2022-2023年安徽省合肥市注册会计财务成本管理真题(含答案)

2022-2023年安徽省合肥市注册会计财务成本管理真题(含答案)学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.某企业所处行业缺乏吸引力，企业也不具备较强的能力和技能转向相关产品或服务时，较为现实的选择是采用（）。

A.同心多元化战略B.离心多元化战略C.扭转战略D.剥离战略

2.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是()。A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量

B.实体现金流量=营业现金毛流量一经营营运资本增加一资本支出

C.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销一经营营运资本增加一资本支出

D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息费用

3.利用“5C”系统评估顾客信誉时，其中条件是指（）A.顾客的财务实力和财务状况

B.顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性

C.顾客的偿债能力

D.可能影响顾客付款能力的经济环境

4.下列关于可控成本的表述中，不正确的是（）

A.成本中心有办法知道将发生什么样性质的耗费

B.成本中心有办法计量它的耗费

C.成本中心能够有效的影响该项耗费

D.成本中心有办法控制并调节它的耗费

5.李明向银行借入140万元购置婚房，和银行商定的借款期为10年，每年年末的还本付息额为20万元，已知（P/A，8%，10）＝6.7101，（P/A，6%，10）＝7.3601，则其房贷利率为（）

A.7.25%B.6.94%C.7.45%D.7.11%

6.

第

4

题

企业向银行取得一年期贷款4000万元，按5%计算全年利息，银行要求贷款分12次等额偿还，则该项借款的实际利率大约为（）。

A.6%B.10%C.12%D.18%

7.如果A公司本年的可持续增长率公式中的权益乘数比上年提高，在不发行新股且股利支付率、经营效率不变的条件下，则（）。

A.本年可持续增长率>上年可持续增长率

B.实际增长率=上年可持续增长率

C.实际增长率=本年可持续增长率

D.实际增长率<本年可持续增长率

8.假定某企业的权益资本与债务资本的比例为6：4，据此可断定该企业（）。

A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险

9.下列关于全面预算中的资产负债表预算编制的说法中，正确的是（）。

A.资产负债表期末预算数额面向未来，通常不需要以预算期初的资产负债表数据为基础

B.通常应先编资产负债表预算再编利润表预算

C.存货项目的数据，来自直接材料预算

D.编制资产负债预算可以判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性

10.甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元(含税)，资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权(息)日的股票参考价格为（）元。

A.10B.15C.16D.16.67

11.下列关于相对价值模型的说法中，不正确的是（）。

A.如果收益是负值，市盈率就失去了意义

B.在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降

C.净利为负值的企业不能用市净率估价，而市盈率极少为负值，可用于大多数企业

D.收人乘数对价格政策和企业战略变化敏感

12.某上市公司为一互联网公司，近年来公司业务高速发展，公司计划发行可转换债券筹资100万元。特就发行事宣向注册会计师王某咨询。以下关于可转换债券的表述中，正确的是（）。

A．转股价格通常比发行时韵股价高出20%～30%

B．债券面值一定时。转换价格和转换比率呈同方向变动

C．可转换债券的转换期小于债券期限

D．在我国，可转换债券自发行开始之日起6个月后方可转为公司股票

13.某公司普通股贝塔值为1.2，已知市场无风险报酬率为8％，权益市场的风险溢价为4%，则该公司普通股的成本为（）。

A.12％

B.12.8％

C.9.6％

D.4.8％

14.某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24．96元，都在6个月后到期。年无风险利率为8％，如果看涨期权的价格为l0元，看跌期权的价格为（）元。

A.6．89B.13．1lC.14D.6

15.某公司生产联产品A和B，7月份发生加工成本650万元，分别生产了50吨的A产品和70吨的8产品。其中A产品的价格为l5万元／吨，B产品的价格为25万元/吨，若采用售价法，A产品的成本为（）万元。

A.243.75B.406.25C.195D.455

16.某企业以产品为成本计算的对象，主要是为了经营决策，则应该采用的成本计算方法是（）

A.责任成本计算方法B.制造成本计算方法C.变动成本计算方法D.局部吸收成本法

17.某企业只生产一种产品，单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本5000元，销量1000件。欲实现目标利润2000元，可以采取的措施是()。

A.单价提高到12元，其他条件不变

B.单位变动成本降低至3元，其他条件不变

C.固定成本降低至4000元，其他条件不变

D.销量增加至1500件，其他条件不变

18.若安全边际率为20%，正常销售量为l000件，则盈亏临界点销售量为件。

A.200

B.800

C.600

D.400

19.下列关于股票回购意义的说法不正确的是（）

A.现金股利的代替B.减少了公司自由现金流，降低了管理层的代理成本C.降低了每股收益D.向市场传递股价被低估的信号

20.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是()。A.A.将最佳现金持有量提高29.29%

B.将最佳现金持有量降低29.29%

C.将最佳现金持有量提高50%

D.将最佳现金持有量降低50%

21.在保守型筹资政策下，下列结论成立的是（）。A.临时性负债大于波动性流动资产

B..长期负债、自发性负债和股东权益三者之和小于长期性资产

C..经营旺季时，易变现率会小于l

D.不会有净金融资产存在

22.目前无风险资产收益率为7%，整个股票市场的平均收益率为15%，ABC公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则ABC公司股票的必要报酬率为（）。A.A.15%B.13%C.15.88%D.16.43%

23.某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股l00万股，预计每股发行费用率为5％，增发第一年年末预计每股股利为2．5元，以后每年股利增长率为6％，则该公司本次增发普通股的资本成本为()。

A.10．53％B.12．36％C.16．53％D.18．36％

24.

