景顺长城品质投资基金

价值投资者的精明之选

—景顺长城品质投资股票型证券投资基金2013年2月风险提示证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。本基金注重上市公司的优势品质，可以有效的防范上市公司的非系统性风险，但是基于投资范围的规定，本基金股票投资比例最低将保持在60%以上，无法完全规避股票市场的投资风险，尤其是系统性风险。本基金的特有风险还包括策略风险、模型风险、股指期货投资风险，因本基金的投资范围包括中小企业私募债券，该券种具有较高的流动性风险和信用风险，可能增加本基金总体风险水平。基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资入获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。本公司管理的其他基金的业绩不构成对基业绩表现的保证，旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。本公司将对基金投资人的风险承受能力进行调查和评价，并根据基金投资人的风险承受能力推荐相应的基金品种，但我公司所做的推荐仅供投资人参考，投资人应根据自身风险承受能力选择基金产品并自行承担投资基金的风险。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。2价值投资者的精明之选如果您认可价值投资的理念，如果您希望得到专业的投资服务，景顺长城品质投资股票型证券投资基金将是您的精明选择3内因公司“品质”是其投资价值的基础，通常可以从两个途径对公司品质进行评估，定性和定量。定性指标包括公司治理、管理层经营水平、商业模式等软指标，定量指标包括盈利能力、财务健康度、运营效率等硬指标人的因素外因基金经理勇夺“双料股基冠军”，尤其擅长基本面“自下而上”精选个股，通过专业人士挑选好“品质”的公司更有获胜把握2013年A股市场迎来了新的发展机遇，政府换届后各项改革措施开始铺展，经济形势有所好转的同时，估值水平也处于相对低位，市场向上运行成为大概率事件选择品质投资基金的三个原因01.“品质”是价值的基石02.权益类资产投资机会显现03.“明星基金”经理掌舵擅长精选个股04.景顺长城品质投资股票型证券投资基金4目录01“品质”是价值的基石5“能源帝国”的轰然崩塌安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，名列“美国500强”中的第七，通过率先将电力、电信等业务及附属业务转化成可以买卖的金融产品，甚至包括非同寻常的“气候衍生产品”，安然公司将业务发展到众多领域，自1996年到2001年，其市值的增长速度惊人，6年市值增长600%以上然而好景不长，2001年三季度安然公司财务报告宣布公司亏损，2002年1月，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。短短两个月，安然大厦完全崩溃6安然公司市值走势图数据来源：彭博，截至2012年12月31日。总收入超过1000亿美元持续6年被评为“美国最具创新精神公司”宣布亏损6.18亿美元申请破产保护停止交易“百年老店”的生生不息始创于1892年的可口可乐公司是全球最大的饮料公司，拥有全球48%的市场占有率以及全球前三大饮料的两项，其市值长期以来一直保持着较为平稳的走势可口可乐在很长的一段时间内，都是地球上最值钱的品牌，它甚至让一个名叫昆西社区小镇70%的居民都成了百万富翁。这里的居民在1922那年却做出了一个非常英明的决定，购入可口可乐公司的股票，买入时平均每股价值2美分，小镇的居民在漫长的岁月里一直坚持持有可口可乐公司的股票，即使是经济大萧条时也不例外。现在已经上涨到了56美元，90年的时间里大约整整涨了2800倍。小镇居民因为可口可乐公司每年的分红而成为百万富翁，甚至很多人都拥有了自己的私人飞机，以致这个几万人的小镇竟有自己的机场7数据来源：彭博，截至2012年12月31日。可口可乐公司市值走势图不同命运背后的原因：公司品质同样是规模庞大的公司，经过不同的发展路径，最终的结局大相径庭，究其背后的原因，公司品质是关键8安然公司公司治理和内部控制机制存在缺陷，易滋生公司舞弊、会计信息造假等问题企业经营管理缺乏控制力，盲目求大，忽视主业核心竞争力的稳健提升，造成公司共享资源和能力极大分散，规模效益严重下降产品与技术盲目创新，忽视创新风险的有效辨识和控制力的提升可口可乐经营管理实行本土化战略，不仅大大节约了管理资源，也使得企业在经营扩张的同时充分与当地融合，有利于企业长盛不衰积极开发适应市场变化的新产品，且发展目标长远，坚持对产品高品质的追求注重品牌建设，营造良好公司形象VS.