第六章金融市场概述黄达的金融学精编第四

第二篇金融市场

与金融中介金融学1第二篇目录第六章金融市场概论第七章金融市场机制理论第八章金融中介概论第九章存款货币银行第十章中央银行2第六章金融市场概述第二篇金融市场与金融中介3第六章目录第一节金融市场及其要素第二节货币市场第三节资本市场第四节衍生工具市场第五节投资基金第六节外汇市场与黄金市场第七节风险投资与创业板市场第八节金融市场的国际化4第六章金融市场概述

第一节金融市场及其要素5第六章第一节金融市场及其要素

什么是金融市场

1.金融市场是与商品市场；劳动市场并存、进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。

6第六章第一节金融市场及其要素

什么是金融市场

2.金融市场包括所有的融资活动：——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。7第六章第一节金融市场及其要素

什么是金融市场

3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，在金融市场上形成。4.金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。8第六章第一节金融市场及其要素

金融产品、金融工具、金融资产1.商品市场上的交易对象是商品、服务产品；金融市场上的交易对象是金融产品。就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。对于持有者来说，则是资产——金融资产。2.在金融市场上，人们通过买卖金融产品、转让金融资产，实现着资金从盈余的部门向赤字部门的转移。

9第六章第一节金融市场及其要素

金融产品、金融工具、金融资产3.金融资产的种类极多：除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等；即将讲到的各种金融衍生工具也是金融资产。10第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的价值1.金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权……

11第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的价值2.金融资产与实物资产的联系：在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。12第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的特征1.具有货币性和流动性：

金融资产的货币性质是指它们可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。

其它金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。

衡量非货币金融资产流动性的指标主要有“买卖差价”、换手率等。13第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的特征2.期限性：是指在进行最终支付前的时间长度。有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率。14第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的特征3.风险性：是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料。严重时，可以造成市场“崩盘”；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。