第5题

某公司年初股东权益为1500万元，全部付息债务为500万元，预计今后每年可取得息税前利润600万元，每年净投资为零，所得税率为40%，加权平均资本成本为10%，则该企业每年产生的经济增加值为（）万元。

25.某公司股利固定增长率为5%，今年的每股收入为4元，每股净利润为1元，留存收益率为40%，股票的β值为1．5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的必要收益率为8%，则该公司每股市价为（）元。

A.12．60B.12C.9D.9．45

26.某债券面值为10000元，票面年利率为5%，期限5年，每半年支付一次利息。若市场实际的年利率为5%（复利，按年计息），则其发行时的价格将（）。

A.高于10000B.低于10000C.等于10000D.无法计算

27.甲公司为A级企业，发行10年期债券，目前市场上交易的A级企业债券有一家乙公司，其债券的市价与面值一致，票面利率为7%，与甲公司债券具有同样到期日的国债票面利率为4%，到期收益率为3%；与乙公司债券具有同样到期日的国债票面利率为5%，到期收益率为3.5%，则按照风险调整法甲公司债券的税前资本成本应为（）。

A.0.096B.0.09C.0.07D.0.065

28.某个投资方案的年营业收入为150万元，年营业成本为90万元，其中折旧为20万元，所得税税率为25%，该方案每年的营业现金流量为（）万元。

A.82B.65C.80D.60

29.

第

4

题

2007年1月1日，甲拒绝向乙支付到期租金，乙忙于事务一直未向甲主张权利。2007年6月20日，乙因遇地震无法行使请求权的时间为30天。根据《民法通则》有关规定，乙请求人民法院保护其权利的诉讼时效期间是（）。

A.自2007年1月1日至2008年1月10日

B.自2007年1月1日至2008年1月20日

C.自2007年1月1日至2008年2月1日

D.自2007年1月1日至2009年1月20日

30.下列各项中，属于投资中心考核指标的有（）

A.会计报酬率B.投资报酬率C.边际贡献D.责任成本

31.甲企业2018年的可持续增长率为20%，股利支付率为50%，若预计2019年不增发或回购股票，且保持目前经营效率和财务政策，则2019年股利的增长率为（）A.15%B.20%C.16.5%D.18.5%

32.华南公司采用标准成本制度，按照直接人工工时把制造费用分配至产品。如果公司最近发生了有利的直接人工效率差异，则下列说法中正确的是（）

A.变动制造费用耗费差异肯定是有利差异

B.变动制造费用效率差异肯定是有利差异

C.固定制造费用能量差异肯定是不利差异

D.直接人工工资率差异肯定是不利差异

33.下列关于企业价值评估的表述中，不正确的是（）。

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和

C.在稳定状态下实体现金流量增长率等于销售收入增长率

D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率

34.下列有关财务预测的说法中，不正确的是（）。

A.狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求

B.财务预测是融资计划的前提

C.财务预测有助于改善投资决策

D.财务预测的起点是生产预测

35.第

1

题

法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因的是（）。

A.避免损害少数股东权益B.避免资本结构失调C.避免股东避税D.避免经营者出现短期行为

36.在月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本的影响不大的情况下，为了简化核算工作，可以采用的完工产品与在产品的成本分配方法是（）。

A.不计算在产品成本B.在产品成本按其所耗用的原材料费用计算C.在产品成本按年初数固定计算D.定额比例法

37.某企业每月固定制造费用20000元，固定销售费用5000元，固定管理费用50000元。单位变动制造成本50元，单位变动销售费用9元，单位变动管理费用1元。该企业生产一种产品，单价100元，所得税税率为25%，如果保证本年不亏损，则至少应销售（）件产品。

A.22500B.1875C.7500D.3750

38.货币的时间价值是财务管理的核心概念之一，其首要应用是（）

A.风险与报酬的概念B.现值概念C.“早收晚付”观念D.资本结构理论

39.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（）。(2007年)

A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关

B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升

C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升

D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券

40.某公司研制开发一种新产品，已投资50万元，但研制失败；又决定再投资30万元，但仍未获成功。如果决定再继续投资20万元，应当有成功把握，则该项目决策时的相关成本为()。A.A.20万元B.50万元C.80万元D.100万元

二、多选题(30题)41.下列关于财务管廳则的说法中，不正确的有()。

A.有价值的创意原则主要应用于间接投资项目

B.比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”

C.有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值

D.沉没成本的概念是比较优势原则的一个应用

42.从财务角度看，下列关于租赁的说法中，正确的有（）。

A.经营租赁中，只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金，出租人才能获利

B.融资租赁中，承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险

C.经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人

D.融资租赁最主要的特征是租赁资产的成本可以完全补偿

43.已知A公司在预算期间，销售当月收回货款50％，次月收回货款35％，再次月收回货款15％。预计8月份货款为20万元，9月份货款为30万元，10月份货款为50万元，11月份货款为100万元，未收回的货款通过“应收账款”核算，则下列说法正确的有。

A.10月份收到货款38．5万元

B.10月末的应收账款为29．5万元

C.10月末的应收账款有22万元在11月份收回

D.11月份的货款有15万元计入年末的应收账款

44.财务报表数据的局限性表现在（）。

A.缺乏可比性B.缺乏可靠性C.存在滞后性D.缺乏具体性

45.第

11

题

成本计算分批法的主要特点有（）。

A.产品成本计算期与产品生产周期基本一致，成本计算不定期

B.一般不存在在完工产品与在产品之间的费用分配问题

C.成本计算对象是产品的批别，大多是根据销售定单确定产品批别

D.适用于大批量生产的产品

46.

