期货基础知识演示文稿

期货基础知识演示文稿目前一页\总数二百七十一页\编于二十二点期货基础知识详解目前二页\总数二百七十一页\编于二十二点期货的几个制度要点：保证金制度每日无负债结算制度强行平仓制度T+0制度实物交割制度涨跌停板制度目前三页\总数二百七十一页\编于二十二点保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。我们一般的所说的保证金是指交易保证金

10%融资优势目前四页\总数二百七十一页\编于二十二点每日无负债结算制度（逐日盯市制度）是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转。如果投资者保证金不足，则必须补足，如果有浮动盈利，也会在帐面上直接体现出来。目前五页\总数二百七十一页\编于二十二点日期结算价（元/吨）你的帐户（元）对方的帐户（元）第一天3600卖出1手螺纹钢期货合约，保证金3600元买入1手螺纹钢期货合约，保证金3600元第二天3500保证金3500元，可清退：1000元（赢利）+100元（保证金变动）保证金3500元，须追缴：1000元（亏损）-100元（保证金变动）第三天3700保证金3700元，须追缴：2000元（亏损）+200元（保证金变动）保证金3700元，可清退：2000元（赢利）-200元（保证金变动）第四天3400保证金3400元，可清退：3000元（赢利）+300元（保证金变动）保证金3400元，须追缴：3000元（亏损）-300元（保证金变动）10吨/手目前六页\总数二百七十一页\编于二十二点强制平仓制度是指当会员、客户违约时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。当客户剩余保证金小于零，并在规定时间内未能补足会员结算准备金余额小于规定的最低限额，并在规定时间内未能补足持仓超过规定限额，并未能在规定时限内平仓因违规受到交易所强行平仓处罚根据交易所的紧急措施应予强行平仓目前七页\总数二百七十一页\编于二十二点T+0制度——当天可以买卖卖出平仓买入开仓卖出开仓买入平仓目前八页\总数二百七十一页\编于二十二点期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±５%左右涨停价跌停价收盘价结算价收盘价+５%-５%目前九页\总数二百七十一页\编于二十二点期货价格的形成——持有成本理论P=P1+M+C其中：P——远期期货价格P1——当期现货价格M——商品仓储成本，M=a×tC——资金成本，C=r/360×t目前十页\总数二百七十一页\编于二十二点期货市场的特点：市场的波动性市场不同，观念不同——不仅要想过去，更要看未来期货市场是一个完全的市场（虚拟性）期货市场是一个敏感的市场期货市场是一个高风险的市场（参照物不同）目前十一页\总数二百七十一页\编于二十二点期货价格VS现货价格平行性收敛性套利机制目前十二页\总数二百七十一页\编于二十二点实物交割制度注意：期货合约不能无限期持有目前十三页\总数二百七十一页\编于二十二点大户持仓报告制度当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应向交易所报告。目前十四页\总数二百七十一页\编于二十二点我国期货交易所的大户报告制度规定：第一，当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80％以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。第二，交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。第三，达到交易所报告界限的，会员和客户应主动于下一交易日15:00前向交易所报告。第四，客户在不同经纪会员处开有多个交易编码，由交易所指定并通知有关经纪会员，负责报送该客户应报告情况的有关材料。目前十五页\总数二百七十一页\编于二十二点套期保值审批制度客户或会员提交申请表及证明材料，额度须经交易所审批目前十六页\总数二百七十一页\编于二十二点风险准备金制度风险准备金制度是指为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来的亏损而提取的专项资金的制度。根据我国《期货交易管理条例》规定，交易所、期货公司、非结算会员都需要提取。以交易所为例，其风险准备金制度规定如下：风险准备金的来源包括：（1）交易所按向会员收取交易手续费收入20%的比例，从管理费用中提取；（2）符合国家财政政策规定的其他收入。目前十七页\总数二百七十一页\编于二十二点信息披露制度信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。交易所期货交易信息主要包括在交易所期货交易活动中所产生的所有上市品种的期货交易行情、各种期货交易数据统计资料、交易所发布的各种公告信息以及中国证监会指定披露的其他相关信息。交易所按即时、每日、每周、每月向会员、投资者和社会公众提供期货交易信息。期货交易信息所有权属交易所，由交易所统一管理和发布目前十八页\总数二百七十一页\编于二十二点交割制度交割：是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。实物交割——以标的物所有权转移进行的交割；现金交割——按结算价格进行现金差价结算的交割。目前十九页\总数二百七十一页\编于二十二点《期货交易管理条例》规定，期货交易的交割由期货交易所统一组织进行。交割仓库由期货交易所指定。目前二十页\总数二百七十一页\编于二十二点期货合约交割时，是以标准仓单的交付实现所有权转移的。标准仓单：由交易所统—制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收，确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管标准仓单。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。目前二十一页\总数二百七十一页\编于二十二点定点交割：货物交割者必须按规定将交割商品运送到指定交割仓库。一般情况下，实物交割发生在交易所指定的交割仓库。交易所设定基准交割仓库，在此交割的实物价格为合约价格。指定交割仓库是指经交易所审定注册的履行期货合约实物交割的地点。