寿险产品利润分布及寿险公司盈利周期的比较分析

第页共页寿险产品利润分布及寿险公司盈利周期的比拟分析^p寿险产品利润分布及寿险公司盈利周期的比拟分析^p郑苏晋刘跃赵绰翔保险研究2023年07期截至2023年6月，我国寿险行业原保费收入7671亿元，寿险总资产达7.64万亿，寿险业已成为金融行业不可无视的一支力量。寿险产品的长期性强化了其资产和负债的累积效应，寿险公司负债评估是利润核算的根底，而负债评估涉及会计准那么、规那么和精算职业判断，负债评估方法的不同和评估假设的微小变化会对公司的收入和价值产生较大的影响，负债评估、保险公司价值评估成为理论界和实务界都关心的热点话题。目前，国际上存在国际财务报告准那么(InternationalFinancialReportingStandards，IFRS)与美国一般公认财务报告准那么(GenerallyAcceptedAccountingPrinciples，U.S.GAAP)两大准那么体系。国际财务报告准那么主要在欧盟上市公司使用，目前已被越来越多的国家采用和认可，其中包括中国、____、澳大利亚等非欧盟国家。美国一般公认财务报告准那么历史悠久，最早可追溯到1937年美国会计程序委员会(CommitteeonAccountingProcedure，CAP)发布的一号会计研究公告，主要在美国外乡及在美国上市的公司中应用。随着经济全球化，IFRS与U.S.GAAP两大体系不断交融，一些学者认为两大体系存在很大差异，Haverty(2023)以在纽约证券交易所的公司为样本，研究1996-2023年IFRS与U.S.GAAP交融的趋势与两者的可比性，认为两大会计准那么体系尚缺乏可比性。但一些学者认为二者的一样点多于不同点，越来越多的国家采用国际会计准那么，但是需要考虑各国不同的经济环境、文化、政治和法律环境(Ampofo，Sellani，2023)。在保险合同准那么方面，各国准那么也在不断交融，2023年10月，美国财务会计准那么委员会(FASB)参加IFRS4PhaseⅡ的讨论，随着澳大利亚、中国、____逐步采用IFRS体系，欧盟的SolvencyⅡ采用IFRS公允价值负债评估体系，国际保险会计准那么趋同的进展引起全球性关注。国际会计准那么理事会(IASB)于2023年7月发布了《国际财务报告准那么——保险合同》的征求意见稿，FASB于2023年9月发布了《保险合同初步意见》的讨论稿，以上讨论稿都受到来自各方的积极反应，但是意见分歧很大。尽管两者在资产和负债计量方面的差异逐步缩小，但由于保险合同的复杂性、各国金融体制及行业开展的差异，两大体系之间，以及采用IFRS体系的国家之间，在关键科目“保险负债”的计量上，各国照旧沿用本国各具特色的负债计量方法，如____资产负债法，澳大利亚效劳边际法等，形成各地区保险负债计量方法的多样性，导致财务信息可比性不高。对“盈利周期”问题的关注，不同的市场侧重点不同，较为成熟的市场，通常更关心不同的负债评估准那么、方法对利润的影响，一般以产品为对象讨论利润的分布，如Klumpes和Morgan(2023)讨论了SolvencyⅡ和IFRS4PhaseⅡ在价值评估、风险边际计量、以及资本本钱法使用时需考虑的风险因素，发现不同险种的资本本钱率并不一样，资本本钱法会高估利润。Klumpes、O'Brien和Reibel(2023)讨论澳大利亚、____、英国及美国会计准那么与公允价值准那么的差异，并以一款无息债券为例模拟公允价值对利润的影响，认为SolvencyⅡ建立在以公允价值为根底的理论框架上，对一些理论问题和实务问题可以起到指导性作用，但实际应用起来比拟困难。而在新兴市场，关注的问题那么更深化，研究对象从产品深化到公司整体，研究的问题也从产品的利润分布延伸到公司的利润分布及盈利周期问题，有研究认为新准那么下寿险公司盈利周期会缩短，并且由于新准那么下负债计量以原那么为导向，因此公司拥有边际摊销因子选择的空间，新公司可以根据公司规模以及开展战略选择负债计量方法(张裕斌，欧阳信，赵亮，郑昊，2023)。在关键性的风险边际计量上，国内应用资本本钱法的条件不成熟，而情景比照法反映了“小概率”事件对准备金的影响，适用性较差，分位数法相对较为稳定(郑苏晋，徐景峰，熊璐，2023)。之所以产生这种研究关注点的差异，笔者认为与目前国内寿险业处在“粗放式开展”与“精细化风险管理”的开展阶段有关。