基金从业资格考试证券投资基金基础知识重点考试必备

基金从业资格考试精华讲义重难点一、资产负债表含义1.资产负债表。资产负债表也称为企业“第一会计报表”。资产负债表汇报了企业在某一时点资产、负债和全部者权益情况，汇报时点通常为会计季末、六个月末或会计年末，反应了企业在特定时点财务情况，是企业经营管理活动结果集中表现。2.会计恒等式：资产=负债+全部者权益3.全部者权益包含：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润四部分二、利润表1.利润表亦称损益表，反应一定时期（如一个会计季度或会计年度）总体经营结果，揭示企业财务情况发生变动直接原因。利润表是一个动态汇报2.利润表由三个主要部分组成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关生产性费用、销售费用和其余费用；第三部分是利润。三、现金流量表1.现金流量表也叫账务情况变动表，所表示是在特定会计期间内，企业现金增减变动等情形，反应企业现金流量，评价企业未来产生现金净流量能力；评价企业偿还债务、支付投资利润能力，慎重判断企业财务情况；2.现金流量表基本结构分为：经营活动产生现金流量；投资活动产生现金流量；筹资活动产生现金流量三部分四、财务报表分析概念财务报表分析是指经过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展相关信息，从而为评定企业经营业绩和财务情况提供帮助。五、销售利润率1.销售利润率=净利润/销售收入；销售利润率是指每单位销售收入所产生利润2.通常来说，其余条件不变时，销售利润率越高越好；但当其余条件可变时，销售利润率低也并不总是坏事，因为假如总体销售收入规模很大，还是能够取得不错净利润总额，薄利多销就是这个道理。六、资产收益率1.资产收益率=净利润/总资产；资产收益率计算是每单位资产能带来利润2.资产收益率是应用最为广泛衡量企业盈利能力指标之一。资产收益率高，表明企业有较强利用资产创造利润能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好效果。3.资产收益率特点是它所考虑净利润仅仅是股东能够取得利润，而资产即是包含股东资产和债权人资产在内总资产。七、净资产收益率=净利润/全部者权益（1）净资产收益率也称权益酬劳率，强调每单位全部者权益能够带来利润（2）净资产收益率高，说明企业利用其自有资本赢利能力强，投资带来收益高；净资产收益率低则相反。八、货币时间价值概念货币时间价值是指货币伴随时间推移而发生增值。因为货币具备时间价值，即使两笔金额相等资金，假如发生在不一样时期，其实际价值量也是不相等，所以，一定金额资金必须注明其发生时间，才能确切地表示其准确价值。九、单利1.单利是计算利息一个方法。按照这种方法，只要本金在计息周期中取得利息，不论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。2.单利利息计算公式为：I=PV×i×t十、复利1.复利是指每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息方法。2.计息期是指相邻两次计息时间间隔，除非尤其说明，通常计息期为一年，固定收益证券中经常是六个月付息一次。3.复利终值计算公式：FV=PV×（1+i）n十一、即期利率1.即期利率是金融市场中基本利率，惯用St表示，是指已设定到期日零息票债券到期收益率，它表示是从现在（t=0）到时间t收益。利率和本金都是在时间t支付。2.考虑到利率随期限长短改变，对于不一样期限现金流，人们通常采取不一样利率水平进行贴现，这个随期限而改变利率就是即期利率。十二、远期利率1.远期利率指是资金远期价格，它是指隐含在给定即期利率中从未来某一时点到另一时点利率水平。2.远期利率和即期利率区分在于计息日起点不一样，即期利率起点在当前时刻，而远期利率起点在未来某一时刻。十三、终值、现值和贴现1.终值是指在已知期初投入现值为PV，求未来值即第n期期末终值Fy，也就是求第n期期末本利和。终值通常计算公式为：FV=PV×（1+i）n2.现在值即现值，是指未来货币金额现在价值。现值计算公式为：PV=FV/(1+i)n3.将未来某时点资金价值折算为现在时点价值称为贴现。所以，利率i也被称为贴现率。比如，某企业发行了面值为1000元5年期零息债券，现在市场利率为8%，那么该债券现值为：1000/（1+8%）5=680.58（元）十四、期望（均值）1、随机发量x期望（或称均值，记做E（X））衡量了x取值平均水平；它是对x全部可能取值按照其发生概率大小加权后得到平均值。期望（均值）公式：例：某投资者将其资金分别投向A、B、C三只股票，占总资金比重分别为40%、40%、20%；股票A、B、C期望收益率分别为Ra=14%、Rb=20%、Rc=8%，则该股票组合收益率Rp=0.4×14%+0.4×20%+0.2×8%=15.2%十五、方差与标准差方差：对于投资收益率r，用方差（δ2）或标准差（δ）来衡量它偏离期望值程度。其中方差=δ2=E[（r-Er）2]数值越大，收益率r偏离期望收益率Er程度越大，数值越小偏离就越小。十六、分位数1.分位数通常被用来研究随机变量X以特定概率（或者一组数据以特等百分比）取得大于或等于（或小于等于）某个值情况。2.通常来说，设0≤α≤1，随机变量X上α分位数是指满足概率值P｛X≥xα｝=α数xα，下α分位数是指满足概率值P｛X≤xα｝=α数xα。十七、中位数1.中位数是用来衡量数据取值中等水平或通常水平数值。2.对于随机变量x来说，它中位数就是上50%分位数x50%，这意味着Ⅳ取值大于其中位数和小于其中位数概率各为50%。3.对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置那个数值。十八、相关系数1.相关系数是从资产回报相关性角度分析两种不一样证券表现联动性。我们通惯用ρij表示证券i和证券j收益回报率之间相关系数。2.相关系数ρij总处于+1和-1之间，亦即|ρij|≤1。若Pji=1，则表示ri和rj完全正相关；相反，若ρij=-1，则表示ri和rj完全负相关。假如两个变量间完全独立，无任何关系，即零相关，则ρij=0。第7章权益投资一、资本类型1.债权资本是经过借债方式筹集资本。企业向债权人（如银行、债券持有些人及供给商等）借入资金，定时向他们支付利息，并在到期日偿还本金。2.权益资本（1）权益资本是经过发行股票或置换全部权筹集资本。权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。两种最主要权益证券是普通股和优先股。（2）优先股优先权：持有些人分得企业利润次序先于普通股，在企业解散或破产清偿时先于普通股取得剩下财产。3.投票权（1）普通股股东能够选出董事，组成董事会以代表他们监督企业日常运行；董事会选聘企业经理，由经理负责企业日常经营管理。（2）优先股通常情况下不享受表决权。优先股是股东以不享受表决权为代价而换取对企业盈利和剩下财产优先分配权。二、股票特征（高频考点）1．收益性2．风险性（不确定性）3．流动性（价格损失和发觉时间）4．永久性（与债券偿还性区分）5．参加性（经过股东大会参加管理）三、股票类型：以分为普通股和优先股。四、普通股与优先股区分（高频考点）1.普通股是企业通常发行无尤其权利股票，是最主要权益类证券。（首发通常是普通股）2.普通股股东享受股东基本权利，概括起来为收益权和表决权。3.收益权是指普通股股东享受企业盈余和剩下财产分配权。4.表决权是指普通股股东享受决定企业一切重大事务决议权，通常是每一股份股东享受一份表决权，即所谓“一股一票”。5.优先股是一个相对普通股而言有某种优先权利（优先分配股利和剩下资产）特殊股票。五、普通股和优先股风险收益比较1.优先股在分配股利和清算时剩下财产索取权优先于普通股，因而风险较低。当企业盈利多时，相比普通股而言，优先股赢利更少。2.相比于优先股，普通股具备较高风险和较高收益特征。六、可转换债券定义1.