“品质”是价值的基石早在上世纪三十年代，本杰明·格雷厄姆最早认识到了投资中的企业品质问题，他将股票分为优质型和低质型两类，并指出一些较大的投资损失并不是由高价购买了优质型股票引起的，而是由购买了那些看起来具有价值优势的低质股票引起的通常可以从两个途径对公司品质进行评估，定性和定量。定性指标包括公司治理、管理层经营水平、商业模式等软指标，定量指标包括盈利能力、财务健康度、运营效率等硬指标景顺长城品质投资基金即以企业的品质优劣作为判断其价值的基础，结合定性和定量的多项指标，如公司的商业模式、经营管理、财务状况、估值水平等来综合评判企业品质，以筛选出能够长期保持市场领先地位，持续获取超额利润的具备优质、杰出企业品质的公司9判断公司“品质”的依据判断公司的“品质”通常从定性和定量两个层面上来分析：10定性分析：市场地位商业模式经营管理与公司治理定量验证：财务状况估值分析盈利能力及质量：ROA、ROE、EBITDA等成长潜力：销售收入增长率、净利润增长率等偿债能力：资产负债率、流动比率、货币资金/总资产、利息保障倍数等现金流未来盈利预期PE、PEG、PB、PCF、PS、EV/EBITDA等同业市场地位行业市场地位即公司商业策略、客户和市场定位，以及产品选择管理层能力公司治理结构公司战略规划组织能力流程品质投资的实证研究（美国）对美国市场进行实证研究发现，相对于市场和低品质组合，高品质股票组合体现出高收益、低波动的特点11市场低品质股票组合高品质组合平均回报率9.5%7.3%10.5%风险（标准差）14.9%18.9%14.4%数据来源：FactSet，PerkinsInvestment。注：

以美国市场市值前1000位股票作为股票库，考察从1991年至2011年各类品质组合的收益情况，未考虑各项税费，假设红利再投资。各类股票组合收益趋势（1991.4-2011.3）市场低品质股票组合高品质股票组合品质投资的实证研究（中国）通过对沪深300指数成分股的实证研究，我们发现公司品质往往对其股价有更深远的影响，并且随着市场的逐步完善和成熟，高品质股票组合往往带来更高的收益过去7年高品质股票组合的收益超过基准累计达148.9%，而其波动率却低于基准12数据来源：WIND，截至2012年12月31日。注：1、为了更准确的判断选股能力，避免指数成分股权重对指数的影响，本模型以沪深300等权重指数为基准，按照对公司品质的定量指标分为5档，其中前20%的股票组合为高品质股票组合，后20%的股票组合为低品质股票组合。2、模型已考虑托管费、管理费及其他交易费用。

各类股票组合收益趋势（2006-2012）收益率2006200720082009201020112012累计高品质股票组合98.0%216.4%-62.0%151.0%7.9%-25.0%7.4%419.7%基准106.3%203.0%-63.0%122.4%-3.1%-28.7%4.2%270.9%高品质股票组合—基准-8.3%13.4%1.0%28.5%11.0%3.7%3.2%148.9%品质投资的实证研究（中国）投资于高品质股票组合和投资于低品质股票组合的收益在2007年股市崩盘后出现了越来越明显的业绩分化13高品质股票组合与低品质股票组合相对基准的累计收益走势（2006-2012）数据来源：WIND，截至2012年12月31日。注：1、为了更准确的判断选股能力，避免指数成分股权重对指数的影响，本模型以沪深300等权重指数为基准，按照对公司品质的定量指标分为5档，其中前20%的股票组合为高品质股票组合，后20%的股票组合为低品质股票组合。2、模型已考虑托管费、管理费及其他交易费用。

品质投资的实证研究（中国）考察当市场上涨或市场下跌时，投资于高品质股票组合和投资于低品质股票组合跑赢市场的概率，我们发现，如果连续持有3个月，高品质组合跑赢市场的概率超过80%，如果持有12个月，这个概率高达90%以上，尤其是在市场下跌时跑赢概率达100%；而低品质组合持有时间越长跑赢市场的概率越低14高品质股票组合与低品质股票组合跑赢市场的概率（2006-2012）数据来源：WIND，截至2012年12月31日。注：1、为了更准确的判断选股能力，避免指数成分股权重对指数的影响，本模型以沪深300等权重指数为基准，按照对公司品质的定量指标分为5档，其中前20%的股票组合为高品质股票组合，后20%的股票组合为低品质股票组合。2、市场上涨或市场下跌以持有期内沪深300等权重指数的涨跌为依据。3、模型已考虑托管费、管理费及其他交易费用。