一方面，近10年里，我国新成立60余家寿险公司，很多公司集中度超过业界公认的5～7年亏损期而未盈利，内生开展动力严重缺乏；尽管与近几年的投资收益不佳有关，但行业竞争压力增加，保单获得本钱不断攀升也是主要原因。这种背景下，寿险公司盈利状况不容乐观，局部保险公司偿付才能受到考验，再融资困难，在准那么范围内选择有利的负债评估假设和方法，从而增加当期利润，已是精算人员面临的压力之一。另一方面，金融危机的爆发使人们对金融、保险风险管理的关注提到前所未有的高度。我国保险行业从2023年全行业开场施行新会计准那么及负债计量方法，建立了新的财务报告准备金制度，准备金评估从“规那么导向”转为“原那么导向”，财务准备金负债采用公允价值计量，评估方法在假设、保单获取本钱、风险边际计算方法、剩余边际的摊销载体和摊销方法等方面具有更大的自由度和选择权，直接影响着保险公司的损益情况和利润程度，对专业人员知识构造复合化提出了更高的要求，专业人员的“裁量权”需要配合一套科学的控制管理体系(王燕，2023)。此外，新的准那么固然可以进步保险公司准备金信息的可用性，但是由于传统精算理论的影响，新准那么与会计根本原那么和方法存在冲突，在精算理论束缚下很难揭开保险合同负债计量的神秘面纱(郭菁，2023)。本文从寿险产品定价和评估的理论出发，以寿险产品利润分布及寿险公司盈利周期作为切入点，选择中国、澳大利亚及____作为IFRS的代表，美国作为GAAP的代表，比拟四个国家保险财务报告准那么下负债计量计量方法对公司盈利周期的影响。二、各国财务报告准那么下寿险负债的计量比拟分析^p(一)负债的计量1.中国准那么及负债计量2023年12月，借鉴国际财务报告准那么保险合同第二阶段阶段性成果，中国财政部发布了《保险合同相关会计处理规定》，正式建立起我国财务报告准备金计量框架。按照该框架，合同分类和混合合同拆分是负债计量的根底，对于混合合同，应当进展拆分，保险风险局部确定为保险合同，其他风险局部，确定为非保险合同。非保险合同局部的负债，以摊余本钱法计量。在实务中，一般只将具有账户价值且保障程度较低的投资型混合合同拆分，如万能保险和投资连结保险。(2)式中，v是贴现因子①，n表示保单期限(下文n假设无特殊说明均代表保单期限)，NCF(t)为t时刻由保险合同产生的预期净现金流出；LO(t+1)为t+1时刻保险合同约定的预期支出，(t+1)为t+1时刻保单维护费用、理赔费用等；(t)为t时刻的保单获得本钱；GP(t)为t时刻的保费收入②。对于风险边际，实务中RM(t)的计量方法并不统一，可考虑的做法有：分位数法、资本本钱法、情景比照法等，计量程序一般是先计量单个风险的风险边际，然后再考虑风险之间的相关性，汇总风险。对于剩余边际，当期初保费扣除获得本钱，余额仍大于将来的负债与风险边际之和时，那么首日利得存在，此时初始剩余边际SM(0)即等于首日利得；后续计量时，需要选择适宜的摊销因子将首日确定的剩余边际SM(0)摊销到评估时点，后续计量时剩余边际SM(t)是SM(0)和摊销因子的函数，即：(3)式中，GP(0)-(0)代表保险公司可用于支付将来不确定负债的保费的最小值；C(t)为t时刻的摊销因子，实务中可以选择预期死亡给付、账户价值等。由剩余边际的定义可知，剩余边际的本质含义是保单盈余。在现行准那么下，由于获得本钱(0)不可递延，必须当期确认支出，因此GP(0)-(0)是可用于支付将来不确定负债的保费的最小值，再扣除将来负债与风险边际之和后，差额自然就是保单盈余。剩余边际的后续计量那么相当于选择适宜的摊销因子将保单盈余分摊到各个保单年度，实际上起到平滑保单盈余的作用。2.美国准那么及负债计量美国寿险产品负债的计量基于产品分类和费用分类，不同的产品适用不同的会计计量模型③，并且费用作为独立的局部构成整体的准备金负债。在计量期初首先确认合同为保险合同或投资合同，保险合同适用FAS60、FAS97等准那么，否那么归为投资合同，适用FAS97IC等准那么。费用分为可递延获得本钱、不可递延获得本钱、直接维持费用、管理费用四类。美国准那么下没有混合合同分拆的概念，每类产品适用一个准那么，不同产品负债构成存在差异，但U.S.GAAP侧重采用平滑机制使收入和支出更好匹配，进而进步与其他行业财务信息的可比性。以下以FAS60为例说明美国保险产品负债评估的思想。FAS60适用的长期寿险产品，是提供重大保险风险保障的传统人寿产品，且缴费期限等于保险期间，该类产品准备金(t)包括给付责任准备金(t)④、维持费用准备金(t)和递延获得本钱资产DAC(t)三个局部。