2022-2023年宁夏回族自治区银川市注册会计财务成本管理

2022-2023年宁夏回族自治区银川市注册会计财务成本管理学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.下列关于成本分类的说法中，正确的是（）。

A．可计入存货的成本，按照权责发生制原则确认为费用

B．期间成本能够经济合理地归属于特定产品

C．间接成本是指不能追溯到成本对象的那一部分产品成本

D．期间成本只能在发生当期立即转为费用

2.

第

25

题

某公司普通股目前的股价为10元/股筹资费率为5%，第一年预期每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该股票的资金成本为（）。

A.22.00%B.23.05%C.24.74%D.23.47%

3.在投资项目风险的处置方法中，可能会夸大远期现金流量风险的方法是（）。

A.调整现金流量法B.风险调整折现率法C.净现值法D.内含报酬率法

4.A企业上年的销售收入为5000万元，销售净利率为10％，收益留存率为60％，上年年末的股东权益为800万元，总资产为2000万元。本年计划销售收入达到6000万元，销售净利率为12％，资产周转率为2．4次，收益留存率为80％．不增发新股和回购股票，则下列说法中不正确的是()。

A.本年年末的权益乘数为1．82

B.本年的可持续增长率为72％

C.本年年末的负债大于上年年末的负债

D.本年股东权益增长率为72％

5.对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的是（）。

A．假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降

B．一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多

C．如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会逐渐上升

D．一种每年支付一次利息的债券，票面利率为10%，；另一种每半年支付一次利息的债券，票面利率亦为10%，两债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多

6.第

5

题

某公司2006年税后利润201万元，所得税税率为33%，利息费用为40万元，则该企业2006年利息保障倍数为（）。

A.8.5B.8.25C.6.45D.6.75

7.下列关于股利理论的表述中，不正确的是（）。

A.股利无关论认为，在完美资本市场的条件下，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率也不影响公司的价值

B.“一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施低股利分配率的股利政策

C.代理理论认为，实施高股利支付率的股利政策有利于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的自由现金流的代理成本

D.信号理论认为，股利分配政策可以向市场传递企业的信息，一般而言随着股利支付率增加，企业股票价格应该是上升的，随着股利支付率下降，企业股票价格应该是下降的

8.A债券每半年付息一次、报价利率为8％，8债券每季度付息一次，如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为()。

A.8％B.7．92％C.8．16％D.6．78％

9.下列关于证券组合的说法中，不正确的是（）。

A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为0．2时的机会集曲线比相关系数为0．5时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为0．5时强

B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面

C.相关系数等于1时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应

D.不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线

10.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是()。

A.激进型筹资政策的营运资本小于0

B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策

C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1

D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债

11.

第

20

题

在联产品是否深加工决策中必须考虑的、由于对已经分离的联产品进行深加工而追加发生的变动成本是（）。

12.甲股票每股股利的固定增长率为5％，预计一年后的股利为6元，目前国库券的收益率为10％，市场平均股票必要收益率为15％。该股票的β系数为1．5，该股票的价值为()元。

A.45B.48C.55D.60

13.已知某企业净经营资产周转次数为2．5次，销售净利率为5％，股利支付率40％，则该企业的内含增长率为()。

A.7．68％B.8．11％C.9．23％D.10.08%

14.

第

16

题

某企业编制应交税金及附加预算，预算期销售收入（不含税）为200万元，应交增值税估算率为8%，消费税税率为10%，应交资源税为3万元，城建税及教育费附加的征收率分别为7%和3%，预交所得税20.5元，则预计发生的应交税金及附加数额为（）万元。

A.62.6B.42.6C.36.6D.56.6

15.某企业本年息税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5％，则预计明年的息税前利润为（）元。

A.10000

B.10500

C.20000

D.11000

16.不受现有费用项目和开支水平限制，并能够克服增量预算方法缺点的预算方法是()。

A.弹性预算方法B.固定预算方法C.零基预算方法D.滚动预算方法

17.下列等式中不正确的是（）A.营运资本=(所有者权益+非流动负债)-非流动资产

B.资产负债率=1-1/权益乘数

C.营运资本配置比率=1/(1-流动比率)

D.现金流量债务比=经营活动现金流量净额/期末负债总额

18.

第

15

题

企业财务管理最为主要的环境因素是（）。

A.法律环境B.经济环境C.政治环境D.金融环境

19.下列各项中能够提高短期偿债能力的是（）。

A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同

C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量

D.提高流动负债中的无息负债比率

20.

第

14

题

利润最大化的目标缺陷不包括（）。

A.没有考虑风险B.没有考虑时间价值C.没有考虑利润与投入资本的关系D.有利于社会财富的增加

21.如果产品的单价与单位变动成本上升的百分率相同，其他因素不变，则盈亏临界点销售量。

A.不变B.上升C.下降D.不确定

22.某公司2014年税前经营利润为1200万元，所得税税率为25%，折旧与摊销为50万元，经营现金增加20万元，经营流动资产增加150万元，经营流动负债增加100万元，则公司的经营现金净流量为（）万元。

A.880B.950C.680D.1180

23.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得净利22549元，基准折现率为10％，则该投资的动态投资回收期为（）。

A.5年B.3年C.6年D.10年

24.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项不正确的是()。

A.保护性看跌期权的净损益=到期日股价一股票买价一期权费

B.抛补看涨期权的净损益=期权费

C.多头对敲的净损益=到期日股价一执行价格一多头对敲投资额

D.空头对敲的净损益=执行价格一到期日股价+期权费收入

25.长期租赁的主要优势在于（）。

A.能够使租赁双方得到抵税上的好处

B.能够降低承租方的交易成本

C.能够使承租人降低税负，将较高的税负转给出租人

D.能够降低承租人的财务风险

26.某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为2小时，变动制造费用的标准成本为4元，企业生产能力为每月生产产品300件。10月份实际生产产品320件，实际发生变动制造费用1500元，实际工时为800小时。根据上述数据计算，10月份公司变动制造费用效率差异为（）元。