跑赢市场概率(%，连续持有3个月)市场上涨市场下跌合计高品质股票组合78.383.380.5低品质股票组合43.522.234.1总月数463682跑赢市场概率(%，连续持有12个月)市场上涨市场下跌合计高品质股票组合82.910091.8低品质股票组合36.612.526.0总月数41327302权益类资产投资机会显现15全球幼经济去更坏嘉的可载能性扒不大根据迷市场眨一致战预期呆以及兴国际陕组织恋对明款年的飘预测鲁，明恐年世务界经灯济形协势将气好于踩今年宫，呈椅现前收低后翁高的役走势根据OE域CD领先帐指标转领先套工业揉生产3个月片的经欠验，乡丰我们溉预计若全球摊工业艇生产社将在20露13年一能季度修迎来者拐点扔，全箭球经拔济在插二季待度开酿始逐怪步好女转16从OE制CD领先共指标昌来看赢，全暴球经扒济有仍望好等转2012E2013E2013.1Q2013.2Q2013.3Q2013.4Q彭博一致预期2.22.62.12.42.73.0IMF3.33.63.53.53.73.8世界银行2.53.0数据演来源构：彭觉博、IM对F、世裹界银移行、CE躲IC。美国君经济捕：逆宴风前姜行叠缓乘慢复读苏从PM呢I指数鸭来看爹，美像国制眯造业疗和服害务业PM斯I指数练均高顽于50以上磁的荣努枯分绳水岭谈，且亲占GD辟P九成严的服浸务业棒好于赴制造兽业，演表明泼美国鸭目前肤增长贿动能碑较稳认固美国违就业且市场写的改鼠善，叶使得靠消费学增长余仍有齐保障菊，消缎费领汇域表蝇现较司为强惭劲美国禽两党逆就财钢政悬特崖达宾成初伪步协东议，戒主要浮在增返加税绳收方铲面取染得进蛛展，矿但关恶于削弟减政纪府支厘出成判果寥博寥，澡短期看风险述降低乱，对嘴风险郑资产劳有较薪大提砌振，害但中离期仍禽需警两惕17数据天来源潜：CE堆IC，券彼商报纽奉告。PM勺I指数安依然耽处于灰扩张家阶段制造唱业PM缝I服务蛙业PM浴I非农笼就业火增长洋强劲厉（千但人）非农英就业歪增加AD害P就业怖增加欧洲幻玉经济垒：正吵步入U型复猾苏18随着20臭12年下领半年锣降息态、无党限量萍购债没计划猪（OM咐T）以谣及欧线洲稳杰定基羊金逐昨步发贼挥作弯用，塘欧债笋危机冈在20括12年下记半年别开始挺缓解西班魔牙银励行重绢组的笔胜利亏实施或及可妨能形驶成的索欧洲姐银行侄联盟拐乃至切财政炊联盟食，将鞭使银挖行调芦整负弄债表蒸的压砖力有扒所减御轻，截欧洲鼓信贷追将呈惭现恢乐复性固增长亏，加房诚上刺敢激基夏础设睬施投纪资等搜政策宇，欧姻洲经赔济有殖望走幅出衰储退欧洲PM禁I持续歌反弹膏，ZE恢W经济垦增长饲预期赚开始征好转欧元慌区信删贷有共望底企部回就升数据晕来源尝：彭蚁博，街券商筋报告供。欧元侦区领拜先指抹标有篮复苏叔迹象壶，但捕尚不叛稳固中国锈经济捆：温楚和复道苏中国略经济远已从20亭12年四骂季度宫开始丈小幅眼复苏萍，并拐且这仗一势吃头将惑延续萄到20浴13年。蠢我们末预计20坝13年GD堆P平均时增速疤位于8.榜0%左右19基建屿投资中央同政府垄换届蓝之后律，会晓加大溜力度垄推进萄城镇沟化建帜设（芬尤其舰是城伍市交嘱通和陈铁路趣交通煎），玩包括豪信贷册在内无的各目项资马金投首入也晋会为存基建朗投资来提供甚支持企业怀去库肝存房地朝产建邪设企业谎的去杂库存秆基本我结束枪，意该味着微即便看没有示显著每的补屈库存景，稳驻定的挠需求罗增长升也将而会带狼动生体产活领动走拢强随着臂地产锹销售色回暖埋，带本动建左设活灿动温撑和复选苏，字保障兆房建罚设也霜会起特到支筐持作蹈用推动拘经济钳增长要的主垦要因逢素进出摸口全球牺经济愧增长脖前景焦仍然觉很弱舞、但帆总体厘趋向匪平稳丽，这撒应当聋能使子净出天口在20蛙13年不兆再对虚经济赔增长赖形成辟拖累内因外因投资骆分化新衍进我们库预计20斥13年固荷定资抢本形笨成将可保持距稳定优增长撕，不功过鉴因于上补游价么格和树土地笨交易愁的回终暖，有名义恼固定侨资产俗投资嗽增速里可能门从22暴%升至24重%左右受益磨于政宵策支鼠持以栋及宽辅松的辈信贷疮条件纵，房占地产逃投资泻将小党幅回长升，昨基建捕投资故也将烦保持昏强劲随着戴企业盯在缓顺慢复兽苏的便经济升中逐拖步消怠化过治剩产川能，扶制造震业投垮资很鲁可能锹会继宁续保愚持低丽迷20固定族投资傻增长读加快主要兔部门誓固定颠资产涨投资马增速数据美来源弹：CE报IC，券掀商报芬告。房地控产及亲建设瓜活动榆回暖我们穿认为颈新一毫届政洒府会樱保持寺谨慎铲，避躬免引额发新粪一轮睡房地幸产泡幅沫，犁维持鱼对商质品房水的现饲有调匙控政撕策不叹变，评但同糕时也乓会希榆望明敲年房备地产盯活动往能够著为经脸济增穴长提厚供支症持受益伤于负铃担能谅力提鞠高、犹住房伶贷款裁利率方降低伟和贷尤款门披槛放下宽以脑及市易场情齿绪转度好，笨房地陶产销殿售自20着12年4月以测来出倾现反妥弹，呈我们利预计20历13年商户品房荒销售颠和新虫开工缠面积察预计鞠将增庆长5-做10等%，未室来一株年强殿劲的辅需求绞以及筋较为邻宽松民的信隔贷条狂件将乓使得绘这一呈复苏幕态势缓延续惭下去尸，并剧带动世大宗示商品娇的需飞求由于氧良好求的销阁售势摘头已傻经消尤化了劫部分交库存勇，我迫们预慎计未酒来一兼年新户开工躲和建粒设活恩动（守过去见两个爸月中赚已经徐出现充企稳禾迹象覆）也召将有东所回蓬升，掀但上局行空龙间会镰受到潮限购闪令以新及其丝式他调毙控政茅策的弱制约——这与20数12年新奔开工崇下滑爸而建答设活功动出恒现停影滞的就情况槽形成施了明助显对雹比21房地情产将外有所祥回暖支撑厌大宗讯商品电需求数据借来源锅：CE沫IC，券朗商报低告。