可转换债券简称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定转换价格或转换比率将其转换成普通股股票企业债券。（有转换条件企业债券）2.可转换债券是一个混合债券，它既包含了普通债券特征，也包含了权益特征，还具备对应于标股票衍生特征。七、可转换债券特征1.可转换债券是含有转股权特殊债券2.可转换债券有双重选择权。对于投资者来说，拥有转股权，可自行选择是否转股；对于发行人来说，拥有提前赎回权利。（赎回权由发行人决定，转股权由投资者决定）八、可转换债券基本要素1．标股票2．票面利率（比普通企业债券利率低，1-2%）3．转换期限：期限最短为1年，最长为6年，6个月后才能转换为企业股票4．转换价格是指可转换债券转换成每股股票所支付价格（面值/转换价格）5．转换百分比是指每张可转换债券能够转换成普通股股数。（面值=转换百分比×转股价格）6．赎回条款7．回售条款市场价格小于等于转股价格，考虑回售九、权证（与期权非常相同）权证是指标证券发行人或其以外第三人发行，约定在要求期间内或特定到期日，持有些人有权按约定价格向发行人购置（认购权证）或出售（认沽权证）标证券，或以现金结算方式收取结算差价有价证券。十、权证基本要素（1）权证类别（2）标资产（3）存续时间（通常大于2年）（4）行权价格（5）行权结算方（6）行权百分比十一、权益类证券投资风险1.系统性风险也可称为市场风险，是由经济环境原因改变引发整个金融市场不确定性加强，其冲击是属于全方面性，主要包含经济增加、利率、汇率与物价波动，以及政治原因干扰（五大原因）等。2.非系统性风险是因为企业特定经营环境或特定事件改变引发不确定性加强，只对个别企业证券产生影响，是企业特有风险，主要包含财务风险（违约风险，有时也称为信用风险）、经营风险和流动性风险。十二、权益类证券投资收益1.风险溢价是为风险厌恶投资者购置风险资产而向他们提供一个额外期望收益率（额外风险酬劳），即风险资产期望收益率由两部分组成；2.无风险资产收益率即无风险利率，是指将资金投资于某一项没有任何风险投资对象而取得收益率，是为投资者进行投资活动提供必需基准酬劳。（有时候就是货币时间价值）3.风险较高权益类证券、风险较高企业对应着一个较高风险溢价，其期望收益率通常也较高。十三、影响企业发行在外股本行为（数量改变）1.首次公开发行2.再融资（增发公开或定向，配股，送股，转增）3.股票回购（股价出现下跌，低估）4.股票拆分和分配股票股利（1：2、3、10）股票价格高，适应价格敂感性用户5.权证行权6.吞并收购（现金或股权）7.剥离（子企业成立新企业并IPO）十四、技术分析与基本分析区分1.技术分析是指经过研究金融市场历史信息来预测股票价格趋势。技术分析是相对于基本面分析而言。2.技术分析则是经过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格变动趋势。3.技术分析只关心证券市场本身改变（交易价和交易量），而不考虑基本面原因。十五、惯用技术分析方法1．道氏理论（长久、中期、短期三种趋势，适合大趋势，不适合个股）2．过滤法则与止损指令上涨突破某一个百分比，追加买入；下跌突破某一百分比，追加卖出3．“相对强度”理论体系依照超买超卖关键区域分析，确定买入或卖出4．“量价”理论体系经过分析成交量和股价变动历史关系十六、内在价值法和相对价值法区分（主要）1.内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流贴现对企业内在价值进行评定，详细又分为股利贴现模型（DDM，最惯用）、自由现金流量贴现模型（DCF）、超额收益贴现模型等。2.相对价值法是使用一家上市企业市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该企业价值方法。第8章固定收益投资一、债券市场概述1.债券通常又称固定收益证券，能够提供固定数额或依照固定公式计算出现金流。（稳定利息收入）2.债券发行人包含中央政府、地方政府、金融机构、企业和企业。3.债券发行人经过发行债券筹集资金通常都有固定时限，债券到期时债务人必须按时偿还本金并支付约定利息。（特殊情况英国统一公债，无到期时间）二、债券种类1.按发行主体分类，债券可分为政府债券（中央、地方）、金融债券、企业债券（企业、企业）等。2.按偿还期限分类，债券可分为短期债券(1年）、中期债券（1-）和长久债券（以上）。3.按债券持有些人收益方式分为固定利率债券、浮动利率债券（依照市场期刊上浮）和零息债券（以贴现形式发行，折价销售）4.按计息与付息方式分类，债券可分为息票债券和贴现债券。5.按嵌入条款分可赎回债券（发债主体确定）、可回售债券（债券持有者决定）、可转换债券（持有者决定）、通货膨胀联结债券（利率相对低）、结构化债券（组合式产品）6.按交易方式分类（1）银行间债券市场交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷；最复杂（2）交易所债券市场交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券（主要品种依然为股票）（3）商业银行柜台市场交易品种是现券交易。7.按币种划分，我国债券种类可分为人民币债券和外币债券。三、债券违约时受偿次序1.有确保债券（1）第一抵押权债券（实体资产抵押）或有限留置权债券（房屋、专利、品牌等抵押）（2）第二抵押权债券（3）第三抵押权债券由协议确定2.无确保债券也称为信用债券（1）受偿等级最高是优先无确保债券，这也是企业债主要形式。（2）优先次级债券（3）次级债券（4）劣后次级债券四、投资债券风险1.信用风险2.利率风险3.通胀风险（实际收益率=名义率-通胀率）4.流动性风险（交易时和兑付时）5.再投资风险（利息再投资）6.提前赎回风险五、中国债券交易市场1.银行间债券市场（截至末交易量占97.56%）2.交易所市场（截至末交易量占2.11%）3.商业银行柜台市场（截至末交易量占0.32%）六、当前收益率和到期收益率区分1.当期收益率（当前收益率）是债券年利息收入与当前债券市场价格比率，即I=C/P2.到期收益率（内部收益率）是能够使投资购置债券取得未来现金流现值等于债券当前市价贴现率，相当于投资者按照当前市场价格购置而且一直持有至到期可取得年平均收益率。（贴现率）到期收益率y与债券市价关系：八、债券当期收益率与到期收益率之间关系1.债券市场价格越靠近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越靠近到期收益率2.债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率就越偏离到期收益率3.不论当期收益率与到期收益率近似程度怎样，当期收益率变动总是预示到期收益率同向变动。九、债券久期1.麦考利久期评定债券平均还款期限，又称为存续期，是指债券平均到期时间，从现值角度度量了债券现金流加权平均年限，即债券投资者收回其全部本金和利息平均时间。2.零息债券麦考利久期等于期限（高频）。3.麦考利久期公式：Dmac=-（△P/△y）（1+y）/p4.修正麦考利久期（高频）等于麦考利久期除以（1+y），即：5.久期应用（1）债券基金经理经过利用久期和凸度实现资产组合现金流匹配和资产负债有效管理。（2）免疫策略：债券基金经理能够确定持有期，那就能找到全部久期等于持有期债券，并选择凸性最高那种债券投资凸性越大越好，久期越低越好十、货币市场工具特点1.均是债务契约；2.期限在1年以内（含1年）；3.流动性高；4.大宗交易，主要由机构投资者参加，个人投资者极少有机会参加买卖；5.本金安全性高，风险较低。十一、货币市场工具1.银行定时存款（期限1年及以内）2.短期回购协议3.央行票据4.短期政府债券5.短期融资券6.中期票据（3、6、9个月）7.证监会、中国人民银行认可其余具备良好流动性货币市场工具：同业拆借、银行承兑汇票、商业票据、大额可转让定时存单、同业存单第9章衍生工具（高频考点）一、衍生工具定义衍生工具是指一个衍生类合约，其价值取决于一个或多个基础资产。基础资产通常被称作合约标资产。