目前二十二页\总数二百七十一页\编于二十二点仓单交付：卖方交付有效标准仓单，买方支付货款。标准仓单可用于交割、交易、转让、质押、注销等。(一)标准仓单的生成(二)标准仓单的流通(三)标准仓单的注销目前二十三页\总数二百七十一页\编于二十二点仓单转让：标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用；交易所向买方签发新的标准仓单，原标准仓单同时作废。目前二十四页\总数二百七十一页\编于二十二点期转现交易（一）期转现交易的定义期货转现货（期转现）：是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓，同时，按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行的交换行为。目前二十五页\总数二百七十一页\编于二十二点（二）期转现交易的优越性1、期转现有利于降低交割成本粮食期货中引进期转现，有利于粮食经营企业、面粉加工企业和食品企业顺利接到现货，节约搬运、整理和包装等费用。2、期转现使买卖双方可以灵活的选择交货地点、时间和品级等期转现能够满足加工企业和生产经营企业对不同品级货物的要求，加工企业和生产经营企业可以灵活的选择交货地点，降低了交货成本，弥补了期货标准化过程中所失去的灵活性。目前二十六页\总数二百七十一页\编于二十二点3、期转现可以提高资金的利用效率期转现既可以使生产、经营和加工企业回避价格风险，又可以使企业提高资金利用效率。加工企业如果在合约到期集中交割，必须一次拿出几百万甚至几千万把原料购进，增加了库存量，一次性占用了大量资金。期转现可以使企业根据加工需要分批分期地购回原料，减轻了资金压力，减少了库存量。生产经营企业也可以提前和分批收到资金，用于生产。目前二十七页\总数二百七十一页\编于二十二点4、期转现比“平仓后购销现货”更有优越性期转现使买卖双方在确定现货买卖价格的同时，确定了相应的期货平仓价格，由此可以保证期现市场风险同时锁定。如果买卖双方采取平仓后再购销现货，双方现货价格商定后，可能由于平仓时期货价格波动而给一方带来损失。目前二十八页\总数二百七十一页\编于二十二点5、期转现比远期合同交易和期货交易更有利远期合同交易可以回避价格风险，但面临违约问题和流动性问题，面临被迫履约问题。期货交易虽没有上述问题，但存在交割品级、交割时间和地点的选择等没有灵活性，而且成本较高。期转现吸收了上述交易的优点，解决了上述问题。目前二十九页\总数二百七十一页\编于二十二点1、买卖双方可以进行期转现的情况有（1）在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单进行期转现。（2）在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单以外的货物进行期转现。（3）买卖双方为现货市场的贸易伙伴在期市建仓希望远期交货价格稳定。目前三十页\总数二百七十一页\编于二十二点2、用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和仓储等费用；用标准仓单以外的货物期转现：要考虑节省的交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。目前三十一页\总数二百七十一页\编于二十二点期货逼仓逼仓是指交易者通过控制期货交易头寸数额或垄断现货可交割商品的供给，来达到操纵期货市场价格目的的交易行为。逼仓属于期货市场上的市场操纵行为，其直接后果是使期货市场价格严重地背离现货市场的真实供求价格。目前三十二页\总数二百七十一页\编于二十二点逼仓是市场操纵行为，它主要通过操纵两个市场即现货市场和期货市场逼对手就范，达到获取暴利的目的。逼仓是非法的，在美国，逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位，这样可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，期货价格一般会偏离现货价格较远，这就是逼仓。逼仓大致可分为两种方式，一种是通过做多头实现、另一种是通过做空头实现。目前三十三页\总数二百七十一页\编于二十二点“上海胶合板9607事件”1995年12月10日，上海商品交易所推出胶合板9607合约。当期价运行至39元/张的低价区时，入市接现货的买方套期保值者骤然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命运顿时变得坎坷起来。恰在此时，上商所于6月6日宣布取消持仓限制，发布了《对交易保证金按持仓量实施分段管理办法的通知》。市场对此反应极为强烈，一致解释此为利多因素，于是多头主力借机发力。面对买方套保者及多头投机势力双重夹击，一时间，空头趋于崩溃，忙于斩仓，多头当仁不让，9607合约于6月7日探低至38.40元/张后迅速被多头推上停板40.8元/张，此后连续三天，天天无量涨停，空头连砍仓的机会都没有目前三十四页\总数二百七十一页\编于二十二点空头在9607合约上的致命处在于其持仓巨大，且相当集中，据了解当时空头主力在9607合约上的持仓主要集中在6个会员手中，单边最高持仓达59万余手，按每张平均46元计，每方的保证金就高达45亿。尚且没有计算，在市场随时准备接盘的资金，以及为接盘而准备的保证金。主力多头高峰时仓单超过60万手。多空双方动用的资金在150亿以上。目前三十五页\总数二百七十一页\编于二十二点面对天天无量涨停的9607合约及命倾在即的空头，交易所为控制风险，不得不出面干涉。6月13日，交易所果断地停止9607合约的交易，实施协议平仓，并将9607合约提前摘牌，且不实施实物交割。最终9607合约按照空头以44.20元/张，多头按照45.00元/张的价格实施强制性协议平仓，其中的价差由交易所以交易风险金补足。目前三十六页\总数二百七十一页\编于二十二点国内期货10大逼仓事件（一）1996年天胶608合约“多逼空”事件（二）广东联合期货交易所籼米红小豆期货事件（三）郑州交易所2003年硬麦309事件（四）苏州“红小豆602事件（五）1994年上海粮油商品交易所粳米期货多逼空事件目前三十七页\总数二百七十一页\编于二十二点（六）1995年海南棕榈油M506事件（七）1996年上海商品交易所胶板9607事件（八）海南中商所F703咖啡事件（九）1995年大连玉米C511暴涨事件（十）郑州绿豆合约“1.18"事件目前三十八页\总数二百七十一页\编于二十二点§4.2期货交易流程

