第八章二板市场

第八章二板市场第一节二板市场概述第二节全球主要二板市场第三节中国的创业板市场一.二板市场的含义二板市场是与主板市场相对应的权益市场，是指主板市场之外的、专门为中小企业和新兴公司提供筹资途径的资本市场。二板市场与主板市场一起构成了一个多层次的资本市场。二板市场与主板市场的主要区别在于服务对象不同，从而使得上市标准和监管措施都有区别。第一节二板市场概述二.二板市场的主要特点1.前瞻性2.高风险性。3.上市门槛和上市费用低于主板市场。4.一般采用场外交易系统，而且以做市商制度维持市场的活跃性，并主要面向机构投资者。5.市场监管严格，信息披露比主板市场要求高。6.高效率的电子化交易三.二板市场的功能1.为中小创新企业提供融资服务2.为风险投资提供退出渠道3.完善资本市场体系

四.二板市场的运作模式１.独立市场模式：与主板市场独立平行运行，有独立的组织管理系统、报价交易系统、上市标准和监管体系。如美国的NASDAQ市场２.附属市场模式：作为主板市场的附属机构存在。（1）相对独立形式：有独立的组织管理系统和监管标准，是主板市场的补充，如香港的创业板市场。（2）第二部市场：主板市场的后备市场，如东京证交所的第二部市场３.新市场模式：以欧洲新市场为代表，类似于会员制。如欧洲的EURO-NM五.二板市场的监管特点1.以自律为主，但存在混合的趋势2.结合本国实际情况监管3.注重信息披露一.美国纳斯达克市场（一）概述纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”。它建于1971年，是世界上第一个电子化证券市场。它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一起，形成一个全美统一的场外二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。纳斯达克的发展与美国高技术产业的成长是相辅相成的，被奉为“美国新经济的摇篮”。

第二节全球主要二板市场1971年2月8日：纳斯达克股市建立，最初的指数为100点，十年后突破200点。1987年10月19日：在道—琼斯工业股票平均价格指数暴跌以后，纳斯达克下跌11.5％，创造了一天内的最大降幅。当年年终时，该指数为330点。1991年4月12日：500点。1995年7月17日：1000点。1997年7月11日：1500点。1998年7月16日：2000点。1999年1月29日：2500点。1999年11月3日：3000点。1999年12月29日：4000点。2000年3月9日：5000点。2000年3月10日：创造5048.62点的最高记录。纳斯达克市场建立以来的主要里程碑：（二）主要特点1.以技术股为主的市场定位2.入市门槛低，挂牌条件灵活、宽松3.初次发行市盈率高、筹资量大4.市场流通性好、交易活跃5.退出机制严格6.先进的电子化交易系统和完善的市场服务（三）市场结构1.纳斯达克全国市场作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，纳斯达克全国市场有近4400只股票挂牌。要想在该市场上市，必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全国市场上市的一般为大型企业，其中包括一些世界上最大和最知名的公司。2.纳斯达克小额资本市场纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌。作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全国市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。当小资本额公司发展稳定后，他们通常会提升至纳斯达克全国市场。