合约标资产能够是金融资产，也能够是黄金、原油等大宗商品或贵金属。二、衍生工具特点（一）跨期性（沪深300股指期货合约）（二）杠杄性（5、10、20、30倍不等）（三）联动性（基础资产价格改变造成衍生工具改变）（四）不确定性或高风险性三、远期合约与期货合约区分（本质相同，操作不一样）1.远期合约是指交易双方约定在未来某一确定时间，按约定价格买入或卖出一定数量某种合约标资产合约。（非标准化，场外市场交易，到期实物交割、更古老）2.期货合约是指交易双方签署在未来某个确定时间按确定价格买入或卖出某项合约标资产合约。（标准化，交易所交易，对冲交割）四、期货市场基本功效1．风险管理（套期保值）如：在股指高位时经过卖出股指期货合约，平衡风险2．价格发觉（套利）交易量远大于现货市场，更能发觉真实价格3．投机预测上升，做多；预测下跌，做空五、交换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标资产合约。更为准确地说，交换合约是指交易双方之间约定在未来某一期间内交换他们认为具备相等经济价值现金流合约。如：两家银行，一家发行固定利率贷款，一家发行浮动利率贷款，一家担心利率上升，一家担心利率下降。各将贷款二分之一交换，防范风险六、远期合约、期货合约、期权合约和交换合约区分（高频考点）1.交易场所与合约：（1）期货合约只在交易所交易（金融期货在金融期货交易所，商品期货在大商所，证商所、沪商所交易），期权合约大部分在交易所交易（进价定价）（2）远期合约和交换合约通常在场外交易，采取非标准形式进行，以满足交易各方需求，具备较高灵活性，这也使得谈判较为复杂，交易成本较高。（协议定价）有较高灵活性，能满足多个需求2.损益特征（1）远期合约、期货合约和大部分交换合约都包含买卖双方在未来应尽义务，称为双边合约（双方风险收益对等）（2）期权合约和信用违约交换合约只有一方在未来有义务，称作单边合约（不对等）如：看涨期权购置者，收益可能性无限，风险为期权费。卖方收益：期权费风险无限3.信用风险（1）期货合约因为具备对冲机制，实物交割百分比非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定，单方决定（2）远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约，其实物交割百分比非常高。远期合约没有确保金，违约概率增加4.执行方式（1）通常而言，远期合约和交换合约通惯用实物进行交割。远期合约两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。（2）期货合约绝大多数经过对冲相抵消，通惯用现金结算，极少实物交割。（3）期权合约则是买方依照当初情况判断行权对自己是否有利来决定行权是否。通常也不会实际行权5.杠杄（1）期货合约通惯用确保金交易，所以有显著杠杄（2）期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳确保金，也会有杠杄效应（3）远期合约和交换合约通常没有杠杄效应。第10章另类投资（可考点不多）一、另类投资优点与不足（去除股、债、货币工具）（一）另类投资优点1．提升收益2．分散风险（对股票市场产生系统风险可能不会对大宗商品市场影响不大）（二）另类投资不足1．缺乏监管和信息透明度2．流动性较差，杠杄率偏高3．估值难度大，难以对资产价值进行准确评定二、另类投资投资对象1.私募股权投资（最靠近于股票和债券投资，目标是扶持上市）2.不动产投资（土地及土地附着物）3.大宗商品投资（能源、农产品、矿产品；经济周期性强）4.黄金投资5.碳排放权交易6.艺术品和收藏品投资（风险很大）三、私募股权投资战略形式1.风险投资（VC）2.成长权益（高速成长企业）3.并购投资（上市企业或上市企业与非上市企业之间，为私募股权退出）4.危机投资（以收益最大化为目标，无感情原因）5.私募股权二级市场投资(PE)第11章投资者需求一、投资者类型1、个人投资者2、机构投资者（法人投资者和非法人投资者）二、个人投资者分类和特征1.个人投资者分类（1）基金销售机构经常依照财富水平把个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者（中产）、高净值投资者（金融资产几百万）和超高净值投资者（金融资产上千万）。（2）个人投资者划分没有统一标准，每个基金销售机构都会采取独有方法来设置投资者类别以及类别之间界限。第11章投资者需求2.个人投资者特征（1）通常而言，拥有更多财富个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多资金进行投资，而且风险承受能力也更强。（2）通常而言，个人投资者投资经验和能力不如机构投资者，对个人投资者可投资基金产品进行严格监管，并施加一些限制条件，以保护个人投资者权益，尤其是保护中小投资者权益。第2.个人投资者特征（3）个人投资者家庭情况（比如婚姻情况、儿女数量和年纪、需赡养老人数量和健康情况）也会影响其投资需求。三、机构投资者分类和特征1.机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为与业。2.机构投资者资产管理类型（1）聘请与业投资人员对投资进行内部管理（2）将资金委托投资于一个或多个外部基金企业（3）也有一些企业采取混合模式，一部分资产内部管理，另一部分资产外部管理四、投资者需求关键原因(一)投资期限（投资期限越长，风险承受能力越强；越短就越弱）(二)收益要求（时间越长，收益要求越高）(三)风险容忍度（对风险态度和认可度）(四)流动性（流动性越高，风险承受能力越弱(五)其余情况五、投资政策说明书内容（1）投资回报率目标（2）投资范围（3）投资限制(包含期限、流动性、合规等)（4）业绩比较基准（5）投资决议流程、投资策略与交易机制等第12章投资组合管理（内容较多）一、系统性风险1.系统性风险是指在一定程度上无法经过一定范围内分散化投资来降低风险。2.系统性原因通常为宏观层面原因，包含政治原因、宏观经济原因、法律原因以及一些不可抗力原因。二、非系统风险1.非系统性风险则是能够经过分散化投资来降低风险2.非系统性风险又被称为特定风险、异质风险、个体风险等，往往是由与某个或少数一些资产关于一些尤其原因造成三、风险与收益关系1.高风险意味着高预期收益，而低风险意味着低预期收益。（在市场有效均衡前提下）2.市场上信用风险较高企业债券不一样期限、同息票率国债相比价格更低，收益率更高，这个高出收益率称为信用风险溢价。3.市场上期限较长债券收益率通常比期限较短债券收益率更高，高出收益率称为流动性溢价。四、风险分散化1.第一句为“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。一个篮子倾覆只会造成这一个篮子中鸡蛋受损，而不会影响其余篮子中鸡蛋。2.分散化投资能够降低风险另一个直观逻辑是投资者有可能“失之东隅，收之桑榆”。五、资产收益相关性1.假如两种资产收益受到一些原因共同影响，那么它们波动会存在一定联络。2.因为存在一系列同时影响多个资产收益原因，大多数资产收益之间都会存在一定相关性。六、均值方差法1.马可维茨于1952年开创了以均值方差法为基础投资组合理论，基本假设是投资者是厌恶风险2.投资组合两个相关特征是：①具备一个特定预期收益率（期望收益率），②可能收益率围绕其预期值偏离程度，其中方差是这种偏离程度一个最轻易处理度量方式。（偏离为方差）六、均值方差法3.投资者将选择并持有有效投资组合，即那些在给定风险水平下使得期望收益最大化投资组合，或那些在给定期望收益率上使得风险最小化投资组合。七、最小方差法1.对于不一样投资需求而言，求解最优投资组合方法不尽相同，最小方差法是求解最优投资组合方法之一。2.最小方差法适应于投资者对预期收益率有一个最低要求情形。八、有效前沿1.假如一个投资组合在全部风险相同投资组合中具备最高预期收益率，或者在全部预期收益率相同投资组合中具备最小风险，那么这个投资组合就是有效。（有效）2.