A.－100B.100C.220D.320

27.实施股票分割与发放股票股利产生的效果相似，它们都会（）。

A.改变股东权益结构B.增加股东权益总额C.降低股票每股价格D.降低股票每股面值

28.如果A公司本年的可持续增长率公式中的权益乘数比上年提高，在不发行新股且股利支付率、经营效率不变的条件下，则（）。

A.本年可持续增长率>上年可持续增长率

B.实际增长率=上年可持续增长率

C.实际增长率=本年可持续增长率

D.实际增长率<本年可持续增长率

29.下列对金融市场分类表述错误的是（）

A.金融市场按照交易的金融工具期限是否超过1年，分为货币市场和资本市场

B.金融市场证券的不同属性，分为债务市场和股权市场

C.金融市场按照所交易证券是否是初次发行，分为一级市场和二级市场

D.金融市场按照交易的地点不同，分为场内交易市场和场外交易市场

30.

第

5

题

作为企业财务管理的目标，每股盈余最大化较之利润最大化的优点是（）。

A.考虑了资金时间价值的因素B.反映了创造利润与投资资本之间的关系C.考虑了风险因素D.可以避免企业的短期行为

31.下列关于放弃期权的表述中，不正确的是（）。

A.是一项看跌期权B.其标的资产价值是项目的继续经营价值C.其执行价格为项目的清算价值D.是一项看涨期权

32.

第

13

题

某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券的价值为（）元。

A.93.22B.100C.105.35D.107.58

33.第

10

题

下列关于战略决策特点的说法不正确的是（）。

A.战略决策通常与获取竞争优势有关

B.战略决策不仅受环境因素和可用资源的影响，而且受企业内外利益相关者的价值观和期望的影响

C.战略决策关注企业的活动范围

D.战略决策不会影响运营决策

34.在存货经济批量模式中,若平均每次订货的成本降低,且预期存货需要总量也降低,则经济批量()。

A.降低B.升高C.不变D.无法确定

35.下列不属于普通股成本计算方法的是()。

A.折现现金流量模型

B.资本资产定价模型

C.财务比率法

D.债券报酬率风险调整模型

36.以下考核指标中，使投资中心项目评估与业绩紧密相连，又可考虑管理要求以及部门个别风险的高低的指标是（）。

A.剩余收益B.部门边际贡献C.部门投资报酬率D.部门经济增加值

37.南方公司采用逐步综合结转分步法核算产品成本，则各步骤的产品成本明细账上不能提供的资料是（）

A.各步骤的半成品成本资料

B.各步骤加工费用中应计入各步骤所生产的完工半成品成本的份额

C.按原始成本项目反映的产成品成本

D.各步骤所生产的完工半成品成本

38.在根据销售预算编制生产预算时，生产预算编制的关键是正确地确定()。

A.销售价格B.销售数量C.期初存货量D.期末存货量

39.

第

21

题

A公司期末存货用成本与可变现净值孰低法计价。2005年8月9日A公司与N公司签订销售合同，由A公司于2006年5月15日向N公司销售计算机5000台，每台1.20万元。2005年12月31日A公司已经生产出的计算机4000台，单位成本0.80万元，账面成本为3200万元。2005年12月31日市场销售价格为每台1.10万元，预计销售税费为264万元。则2005年12月31日计算机的可变现净值为（）元。

A.4400B.4136C.4536D.4800

40.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的是（）。

A.它因项目的系统风险大小不同而异

B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异

C.它受企业负债比重和债务成本高低的影响

D.当投资人要求的报酬率超过项目的预期报酬率时，股东财富将会增加

二、多选题(30题)41.下列说法中正确的有()。

A.从数量上看，正常标准成本应该大于理想标准成本，但又小于历史平均水平

B.正常标准成本可以揭示实际成本下降的潜力

C.现行标准成本可以用来对存货和销货成本进行计价

D.基本标准成本与各期实际成本对比，可以反映成本变动的趋势

42.下列关于本期净经营资产净投资的计算表达式中，正确的有（）。

A.本期净经营资产总投资一折旧与摊销

B.经营营运资本增加+资本支出一折旧与摊销

C.实体现金流量一税后经营利润

D.期末经营资产一期初经营资产

43.下列有关增加股东财富的表述中。不正确的有()。

A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素

B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富

D.提高股利支付率，有助于增加股东财富

44.下列有关优序融资理论的说法中，正确的有（）。

A.考虑了信息不对称对企业价值的影响

B.考虑了逆向选择对企业价值的影响

C.考虑了债务代理成本和代理收益的权衡

D.考虑了过度投资和投资不足的问题

45.下列关于证券市场线的表述中，正确的有（）。

A.在无风险利率不变、风险厌恶感增强的情况下，市场组合要求的报酬率上升

B.在无风险利率不变、预期通货膨胀率上升的情况下，市场组合要求的报酬率上升

C.在无风险利率不变、风险厌恶感增强的情况下，无风险资产和市场组合要求的报酬率等额上升

D.在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，无风险资产和市场组合要求的报酬率等额上升

46.下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有（）。

A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0

B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长

C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险

D.证券与其自身的协方差就是其方差

47.股票A的报酬率的预期值为10%，标准差为25%，贝他系数为1.25，股票B的报酬率的预期值为12%，标准差为15%，贝他系数为1.5，则有关股票A和股票B风险的说法正确的有()。