(4)式中，是起平衡作用的因子，分别是给付责任LO(t)，维持费用(t)、获得本钱(t)的现值与毛保费GP(t)现值的比例。U.S.GAAP下，对于传统型保险产品，需要预先在评估假设上考虑“不利偏向准备”(ProvisionforAdverseDeviation，PAD)。不利偏向准备是出于保守的考虑用于调整现金流，起到增加保单负债的作用，本质上隐性地增加了风险边际。但PAD并非可以任意设定，这是U.S.GAAP的特色与关键。PAD是否适宜需要经过“损失确认测试”：假如考虑PAD后整体准备金低于毛保费准备金⑤，那么不能通过测试，需要调整PAD的程度，直到两者相等。可递延的获取本钱也需要通过“摊回才能测试”：假如获取本钱全部递延时准备金小于毛保费准备金，那么保单没有通过“摊回才能测试”。此时需要减少可递延获得本钱的比例，直到准备金与毛保费准备金相等。假如不考虑递延保单仍然不能通过测试，那么需要建立保费缺乏准备金。3.澳大利亚准那么及负债计量2023年澳大利亚开场采用IFRS体系，澳大利亚会计准那么委员会(AASB)每年年初发布准那么更新，以使国内准那么逐步与IFRS本质趋同，但鉴于IFRS4第二阶段仍处于讨论之中，澳大利亚仍对保险负债计量采用本国方法，因为澳大利亚精算师协会认为本国方法符合IFRS关于保费充足性的要求。在澳大利亚会计准那么下，合同的划分及混合合同的拆分实务与中国准那么一致，但对于保险合同，负债的评估包括如下两个局部：(5)式中，BEL(t)是最优估计负债，基于将来支出和收入的最优估计，其内涵与中国准那么一致；PM(t)是利润边际。所谓“利润边际”，是把将来股东利润现值的最优估计，通过合理的利润载体摊销后在不同时点的摊销值，见式(6)：其中，DE(t)表示第t年可分配给股东的利润的最优估计，C(t)表示第t年的利润载体。利润载体的选择反映了保险合同效劳的性质，如保险合同提供重大疾病或死亡给付时，那么可以将死亡给付作为利润载体，因此澳大利亚负债评估方法也称作效劳边际法(简称MoS)。由(6)式可知，利润载体决定利润释放的形式，假如利润载体均匀分布，那么利润释放均匀。澳大利亚准那么下，现金流折现率的选择思想与中国类似，按照资产收益率与投保人的收益是否相关来确定，假如投保人的收益与对应的资产收益率相关，那么折现率应该反映对应资产的预期收益率，假如保单利益与对应的资产无关，那么折现率应该选用无风险收益率。4.____准那么及负债计量2023年____开场全面采用国际财务报告准那么IFRS，类似地，____精算师协会认为本国的资产负债评估方法(CanadianAssetLiabilityMethod，CALM)符合IFRS4准备金充足性标准的要求，因此保险公司可以延续以前的人寿和财产意外保险合同负债计量方法。CALM适用于任何类型产品的保单负债评估，包括传统险和新型寿险。该方法的原理是确定一笔初始的资本金额，将该资本金额作为初始时刻正的现金流入，以最优估计假设加上不利偏向为评估假设，在此根底上预测将来资产的现金流和负债的现金流；然后假设既定的资产投资策略，考虑一组利率情景，确定一组初始的资本金额使得保单在保单期末的累积盈余为零，在这组初始资本金额中选择最大值作为最终保单负债。CALM需要对利率进展随机情景模拟，每一次模拟会得到一组利率假设，每组利率假设分别代表了不同的经济情景。假设假设在某一次利率随机情景模拟下，得到了m组利率假设，那么在该次利率随机情景模拟下，初始资本金额确实定如式(7)：其中，(t)，t=1，2，3，…，n；k=1，2，3，…，m为m组利率假设中的第k组假设；(t)为利率情景(t)下第t年的累积盈余，E(t-1)、E(t)分别为发生在第t-1年和第t年的费用。当(n)为0时，为利率情景(t)对应的初始资本金额，那么____准那么下的准备金如式(8)：在以上随机利率情景下，模拟一次仅仅能得到保单负债的一个数值，而假设模拟h次，那么可以得到保单负债的分布，最终的保单负债为h次模拟值的均值与标准差之和。随机的方法实际运用比拟复杂，但对于利率风险较大的险种评估结果更为全面。(二)不同地区保险负债评估假设及方法比拟1.负债构成负债构成由负债计量方法确定，负债构造表达了负债计量的特征。中国准那么下保险合同负债由三局部组成，三局部互相约束，整体负债不可能存在负值。