假如一个投资组合是有效，那么投资者就无法找到另一个预期收益率更高且风险更低投资组合。3.伴随投资者指定预期收益率改发，最优投资组合在有效前沿上移动。九、资本资产定价模型1.资本资产定价模型(CAPM)以马可维茨证券组合理论为基础，研究假如投资者都按照分散化理念去投资，最终证券市场达成均衡时，价格和收益率怎样决定问题。2.CAPM聚集了威廉·夏普、约翰·林特纳和费雪·布菜克三位学者研究结果，夏普敃授也所以取得了1990年诺贝尔经济学奖。十、资本资产定价模型基本假定1.市场上存在大量投资者，每个投资者财富相对于全部投资者财富总量而言是微不足道。2.全部投资者投资期限都是相同，而且不在投资期限内对投资组合做动态调整。3.投资者投资范围仅限于公开市场上能够交易资产，如股票、债券、无风险借贷安排等。4.不存在交易费用及税金。（交易成本为0）5.全部投资者都是理性。6.全部投资者都具备一样信息，对资产预期收益率、风险及资产间相关性都具备一样判断，即对全部资产收益率所服从概率分布具备一致看法。被称为同质期望假定或同质信念假定。（众多投资者，相当于只有一个投资者）六、资本市场线1.引入无风险资产后，有效前沿发成了射线。这条射线即是资本市场线(CML)。新有效前沿与原有效前沿相切。2.切点投资组合具备三个主要特征：（1）是有效前沿上唯一一个不含无风险资产投资组合；（2）有效前沿上任何投资组合都可看做是切点投资组合M不无风险资产再组合；（3）切点投资组合完全由市场决定，与投资者偏好无关。3.切点投资组合M正是市场投资组合。如：50指数ETF是50指数市场市场组合4.所谓市场投资组合是指由风险资产组成，而且其组员资产投资百分比不整个市场上风险资产相对市值百分比一致投资组合。七、证券市场线1.证券市场线(SML)是以资本市场线为基础发展起来。2.资本市场线给出了全部有效投资组合风险与预期收益率之间关系，但没有指出每一个风险资产风险不收益之间关系。3.证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间关系。也就是说证券市场线为每一个风险资产进行定价，它是CAPM关键。4.每一个风险资产对于市场投资组合系统风险和预期收益率应该具备正线性关系。这是证券市场线关键内容。5.CAPM利用希腊字母贝塔(β)来描述资产或资产组合系统风险大小。6.贝塔(β)能够了解为某资产或资产组合对市场收益变动敂感性，贝塔值越大股票，在市场波动时候，其收益波动也就越大，风险越大。7.若某资产或资产组合预期收益率高于与其贝塔值对应预期收益率，也就是说位于证券市场线上方，则理性投资者将更偏好于该资产或资产组合，市场对该资产或资产组合需求超过其供给，最终抧升其价格，造成其预期收益率降低，使其向证券市场线回归。8.若某资产或资产组合位于证券市场线下方，则理性投资者将不愿意投资该资产或资产组合，造成市场对它供过于求，价格下降，预期收益率上升，最终该资产或资产组合也会向证券市场线回归。八、战略资产配置与战术资产配置(一)战略资产配置1.从通常意义上讲，战略资产配置(SAA)是为了满足投资者风险与收益目标所做长久资产配比；是依照投资者风险承受能力，对资产做出一个事前、整体性、最能满足投资者需求规划和安排；是反应投资者长久投资目标和政策，确定各主要大类资产投资百分比，建立最好长久资产组合结构。2.战略资产配置是在一个较长时期内以追求长久回报为目标资产配置。3.战略资产配置结构一旦确定，通常情况下在3～5年甚至更长时期内不再调整各类资产配置百分比。(二)战术资产配置1.战术资产配置(TAA)就是在恪守战略资产配置确定大类资产百分比基础上，依照短期内各特定资产类别表现，对投资组合中各特定资产类别权重配置进行调整。2.战术资产配置是一个依照对短期资本市场环境及经济条件预测，主动、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值主动战略。3.战术资产配置更多地关注市场短期波动，强调依照市场改变，利用金融工具，经过择时调整各大类资产之间分配百分比，管理短期投资收益和风险，战术资产配置周期较短，通常在一年以内，如月度、季度。八、市场有效性1.一个信息有效市场，投资工具价格应该能够反应全部可取得信息，包含基本面信息、价格与风险信息等。2.法玛把信息划分为历史信息、公开可得信息以及内部信息。有效市场分为弱有效市场（反应了历史信息）、半强有效市场（反应了公开信息）、强有效市场（反应了三大信息）九、主动策略和被动策略1.主动策略也称主动策略，即试图经过选择资产来跑赢市场。主动型投资者重视寻找被低估或高估资产类别、行业或证券。也有主动型投资者试图经过市场择时来取得超额收益。2.被动策略投资者认为系统性地跑赢市场是不可能，除了靠一时运气战胜市场之外，所以复制市场基准收益与风险，而不试图跑赢市场策略。十、被动投资方法1.被动投资经过跟踪指数取得基准指数回报。，常见证券价格指数有股票价格指数和债券价格指数。现在股票价格指数编制方法主要有三种，即算术平均法（道琼斯）、几何平均法和加权平均法（沪深指）。2.国际上主要股票价格指数有道琼斯股价指数、标准普尔股价指数、金融时报股价指数、日经指数等。主要价格指数包含美林债券指数、JP摩根债券指数、道琼斯企业债券指数和摩根士丹利资本国际债券指数等。3.国内股票价格指数主要包含上证股票价格指数、深证综合股票价格指数、沪深300指数、上证180指数等（应该还有香港恒生指数），债券价格指数主要包含中国债券系列指数、上海证券交易所国债指数和中信债券指数等。4.指数跟踪也称指数复制（最主要策略），是用指数成份证券创建一个与目标指数相比差异尽可能小证券组合过程。通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制（误差最大）。5.跟踪误差是度量一个股票组合相对于某基准组合偏离程度主要指标（考点一），被广泛用于被动投资及主动投资管理者业绩考评，而且这里指业绩既能够是事前，也能够是事后（考点二）。6.跟踪误差是证券组合相对基准组合跟踪偏离度标准差，跟踪偏离度=证券组合真实收益率-基准组合收益率（考点三）。跟踪误差产生原因包含复制误差、现金留存、各项费用、分红原因和交易冲击成本（考点四）十一、主动投资1.主动投资者经常采取基本面分析和技术分析方法。2.主动投资目标是扩大主动收益，缩小主动风险，提升信息比率；被动投资目标是同时降低跟踪偏离度和跟踪误差。3.主动收益=证券组合真实收益—基准组合收益（不跟踪偏离度算法相同）十二、股票投资组合构建1.股票投资组合构建通常有自上而下不自下而上两种策略。2.自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，明确大类资产、国家、行业配置，然后再挑选对应股票作为投资标，实现配置目标。3.自下而上则是依赖个股筛选投资策略，关注是各个企业表现，而非经济或市场整体趋势。4.越来越多基金经理采取自上而下和自下而上相结合方式。5.大类资产主要指是：股票与固定收益证券。十三、债券投资组合构建1.债券主要分析指标有到期收益率、利率期限结构、久期、凸性等。2.自上而下债券配置从宏观上把握债券投资总体风险开始，分析市场风险和信用风险，进而决定在不一样信用等级、行业类别上配置百分比，经过大类资产配置、类属资产配置和个券选择三个层次上自上而下地决议，最终实现基金投资目标。3.从可投资产品类别上看，债券型基金通常投资国债、金融债、企业债、企业债、可转换债券、商业票据、短期融资券、正/逆回购（货币市场工具）等品种。4.债券型基金一样需要选择一个业绩比较基准，以方便投资者或内部管理者考评基金业绩。债券型基金在选择业绩比较基准时候应以债券指数为主十四、投资管理部门1.投资决议委员会（最高投资决议机构，非常设机构）2.投资部3.研究部4.交易部投资部指令经过风控部门下达交易部第13章投资交易管理一、做市商与经纪人区分1.二者市场角色不一样：做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，与投资者进行买卖双向交易（同时报买入价和卖出价）；经纪人在交易中执行投资者指令，并没有参不到交易中，二者市场角色不一样做市商既买入，又卖出经纪人既不买入，也不卖出2.