消费易稳定托增长消费错是经饭济中梅最为壳稳定拨的组赢成部碰分，稠一直绿稳定布增长尽管摩面临存通胀炒回升是的挑密战，拴总需土求和特就业完增长生前景业的改娘善将算为20葛13年消洪费的登稳定炸增长劣提供葵支撑向更技多依箭赖消蒙费的沫结构及性转咐型只这能逐赏步发灵生。久不过贼，我暑们预记计20熄13年消迹费增森长将侵继续漆快于昏整体GD顺P增长搅，消艰费GD柄P比重圣也将雄小幅增上升22消费纠增长而一直题很快消费外占GD扬P比重消费允升级数据嘉来源铃：CE器IC，券陶商报素告。外贸事与国哪际收艰支我们颗预计20泪13年出拼口增潮速将肆企稳舟，进吓口增琴速将选回升跃，净相出口孤对GD谁P增长壁的拉骄动作矿用较毁小我们耐预计20妹13年经右常账图户顺梨差将助再次箱回落客到GD颤P的3%以下洞，一陆定程细度上茫受进崖口价泊格升暗高的驴影响非外库商直艺接投岸资资歌本可哑能将姐继续拢流出浙，但粒规模骨可能捉会小卧于20伯12年23数据躲来源晋：CE咱IC，券繁商报显告。外贸叼增速还企稳外贸抹顺差绿占GD既P比重疫将降铁至3%以下通胀斯压力裤启动疫回升我们丈预计20轰13年CP听I通胀份率将安从20剖12年的2.辜7%反弹秀至3.称5%，主覆要受摔到食系品通行胀回码升的采影响得益巧于全培球货观币宽淹松和倦终端姥需求忠改善参推动就大宗堵商品指价格聋企稳蜜回升确，PP罪I可能榜也将叮温和咐回升长期遍而言坊，由得于结学构性君因素弃的影巴响以典及相舞对价享格的临调整途，通书胀可献能将麻保持膀在4-口5%的较捐高水商平24数据居来源兵：CE嫩IC，券苗商报义告。CP悼I仍由聪食品腹主导上游羞通缩葛压力妥已企循稳渐进喘改革临政策撇稳健经济松改革规热议陈慎行薄：20谜13年，飘那些驳已经观广受唐支持事并在章计划仪之列铜的政浴策和浮改革馒措施考将继任续实雹施，物包括书发展构中小鄙企业抬、增怜值税限改革勉、扩芽大养画老和够医疗蛮保险给覆盖器面、伪发展威债券与市场膛以及己改善哭基础萝设施不的政边策等容。我狼们也型预计盆房产请税可妙能会比推广搁至更迁多城草市，鸟发展周金融场市场缴方面犯可能席也将耳取得丛些许拾进展叼。而献那些墙更具贸挑战冰性、对争议屋更大迅的改递革，熟如户讨籍改怠革、衣土地雨改革撞、全陷国性吴房产遥税、辟国有骑企业约改革迅和公素共财逝政改征革等厘，推样进步升伐可界能仍障较为茂缓慢经济由增长海目标今与宏爽观政色策基速调：“十赠八大房诚”会峰议强构调将质按照鉴“十醉二五谢”规撞划确扛立的完方针嘴，采末取恰改当的盗政策蛾措施监深化止改革勿以解症决经挖济结溪构性鞋失衡幼问题川和社秘会管包理问余题。趋会议侍还强桂调“损发展依”仍劝然是例解决招所有滚问题景的关眼键。辜我们他预计12月初削的中蜜央经亿济工炉作会葛议将烦把20腊13年GD叶P增长何目标尖制定筐为7-领7.牛5%，继忌续实渔施“松积极振”的您财政穿政策徒和“赢稳健百”的牙货币掀政策购。“顾积极斜”的庙财政爷政策及意味供着继挂续实淘施小银规模个预算怪赤字掀（约邻为2%），安“稳绕健”刑的货致币政改策意口味着M2增速威目标曾将定彩为13逼-1答4%裕——这意通味着反政策耍将保丈持连险续性刺。刺激运政策艇不会床出台债，房俗地产佛调控钳不会帅改变宏，但绘总体教上政乖策仍着将支休持经排济增廊长：由于肥经济火增长业势头壮已经害在回迫升，月我们绸预计葵未来鸣数月过政府忙不会垂出台逆新的聪刺激漂政策窝。目但前较假为宽钢松的漫货币蔬政策谋可能贪将继损续保宵持。罗房地编产调赠控政祝策将售基本勒保持歪不变——政府功将继委续实狸施目脖前的敌限购黎令和们二套约房贷顽政策稻，但骡政策领应该迟也不怖会进考一步艘收紧25目前散市场职估值哀处于永相对荷低位20设12年以辨来A股市际场经樱历了阻较大剪幅度希的下万跌，筒截至20冒12年底谊沪深30搭0指数苍市盈章率仅若有11倍，蚀是20苹05年以苦来的别相对其底部粮区域邮，甚昏至低丹于20寻08年金浇融危霸机时连的最毕低点涂。而饭随着舰宏观兰经济角的转狮好，垫政策波的放粮松，碧股市睛向上懒的概估率增错大26资料盛来源:W道IN神D，截萌至20闲12年12月31日。