____准那么下负债为单一构造，不包括显性边际，并且在保单定价较高的情况下，负债有可能为负值。美国准那么下负债组成最为复杂⑥，基于产品分类确定计量规那么，以FAS60为例，负债的三局部分别反映保险责任的本钱、维持费用和保单获得本钱，费用和责任以保费为载体得到平滑。中国与澳大利亚负债的最优估计内涵一致⑦。在保险负债评估中，为反映将来现金流不确定性，一般需要设置边际，对边际的处理有两种方式，一种是显性边际，即边际是负债组成局部，以中国和澳大利亚准那么为代表；一种是隐性边际，即通过各种评估假设的设定反映在负债中，如不利偏向准备金，以美国和____准那么为代表。中国准那么下，显性边际为双边际，包括风险边际和剩余边际，风险边际反映现金流不确定性，剩余边际那么是将首日利得递延。在澳大利亚准那么下，显性边际为单一的综合性利润边际，反映了首日利得、最优估计不确定性等因素。不利偏向准备金刻画了实际经历与最优估计之间可能存在的负偏向，隐含在评估假设和递延比例中，而显性边际那么反映的是准备金的波动值。从技术上来看，显性边际的计量比不利偏向准备金确实定更为复杂。假如实际经历与最优估计保持一致，那么边际的释放是利润的主要来，隐性边际的设定、显性边际计量方法的不同可能会造成利润释放的差异。3.获得本钱在寿险产品的本钱费用之中，一个重要的组成局部便是获得本钱。保单获得本钱，是指保险人在获得原保险合同过程中发生的支出，包括发生的手续费或佣金支出、体检费、保单签订费等，能占到首期保费的50%以上。其中，手续费或佣金支出，是保单获得本钱的主要内容。寿险保单首年费用占保费的比例一般比续期大很多，假设按照收付实现制的匹配准那么，保单获得本钱都要计入营业支出，假设按照简单的将来净现金流贴现方法计算准备金，会造成新保单首年较大的亏损。因此，无论是财务报告准备金还是法定准备金，一般会采取各种方法降低保单首年末准备金，以消除获得本钱对利润的影响。现行保单获得本钱的会计处理方法主要有两种：一种是将获得本钱在发生时计入当期损益，IFRS倾向于采用这种方法。在这种处理方法下，寿险产品在承保首年通常会发生亏损，即首年亏损；另一种是将保单获得本钱资本化，在保险期间内采用一定的方法进展摊销，如美国GAAP的做法；在这种处理方法下，获得本钱可以摊销到后续年度，首年亏损通常可以减少，甚至实现首年盈利。中国和澳大利亚的准那么通过降低保单首年末准备金来减缓获得本钱对首年利润的冲击，但是详细的机制存在差异。在中国准那么下，获得本钱影响剩余边际，进一步影响续期准备金。获得本钱越大，剩余边际越小，对准备金的变动影响越小，但剩余边际不是造成准备金变动的唯一因素，还有风险边际；在澳大利亚准那么下，获得本钱影响初年可分配利润，进一步影响续期准备金。获得本钱越高，初年可分配利润越小，利润边际越小，利润边际是影响续期准备金的唯一因素，剩余边际和利润边际的设置本质上隐性递延了获得本钱；而在美国GAAP下，那么设置显性的递延资产以降低首年负债；____准那么下，CALM方法的使用相当于“经营情景”再现，因此获得本钱不再递延。由于获得本钱金额较大而且会计处理方式多样，因此新业务首年的利润受获得本钱影响较大。澳大利亚准那么制定了摊销因子选择的原那么，即摊销因子的选择需要反映保险合同提供的效劳本质，死亡给付、现金价值、预期分红等都可以作为选项，精算师需要根据经历做合理判断，而中国准那么下未对剩余边际的摊销因子作规定，假如产品定价较高，就会产生剩余边际，那么不同的摊销因子可能对利润的释放产生较大影响。5.关键假设负债计量关键假设包括利率、退保率、死亡率、意外、疾病发生率等，这些假设的设定需要表达公司承保经历，以反映公司真实的财务信息，相对于法定监管准那么，财务报告准那么给予公司自主选择的空间。对于利率假设，中国和澳大利亚准那么与IFRS的原那么规定一致，即保险给付与对应资产投资收益率关系不亲密的产品，折现利率选择无风险收益率加一定的非流动性溢价，对于保险给付与对应资产的投资收益率关系亲密的产品，以对应资产将来投资收益率的最优估计作为评估利率。预期的退保支出是负债评估中较为重要的现金流，退保率假设由公司的承保经历确定，期初几年退保率上下直接影响负债的大小。各国法定准备金评估的死亡率有严格限定，但对财务报告准备金来说，由于生命表仅是评估的根底，可能与实际经历存在差距，实务中还需要考虑选择因子和经历因子以反映承保经历，因此死亡率假设亦需要参加精算人员的专业判断。6.