开户下单结算交割目前三十九页\总数二百七十一页\编于二十二点期货合约的主要条款目前四十页\总数二百七十一页\编于二十二点一、开户开立账户实质上是投资者（委托人）与期货公司（代理人）之间建立一种法律关系。（一）风险揭示：“期货交易风险说明书”，平仓、交割、违约等（二）签署合同：“期货经纪合同”，签字盖章、客户交易编码登记备案制度期货公司应当为每一个客户单独开立专门账户、设置交易编码，不得混码交易。（三）缴纳保证金期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用：（1）依据客户的要求支付可用资金；（2）为客户交存保证金，支付手续费、税款；（3）国务院期货监督管理机构规定的其他情形。目前四十一页\总数二百七十一页\编于二十二点所谓混码交易是指期货经纪公司在交易所设立一个账户,其所代理的多个客户均通过这一个账户在交易所进行交易,而各个客户的委托情况则由期货公司的计算机予以记录。目前四十二页\总数二百七十一页\编于二十二点二、下单下单是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。（一）常用交易指令目前，我国期货交易所使用的交易指令种类主要有限价指令、市价指令和取消指令三种。其中，大连商品交易所、上海期货交易所目前只采用限价指令和取消指令，郑州商品交易所三种指令均使用。目前四十三页\总数二百七十一页\编于二十二点常用交易指令：市价指令：是指按当时市场价格即刻成交的指令。特点：成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。限价指令：是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。特点：可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时甚至无法成交。目前四十四页\总数二百七十一页\编于二十二点止损指令：是指当市场价格达到客户预计的价格水平时，即变为市价指令予以执行的一种指令。阶梯价格指令：是指按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合约的指令。限时指令：是指要求在某一时间段内执行的指令。如果在该时间段内指令未被执行，则自动取消。双向指令：是指客户向经纪人下达两个指令，一个指令执行后，另一个指令则自动撤销。目前四十五页\总数二百七十一页\编于二十二点套利指令：是指同时买入和卖出两种期货合约的指令。一个指令执行后，另一个指令也立即执行。它包括跨商品套利指令、跨期套利指令和跨市场套利指令等。取消指令：是指客户要求将某一指定指令取消的指令。目前四十六页\总数二百七十一页\编于二十二点期货公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者约定与客户分享收益。目前四十七页\总数二百七十一页\编于二十二点

（二）下单方式《期货交易管理条例》中规定，客户可以通过书面、电话、互联网或者中国证监会规定的其他方式向期货公司下达交易指令。具体下单方式有如下几种：书面下单电话下单网上下单——网上下单系统自助终端下单——期货营业部设置的专用委托电脑终端

目前四十八页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易流程——竞价一、竞价方式期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。

目前四十九页\总数二百七十一页\编于二十二点公开喊价方式：连续竞价制(动盘)和一节一价制(静盘)（1）连续竞价制：是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。——在欧美期货市场较为流行。（2）一节一价制：是指把每个交易日分为若干节，每节只有一个价格的制度。——这种叫价方式在日本较为普遍。

目前五十页\总数二百七十一页\编于二十二点计算机撮合成交方式（准确、连续的特点）。其两种方式：（1）撮合成交：先将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。bp（买入价）≧sp（卖出价），撮合成交价取bp（买入价）、sp（卖出价）、cp（前一成交价）三者中居中一个的价格。（2）集合竞价：最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。集合竞价产生价格的方法：

目前五十一页\总数二百七十一页\编于二十二点成交回报与确认成交回报记录单应包括如下几个项目：成交价格、成交手数、成交回报时间等。与下单是逆向的，成交需要客户确认；没确认也未提出异议，视同确认。若有异议，在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议目前五十二页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易流程——结算一、结算的概念与结算程序结算：是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算。

目前五十三页\总数二百七十一页\编于二十二点（一）交易所对会员的结算会员获取交易所提供的结算数据，该数据应至少保存5年，但对有关期货交易有争议的，应当保存至该争议消除时为止。会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在第2天开市后2小时内以书面形式通知交易所。目前五十四页\总数二百七十一页\编于二十二点平仓：是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。当日结算价：是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。每个期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。持仓量：是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。目前五十五页\总数二百七十一页\编于二十二点结算公式1、结算准备金余额的计算公式：当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费目前五十六页\总数二百七十一页\编于二十二点当日盈亏的分类：平仓盈亏——对所持有的合约在当日平仓所产生的盈亏平历史仓盈亏——对以前交易日开仓的合约进行平仓所产生的盈亏；平当日仓盈亏——当天开仓当天平仓所产生的盈亏；持仓盈亏——一直持有合约到当日交易结束所产生的盈亏历史持仓盈亏——以前交易日开仓的合约一直持有到当天交易结束所产生的盈亏当日开仓盈亏——当天开仓一直持有到当天交易结束产生的盈亏。目前五十七页\总数二百七十一页\编于二十二点当日交易保证金计算公式：当日交易保证金=当日结算价*当日交易结束后的持仓总量*交易保证金比例做题：P138目前五十八页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易流程——交割一、交割的种类与作用期货交易的交割方式分为：实物交割、现金交割。实物交割：是指交易双方在交割日将合约所记载商品的所有权按规定进行转移、了结未平仓合约的过程。现金交割：是指交易双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。目前，我国大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所的交易品种均为商品期货，交割方式均采用实物交割。目前五十九页\总数二百七十一页\编于二十二点实物交割方式与交割结算价的确定（一）实物交割方式1、集中交割——所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。目前，我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花，白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。2、滚动交割——除了在交割月份的最后交易日对所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。目前，大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易所的小麦期货均采取滚动交割方式。目前六十页\总数二百七十一页\编于二十二点序号上市交易所交易品种交易单位最小变动价位涨跌幅度保证金比率交割方式1