第

35

题

公司采用现金股利形式时，必须具备的条件有（）。

A.公司要有足够的现金B.公司要有足够的实收资本C.公司要有足够的留存收益D.公司要有足够的资产

47.下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有()。

A.资本成本是投资项目的取舍率

B.资本成本是投资项目的必要报酬率

C.资本成本是投资项目的机会成本

D.资本成本是投资项目的内含报酬率

48.下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有（）。

A.在其他条件相同的情况下，企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要高于包含欧式期权的可转债的资本成本

B.由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列入资产负债表，因此资本结构决策不需要考虑经营性租赁的影响

C.由于普通债券的特．点是依约按时还本付息，因此评级机构下调债券的信用等级，并不会影响该债券的资本成本

D.由于债券的信用评级是对企业发行债券的评级，因此信用等级高的企业也可能发行低信用等级的债券

49.持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用的方法为()。

A.提高资产收益率B.改变资本结构政策C.改变股利分配政策D.降低成本，增加销售收入

50.以下关于优先股的说法中，正确的有（）。

A.优先股的购买者主要是低税率的机构投资者

B.优先股存在的税务环境是对投资人的优先股利有减免税的优惠，而且发行人的税率较低，投资人所得税税率较高

C.多数优先股没有到期期限

D.优先股股东要求的预期报酬率比债权人高

51.第

13

题

下列可断定企业处于盈亏临界点状态的有（）。

A.边际贡献等于固定成本B.安全边际或安全边际率等于零C.盈亏临界点作业率为100%D.企业盈利为零

52.滚动预算按其预算编制和滚动的时间单位不同可分为（）。

A.逐月滚动B.逐季滚动C.混合滚动D.逐年滚动

53.适中型营运资本筹资政策的特点有（）。

A.长期投资由长期资金支持

B.短期投资由短期资金支持

C.有利于降低利率风险和偿债风险

D.长期资产+稳定性流动资产=所有者权益+长期债务

54.下列有关股票股利的说法中，正确的有（）

A.盈利总额与市盈率不变，引起每股收益和每股市价的下降

B.引起所有者权益各项目的结构发生变化

C.通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者

D.每位股东所持有股票的市场价值总额保持不变

55.下列有关证券市场线的说法中，正确的有()。

A.Rm是指贝塔系数等于l时的股票要求的收益率

B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移

C.从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险

D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率

56.

第

40

题

下列属于满足获授股票期权公司方面条件的是（）。

57.

第

33

题

下述有关系统风险和非系统风险的正确说法是（）。

A.系统风险又称市场风险、不可分散风险

B.系统风险不能用多元化投资来分散，只能靠更高的报酬率来补偿

C.非系统风险又称公司的特有风险，可通过投资组合分散

D.证券投资组合可消除系统风险

58.下列关于认股权证与看涨期权的共同点的说法中，错误的有（）

A.都有一个固定的行权价格B.行权时都能稀释每股收益C.都能使用布莱克－斯科尔斯模型定价D.都能作为筹资工具

59.企业购买商品，销货企业给出的信用条件是“1/10、n/30”，则下列说法正确的有（）

A.如果信用条件变为“2/10、n/30”，则放弃现金折扣的成本会降低

B.如果在原来信用条件基础上延长折扣期，则放弃现金折扣成本会提高

C.如果企业可以获得利率为16%的短期借款，则应该享受现金折扣

D.如果短期投资可以获得22%的收益率，则企业应该放弃现金折扣

60.

第

15

题

下列关于理财原则特征的说法错误的有（）。

A.财务假设、概念和原理是理财原则的推论

B.理财原则为解决新的问题提供指引

C.理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人接受

D.财务交易和财务决策是理财原则的基础

61.华南公司本月发生固定制造费用15800元，实际产量1000件，实际工时1200小时。企业生产能量1500小时；每件产品标准工时1小时，固定制造费用标准分配率10元/小时。则下列表述正确的有（）

A.固定制造费用耗费差异为800元

B.固定制造费用能量差异为3000元

C.固定制造费用闲置能量差异为3000元

D.固定制造费效率差异为2000元

62.下列关于易变现率的表述中，正确的有（）

A.易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来较容易

B.营业高峰期的易变现率，可以反映随营业额增加而不断增长的流动性风险，数值越小风险越大

C.易变现率表示的是经营流动资产中长期筹资来源的比重

D.如果营业低谷期的易变现率为1，是保守型筹资策略

63.甲公司制定产品标准成本时采用基本标准成本。下列情况中，需要修订基本标准成本的有()。

A.季节原因导致材料价格上升B.订单增加导致设备利用率提高C.采用新工艺导致生产效率提高D.工资调整导致人工成本上升

64.

第

18

题

品种法与分批法的主要区别在于（）不同。

A.直接费用的核算B.间接费用的核算C.成本计算对象D.成本计算期

65.以下关于可转换债券的说法中，正确的有（）。

A．在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换

B．转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股权筹资规模

C．设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益

D．设置回售条款可能会加大公司的财务风险

A.保护债券投资人的利益

B.可以促使债券持有人转换股份

C.可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者

D.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失

66.