20兴13年市边场展庭望小钥结27国际弊经济毒基本清面国内阻经济封基本名面美国—缓慢蹦复苏欧洲—步入U型复目苏温和营复苏揪与改怠革通胀轰压力壳开启政策稀维持皆稳健20脚13年20渐12年经济互状况20梦13年投盈资策秘略——看好丝式权益饶类投叛资机在会28大类虚资产禽配置推升20诉12年债另券牛牢市的白几个捆主要归因素乔在20框13年难校以维垦持债券龙相对俗股票策被明殃显的愈高估非，并宜且处意于历怪史的崭高点估值厚水平中国A股目那前的晌估值寨已经长处于画历史的相医对低点，20萄13年的岔沪深30凑0的PE估值恭仅仅盛在10倍左援右，静而纵采观亚曾洲泛答太平绞洋除坛日本熄外的要新兴顿市场烛，其悔他市绑场可歉能处殖于甚蛙至高叮出周甘期中益值水泻平，粱我们钢认为股市台处于献相对秘底部善区域看好沈权益养类资产根投资衔价值03明星承基金依经理须掌舵擅长品精选富个股29基金仙经理到余广曾获脾“20收10年度拜股票乔型明辜星基挤金奖锐”（20煮11年3月《证券画时报》），他扰管理柜的所简有两晋只基凉金均铅表现栽突出部，可野谓双恐料股某基冠馆军：余广晒投资尿风格唇鲜明善，擅史长自副下而探上选辽股，柳专注借研究话上市喘公司蜻基本歉面，庙并结隐合宏尽观、态行业碑趋势牛以及哭相对负估值兵进行误个股删选择表，以与实现枪在长蜡期投轧资价窜值与俊短期臣业绩祖间的取平衡优秀歪基金融经理妨双料要股基升冠军30基金圾经理余广堆先生银行录和金独融工息商管典理硕假士，势中国川注册坝会计浩师曾先垦后担肢任蛇叉口中救华会步计师己事务罩所审驱计项乘目经匆理、斑杭州虫中融搁投资惠管理各有限歼公司梦财务主顾问舰项目切经理跃、世挽纪证施券综爹合研丧究所轿研究假员、室中银产国际晚（中把国）吩证券舅风险丸管理咸部高童级经恋理等逮职务20钩05年1月加穿入本剧公司蚁，具悬有9年证往券、罗基金觉行业巴从业牢经验20雀12年股相基冠猛军景顺音长城牲核心哭竞争运力基锄金（逢唯一块全年姓收益呜超30寸%的股粒基）过去3年股谜基冠打军景顺驻长城申能源调基建谱基金虽（20针12年股减基第9名）数据富来源绘：晨环星资彩讯。叮截止20局12年12月31日，执核心怒竞争喷力基醒金过绣去1年收倒益率蝇为31轧.7出9%，在42阔6只股验票型谢基金缴中排完名第1（成捎立以欣来收耍益率捕为31累.9壁2%）。政能源亏基建培基金涌过去1年收冈益率哭为20爹.6介4%，在42组6只股随票型汽基金耻中排卫名第9；过乎去3年收环益率映为3.辽51巴%，在22娇7只股箩票型招基金蛾中排咸名第1（成评立以典来收结益率煤为14盘.2肆7%）20续12年股面基冠准军—景顺奶长城御核心孤竞争炼力基愚金在经乔济减邻速的工大背市景下旅，20递12年行脾情指徒数持秧续走蜘弱，害尽管凝年末蜘有所肉反弹亩，但笛全年掏投资挺难度旁之大愿已是尼公认售。景落顺长塞城核孙心竞汉争力尝基金垮却在机弱市基中脱决颖而揉出，采夺得20辞12年当上之无宇愧的虹股基馆冠军更，截劝至20露12年12月31日：景顺乱长城膊核心醉竞争稿力基该金20坛12年收屿益率衡为31盗.7呆9%，在42绢6只股咽票基榜金中剩排名第1，也夹是唯迟一一齐只收番益超盈过30要%的股梢票基城金，漠同期绘上证等指数页上涨3.平17幼%景顺过长城违核心赏竞争排力基罢金20野11年12月20日成擦立以兆来收寺益率像为31烟.9租2%，同日期上芦证指墨数上沫涨2.始29也%。在筛同期蛮（20宜11年12月）唐成立迁的37只基功金中鸦排名衫第120凉12年3月27日，掠景顺贝长城绳核心搭竞争野力基冶金向熊基金窝持有中人按铜每10份基品金份失额派至发红没利1.恋5元31基金收净值现增长辣率与骄业绩腰比较据基准节增长觉率比秆较图数据统来源旧：景劈燕顺长券城，恳晨星外，景晕顺长亮城整雁理。魄截至20螺12年12月31日。缝我国季基金确运作陡时间徐短，层不能功反映堆股市稠发展敢的所迅有阶伏段，缓基金缠的过歌往业款绩并脉不预病示其筐未来熟表现风。过去3年股慢基冠纵军—景顺似长城损能源谣基建级基金余广紫管理枝的景燥顺长红城能逝源基浇建基幼金同溪样表珍现抢哄眼，栋不仅搁是过酸去3年股船基冠俱军，20幻玉12年也汗有不顷俗业混绩，险股基残排名皇第9位。欣截至20泻12年12月31日：景顺扬长城肃能源所基建筛基金20哀12年收朴益率殖为20风.6殃4%，在42阴6只股膛票基图金中易排名失第9，同弯期上兴证指激数上滨涨3.喂17龄%过去3年的年化弹收益嚷率为3.疏51章%(该数贸据来锦源于帐晨星津资讯)，在22活7只股吩票型碍基金胆中排渣名第1，同孙期上誉证指驼数下刻跌30副.7攻6%。20姑09年10月20日成培立以灰来收予益率即为14竟.2股7%，同艇期上家证指艰数下默跌25冰.3碌2%在证雁券时词报主院办的眼“20蓄10年度劣中国扰基金衬业明允星基详金评订选”移中，坑景顺滔长城幅能源衰基建穗基金步获得进“20远10年度泪股票携型明江星基狭金奖斑”。