郑州强筋小麦10吨/手1元/吨±3%5%滚动硬冬白小麦

±3%

滚动2棉花1号5吨/手5元/吨±4%5%集中3白糖10吨/手1元/吨±4%6%集中4PTA5吨/手2元/吨±4%6%集中5

大连黄大豆1号10吨/手1元/吨±4%5%

滚动交割黄大豆2号

6豆粕10吨/手1元/吨±4%5%7豆油10吨/手2元/吨±4%5%8玉米10吨/手1元/吨±4%5%9

上海铜5吨/手10元/吨±4%5%

集中交割10铝5吨/手

10元/吨±4%5%11锌5吨/手

5元/吨±4%5%12天然橡胶5吨/手

5元/吨±4%5%13燃料油10吨/手1元/吨±5%8%目前六十一页\总数二百七十一页\编于二十二点交割违约的处理(一)交割违约的认定期货合约的买卖双方有下列行为之一的，构成交割违约：1．在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的；2．在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的。目前六十二页\总数二百七十一页\编于二十二点(二)交割违约的处理会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。

目前六十三页\总数二百七十一页\编于二十二点例1：1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。

目前六十四页\总数二百七十一页\编于二十二点本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨,黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为[2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。

目前六十五页\总数二百七十一页\编于二十二点例2：某投资者在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（）元/吨价格将该合约卖出。

目前六十六页\总数二百七十一页\编于二十二点本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±4%，7月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000×（1-4%），15000×（1+4%）]，即[14440，15600]，因此最高可按15600元将该合约卖出。

目前六十七页\总数二百七十一页\编于二十二点例3：某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。

目前六十八页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元。

目前六十九页\总数二百七十一页\编于二十二点例4：6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）。目前七十页\总数二百七十一页\编于二十二点（1）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手×10吨/手×（2230-2220）元/吨=1000元

（2）剩余10手，结算价2215元/吨→持仓盈亏10手×10吨/手×（2215-2220）元/吨=-500元

（3）保证金=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元。

目前七十一页\总数二百七十一页\编于二十二点期货基础知识

培训

目前七十二页\总数二百七十一页\编于二十二点1、期货的产生和定义；

2、期货的特点；

3、期货交易的功能与作用；

4、期货市场的组织结构；

5、期货交易品种介绍；

6、期货交易术语；目前七十三页\总数二百七十一页\编于二十二点一、期货市场的产生和期货交易的定义

期货市场最早萌芽于欧洲，特别是英、法两国的交易规模相对较大。1848年，芝加哥期货交易所问世。1865年推出了标准化合约。1874年，芝加哥商业交易所产生1876年，伦敦金属交易所产生1885年，法国期货市场产生

目前七十四页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易：期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。

目前七十五页\总数二百七十一页\编于二十二点二、期货的特点1、期货交易的基本特征；2、期货交易与远期交易的区别；3、期货市场与现货市场的区别；4、期货市场与证券市场的区别；目前七十六页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易的基本特征合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制杠杆机制每日无负债结算制度目前七十七页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易与远期交易的区别交易对象不同功能作用不同履约方式不同信用风险不同保证金制度不同目前七十八页\总数二百七十一页\编于二十二点期货市场与现货市场的区别交易时间不同交易对象不同交易目的不同交易场所与方式不同结算方式不同目前七十九页\总数二百七十一页\编于二十二点期货市场与证券市场的区别基本经济职能不同交易目的不同市场结构不同保证金规定不同目前八十页\总数二百七十一页\编于二十二点三、期货市场的功能和作用期货市场的两大功能：1、发现价格；2、规避风险；目前八十一页\总数二百七十一页\编于二十二点期货市场在宏观经济中的作用：

提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。为政府制订宏观经济政策提供参考依据。促进本国经济的国际化有助于市场经济体系的建立与完善。目前八十二页\总数二百七十一页\编于二十二点期货市场在微观经济中的作用：

锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号，组织安排现货生产期货市场拓展现货销售和采购渠道期货市场促使企业关注产品质量问题目前八十三页\总数二百七十一页\编于二十二点四、期货市场组织结构

期货市场的组织结构由三部份组成：提供集中交易场所的期货交易所、提供结算服务的结算机构和提供代理交易的期货经纪公司目前八十四页\总数二百七十一页\编于二十二点期货交易所性质（非营利性）组织形式（会员制和公司制）目前八十五页\总数二百七十一页\编于二十二点期货结算机构期货结算机构的产生期货结算机构的组织方式期货市场的结算体系结算机构的作用目前八十六页\总数二百七十一页\编于二十二点期货经纪机构一、性质（中介组织）二、职能与作用三、业务部门及其职能四、期货经纪机构营业部目前八十七页\总数二百七十一页\编于二十二点五、商品期货品种

与合约目前八十八页\总数二百七十一页\编于二十二点商品合约的标准化条款及设计依据一、期货合约的概念

由交易所统一制定的规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。目前八十九页\总数二百七十一页\编于二十二点期货合约的主要条款及设计依据合约名称交易单位报价单位最小变动价位每日价格最大波动限制合约交割月份交易时间最后交易日交割日期交割等级交割地点交易手续费交割方式交易代码目前九十页\总数二百七十一页\编于二十二点商品期货品种条件与期货合约上市程序一、商品期货品种条件1.储藏和保存较长时间不变质2.品质易于划分，质量可以评价3.商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断4.买卖者众多5.价格波动频繁二、期货合约的上市程序目前九十一页\总数二百七十一页\编于二十二点六、期货交易术语

期货交易：指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。目前九十二页\总数二百七十一页\编于二十二点期货合约

指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。

目前九十三页\总数二百七十一页\编于二十二点上市品种

指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。目前，我国上市品种主要有燃料油、铜、铝、大豆、豆粕、玉米、小麦和天然橡胶。