第

34

题

某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。

A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率

67.下列关于可转换债券的说法中，不正确的有（）。

A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值

B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值

C.赎回溢价随债券到期日的临近而增加

D.债券的价值是其不能被转换时的售价，转换价值是债券必须立即转换时的债券售价，这两者决定了可转换债券的价格

68.

第

16

题

品种法的基本特点有（）。

A.成本计算对象是产品品种

B.一般定期计算产品成本

C.一般不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题

D.成本计算期和产品的生产周期基本一致

69.关于各股利政策下，股利分配额的确定，下列说法中正确的有（）

A.剩余股利政策下，股利分配额＝净利润－新增投资需要的权益资金，结果为正数表示发放的现金股利额，结果为负数表明需要从外部筹集的权益资金

B.固定股利政策下，本年股利分配额＝上年股利分配额

C.固定股利支付率政策下，股利分配额＝净利润×股利支付率

D.低正常股利加额外股利政策下，股利分配额＝固定低股利＋额外股利

70.证券市场组合的期望报酬率是16%，标准差为20%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率和标准差是（）。

A.甲投资人的期望报酬率20%

B.甲投资人的标准差为18%

C.甲投资人的标准差为28%

D.甲投资人的期望报酬率22.4%

三、计算分析题(10题)71.某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：

假设企业最低报酬率为l0％，企业适用所得税税率为25％，新、旧设备均按直线法计提折旧。请分析-下该企业应否更新。

72.要求：

(1)按照经济进货批量基本模型计算经济进货批量以及包括购置成本在内的相关总成本；

(2)填写下表，并判断公司经济进货批量为多少。

单位：万元

73.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12％，所得税率30％，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10％。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

74.D公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元／股，该公司的资产(息税前)利润率12％，适用的所得税税率为25％。现在急需筹集债务资金5000万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10％，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7％，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。预计发行公司债券后，公司总价值年增长率为8％。假设行权前后总资产的账面价值均为市价的90％。要求：(1)计算每张认股权证的价值；(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值；(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益；(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益；(5)分析行权后对原有股东的影响；(6)假设行权后按照市价出售股票，计算附带认股权债券投资的内含报酬率，并说明这个债务资金筹集方案是否能够被发行人和投资人同时接受；(7)说明一下认股权证筹资的主要优缺点。已知：(P／A，10％，20)=8．5136，(P／F，10％，20)=0．1486，(F／P，8％，10)=2．1589(P／A，10％，10)=6．1446，(P／F，10％，10)=0．3855，(P／A，9％，20)=9．1285(P／F，9％，20)=0．1784，(P／F，9％，10)=0．4224，(P／A，8％，20)=9．8181(P／F，8％，20)=0．2145，(P／F，8％，10)=0．4632

75.下列信息给出了过去6年两种证券收益率的情况：

要求：

(1)计算每种证券的平均报酬率和标准差。

(2)计算两种证券之间的相关系数(保留两位小数)。

(3)假设某人拟投资75%的A证券和25%的B证券，要求计算投资组合的报酬率和标准差。

76.简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。

77.C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。甲公司目前的股价为35元／股，预计下期股利为3．5元／股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6％。所得税税率为20％。要求：(1)计算可转换债券第15年年末的底线价值；(2)说明c公司第15年年末的正确选择应该是转股还是被赎回；(3)计算甲公司的股权成本；(4)如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第15年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。已知：(P／A，12％，5)=3．6048，(P／F，12％，5)=0．5674，(F／P，6％，15)=2．3966．(P／A，12％，15)=6．8109，(P／F，12％，15)=0．1827，(P／A，20％，15)=4．6755(P／F，20％，15)=0．0649，(P／A，16％，15)=5．5755，(P／F，16％，15)=0．1079

78.某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券l50万元，年利率8%；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变，动成本为20元，固定经营成本为40万元，所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券500万元，年利率10%；(2)发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。预计扩大生产能力后，固定经营成本会增加52万元，假设其他条件不变。

要求：

(1)计算两种筹资方案下每股收益相等时的销量水平。

(2)若预计扩大生产能力后企业销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案

79.

要求：

(1)确定年无风险利率；

(2)若年收益率的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格；

(3)利用看涨期权-看跌期权平价定理确定看跌期权价格(按照名义利率折算)；

(4)某投资者同时购入甲股票的1份看跌期权和1份看涨期权，判断采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。

80.甲企业只生产一种产品，年产销量为5万件，单位产品售价为20元。为了降低成本，

计划购置新生产线。买价为200万元，预计使用寿命10年，到期收回残值2万元。据预测可使变动成本降低20%，产销量不变。现有生产线的年折旧额为6万元，购置新生产线后现有的生产线不再计提折旧。其他的固定成本不变。目前生产条件下的变动成本为40万元，固定成本为24万元。

要求：

(1)计算目前的安全边际率和利润。

(2)计算购置新生产线之后的安全边际率和利润。

(3)判断购置新生产线是否经济?

(4)如果购置新生产线企业经营的安全性水平有何变化?