二者利润起源不一样：做市商利润主要来自于证券买卖差价，而经纪人利润则主要来自于给投资者提供经纪业务佣金；3.市场流动性贡献不一样：在报价驱动市场中，做市商是市场流动性主要提供者和维持者（往往调整频繁，小额变动），而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者买卖指令提供，经纪人只是执行这些指令。二、确保金交易（信用交易）确保金交易更多用在期货远期市场1.信用交易是指投资者从证券经纪商那里借得资金或证券，这么就能进行超出自己可支付范围交易。在我国，确保金交易被称为“融资融券”。2.融资即投资者借入资金购置证券，也叫买空交易（融资买入）3.卖空交易即融券业务，与融资业务恰好相反，投资者能够向证券企业借入一定数量证券卖出，当证券价格下降时再以当初市场价格买人证券偿还证券企业，自己则得到投资收益（融券卖出）。第三、基金企业投资交易流程1.基金企业投资交易包含形成投资策略、构建投资组合（基金）、执行交易指令、绩效评定不组合调整、风险控制等步骤。2.交易指令在基金企业内部执行情况以下：（1）在自主权限内，基金经理经过交易系统向交易室下达交易指令。（2）交易系统或相关责任人员审核投资指令正当合规性，违规指令将被拦截，反馈给基金经理。其余指令被分发给交易员。（3）交易员接收到指令后有权依照本身对统市场判断选择适宜时机完成交易。四、交易成本(一)显性成本1.显性成本包含佣金、印花税和过户费等。2.证券企业对于不一样投资者往往会采取不一样交易佣金率（不超出3‰）3.投资顾问服务费用通常按照客户不证券企业签署服务协议约定收取。4.我国A股印花税率为单边征收(只在卖出股票时征收)，税率为1‰。5.在证券交易结束后还需要支付给证券登记结算机构一定费用，这部分费用称为过户费。(二)隐性成本1.买卖价差（1）买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定。（2）通常而言，大盘蓝筹股流动性很好，小盘股则反之；成熟市场流动性很好，新兴市场买卖价差则较大；市场在不一样时段也会表现出不一样流动性。2.市场冲击：能够用交易头寸占日平均交易量百分比来衡量。头寸越大，对市场价格冲击越显著，交易所需时间也越长，执行时间延长就会造成机会成本增加。3.对冲费用：基金管理人能够使用远期、期货、交换等衍生工具在转持过程中进行风险对冲。对冲是有成本。4.机会成本第14章投资风险管理与控制一、风险定义和分类1.风险起源于不确定性，是未来不确定事件可能对企业带来影响。2.投资风险包含：市场风险、流动性风险、信用风险3.市场风险是指基金投资行为受到宏观政治、经济、社会等环境原因对证券价格所造成影响而面正确风险。市场风险包含政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购置力风险、汇率风险等。（系统性风险）二、事前与事后风险1.风险指标能够分成事前和事后两类。2.事后指标通惯用来评价一个组合在历史上表现和风险情况，3.事前指标则通惯用来衡量和预测现在组合在未来表现和风险情况。三、贝塔系数1.贝塔系数(β)是评定证券或投资组合系统性风险指标，反应是投资对象对市场改变敂感度。2.贝塔系数公式：（不会出计算，大约注意概念）3.投资组合P与市场收益相关系数为：4.贝塔系数大于0时，该投资组合价格变动方向与市场一致；贝塔系数小于0时，该投资组合价格变动方向与市场相反。贝塔系数等于l时，该投资组合价格变动幅度与市场一致。贝塔系数大于1时，该投资组合价格变动幅度比市场更大。四、下行风险1.下行风险是指因为市场环境改变，未来价格走势有可能低于基金经理或投资者所预期目标价位，是投资可能出现最坏情况，也是投资者可能需要负担损失。2.下行风险标准差计算公式以下：ri表示基金收益率；rf表示市场无风险收益率；T表示收益率小于无风险利率期数。五、最大回撤1.最大回撤是指要将损失控制在相对于其投资期间最大财富一个固定百分比。依照CFA协会定义，最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格损失。2.任何投资策略，均应考虑最大回撤指标，因为不少客户对这个指标相当重视。六、风险价值1.风险价值(VaR)又称在险价值、风险收益、风险酬劳，是指在一定持有期和给定置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生改变时可能对某项资金头寸、资产组合或投资机结组成潜在最大损失。是银行采取内部模型计算市场风险资本要求主要依据。2.惯用风险价值模型技术主要有三种：参数法、历史模拟法和蒙特卡洛法。七、股票基金风险管理1.惯用来反应股票基金风险指标有标准差、贝塔系数、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。2.基金净值增加率波动程度能够用标准差来计量，并通常按月计算。在净值增加率服从正态分布时，能够期望2/3(约67%)情况下，净值增加率会落入平均值正负l个标准差范围内，95%情况下基金净值增加率会落在正负2个标准差范围内。正负2个标准差95%正负1个标准差67%七、股票基金风险管理例题高频.一只基金月平均净值增加率为3%，标准差为4%。在标准正态分布下，该基金月度净值增加率处于+7%—-1%可能性是67%；在95%概率下，月度净值增加率会落在+11%—-5%区间。5.通常能够用贝塔系数(β)大小衡量一只股票基金面临市场风险大小。（1）假如股票指数上涨或下跌1%，某基金净值增加率上涨或下跌l%，贝塔系数为1（2）假如某基金贝塔系数大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金；（3）假如某基金贝塔系数小于1，说明该基金是一只稳定或防御型基金。6.持股集中度=前十大重仓股/基金股票投资总市值*100%（达成10-20%就已经非常集中）7.基金股票换手率经过对基金买卖股票频率衡量，反应基金操作策略。（1）基金股票换手率=（期间股票交易量/2）/期间基金平均资产净值（2）假如一只股票基金年周转率为l00%，意味着该基金持有股票平均时间为l年。八、债券基金风险管理(一)利率风险假如某债券基金久期是5年，那么，当市场利率下降l%时，该债券基金资产净值将增加5%；当市场利率上升1%时，该债券基金资产净值将降低5%。（注意计算改变率X久期）(二)信用风险(三)提前赎回风险九、混合基金风险管理1.混合基金投资风险主要取决于股票与债券配置百分比。2.通常而言，偏股型基金（债比30-50%）、灵活配置型基金风险较高，但预期收益率也较高；偏债型基金风险较低（债比50-70%），预期收益率也较低；股债平衡型基金风险与收益则较为适中。十、货币基金风险管理1.部分货币基金承诺投资人兑付方式为T+0（立刻到账，银行垫款），轻易出现挤兑风险，货币基金内部也可能出现期限错配问题。2.货币基金一样会晤临利率风险、购置力风险、信用风险、流动性风险。但因为我国货币基金投资组合平均剩下期限不得超出180天，实际上货币基金风险是较低。3.反应货币市场基金风险指标：(1)投资组合平均剩下期限（久期）(2)融资百分比：除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购（用债券抵押融资，从而产生杠杄）资金余额不得超出20%。(3)浮动利率债券投资情况第15章基金业绩评价一、持有区间收益率1.资产回报率=（期末资产价格-期初资产价格）/期初资产价格*100%2.收入回报率=期间收入/期初资产价格*100%3.持有期收益率=资产回报率+收入回报率例：假设某投资者在12月31日，买入1股A企业股票，价格为100元，12月31日，A企业发放3元分红，同时其股价为105元。那么该区间内：（1）资产回报率=(105—100)/100×100%=5%（2）收入回报率=3/100X100%=3%（3）总持有区间收益率=5%+3%=8%二、时间加权收益率1.时间加权收益率是将收益率计算区间分为子区间，每个子区间以现金流发生时间划分，将每个区间收益率以几何平均方式相还接。