原那么导向—准那么导向不管是原那么导向，还是准那么导向，尽管都只是会计准那么的表现形式，但由于会计准那么具有经济后果，因此真实反映公司经营业绩、提供高质量的会计信息是任何会计准那么追求的目的。在中国、____以及澳大利亚准那么下，负债计量的方法比拟固定，但是在评估假设的设定上，公司有一定的自由量裁权，以充分反映各家公司经营业务的详细特点，在中国的新会计准那么下，风险边际计量方法没有详细的规定，计量偏向原那么导向。而美国那么是明显的规那么导向，产品已经按照业务特点和期限作了明确分类，精算师只需“对号入座”，按照相应的准那么执行即可，表达了准那么导向具有易于执行的特点。在不同的市场环境下，规那么导向与原那么导向的适用性不同，在市场较为兴旺，财务监视和审计制度较为完善的'国家，偏向原那么的实务操作较为适宜，可以增强行业内财务信息的可比性，减少盈余操纵的空间。反之，假如市场的法律环境不完善，那么必要的准那么可以限制职业判断的自由裁量权。三、实证分析^p及定量比拟(一)保险产品假设与建模本文产品定价假设、产品评估假设以及保单组合假设均参考保险行业某中型寿险公司的经历，为保持研究问题的本质，同时又贴近实务，本文做了适当简化。1.保险产品定价方法对于两全(传统型)保险和两全(分红型)保险，本文利用净保费加成法定价。该方法根据精算价值等式，即将来保费收入的现值等于保险本钱的现值，保险本钱包括保险责任本身的给付现值和产品的费用及利润现值，见式(9)：式(9)中，PV()表示现值；GP为平衡毛保费，分别为死亡、意外、期满给付的标准保额。为x岁的人在第t年生存的概率，为x岁的人在下一年死亡的概率，为意外发生率，v为折现因子，l(t)为第t年的费用和利润附加比例。2.根底保险产品及产品定价假设文献[6]只选择了两全(传统型)保险、两全(分红型)保险两类产品，而根据2023年保险年鉴数据，2023年平安人寿保险公司总保费收入中万能险保费收入占到了40.3%，因此我们在备选的根底产品中增加两全(万能型)保险，见表2。在中国的监管环境下，大局部定价假设仍然由监管机构规定，并没有完全放开。其中，定价利率i=2.5%，死亡率采用保监会CL1-2(2000-2023)。参照公司数据，意外发生率假设为0.0384%，期缴产品附加费用和利润假设见表3。3.保险产品负债评估方法目前中国保险业采取的是双准备金制度，分别为法定责任准备金和财务准备金。法定责任准备金的披露对象是监管机构，为偿付才能监管提供根据；财务报告准备金的披露对象是投资者和一般群众，目的是反映公司实际经营情况，披露“真实公允”的财务报告信息。法定责任准备金的评估假设，如评估利率、评估死亡率等，由保监会规定，保险公司没有自主选取假设的空间；而财务准备金下，保险公司可以根据公司的实际经历来选取评估假设，并得到保险负债的最优估计值。鉴于文献[6]中已对两种准备金下的计量方法和假设进展了详细比拟，本文对两套准备金计量的区别不再过多阐述。在财务报告准备金下，为了得到保险负债的最优估计值，保险公司需要考虑产品面临的所有风险。本文考虑四类主要风险：死亡率风险、退保风险、费用风险、贴现率风险。在中国准那么下，计量风险边际时，死亡率、退保风险边际使用VaR方法，贴现率和费用率风险边际计算使用情景比照法。在美国和____财务报告准那么下，准备金计量的假设为最优估计假设加不利偏向准备，由于情景比照法与PAD类似，为进步比照的可信度，PAD也考虑死亡率风险、费用风险、贴现率风险，而退保率变化与负债的变化并没有单调的关系，因此为简单起见，不考虑退保的PAD。在中国和澳大利亚准那么体系下，万能保险合同需要拆分为“保险合同”和“投资合同”，拆分为“保险合同”的局部按照保险合同准备金计量方法计提准备金⑧。4.保险产品负债评估假设A.根本假设：见表4。B.通货膨胀率：每年3%。C.佣金率：假设见表5、表6。D.产品相关费用：见表7。为了便于比拟，本文对获得本钱采取了统一的假设。获得本钱包括1)超过续期佣金程度的初始佣金局部，2)超过续期的保费比例维持费用的局部，3)可分摊到险种和保单之上的初始固定费用。E.风险边际：风险因子、不利情景及相关性。目前，中国实务界大多使用情景比照法计量风险边际。情景比照法测试多种不利情景同时发生的情况，是极端情况下的风险边际。考虑到公司正常经营的特点，本文对每种风险因素单独采用情景比照法，每个情景只考虑一种风险因素的不利变动，再基于风险之间的分散化效应汇总计算不同情景下的风险边际。