参考答案

1.B解析：离心多元化，是指企业进入与当前产业不相关的产业的战略。如果企业当前产业缺乏吸引力，而企业也不具备较强的能力和技能转向相关产品或服务，较为现实的选择是采用离心多元化战略。

2.D实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量，实体现金流量=税后经营利润-本年净投资一税后经营利润=(资本支出-折旧与摊销+经营营运资本增加)=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=营业现金净流量-资本支出-债务现金流量+股权现金流量=税后利息费用-净负债增加+股权现金流量。

3.D利用“5c”系统评估顾客信誉时，其中条件是指可能影响顾客付款能力的经济环境。

4.C可控成本通常应符合以下三个条件：

①成本中心有办法知道将发生什么样性质的耗费；（可预见）（选项A）

②成本中心有办法计量它的耗费：（可计量）（选项B）

③成本中心有办法控制并调节它的耗费。（可控制、可调节）（选项D）

综上，本题应选C。

5.D本题已知借入的金额（现值）及每年应还款的金额（年金），考查利用内插法求利率；

由题目可知现值P＝140万元，年金A＝20万元，期限n＝10，则140＝20×（P/A，i，10），所以（P/A，i，10）＝7；

利用内插法有（6%－i）/（8%－6%）＝（7.3601－7）/（6.7101－7.3601）解得i＝7.11%。

综上，本题应选D。

6.B在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全额利息。因此，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约一倍。

7.A【答案】A

【解析】选项B和C只有满足可持续增长率的全部假设条件时才成立；选项D应是实际增长率>本年可持续增长率。

8.D根据权益资本和债务资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资本和债务资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。

9.D编制资产负债表预算要利用本期期初资产负债表，根据销售、生产、资本等预算的有关数据加以调整编制，选项A错误；资产负债表中的未分配利润项目要以利润表预算为基础确定，选项B错误；存货包括直接材料、在产品和产成品，存货项目的数据。来自直接材料预算、产品成本预算，所以选项C错误；编制资产负债预算的目的，在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性。如果通过资产负债表预算的分析，发现某些财务比率不佳，必要时可修改有关预算，以改善财务状况，选项D正确。

10.C【考点】股票股利

【解析】除权日的股票参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)

11.C选项C，净利润为负值的企业不能用市盈率估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。

12.A因为转换比率一债券面值／转换价格，当债券面值一定时，转换价格和转换比率呈反向变动，所以选项B的说法不正确；可转换债券的转换期限可以等于债券期限，也可以小于债券期限，所以选项C的说法不正确；我国《上市公司证券发行管理办法》规定，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，所以选项D的说法不正确。

13.B

14.C根据看涨期权-看跌期权平价定理得：20+看跌期权价格=10+24．96／(1+4％)，所以看跌期权价格=10+24．96÷1．04-20=14(元)。

15.CA产品的成本=650/50×15+70×25×(50×15)=195(万元)B产品的成本=650/50×15+70×25×(70×25)=455(万元)。

16.C选项A、D不符合题意，责任成本计算方法（局部吸收成本法）计算责任成本是为了评价成本控制业绩；

选项B不符合题意，制造成本计算方法计算制造成本是为了确定产品存货成本和销货成本；

选项C符合题意，变动成本计算方法计算产品的变动成本是为了经营决策。

综上，本题应选C。

17.B利润=销量×(单价一单位变动成本）一固定成本，设单价为P，则2000=(P-6)×1000-5000,P=13(元），故选项A不是答案；设单位变动成本为V,则2000=(10—V)×1000-5000,V=3(元），故选项B是答案；设固定成本为F，则2000=(10—6)×1000-F,F=2000(元），故选项C不是答案；设销量为Q，则2000=(10-6)×Q-5000，V=1750(件），故选项D不是答案。

18.B因为安全边际率与盈亏临界点作业率二者之和为1，故盈亏临界点作业率为80%，而盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量÷正常销售量，故盈亏临界点销售量=1000×80%=800(件)。

19.C股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。

选项C说法错误，股票回购使普通股的股数减少，每股股利增加，从而会使股价上升，所以一般每股收益会提高；

选项A说法正确，股东因此获得资本利得，这相当于公司支付给股东现金股利，所以可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式；

选项B说法正确，股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用；

选项D说法正确，股票发行被认为是公司股票被高估的信号，如果管理层认为公司目前的股价被低估，通过回购股票，向市场传递积极信息。

综上，本题应选C。

20.D【时代学习网解析】参见教材206页的（6.5式）

21.C在保守型筹资政策下，在经营旺季时存在流动性净金融负债，所以易变现率小于1，选项C正确；而在经营低谷时，存在流动性净金融资产，易变现率大于1，选项D错误。选项A、B是激进型筹资政策的特点。

22.C

23.C普通股资本成本=D1／[P0X(1-F)]+g=2．5／[25X(1-5％)]+6％=16．53％。

24.D年初投资资本=年初股东权益+全部付息债务=1500+500=2000(万元)，息前税后利润=600×(1-40%)=360(万元)，每年经济增加值=税后经营利润-全部资本费用=360-2000×10%=160(万元)。

25.A股权资本成本=4%+1．5×(8%一4%)=10%，销售净利率=1/4×100%=25%，本期收入乘数=25%×(1—40%)×(1+5%)/(10%一5%)=3．15，每股市价=4×3．15=12．60(元)。

26.A【解析】因为债券为每半年付息一次，所以债券的实际年利率大于票面的名义年利率5%，又因为市场实际年利率为5%，则债券的实际年利率大于市场实际年利率，因此债券应溢价发行。

27.D税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率=3%+（7%-3.5%）=6.5%。

28.B【解析】营业现金流量=(150-90)×(1-25%)+20=65(万元)。

29.B:（1）拒付租金的，适用于1年的特别诉讼时效期间（2007年1月1日至2008年1月1日）；（2）如果在诉讼时效期间的最后6个月前（7月1日前）发生不可抗力，至最后6个月时不可抗力仍然继续存在，则应在最后6个月时中止诉讼时效的进行。因此乙2007年6月20日出差遇险耽误的30天，办有进入7月1日后的20天才引起诉讼时效的中止。

