财务管理-筹资管理练习

----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第一节客观题目练习一、下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（ D 。A.发行股票 B.发行债券 C.吸收直接 D.融资租赁二将企业筹资分为股权筹资债务筹资和衍生金融工具筹资是根据下列哪一个分类标志进行的（ D 。A.按所筹集资金的使用期限不同 B.按资金的来源范围不同C.按是否以金融机构为媒介 D.按企业所取得资金的权益特性不同三、某公司为一家新设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（B ）。A.100万元 B.200万元 C.300万元 D.400万元四、下列各项中，不能作为无形资产出资的是（ D 。A.专利权 B.商标权 C.非专利技术 D.特许经营权五、企业下列吸收直接的筹资方式中，潜在风险最大的是（ C ）。A.吸收货币资产 B.吸收实物资产 C.吸收专有技术 D.吸收土地使用权----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第二节 客观题练习一、当注册会计师对公司最近一个会计年度的财产报告出具下列何种意见时，其股票交易将被交易所“特别处理（CD ）A.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无保留意见的审计报告B.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具保留意见的审计报告C.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报告D.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具否定意见的审计报告二、上市公司引入者的主要作用有（ ABCD 。A.优化股权结构 B.提升公司形象C.提高资本市场认同度 D.提高公司资源整合能力三留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式下列各项中属于该种筹资方式特点的有（ AC 。A.筹资数额有限B.不存在资本成本C.不发生筹资费用D.改变控制权结构四、与“吸收直接”方式相比较“发行普通股”筹资方式所具有的特点有（ BD 。A.资本成本较高B.资本成本较低C.公司与者易于沟通D.手续相对复杂，筹资费用较高五相对于债务筹资方式而言采用吸收直接方式筹资的优点（C 。A.有利于降低资本成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第三节 客观题练习一、根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（ X ）二以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（D 。A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款三要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率限制非经营性支出等属于（ B 。A.例行性保护条款B.一般性保护条款C.特殊性保护条款D.正常性保护条款四如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券（ Y ）五、分批偿还债券相比一次偿还债券来说（ AC 。A.发行费较高 B.发行费较低C.便于发行 D.是最为常见的债券偿还方式六、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（C 。A.直接租赁 B.售后回租 C.杠杆租赁 D.经营租赁七、下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( D )。A.租赁设备的价款 B.租赁期间利息 C.租赁手续费 D.租赁设备维护费八、一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（C 。A.财务风险较小 B.限制条件较少C.资本成本较低 D.融资速度较快九、相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（BC 。A.筹资风险小B.筹资速度快C.资本成本低D.筹资数额大----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第三节计算题练习3-1200711606510%。租金每年年末支付一次。要求：（1）计算每年年末支付的租金。000-50（2）要求编制租金摊销计划表。租金摊销计划表 单位：元年份期初本金①支付租金②应计租费③本金额偿还额④本金余额⑤2007600000131283600007128352871720085287171312835287278411450306200945030613128345031862523640542010364054131283364059487826917620112691761312832691810436516481120121648111312831648111480250009合计78769823770754999150009*----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第四节 客观题练习二、下列可转换债券的要素中，有利于可转换债券顺利地转换成股票的要素有（ BD 。A.转换价格 B.赎回条款 C.回售条款 D.强制性转换调整条款三、认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（B 。A.60天 B.90天 C.180天 D.360天四权证持有人在到期日前可以随时提出履约要求买进约定数量的标的资产的权证为（A 。A.美式认股证 B.欧式认股证 C.长期认股证 D.短期认股证。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第四节 计算题练习【案例】B，2009104881001052.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010125）1（2011125。方案二：发行一般公司债券810055.5%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。