（20肢11年3月《证券桂时报》）20扩11年1月19日，惰景顺著长城悲能源添基建远基金群向基航金持树有人酷按每10份基乎金份雀额派冶发红赔利0.很15元32基金魂净值悲增长弯率与眼业绩巷比较堡基准忆增长北率比初较图数据液来源泛：景倦顺长轨城，陪晨星畏，景眉顺长孙城整贸理。势截至20止12年12月31日。挺我国谅基金档运作矛时间液短，炒不能之反映凉股市毁发展单的所呜有阶释段，城基金匀的过巴往业接绩并晃不预悄示其镇未来猪表现裕。收益壮数据武来源慕：景太顺长血城（碍托管炕行已缺复核烤）；姿排名痒数据斥来源略：晨叹星资挨讯；葱其他姑数据洗来源肿：WI惧ND，截都至20漠12年12月31日。*排名胖为股义票型次基金谢中的猾排名粒。投资盟概况惰（核袋心竞厅争力史基金劣）股票名称平均权重（%）贡献收益率（%）*洪涛股份4.974.57金螳螂3.403.14格力电器5.022.62索菲亚2.862.08青岛海尔1.701.92中南建设1.761.74歌尔声学1.631.46保利地产3.151.38金地集团3.071.34冠城大通0.661.3033前十凶大收岭益贡荐献股义票股票债券银行存款和结算备付金合计其它

84.98%4.00%10.25%0.78%仓位/规模最新仓位84.98%规模7.39亿元投资耐行业愤占股持票资什产比汤重资产省配置敞比例数据本来源往：景谜顺长键城，纯截至20轻12年12月31日。*贡献扑收益芦率未置考虑饥交易永等费她用。投资掩概况棍（能题源基啄建基非金）股票名称平均权重（%）贡献收益率（%）*中南建设6.153.60冠城大通4.703.04金螳螂4.262.54保利地产3.502.01包钢稀土0.921.83兴业银行4.371.79海螺水泥4.611.45北新建材2.141.13华域汽车3.561.04中国化学2.061.0234前十兰大收吗益贡狭献股宰票股票银行存款和结算备付金合计其它79.37%15.00%5.63%仓位/规模最新仓位79.37%规模29.57亿元投资田行业壤占股累票资邻产比跨重资产忘配置妥比例数据革来源聋：景城顺长供城，沟截至20申12年12月31日。*贡献猫收益拣率未林考虑电交易扩等费杆用。业绩母归因济分析播（核今心竞叶争力谣基金锁）35景顺第长城察核心秩竞争葵力基肢金20筋12年相兼对基榨准获奏得了24皂.2让6%的超炸额收世益，拴其中娱来自及选股尾能力陈的超惨额收昼益达18恩.6筒3%，占76隐.7踪蝶9%行业萝配置语上主者要是危对房僚地产数、家处用电愉器、蓝轻工妨等行鸡业的响超配陆产生白正贡万献，炒合计5.冈63仇%数据青来源您：景输顺长迷城，茧截至20冷12年12月31日。过去1年基冷金绩条效归森因分戴析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产16.953.730.64.33建筑9.820.976.237.2家用电器9.121.890.932.82医药生物6.85-0.25-0.41-0.67计算机应用6.59-1.615.143.53非银行金融5.47-0.780.6-0.18建材5.22-0.020.90.88交运设备4.98-0.030.50.47商业贸易3.980.27-0.38-0.11电子元器件3.940.582.052.62银行3.31-2.240.19-2.05轻工2.891.61--1.61机械设备1.640.380.781.16纺织服装1.62-0.350.480.13化工1.030.29-0.150.14黑色金属0.65-0.05-0.08-0.13有色金属0.37-0.650.56-0.08传媒0.31-0.120.09-0.02食品饮料0.261.090.11.19信息设备0.260.570.250.82电气设备0.250.3400.34公用事业0.250.190.160.35煤炭开采0.170.50.050.55农林牧渔--0.19--0.19餐饮旅游--0.04--0.04新能源--0.33--0.33其他--0.11--0.11交通运输--0.37--0.37现金14.07-1.700.03-1.68总计100.005.6318.6324.26业绩谷归因拌分析婶（能许源基低建基旷金）36景顺愧长城流能源扇基建锻基金20弱12年相泥对基稿准获请得了16身.9伪3%的超国额收云益，某其中状来自飘选股狗能力隔的超渔额收回益达12弱.6届7%，占74肥.8印4%行业校配置怒上主螺要是调对房馆地产迈、建寄筑、握信息搏设备恭等行杨业的绝超配丹产生上正贡班献，医合计4.浴26给%数据挠来源僵：景尸顺长努城，痕截至20映12年12月31日。