A.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险大

B.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小

C.股票A的总风险比股票B的总风险大

D.股票A的总风险比股票B的总风险小

48.下列关于可转换债券的说法中，不正确的有（）。

A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值

B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值

C.赎回溢价随债券到期日的临近而增加

D.设置赎回条件是为了保护债券持有人的利益

49.下列各项中，与企业储备存货有关的成本有()。

A.取得成本B.管理成本C.储存成本D.缺货成本

50.某企业在生产经营淡季，经营性流动资产为300万元，长期资产为600万元，在生产经营旺季经营性流动资产为800万元。企业的长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为800万元。则下列表述正确的有（）

A.在经营旺季的易变现率为40%

B.该企业采取的是激进型融资政策

C.该企业采取的是保守型融资政策

D.在经营旺季的易变现率为25%

51.下列关于正常的标准成本属性的说法中，正确的有()。

A.具有客观性B.具有现实性C.具有激励性D.具有稳定性

52.下列情形的发生对企业经济增加值考核产生重大影响，国资委会酌情予以调整的有（）

A.重大政策变化B.严重自然灾害C.企业重组D.企业结构调整

53.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有（）。

A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出

54.

第

17

题

如果其他因素不变，下列会使看跌期权价值提高的有（）。

A.股票价格上升B.执行价格提高C.股价波动率增加D.预期红利下降

55.对于每半年付息一次的债券来说，若票面利率为10％，下列说法中正确的有()。

A.有效年利率为10．25％B.报价利率为l0％C.计息期利率为5％D.计息期利率为5．125％

56.A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月25日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的8元／股的85%，若除权后的股票交易市价为7．8元，若所有股东均参与了配股则（）。

A．配股的除权价格为7．89

B．配股的除权价格为8．19

C．配股使得参与配股的股东“贴权”

D．配股使得参与配股的股东“填权”

57.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（）。

A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关

B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系

D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

58.下列关于偿债能力的说法中，正确的有()。

A.现金流量利息保障倍数表明一元的利息费用有多少倍的现金流量做保障

B.营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产

C.如果全部流动资产都由营运资本提供资金来源，则企业没有任何短期偿债压力

D.营运资本是流动负债“穿透”流动资产的缓冲垫

59.下列关于营运资本的表述中，正确的有（）

A.由于经营性负债需要不断偿还，所以应该看成是一项短期资金来源

B.经营营运资本是指经营性流动资产与经营性流动负债的差额

C.经营性流动负债也被称为自发性负债

D.营运资本一经营营运资本一短期净负债

60.配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，不正确的有()。

A.配股价格一般采取网上竞价方式确定

B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富

C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格

D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格

61.影响股票价格的主要外部因素包括()。

A.经济环境因素B.法律环境因素C.社会环境因素D.金融环境因素

62.下列关于利润中心考核指标的说法中，正确的有（）。

A.可控边际贡献是考核利润中心盈利能力的指标

B.部门边际贡献是评价利润中心管理者业绩的指标

C.可控边际贡献=边际贡献一该中心负责人可控固定成本

D.部门边际贡献=可控边际贡献一该中心负责人不可控固定成本

63.下列成本中，属于相关成本的有（）A.边际成本B.重置成本C.沉没成本D.共同成本

64.下列关于企业价值评估的相对价值法的表述，正确的有（）。

A.收入乘数估价模型不能反映成本的变化

B.修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(平均预期增长率×100)

C.在股价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值

D.利用相对价值法评估时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值

65.下列有关股票股利的说法中，正确的有（）

A.盈利总额与市盈率不变，引起每股收益和每股市价的下降

B.引起所有者权益各项目的结构发生变化

C.通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者

D.每位股东所持有股票的市场价值总额保持不变

66.下列有关影响期权价格因素的说法中，表示正确的是（）。

A．看跌期权价值与预期红利大小成正向变动

B．无风险利率越高，看涨期权的价格越高

C．欧式看涨期权与到期期限长短成正向变动

D．股价的波动率增加会使看涨期权价值增加

67.当流动资产大于流动负债时，下列表述正确的有（）。

A.流动比率大于1B.长期资本大于长期资产C.速动比率大于1D.营运资本大于0

68.企业在确定为以防发生意外的支付而持有现金的数额时，需考虑的因素有()。

A.现金流量的可预测性强弱

B.借款能力的大小

C.金融市场投资机会的多少

D.现金流量不确定性的大小

69.下列关于财务杠杆的说法中，正确的有（）。

A.财务杠杆系数越大，财务风险越大

B.如果没有利息和优先股利，则不存在财务杠杆效应

C.财务杠杆的大小是由利息、税前优先股利和税前利润共同决定的

D.如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应

70.甲公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后，银行提出三种方案：

（1）采用收款法付息，利息率为7%；

（2）采用贴现法付息，利息率为6%；

（3）采用加息法付息，利息率为5%。

下列关于这三种方案的说法正确的有（）

A.采用收款法的有效年利率为7%

B.采用贴现法的有效年利率为6.38%

C.采用加息法的有效年利率为10%

D.采用收款法的有效年利率为8%

三、计算分析题(10题)71.甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债／权益)30／70进行筹资，税前债务资本成本预计为9％。(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6％，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债／权益)为40／60，股东权益的β系数为1．5；丙公司的资本结构(负债／权益)为50／50，股东权益的β系数为1．54。权益市场风险溢价为7％。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25％。要求：(1)计算无风险利率。(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

