中央民族大学财务管理

第十一章财务分析

1第一页，共三十七页。财务报表概述财务报表的分析财务报表的阅读授课内容2第二页，共三十七页。一.财务分析的意义1.概念财务分析是以企业的财务报表为基本依据，运用一系列财务指标，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合的分析和评价的一种方法。

第一节财务报表概述2.意义解释和评价企业财务状况是否健全，经营成果是否优良等发现企业管理中存在的问题和经营面临的困难为财务预测、决策和计划提供有用信息减少我们对预感、猜测和直觉的依赖，减少决策的不确定性3第三页，共三十七页。二.财务分析的主体及对象1.主体

利益相关者分析主体信息要求投资者关注投资回报率一般投资者关心股息、红利的发放拥有控制权的追求长期利益的持续、稳定增长债权人关注企业的偿债能力经营决策者关注营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力政府经营管理机构关注企业资金占用的使用效率；是否存在违法违纪行为；社会贡献2.财务分析的目的内部利益相关者：经营者、员工。外部利益相关者：股东、债权人、供应商、客户、政府、市场中介组织等。4第四页，共三十七页。分析对象需考虑的问题关键问题筹资活动①需要筹资的资金数额；②筹资渠道与方式；③偿还期限；④筹资契约的主要条款选择适宜的资金结构投资活动①投资项目有什么技术或经营的创新；②需要多少资金；③使用资金的时间。收益和风险的衡量经营活动①研究与开发；②采购；③生产；④销售；⑤人力资源使之适合企业的类型和市场定位。3.财务分析的对象5第五页，共三十七页。财务分析内容要点偿债能力分析偿还到期债务的能力的分析营运能力分析对有限资源的配置和利用能力的分析盈利能力分析企业资金增值能力的分析发展能力分析企业扩大规模、壮大实力的潜在能力4.财务分析的内容6第六页，共三十七页。三.财务分析的信息基础反映资产状况资产负债表、现金流量表反映损益状况损益表反映损耗状况成本与费用类报表反映控制状况预算与分析类报表7第七页，共三十七页。财务报表资产负债表资产负债所有者权益财务状况经营成果现金流量收入成本费用利润现金流入现金流出损益表现金流量表8第八页，共三十七页。资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过调整，得出经营现金净流量现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况财务报表之间的关系9第九页，共三十七页。①预算比较②历史比较③同行业比较①效率比率(投入与产出)②构成比率(总体与部分)③相关比率(其他)综合分析因素分析法比率分析法比较分析法相互联系的相关因素对某个财务指标的影响程度(如数量、成本与价格对利润的影响)四.财务分析的方法10第十页，共三十七页。第二节财务报表的阅读一.资产负债表与企业的基本活动资产投资活动结果（经营活动占用的资源）现金应收账款存货固定资产长期投资投资剩余应收账款投资（促进销售）存货投资（保证销售或生产连续性）对内长期投资（经营的基本条件）对外长期投资（控股）应付账款短期借款长期负债资本留存收益商业信用筹资银行信用筹资长期负债筹资权益筹资内部筹资负债及所有者权益筹资活动的结果11第十一页，共三十七页。二.利润表与企业的基本活动主营业务收入主要经营活动收入减：主营业务成本主营业务税金及附加主营业务利润主要经营活动毛利加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用次要经营活动毛利经营活动费用经营活动费用筹资活动费用（债权人所得）营业利润全部经营活动利润（已扣除债权人利息）加：投资收益补贴收入营业外收入减：营业外支出投资活动收益非经营活动收益其他非经营活动收益其他非经营活动损失利润总额全部活动利润（未扣除政府所得）减：所得税全部活动费用（政府所得）净利润全部活动净利润（所有者所得）12第十二页，共三十七页。三.现金流量表与企业的基本活动一.经营活动引起的现金流量+销售商品、提供劳务所得的现金-购买商品、接受劳务支付的现金经营活动产生的现金流量净额二.投资活动引起的现金流量+投资收益所得的现金+处置固定资产、无形资产所得的现金净额-购置固定资产、无形资产支付的现金-投资支付的现金投资活动产生的现金流量净额三.筹资活动引起的现金流量+吸收投资所得的现金+借款所得的现金-偿债支付的现金-支付利息、股利的现金筹资活动产生的现金流量净额当期企业现金净流入13第十三页，共三十七页。第三节财务报表的分析财务报表分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析6项5项4项3项14第十四页，共三十七页。一.偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.短期偿债能力指标15第十五页，共三十七页。速动比率流动比率现金比率流动资产、速动资产、现金的结构资产项目的流动性合理稳健210.2预警信号<1<

1<0.22.评价标准值3.影响短期偿债能力的因素16第十六页，共三十七页。增强短期偿债能力-可以动用的银行贷款指标；-准备很快变现的长期资产或固定资产；-偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级