在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要。

15第六托章第一轿节妙金融爸市场罩及其忘要素金融变资产妙的特葱征4.收益亡性：由收妙益率食表示稻。收冠益率帜有三筑种计忌算方当法：名义咽收益松率——票面贯收益爸与票屈面额始的比删率；现时伟收益锣率——年收隔益额丸与其滤当期花市场豪价格石的比绵率；平均本收益攻率——将现夕时收及益与仙资本拥损益迎共同微考虑榨的收达益率胀。在现洽实生四活中洁，人香们还事会考喉虑通晶货膨软胀对稼收益花的影稼响。16第六热章第一瞎节年金融请市场照及其没要素金融醒市场寒的功状能降低匆交易料的搜目寻成夜本和梯信息宁成本饿：搜寻鸭成本伟是指见为寻旺找合泽适的炮交易陷对方借所产缠生的呼成本寇；信怠息成否本是酱在评挖价金莲融资完产价站值的酒过程踢中所琴发生要的成耕本。金融此市场原帮助晴降低鬼搜寻充与信酷息成奴本的省功能敏主要知是通差过专拐业金牲融机宗构和进咨询歌机构恨发挥建的。17第六屈章第一绕节六金融完市场爬及其位要素金融吉市场缓运作钩流程1.几个犹常用促的概赚念：——最终专投资组者、为最终越筹资捐者和险中介盗机构乒；——用最战终投废资者裕、最棵终筹流资者扰和中惩介机斤构这报组概泊念界打定直邪接融局资与东间接撑融资晒。2.图示翅：18直接祖金融间接划金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具19第六属章第一乌节疫金融迅市场近及其挪要素金融庆市场据的类朝型1.货币钟市场袖与资睡本市撤场；2.现货村市场单与期辱货市葡场；3.国内砌金融孩市场放与国耕际金观融市柄场4.外汇掘市场宰、黄扒金市夏场和蚀保险据市场……20第六穷章第一跳节摆金融萍市场挤及其弱要素我国趋金融具市场觉的历农史1.集中失的金钳融市更场，防至迟限于汉束初长家安已贵经形宽成。子唐代洞长安侍的西种市，叛不仅构有多案种形俘式的猪金融屈机构舌，而酷且还慨汇集而了大贤量外商国商转人，面从事顺金融践活动材。南债宋的滋金融睡中心及在临希安；敲明代踏则是瓣南北完两京己。清讲代，芽金融粗网络晋已遍衫及全覆国各辰商业眠城市李。2.新式撒银行甜开始遵出现群于19世纪曲末。惑但直佳到第扯一次帐世界昌大战养后，春以银景行业哗为主篮体的墨新式李金融尤市场督才打浓下基再础。惩债券助市场枕、股亚票市拔场、蹈黄金鹊市场壳也相功继形拼成。21第六咐章第一堵节睛金融行市场毫及其畏要素我国也金融连市场海的历献史3.渠1基94占9年以浩后，由首先算停止瓣了证淡券交杨易与亚黄金饮外汇犬的自凡由买摘卖。歇随着文社会泽主义移计划迷经济征的建漂立，芳集中誉于一仅家银驻行的躺银行踩信用狂代替溉了多胀种信械用形已式和门多种俱金融变机构缝的格蚁局。荒金融晚市场练的概愚念，炎不再唯被人洁提及得。4.上世墙纪70年代左末的相改革窜开放谷，提乐出重青新建奋立金滴融市伴场的北问题弹：一闪是金嚷融机脱构之询间的衰短期果融资化市场消；二冻是证搬券市嗓场。近十京几年欲来，农这个悬问题扎成为悟经济猛发展娱与体搬制改抖革的狂一个炮重要记组成群部分大并有栽了长泛足的子进展是。22第六京章第一说节背金融授市场唱及其酸要素金融砍市场跪的功宗能1.帮助炸实现接资金出在资权金盈吵余部贩门和闭资金问短缺瘦部门搂之间明的调抱剂，有实现宰资源互配置镜。在良胡好的滨市场浴环境选和价肯格信均号引旨导下马，可俯以实经现资结源的缎最佳仓配置锄。2.实现饰风险碍分散脖和风滥险转焰移。金融棵市场醉可以谷发挥公转移巧风险保的功蚕能是见就这余样的常意义非来说牧的：榜对于岁某个尤局部惹来说塔，风隐险由匙于分牺散、多转移巴到别颜处而犁在此每处减棚小乃亡至消必失，钥而不泼是指躁从总情体上层看消索除了励风险皮。23第六芝章第一运节掘金融著市场械及其树要素金融梅市场盏的功凳能3.确定况价格掠：相当起多的烫金融脂资产录，其暗票面唐标注煮的金浆额并监不能俗代表房诚其内已在价趣值；洁其内狗在价保值是梁多少幼，只帖有通项过金逗融市割场交轰易中弓买卖沾双方舰相互业作用浆的过忙程才秘能被共“发弦现”坊。4.金融赏市场痰的存获在可醋以帮皂助金瞧融资陵产的两持有谦者将桐资产趁售出贺、变市现，话因而过发挥均提供迎流动检性的税功能资。24第六林章金融栏市场宵概述第二帽节货币多市场25第六摧章第二筐节羡货币倘市场票据炼与贴唇现市树场1.票据你交易骂的市接场称根票据腔市场恳。2.交易讨品种绘有二巾：商乔业票节据和怎银行学承兑外票据埋。3.有真啦实交殿易背班景的您商业蜂票据扮称“乒真实卖票据狸”；竿无真遥实交俩易背侍景的高商业胜票据军称“行融通垃票据延”。我国诵现行具立法葬强调倦票据树应有还真实那交易勒背景豆（对石价）算；当面今发弃达市足场经播济国奥家的与票据闭主要移是融每通票尘据。26第六匪章第二偶节舒货币令市场票据西与贴费现市颗场4.银行叮承兑只票据卧：一启是指锈经银良行允泥诺票柜据到润期履贞行支脸付义揭务也借即“繁承兑案”的对商业忆票据滤；二始是指束银行樱本身懒签发沿用以云筹集贪资金遣的票故据。我国壮的银夸行承略兑票稿据仅背指前杠者；袄在发盈达市捷场经惑济国订家，喂主要坚交易补的对交象是耗后者辣。5.票据割市场拨的交凶易采己用“烤贴现侧”方宽式，至因而起这个半市场环也称坑贴现恩市场帝。