第十五章营运资本筹资

本章考情分析及变20082010111111161101127第一节营运资本筹资政223一、营运资本筹资政策的含易变现率小于经营流动资长期负

【提示2】“所有者权益+长期+经营性流动负债”本章也将其称为长期易变现率长 来源长期资源，则 资政策。易变现率低，来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。经营长期资经营流动资金融流动负经营长期资经营流动负债所有者权益二、营运资本的筹资政策的种配合型融资政资临时性流动资产永久性流动资长期资

负债和所有者权临时性流动负自发性流动负长期负所有者权8-【例11】某企业生产经营的淡季，需占用300万的流动资产和500万的固定资产；在生产经营的期，会额外增加200万元的节性存货需求；假设该企业有自发性流动负债。按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的期才借入200万元短期借款。800（300500）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其需要。在营业期其易变现率为

800-500300益风险收益在营业低谷时其易1激进型融资政策资临时性流动资永久性流动资长期资

负债和所有者权＜临时性流动负自发性流动负>长期负所有者权激进型筹资政策下临时性负债在企业全部来源中所占大于配合型筹资政策，沿用【15-1】该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产。在生产经营的期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、期内）营 易变现率700500营业低谷易变现率700500在营业低谷时其易1保守型筹资政资临时性流动资永久性流动资长期资

负债和所有者权临时性流动负自发性流动负长期负所有者权8-沿用【15-1】如果企业只是在生产经营的旺季借入低于200万元，比如800元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的（100万元）投资于短期有价。其易变现率为： 易变现率900

在营业低谷时其易1资政策临时性负债占最大；稳健型筹资政策临时性负债占最小。 ）。（2006年） 【答案】2·多选题】以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（【答案】A均没有临时性负债，只有自发性负债，所以B错误；来源有效期结构和资产需求有CC3·计算题】C1250l875元的固定资产；在生产经营期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有方案l：权益资本、长期和自发性负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款方案2：权益资本、长期和自发性负债始终保持在3000万元，其余靠短期借款淡季易变现率34001875旺季易变现340018751250淡季易变现率30001875旺季易变现300018751250第二节短期筹122一、短期负债融资的特二、商业信概念：商品中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系例：赊购商品100方案折扣期内付（免费信用（有代价信用方案3：

折天且保

天丧失折长期拖欠（展期信用长期对方

丧失信4.4.1折扣百分比付款期若1折扣百分比信用期折扣5. 假设银行短期利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最假设目前有一短期投资率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格（1）放弃（第10天）折扣的成本=[2%/(1－2%)]×[360/(30－10)]=36.7%，放弃（第20天）折扣的成本=[1%/(1－1%)]×[360/(30－20)]=36.4%放弃折扣的成本大于短期利率所以应享受折扣且选择折扣成（享有收益）1098总商业信用决策若放弃折扣成本大于短期融资成本

若放弃折扣成本小于短期融资成本享受折 放弃折选择享受折扣的方期借额银行规定无担保的最银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷额的借款限额未使用的部分企业需要【例题5·单选题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6％，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。A.20B.21.5C.38【答案】【解析】利息=600×6%×1/2=18（万元费=400万全年未使用的承诺费+600万半21.5 【P405例题【例题6·单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万借款利率为6％，承诺费率为0.5％，甲公司需按照实际借款额维持10％的补偿性余额。600（2009） 【答案】该笔借款的实际税前资本成本660010006000.5抵押借款与非抵押借款成本的比较

借款银 时要行来说是一种风险投资，利率较非抵押借款高到期一次偿还和期内实际支付的年利有效年利率＝实际可用借款（到期一次还本付息有效年利率＝（预扣利息（分期等额偿还本息【例题7·单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用额的比率)高于