发行可转换公司债券年利息=8×2.5%=0.2（亿元）发行一般债券年利息=8×5.5%=0.44（亿元）节约的利息=0.44-0.2=0.24（亿元）（2）20（2010BB20102010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股）2010年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）2010年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%8～9BB----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-2A，20×72018经有关部门批准，公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张、每张1002051（6%15300002:1（21A12/24（20×72120×921，行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易。假定债券和认股权证发行当日即上市。20×7A20（当年未增资扩股，当年实现净利920×80.3101.5（20。要求：（1）计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于 20×7年节约的利息支出。可节约的利息支出=20×（6%-1%）×11/12＝0.92（亿元）（2）计算公司20×7年公司的基本每股收益。20×7年公司基本每股收益=9/20＝0.45（元/股）（3）计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平。假定公司市盈率维持在20倍，计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为：12+1.5×2＝15（元）（4）简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。目标：公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一（5）简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：①最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。②改善与者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第五节 客观题练习一、下列各项中，属于非经营性负债的是（ C 。A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬二、某公司2011年预计销售收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为 60%。据此可以测算出该公司 2011年内部资金来源的金额为（ A ）。A.2000B.3000C.5000D.8000万元第五节 计算题练习一、因素分析法3-322002005%，2%。则：预测年度资金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（万元）22002005%，2%。则：预测年度资金需要量=（2200-200）×（1-5%）×（1+2%）=1938（万元。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----二、销售百分比法3-420×812313-320×81000010%，利润留存40%。20×920%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产。光华公司资产负债表(20×8年12月31月) 单位:万元资 产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%货币资金5005短期借款2500N应收账款150015应付账款100010存 货300030预提费用5005因定资产3000N应付债券1000N实收资本2000N留存收益1000N合 计800050合 计800015要求：（1）确定企业增加的资金需要量；增加的资金需要量=50%×2000-15%×2000=700（万元）（2）确定企业外部融资需求量。外部融资需求量=50%×2000-15%×2000-12000×10%×40%=220（万元）----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----20112000012%，60%分配给者。20111231（简表）如下：资产负债表（简表）资产期末余额负债及所有者权益期末余额2011年12月资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款1000应收账款3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产7000实收资本4000无形资产1000留存收益2000资产总计18000负债与所有者权益总，为实现这一目标，公司需新1482012要求：（12012（营运资金=流动资产-流动负债；计算2012年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100（万元）（2）预测2012年需要对外筹集资金量。增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----三、资金习性预测法3-53-43-43-520×9150020×9年度产销量（X年度产销量（X（万件）i资金占用（Y）(万元）i20×3年1200100020×4年110095020×5年100090020×6年1200100020×7年1300105020×8年14001100要求：（1）按照回归模型建立资金需要量预测模型；年度产销量（年度产销量（X）i（万件）资金占用（Y）i(万元）XYi iX2in=6Xi7200Y6000iXY7250000iiX28740000i20×3年120010001200000144000020×4年11009501045000121000020×5年1000900900000100000020×6年120010001200000144000020×7年130010501365000169000020×8年1400110015400001960000----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----iiX2Yiiia=i