27第六夫章第二略节种货币廉市场国库准券市玻场1.颂1划2个月斗以内抓的国库俊券为粱短期遮国库谱券。由于小有政出府信应誉支叼持，欲通常鹊视为行无风问险投浑资工电具。2.短期欺国库介券的趋发行绪也采闹用“茂贴现糊”方民式。3.国库驰券市蚕场的疲流动打性在删货币弓市场旗中是蜻最高喝的，骂几乎烧所有肌的金廉融机糟构都啦参与闲这个珠市场盘的交纤易。28第六驾章第二周节植货币惜市场国库贼券市幅场4.短期检国库欺券市症场是晴中央触银行距实施垃货币束政策办的主酸要阵轧地。5.到目曲前为制止，我国踩典型惠的短曾期国清库券车数量遗少，脾不能连形成谦有规梢模的魂交易疾市场更。29第六该章第二甲节衬货币砖市场可转抖让大交额定傅期存熊单市锹场1.可转也让大嫌额定祥期存篇单是逼上世勺纪60年代撞商业艰银行光的金青融创期新产遵品。存单金额遵为整延数，泽到期屠之前马不可阵提款君，但脖可转镇让。2.在发案达市锄场经滑济国别家，嚼它已好经是丑货币嚷市场胆的主桑要交鉴易品灰种之番一。30第六秆章第二节节钢货币闷市场回购懂市场1.回购困市场锣是指唐对回叮购协碗议进汁行交捉易的叔短期倦融资体市场刑。2.这是过按交戴易方漏式，伯而不例是按搞交易拦品种役命名殃的市聪场。均凡金齐额确猫定的区标准毙金融凯合约墙，如梨国库浮券、野银行执承兑稍票据罗、大邻额定南期存当单等叫，均奥可作悔为回肿购协拥议的霞对象事。3.正回垫购与疏反回秘购；孟隔夜泰。31第六营章第二蜘节微货币问市场银行盗间短后期拆茫借市庸场1.银行育同业肥间短晋期拆精借市段场的旅参与填者为慕商业唤银行常以及热其他匀各类临金融些机构机。2.我国滑银行叛间拆剧借市毫场于19滔96年联忍网试蕉运行忌，其扒交易拢方式悠有信哥用拆电借和豆回购寺两种隶，陷以回粘购为丑主。3.银行谨同业纹间短妇期拆认借市棵场的顶存在丑，对桑市场叼经济勿中的奥银行歇等金夏融机丹构行谎来说多，是享灵活锄调动掘资金过的必反要条诊件；释对于把保证四整个问金融怕体系嘱的稳畜定，绸也相蚀当重耍要。32第六童章金融断市场剂概述第三类节资本较市场33第六脾章第粘三节傲资蜻本市起场股票替市场1.股票塌市场捉专门行从事爽股票烤交易烛，包帐括股款票的芹发行峰和转采让。2.集中诱、固茅定的盯股票矛交易阔场所套，称额证券抵交易贺所。证券马交易倾所提打供公眉开交撑易的罩场所厉，它榜本身以并不劳参加区交易飘；进入讯证券蕉交易匙所进选行交呆易的册必须奋取得佣交易更所”会员”的资情格；邪买卖吨股票块的一意般顾反客则郊需委台托交楚易所做的会刚员进岩行交债易。34第六裤章第李三节膏资迈本市候场股票出市场3.取得驼交易惭所会搁员资红格的脑分两恋类：忙一类已只能勾接受律顾客怀委托勒，从宁事经旬纪业足务；听另一本类除薪经纪炕业务犬外，链还可扩自营再股票短买卖蜂。它弱们的河名衔笼因国蔬而异决。一降般以剃经纪夫人和周交易扬商加厚以区昂分。佳我国早一直界笼统茄呼之天为“巴券商迟”。4.一般种客户希如果口有买吼卖上央市证专券的耕需要慕，首呀先需裂在经导纪人段或交均易商帜处开赌设账丸户，资交纳艳一定刘的保谨证金不，以杨取得漏委托促买卖消证券部的权绢利。35第六页章第候三节眼资钉本市案场股票恰市场5.证券峡交易插所的熄交易毙采取挂竞价运成交贷方式绸。6.有一扩部分源尚未按在交姑易所煌登记奸上市店的股度票，座在交茂易所辞外交芬易，悔形成弯场外蚁交易会市场准。习全惯有屈“嫁柜台叉交易势”或架“店罢头交舍易”占的称染谓。虽无士集中堆的固杂定场挨所，羡但也粗有统穿一的滴信息悦网络胳。股咸票交扶易可砍以通拨过交筑易商冷或经愉纪人冈，也弹可以售由客禁户直葱接进互行；箱与交淘易所婚采取哭的竞抓价制翠度不篮同，冒价格舟一般沿由双欠方协深商议毛定。36第六肢章第患三节愁资哈本市维场我国戚股票悄交易雄的发压展我国否在18钥80年前校后开绣始有箱股票态交易碰，这较是由莲于清合政府速洋务馆派创到办近维代工汽业企吊业引快起的旬。清景末开献始，排政府康发行羊公债匙及铁护路债闹券数醉量增胶多，嫩证券部交易毒日盛签。19被18年以灾后，墓上海懂和北薯京分傻别成县立证挣券交拨易所预。从19淡18年到19桌49年，木中国受的证翁券交督易所粉历经砍了兴鬼衰的或交替邪。中够华人断民共洪和国裁建立档后，狐证券志交易塔所停阴止活河动。37第六再章第小三节舅资慌本市慈场我国名股票骆交易革的发毫展改革蹲开放礼以来议，由滨于企希业及抛政府嚷开始慰发行萄股票现、债窝券等唇有价撤证券绵，建抖立证谦券交盐易市臭场，帖势在堵必行删。19寻86年8月至19速89年间革，一晚些不漂规范揭的、泥属于灿尝试进性的经证券位交易叉市场姻开始区运行调。19蹲90年11月26日，听上海发证券丽交易敲所成睁立。自19蛮90年以淋来，顽中国也股票劣市场威的发护展速逼度加施快。19舌90年底洲，全呜国只贱有13家上滩市公街司，暴到20唇07年末霜，在客沪、丑深两刘个交玩易所渠上市魔的公灵司数淘已达1怠55通0家，逗股票茄流通乖市值看达到32蝴.7万亿艘元，御相当抹于20条07年GD锻P的13塔1%。投煌资者维开户科数达1.床4亿户抹。38第六裙章第批三节疮资映本市四场长期升债券殃市场1.长期遍债券雹包括秩公司凑债券号和长士期政组府债辟券——公债鸣券。2.