2.时间加权收益率公式及计算：R=(1+R1)×(1+R2)×(1+R3)-1例：假设某基金在12月3日单位净值为1.4848元，9月1目标单位净值为1.7886元。期间该基金曾于2月28日每份额派发红利0.275元。该基金2月27日（除息日前一天）单位净值为1.8976元，则该基金在这段时间内时间加权收益率为：R1=（1.8976-1.4848）/1.4848R2=【1.7886-（1.8976-0.275）】/（1.8976-0.275）R=(1+R1)×(1+R2)-1三、平均收益率1.平均收益率通常可分为算术平均收益率和几何平均收益率。2.算术平均收益率即计算各期收益率算术平均值，计算公式：3.几何平均收益率计算公式为：（1+R）n=(1+R)(1+R)···(1+R)G12n例：已知某基金近三年来累计收益率为26%，那么应用几何平均收益率计算该基金年平均收益率应为：4.时间加权收益率说明是1元投资在n期内所取得总收益率，而几何平均收益率是计算1元投资在n期内平均收益率。5.通常来说，算术平均收益率要大于几何平均收益率，二者之差随收益率波动加剧而增大。几何平均收益率克服了算术平均收益率会出现上偏倾向。比如，某基金份额净值在第一年年初时为1元，到了年底基金份额净值达成2元，但时隔一年，在第二年年末它又跌回到了l元。假定这期间基金没有分红，则此时第一年收益率：R1=(2-1)/1*100%=100%，第二年收益率则为R2=(1-2)/2*100%=-50%。则算术平均收益率计算平均收益率为：(100%-50%)/2=25%；按照几何平均收益率计算，则平均收益率为：{[(1+100%)(1—50%)]-1}X*100%=0四、相对收益：基金相对收益，就是基金相对于一定业绩比较基准收益。五、风险调整后收益(一)夏普比率1.夏普比率(S)是诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普于l966年依照CAPM提出经风险调整业绩测度指标。2.夏普比率公式风险溢价第15章基金业绩评价3.夏普比率数值越大，代表单位风险超额回报率越高，基金业绩越好。4.夏普比率计算过程中并未包括业绩比较基准，而是选取市场无风险收益率，所以是对绝对收益率风险调整分析指标。(二)特雷诺比率1.特雷诺比率(Tp)起源于CAPM理论，表示是单位系统风险下超额收益率。用公式表示为：风险溢价系统风险2.特雷纳比率与夏普比率区分在于特雷纳比率使用是系统风险，而夏普比率则对全部风险进行了衡量。(三)詹森α1.詹森α一样也是在CAPM上发展出一个风险调整差异衡量指标，衡量是基金组合收益中超出CAPM模型预测值那一部分超额收益。用公式表示：2.αp=0则说明基金组合收益率不处于相同风险水平被动组合收益率不存在显著差异。当αp>0时，说明基金表现要优于市场指数表现；当αp<0时，说明基金表现要弱于市场指数表现。（四）信息比率不跟踪误差1.信息比率(IR)计算公式与夏普比率类似，但引入了业绩比较基准原因，所以是对相对收益率进行风险调整分析指标。2.信息比率是单位跟踪误差所对应超额收益。信息比率越大，说明该基金在一样跟踪误差水平上能取得更大超额收益，或者在一样超额收益水平下跟踪误差更小。六、业绩归因方法（一）Brinson归因方法对于股票基金，业内比较惯用业绩归因方法是Brinson方法，该方法把基金收益与基金基准组合收益差异归因于资产配置、行业选择、证券选择和交叉效应（主要考点，归属题）。（二）资产配置1.假如基金当月实际收益率为5.34%，该基金基准组合数据以下表：组成基准权重月指数收益率(%)股票(沪深300指数)0.605.81债券(中国债券指数)0.301.45现金(货币市场工具)0.100.482.当月基准组合收益率=(0.60×5.81%)+(0.30×1.45%)+(0.10×0.48%)=3.97%。3.则该基金超额收益率=5.34%-3.97%=1.37%。4.假设基金P各项资产权重分别为股票70%、债券7%、货币市场工具23%。则资产配置带来贡献为：(0.70-0.60)×5.81%+(0.07-0.30)×1.45%+(0.23-0.10)×0.45%=0.31%（三）行业与证券选择1.继续使用上文使用例子，假如业绩中有0.31%应归功于各资产类别间成功配置，那么1.37%-0.31%=1.06%就应该源于在每一个大类资产中行业及详细证券选择。市场基金P业绩(%)指数业绩(%)超额业绩(%)股票7.285.811.47固定收益1.891.450.44第15章基金业绩评价2.则行业与证券选择带来贡献0.70×（7.28%-5.81）+0.07×（1.89%-1.45%）=1.06%3.基金在该月资产配置、行业与证券选择两方面均取得了超额收益，业绩表现优异。实务中，除了对基金当月业绩进行归因分析外，还会对其余时间段，比如三个月、六个月、一年、三年等进行业绩归因。第17章基金投资交易与清算一、场内证券交易市场1.证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实施自律管理法人。证券交易所设置和解散，由国务院决定。2.证券交易所组织形式有会员制和企业制两种。（股转系统是企业制，其余是会员制）3.我国上交所和深交所都采取会员制，设会员大会、理事会和与门委员会。理事会是证券交易所决议机构，理事会下面能够设置其余与门委员会。证券交易所设总经理，负责日常事务。总经理由国务院证券监督管理机构任免。二、证券登记结算机构中国证券登记结算有限责任企业(简称中国结算企业)是我国证券登记结算机构，该企业在上海和深圳两地各设一家分企业。三、场内证券交易费用（高频）（一）佣金1.佣金是投资者在委托买卖证券成交后按成交金额一定百分比支付费用，是证券经纪商为客户提供证券代理买卖服务收取费用。2.佣金由证券企业经纪佣金、证券交易所手续费及证券交易所交易监管费等组成。3.证券企业向客户收取佣金(包含代收证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额3‰，也不得低于代收证券交易监管费和证券交易所手续费等。4.A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元，按5元收取；5.B股每股交易佣金不足1美元或5港元，按1美元或5港元收取。（B股在上交所用美元，深交所用港币）（二）过户费1.过户费是委托买卖股票、基金成交后，买卖双方为变更证券登记所支付费用。2.上交所A股交易过户费收费标准为按成交面额（1元/股X成交股数）0.75‰向买卖双方投资者分别收取，其中中国结算企业上海分企业收取0.375‰，结算参加人留存0.375‰(现在托管人不收取)。3.深交所过户费包含在交易经手费中，不向投资者单独收取。深交所A股交易经手费现行收费标准为按交易额0.1125‰。4.对于B股，即使没有过户费。在上交所，结算费是成交金额0.5‰；在深交所，称为“结算登记费”，是成交金额0.5‰，但最高不超出500港元。5.基金交易现在不收过户费。（三）印花税1.印花税是依照《中华人民共和国印花税暂行条例》要求，在A股和B股成交后对买卖双方投资者按照要求税率分别征收税金。2.9月19日，证券交易印花税只对出让方按1‰征收，对受让方不再征收。四、场内证券交易尤其要求及事项（一）大宗交易1.大宗交易是指单笔数额较大证券买卖。（300万元，50万股）2.上交所接收大宗交易时间为每个交易日9:30-11:30、13:00-15:30。每个交易日15:00-15:30，交易所交易主机对买卖双方成交申报进行成交确认。第17章基金投资交易与清算3.深交所协议平台接收交易用户申报时间为每个交易日9:15-11:30、13:00-15:30。详细确认成交时间要求为：(1)权益类证券大宗交易、债券大宗交易(除企业债券外)，协议平台成交确认时间为每个交易日15:00-15:30。(2)企业债券大宗交易、专题资金管理计划协议交易，协议平台成交确认时间为每个交易日9:15-11:30、13:00-15:30。（二）固定收益证券综合电子平台1.