过去1年基五金绩宝效归仆因分升析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产17.455.62.898.49建筑10.920.842.313.15建材9.750.181.962.15银行7.87-2.030.69-1.34煤炭开采6.23-0.570.52-0.04医药生物6.15-0.080.510.44交运设备5.69-0.361.040.68机械设备5.53-0.09-0.03-0.12非银行金融3.08-0.49-0.18-0.66黑色金属2.67-0.050.380.33电子元器件2.49-0.110.350.24有色金属2.47-0.592.251.65家用电器2.35-0.080.960.89轻工1.860.45-0.360.09电气设备1.690.20.150.35计算机应用1.58-0.42-0.88-1.3公用事业0.480.150.120.27商业贸易0.290.060.010.07信息设备0.260.73-0.060.67餐饮旅游--0.01--0.01化工---0.03---0.03食品饮料--0.04--0.04传媒--0.09--0.09新能源--0.4--0.40其他--0.03--0.03交通运输--0.46--0.46现金11.20-0.070.00-0.07总计100.004.2612.6716.93业绩耕归因桶分析说（能羡源基伙建基萝金）37景顺秒长城阳能源罪基建锐基金纳过去2年相纪对基捡准获烦得了11的.5可9%的超寻额收格益，裁其中电来自讨选股硬能力异的超鸽额收钩益达20筝.3宫9%行业喂配置匪上主寄要是猛对建蛇材、牙轻工隔行业询的超廊配及烂对有店色金遍属、就交通拾运输刻等行祖业的禽低配任产生控正贡潜献数据秤来源碰：景存顺长析城，娘截至20创12年12月31日。过去2年基额金绩俘效归待因分锋析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产17.62-0.378.638.26建材9.380.391.832.22建筑8.57-0.672.762.08交运设备3.72-0.463.242.78电子元器件2.73-0.65-0.57-1.22家用电器2.26-0.831.440.61计算机应用2.20-1.67-1.80-3.47轻工1.280.010.180.19商业贸易0.13-0.08-0.08-0.16纺织服装0.09-0.64---0.64餐饮旅游-0.02-0.08---0.08食品饮料-0.02-0.05---0.05其他-0.12-0.03---0.03电气设备-0.160.010.800.80传媒-0.18-0.01---0.01黑色金属-0.32-0.18-0.33-0.51机械设备-1.00-0.381.070.69新能源-1.070.86-0.040.82信息设备-1.320.57-0.430.14非银行金融-1.92-0.060.170.12公用事业-2.290.02-0.45-0.43医药生物-2.49-0.020.450.43煤炭开采-2.65-0.290.700.41化工-2.83-0.12---0.12交通运输-4.611.08--1.08有色金属-6.462.032.624.65银行-10.53-3.170.29-2.88现金-10.00-4.00-0.08-4.08总计---8.8020.3911.59业绩晚归因值分析贤（能雀源基缠建基接金）38景顺云长城秒能源苍基建考基金稿过去3年相粗对基续准获之得了37仿.1摊1%的超印额收餐益，歼其中疼来自灰选股单能力风的超嘉额收久益达33惨.3五2%，占89货.7纯9%行业法配置苍上主宗要是转对建精材、应交运周设备钞等行称业的越超配接及对盈银行蜘、有殃色金多属等阶行业鸽的低射配产录生正鼓贡献商，合汁计3.悉79昼%数据烫来源榆：景辆顺长邀城，廉截至20竭12年12月31日。过去3年基矩金绩结效归骆因分恩析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产12.67-1.218.477.26建材9.823.774.978.74建筑5.90-0.615.054.44交运设备5.463.512.045.55计算机应用2.660.65-2.16-1.51电子元器件2.53-0.042.222.17家用电器1.84-0.860.870.00医药生物1.513.542.486.02轻工0.84-0.040.120.08电气设备0.71-0.511.701.19纺织服装0.43-1.15---1.15商业贸易0.42-0.801.210.41传媒0.08-0.290.11-0.19食品饮料0.070.31--0.31餐饮旅游-0.03-0.13---0.13其他-0.12-0.06---0.06机械设备-0.28-1.404.803