公司征债券匆一般亚期限步在10年以凉上，京我国芝的公园司债铅目前多多为3年、5年；翁长期偿政府低债券腐期限旬从一页年起钢直至橡无期所债券候。3.利率树或为家固定散利率许，或窝为浮展动利回率。4.还本乞付息城方式抓或为坦定期课付息叙，到卫期一欢次还刮本；茅或为犯分期羊还本虏付息衔。39第六叮章第昨三节或资弟本市误场长期史债券食市场5.长期岂债券确有在隔证券新交易安所进盯行交西易的立；一吴般是浸在场捐外市本场进宏行交捆易。我国忙目前拢的债邮券交青易分苹别集败中于胸证券声交易狭所和啊银行液间拆要借市召场。40第六绒章第语三节尿资担本市量场长期洒债券忘市场6.公司提债发困行人锁的资猾信状蛙况千锄差万脚别。公司类债的圈风险夜也远汗远高拆于政貌府债酒券。其中咱，包戴括“究垃圾忆债券愉”。公司骨债券粮的发屿行与筋交易静一般倾需要挽先通质过权兰威的需中立掉信用剃评级啦机构辟进行赏评级却，然植后再束进入悟市场怒进行予交易包。7.对投朵资人斯越安侍全，必收益底和本练金越败有保藏障的腰债券透品种摄，债壳务成穷本越玩低，凝反之厘，债背务成泛本越储高。41第六冻章第站三节陡资电本市伟场初级啊市场着与二沉级市颈场1.股票跌市场舒和债险券市全场均恩分别醋有初搜级市邪场和病二级结市场开。初级语市场寸是组府织证漏券发殃行的远市场烈；二级蜓市场牌也称燥次级进市场押，是惊已经万发行挪的证傍券进蜓行交则易的巡寿市场愤。2.初级威市场颈的首搁要功贫能是咱筹资煮：需颠要筹郊资的项企业筐或政口府，更在这去个市绑场上弄发行啊证券崖、筹为集资脸金。42第六架章第居三节止资微本市后场初级陷市场雅与二羽级市兼场3.新证组券发裳行有因公募点与私溜募两公种方堂式。私募怪方式肌指发围行人牧直接档对特馅定的促投资姿人销舅售证例券；公募毕，指怀发行距人公麻开向怪投资毫人推君销证烫券。捧为此吉，发紫行人膜必须默遵守虎有关划事实行全部滤公开东的原迎则，罢公布撒各种袍财务汉报表座及资拦料。43第六恩章第计三节特资条本市抚场初级啊市场交与二系级市慈场4.二级透市场缘瑞最重唇要的距功能前在于怀实现死金融剪资产斯的流抖动性临。二级弦市场纯以初欺级市菜场的命存在椅为前丈提，悼没有寺证券鸡发行屋，谈堆不上良证券足的再踢买卖元；同时销，初华级市狱场的寇发展封也依闸赖于遥二级健市场兔。假兰如没辩有二诱级市温场，逃新发肆行的洲证券供就会泛由于棵缺乏椅流动寒性而股难以血推销论，从季而导螺致初辣级市卖场萎议缩以陵致无蛛法存走在。44第六宋章第晴三节梦资鸽本市慨场对证滔券市桌场的铅监管对证但券市悠场的夫监管换是金稳融监罢管的蔽重要刷部分牙。世界饶各国猾都存悉在金难融监臭管。访虽然虏监管张的体纳制和两方法篮各有括不同砖，但霞对监争管均耽极为常重视锋。而震且国魄际的克金融伯监管嫂也在鼻有力挨地推镜进。中国盐证券昨监督株管理壶委员迎会是今我国糖证券奋市场孤的监宗管机词构。箩根据《中华陵人民痒共和浮国证廊券法》的规封定，萌对证惹券市腊场实照行监春督管踏理，堪维护钟证券景市场痛秩序爬，保招障其堵合法润运行盗。45第六峰章金融朋市场障概述第四甲节衍生要工具针市场46第六反章第箱四节专衍休生工誓具市期场衍生千工具桑及其姑迅速除发展1.金融闭衍生那工具腊是指抽其价亏值依仍赖于嫌原生境性金按融工咬具的眉金融务产品午。原生李的金脸融工悲具一椒般指捞股票静、债苏券、泽存单浴、货谣币等菜。2.金融个衍生形工具跪早就袄存在橡，但滴其迅速矮发展袖是自20世纪70年代标以来美。现已钓形成穷一个或种类查繁多鬼、结你构复饰杂的屑金融粒产品得大系肃统，滔并且冲不断选有新笋的成急员进残入。47第六细章第轰四节湾衍纲生工包具市昨场远期（fo择rw朱ar滑ds）1.远期世合约聋是最熟早出略现的导一种虫金融贺衍生姿工具蹈。合职约双豆方约素定在砖未来沈某一脉日期美，按卖约定以的价冰格，乱买卖皆约定饲数量舱的相也关资翼产。2.目前得，远证期合仿约主篇要有返：货余币远盟期和欧利率复远期喂两类锹。48第六行章第脉四节妄衍删生工扎具市绕场远期（fo主rw鉴ar蒜ds）3.在远较期合侧约有惊效期戚内,合约钉的价亭值随扑相关晨资产意市场串价格谱的波懒动而份变化对。若偿合约该到期坛时以抓现金针结清遥的话描，当鸣市场据价格饰高于葵合约陕约定耕的执瓜行价毙格时具，由晃卖方粱向买榜方支添付价黄差；律相反滨，则击由买放方向倡卖方虫支付遥价差虹。双律方可谜能形咬成的朝收益萄或损盼失都细是无誓限大甘的。49第六川章第趟四节抬衍酿生工锡具市弃场期货（fu下tu胞re螺s）1.期货孕交易核也是挥交易需双方遣按约绵定价园格在策未来效某一应期间税完成巴特定显资产抱交易膀行为侮的一样种方峡式，讨与远善期合团约相炕同。区别算在于艺：远崭期合能约的塑交易使双方界可以似按各宗自的勿愿望灿对合达约条控件进蛮行磋乔商；逝而期贼货合席约的水交易咸多在兔有组叹织的坐交易积所内易进行城；合阳约的暖内容掩，如鸦相关殊资产彻的种越类、嫂数量陆、价启格、牛交割烧时间德和地交点等诱，都陡是标取准化阔的。比较桃起来于，期狱货交赔易更践为规楼范化阴。50第六倍章第腰四节驻衍剥生工燥具市染场期货（fu冻tu啄re估s）2.无论咐是远衔期合痕约还赌是期茂货合着约，科都为调交易筋人提疼供了谈一种蝴工具热，可砌用以心避免扇因一痕段时拔期内牌价格搂波动蛾带来赖的风梁险；同时科也为器投机炭人利脚用价散格波呆动取腿得投描机收群入提运供了孙手段棕。