财务管理学 报表分析

501641281

455777720

294841684减：主营业务成本

422938276

422656054

284005853主营业税金及附加

1400978

1414603

315536二、主营业务利润

77302027

31707063

10520294加：其他业务利润

7572029

740003

724000减：营业费用

12248384

20759814

18110731管理费用

8070159

14043831

29090401财务费用

5486138－7113691－359040三、营业利润

59069375

4757112－35597799加：投资收益

310－－补贴收入

5100000

15146616－营业外收入

291145

12171885

25385减：营业外支出

340654

48341

358915四、利润总额

64120176

32027272－35931329减：所得税

22119563

7946616－五、净利润

42000613

24080655－3593132986双汇在开展中紧紧围绕主业做文章，依靠高新技术提高产品质量，积极扩大主业生产规模，利用价格优势和规模优势，实现了经济效益的连年增长。公司生产的“双汇〞牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业的名牌产品，拥有全世界生产规模最大的肉类制品综合生产工业工程大厦，装备着具有国际先进水平的火腿肠生产线100条，已形成年产火腿肠20万吨，其他肉类制品5万吨的生产能力，约占全国总生产能力的30%。公司1997年的市场占有率就已高达38%，在全国肉类制品行业中名列前茅。正是双汇强劲的主营业务盈利能力给企业效益的持续增长奠定了良好根底。87但春都自1998年年底募股上市后由于管理混乱，对主营业务之外的领域投资过度，结果将主营业务拖垮。该公司1999年以来主营业务收入，尤其是主营业务利润出现大幅下滑，1999年实现净利润2408万元〔见上表〕，但扣除了非经营性损益后的净利润为负2056万元，这里的非经营性损益由三局部构成：一是补贴收入1515万元，包括副食品调剂基金720万元和所得税返还795万元；二是发行新股募集资金冻结的利息收入1217万元，列入营业外收入；三是资金占用费1732万元。失去了主营业务的春都在2000年陷入严重亏损，其实这个结果在1999年就可以预知。88案例：收入毛利率分析双汇1998年1999年2000年主营业务收入201562042424008303733107212247主营业务成本180080775620248653362647854477毛利214812668375965037459357770毛利率10.66%15.66%14.78%春都1998年1999年2000年主营业务收入501641281455777720294841684主营业务成本422938276422656054284005853毛利787030053312166610835831毛利率15.69%7.27%3.68%89案例：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用到达了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%〔见下表〕。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。90案例：管理费用的分析91案例：财务费用的分析92案例：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5926米，工程总投资人民币287400万元，是厦门有史以来投资最大的交通根底设施建设工程。93根据招股说明书披露，海沧大桥工程的总投资为287400万元，工程资金按安排情况为：⑴日本输出入银行贷款13000万美元，折合人民币107900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR〔伦敦同业拆放利率〕加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；⑵国家开发银行贷款30000万元，年利率为12.42%，期限12年；⑶交通部安排车购费26900万元；⑷厦门市财政局贴息借款30000万元；⑸IPO〔首次公开招股〕募股资金投入49617万元；⑹其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大局部已予以落实。94案例：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4685万元，比1999年的10549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化。95海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该工程的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是不可思议的77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，那么企业的盈利水平又将是另外一番景象。96销售净利率分析获利能力状况分析

趋势分析外部原因分析内部原因分析同业比较分析影响因素分析97分析方法：趋势分析同业比较分析影响因素分析案例分析98构成分析〔结构分析〕

ABCDEF主业利润——＋—＋＋其他业务利润—＋＋———投资收益＋—＋——＋营业外收支净额———＋——利润总额＋＋—＋—＋99影响获利能力的关键因素分析销售净利额关键影响因素收入成本、费用可控影响获利能力的关键因素100收入的主要来源是什麽收入来源的持续性如何收入变动分析收入、应收帐款和存货如何相互联系收入何时入帐以及如何计量收入分析101收入的主要来源分析方法：共同比分析对多元化经营公司进行财务报表分析，必须单独理解各个经营部门对公司总体的影响,因不同部门会有不同的获利能力、风险和成长时机分部数据的局限性：共同费用〔如：研究与开发本钱、促销本钱、广告本钱、利息、管理费用及所得税等〕的分配通常是任意进行的，有效性和精确性不高102收入的持续性分析趋势百分比分析分析时应考虑的因素：在商业环境下收入的需求敏感度预计新的或改进产品和效劳的需求能力客户分析集中程度、依赖性及稳定性收入的集中程度或对单个部门的依赖性收入对销售人员的依赖性市场在地理上的分散程度103