目前九十四页\总数二百七十一页\编于二十二点开盘价

某期货合约在当天的第一笔成交价。

目前九十五页\总数二百七十一页\编于二十二点收盘价

某期货合约在当天的最后一笔成交价。

目前九十六页\总数二百七十一页\编于二十二点结算价

某期货合约在当天的所有成交合约的加权平均价。目前九十七页\总数二百七十一页\编于二十二点成交量

指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。目前九十八页\总数二百七十一页\编于二十二点持仓量

尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约，也叫空盘量。目前九十九页\总数二百七十一页\编于二十二点开仓量

每一笔成交量中新开仓的数量。

目前一百页\总数二百七十一页\编于二十二点平仓量

每一笔成交量中平仓的数量。目前一百零一页\总数二百七十一页\编于二十二点买价

某商品当前最高申报买入价。目前一百零二页\总数二百七十一页\编于二十二点卖价

某商品当前最低申报卖出价。目前一百零三页\总数二百七十一页\编于二十二点价差

两个相关联市场或商品间的价格差异。

目前一百零四页\总数二百七十一页\编于二十二点涨跌幅

某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。目前一百零五页\总数二百七十一页\编于二十二点涨停板额

某商品当日可输入的最高限价(等于昨结算价+最大变动幅度)。目前一百零六页\总数二百七十一页\编于二十二点跌停板额

某商品当日可输入的最低限价(等于昨结算价—最大变幅)目前一百零七页\总数二百七十一页\编于二十二点开仓

在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”目前一百零八页\总数二百七十一页\编于二十二点平仓

买入后卖出，

或卖出后买入结算原先所做的新单。

目前一百零九页\总数二百七十一页\编于二十二点逐日盯市制度

是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。目前一百一十页\总数二百七十一页\编于二十二点套期保值交易

套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。目前一百一十一页\总数二百七十一页\编于二十二点保证金

有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。目前一百一十二页\总数二百七十一页\编于二十二点利多消息

导致市场行情上升的新闻。

目前一百一十三页\总数二百七十一页\编于二十二点利空消息

导致市场行情跌落的新闻。

目前一百一十四页\总数二百七十一页\编于二十二点熊市

：处于价格下跌期间的市场。目前一百一十五页\总数二百七十一页\编于二十二点牛市

处于价格上涨期间的市场。目前一百一十六页\总数二百七十一页\编于二十二点套利

投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。目前一百一十七页\总数二百七十一页\编于二十二点投机交易

指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。目前一百一十八页\总数二百七十一页\编于二十二点买空

相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头”，亦即多头交易。

目前一百一十九页\总数二百七十一页\编于二十二点卖空

看跌价格并卖出期货合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。

目前一百二十页\总数二百七十一页\编于二十二点持仓

持有期货合约，则称之为“持仓”。

目前一百二十一页\总数二百七十一页\编于二十二点移仓（倒仓）

交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。

目前一百二十二页\总数二百七十一页\编于二十二点逼仓

期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。

目前一百二十三页\总数二百七十一页\编于二十二点多逼空

在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。

目前一百二十四页\总数二百七十一页\编于二十二点空逼多

操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。

目前一百二十五页\总数二百七十一页\编于二十二点基差

同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。目前一百二十六页\总数二百七十一页\编于二十二点第二节期货市场的发展一、期货市场的发展过程

农产品期货商品期货金属期货

能源期货金融期货期货期权目前一百二十七页\总数二百七十一页\编于二十二点二、国际期货市场的发展趋势特点期货中心日益集中联网合并，发展迅速金融期货的发展势不可挡交易方式不断创新服务质量不断提高改制上市成为潮流目前一百二十八页\总数二百七十一页\编于二十二点第三节我国期货市场的建立与规范旧中国期货市场新中国期货市场

第一家期货交易所：郑州粮食批发市场第一家经纪公司：广东万通期货经纪公司期货市场的清理整顿期货市场取得的成绩与当前存在的问题目前一百二十九页\总数二百七十一页\编于二十二点第二章期货市场的功

能与作用目前一百三十页\总数二百七十一页\编于二十二点第一节期货市场的避险功能一、早期期货市场的功能二、现代期货市场规避风险的功能目前一百三十一页\总数二百七十一页\编于二十二点第二节期货市场的价格发现功能一、发现价格的过程二、价格发现的原因和特点发现价格的特点预期性连续性公开性权威性目前一百三十二页\总数二百七十一页\编于二十二点

外汇期货金融期货利率期货股指期货

其它保险期货期货品种经济指数期货目前一百三十三页\总数二百七十一页\编于二十二点第五章期货交易制度与

期货交易流程目前一百三十四页\总数二百七十一页\编于二十二点第一节期货交易制度一、保证金制度二、每日结算制度三、涨跌停板制度四、持仓限额制度五、大户报告制度六、实物交割制度七、强行平仓制度八、风险准备金制度九、信息披露制度目前一百三十五页\总数二百七十一页\编于二十二点第二节期货交易流程——开户与下单一、开户

风险揭示签署合同交纳保证金二、下单

交易指令下单方式目前一百三十六页\总数二百七十一页\编于二十二点一、开户由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易所的会员，普通投资者选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理等条件的期货经纪公司会员。风险揭示期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供《期货交易风险说明书》。个人客户在该《期货交易风险说明书》上签字；单位客户由单位法定代表人或授权他人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。目前一百三十七页\总数二百七十一页\编于二十二点开户流程中作以下补充：个人客户开户所需资料：1、客户本人身份证复印件；2、指定下单人身份证复印件；3、资金调拔人身份证复印件；4、结算单人确认人身份证复印件。目前一百三十八页\总数二百七十一页\编于二十二点开户步骤：1、选定期货交易资金帐号2、签署一式两份期货经纪合同