51第六锻章第遣四节角衍扩生工稿具市矩场期权（op武ti怪on绝s）1.期权,其一勿般含违意是就“选数择”伴、“纽奉选择兽权”窃：金融晋市场秤上的冈期权婆，是炼指合剃约的觉买方革在约鲁定的经时间搬或约够定的嫁时期肃内，亚既有店权按席照约对定的格价格片买进秤或卖棍出一励定数搁量的新相关欲资产穴，也圣可以杰放弃苹行使捡这一驰权利斧。2.为了共取得掌这样幼一种押权利粒，期扮权合惠约的器买方栗必须愁向卖幸方支挪付一察定数知额的脑费用讨，即董期权宇费。52第六霜章第镰四节铸衍煎生工帅具市厘场期权（op理ti沿on续s）3.期权库分看泽涨期鲁权和季看跌夺期权久两种套类型水：看涨胡期权魄的买滚方有控权在摔某一倾确定蒙的时劝间或圈确定尖的时吧间之衬内，牢以确绞定的置价格妙购买赶相关联资产销；看跌配期权予的买殖方则押有权茧在某种一确筑定时阀间或缺确定与的时胡间之窜内，标以确爹定的蛮价格吧出售飞相关仔资产划。53第六低章第壮四节外衍漂生工粒具市杯场期权（op来ti急on菠s）4.期权件的买大方和甘卖方矛：对于樱看涨已期权匹的买执方来鸽说，写当市畅场价诱格高普于执暗行价透格，暑他会多行使勿买的新权利屈，取咸得收仔益；踪蝶当市州场价孙格低轿于执过行价氏格，谈他会鸡放弃器行使瓦权利肚，所很亏损问的是醉期权雨费。对于途看跌殊期权奏的买升方来敲说，丧当市疼场价泰格低蒸于执抵行价他格，糊他会潮行使璃卖的钥权利骂，取芳得收裤益；也反之堪，则服放弃究行使陪权利于，所软亏损闷的也磁是期在权费滴。54第六照章第谊四节盲衍浮生工遇具市森场期权（op辅ti王on查s）5.因此毅，期屈权对睛于买律方来辆说，瓜可以造实现易有限量的损柴失和澡无限赤的收也益，与之调相对蓬应，蝴对于谨卖方揪来说遗则恰煌好相免反，间即损友失无堡限而项收益吼有限府。55第六各章第板四节零衍骨生工闸具市进场互换腥（sw躺ap粘s）1.也译碍作“虏掉期折”、技“调忘期”——是指现交易员双方献约定销，在运合约扔有效秤期内洒，以提事先缎确定址的名径义本进金额么为依技据，文按约蹄定的井支付纤率（鞠利率练、股扑票指隐数收毙益率尖等）握相互隙交换御支付慕的约俭定。56第六好章第虫四节土衍内生工瞧具市浇场互换峡（sw俯ap走s）2.互换连合约蜂实质鸭上可拍以分笨解为谁一系朴列远晋期合溜约的需组合魂。例经如最常妖见的隔利率洋互换：约定市：一溜方按珠期根爆据以也本金催额和值某一名固定详利率电计算桌的金龙额向拢对方老支付步；另起一方吸按期滔根据舟本金殊额和冬浮动粱利率准计算搜的金停额向愿对方萝支付扎。57第六墓章第详四节马衍台生工鸦具市逢场金融此衍生樱工具与的双愤刃作竞用1.迅速罚发展敲的金辰融衍券生工新具，后使规绿避形蛇形色机色的浮金融偿风险战具备尸了灵况活方禽便、核极具驾针对岭性、承且交近易成裂本日德趋降松低的挡手段慈。甚至孔可以波说，叼没有超金融短衍生躬工具壁，今犹天的佳经济蝇运作发难以期想象排。58第六周章第这四节泻衍批生工休具市众场金融士衍生绪工具挠的双赏刃作恋用2.但衍生绳工具奏的交顾易也修提供搞了巨肥大的庭投资潜机会话。这与淹衍生束工具弦交易蹄中实蚀施保先证金缘瑞制度偶有密雪切联崇系。在这铺种交艳易中界的保熔证金俘，是搂用以痒承诺颤履约垦的资许金；朽相对吨于交晶易额仰，对叉保证考金所姿要求符的比迅例通榴常不浴超过10镰%。这等样的我过程垂，称荡之为印“高运杠杆州化”嘴。由于门高杠牲杆化桌，因附而投稍机资牧本往珠往可壮以支照配数持倍（唐甚至朝更大南）于斤自身萄的资朴本进贞行投进机操遥作。59第六丽章第督四节偷衍序生工巡寿具市役场金融吸衍生包工具重的双插刃作舒用3.衍生哨工具质的发屿展促贡成了论巨大壳的世急界性来投机承活动保。——一个侄职员葡投机格的失因败，美曾造以成知享名大凳金融衔机构滋的破掩产；——投机冬资本跟利用喊衍生废工具鄙冲击摘一国剂金融响市场湿并造膨成金慨融动斯荡和显危机版也有兼实例雀。如19辱92年的丸英镑艳和19所97年秋金开始树的东殃南亚隔金融蛛大震淋荡。60第六萌章金融猛市场尼概述第五登节派投淘资基要金61第六盘章第亡五节跟投衔资基它金投资董基金醒及其乏发展部历史1.投资桑基金腊是一畏种利衡益共派享、笛风险贺共担所的集酒合投响资制难度。2.发展羞背景阅：随润着金嫂融市醒场的允发展唤，金柴融风起险程摧度的口加大待，社摧会专厘业化承分工苍程度者的加拿深，绪一般员投资休者将轧个人和不多侨的资但金委秒托给侨专门锻的投枕资管诵理人作集中齿运作吗，则锅可实室现投箩资分掌散化涂和降暗低风传险的掩效果僵。62第六秤章第柔五节迅投彼资基啦金投资酷基金恩及其易发展达历史3.各国伏养老和金制顾度的锻建立鸡和发愁展，宵也为甜集合饭式基期金运叔作模剖式的偷发展陆起到而了巨刘大的职推进遣作用抚。4.百2颗0世纪40年代缩慧以后芒，投么资基斤金的公规模触与种惠类迅风速增久加。橡进入20世纪80年代枣，投颗资基就金获映得了将迅猛圣发展规，已掌成为宿当代鸽国际番金融胶市场梦演进趋的一识个重孩要特糠征。63第六物章第抚五节霸投礼资基见金契约类型基帮金和革公司原型基惕金按照未基金详的法萌律地研位划凤分，剂有契菊约型盲基金央和公倡司型螺基金红两类周。契约果型基渴金是嘴根据废一定异的信巴托契杀约原著理组杠建的否代理捷投资歼制度森。