-未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失-由于对外提供担保，可能引发的连带责任减弱短期偿债能力未在财务报表上列示的影响短期偿债能力的其他因素17第十七页，共三十七页。合理稳健55%—65%预警信号70%以上资产负债率指标是从资产角度评价企业偿还债务本金的能力，利息保障倍数是从盈利角度评价企业偿还债务利息的能力。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力指标18第十八页，共三十七页。二.营运能力分析营运能力指标19第十九页，共三十七页。流动资产周转率高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做得比较好：

▪销售收入快速增长；

▪货币资金存量合理；

▪应收账款管理比较好，货款回收速度快；

▪存货周转速度快。20第二十页，共三十七页。货币资金周转率存货周转率对流动资产周转率分析的重要补充反映企业最重要的三项流动资产的使用效率三项指标的变化会导致流动资产周转率发生相应的变化其管理水平的高低直接影响企业的盈利能力及偿债能力应收账款周转率形成应收账款→提前交税→现金减少→资金周转速度减慢→应收账款和存货继续增加→经营现金流为负数→银行贷款→负债增加→利息费用增加→偿债风险加大→减弱盈利能力。21第二十一页，共三十七页。规模得当 规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小，形不成规模效益结构合理 生产性和非生产性的固定资产结构合理有效？如何提高固定资产周转率22第二十二页，共三十七页。在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下：－通过提高产品销售价格，增加销售收入－在产品盈利能力较高的前提下，适当降低产品售价，提高销售量，从而提高总资产周转率－通过提高生产效率，提高产能利用率，达到提高周转率的目的企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率？如何提高总资产周转率23第二十三页，共三十七页。三.盈利能力分析盈利能力指标24第二十四页，共三十七页。上市公司盈利能力指标25第二十五页，共三十七页。三.盈利能力分析（一）资本经营盈利能力——“净资产收益率”影响因素：▪总资产收益率▪权益乘数26第二十六页，共三十七页。（二）资产经营盈利能力——“总资产收益率”影响因素：▪总资产周转率；▪销售净利率。27第二十七页，共三十七页。（三）产品经营盈利能力1.收入利润率分析——“销售净利率”2.成本利润率分析——“营业成本利润率”28第二十八页，共三十七页。四.发展能力分析发展能力指标29第二十九页，共三十七页。五.财务综合分析——“杜邦财务分析法”杜邦财务分析法，是指根据主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。（一）净资产收益率及其影响因素总资产收益率30第三十页，共三十七页。制造成本权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率净利润销售收入销售收入成本费用其他利润所得税管理费用营业费用财务费用流动资产长期资产货币资产其他资产存货应收帐款×＋＋－－资产周转率×销售收入÷÷＋＋＋资产总额固定资产无形资产或有资产＋其他资产=资产总额÷所有者权益=1÷(1-资产负债率)财务综合分析——杜邦分析体系31第三十一页，共三十七页。高盛公司2005年度的有关财务资料如下：1）全年实现销售收入326万元；2）全年发生成本费用情况如下：制造成本263万元，管理费用14万元，销售费用6万元，财务费用18万元，所得说率为30%；3）全年其他利润为6万元；4）2004年销售净利率11.23%，资产周转率1.31次，权益乘数2。要求：计算净资产收益率，并定性分析其变动的原因。资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数现金及有价证券5165负债总额119134应收账款2328所有者权益123173存货1619其他流动资产2114长期资产131181总资产242307负债及所有者权益242307例132第三十二页，共三十七页。（1）05年净利润=（326-263-14-6-18+6）×（1-30%）=21.7（万元）销售净利率=21.7/326=6.66%资产周转率=326÷[(242+307)÷2]=1.186权益乘数=1÷[(123+173)÷2]=1.8505年净资产收益率=6.66%×1.186×1.85=14.61%04年净资产收益率=11.23%×1.31×2=29.42%（2）04年05年变动差异净资产收益率29.42%14.61%-14.81%销售净利率11.23%6.66%-4.57%资产周转率1.311.186-0.124权益乘数21.85-0.15

解：33第三十三页，共三十七页。（二）各影响因素的变动对净资产收益率的影响程度（因素分析法）净资产收益率变动=14.61%-29.42%=-14.81%04年净资产收益率=11.23%×1.31×2=29.42%续例1，高盛公司05年净资产收益率相对于04年有何变化？定量分析各因素对净资产收益率变动的影响程度。销售净利率变动对净资产收益率的影响=(6.66%-11.23%)×1.31×2

=-11.973%资产周转率变动对净资产收益率的影响=6.66%×(1.186-1.31)×2

=-1.652%权益乘数变动对净资产收益率的影响=6.66%×1.186×(1.85-2)

=-1.185%34第三十四页，共三十七页。大化公司2005年度的有关财务资料如下：大化公司2004年销售净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5；2005年销售收入为350万元，净利润为63万元。要求：1）计算2005年度末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数。2）计算2005年度总资产转转率、销售净利率和净资产收益率。3）运用因素分析法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响程度。资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数货币资金5045流动负债合计82114应收账款6090长期负债合计245200存货92144负债合计327314流动资产合计202279所有者权益合计350350固定资产净值475385