3、填写期货市场投资者开户登记表（分个人、法人两类）4、签署银期转帐协议和异地网上帐单查询协议

5、填写资金印鉴卡6、完成开户后的一个工作日内，可进行交易。目前一百三十九页\总数二百七十一页\编于二十二点入金

本地个人户入金可采取银期转帐方式，最低入金额5万元人民币。目前本公司银期转帐开通银行：建设银行与工商银行。银期转帐办理流程：1、期货投资者持身份证原件到省内任一建行或工行网点申办个人存折和储蓄卡。2、期货投资者持身份证、存折、储蓄卡到本公司办理开户手续，并签订《活期储蓄帐户与期货资金帐户转帐协议书》，本公司建立期货资金账户与银行个人账户对应关系。3、银期转帐协议签署后的第一个工作日，本公司将分配给客户初始交易密码与资金密码，客户使用初始密码登录本公司网上交易系统，通过网上交易系统入金。目前一百四十页\总数二百七十一页\编于二十二点注意事项：银期转帐协议签署时间为每个工作日的15：30分之前，如若超过此时间签署，则开通日期为第二个工作日。

异地个人客户与法人户入金可在当地任何一家银行开设帐户，通过银行划转到我公司帐户。

目前一百四十一页\总数二百七十一页\编于二十二点开户须知自然人开户法人开户目前一百四十二页\总数二百七十一页\编于二十二点自然人开户一、客户须提供：1、本人有效身份证2、以客户本人开户的有效建行银行帐号二、必须填写事项：

1、合同一式两份

2、自然人开户登记表一份

3、网上帐单查询表一式两份

4、资金印鉴卡一份

5、本人身份证复印件一份

6、月帐单确认申请一份（此项可自愿选择）

7、电子邮箱使用合同一式两份目前一百四十三页\总数二百七十一页\编于二十二点三、注意事项：1、本人持有效身份证注意是不是身份证上的本人，身份证是否过期2、合同以及各项表格上涉及到本人签字的地方必须由本人签字，不能有遗漏3、如果合同十二页上指令下单人，资金调拨人，结算签单人另有其他人的，须有其指定人签字留样，及其身份证复印件4、合同第十五，十六页上请认真选择5、合同第二十二页的第八十四条必须二选一6、签署电话委托交易合同的请在合同第二十四页上留下电话报单密码，否则不予开通目前一百四十四页\总数二百七十一页\编于二十二点法人开户一、客户须提供：

1、营业执照副本复印件一份

2、业务登记证副本复印件一份

3、法人授权书（合同第八，九页）

4、法人及被授权人身份证5、开户银行及银行帐号

6、资金证明书一份目前一百四十五页\总数二百七十一页\编于二十二点二、必须填写事项：1、合同一式两份2、法人开户登记表一份3、网上帐单查询表一式两份4、资金印鉴卡一份5、法人及被授权人身份证复印件一份6、电子邮箱使用合同一式两份7、月帐单确认申请一份（此项可自愿选择）目前一百四十六页\总数二百七十一页\编于二十二点三、注意事项：1、营业执照及税务登记证是否真实有效2、签字处必须加盖公章3、合同十二页上指令下单人，资金调拨人，结算签单人另有其他人的，须有其指定人签字留样，及其身份证复印件4、合同第十五，十六页上请认真选择5、合同第二十二页的第八十四条必须二选一6、签署电话委托交易合同的请在合同第二十四页上留下电话报单密码，否则不予开通目前一百四十七页\总数二百七十一页\编于二十二点二、下单（一）常用交易指令1、市价指令2、限价指令3、止损指令4、阶梯价格指令。阶梯价格指令是指按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合给的指令。目前一百四十八页\总数二百七十一页\编于二十二点5、限时指令6、双向指令。双向指令是批客户向经纪人下达两个指令，一个指令执行后，另一个指令则自动撤消。7、套利指令8、取消指令目前一百四十九页\总数二百七十一页\编于二十二点（二）下单方式1、书面下单2、电话下单3、网上下单目前一百五十页\总数二百七十一页\编于二十二点第三节期货交易流程——竞价一、竞价方式

1、公开喊价

（连续竞价制、一节一价制）

2、计算机撮合成交

买入价(bp)卖出价(sp)前一成交价(cp)

当bp≥sp≥cp，则；最新成交价=sp

当bp≥cp≥sp，则；最新成交价=cp

当cp≥bp

≥sp，则：最新成交价=bp

二、成交回报与确认目前一百五十一页\总数二百七十一页\编于二十二点（一）公开喊价方式一、公开喊价方式：连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）。1、连续竞价制是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合给的要求。属于传统的竞价方式，在欧美期货市场较为流行。2、一节一价制是指把每个交易日分为若干节，每节只有一个价格的制度。这种叫价方式在日本较为普遍。目前一百五十二页\总数二百七十一页\编于二十二点（二）计算机撮合成交方式国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。开盘价和收盘价均由集合竞价产生。客户对交易结算单记载事项有异议的，应当在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议；客户对交易结算单记载事项无异议的，应当在交易结算单上签字确认或者按照期货经纪合同约定的方式确认。目前一百五十三页\总数二百七十一页\编于二十二点第四节期货交易流程——结算一、结算的概念与结算程序