委腿托者货、受兄托者朋和受冷益者津三方盯订立贱契约患，由拍经理亿机构(委托讨者)经营胀信托阶资产颂；银泻行或谷信托毙公司(受托叼者)保管描信托脸资产橡；投涨资人(受益肆人)享有化投资尝收益霸。公司膜型基坟金是旱按照卫股份厘公司成方式掠运营后的。控投资角者购犬买公透司股尊票成困为公凭司股钥东。鹿公司向型基冰金涉证及四污个当术事人印：投晚资公稠司，熟是公娘司型馅基金奴的主妻体；傅管理烘公司凯，为肚投资品公司割经营把资产悦；保辅管公怪司，国为投妨资公纽奉司保倍管资伏产，什一般绵由银翁行或漆信托钉公司宏担任狸；承阔销公相司，扇负责幕推销扬和回测购公厌司股便票。公司津型基爱金分惠为封纯闭式揭和开心放式亏两种江。64第六糖章第优五节表投矿资基扯金私募欧基金1.私募宵基金观不公盘开发复行证丸券，候它们纳面向残特定毫的投步资群阅体——主要青是一诵些大虾的投始资机历构和侍一些识富人盒。私募悲基金道的组店织结叨构比院较简适单，蓄属于薯合伙促制。65第六州章第艺五节痕投传资基您金收益愈基金牢与增幼长基壳金如果狸按照搏对投吼资收菌益与静风险拥的设趟定目禾标划蛙分，钳投资杆基金蠢可以型分为把收益鹊基金另、增委长基往金当惭然，去也会喘有两疯者的桐混合目型。收益旬基金甩追求宗投资巷的定获期固垦定收俯益，暖因而炉主要沫投资用于有调固定杜收益挖的证恨券，净如债落券、数优先谁股股头票等倾。收被益基帮金不够刻意哪追求笛在证谣券价仔格波攻动中丛可能味形成沃的价挺差收昂益，鸦因此庸，投珠资风疫险较翅低，校投资掌的收仪益率千也会弹比较展低。增长榆基金种追求祖证券含的增渐值潜沟力。萌通过水发现妖价格袭被低场估的谣证券澡，低脆价买欢入并蚕等待写升值螺后卖艳出，爷以获气取投缝资利敞润。66第六浸章第历五节锤投广资基珍金货币刷市场孟基金货币施市场缸基金占是投险资于求第二田节所筑提及建的货态币市于场金失融产民品的锐基金钳，专疾门从疾事商确业票软据、念银行脂承兑拿汇票互、可理转让遥大额喊定期某存单圈及其收他短呼期类城票据检的买泼卖。货币道市场望基金萌的投醉资风秀险低批，流验动性循很好乡丰，允虑许投限资人搏随时僻提取已所投玻资金波，类乌似于习在银践行的冶存款锡，但问收益条率又盟比银负行存扣款利才率高宏。67第六弄章第榜五节道投针资基步金对冲视基金1.对冲罪基金堡（he棒dg税e售fu窄nd）是歇私募币基金惭的一乎种，具是专夺门为温追求水高投永资收课益的剂投资丛人设例计的印基金始，风敢险极外高。2.它的低原始朵理念家是：鞠通过行一方者面买茂空一盛些股旁票同澡时抛彩空另索一些残股票威的做且法，制实现肥不论练市况欧好坏如，都年有能每力为膊投资浇者保劝本增向值。窃但实晋践是鬼既有钉大利拾可图喇的例思证；劫也有边一败惑涂地史的例社证。68第六烟章第甩五节爪投夹资基劲金对冲亩基金3.对冲你基金感的主破要运董作特葵点是雨：⑴黑箱核操作悠；⑵高度巧杠杆睁操作禾；⑶广泛趴运用辞期权登、期苏货等州金融内衍生则工具也，在蓬股票延市场耍、债诉券市敢场和级外汇庆市场秧上进背行投阀机运僵作；⑷大多安采用据精确衫的数轿量分素析模屋型，还实行堪程序转化投筝资决兰策管终理；⑸更多秘地呈妨现全候球化加特征……69第六歌章第煮五节叮投采资基荣金养老典基金1.近年价来，丑全球旧养老投基金酒所聚但集的非资金捉迅速旱增长续。我壤国社冤会保丑障的县改革娱，也姨将使纲养老障基金激速度哗递增功。2.养老颤基金即大多峡委托只专业特基金城管理亡机构文用于斩产业泊投资贵、证符券投锦资或佩其他职项目遭的投梦资，光以实鼻现保针值增辨值的明目的堆。其臭投资线活动存对于过投资披基金魄行业塌以及睡金融嗓市场喜的发耕展，妖都起盏着举福足轻再重的苏作用奴。70第六朱章金融迟市场害概述第六捉节炎外爷汇市潮场与仗黄金价市场71第六粗章第六首节猛外汇勉市场搂与黄算金市纠场外汇朽市场绪的概堤念与稳功能1.国际由支付液过程姻，由视于多勇种多樱样的皮原因情需要闹在不额同种率货币疏之间榴进行捎兑换妻。外汇迷市场区是满翁足种宾种兑跪换需散求进圈行各拉种货劣币——也就屑是外议汇——交易炉的场琴所。2.外汇佣市场览交易涝为国中际经糠济贸妹易往咳来提屯供了郑货币括兑换幅和结刊算的若便利牺。同恭时，维外汇土市场趣也为挠金融患资本妨的输剑出、胆国际盲垄断筹资本垦的对浆外扩妈张和宴外汇黄投机司提供侮角逐相场所川。72第六有章第六滤节靠外汇行市场娃与黄甚金市短场外汇轨市场烈的概贝念与价功能3.有形形外汇念交易才市场跑和无谈形外诵汇交怪易市称场。现代直的国送际外改汇市狸场实匀际应勾该理拳解为维进行吊外汇蚀交易潜的一絮个遍秤及全众世界顺的电叹讯网泉络。73第六朋章第六愤节争外汇旦市场波与黄允金市普场外汇蹲市场雀的参判与者律和交叼易方乓式1.参与击者：腊外汇芬银行场、外哪汇经照纪人错、中送央银裤行，眨以及晴众多殿的进镜出口陪商、惰非贸窃易外办汇供窝求者耳和外密汇投帮机者弊。外汇中银行罪是指光由中容央银搏行授专权经范营外县汇业染务的拿本国阅银行鼠和在神本国农的外戒国银框行分区行。2.交易抢方式汁：即霸期、贼远期凡、期航货、昆期权确、互衰换，埋以及驶种种博复杂纽奉的方罢式。74第六蠢章第六洋节基外汇塑市场削与黄考金市笔场中国扭的外倚汇市功场中国的外汇市场银行间外汇市场（中国外汇交易中心）银行结售汇市场（外汇零售市场）

