汽车服务行业之途虎养车专题研究线上线下一体化汽车服务平台

汽车服务行业之途虎养车专题研究：线上线下一体化汽车服务平台1、公司概况1.1、途虎养车——中国领先的线上线下一体化汽车服务平台中国领先的线上线下一体化汽车服务平台。途虎养车于2011年以轮胎为切入点进入中国汽车后市场，上线途虎养车商城。2016年，开设首家途虎工场店，建立线上线下一体化商业模式。2020年，服务门店数量位居国内汽车服务供应商第一，通过线上预约+线下安装的模式，为客户提供多样化透明化的汽车产品和服务。国内最大的独立汽车服务平台，构建健全的汽车服务生态链。截至2021年第三季度，途虎养车线上注册用户为7,280万名，月活跃用户达1,000万名，是国内最大的汽车服务平台。途虎养车线下拥有202家自营、3,167家加盟途虎工场店和33,223家合作门店，与逾3,000家供应商合作。庞大的用户群与门店网络为公司吸引新的生态系统参与者；上游直接与汽车零配件供应商合作，降低自身成本提高门店盈利能力；下游通过自身强大的供应链和物流网络，为用户提供高效多样的汽车服务。营收能力稳步上升，门店规模快速扩张。途虎养车2019年、2020年、2021年前三季度营业收入分别为70.4、87.5、84.4亿元，2020年与2021年前三季度营业收入分别实现同比增长24.3%、41.8%。门店数量快速扩张，途虎工场店与合作门店数量分别从2019年的1,423、18,743家增长至2021年第三季度的3,369、33,223家，增幅为57.8%、43.6%。受门店扩张与公允价值变动影响，净亏损缺口持续增大。2019年、2020年、2021年前三季度，途虎养车净亏损分别为34.3、39.3、44.4亿元，除门店扩张导致的经营亏损外，还大幅受可转换可赎回优先股公允价值变动影响。2019年、2020年、2021年前三季度，可转换可赎回优先股公允价值亏损分别为19.3、29.9、34.7亿元，亏损原因为公司估值上涨。1.2、公司融资历史及上市前股权架构经16轮融资共募集超92亿元，为快速发展扩张奠定资本基础。根据招股说明书数据显示，自成立以来，途虎养车颇受资本青睐，共获得16轮融资，其中包括腾讯、百度、高盛、高瓴资本、红杉中国、启明创投、方源资本、愉悦资本、君联资本、中金资本等多家知名投资机构；合计募集资金超92亿元，为自身快速扩张提供资本支持。腾讯战略投资入股途虎养车，为公司第一大股东。途虎养车控股股东为其创始人陈敏先生，持股11.75%；另一创始人胡晓东先生持股3.22%。腾讯为公司最大持股股东，持股19.41%。愉悦资本、红衫中国、方源资本分别持股8.98%、7.56%、5.46%，为公司持股超5%的大股东。1.3、资深管理团队公司管理团队经验丰富。公司董事会由6名董事组成，包括2名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事。2名执行董事分别为创始人陈敏先生和胡晓东先生，非执行董事姚磊文先生为腾讯投资的董事总经理，独立非执行董事分别为颜惠萍女士、奉玮先生与王静波先生。管理团队具有丰富的汽车、互联网、物流行业及公司经营管理经验。联合创始人、主席兼首席执行董事陈敏先生：于联合创立本集团前，曾任职于百姓网IT运营经理、车盟（中国）网络有限公司、惠普公司软件工程师、上海微创软件质量分析专员。于软件开发及数据管理领域拥有逾16年的经验，于汽车服务市场及业务数据分析方面拥有逾10年的经验。联合创始人、总裁兼执行董事胡晓东先生：于联合创立本集团前，曾担任多个工程领导职位。曾任职于上海乃嘉软件科技发展有限公司、车盟（中国）网络有限公司研发总监、思爱普（北京）软件系统有限公司高级程序员、微软（中国）工程师兼电子商务顾问。非执行董事姚磊文先生：目前为腾讯投资的董事总经理。曾担任迈瑞生物医疗电子投资总监、德意志银行经理。独立非执行董事颜惠萍女士：目前为中通快递首席财务官。曾担任中通快递财务副总裁、浙江菜鸟供应链管理有限公司首席财务官、如家快捷酒店首席财务官、通用电气公司及营运财务管理层、德勤会计师事务所。独立非执行董事奉玮先生：现担任NIOInc.首席财务官。曾任中国国际金融董事总经理、汽车行业首席分析师、光大证券行业分析师、采埃孚（中国）市场研究经理。独立非执行董事王静波先生：现任AgoraInc.首席财务官。曾任趣头条公司董事兼首席财务官、YintechInvestmentHoldingsLimited首席财务官、德意志银行企业融资部副总裁。2、汽车服务行业2.1、上游汽车市场规模稳步扩大，且后续发展空间广阔中国汽车保有量持续增长，每千人乘用车保有量远低于发达国家。2020年中国乘用车保有量达2.4亿辆，居世界第二。然而，每千人乘用车保有量仅为171辆，低于美国（每千人775辆）及欧盟成员国（每千人553辆）等发达国家。因此，汽车市场具备广阔的发展空间，预计2021年达到2.6亿辆，超过美国成为全球最大的汽车市场，2025年更进一步达3.5亿辆规模。乘用车行驶里程数与平均车龄逐年递增，带动下游汽车服务行业需求增长。中国汽车行驶里程不断增加，2020年国内乘用车总行驶里程数为1.7万亿英里，远低于美国的2.5万亿英里；预期到2025年，中国乘用车里程数将增长至2.7万亿英里。同时，随着乘用车总保有量的稳步增加，车龄结构亦逐步发生变动，中国乘用车的平均车龄由2016年的4.5年增至2020年的5.6年，但仍远低于美国的11.9年以及欧盟成员国的11.7年，具备较强增长潜力。里程数与车龄的增加为下游汽车服务行业扩宽需求通道。2.2、中国庞大但分散的汽车服务市场汽车服务行业规模快速扩张，行业接近临界点，发展潜力强劲。2020年，中国汽车服务市场规模达10,268亿元，2016年至2020年的年复合增长率为12.3%，是全球汽车服务市场增长最快的国家之一。2020年，中国汽车平均车龄为5.6年，6年车龄为汽车服务开支的分水岭，中国将于近几年抵达临界点。预计中国汽车服务行业2020年至2025年年复合增长率为10.0%，2025年汽车服务市场规模达16,508亿元。单车维修开支与门店服务率具备较强增长资质。2020年，中国车主平均汽车服务开支为666.6美元/辆，低于美国的1,288.3美元/辆与欧盟成员国的779.8美元/辆。同时，中国的汽车服务门店平均每年服务338辆乘用车，低于美国（1,219辆）及欧盟成员国（724辆）同行。因此，中国汽车服务市场未来在运营效率与价值创造等方面具备较大的发展资质。中国DIFM汽车服务市场高度分散，IAM门店占有率将持续上涨。中国车主高度依赖各类汽车服务门店提供的DIFM服务（DoItForMe）。2020年，汽车服务供应商数量为71.4万家，但连锁门店仅占7.0