72.A公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本5000万元，每股面值1元，股价为50元。股东大会通过决议，拟10股配4股，配股价25元/股，配股除权日期定为2011年3月2日。假定配股前每股价格为56元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。

要求：

(1)假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值。

(2)假定投资者李某持有100万股A公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股。

(3)如果把配股改为公开增发新股，增发2000万股，增发价格为25元，增发前一交易日股票市价为56元/股。老股东认购了1500万股，新股东认购了500万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)。

73.公司20×1年的销售收入为100000元，销售净利率为10％。（1）若现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加，如果20×2年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50％，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（2）若流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加，如果20×2年要追加一项投资30000元，20×2年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50％，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（3）若结合第二问，同时要求企业流动资产的周转率加快变为2.5次（按期末流动资产数确定），销售净利率提高到12％，其他条件不变，企业资金有何变化？

74.（4）计算每股净资产,并假设2007年销售净利润率、资产周转率、资产负债率和每股净资产均比2006年增长10%，用因素分析法确定每股收益的变化。（中间过程保留小数点后3位,最终结果保留小数点后2位）

75.某企业只产销一种产品，上年的销售量为2万件，单价为120元，单位变动成本为100元，固定成本为30万元。要求通过计算回答下列互不相关的问题：

(1)如果计划年度保证经营该产品不亏损，应把有关因素的变动幅度控制在什么范围(在考虑某一因素的变动时，假设其他的因素不变)?

(2)计算各因素对利润的敏感系数并按照敏感程度由高到低的顺序排列。

(3)如果计划年度增加5万元的广告费，预计可以增加销量10%，其他条件不变，判断是否对企业有利。

(4)假设该企业计划年度拟实现50万元的目标利润，可通过降价10个百分点来扩大销量实现目标利润，但由于受生产能力的限制，销售量只能达到所需销售量的30%。为此，还需降低单位变动成本，但分析人员认为经过努力单位变动成本只能降低15元，因此，还需要进一步压缩固定成本支出。针对上述现状，您认为应该如何去落实目标利润。

76.

第

49

题

某公司2005年度的税后利润为1200万元，该年分配股利600万元，2007年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80%，借入资金占20%。该公司2006年度的税后利润为1300万元。

要求：

（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金?

（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金?

（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，本年不需要计提盈余公积金，则2006年度公司可以发放多少现金股利?

77.某期权交易所2013年3月1日对A公司的期权报价如下：

股票当前市价为52元，预测一年后股票市价变动情况如下表所示：

要求：

(1)若甲投资人购入1股A公司的股票，购人时价格52元；同时购入该股票的1份看跌期权，判断该甲投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合收益为多少？

(2)若乙投资人购入1股A公司的股票，购入时价格52元；同时出售该股票的1份看涨期权，判断该乙投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合收益为多少？

(3)若丙投资人同时购入1份A公司的股票的看涨期权和1份看跌期权，判断该投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合收益为多少？

(4)若丁投资人同时出售1份A公司的股票的看涨期权和1份看跌期权，判断该投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合收益为多少？

78.2022年年初，某投资基金公司对美森上市公司普通股股权进行估值。美森公司2021年营业收入7000万元，营业成本(含销货成本、销售费用、管理费用等)占营业收入的70％，净经营资产5000万元，资本结构(净负债：股东权益)是目标资本结构为1：3，并保持不变。该公司自2022年开始进入稳定增长期，可持续增长率为4％，2022年年初流通在外普通股2000万股，每股市价20元。该公司债务税前利率6％，股权相对债权的风险溢价为3．5％，股权资本成本采用债券收益率风险调整法估计，企业所得税税率为25％。为了简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。要求：(1)预计2022年美森公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。(2)计算美森公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计2022年年初每股股权价值，并判断每股市价是否高估。

79.第

32

题

C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。该公司应收账款的资金成本为12%。

要求：

（1）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。

（2）假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。

（3）计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。

80.E公司2014年销售收入为5000万元，2014年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2015年销售增长率为8％，税后经营净利率为19％，净经营资产周转率保持与2014年一致，净负债的税后利息率为4％，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算，净负债账面价值与市场价值一致。要求：

计算2015年的净经营资产的净投资。

参考答案

1.D可计入存货的成本，按“因果关系原则”确认为费用，所以，选项A的说法不正确；期间成本不能经济合理地归属于特定产品，所以，选项B的说法不正确；间接成本是指不能用一种经济合理的方式追溯到成本对象的那一部分产品成本，所以．选项C的说法不正确；因为期间成本是指不能经济合理地归属于特定产品，因此只能在发生当期立即转为费用的“不可存储的成本”，所以，选项D的说法正确。

2.B普通股资金成本＝2/[10×(1－5%)]×100%+2%＝23.05%

3.B解析：对项目风险的处置有两种方法：一是调整现金流量法；二是风险调整折现率法。因此，选项C、D不正确。在投资项目风险处置的两种方法中，风险调整折现率法因其用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。

4.C本年年末的股东权益=800+6000×12％×80％=1376(万元)，本年年末的总资产=6000／2．4=2500(万元)，权益乘数=2500／1376=1．82，由此可知，选项A的说法正确；本年的可持续增长率=6000×12％×80％／800=72％，由此可知，选项B的说法正确；本年年末的负债=2500—1376=1124(万元)，低于上年年末(本年年初)的负债(2000—800=1200万元)，由此可知，选项C的说法不正确；本年股东权益增长率=(1376—800)／800×100％=72％，由此可知，选项D的说法正确。