相关假设见表8。参考欧盟偿付才能Ⅱ对风险相关性的量化，我们假设风险相关系数矩阵，见表9。F.不利偏向假设。在美国和____财务报告准那么下，准备金计量的假设为直接在最优估计假设中考虑不利偏向。不利偏向准备是为调整现金流的不确定性对假设所做的保守边际，是一种隐性的边际。这里不利偏向准备考虑与显性边际一样的风险，但是就退保率而言，尽管在显性边际下，退保率的任何变化都导致边际增加，但是在隐性边际下，退保率变化与负债的变化并没有单调的关系，因此，此处假设退保率的PAD为0。假设的不利偏向见表10。5.新业务保单组合假设财务报告准备金的计提程序与法定责任准备金相比，显著的变化是负债评估计量单元的改变。在财务准备金评估过程中，可以将具有同质风险且作为一个整体进展管理的保险合同组作为一个计量单元，而不再需要逐单进展评估，确定保险合同组时需要考虑产品业务线、产品特征等因素。因此，本文在负债评估假设中，基于计量单元的概念确定保险公司承保的新业务组合。新业务组合由不同类型、不同保费收入的保单组合构成。就国内市场而言，由于销售渠道对承保的风险有明显影响，即不同销售渠道的同类型产品风险可能不同质，因此我们把三种根底产品扩展成五种产品，包括一款两全(传统型)产品，为经纪代理人渠道销售；两款两全(分红型)产品，分别为银行保险和经纪代理人渠道销售；两款两全(万能型)产品，分别为银行保险和经纪代理人渠道销售。每一类产品中，年龄、性别、缴费期限、保障期限都是风险因素，因此我们将同一类产品下一样年龄、性别、缴费期限及保障期限的保单作为一个评估单元。所谓产品构造，是指不同类型保单的数量占比，是一个无法在市场上验证的数据，因此为了有效利用市场数据，我们从保险产品的“保费占比”与“件均年保费”出发进展产品构造假设。我们首先参考国内寿险市场实际情况假设保费收入数据，然后根据某中型寿险公司的承保经历，假设每一类产品件均年保费，再假设新业务保单组合的数量为10000，那么可以得出每一类产品的保单数量，见表11。进一步假设每类产品的保单组合：被保险人男女比例相等，各为50%；对于两全(传统型)保险、期缴两全(分红型)和期缴两全(万能型)产品，缴费期限和保障期限有5个组合，组合情况及相应占比见表12；趸缴产品的保障期限假设为5年和10年，比例分别为60%和40%。被保险人年龄分布在10～60岁之间，10、20、30、40、50、60岁被保险人比例依次为5%、15%、25%、30%、20%、5%。在以上假设的根底上可以得出每一个评估单元保单数量，如某40岁男性投保人购置缴费年限为3年、保障期限为5年期缴两全(分红型)产品，那么该评估单元该有140.625(12)个同质风险单位。新业务保单组合详情见附录1，其中性别为随机生成。(二)利润分布及盈利周期1.寿险产品利润分布按照以上评估及保单组合假设，每年新业务保费收入1562.5(13)万元，在现金流预测的根底上，计算各国准那么下准备金负债，并构建利润表模型，进而可以模拟保单组合利润释放形式，见图1。图1新业务保单组合利润释放形式比拟对于该组10000单的新业务保单组合，____财务准那么下利润的释放最为前端，续期利润释放最为平滑，末端利润较其他准那么高，澳大利亚财务准那么下，首年有较大亏损，续期利润释放次之。在保险期间，美国准那么下利润释放最为均匀，初年利润释放比拟适中，其次为中国准那么，首年实现略微盈利。____财务准那么下初年利润明显较其他国家高，因为____资产负债法评估的是与资产收益率一致的负债，前期负债比拟低，甚至是负值，负的准备金实际上确认了首日利得，由于没有设置剩余边际来摊销首日利得，所以利润在首日就释放出来。中国与澳大利亚准那么相比，澳大利亚准那么下负债程度较高，主要因为澳大利亚利润边际较大，这一差异是造成利润释放差异的最主要原因。美国与____准那么相比，期初美国负债较大，但是续期____提取的准备金更为保守。2.寿险公司盈利周期(1)公司财务预测在类似中国这样的新兴市场，由于开展速度快，新开业公司多，因此对盈利周期的问题格外关注，而在成熟市场，由于多数公司已渡过盈利周期，因此会更关心监管政策、会计政策对当期利润的影响，因此，我们选择中国市场上的新开业公司作为“盈利周期问题”的研究对象。“盈利周期问题”从“产品”过渡到“公司”，除上文已考虑的产品构造外，关键因素为公司的费用和经营策略。