（四）做市商制度1.含义：是指由在证券市场上具备一定实力和信誉的证券经营机构不断向交易者报出特定证券的买入和卖出价，并接受公众买卖要求，保证及时成交，并通过这样的连续买卖来维持市场必要的流动性。2.特点（1）所有交易必须通过做市商的账户进行，客户间不直接进行交易（2）是一种报价驱动交易制度3.职责（了解）4.功能（1）提供流动性（2）稳定市场（3）价格发现5.上市标准（了解）(五).市场监管1.主要监管者：纳斯达克监管公司，承担全美证券商协会的主要职能2.注重“预防性监管”，强调培训和监管两个方面3.要求所有经纪人行为符合市场规范和道德标准二.欧洲二板市场（了解）三.香港创业板市场（一）创业板的市场特征1.创业板独立于主板2.以增长公司为目标3.买者自负理念4.为专业投资者及充分了解市场的投资者而设的市场（二）创业板上市规则的主要原则1.以披露为本的“由市场做决定”理念2.公司管治3.保荐人作用（三屯）创耳业板畅上市巧规则愈的要抱点1.基本腔上市辨资格2.业务对披露肆的要冬求3.财务锤方面逝的要无求4.公司垫管治呢的要斗求5.首次常招股主的规即则6.其他究规则7.创业幻玉板上思市公阶司的涨主要觉持续鸟责任（四泄）香职港创淋业板扎上市区步骤1.上市堵规划洒及准坚备2.引进辩战略矩投资喊者或刑者风邀险投市资3.申请纽奉上市4.招股漂挂牌一.概述19阶98续-1附2国家速计委声向国属务院消提出揪“尽梁早研那究设译立创仇业板锁块股陶票市振场问垦题”19爆99晓-0葛1：深假交所拍呈送差成长设板立祸项报他告20阔00验-0密4：证乒监会种报请哪示设栏二板姜市场２０总００吵年１及０月长，深化市停蚂发新撞股，帜筹建路创业开版２０怪０１围年初暑，纳苹市神堂话破劝灭，蹦且国曲内股南市频挺传丑辩闻，热成思遭危建消议缓腹推创痕业板２０跟０１街年１逆１月陵，高墓层认独为股年市尚污未成姓熟，毁需先拴整顿芹主板钳，创余业板伸计划任搁置２０戴０２录年，扭成思霉危提除出创雀业板克“三纪步走债”建罚议，琴中小抢板作宁为创肝业板真的过贵渡２０擦０４侮年５妇月，肤证监袭会同管意深剥交所尘设中勤小板２０驶０４啦年６昆月，饰深市惩恢复尤发新腰股——８只宵新股穷在中炸小板脉上市匙，时峡称中盒国股浅市“录新八唇股”第三做节猛中国炮的创俗业板受市场２０框０５未年６叙月，尺中小妇板第拜５０报只股缸票上籍市，争此后咸沪深片股市泼停发减新股锹，让棉路股横改２０阅０６钩年６败月，佛新老专划段仇第一期股中酱工国稳际在仔中小澡板发负行，拨两市惜为Ｉ拥ＰＯ塘重开葵闸２０举０６递年下虾半年虑，尚梅福林腰表示筝适时诵推创赔业板２０夫０７翁年３骡月：胳深交踪蝶所称特创业抱板技快术准屠备到间位；坏尚福椒林要掩求积威极稳搞妥推油进２０和０７如年６抖月：丈创业散板框施架初乒定２０泡０７搅年７企月：衬深交扇所称熄正紧说张筹廊备创途业板纺；权饮威人被士称堵２０参０８仇年正熄式推年出２０定０７竿年８颗月：研范福昼春称勤尽快邀推出百创业剑板20取08公-0哪3-风17：尚猜福林换称将成加快凶推创层业板第三天节尺中国齐的创时业板霞市场20仍09年3月31日，犯中国抄证监词会发牧布《首次岂公开终发行扮股票缘瑞并在衫创业失板上胜市管驰理暂门行办估法》，办血法自5月1日起驴实施20晒09令-0浅6-多05：深交圈所发萝创业鞭板上奖市规肠则20誓09塌-0现7-亲15：创业央板开释户申店请受置理20捆09年7月26日，添证监上会开设始受答理创赏业板扎上市谁申请抽。20里09仇-0尺8-胃14：第一俩届创营业板戏发审纺委成摆立20窗09年10月23日下炼午3点，勺创业心板在巡寿深交债所正资式开童板20亲09年10月30日，丹创业隆板首驳批公寻司正丑式挂恼牌上签市交缸易第三拍节非中国假的创榜业板逐市场第三面节青中国帐的创改业板登市场多层苍次资讽本市语场构使成１.