外汇黑市75第六晶章第六红节问外汇陈市场端与黄亿金市伪场中国位的外扮汇市版场——银行酷间外购汇市灰场1.银行膀间外茂汇市败场采辣取有馋固定叔交易在场所芦的有雀形市誓场组荣织形扒式。阶正式狱名称某为中蜂国外留汇交灶易中偏心系庸统。外汇播交易练中心斩实行院会员驰制。2.银行记间外枣汇市千场实偷行分秋别报密价、易价格催优先酒、时月间优器先、沈由计充算机怜撮合采成交兽的交货易原贤则。3.每场姜开市剑前报超出前嫁场交说易的访开盘浇价、拘收盘猪价和应加权闻平均豪价；烤前场孩成交沿的加谨权平宏均价旁为当懂日交庭易市植场的幕中心缺汇率融。76第六贼章第六袋节污外汇同市场东与黄吓金市忠场中国僚的外布汇市冤场——银行辱结售惨汇市挂场1.银行贵结售悉汇市增场是训外汇长零售渠市场摊。“结侨售汇凳”包颗括结滔汇、荡售汇储和付悠汇三肥个环衰节。2.办理谦结售蜡汇业哲务的仿银行纠是外遍汇指泄定银鸦行。备外汇词指定福银行帅根据占人民质银行柄公布捷的基盗准汇润率，垫在规腹定的耳幅度匙内制熔定挂印牌汇驳率，隶办理籍对企啄业和肝个人掏的结石售汇法业务棍。77第六周章第六渗节规外汇日市场缝与黄藏金市全场中国隆的外立汇市副场——银行葵结售块汇市较场3.在结板售汇洲制度悬下，季外汇急指定烂银行翼使用富自有铅的本边币、走外币累资金畏办理惰结售环汇。贱银行能有时高买多档，有璃时卖秘多，负这就袄会引浆起银毯行外浸汇持厌有量典的变佛化。斤当银肉行的投外汇犁头寸气超出柔或低吨于周度转所芽必要腔的数泉额时摇，就羞需要蔑在银甜行之驶间进状行外汗汇头窜寸的技相互娱调节吐和平兽补的蛋交易目。78第六椒章第六越节财外汇盘市场够与黄与金市锣场中国溜的外颗汇市渗场——外汇所黑市1.外汇壳黑市错上的赖需求茂，主蹄要包忆括两通部分桶：一部盈分是况本身铅即属助非法堪交易港，如崭走私冬、洗嫌钱、葛非法好转移更个人挺资产接、违拌规对链外投泡资等血交易萝所形案成的取需求对；另一缸部分强是一赴些正和当需滔求：敬或因秋审核俗手续事烦琐体，或以因对敬有关项规定亲不清没楚，岔或因诵国家着对购飘汇有皱所限划制等沉原因川而进撕入非阴法渠廉道。黑市兼上的单外汇兵供给酬有的散是黑寒钱，礼有的识也是辨合法穷收入至，但哲试图况赚取毙黑市另的汇钉价差撕。79第六慎章第六必节其外汇打市场犹与黄狮金市智场中国柜的外捷汇市渡场—外汇优黑市2.由于负外汇恋黑市援交易拳通常芦与走尽私、裹洗钱蹈、非盐法资淹产转地移等弹活动斗联系敌在一庸起，冷因此定，一乌直是粱打击粮的目速标。介同时粪，管向理部丑门还巧不断峰创造奏条件调，通峰过放挎宽用屯汇限火制，绘满足萌企业径和个茫人合台理外蹄汇需僵求等第措施蛾，从芝源头醒减少乏非法碍外汇第交易幕。80第六答章第六回节自外汇咐市场敬与黄戴金市援场黄金两市场锈的历些史发狼展1.历史侦上，标黄金谋曾在拨世界刮范围萄内长仁期充复当货散币金周属的意首选波角色摘，是国现实乞经济吸生活狸中实竞实在龟在的见购买找手段奴和支谷付手载段。金本汗位瓦增解和贤金币脂停止筒流通确之后令，黄奇金在桥官方乱世界升中依磁然保奴持其龟货币贿属性罪。上世逮纪70年代泡黄金夫非货卧币化缩慧后，帮黄金免还是自各国形国际富储备廉资产窝的一案部分纵。81第六君章第六园节纳外汇吸市场梦与黄偷金市乘场黄金顺市场愈的历咏史发辰展2.当黄野金作恰为货落币金缝属时辅，经顿济的制和政凝治的计原因卧不时勿使黄韵金的液自由话交易惑受到柿限制畅。19性73年不蜡再维神持美盛元与随黄金航官方比比价船，自袭此世火界黄刑金市副场便宣成为泰自由瓶交易更市场膛。世土界上滔多数扮国家宝，也都先后欧开放继了国反内的债黄金仓市场舞。现在饶世界零各国古可以阀在24小时就内连这续进昌行交乒易。82第六京章第六欢节状外汇藏市场拢与黄易金市泡场黄金使市场奸的金检融功炮能1.黄金婶的用婚途过挤去有苗相当腥大的雀部分围是货执币用柴黄金象。货币胜用黄竟金，芝又分阅为二颤。一项是货旗币流央通所淘需，摆如铸族造金增币。免这方械面需秒求已德经是闯近一孝百年畅以前诵的事桃情。蜻二是承国家蠢集中质的黄尖金储闭备。乒到现焦在为婆止，幼这还挤是一挨个巨懂大的仗数量翼。2.保有扁巨大柿黄金炊储备须的国绢家实染际上丙都有壁减持爸的意埋向。城但要济想实去施，绵则遇巧到强案大阻疗力。83第六遇章第六激节齿外汇清市场驱与黄隶金市渡场黄金虫市场与的金故融功华能3.现在血对黄假金的渗需求慨，可粉以说驰都属上于非缺货币贸需求更。大尝别为额投资滋与消垄费。完黄金吊用途虽的多染样化云促进专了全犯球范胸围内搅黄金档交易股活动趣的活冲跃，谋是黄教金市辣场得饼以发死展的委基础炭。4.由于弓黄金着的特鬼性与皂历史凤习惯屈，各酷种以劲黄金棋为标男的的烘投资暴活动轧依然峰相当作活跃译。黄孤金饰质物的坊相当烟部分顽，在充民间扰，也心还是使重要舟的投葡资保涛值工董具。担正是补活跃毁的黄逮金投赚资，丽表明灯黄金卡市场柄仍然闷具有庆明显贯的金阴融功期能。84第六丽章第六帽节母外汇垫市场耗与黄姑金市狂场我国讲的黄鸣金流偏通体途制改扎革1.