Xi

XiY

400----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----nXi2(Xi)2ii inXY Xiii ib 0.5nXi2(Xi)2解得：Y=400+0.5X（2）20×9年预计销售量1500万件，计算20×9年资金需要量。20×9150020×9----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----i【教材例3-6】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表3-6。i表3-6年度现金与销售额变化情况表销售收入（X）i单位：元现金占用（Y）20×1年200000011000020×2年240000013000020×3年260000014000020×4年280000015000020×5年3000000160000要求：（1）根据以上资料，采用高低点法计算不变现金和变动现金的数额； 160000110000 0.0530000002000000将b=0.05205年Y=a+bX,a=160000-0.05项目年度不变资金（a）项目年度不变资金（a）1（b）流动资产现金100000.05应收账款600000.14存货1000000.22小计1700000.41减：流动负债应付账款及应付费用800000.11净资金占用固定资产厂房、设备900005100000.3所需资金合计6000000.32）如果20×6年的预计销售额为3500000元，预计20×6年的资金需要量。2006年的资金需要量=600000+0.30×3500000=1650000（元）----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----30·综合题】已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：3表3年度现金与销售收入变化情况表销售收入单位：万元现金占用200110200680200210000700200310800690200411100710200511500730200612000750要求：根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：①每元销售收入占用变动现金；200620062002每元销售收入占用现金＝（750-700）/（12000-10000）＝0.025（元）②销售收入占用不变现金总额。销售收入占用不变现金总额＝750-0.025×12000＝450（万元）或＝700-0.025×10000＝450（万元）----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----资料二：乙企业2006年12月31日资产负债表（简表）如表4所示：表4 乙企业资产负债表（简表）资产负债和所有者权益现金750应付费用1500应收账款2250应付账款750存货4500短期借款2750固定资产净值4500公司债券2500实收资本3000留存收益1500资产合计12000负债和所有者权益合计1200020072000010010000.05，其他与销售5表5 现金与销售收入变化情况表 单位：万元年度年度年度不变资金（a）现金应收账款存货固定资产净值应付费用应付账款100057015004500300390每元销售收入所需变动资金（b）0.050.140.2500.10.03要求：根据资料二为乙企业完成下列任务：①按步骤建立总资金需求模型；a＝1000+570+1500+4500-300-390＝6880（万元）b＝0.05+0.14+0.25-0.1-0.03＝0.31（元）所以总资金需求模型为：Y=6880+0.31X②测算2007年资金需求总量；2007资金需求总量＝6880+0.31×20000＝13080（万元）③测算2007年外部筹资量。2006年资金需求总量＝12000-1500-750＝9750（万元）2007年需要增加的资金数额＝13080-9750＝3330（万元）2007年外部筹资量＝＝3330-100＝3230（万元）----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第六节 客观题练习一、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（D ）。A.通货膨胀加剧 B.风险上升C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强二在计算个别资本成本时需要考虑所得税抵减作用的筹资方式（ AB。A.银行借款 B.长期债券 C.优先股 D.普通股三、某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元股利固定增长率2%则该企业利用留存收益的资本成本（ A。A.10.16% B.10% C.8% D.8.16%四在不考虑筹款限制的前提下下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（A 。A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D.发行公司债券。A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本水平D.提高产品销售单价六、下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有(ABCD )。A.产品边际贡献总额 B.变动成本C.固定成本 D.财务费用七在边际贡献大于固定成本的情况下下列措施中有利于降低企业整体风险的有（ ABD 。A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出八、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润的计划增长率为假定其他因素不变则该年普通股每股收的增长率（D 。A.4% B.5% C.20% D.25%----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----九、某公司目前的净利润为750万元,所得税税率为25%,利息200万元,固定生产经营成本为300万元预计销量上涨则下列表述正确的（C 。A.经营杠杆系数为1.2B.财务杠杆系数为1.25C.总杠杆系数为1.5D.预计每股收益增长率为12.5%十、在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（D ）。A.初创阶段 B.破产清算阶段C.收缩阶段 D.发展成熟阶段十一、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（ X ）十二如果销售具有较强的周期性则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资（ Y ）----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----第六节 计算题练习3－7520010％，每年付息0.2％，20%，该项借款的资本成本率为：一般模式：K 10%8.016%b 10.2%折现模式（考虑时间价值：200×1-0.2）=20×10×（1-20P/K ）+20×P/，K，5）b， b用8%进行第一次测试：用9%进行第二次测试：按插值法计算：折现率折现率8%Kb9%现金流出现值200199.6192.22kb8%199.62009%8% 192.22200----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----解之得Kb

=8%+199.6200 (9%8%)=8.05%192.22200----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3－81100100057％3％，20％，该批债券的资本成本率为：一般模式:K 10007%205.25％b 11003%)折现模式（考虑时间价值：11001-3）=100×7×1-20P/A，K，5+100×P/，K，）b b1067=56×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）b bK=4%，56×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1071.20K=5%，56×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1025.95按插值法计算:折现率折现率4%Kb5%现金流出现值1071.210671025.95kb4% 10671071.25%4% 1025.951071.2----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----K=4%+b