收入变动分析分析性质：内部管理分析分析方法：因素分析法分析角度：销售数量变动的影响销售价格变动的影响品种结构变动的影响市场份额分析104讨论：〔1〕为什麽采用奉献毛益？〔2〕销售数量与销售利润间存在怎样的互动关系？原因何在？销售数量变动的影响销售数量变动对销售实际销基期或预计净利的影响售数量销售数量=

（-）

×基期或预计单位贡献毛益105销售价格变动的影响讨论：现实中，销售数量与销售价格之间存在怎样的互动关系？（-

）

销售价格变动对销售实际基期或预计净利的影响售价售价=×实际销售数量1061、分析目的：

1、寻求有利的品种结构，即尽量提高毛利率高的产品的销售比重销售企业销售各产品各该产品毛利收入总额销售比重毛利率=∑（××）

=∑（×综合毛利率）企业销售收入总额1、案例分析

品种结构变动的影响1071、分析目的：通过市场占有率角度，分析企业销售收入增长与市场总量增长间的适应程度，客观评价企业销售收入的状况1、案例分析市场份额分析108案例分析：收入与存货如何相互联系

某公司收入与存货（及存货构成）最近5年的情况如下：（百万元）年度第6年第5年第4年第3年第2年净收入762.7793.9689.8559560存货；产成品907.1830.6631.6677.9699.9

在产品及原材料609664.7561.2467.7379.2存货合计1516.11495.31192.81145.61079.1109案例分析：收入与存货如何相互联系上表显示，最近两年，产成品数量增加而半成品及原材料却减少了。这种关系通常预示着生产的下滑。存货的增加〔尤其是产成品的增加〕与收入的下降，说明收入没能成功地与生产保持同步。这是导致预期生产量下降的另一个原因。110收入确实认与计量有许多收入确认与计量的标准。某些方法比另一些方法要保守。分析时必须确定公司所使用的收入确认方法以及含义。还必须留意比较分析中，不同公司使用的收入确认方法的潜在差异。在预计收入时要考虑的一个因素是，使用的收入确认方法是否对经营业绩和经营活动进行了恰当计量。111主营业务本钱分析各项费用分析本钱费用分析

112主营业务本钱分析

不同时期主营业务本钱升降情况分析主营业务本钱水平的同业比较分析主营业务本钱预算完成情况分析113各项费用分析

分析方法趋势分析预算完成情况分析影响因素分析114各项费用分析分析内容营业费用分析评价收入和费用之间的联系估计坏帐费用评估面向未来的营销费用的趋势管理费用分析财务费用分析115收益质量分析进行收益质量分析的信号收益质量计量资产负债表分析与收益质量外部因素与收益质量116进行收益质量分析的信号公司已经取得了巨大的市场份额，并且增长速度比行业更快经常签订企业合并协议管理当局具有使用会计决策到达收益预期的历史公司解雇了审计人员公司增长迅速为了到达每股收益目标，以牺牲企业其他方面的明显利益为代价，如暂停管理当局的增长战略公司业绩太好了，以至于难以相信四、收益质量117收益质量计量收益质量的决定因素对可自行决定的会计选择的分析四、收益质量118会计政策会计运用经营风险