交易所对会员的结算期货经纪公司对客户的结算二、结算公式与应用目前一百五十四页\总数二百七十一页\编于二十二点结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。目前一百五十五页\总数二百七十一页\编于二十二点（一）交易所对会员的结算每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。交易所向会员提供当日结算数据，包括《会员当日平仓盈亏表》、《会员当日成交合约表》、《会员当日持仓表》和《会员资金结算表》；会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据至少保存2年；目前一百五十六页\总数二百七十一页\编于二十二点会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在第2天开市后2小时内以书面形式通知交易所。如在规定时间内会员没有对结算数据提出异议，则视作会员已认可结算数据的准确性。（一）交易所对会员的结算目前一百五十七页\总数二百七十一页\编于二十二点（二）期货经纪公司对客户的结算期货经纪公司对客户的结算与交易所的方法一样，经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易所向会员收取的交易保证金。期货经纪公司在每日结算后向客户发出交易结算单。目前一百五十八页\总数二百七十一页\编于二十二点结算公式与应用平仓当日结算价持仓量当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏当日交易保证金计算公式当日交易保证金=当日结算价*当日交易结束后的持仓总量*交易保证金比例目前一百五十九页\总数二百七十一页\编于二十二点第五节期货交易流程——交割一、交割的种类与作用交割种类（实物交割和现金交割）二、实物交割方式与交割结算价的确定交割方式（集中交割和滚动交割）三、实物交割的流程四、标准仓单的生成和流转五、交割违约的处理六、期转现交易目前一百六十页\总数二百七十一页\编于二十二点一、交割的种类与作用期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。实物交割是指交易双方在交割日将合约所载商品的所有权按规定进行转移、了结未平仓合约的过程。而现金交割是指交易双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。商品期货采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。目前一百六十一页\总数二百七十一页\编于二十二点二、实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。第一种，集中交割。所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。第二种，滚动交割。除了最后交易日外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间进行交割的交割方式。目前一百六十二页\总数二百七十一页\编于二十二点我国期货合约的交割结算价通常为该合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。大连商品交易所的交割结算价，则是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。交易所会员进行实物交割，按规定向交易所缴纳交割手续费。上海期货交易所和大连商品交易所的大豆采取的是集中交割方式。目前一百六十三页\总数二百七十一页\编于二十二点上海期货交易所集中交割的具体规定：实物交割必须在合约规定的交割期内完成。交割期是指合约月份的16日至20日。遇法定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期，保证有5个交割日。该5个交割日分别称为第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日为最后交割日。目前一百六十四页\总数二百七十一页\编于二十二点滚动交割方式郑州商品交易所采取滚动交割的方式，修改后的豆粕合约由集中交割改为滚动交割。交易所实行“三日交割法”。第一日为配对日。第二日为通知日。第三日为交割日。标准仓单的生成和流转在实物交割的具体实施中，买卖双方并不是直接进行实物商品的交收，而是代表商品所有权的标准仓单的转换。目前一百六十五页\总数二百七十一页\编于二十二点标准仓单的生成标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。标准仓单的流通标准仓单流通是指标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交割、标准仓单交易及标准仓单在交易所转让。目前一百六十六页\总数二百七十一页\编于二十二点第一、卖方客户背书后交卖方经纪会员；第二、卖方会员背书后交至交易所；第三、交易所盖章后交买方会员；第四、买方经纪会员背书后交买方客户；第五、买方非经纪会员、买方客户背书后到仓库办理有关手续；第六、仓库或其代理人盖章后，买方非经纪会员、买方客户方可提货或转让。目前一百六十七页\总数二百七十一页\编于二十二点标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用。交易所向买方签发新的《标准仓单持有凭证》，原《标准仓单持有凭证》同时作废。未通过交易所办理过户手续而转让的标准仓单，发生的一切后果由标准仓单持有人自负。标准仓单的注销标准仓单注销是指标准仓单合法持有人到交易所办理标准仓单退出流通手续的过程。目前一百六十八页\总数二百七十一页\编于二十二点五、交割违约的处理（一）交割违约的认定1、在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的；

2、在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的。（二）交割违约的处理目前一百六十九页\总数二百七十一页\编于二十二点期转现交易的定义

期货转现货（以下简称期转现）是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。目前一百七十页\总数二百七十一页\编于二十二点加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本。期转现比“平仓后购销现货”更便捷。期转现比远期合同交易和期货交易更有利。目前一百七十一页\总数二百七十一页\编于二十二点（四）期转现交易举例在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价格低40元/吨，即1200元/吨。期转现后，甲实际购入小麦价格1060元/吨＝1200元/吨－（1240元/吨－1100元/吨）；乙实际销售小麦价格1260元/吨=1200＋（1300元/吨－1240元/吨）。如果双方不进行期转现而在期货河源到期时交割，则甲实际购入小麦价格1100元/吨,乙实际销售小麦价格1300元/吨。目前一百七十二页\总数二百七十一页\编于二十二点从上例可知，期转现节约费用总和为60元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购小麦价格比建仓价格低40元/吨，乙实际销售小麦价格也比建仓价格少40元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨。因此，与交割相比，期转现，甲节约40元/吨，乙节约20元/吨，期转现对双方都有利。目前一百七十三页\总数二百七十一页\编于二十二点第六章套期保值目前一百七十四页\总数二百七十一页\编于二十二点第一节套期保值概述期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。目前一百七十五页\总数二百七十一页\编于二十二点一、期货价格构成要素期货价格一般由商品生产成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四部分构成。（一）商品生产成本商品生产成本是指生产商品时所耗费的物质资料的价值和支付给劳动者的报酬的总和。目前一百七十六页\总数二百七十一页\编于二十二点（二）期货交易成本期货交易成本是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，主要包括佣金、交易手续费和保证金利息。佣金和交易手续费。资金成本。资金成本是从期货交易开始到结束的全部时间内缴付保证金所占用资金而应付的利息，是一种资金使用成本。目前一百七十七页\总数二百七十一页\编于二十二点（三）期货商品流通费用绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，与商品的流通费用不直接发生关系。有一部分商品期货交易是围绕实物进行的，约3%左右。商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。目前一百七十八页\总数二百七十一页\编于二十二点1、商品运杂费。期货交易所规定，卖方必须在到期的期货合约的交割日前将商品运抵指定的交割仓库，以便买主如期接到实货。商品运杂费包括运费、装卸搬运费、杂费等费用。2、商品保管费。从期货交易开始到实物交割之间的一段时间内，为保管商品发生的费用，如仓库租赁费、检验管理费、保险费和商品正常的损耗等一系列开支。目前一百七十九页\总数二百七十一页\编于二十二点（四）预期利润交易者在期货市场上合约建仓价格与合约平仓价格之间的差额，或者合约建仓价格与实物交割时现货价格之间的差额即为盈利或亏损。目前一百八十页\总数二百七十一页\编于二十二点二、套期保值的概念套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。目前一百八十一页\总数二百七十一页\编于二十二点