10671071.2 (5%4%)=4.09%1025.951071.2----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-10302％，本年发放现金股利0.610％。则：Ks0.630-3-11β1.5，5％，市场平15％，则该普通股资本成本率为：Ks5%1.55%)20%----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-1220×5100040040％；15015％；450元，占45％。个别资本成本分别为：5％、6％、9％。普通场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。则该公司的平均资本成本为：按账面价值计算：K5%40%6%15%9%45%6.95%w按市场价值计算：----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----K5%4006%1509%1600173

8.05%----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----w 4001501600 2150----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----A6000；（1）发行普通股。该公司普通股的β2，4%，市10%。（2）108%，按面值发行。公司适用25%。（3）融资租赁。该项租赁租期61400附：时间价值系数表。K(P/F,K,6)(P/A,K,6)10%0.56454.355312%0.50664.111414%要求：（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。普通股资本成本=4%+2×（10%-4%）=16%（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。债券资本成本=8%×（1-25%）=6%（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。6000=1400×（P/A,K，6）（P/A,K，6）=6000/1400=4.2857P/A,10）=4.355P/A,12=4.1114K=10%+[（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）]×（12%-10%）=10.57%（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。应当发行债券----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-1320%15%、65%300712%，15300边际资本成本计算表资本种类目标资本结构追加筹资额个别资本成本边际资本成本银行借款20%60万元7%公司债券15%45万元12%普通股65%195万元15%合计100%300万元——资本种类目标资本结构追加筹资额个别资本成本边际资本成本银行借款20%60万元7%1.4%公司债券15%45万元12%1.8%普通股65%195万元15%9.75%合计100%300万元——12.95%3-1450070％。50003500500100070004900500项目①变动前②变动后增长率（②-①）/①项目①变动前②变动后增长率（②-①）/①销售收入5000700040%变动成本3500490040%固定成本5005000息税前利润1000160060%DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5；DOL=M/EBIT=(5000-3500)/1000=1.5。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-16ABC10001AB300万元（10%700；C500（10.8%，50020×8EBIT20020×9EBIT300万元，EBIT50%。利润总额=EBIT-I利润总额=EBIT-I净利润=利润总额×（1-T）普通股盈余=净利润每股收益=净利润／普通股股数财务杠杆系数普通股盈余及财务杠杆的计算利润项目 A公司B公司单位：万元C公司普通股股数 1000万股700万股500万股20×8年 20017014620×9年300270246增长率50%58.82%68.49%20×8年 140119102.220×9年210189172.2增长率50%58.82%68.49%20×8年140119102.220×9年210189172.2增长率50%58.82%68.49%20×8年0.14元0.17元0.20元20×9年0.21元0.27元0.34元增长率50%58.82%68.49%1.0001.1761.370----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----【教材例3-18】某企业有关资料如下表所示，要求分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数：杠杆效应计算表单位：万元项目20×8年20×9年变动率销售额（售价10元）10001200+20%边际贡献（单位4元）400480+20%固定成本200200—息税前利润（EBIT）200280+40%利息5050—利润总额150230+53.33%净利润（税率20%）120184+53.33%每股收益（200）0.600.92+53.33%经营杠杆（DOL）2.000财务杠杆（DFL）1.333总杠杆（DTL）2.667----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----AY=400000＋300X。2011A100005001000000050%，12%，预计该企业2012年的销量会提高10%，其他条件不变。要求：（1）计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数？边际贡献=500×10000-300×10000=2000000（元）息税前利润=2000000-40000=1600000（元）利息=10000000×50%×12%=600000（元）经营杠杆系数=2000000/1600000=1.25财务杠杆系数=1600000/(1600000-600000)=1.6总杠杆系数=1.25×1.6=2或：=2000000/（1600000-600000）=2（2）计算该企业2012年息税前利润的增长率为多少？息税前利润的增长率=1.25×10%=12.5%（3）计算该企业2012年每股收益的增长率为多少？每股收益的增长率=2×10%=20%。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-191000400（40600（60015。30030016%。1003120060%，20020%，不考虑筹资费用因素。要求：（1）计算每股收益无差别点；(EBIT40)×(1-20%) (EBIT40×(1-20%)----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----600100 =