收益质量的决定因素四、收益质量〔二〕收益质量计量119对可自行决定的会计选择的分析重点分析几种重要的可自行决定的会计支出可自行决定的支出指那些管理当局可以通过调整其在不同期间内的支出时间从而到达保存资源并影响报告收益这一目的的支出分析方法根据对当前经营状况、以前各期间水平、对当前和未来的期望值来评价上述支出的合理性四、收益质量〔二〕收益质量计量120定义原因手段识别收益管理121收益管理定义：指使用“可接受的〞会计政策来报告特定的业绩122JZ石化股份二届董事会四次会议于2001年7月26日在公司三楼会议厅召开,公司二届董事会现有董事8名，实到5名，3名缺席，委托表决权董事2名，4名监事列席了会议，会议审议并通过了?关于调整固定资产折旧年限的议案?。经研究决定，对原来执行的固定资产折旧年限从2000年1月1日进行变更调整，炼油装置机器设备的折旧年限由原来的9年调整为12年；化工装置机器设备折旧年限由原来的10年调整为12年；运输工具的折旧年限由原来的7年调整为8年。调整后预计2001年减少折旧8900万元左右，相应增加本年利润8900万元左右。案例分析六、盈利管理123报酬契约代理人竞争管理者收购债务契约政府管制政治敏感性其他〔如股利、困境企业等〕企业进行收益管理的原因六、盈利管理124盈余管理盈余操纵〔利润操纵〕虚假利润会计造假会计欺诈125手段虚假确认收入虚假确认费用利用关联方交易利用非经常性损益变更会计政策与会计估计六、盈利管理126关联交易

1.增加收入，转嫁费用

2、资产租赁

3、计受资金占用费

4、委托与合作投资

5、托管经营

6、资产转让与置换127滥用会计政策〔估计〕1、变更会计核算和会计估计方法2、利用时间差跨年度调节3、收益性支出资本化128科龙财务游戏令会计师大开眼任意调控无所不为(2005-07-06中国证券报〕

—————调控三项费用————2004年的亏损，是科龙电器1999年7月13日上市以来的第三个亏损年，也是顾雏军2001年底入主之后的第二次亏损。按照郎咸平教授的分析，科龙电器2002年和2003年根本就没有盈利。如此一来，几乎是说科龙电器早就该被退市处理了。值得注意的是，科龙电器这几年的利润率根本持平。在这种情况下，科龙电器的净利润变化如此之大的真正差异，在于各年度计提的费用不同。仔细阅读科龙电器2002年的财务报表可以发现，当年的坏账准备转回约0.5亿元，存货减值准备转回约2.12亿元，冲回广告费7900万元，维修费拨备相对2001年度减少计提约5000万元，合计约3.9亿元。郎咸平就此指出，如果2001年没有这些坏账准备，以及照常提取存货跌价损失准备和广告费用、维修费用，科龙电器2002年扭亏为盈是不可能的。如果没有2001年的计提和2002年的转回，科龙电器在2003年也并没有盈利。129———虚增收入和虚减本钱根据德勤会计师事务所的报告，科龙电器2004年第4季度有高达4.27亿的销售收入没有得到验证，其中向一不知名的新客户销售就到达2.97亿元，而且到2005年4月28日审计时仍然没有收回。经过对科龙电器年报的详细分析，孙旭东根本认定科龙电器涉嫌以虚构收入的手段增加利润。除了虚增收入之外，虚减本钱现象在科龙电器2004年报中也比较明显。科龙电器对2004年期末存货计提的跌价准备只占存货原值的4.27%，这个比例甚至低于2003年期末，主要原因是对原材料计提跌价准备的比例大幅下降。然而，科龙电器对产成品计提跌价准备的比例只是略有提高，比起以2003年的比例计提大约只多提了630万元。孙旭东说，如果2004年期末产成品中有大量的以涨价后原材料生产的老产品，这样的计提比例是否充足就令人疑心了。而且，参照格力电器和美的电器的情况，可以发现它们下半年毛利率有很明显的下降。综合以上情况来看，科龙电器2004年下半年的毛利率不降反升非常可疑，有虚减本钱之嫌。130————反常内部交易为获取银行资金科龙电器的2004年报显示，其内部票据融资的金额是外部商业票据融资的8倍左右。按照企业的正常操作来说，在合并报表范围内的公司与子公司、子公司与子公司之间的内部交易金额再大，一般也不会超出对外销售金额。科龙电器两者产生的被贴现应收票据相差如此之大，说明了什么问题呢？科龙电器母公司的应付票据远远高出合并数据，这说明大局部是向子公司开出的。然而，从年报其他局部非但无法断定内部交易主要是子公司向母公司销售，而且恰恰相反，至少空调业务应主要是母公司向子公司销售。但是，子公司向母公司销售，难免会存在一些问题。首先，子公司遍布全国，理应比母公司更贴近当地市场，向母公司销售似乎谈不上有什么好处；其次，如果子公司的大局部销售收入只是向母公司销售的话，意味着科龙电器子公司的全部销售收入只比内部销售收入多4.36亿元。然而，仅广东科龙冰箱一家子公司2003年的净利润就有7257万元，以10%的净利润计其销售收入，就应该在7亿元以上，而科龙电器合并范围内还有珠江冰箱、成都科龙、营口科龙等众多子公司从事冰箱业务，它们的销售收入哪去了呢？131因此，科龙电器这样有悖常理的操作，难免让人疑心其存在什么特别的动机。从节省资金本钱的角度出发，企业集团内各公司交易时使用商业汇票并非最正确方式，尽管购货方开出汇票可以延期支付货款，但仍需在银行内存入一定比例的保证金。在这种情况下使用商业汇票的最大好处，就是可以通过贴现来取得银行资金。而从业务分部的数据得到的推论与从内部票据贴现得出的推论结果相左，这不能不让人疑心贴现的内部票据是否有真实购销业务背景。事实上，除了拖欠供给商的货款外，应收票据贴现是科龙电器取得巨额货币资金的另一来源。在科龙电器取得大量货币资金的非常手段中，就包括用票据去获取银行资金的手法。由于这些巨额货币资金明显不是生产经营所必需的，而顾雏军收购其他上市公司却需要巨额资金，有理由疑心科龙电器的这些货币资金已被挪用。132如何识别企业的收益管理行为关注注册会计师的审计报告公司管理当局对审计报告解释性说明或保存意见的说明关注会计政策和会计估计的变更关注会计报表合并范围发生的变动关注公司连续年度的比较报表关注关联方交易关注经常性损益工程六、盈利管理133企业营运能力分析