30.B选项A不属于，会计报酬率是一种衡量盈利性的指标；

选项B属于，投资中心的主要考核指标是投资报酬率和剩余收益，补充的指标是现金回收率和剩余现金流量；

选项C不属于，边际贡献是利润中心的业绩考核指标；

选项D不属于，责任成本是成本中心的业绩考核指标。

综上，本题应选B。

31.B若不发行新股或回购股票并且不改变目前经营效率和财务政策，则股利的增长率＝可持续增长率＝20%。

综上，本题应选B。

可持续增长的假设条件如下：

（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；

（2）公司总资产周转率将维持当前水平；

（3）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；

（4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；

（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。

32.B直接人工效率差异＝（实际工时－标准工时）×标准工资率

选项A不符合题意，变动制造费用耗费差异＝实际工时×（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率），根据直接人工效率差异无法判断变动制造费用耗费差异；

选项B符合题意，变动制造费用效率差异＝（实际工时－标准工时）×变动制造费用标准分配率，直接人工效率差异是有利差异，说明实际工时小于标准工时，因此变动制造费用效率差异也是有利差异；

选项C不符合题意，固定制造费用能量差异＝（生产能量－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率，无法直接判断出差异类型；

选项D不符合题意，直接人工工资率差异＝实际工时×（实际工资率－标准工资率），无法直接判断。

综上，本题应选B。

本题主要考查的是成本差异分析的具体分析，要熟练掌握成本差异分析的分类及计算公式然后直接根据计算公式就可以简单的判断出相应的差异是有利差异、不利差异还是不能判断。

33.DD【解析】“企业价值评估”是收购方对被收购方进行评估，现金流量折现模型中使用的是假设收购之后被收购方的现金流量(相对于收购方而言，指的是收购之后增加的现金流量)，通过对于这个现金流量进行折现得出评估价值，所以，选项A的说法正确；实体现金流量是针对全体投资人而言的现金流量，指的是企业可向所有投资者(包括债权人和股东)支付的现金流量，所以，选项B的说法正确；在稳定状态下实体现金流量增长率=股权现金流量增长率=销售收入增长率，所以，选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

34.D选项D，财务预测的起点是销售预测。一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点。

35.C本题的主要考核点是超额累积利润约束的含义。对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金，因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。

36.C在产品成本按年初数固定计算，这种方法适用于月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本的影响不大的情况。

37.A变动制造成本中包括直接材料、直接人工和变动制造费用，没有包括变动销售费用和变动管理费用，单位变动成本＝单位变动制造成本＋单位变动销售费用＋单位变动管理费用，本题中，单位变动成本＝50＋9＋1＝60(元)。固定成本＝固定制造费用＋固定销售费用＋固定管理费用，每月的固定成本＝20000＋5000＋50000＝75000(元)，全年的固定成本＝75000×12＝900000(元)，所以，本年的保本点销售量＝900000／(100-60)＝22500(件)。

38.B货币时间价值原则的首要应用是现值概念。不同时间的货币价值不能直接加减运算，需要进行折算。通常，要把不同时间的货币价值折算到“现在”这个时点或“零”时点，然后对现值进行运算或比较。

货币时间价值的另一个重要应用是“早收晚付”观念。

综上，本题应选B。

39.C

式中可以看出最优返回线与下限L成正相关，与有价证券的日利息率成负相关，与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以选项A、B为错误表述，选项C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售。有价证券，所以选项D错误。

40.A解析：前两次投入50万和30万元都是沉没成本，与未来的决策无关。

41.AD有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，沉没成本的概念是净增效益原则的一个应用，所以选项A、D的说法错误。

42.ABC融资租赁最主要的特征是租赁期长。

43.ABCD10月份收到货款=20×15%+30×35%+50×50%=38.5(万元），10月末的应收账款为30×15%+50×(1—50%)=29.5(万元），其中在11月份收回30×15%+50×35%=22(万元）；11月份的货款有100×15%=15(万元）计人年末的应收账款。

44.ABC财务报表数据的局限性表现在缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滞后性。

45.ABC本题主要考查对分批法的理解情况。分批法是产品成本计算的一个重要方法，这种方法是以产品批别为对象来计算产品成本，因此，成本计算周期与生产周期基本一致，并且不需要在完工产品与在产品之间分配费用。

46.AC公司采用现金股利形式时，除了要有足够的留存收益之外．还要有足足够的现金。

47.ABC公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，是指投资资本的机会成本。或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率，也称为必要期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。D项，项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资本成本。

48.BD

49.ABCD解析：选项AD属于提高经营效率的方法，BC属于改变财务政策的方法。

50.BD优先股的购买者主要是高税率的机构投资者，所以选项A不正确；多数优先股规定有明确的到期期限，到期时公司按规定价格赎回优先股，与一般的债券类似，所以选项C不正确。

51.ABCD保本时边际贡献正好等于固定成本，A正确。由于安全边际=正常销售量一盈亏临界点销售量，所以安全边际或安全边际率为零，说明企业正常销售量就等于盈亏临界点销售量，故B正确。保本业务量占正常生产能力的比例称作保本作业率。若保本作业率为100%，则说明正常业务量就是保本业务量，故C正确。盈亏临界点状态，是指企业利润为零，D正确。