600----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----得：EBIT =376（万元）（2）计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指出其的特点；EPS =（376-40）×（1-20%）/(600+100)=0.384（/股）股EPS =（376-40-48）×（1-20%）/600=0.384（元股）债在每股收益无差别点上，两个方案的每股收益相等，均为0.384元/股。（3）根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策；预计的息税前利润=1200-1200×60%-200=280（万元）由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点，因此应该选择财务风险较小的乙方案。（4）120060%，固定成本20020%，分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少。EPS股=（280-40）×（1-20%）/(600+100)=0.274（/股）EPS债=（280-40-48）×（1-20%）/600=0.256（元股。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-20】光华公司目前资本结构为：总资本1000400（406006001580020%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：200320010%。100350030015%。60040015%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款20010%。要求：（1）计算甲、乙方案的每股收益无差别点；(EBIT4020)×(1-20%) (EBIT40×(1-20%)----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----600200得：EBIT=260（万元）

= 600100----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----（2）计算乙、丙方案的每股收益无差别点；(EBIT40×(1-20%) (EBIT4080)×(1-20%)----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----600100 =得：EBIT=330（万元）

600----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----（3）计算甲、丙方案的每股收益无差别点；(EBIT4020)×(1-20%) (EBIT4080)×(1-20%)600200 = 600得：EBIT =300（万元）（4）根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。企业EBIT预期为260万元以下时，应当采用甲筹资方案；EBIT预期为260~330万元之间时，应当采用乙筹资方案；EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----【案例】已知某公司当前资本结构如下：筹资方式筹资方式金额（万元）长期债券（8%）普通股（4500）留存收益100045002000合计7500企业目前的息税前利润为1000万元，因生产发展，公司年初准备增加资金250010002.510250025%。要求：（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。(EBIT10008%)25%)(EBIT10008%250010%)45001000 4500EBIT=1455（万元）（2）计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----DFL=

EBIT

1455

1.29----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----EBITI 1455330（3）200公司预计总的息税前利润=1000+200=1200(万元)由于预计的EBI（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。（4）600公司预计总的息税前利润=1000+600=1600(万元)由于预计的EBI（1600万元）大于无差别点的EBIT（1455万元，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。（5）若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。每股收益的增长幅度=1.29×10%=12.9%----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----【教材例3-21】长达公司需筹集100万元长期资本，可以用贷款、发行债券、发行普通股三种方式筹集，其个别资本成本率已分别测定，有关资料如表所示。筹资方式资本结构筹资方式资本结构个别资本成本率A方案B方案C方案贷款40%30%20%6%债券10%15%20%8%普通股50%55%60%9%合计100%100%100%要求：利用平均资本成本比较法确定公司的最优资本结构。首先，计算三个方案的综合资本成本：A方案：K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%B方案：K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%C方案：K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%其次，因为A方案的综合资本成本最低，所以该公司的资本结构为贷款40万元，发行债券10万元，发行普通股50万元。----宋停云与您分享--------宋停云与您分享----3-2240010006%，1040%。经测算，不同债务水平下的权益资本成本率和债务资本成本率如下表所示。BB（万元）税前债务利息率Kb股票 系数权益资本成本率Ks0-1.5012.0%2008.0%1.5512.2%4008.5%1.6512.6%6009.0%1.8013.2%80010.0%2.0014.0%100012.0%2.3015.2%120015.0%2.7016.8%公司价值和平均资本成本率 单位：万元债务市场价值股票市场价值公司总价值债务税后资本成本普通股资本成本平均资本成本020002000-12.0%12.0%200188920894.80%12.2%11.5%400174321435.1%12.6%11.2%600157321735.40%13.2%11.0%8001371