企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。企业的营运能力直接影响和关系着企业的偿债能力和盈利能力，表达着企业的经营绩效。因此，投资者、债权人、企业管理当局等为了更加深刻地理解和掌握企业的偿债能力和盈利能力，对企业的经营业绩作出全面的客观公正的评价，就必须再对企业的营运能力作专门的详细的分析。

134分析企业营运能力的几个比率1、总资产周转率〔次数〕=主营业务收入净额÷平均资产总额×100％2、总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率〔次数〕3、固定〔流动〕资产周转率〔次数〕=主营业务收入净额÷平均资产总额×100％4、应收账款周转率〔次数〕=赊销收入净额÷应收账款平均余额5、存货周转率〔次数〕=主营业务本钱÷存货平均余额6、营业周期=应收账款周转天数十存货周转天数

135沃尔玛是经销商，一块钱的本钱投进去，一块钱的利润周转一次2%的毛利并不高，但是别忘了一块钱资产一年周转24次。那一块钱资本一年就挣四毛八分钱。这是沃尔玛挣钱的原因。136营运能力与获利商品甲零售商A零售商B零售商C售价100100100进价959595毛利555周转次数51020销售收入50010002000销售成本4759501900毛利2550100销售毛利率5%5%5%收益率26%53%105%137分析企业营运能力应注意的问题1、固定资产一般采用历史本钱法记账，因此在固定资产、销售情况都并未发生变化的条件下，也可能由于通货膨胀导致物价上涨等因素而使销售收入虚增，导致固定资产周转率的提高，而实际上企业的固定资产效能并未增加。2、应收账款周转率只是分析企业流动资产周转情况的一个局部，它还与客户的信用状况、企业提取坏账准备的多少、催收账款工作的及时性等因素相联系，分析中还应该综合考虑这些因素的变化情况。此外，还应注意赊销收入净额问题。1383、对存货周转率作出合理判断。该指标较慢，可能是由于存货中出现了冷背残次品、存货不适应生产销售需要、存货投入资金过多等原因而造成的。另一方面，该指标较高，也不能完全说明存货状况很好，因为假设存货资金投入过少，可能会因存货储藏缺乏影响生产或销售业务的进一步开展。此外，存货周转率加快也可能是由于企业提高了销售价格，而存货本钱并未改变。4、关注营业周期的季节性差异。营业年度的年初、年末通常是企业生产和销售的淡季，那么由于应收账款和存货的数据偏低，而使营业周期被缩短采用日历年度时，那么由于不同企业可能处于淡季，也可能处于旺季，从而使营业周期有可能被缩短，也有可能被延长。1395、对资产利润率应关注企业的竞争战略。高周转率／低毛利的战略是薄利多销。由于低价的毛利较低，要获得成功，企业必须严格控制本钱，以保证毛利不至于过低。零售超级市场通常采用这种战略。低周转率／高毛利战略的竞争根底为产品的差异性。企业试图生产消费者需要的产品，吸引消费者的是产品的花色品种，而不是价格。如果获得成功，企业便可以收取相对高的价格，并以高毛利获取利润。6、流动资产利润率也可进一步分解为：其=销售净利率×流动资产周转率。说明企业获得盈利有两条途径：其一，经营〔销售净利率〕；其二，管理〔流动资产周转率〕。140与年末普通股数的比照比率每股收益〔Earningspershare〕=〔净利润-优先股利〕/普通股数每股净资产〔每股账面价值〕〔Equitypershare〕=普通股股东权益/普通股数每股股利〔Dividendpershare〕=普通股现金股利/普通股数141根本每股收益(BasicEPS)根本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数142例题：甲公司2021年初发行在外普通股股数10000万股，2021年3月1日新发行4500万股，2021年实现净利润5000万元，要求确定根本每股收益。解析：普通股加权平均数＝10000+4500×(10/12)＝13750〔股〕根本每股收益＝5000/13750＝0.36元143稀释每股收益