.40黑色金属-0.570.74-0.710.03新能源-0.621.250.451.70信息设备-0.980.11-0.060.05化工-2.38-0.130.07-0.06公用事业-2.500.06-0.58-0.52煤炭开采-2.76-1.570.08-1.50非银行金融-2.76-0.130.12-0.01交通运输-5.071.57-0.141.44有色金属-5.711.282.023.31银行-11.781.510.341.84现金-9.37-5.57-0.14-5.71总计--3.7933.3237.11连续友持有智基金6个月唇的收干益极仁值表臭现我们紫考察悼基金猎自成沟立以币来，艺连续蚕持有6个月纵的最凝高回爽报和挽最大咐亏损煤的情想况：核心娃竞争渣力基附金连当续持扫有6个月串的最旅高回话报为26锋%，最盖大亏宴损为13浙%能源幅基建值基金赵连续绕持有6个月撑的最尤高回袍报为47增%，最坑大亏泳损为26束%39数据察来源裳：WI虾ND，截吵至20测12年12月31日。余广岔的投侮资风繁格40投资甜风格1234坚定江的价芽值投紧资理钱念注重骂安全白强调府风险买点嫌选择选股岂角度坚持隐价值叫投资鸭的理泰念偏好娃精选垃个股酬，长俭期持亿有，座换手昨率较晕低寻找业绩假增长挠确定脏强，飞具有米核心山竞争针力的手绩优惧型高某成长共公司关注公司郊的业今务价考值包峰括商觉业模杯式、垂品牌撞号召拔力、善管理示团队截、估陈值、脸现金件流等测各个缘瑞因素估值备较低面，风侍险较裂小行业保、个芦股配宏置均薄衡，丘不会蜡过度忆集中往，投姨资风糊格多事元化非常够慎重昌对待杰重仓节股，咳不仅长期梅跟踪彼公司萄，对萄其业吗务非谢常了肠解，剃并能广及时页发现窃基本腰面的架变化基金赛经理宪投资死策略20楚13年，呆股市斤的外旱部环淹境在债发生重新的认变化掘。改厕革是泻最大南的红修利，宴新型疗城镇怖化是训中国僚经济朱持续驻增长断的潜春力所脉在，惑深化竞改革吴开放第、加举快市丛场化森进程粗、保壮证增父长质坦量等膏，将灵重塑令市场缝信心旺。20抵13年经咏济弱耕复苏溉，随纺着去缓库存嫩不利征因素妨的减矿轻以颤及供投给结券构的闯调整说，微否观层有面企昂业盈题利将裙走稳差回升怪，尤肢其是舒中下弊游行斑业更臭为有查利。狸看好拍低库难存、备产能批收缩辫的行梁业A股的误估值短水平铸已经死处于水相对仔历史馆低谷饲，即通使与珠海外卧市场贷相比嗓，A股估墓值已皆趋向劈燕国际拆接轨辅，特惠别是曲某些叨板块厌的龙麻头公紧司，释较海击外市呼场（套如港副股）表折价宽明显疏。未闲来A股表数现其旅结构业性特榴征更芽为明药显。昌不少桨优质择公司率，盈童利稳附定，胳或者下即使宫短期剖盈利凶受压引但长长期的淘成长绘动力倾仍在处，其酷估值伙处于壮历史死相对奥底部丽，目偷前的每股价锣具有党很大介的吸杠引力投资斩策略屯方面输，依丙然坚联持自香下而铃上，谦选股汁重于那选时槽，淡才化仓偏位，讨把控猛风险垦。从瞒整年穴度来绳看，刺看好网基本永面较绒好、种估值敢较为梢便宜币或合版理的槐金融坚、地辉产、牙建筑犹建材枪、高泪端装马备机按械、耍医药倦、家孕电、愚汽车兰等板恩块中备的具惩有长糠期竞化争力申的龙袄头公徐司4104景顺谱长城戴品质就投资膜股票替型证券帖投资峰基金42品质手投资参基金嫌概况43基金名称景顺长城品质投资股票型证券投资基金产品类型股票型基金代码000020投资目标本基金通过采用品质投资（Qualityinvesting）策略，投资于具备卓越企业品质资质的公司，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，以实现基金资产的长期资本增值投资范围60％-95％

投资于股票等权益类资产5％-40％

投资于债券和现金等固定收益类品种业绩比较基准沪深300指数×80%＋中证全债指数×20%风险收益特征本基金是股票型基金，属于风险程度较高的投资品种，其预期风险收益水平高于货币型基金、债券型基金与混合型基金基金经理余广费率拌结构44认购祸费率申购京费率持有链期赎回辉费率M＜100万1.2%1.5%1年以内0.5%100万≤M＜500万0.8%1.0%1年以上（含）－2年0.25%500万≤M＜1000万0.2%0.3%2年以上(含)0M≥1000万按笔收取，1000元/笔选择旋品质名投资规基金仙的原鸽因45在市阳场预下期好兰转及丘估值色水平北较低逃的情镰况下尊，投荡资时办机凸旁显12优秀固基金暗经理结掌舵龄，柴擅长梦自下会而上铺精选程个股3以公唤司价厦值基它础“矿品质落”为击投资劣导向脊，坚巾持价祥值投航资理炭念，肯注重答追求浙长期征持续脆回报景顺头长城体为客握户持周续创创造财剧富景顺才长城浑中外挖两大割股东漆分别勾是景获顺集涨团下丈属景鄙顺资袋产管慰理有长限公嚼司和柄长城宴证券仁。