5.B对于分期支付利息，到期还本的债券：如果连续支付利息(或者说是支付期无限小的情况)，并且必要报酬率一直保持至到期日不变，则平价债券的价值与到期时间的缩短无关；溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。所以选项A、C不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年)的债券价值影响小。所以选项D不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对期限长的债券价值影响大，对期限短的债券价值影响小。所以选项B正确。

6.A[201/（1-33%）+40]/40=8.5利息保障倍数=息税前利润/利息费用

7.B“一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施高股利分配率的股利政策，所以选项B的说法不正确。

8.B两种债券在经济上等效意味着有效年利率相等，因为A债券每半年付息一次，所以，A债券的有效年利率=(1+4％)2—1=8．16％，设B债券的报价利率为r，则(1+r／4)4—1=8．16％，解得：r=7．92％。

9.BB【解析】多种证券组合的有效集是一条曲线，是位于机会集顶部，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线。

10.C营运资本=流动资产一流动负债=(波动性流动资产+稳定性流动资产）一（自发性负债+短期金融负债），在激进型筹资政策下，只能知道，营业高峰期，波动性流动资产小于短期金融负债，无法得出营运资本小于0的结论，因此，选项A的说法不正确；激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较髙的营运资本筹资政策，所以选项B的说法不正确；营业高峰时，（股东权益+长期债务+经营性流动负债）+临时性负债=稳定性流动资产+长期资产+波动性流动资产，由于在营业高峰时，激进型筹资政策的临时性负债大于波动性流动资产，所以，对于激进型营运资本筹资政策而言，（股东权益+长期债务+经营性流动负债）<稳定性流动资产+长期资产，即：(股东权益+长期债务+经营性流动负债）一长期资产<稳定性流动资产，由于在营业低谷时，易变现率=[(股东权益+长期债务+经营性流动负债）一长期资产]/稳定性流动资产，所以，在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1，即选项C的说法正确；由于短期金融负债不仅满足临时性流动资产的资金需求，还需要解决部分稳定性流动资产的资金需要，所以即使在营业低谷，企业也需要短期金融负债来满足稳定性流动资产的资金需求，选项D的说法不正确。

11.D联合成本是与可分成本相对立的成本。

12.B解析：该股票的必要报酬率

=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%

P=D1/(Rs-g)=6/(17.5%-5%)=48(元)

13.B内含增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×利润留存比率／(1-销售净利率×净经营资产周转次数×利润留存比率)=5％×2．5×60％／(1-5％×2．5×60％)=8．11％。

14.B某期预计发生的应交税金及附加＝某期预计发生的销售税金及附加+该期预计应交增值税。所以本题中预计发生的应交税金及附加数额＝200×8%+200×10%+3+(200×8%+200×10%)×(7%+3%)＝42.6(万元)。注意：“应交税金及附加预算”中不包括预交的所得税。

15.D经营杠杆系数反映营业收入变动对息税前利润的影响程度，而且引起息税前利润以更大幅度变动，本题中，经营杠杆系数为2，表明营业收入增长1倍，引起息税前利润以2倍的速度增长，那么，预计明年的息税前利润应为：10000×(1+2×5%)=11000(元)。

16.C解析：本题的主要考核点是相对于增量预算而言，零基预算的特点。零基预算方法的优点是：(1)不受现有费用开支水平的限制；(2)能够调动企业各部门降低费用的积极性；(3)有助于企业未来发展。零基预算方法的优点正好是增量预算方法的缺点。

17.C流动比率=1／(1-营运资本配置比率)，所以营运资本配置比率=1-1/流动比率，选项c不正确。

18.D金融环境是影响财务管理的主要环境。

19.CC【解析】营运资本=长期资本一长期资产，选项C可以导致营运资本增加，所以，有助于提高企业短期偿债能力。选项A和选项B属于降低短期偿债能力的表外因素。降低短期偿债能力的表外因素包括3项：(1)与担保有关的或有负债；(2)经营租赁合同中的承诺付款；(3)建造合同、长期资产购置合同中的分期付款。选项D不会影响流动负债的数额，不会提高短期偿债能力。

20.D利润最大化的目标有利于社会财富的增加，所以选D。利润最大化的缺陷包括没有考虑时间价值、没有考虑风险因素、没有考虑利润与投入资本的关系及容易导致短期行为。

21.C若单价与单位变动成本同比上升，其差额是会变动的，随着上升的比率增加，差额也会不断增加。单价和单位变动成本的差额是计算盈亏临界点销量的分母，因此，固定成本(分子)不变时，盈亏临界点销售量会下降。

22.A【解析】经营现金毛流量=1200×(1-25%)+50=950(万元)，经营现金净流量=950-(20+150-100)=880(万元)。

23.DD【解析】年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年净现金流量=2.2549+1=3.2549(万元)，因此有3.2549×(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即动态投资回收期为10年。

24.B如果期权到期日股价大于执行价格，抛补看涨期权的净损益一执行价格一股票买价+期权费。

25.A节税是长期租赁存在的主要原因。如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在。在一定程度上说，租赁是所得税制度的产物。所得税制度的调整，往往会促进或抑制某些租赁业务的发展。如果所得税法不鼓励租赁，则租赁业很难发展。

26.D变动制造费用效率差异＝(实际工时－实际产量标准工时)×变动制造费用

标准分配率＝(800－320×2)×4/2＝320(元)。

27.C股票股利会改变股东权益结构，但股票分割不影响股东权益的结构，选项A错误：股票分割与发放股票股利不会影响股东权益总额，选项B错误；股票分割会降低股票每股面值，但股票股利的发放不影响股票面值，选项D错误。