(Diluted

EPS)

是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以根本每股收益的计算为根底，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。144每股市价与相关指标比率市盈率Pricetoearningratio(P/Eratio)=每股市价/每股收益市净率Pricetoequityratio=每股市价/每股净资产市销率Pricetosalesratio=每股市价/每股销售收入145市价比率〔上市公司〕146关联比率股利支付率(Dividendpayout)=每股股利/每股收益留存盈利比率(retainedearningsratio)=〔净利-全部股利〕/净利股利保障倍数(Dividendcoverageratio)=每股收益/每股股利147财务综合分析

以上有关章节通过企业的偿债能力、盈利能力和营运能力，以及资产负债表、利润表、现金流量表、会计报表附注分析的不同侧面，分别对企业的财务状况和经营成果进行了具体的分析，但是，企业的经济活动是一个有机的整体，要全面评价企业的经济效益，仅仅满足于某些局部的分析是不够的，而应将相互关联的各种报表、各项指标联系在一起，从全局出发，进行全面、系统、综合地分析。148从一定意义上说，财务报表的分析方法是用于研究企业经济活动及其结果的辩证法。一方面通过因素分析剖析财务能力指标体系，另一方面通过综合分析对财务能力指标和企业财务状况进行总体性研究和评价。这种由合到分，又由分到合的过程表达了经济现象所固有的规律性特征——由量变到质变、否认之否认等。财务状况综合分析方法有很多，其中主要有杜邦财务比率分析综合模型、沃尔财务状况综合评价模型和我国国有资本金绩效评价模型等传统的财务状况综合分析方法，以及经济增加值〔EVA〕财务分析方法。

149财务状况综合分析沃尔综合评分法杜邦体系国有资本金效绩评价制度经济增加值〔EVA)……150沃尔比重法选用常规比率指标，将指标的行业先进水平作为标准之，并将指标用线性关系结合起来，分别给定各自的分数比重，通过实际值与标准比率的比较，确定各项指标的得分及总体指标的累积分数，从而对企业的经营业绩做出评价。沃尔比重法的七个指标：流动比率；自有资产对固定资产比重；自有资产对负债比率；应收账款周转率；存货周转率；固定资产周转率；自有资本周转率。沃尔比重法151运用沃尔比重法的具体步骤1)确定指标体系：静态指标；动态指标。2)确定指标值的权重3)确定标准比率4)计算综合评价值152153杜邦财务分析体系是一种综合分析法利用假设干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。核心指标—权益资本收益率层层分解至企业最根本生产要素的使用，本钱与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。作用：解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。154净资产收益率分解图〔DuPont图〕资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率*1（1-资产负债率）净利润销售收入销售收入总资产销售收入费用销售成本管理