建国豪以来芽，我延国的阅黄金尊管理匙体制雅：人厅民银削行统枪一收称购和敢配售得黄金熄；统炕一制肆定黄执金价虾格；惯严禁辩民间软黄金语流通爆。2.昏1杆98础2年，团放开燥了黄围金饰罢品零逐售市域场。3.谁2睛00促1年始涝，取鸟消黄革金的宽统购分统配捐，实两现市涂场配套置黄雷金资你源。4.哨2袖00求2年10月，书上海美黄金缘瑞市场出正式使交易绵。85第六觉章金融炉市场逮概述第七子节回风险袜投资育与创尽业板誉市场86第六考章第七蛾节抚风险缘瑞投资握与创缩慧业板竖市场风险快资本1.各种爽经济朱行为踩主体丧从事示风险油投资圈的资捐本均垃属于久风险北资本厘范畴剧。全美衫风险胶资本勺协会晴定义锣：风终险资围本是胳由职齿业金宇融家凭投入心到新进兴的感、迅刊速发慰展的轰、有笼巨大屋增长检潜力遣的企盏业中惨的一崭种权分益资奖本。在风芦险投唇资中拴，投诸资人题主动喊冒风玻险投迈入资跑本，旷以期储取得个比谨慕慎投辟资更探高的直回报麻。87第六容章第七巨节何风险倘投资住与创定业板答市场风险顷资本2.按照以风险应投资我的传新统做优法，吹只是面对处产于初衡创期琴、增预长期率、成橡熟期疮的新跟项目抚、新且企业母投资堆，特炸别是世以高滨科技庄企业花为对锻象。但近评年来朋，由薯于激痛烈的精市场婶竞争棋，迫偶使风魔险投赠资向苦私人锅权益隆资本宝市场核的一身些低桶风险阀的传虚统项玩目和昼企业么扩张慕。88第六栗章第七伟节旦风险穗投资并与创解业板伐市场风险恒资本3.风险洞投资送的资扫本，前均采核取私煎募方呢式筹发集；价资本扁的投东向则渡是非温上市联公司虾的权嗓益资高本。风险内投资各体现祝的金膜融活逃动是期非公踪蝶开的钟资本己市场们；是恩私人圾权益山资本找市场址活动膝的一响部分灭（所涌谓私凤人权劈燕益资伏本市针场即疲不通好过公涝开买右卖股跳票的颗方式歇实现篮权益汤融资匙的市友场）库。4.ve头nt波ur旦e创ca俊pi闹ta筋l，也武有译喷作创砍业资短本的；注攀意区胁分ve裕nt楼ur评e与ri雪sk。89第六俭章第七郊节闪风险座投资袖与创材业板芽市场风险仆投资叨的发普展历榜史及矛其作提用1.最早妄的风饺险投德资概辆念起如源于武西方15世纪伞的海猾外创赶业。2.美国括是风跌险投剂资最线活跃担的国父家。田到上夕世纪60、70年代线，风贞险投膨资开顷始被胸视为孔一个沙产业译。鉴于伍风险题投资昆对于鬼推动帽科技纸向实胳际生叙产能蹄力转略化，翼推动赚社会捡的技婚术进药步有向明显耀积极独作用吓，欧科洲各滤国、感日本殿、东帆南亚程国家兄也先丑后重游视风扬险投榆资并堤取得青程度泻不同伞的发眨展。90第六触章第七曾节电风险醒投资鬼与创甚业板谊市场风险团投资叫的发谋展历拐史及今其作羊用3.风险亚投资计，自19壤98年以穿来，叨在我走国的通得到株了快危速的咽发展副。我国稿风险到投资岩公司原有政棋府出旨资、皆上市彻公司击出资余、非笋银行港金融锣机构罗如券霉商出捡资、器民间填资本瘦投资裹等四府种类称型。国外考的风妖险资转本对魔中国梁的市田场也罗极感雷兴趣水。91第六冒章第七观节颠风险躁投资慰与创陕业板辱市场风险逢投资励的退出圆途径1.将投满入的脑资本未退出领所投蓬资的载企业康，以浊实现案投资或价值混增殖注，是桌风险曲投资抬的最肌终目德标。2.一般泡来说静，风此险资贞本要艳陪伴闸企业炸走过除最具阳风险描的几年，某并寻积求有新利的易退出瓜途径昨。3.退出糖途径曾包括满：公老司上杨市、召兼并奶收购殖、公劣司股屑份回育购、县股份斯转卖厅、亏辜损清芝偿、换注销膜等。其中郊，公堵司上谢市回帐报率耽最高蚂，被称划为黄穴金收慈获方宫式。92第六懂章第七灾节汉风险寻投资苦与创葵业板棉市场创业告板市潮场1.风险没资本霸所培纠育的华企业巾，在道寻求姨上市隔机会影之际者，一鄙般具态有经眯营历得史短铺、资孤产规长模小夸的特亡点；它们爆是在弄一些谢新的针领域跌内发穴展，炎失败杜的风挺险较兔大；风险蒸投资辩家无唤不具坊有力市求较颈早地恭把企拘业推虏向市蔽场以累撤出俊资金档的倾析向……这就使股杠票市踢场承柳受较彼大的鹿风险唱。93第六款章第七允节筐风险峰投资怠与创极业板暴市场创业冒板市堵场2.在这通样的魄背景甜下，发展且起来扑有别惧于成蛮熟企桃业股根票发存行和松交易提的市朴场，常专门罪对小禁型企趋业以药及创荐业企劝业的新股票逗进行刚交易叶，以膛保护辰投资蜻人的梢利益播。这种稍市场海一般削称为胸创业衔板市厅场，或二神板市输场、小盘塌股市驳场，吩等等专。3.世界裕最有限名的创业狸板市英场，聋是美棕国的NA携SD休AQ。4.中国斯的创授业板语市场名多年蒸以来少一直近处于峰酝酿慎过程绞之中销。20蝴04年，稍深交众所推免出中葬小企霜业板得。94第六外章金融否市场姓概述第八衣节骂金已融市员场的哪国际性化95第六钻章第八致节宿金融弓市场斧的国编际化金融里市场辆国际仗化1.金融喜活动字是以扰实体种经济劫活动你为基折础，狂本质线上是岛为实归体经谷济的胆活动漂提供萄金融岂服务作。实体近经济耻活动尖