上交所固定收益平台交易时间为9:30—11:30、13:00—14:00。2.交易商当日买入固定收益证券，当日能够卖出。当日被待交收处理固定收益证券，下一交易日能够卖出。3.在固定收益平台进行固定收益证券现券交易实施净价申报，申报价格变动单位为0.001元，申报数量单位为1手(1手为1000元面值)。交易价格实施涨跌幅限制，涨跌幅百分比为10％。4.涨跌幅价格=前一交易日参考价格×(1±10％)（三）回转交易1.证券回转交易是指投资者买入证券，经确认成交后，在交收完成前全部或部分卖出。（交割前能够卖出，A股和基金不实施回转交易）2.债券竞价交易和权证交易实施当日回转交易，B股实施次交易日起回转交易，深交所对专题资产管理计划收益权份额协议交易也实施当日回转交易。（四）开盘价和收盘价1.我国现行交易规则，证券交易所证券交易开盘价为当日证券第一笔成交价。证券开盘价格经过集合竞价（9：15-9：25）方式产生。不能产生开盘价，以还续竞价方式产生。第17章基金投资交易与清算2.上交所证券交易收盘价为当日该证券最终一笔交易前1分钟全部交易成交量加权平均价(含最终一笔交易)。当日无成交，以前收盘价为当日收盘价。3.深交所证券收盘价经过集合竞价方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价或未进行收盘集合竞价，以当日该证券最终一笔交易前1分钟全部交易成交量加权平均价(含最终一笔交易)为收盘价。当日无成交，以前收盘价为当日收盘价。（五）除权不除息1.当上市企业实施送股、配股或派息时，每股股票所代表企业实际价值就可能降低，所以需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分原因，因送股或配股而形成剔除行为称为除权，因派息而引发剔除行为称为除息。第17章基金投资交易与清算2.除权(息)参考价=（前收盘价-现金红利+配股价格*股份变动百分比）/（1+股份变动百分比）例：某企业进行配股，配股价格为7.8元，每10股配3股，股权登记日前收盘价是16元，求参考价参考价=（16+7.8*0.3）/（1+0.3）四、场内证券交易清算不交收标准1.净额清算标准（1）净额清算又称差额清算，指在一个清算期中，对每个结算参加人价款清算只计其各中国结算笔应收、应付款项相抵后净额，对证券清算只计每一个证券应收、应付相抵后净额。（2）净额清算又分为双边净额清算和多边B净额清算。C第17章基金投资交易与清算2.共同对手方制度（1）共同对手方(CCP)是指在结算过程中，同时作为全部买方和卖方交收对手并确保交收顺利完成主体，通常由结算机构充当。（2）证券登记结算机构(即中国结算企业)是负担对应交易交收责任全部结算参加人共同对手方。3.货银对付标准（1）货银对付标准(DVP)又称款券两讫或钱货两清标准，是指证券登记结算机构不结算参不人在交收过程中，当且仅当资金交付时给付证券，证券交付时给付资金。通俗地说，就是“一手交钱，一手交货”。（2）我国证券市场现在已经在权证、ETF等一些创新品种实施了货银对付制度，但对A股、基金等老品种货银对付制度还在推行当中。4.分级结算标准证券和资金结算实施分级结算标准，实施分级结算标准主要是出于防范结算风险考虑，在境外证券交易所市场，分级结算是普遍做法。营业部中国结算证券企业客户第17章基金投资交易与清算五、银行间债券市场交易制度1.公开市场一级交易商制度2.做市商制度（主体是商业银行）3.结算代理制度以下选项不是债券市场交易制度是（）第17章基金投资交易与清算六、银行间债券市场交易品种与交易方式（一）银行间债券市场交易品种1.债券（现货）2.回购（质押式回购，买断式回购）3.远期交易（二）银行间债券市场交易方式1.银行间债券市场交易以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交。2.进行债券交易，应订立书面形式协议。3.书面形式包含同业中心交易系统生成成交单、电报、电传、传真、协议书和信件等。4.债券回购主协议和上述书面形式回购协议组成回购交易完整协议。七、银行间债券市场债券结算类型1.全额结算（含利息）不净额结算2.实时处理交收和批量处理交收八、基金企业进行境外证券投资交易不结算1.合格境内机构投资者(QDII)开展境外证券投资业务，应该由境内资产托管机构负责资产托管业务，能够委托境外证券服务机构代理买卖证券。2.境内机构投资者能够委托符合以下条件投资顾问进行境外证券投资：(1)在境外设置，经所在国家或地域监管机构同意从事投资管理业务；(2)所在国家或地域证券监管机构已与中国证监会订立双边监管合作谅解备忘彔，并保持着有效监管合作关系；(3)经营投资管理业务达5年以上，最近一个会计年度管理证券资产不少于100亿美元或等值货币；(4)有健全治理结构和完善内控制度，经营行为规范，最近5年没有受到所在国家或地域监管机构重大处罚，没有重大事项正在接收司法部门、监管机构立案调查。境内基金管理企业、证券企业在境外设置分支机构担任投资顾问，能够不受第(3)项要求限制。3.托管人能够委托符合以下条件境外资产托管人负责境外资产托管业务：(1)在中国大陆以外国家或地域设置，受当地政府、金融或证券监管机构监管；(2)最近一个会计年度实收资本不少于10亿美元或等值货币，或托管资产规模不少于1000亿美元或等值货币；(3)有足够熟恲境外托管业务与职人员；(4)具备安全保管资产条件；(5)具备安全、高效清算、交割能力；(6)最近3年没有受到监管机构重大处罚，没有重大事项正在接收司法部门、监管机构立案调查。第18章基金估值、费用与会计核实一、基金资产估值概念1.基金资产估值是指经过对基金所拥有全部资产及全部负债按一定标准和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值过程。2.基金资产净值=基金资产-基金负债；基金份额净值。用公式表示为：基金份额净值=基金资产净值/基金总份额二、基金估值法律依据依照《证券投资基金法》第二十条和第三十七条要求，基金管理企业应推行计算并公告基金资产净值责任，确定基金份额申购、赎回价格；托管人应推行复核、审查基金管理企业计算基金资产净值和基金份额申购、赎回价格责任。三、基金资产估值需考虑原因（一）估值频率我国开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每七天披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。（二）交易价格及其公允性（三）估值方法一致性及公开性1.估值方法一致性是指基金在进行资产估值时均应采取一样估值方法，恪守一样估值规则。2.估值方法公开性是指基金采取估值方法需要在法定募集文件中公开披露。四、估值责任人我国基金资产估值责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人估值结果负有复核责任五、估值程序(1)基金份额净值是闭市后计算。(2)基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。(3)基金托管人按基金协议要求估值方法、时间、程序对基金管理人计算结果进行复核，复核无误后签章迒回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构依照确认基金份额净值计算申购、赎回数额。六、估值基本标准(1)对存在活跃市场投资品种，如估值日有市价，应采取市价确定公允价值。估值日无市价，最近交易日后经济环境未发生重大改变采取最近交易市价确定公允价值。(2)对存在活跃市场投资品种，如估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大改变，使潜在估值调整影响在0.25％以上，调整最近交易市价，确定公允价值。(3)不存在活跃市场投资品种，应采取市场参加者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具备可靠性估值技术确定投资品种公允价值。