我们对新开业寿险公司的费用和经营策略等做出假设，利用现金流预测的方法模拟寿险公司的资产负债表和利润表。(2)财务预测假设在公司层面，财务预测涉及产品构造假设和费用假设，以及市场环境、公司经营等假设。其中，费用假设是公司财务预测的核心。从公司层面考虑，费用包括三个局部：1)可以分摊到产品的费用(t)，该项费用已经在产品层面考虑；2)不能分摊到产品的固定费用(t)，如固定办公费用，管理人员薪酬等；3)新公司业务费用超支OE(t)，如机构扩张引起的固定费用。费用之间具有如下关系。其中，假设成比例关系，参照公司经历，假设比例为固定值，即=20%。费用超支的主要原因是业务增长，而业务增长又与获得本钱直接相关增加，因此假设费用超支与保单获得本钱成正比，设为。市场环境、公司经营假设，可以集中表达为公司的业务增长率假设。公司的业务增长率不仅与市场竞争剧烈程度有关，而且与公司开展战略、经营理念等直接相关。不同的业务增长率假设，表达了不同的市场环境和公司经营策略。同时，每年业务的费用超支也与业务增长直接相关，主要因新开业机构增长，人员扩张，固定办公场所增加而产生。当公司扩张到一定阶段，不再有费用超支，业务增长也趋于稳定。文献[6]在对公司层面财务状况进展预测时，仅考虑了一种业务增长假设，并没有进展不同业务增长假设的比拟分析^p，为了表达不同的公司经营策略。本文设定五种情景，见表13。情景1至情景4分别代表各种程度扩张策略下的经营假设，即激进扩张策略、平稳扩张策略、温和扩张策略和适度扩张策略。不同的经营假设亦代表市场竞争程度，市场竞争程度越高，市场参与的本钱越大，新开业公司展业本钱越大，费用超支越大。情景5为稳定状态假设，即没有费用超支、每年业务无增长的情况。(3)财务预测模型在产品、费用及经营假设下，按照现金流预测的方法，假设实际的死亡、退保、费用等与最优估计一致，我们构造了简化的资产负债表和利润表，见表14。(4)盈利周期比拟按照以上方法，分别预测各国财务报表，预测区间为将来30年，详细结果见附录2。情景1假设费用超支较大，相应的业务增长较快，代表快速扩张型经营特征。随着时间的增长，费用超支率逐步递减，相应的业务增长率逐渐放缓，在经过一段时间扩张后逐渐获得稳定的市场份额。目前，国内的大多数中小公司多采取的是激进扩张型经营策略，积极抢占市场份额，因此我们选取情景1进展分析^p，预测结果见图2。图2激进扩张型经营策略下不同准那么盈利周期比拟在激进扩张型经营策略的假设下，盈利周期从短至长的准那么依次为____、美国、中国、澳大利亚。盈利周期最长的为澳大利亚，需要7年，中国准那么下需要经过5年左右。对于中国来说，5年的盈利周期也与国内实际情况较为相符，其他情景下的盈利周期见表15。通过比照发现，无论在何种经营假设下，盈利周期从短至长的排序不变。在中国准那么下，盈利周期最短3年，最长5年。同一准那么下，盈利周期的差距为2～3年。在到达盈亏平衡之前，股东需要不断给企业注资，以弥补经营开支和亏损，在到达盈亏平衡之后，股东开场回收投资，站在股东的角度，实现盈亏平衡只是收回投资的开场，股东完全收回投入那么是在企业实现盈亏平衡之后多年，股东收回投资的时间见图3。股东收回投资的时间由短至长为____、美国、中国和澳大利亚，其中澳大利亚准那么下，股东收回投资的周期长达11年，而____准那么下，股东第三年即可享受投资收益。图3激进扩张型经营策略下不同准那么所有者权益比拟3.盈利周期敏感性分析^p以上分析^p可以看出不同准那么下负债计量方法不同导致产品利润释放和公司盈利周期差异宏大。在财务报告准备金计量采用原那么导向的背景下，尽管同一准那么下的负债计量方法一样，但公司在假设的设定上具有一定自由量裁权，不同的假设也会造成产品和公司利润释放的差异。以中国准那么为例，边际的计量是负债计量的核心问题，参数假设的不同也会导致利润的差异。在实务中，通常会使用情景比照法计量风险边际，情景因素包括利率、死亡率、退保率、费用率，其中利率对风险边际的影响最大。死亡率变动对利润的影响取决于死亡给付额与满期给付额的大小比拟，死亡率增加并不一定意味着利润减少。退保变动对利润释放的影响较复杂，不同产品由于退保时的扣费比例不同，使得退保率增加可能对产品利润产生双向影响；出于讨论问题的简洁，本文只考虑利率降低对利润的影响，见表16。