深市其主板并、沪鸡市主遣板２.中小推企业尚板３.创业及板４.代办倒股份芳转让布系统届（非网上市拐公司板的股懂份转捞让，艘主要猎是中纷关村馒园区议企业就）二.创业叔板市枕场的恰发行四条件1.合法筛存续2.财务真状况乔良好3.具有差持续叙赢利零能力4.守法辟、诚沾信、唐稳定锐经营5.公司摇与股圾东关痛系清文楚、生明确6.合法撤的募希集资哥金投鉴向第三猴节敲中国着的创早业板淡市场三.创业申板市惜场发棚行上漂市的暖程序1.企业镰改制陶为股桐份有扛限公蹄司2.企业敲递交召创业般板上延市申防请3.证监冲会将件在5日内芝对申汁报材孕料给身予反移馈：屑受理辛、不前予受辱理和茫补充没修正4.证监幅会正垒式受故理后衬将到庆创业烧板发载审委寒上会,一家两企业贯大约芬需要3个月湖时间5.发审遗委过货会后怜，还灰需获称得证经监会缘瑞上市去批文,正式惕发布糖招股蕉说明乐书，康进行霞路演关、网姑下和铺网上笑申购磁。预枝计需宰要2-河3周时绒间6.在深够交所饿正式磨挂牌铲上市第三先节勒中国各的创泽业板凡市场四.我国怜创业埋板市最场设新立的握意义1.促进刚高新令技术强产业袍发展懒，从该而带祸动国仅民经浆济持争续、誉健康桐、快湖速发伸展2.启动揉民间唇投资肚，推晶动经舍济增绢长3.进一饺步推肚动证盘券市而场的杯改革冰和发朝展4.推动漆知识描经济冶的发迅展，揉提高陵国民自素质第三侄节纳中国悉的创早业板封市场五.创业芦板基瓣本知果识(结合丘补充端材料)1.创业鹊板与棋主板井上市变条件卸的区路别（1）创炒业板IP曲O后总奇股本捧不得懒少于30梅00万元发行估人应决当主也要经进营一悬种业奖务最近育两年皱连续饿盈利南，最归近两毛年净奇利润前累计末不少梳于一永千万抽元，夫且持痛续增虽长；剪或者物最近附一年产盈利伤，且寇净利翻润不铃少于配五百斗万元果，最粘近一胖年营律业收鞠入不悬少于剧五千险万元芹，最摊近两诱年营乳业收寇入增翁长率蚁均不欠低于擦百分职之三饥十发行牺前净永资产洁不少矛于两虹千万放元第三乖节疫中国沸的创王业板你市场（2）主龄板发行尖前股属本总却额不泊少于母人民范币30浅00万元赴；发编行后黄股本乞总额竿不少乎于人损民币50停00万元最近3个会丈计年跌度净芹利润奖均为亲正且污累计冶超过艘人民忠币30镜00万元最近3个会蚁计年龟度经净营活各动产风生的国现金宵流量模净额吧累计腿超过壶人民刻币50贱00万元近；或宅者最仁近3个会木计年趟度营合业收莲入累猴计超闻过人锄民币3亿元最近冬一期文末无婆形资范产占乳净资汇产的剪比例命不高胸于20石%最近河一期甚末不暴存在堪未弥次补亏亚损第三临节链中国让的创角业板衫市场2.创业侄板与鸣主板蜓退市佳制度殊的区丈别（1）退引市将童不再达留有缴台阶链和余驳地，锦最快领退市埋时间遮从主捐板的伐六个脊月缩利短为剪三个蔑月。（2）创询业板起还比霞主板秃增加薪了三微个退恨市情敲形。误一是攻加大荷了会金计师奥事务蹄所的锯职能刮，如彻果上标市公跪司财苍报被蚀出具惊否定财或者泊无法站表示贪意见夕的报府告而被在规年定时渗间不论能消其除的弯，将宣启动扛退市幅程序幼；二就是净赠资产岂为负捎又未少能在原规定解时间健内消锣除的醋，也拔将启已动退窗市程愈序；豆三是裂如果盘上市被公司担股票恭连续12饼0个交铺易日可累计准成交申量低济于10久0万股寨，限萝期内娃不能迹改善厉的，订也将刊启动嘱退市栗程序尼。第三洪节过中国骡的创首业板女市场3.创业号板的须交易伴规则（1）创疾业板恭上市喇证券占交易膝经手盯费、恰证券欲交易祥监管挤费、怨涨跌娱幅限屯制等阿均按私主板兆标准华执行时。（2）创缩慧业板退上市吹证券蜡交易铜的清迎算交陈收，耳与主色板证受券相贸同，阵按中纱国证毁券登课记结部算有蛾限责页任公焦司有拌关规扁定办阿理（3）创语业板思将不稀会对春散户尸设置现资金阶门槛午。即苍将针绪对创申业板福推出百的“漏投资售者适线当性潮管理乌制度讯”体渴现了浓对中坑小投堪