28.A【答案】A

【解析】选项B和C只有满足可持续增长率的全部假设条件时才成立；选项D应是实际增长率>本年可持续增长率。

29.D金融市场按照交易程序，分为场内交易市场和场外交易市场：

（1）场内交易市场是指各种证券的交易所，有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则；

（2）场外交易市场没有固定场所，由持有证券的交易商分别进行。

综上，本题应选D。

30.B每股盈余最大化优点是反映了创造利润与投资资本之间的关系，但没有考虑风险因素，也不能避免企业的短期行为

31.DD【解析】放弃期权是一种看跌期权，放弃期权的标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的清算价值，如果标的资产价值低于执行价格，则项目终止，即投资人行使期权权力。

32.D计算债券价值的公式通常分为到期一次还本付息和每年年末付一次息两种情况，故债券价值的计算公式有两个：

（1）每年年末付一次息：债券价值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)

（2）到期一次还本付息：债券价值=100×(1+12%×5)×(P/F，10%，5)=99.34(元)根据给出的选项应选择D选项。

33.D战略决策可能影响运营决策。

34.A

35.CC【解析】估计普通股成本的方法有三种：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬率风险调整模型。财务比率法属于债务成本估计的方法之一。

36.A经济增加值与公司的实际资本成本相联系，因此是基于资本市场的计算方法，资本市场上股权成本和债务成本变动时，公司要随之调整加权平均税前资本成本，它不是考虑个别部门风险确定资本成本；但是计算剩余收益使用的部门要求的报酬率，主要考虑管理要求以及部门个别风险的高低。

37.C选项A、B、D符合题意，逐步综合结转分步法是按照产品加工顺序，逐步计算并结转半成品成本，直到最后加工步骤才能计算产成品成本的方法，各步骤的生产费用均在完工产品和在产品之间分配，所以能够提供各步骤的半成品成本资料、各步骤所生产的完工半成品成本的份额和各步骤所生产的完工半成品成本；

选项C不符合题意，逐步综合结转法分步法是指上一步骤转入下一步骤的半成品成本，以“直接材料”或专设“半成品”项目综合列入下一步骤的成本计算，不能按成本项目反映产成品成本。

综上，本题应选C。

逐步综合结转法，是指生意步骤转入下一步骤的半成品成本，以“直接材料”或专设的“半成品”项目综合列入下一步骤的成本计算单中。

分项结转分步法，是指上一步骤半成品成本按原始成本项目分别转入下一步骤成本计算单中相应的成本项目内。

38.D由于销售量因素可以从销售预算中找到，?预计期初存货量等于上期期末存货量，因此编制生产预算时，关键是正确地确定期末存货量。

39.C由于A公司生产的计算机已经签订销售合同，该批计算机的销售价格已由销售合同约定，并且库存数量4000台小于销售合同约定数量5000台，因此该批计算机的可变现净值应以约定的价格4000台×1.20＝4800万元作为计量基础。该批计算机的可变现净值＝4800－264＝4536（万元）。

40.D【答案】D

【解析】根据资本资产定价模型可知，投资人要求的报酬率=无风险收益率+贝塔系数×(平均股票的必要收益率一无风险收益率)，其中，贝塔系数衡量项目的系统风险，故选项A、?B正确；根据计算加权平均资本成本公式可知选项c正确；根据内含报酬率法等评价方法的基本原理可知，当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，项目的净现值大于0，增．加股东财富，所以选项D表述不正确。

41.ACD现行标准成本，是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。在这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订。这种标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。正常标准成本是指在效率良好的条件下，根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、预计价格和预计生产经营能力利用程度制定出来的标准成本。在制定这种标准成本时，把生产经营活动中一般难以避免的损耗和低效率等情况也计算在内，使之切合下期的实际情况，成为切实可行的控制标准。要达到这种标准不是没有困难，但是可能达到的。从具体数量上看，它应大于理想标准成本，但又小于历史平均水平。基本标准成本与各期实际成本对比，可反映成本变动的趋势。因此ACD正确。理想标准成本它的主要用途是提供一个完美无缺的目标，揭示实际成本下降的潜力。因其提出的要求太高，不宜作为考核的依据。选项B错误

42.AB企业在发生投资支出的同时，还通过“折旧与摊销”收回一部分现金，因此，“净”的投资现金流出是本期净经营资产总投资减去“折旧与摊销”后的剩余部分，称之为“本期净经营资产净投资”，即本期净经营资产净投资=本期净经营资产总投资一折旧与摊销，所以选项A的说法正确；因为本期净经营资产总投资=经营营运资本增加+资本支出，因此选项B的说法正确；因为实体现金流量=税后经营利润一本期净经营资产净投资，?因此本期净经营资产净投资=税后经营利润一实体现金流量，即选项C的说法不正确；因为净经营资产净投资=净经营资产的增加=期末净经营资产一期初净经营资产，所以选项D的说法不正确。

43.BCD股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，利润可以推动股价上升，所以，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，即选项A的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，所以，选项B的说法不正确；如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则多余现金用于再投资并不利于增加股东财富，因此，选项C的说法不正确；值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价(例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等)，但不影响股东财富。所以，提高股利支付率不会影响股东财富，选项D的说法不正确。

44.AB优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。选项C、D是代理理论考虑的问题。

45.AD【答案】AD

【解析】在无风险利率不变、风险厌恶感增强的情况下，风险价格上升，则市场组合要求的报酬率上升，选项A正确；无风险利率等于纯粹利率加上预期通货膨胀附加率，市场组合要求的报酬率等于无风险利率加上风险补偿率，所以，在无风险利率不变、预期通货膨胀率上升的情况下，市场组合要求的报酬率不变，选项B错误；无风险利率不变，无风险资产要求的报酬率不变，但风险厌恶感增强的情况下，市场组合要求的报酬率上升，选项C错误；在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，无风险利率上升，无风险资产和市场组合要求的报酬率等额上升，选项D正确。