在激进扩张型经营假设下，业务增长最快，在短时间内能扩大保险公司的市场份额，但同时费用超支情况也最严重，尽管利率降低不会导致利润释放形式和盈利周期的改变，但是不同的降低幅度会造成利润降低程度的不同，如保单初年利率降低25BP、50BP、75BP时，利润分别降低1.19%、2.46%、3.94%、5.39%；利润对利率的弹性分别为是477.27、985.19、1577.09、2157.87。显然随着利率的降低，利润对利率的弹性越来越大，说明在低利率环境下，公司利润对利率的波动更为敏感，受相关政策和市场环境影响更大，假如再发生集中赔付或者巨灾事件，那么保险公司的偿付才能会受到很大影响，因此不宜施行激进的扩张策略。四、结论及建议(一)财务报告准备金评估双边际设计的效果初显1.寿险公司盈利周期适中通过以上定性和定量分析^p，本文证实了在不同的财务报告准那么下，寿险产品利润释放形式和寿险公司的盈利周期存在显著差异，各国特色鲜明的负债计量方法及精算实务标准从根本上决定了利润释放形式和盈利周期的不同。在中国的新会计准那么下，利润通过显性的双边际释放，前期的利润释放适中，续期利润释放较为平衡，盈利周期适中。在澳大利亚准那么下，利润通过单一的利润边际释放，利润边际较大，造成澳大利亚准那么下前期亏损较大，利润被后置，盈利周期偏长。在美国准那么下，利润不仅通过不利偏向释放，还通过递延获得本钱进展平滑，因此是四种准那么中利润释放最为均匀的。在____准那么下，利润主要来自不利偏向的释放，利润被前置，盈利周期最短。过于前端和后端的利润释放都不利于风险保障体系的安康运行，也不利于平衡投资者和被保险人的利益。过长的盈利周期形成对市场中成熟公司的保护，过短的盈利周期加剧市场的竞争。因此，选择首年和续期利润释放较为平稳的负债评估方法对市场参与方和整个市场有利。2.表达了引导寿险公司调整产品构造的导向本文产品构造的假设基于中国寿险市场中型保险公司的经历，但正如本文开头所言，近10年里，我国新成立60余家寿险公司，很多公司集中度过业界公认的5～7年亏损期而未盈利，究其根本原因，在于产品构造不尽合理，极端情况如正德人寿，2023年万能保险保费收入占总保费99.04%，并且99%通过银行邮政渠道销售，高额的获得本钱吞噬了利润，盈利周期延长应在意料之中。因此，树立长期经营理念、调整产品构造才能缩短盈利周期，与投资者共享收益。3.坚持规那么导向和原那么导向相结合在保险负债评估中，法定准备金评估一般为规那么导向，评估方法和评估假设都有明确的规定或限定，其目的是保险公司在一样的根底下向监管机构报告盈利、资本状况，监管规定下的财务信息不一定反映公司真实的经营情况，更多的是反映偿付才能状况。财务报告准那么试图反映公司实际的承保经历及真实的财务信息，因此，一般认为财务准那么偏向于原那么导向，如对评估方法和评估假设只保存核心的原那么规定，增加管理者或精算人员专业判断的空间，以激发经营管理、风险管理的主动性。但是，真实财务信息与规那么导向并不矛盾，规那么导向和原那么导向的概念也并不绝对，规那么表达在计量方法的限定，由于计量方法决定了利润释放形式和盈利周期，因此规那么的限定决定了利润释放形式和盈利周期的稳定性；原那么表达在自由量裁的空间，如边际的计算方法，摊销因子的选择，在美国、____和澳大利亚的保险负债评估中都可以看到规那么和原那么的平衡。中国的双边际评估方法其实就是规那么导向，而风险边际计量方法的选择、剩余边际摊销因子的选择就是原那么导向。(二)政策制定的思路需要进一步明晰1.鼓励开展长期险种2023年8月，国务院发布《关于加快开展现代保险效劳业的假设干意见》(以下简称“新国十条”)，“新国十条”明确了保险业资金的长期性，突出了保险业可以在促进经济提质增效晋级方面发挥重要作用，落实到寿险业，从会计政策的角度来看，可以从负债评估的角度引导保险公司调整产品构造，比方允许对长期寿险产品的获得本钱进展局部递延，从而缩短盈利周期。2.明确自由裁量权的空间本文分析^p认为，不同的负债计量方法和假设导致保险财务信息缺乏可比性，但完全一样的负债计量方法和假设又不能反映保险公司承保经历，不利于反映真实财务信息。因此，财务信息可比性与真实财务信息之间需要平衡，负债评估保持充足但有限定的自由量裁权是平衡的关键。在美国准那么下，保险负债评估的方法有详细的规那么及规定，如费用有详细的分类标准，递延费用需要满足“摊回才能测试”，保险公司根据承保经历设定PAD，PAD需要满足“损失才能测试”，因此精算人员具有一定但是受限的自由量裁权。在澳大利亚准那么下，最优估计和利润边际的计量方法同样具有详细