52.ABC解析：本题的考点是滚动预算的滚动方式。逐年滚动与定期预算就一致了。

53.ABC配合政策的公式表示为：“长期资产+稳定性流动资产=股东权益+长期债务+自发性流动负债”；“波动性流动资产=短期金融负债”。

54.ABD股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式，不涉及公司的现金流。股票股利不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，同时并不因此而增加公司的资产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化（选项B）。发放股票股利后，如果盈利总额与市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降（选项A），但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持有股票的市场价值总额保持不变（选项D）；

选项C说法错误，理论上，派发股票股利后，每股市价会成反比例下降，但实务中这并非必然结果。因为市场和投资者普遍认为，发放股票股利往往预示着公司会有较大的发展和成长，这样的信息传递会稳定股价或使股价下降比例减小甚至不降反升，股东便可以获得股票价值相对上升的好处。

综上，本题应选ABD。

55.ABD证券市场线的表达式为：股票要求的收益率=无风险利率(Rf)+贝塔系数×(Rm一Rf)，其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率(证券市场线的截距)和市场风险补偿程度(Rm—Rf)(即证券市场的斜率)，所以，选项C的说法不正确，同时可知，贝塔系数等于1时的股票要求的收益率=Rf+1×(Rm一Rf)=Rm，所以，选项A的说法正确；由于无风险利率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线的截距增大。证券市场线的斜率(Rm一Rf)表示经济系统中风险厌恶感的程度。预计通货膨胀提高时，因为投资者对风险的厌恶程度没变，所以，证券市场线的斜率不变。因此，预计通货膨胀提高时，证券市场线会向上平移。所以，选项B的说法正确；风险厌恶感的加强，会提高要求的收益率，但不会影响无风险利率和贝塔系数，所以，会提高证券市场线的斜率，即选项D的说法正确。

56.CD审计意见报告分为两大类，标准意见报告和非标准意见报告，标准意见报告是无保留意见报告；非标准意见报告又分为无保留意见(带强调事项段)、保留意见报告、否定意见报告和无法表示意见报告。获授股票期权的公司方面条件指最近一个会计年度的财务会计报告未被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；最近一年内未因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚等。

57.ABC证券投资组合不能分散系统风险。

58.BCD选项A说法正确，认股权证与看涨期权都有一个固定的行权价格；

选项B说法错误，看涨期权不存在稀释问题；

选项C说法错误，认股权证不能使用布莱克－斯科尔斯模型定价；

选项D说法错误，看涨期权实质上与股票的发行之间，没有必然的联系。

综上，本题应选BCD。

认股权证与股票看涨期权的区别

（1）股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新发股票；

（2）股票看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证时间长，可以长达10年，甚至更长；

（3）布莱克—斯科尔斯模型假设没有股利支付，股票看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期内不分红，5到10年不分红很不现实，不能用布莱克—斯科尔斯模型定价。

59.BCD选项A说法错误，选项B说法正确，放弃现金折扣的成本＝折扣百分比÷（1－折扣百分比）×［360÷（信用期－折扣期）］，由公式可知，折扣百分比、折扣期与放弃现金折扣的成本成同方向变动，信用期与放弃现金折扣的成本成反方向变动；

选项C、D说法正确，放弃现金折扣成本＝[1%/（1－1%）]×[360/（30－10）]＝18.18%，如果能获得16%的短期借款则应该享受折扣；而如果短期投资可以获得22%的收益率则应该选择投资不享受折扣。

综上，本题应选BCD。

60.AD理财原则是财务假设、概念和原理的推论；理财原则是财务交易和财务决策的基础。

61.ACD选项A表述正确，固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数＝15800－1500×1×10＝800（元）；

选项B表述错误，固定制造费用能量差异＝固定制造费用预算数－固定制造费用标准成本＝1500×1×10－1000×1×10＝5000（元）；

选项C表述正确，固定制造费用闲置能量差异＝（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率＝（1500－1200）×10＝3000（元）；

选项D表述正确，固定制造费用效率差异＝（实际工时－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率＝（1200－1000×1）×10＝2000（元）。

综上，本题应选ACD。

62.ABC选项A说法正确，易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型的筹资政策；

选项B说法正确，营业高峰期的易变现率，可以反映随营业额增加而不断增长的流动性风险，数值越小风险越大；

选项C说法正确，流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率；

选项D说法错误，流动资金筹资策略的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。在营业低谷期的易变现率为1，是适中型筹资策略，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。

综上，本题应选ABC。

63.CD需要修订基本标准成本的条件有产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化。选项A属于是由于市场供求变化导致的价格变化，选项B属于由于生产经营能力利用程度的变化，不属于生产的基本条件变化，对此不需要修订基本标准成本。

64.CD品种法以产品品种为成本计算对象，一般每月月末定期计算产品成本；分批法以产品批别为产品成本计算对象，成本计算期与产品生命周期基本一致。

65.CD在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快进行债券转换。转换价格高，有利于增加公司的股权筹资规模。

66.BCD不能偿还到期债务，说明其短期偿债能力弱，应检查短期偿债能力指标以及影响短期偿债能力指标的因素，B属于短期偿债能力指标，C、D属于反映流动资产变现质量的指标，会影响短期偿债能力。资产负债率属于长期偿债能力指标，不属于考察范围。