在农业生产中，自然灾害会使农作物减产，影响收成。农业、制造业、商业和金融业在内的各经济部门都面临不同程度的价格波动，即价格风险，而正确利用期货市场的套期保值交易则可以很大程度地减少这些因价格变动所引起的不利后果。目前一百八十二页\总数二百七十一页\编于二十二点三、套期保值者的作用套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。目前一百八十三页\总数二百七十一页\编于二十二点五、套期保值的操作原则（一）商品种类相同原则（二）商品数量相等原则（三）月份相同或相近原则（四）交易方向相反原则目前一百八十四页\总数二百七十一页\编于二十二点第二节基差在套期保值交易中，如果现货市场和期货市场价格变动的幅度完全相同，那么无论是进行的买入套期保值还是卖出套期保值，均能够使两个市场盈亏完全相抵，实现完全的套期保值。在实际操作中，两个市场的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的，在这种情况下，两个市场的盈亏不会完全相抵，可能出现净盈利或净亏损的情况。目前一百八十五页\总数二百七十一页\编于二十二点一、基差的概念基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。公式：基差=现货价格—期货价格

目前一百八十六页\总数二百七十一页\编于二十二点基差所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同，并且基差所指的期货价格通常是最近的交割月的期货价格。例如，在6月20日小麦基差为“10centsunder”如果没有特别约定，这是指当日与期货合约规定的等级相同的小麦的现货价格低于7月份的期货价格10美分。如果在6月20日小麦基差为“5centsover”，这是指当日与期货合约规定的等级相同的小麦现货价格高于７月份的期货价格５美分。目前一百八十七页\总数二百七十一页\编于二十二点二、正向市场与反向市场基差可以用来表示市场所处的状态，对于同种商品来说，市场基本上存在两种状态。在正常情况下，期货价格高于现货价格（近期月份合约价格低于远期月份合约价格），基差为负值，市场状态称为正向市场或者正常市场；特殊情况下，现货价格高于期货价格（近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。目前一百八十八页\总数二百七十一页\编于二十二点（一）正向市场（大豆）在现货商品供应充足、库存量大的正常情况下，期货价格通常要高于现货价格，这是因为期货价格中要包含持仓费用。持仓费是指的为拥有或保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。目前一百八十九页\总数二百七十一页\编于二十二点（二）反向市场（铜）这种市场状态的出现有两个原因：一是近期对某种商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格。目前一百九十页\总数二百七十一页\编于二十二点三、基差的变化用“强”或“弱”来评价基差的变化。基差为正且数值越来越大，或基差从负值变为正值，或基差为负值且绝对数值越来越小，这种基差的变化称为“走强”。基差为正且数值越来越小，或基差从正值变为数值，或基差为负值且绝对数值越来越大，称这种基差的变化为“走弱”。目前一百九十一页\总数二百七十一页\编于二十二点四、基差的作用（一）基差是套期保值成功与否的基础（二）基差是价格发现的标尺（三）基差对于期、现套利交易很重要目前一百九十二页\总数二百七十一页\编于二十二点

第三节套期保值的应用买入套期保值就是指套期保值先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上持有多头头寸。（一）适用对象及范围（二）买入套期保值的操作方法目前一百九十三页\总数二百七十一页\编于二十二点[例1]广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，１９９４年３月铝锭的现货价格为12900元／吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。３月初以13200元／吨的价格买入600吨５月份到期的铝锭期货合约，到５月初该厂在现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元／吨，而此时期货价格亦已涨至15200元／吨。目前一百九十四页\总数二百七十一页\编于二十二点（一）买入套期保值实例市场时间 现货市场期货市场３月初现货市场价格为13000元／吨，但由于资金和库存的原因没有买入铝锭以13200元／吨的价格买进600吨５月份到期的铝锭期货合约５月初在现货市场上以15000元／吨的价格买入600吨铝锭以15200元／吨将原来买进600吨５月份到期的合约卖掉结果５月初买入现货比３月初多支付2000元／吨的成本期货对冲盈利2000元／吨目前一百九十五页\总数二百七十一页\编于二十二点由此可见，该铝型材厂在过了２个月以后以15000元／吨的价格购进铝锭，比先前３月初买进铝锭多支付了2000元／吨的成本。但由于做了买入套期保值，在期货交易中盈利了2000元／吨的利润，用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进铝锭的价格仍然是13000元／吨，即实物购进价15000元／吨减去期货盈利的2000元／吨，回避了铝锭价格上涨的风险。目前一百九十六页\总数二百七十一页\编于二十二点买入套期保值实例（二）市场时间 现货市场期货市场３月初铝锭现货价为13000元／吨，但由于库存及资金原因未买入以13200元／吨的价格买进６月份到期的铝锭期货合约５月初以12500元／吨的价格购入600吨铝锭以12700元／吨将３月份买进600吨６月到期合约卖掉结果５月初