46.ACDACD【解析】相关系数=两项资产的协方差／（一项资产的标准差×另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于O，则相关系数一定大于0，选项A的说法正确。相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，选项B的说法不正确。对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为1时，才不能分散风险，相关系数为0时，风险分散效应强于相关系数大于0的情况，但是小于相关系数小于0的情况。因此，选项C的说法正确。协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为1，因此，证券与其自身的协方差=1×该证券的标准差×该证券的标准差=该证券的方差，选项D的说法正确。【提示】举例说明一下“一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例”的含义：假设证券A的报酬率增长3%时，证券B的报酬率增长5%;证券A的报酬率增长6%时，证券B的报酬率增长10%;证券A的报酬率增长9%时，证券B的报酬率增长15%。这就属于“一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例”，在这个例子中，A证券报酬率的增长占B证券报酬率增长的比例总是3/5。

47.BC解析：本题的主要考核点是风险的计量。

贝他值测度系统风险，而标准差或变化系数测度总风险。因此，由于股票A的贝他系数小于股票B的贝他系数，所以，股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小。又由于股票A的报酬率的预期值与股票B的报酬率的预期值不相等，所以，不能直接根据标准差来判断总风险，应根据变化系数来测度总风险，股票A的变化系数＝25%/10%＝2.5，股票B的变化系数＝15%/12%＝1.25，股票A的变化系数大于股票B的变化系数，所以，股票A的总风险比股票B的总风险大。

48.ACD市场套利的存在，决定了可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，因而债券价值和转换价值两者中较高者，形成了底线价值，所以选项A的说法不正确，选项B的说法正确。赎回溢价指的是赎回价格高于可转换债券面值的差额，赎回溢价主要是为了弥补赎回债券给债券持有人造成的损失（例如无法继续获得利息收入），所以，赎回溢价随着债券到期日的临近而减少，选项C的说法不正确。赎回条件是对可转换债券发行公司赎回债券的情况要求，设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份；也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利息所蒙受的损失。由此可知，设置赎回条款是为了保护债券发行公司的利益。所以，选项D的说法不正确。

49.ACD这是一个很常规的题目，在旧制度的考试中经常涉及，考生应该比较熟悉。

50.BD选项D正确，选项A错误，在经营旺季时的易变现率＝（长期资金来源－长期资产）/经营性流动性资产＝（800－600）/800＝25%；

选项B正确，选项C错误，该企业长期性资金需要为900（600＋300）万元，长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为800万元，说明有100万元的长期性资产的资金需要靠临时性负债解决。所以属于激进型融资政策。

综上，本题应选BD。

51.ABCD正常的标准成本是用科学方法根据客观实验和过去实践经充分研究后制定出来的，因此具有客观性和科学性；它排除了各种偶然性和意外情况，又保留了目前条件下难以避免的损失，代表了正常情况下的消耗水平，因此具有现实性；它是应该发生的成本，可以作为评价业绩的尺度，成为督促职工去努力争取的目标，因此具有激励性；它可以在工艺技术水平和管理有效性水平变化不大时持续使用，不需要经常修订，所以具有稳定性。

52.ABC发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：

①重大政策变化；（选项A）

②严重自然灾害等不可抗力因素；（选项B）

③企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；（选项C）

④国资委认可的企业结构调整等其他事项。

综上，本题应选ABC。

53.ABD衡量企业总风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业总风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业总风险。

54.BC如果其他因素不变：对于看涨期权来说，随着股票价格的上升，其价值也上升，对于看跌期权来说，随着股票价格的上升，其价值下降。所以，选项A的说法不正确；看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大。所以，选项8的说法正确；股价的波动率增加会使期权价值增加，所以，选项C的说法正确；看跌期权价值与预期红利大小成正方向变动，而看涨期权价值与预期红利大小成反方向变动。

所以，选项D的说法不正确。

55.ABC对于一年内付息多次的债券来说，给出的票面利率指的是报价利率，所以，该债券的报价利率为10％，有效年利率=(1+10％／2)2—1=10．25％，选项A、B的说法正确；由于计息期利率一报价利率／一年内付息的次数，所以，本题中计息期利率=10％／2=5％，即选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

56.AC

如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。

57.ABCD【正确答案】：ABCD

【答案解析】：根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材内容可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。

【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】

58.BCD现金流量利息保障倍数一经营活动现金流量÷利息费用，所以，选项A的说法不正确。正确的说法是：现金流量利息保障倍数表明一元的利息费用有多少倍的经营活动现金净流量作保障。营运资本一长期资本一长期资产一流动资产一流动负债，流动资产一(长期资本一长期资产)+流动负债，因此，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，选项B的说法正确。流动资产一营运资本+流动负债，全部流动资产都由营运资本提供资金来源，意味着“流动资产一营运资本”，即流动负债=0，所以，企业没有任何短期偿债压力，选项C的说法正确。营运资本一流动资产一流动负债，如果流动资产和流动负债相等，并不足以保证偿债，因为债务的到期与流动资产的现金生成不可能同步同量。企业必须保持流动资产大于流动负债，即保有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“穿透”流动资产。所以说，营运资本是流动负债“穿透”流动资产的缓冲垫，即选项D的说法正确。