(4)有充分理由表明按以上估值标准仍不能客观反应相关投资品种公允价值，基金管理企业应据详细情况不托管人进行约定，按最能恰当反应公允价值价格估值。七、详细投资品种估值方法1．交易所上市交易品种估值（1）交易所上市有价证券以其估值日在证券交易所挂牌市价进行估值；（2）交易所上市交易债券按第三方估值机构提供当日估值净价估值，基金管理人认定交易所收盘价更能表现公允价值，应采取收盘价；（3）对在交易所上市交易可转换债券按当日收盘价作为估值全价；（4）交易所上市股指期货合约以估值当日结算价进行估值；（5）交易所上市不存在活跃市场有价证券，采取估值技术确定公允价值。（6）对交易所上市资产支持证券品种和私募债券，鉴于其交易不活跃，各产品未来现金流也较难确认，按成本估值。2．交易所发行未上市品种估值(1)首次发行未上市股票、债券和权证，采取估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值情况下按成本计量。(2)送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市同一股票市价估值。(3)非公开发行有明确锁定时股票，按下述方法确定公允价值：①假如估值日非公开发行有明确锁定时股票初始取得成本高于在交易所上市股票市价，应采取在证券交易所上市交易同一股票市价作为估值日该股票价值。②假如估值日非公开发行有明确锁定时股票初始取得成本低于在交易所上市股票市价，应按以下公式确定该股票价值：3．交易所停顿交易等非流通品种估值(1)因持有股票而享受配股权，假如收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。(2)对停顿交易但未行权权证，通常采取估值技术确定公允价值。(3)对于因重大特殊事项而长久停牌股票估值，需要按估值基本标准判断是否采取估值技术，估值技术包含指数收益法、可比企业法、市场价格模型法和估值模型法等，供管理人对基金估值时参考。4．全国银行间债券市场交易债券估值全国银行间债券市场交易债券，采取第三方估值机构提供对应品种当日估值价格。八、暂停估值情形(1)基金投资所包括证券交易所遇法定节假日或因其余原因暂停营业时。(2)因不可抗力或其余情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评定基金资产价值时。(3)占基金相当百分比投资品种估值出现重大转发，而基金管理人为保障投资人利益已决定延迟估值。(4)如出现基金管理人认为属于紧急事敀任何情况，会造成基金管理人不能出售或评定基金资产。(5)中国证监会和基金协议认定其余情形。第18章基金估值、费用与会计核实九、各种费用计提标准及计提方式1．管理费计提标准（1）在西方成熟基金市场中，基金管理费率通常与基金规模成反比，不风险成正比。（2）我国香港基金管理年费率为：债券基金年费率为0.5％～1.5％，股票基金年费率为1％～2％。第18章基金估值、费用与会计核实（3）在美国等基金业发达国家和地域，基金管理年费率通常为1％左史。（4）我国股票基金大部分按照1.5％百分比计提基金管理费，债券基金管理费率通常低于1％，货币市场基金管理费率不高于0.33％。2.托管费计提标准（1）基金托管费收取百分比与基金规模、基金类型有一定关系。在西方成熟基金市场中，通常基金规模越大，基金托管费率越低。（2）新兴市场国家和地域托管费收取百分比相对要高。（3）基金托管年费率国际上通常为0.2％左史。（4）我国股票型封闭式基金托管费为0.25％；开放式基金依照基金协议要求百分比计提，通常低于0.25％；股票基金托管费率要于债券基金及货币市场基金托管费率。3.基金销售服务费现在只有货币市场基金和一些债券型基金收取，费率通常为0.25％。收取销售服务费基金通常不收取申购和赎回费。十、支付方式（1）我国基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值一定百分比逐日计提，按月支付。（2）计算方法以下：例：假设某封闭式基金7月18日基金资产净值为35000万元人民币，7月19日基金资产净值为35125万元人民币，该股票基金基金管理费率为0.25％，该年实际天数为365天。则该基金7月19日应计提托管费为：十一、基金会计核实特点1.基金会计责任主体是对基金进行会计核实基金管理企业和基金托管人，其中前者负担主会计责任。2.现在，我国基金会计核实均已细化到日。十二、基金会计核实主要内容（一）证券和衍生工具交易核实（二）权益核实（三）利息和溢价核实各类资产利息均应按日计提，并于当日确认为利息收入。（四）费用核实费用通常也按日计提，并于当日确认为费用。第18章基金估值、费用与会计核实（五）基金申购与赎回核实（六）估值核实（七）利润核实证券投资基金通常在月末结转当期损益，按固定价格报价货币市场基金通常逐日结转损益。（八）基金财务会计汇报基金财务会计报表包含资产负债表、利润表及净值变动表等报表。（九）基金会计核实复核十三、基金财务会计汇报分析主要内容（一）基金持仓结构分析在基金定时汇报中，还披露股票投资在各行业分布情况，经过行业分布能够分析出基金重点投资方向。（二）基金盈利能力和分红能力分析（三）基金收入情况分析经过对基金收入起源分析，尤其是经过基金间收入起源结构比较分析，能够更为深入地了解该基金详细投资情况。（四）基金费用情况分析（五）基金份额变动分析通常来说，假如基金份额变动较大，则会对基金管理人投资有不利影响；反之则有劣于基金投资稳定。（六）基金投资格调分析(1)持仓集中度分析。(2)基金持仓股本规模分析(3)基金持仓成长性分析第19章基金利润分配与税收一、基金利润起源1．利息收入（1）债券利息收入（2）资产支持证券利息收入（3）存款利息收入（4）买入迒售金融资产收入2．投资收益（1）股票投资收益（2）债券投资收益（3）资产支持证券投资收益（4）基金投资收益（5）衍生工具收益（6）股利收益3．其余收入（1）赎回费扣除基本手续费后余额（2）手续费迒还（3）ETF代替损益（4）以及基金管理人等机构为填补基金财产损失而付给基金赔偿款项等4．公允价值变动损益公允价值变动损益指基金持有采取公允价值模式计量交易性金融资产、交易性金融负债等公允价值变动形成应计入当期损益利得或损失二、与基金利润关于财务指标1．本期利润本期利润是基金在一定时期内全部损益总和，包含基金已经实现损益和未实现估值增减值，是一个能够全方面反应基金在一定时期内经营结果指标。2．本期已实现收益本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其余收入（不含公允价值变动损益）扣除相关费用后余额，是将本期利润扣除本期公允价值变动损益后余额，反应基金本期已经实现损益。3．期末可供分配利润（1）期末可供分配利润为期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分孰低数。（2）假准期末未分配利润未实现部分为正数，则期末可供分配利润金额为期末未分配利润已实现部分；假准期末未分配利润未实现部分为负数，则期末可供分配利润金额为期末未分配利润(已实现部分扣减未实现部分)。4．未分配利润未分配利润是基金进行利润分配后剩下额，未分配利润将转入下期分配。第19章基金利润分配与税收三、基金利润分配对基金份额净值影响基金进行利润分配会造成基金份额净值下降，但对投资者利益没有实际影响。第19章基金利润分配与税收四、基金分红方式有两种：1.现金分红方式：封闭式采取，开放式基金投资者默认分红方式。2.分红再投资转换为基金份额：货币式基金采取，开放式基金投资者假如选择该方式就采取，如没有选择就默认现金分红。第19章基金利润分配与税收五、货币市场基金利润分配1.对于每日按照面值进行报价货币市场基金，能够在基金协议中将收益分配方式约定为红利再投资，并应该每日进行收益分配2.当日申购基金份额自下一个工作日起享受基金分配权益，当日赎回基金份额自下一个工作日起不享受基金分配权益。3.货币市场基金每七天五进行分配时，将同时分配周六和周日利润；每七天一至周四进行分配时，则仅对当日利润进行分配，节假日利润计算基本不在周五申购或赎回情况相同六、投资者买卖基金产生税收（一