67.ACAC【解析】因为市场套利的存在，可转换债券的底线价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，所以选项A的说法不正确。赎回溢价指的是赎回价格高于可转换债券面值的差额，赎回溢价主要是为了弥补赎回债券给债券持有人造成的损失(例如无法继续获得利息收入)，所以，赎回溢价随着债券到期日的临近而减少，选项C的说法不正确。

68.AB品种法的基本特点有：成本计算对象是产品成本；一般定期（每月月末）计算产品成本；如果企业月末有在产品，要将生产费用在完工产品和在产品之间进行分配。C和D是分批法的特点。

【该题针对“品种法”知识点进行考核】

69.ABCD选项A说法正确，剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，股利分配额＝净利润－新增投资需要的权益资金，结果为正数表示发放的现金股利额，结果为负数表明需要从外部筹集的权益资金；

选项B说法正确，固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变；

选项C说法正确，固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策；

选项D说法正确，低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。

综上，本题应选ABCD。

70.AC总期望报酬率=16%×140/100+（1-140/100）×6%=20%。总标准差=20%×140/100=28%。

71.使用旧设备情况下：

旧设备折旧=(50000-5000)／6=7500(元)旧设备账面净值=50000-3×7500=27500(元)

初始丧失变现流量=-(20000+7500×25％)=-21875(元)

继续使用旧设备：

平均年成本=30439．04／(P／A，10％，4)=9602．52(元)。使用新设备情况下：

新设备折旧=(80000-8000)／6=12000(元)

平均年成本=81469．9／(P／A，10％，7)=16734．43(元)。

因为使用新设备的平均年成本高于使用旧设备的平均年成本，所以应继续使用旧设备。

72.

73.因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。

（1）继续使用旧设备的平均年成本

每年付现操作成本的现值＝2150×（1－30％）×（P/A，12％，5）

＝2150×（1－30％）×3.6048

＝5425.22（元）

年折旧额＝（14950－1495）÷6

＝2242.50（元）

每年折旧抵税的现值＝2242.50×30％×（P/A，12％，3）

＝2242.50×30％×2.4018

＝1615.81（元）

残值收益的现值＝〔1750－（1750－14950×10％）×30％〕×0.5674

＝949.54（元）

旧设备变现收益＝8500－〔8500－（14950－2242.50×3）〕×30％

＝8416.75（元）

继续使用旧设备的现金流出总现值＝5425.22＋8416.75－1615.81－949.54

＝11276.62（元）

继续使用旧设备的平均年成本＝11276.62÷（P/A，12％，5）

＝11276.62÷3.6048

＝3128.22（元）

（2）更换新设备的平均年成本

购置成本＝13750（元）

每年付现操作成本现值＝850×（1－30％）×（P/A，12％，6）

＝850×（1－30％）×4.1114

＝2446.28（元）

年折旧额＝（13750－1375）÷6

＝2062.50（元）

每年折旧抵税的现值＝2062.50×30％×（P/A，12％，6）

＝2062.50×30％×4.1114

＝2543.93（元）

残值收益的现值＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×（P/S，12％，6）

＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×0.5066

＝1095.52（元）

更换新设备的现金流出总现值＝13750＋2446.28－2543.93－1095.52

＝12556.83（元）

更换新设备的平均年成本＝12556.83÷（P/A，12％，6）

＝12556.83÷4.1114

＝3054.15（元）

因为更换新设备的平均年成本（3054.15元）低于继续使用旧设备的平均年成本（3128.22元），故应更换新设备。

74.

(1)每张债券的价值=1000×7％×(ip／A，10％，20)+1000×(P／F，I0％，20)=70×8．5136+1000×0．1486=744．55(元)每张认股权证价值=(1000—744．55)／10=25．55(元)(2)发行公司债券后，公司总价值一20000+5000=25000(万元)发行债券数额=5000／1000=5(万张)债务价值=744．55×5=3722．75(万元)认股权证价值=25．55×10×5=1277．5(万元)或：认股权证价值=5000—3722．75=1277．25(万元)(3)10年后认股权证行权前公司的总价值=25000×(F／P，8％，10)=53972．5(万元)每张债券的价值=10OOXT"A×(P／A，10％，10)+1000×(P／F，10％，10)=815．62(元)

债务价值=815．62×5=4078．1(万元)股东权益总价值=53972．5-4078．1=49894．4(万元)每股市价=49894．4／1000=49．9(元)公司总资产=公司的总价值×90％=53972．5×90％=48575．25(万元)息税前利润=48575．25×12％=5829．03(万元)净利润=(5829．03—5000×7％)×(1—25％)=4109．27(万元)每股收益=4109．27／1000=4．11(元)(4)10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)公司总价值=53972．5+1000=54972．5(万元)股东权益总价值=54972．5—4078．1=50894．4(万元)认股权证行权后普通股股数=1000+5×10—1050(万股)每股市价=50894．4／1050=48．47(元)公司总资产=54972．5×90％=49475．25(万元)息税前利润=49475．25x12％=5937．03(万元)净利润=(5937．03—5000×7％)×(1—25％)=4190．27(万元)每股收益=4190．27／1050=3．99(元)(5)由于认股权证的稀释作用，导致该公司每股市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，但公司债券利率却从10％下降到了7％，公司财务风险减少了。(6)假设附带认股权债券投资的内含报酬率为k，则：1000×7％×(P／A，k，20)+1000×(P／F，k，20)+10×(48．47—20)×(P／F。k。10)一1000=070×(P／A，k，20)+1000×(P／F，k，20)+284．7×(P／F，k，10)=1000当k=9％时，70×(P／A，k，2