59.BCD经营性流动负债（也叫自发性负债）具有不断继起、滚动存在的长期性，因此被视为一项长期资金来源。因此，选项A的说法不正确，选项C的说法正确。根据经营营运资本的定义可知，选项B的说法正确。经营营运资本一短期净负债=(经营性流动资产一经营性流动负债）一（短期金融负债一短期金融资产）=(经营性流动资产+短期金融资产）—(经营性流动负债+短期金融负债）=(经营性流动资产+金融性流动资产）一（经营性流动负债+金融性流动负债）=流动资产一流动负债=营运资本，所以，选项D的说法正确。

60.ABD配股一般采取网上定价发行的方式，所以选项A的说法不正确；配股价格低于市场价格时，如果所有的股东均参与配股，则老股东的财富不变，所以选项B的说法不正确；配股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权，根据教材例题可知，其执行价格等于配股价格，所以选项C的说法正确；配股权价值等于配股后股票价格减配股价格的差额再除以购买一股新股所需的配股权数，所以选项D的说法不正确。

61.ABD解析：公司的股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响,企业外部环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件,其涉及的范围很广,其中最重要的是法律环境，金融市场环境和经济环境。

62.CD此题暂无解析

63.AB选项A属于，边际成本是指业务量变动一个单位时成本的变动部分，属于相关成本；

选项B属于，重置成本是指目前从市场上购置一项原有资产所需支付的成本，也可以称之为现时成本或现行成本。有些备选方案需要动用企业现有的资产，在分析评价时不能根据账面成本来估价，而应该以重置成本为依据，因此，重置成本属于相关成本；

选项C不属于，沉没成本是指由于过去已经发生的，现在和未来的决策无法改变的成本，属于不相关成本；

选项D不属于，共同成本是指那些需要由几种、几批或有关部门共同分担的固定成本，属于不相关成本。

综上，本题应选AB。

相关成本VS不相关成本

相关成本：

不相关成本：

64.ABD选项C，在股价平均法下，根据可比企业的修正市盈率估计目标企业价值时，包括两个步骤：第一个步骤是直接根据各可比企业的修正市盈率得出不同的股票估价；第二个步骤是对得出的股票估价进行算术平均。

65.ABD股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式，不涉及公司的现金流。股票股利不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，同时并不因此而增加公司的资产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化（选项B）。发放股票股利后，如果盈利总额与市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降（选项A），但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持有股票的市场价值总额保持不变（选项D）；

选项C说法错误，理论上，派发股票股利后，每股市价会成反比例下降，但实务中这并非必然结果。因为市场和投资者普遍认为，发放股票股利往往预示着公司会有较大的发展和成长，这样的信息传递会稳定股价或使股价下降比例减小甚至不降反升，股东便可以获得股票价值相对上升的好处。

综上，本题应选ABD。

66.ABD

67.ABD选项A正确，流动比率=流动资产／流动负债，当流动资产大于流动负债时，流动比率大于1。选项B正确，长期资本+流动负债=长期资产+流动资产，流动资产大于流动负债，所以长期资本大于长期资产。选项C错误，当流动资产大于流动负债时，无法判断速动比率的大小。选项D正确，营运资本=流动资产-流动负债，当流动资产大于流动负债时，营运资本大于0。

68.ABD预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三个方面：一是现金流量不确定性的大小；二是现金流量的可预测性强弱；三是借款能力大小。

69.ABCD四个选项表述均正确。

70.ABC选项A正确，选项D错误，采取收款法的有效年利率＝报价利率＝7%；

选项B正确，采取贴现法的有效年利率＝实际利息/实际可使用资金＝10000×6%/[10000×（1－6%）]＝6.38%；

选项C正确，采用加息法有效年利率＝实际利息/实际可使用资金＝（10000×5%）/（10000/2）＝10%。

综上，本题应选ABC。

收款法付息：有效年利率＝报价利率

贴现法付息：有效年利率＝报价利率/（1－报价利率）

加息法付息：有效年利率≈2×报价利率

71.(1)设无风险利率为i，NPV(净现值)=1000×6％×(P／A，i，10)+1000(P／F，i，10)-1120当i=5％时，NPV=60×7．7217+1000×0．6139-1120=-42．80当i=4％时，NPV=60×8．1109+1000×0．6756-1120=42．25采用内插法，无风险利率=4％+42．25×1％÷(42．25+42．80)=4％+0．497％=4．5％。(2)乙公司的β资产=1．5÷[1+(1-25％)×4／6]=1丙公司的β资产=1．54/[1+(1-25％)×5／5]=0．88行业平均β资产=(1+0．88)÷2=0．94锂电池项目的β权益=0．94×[1+(1-25％)×3／7]=1．24锂电池项目的权益资本成本=4．5％+1．24×7％=13．18％(3)锂电池项目的加权平均资本成本=9％×(1-25％)×30％+13．18％×70％=11．25％

72.(1)配股前总股数＝5000/1＝5000(万股)

配股除权价格＝(5000×56＋25×5000×4/10)/(5000＋5000×4/10)＝47．14(元)

或者，配股除权价格＝(56＋25×4/10)/(1＋4/10)＝47．14(元)

因为不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以配股后每股价格＝配股除权价格：

47．14(元)，配股权价值＝(47．14－25)/(10/4)＝8．86(元)

(2)如果李某参与配股，则配股后每股价格为47．14元。

配股后拥有的股票总市值＝(100＋100×4/10)×47．14＝6600(万元)

李某的股东财富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0

如果李某不参与配股，则：

配股后每股价格＝[5000×56＋25×(5000－100)×4/10]/[5000＋(5000－100)×4/10]＝47．27(元)

李某股东财富增加＝47．27×100－56×100＝－873(万元)

结论：李某应该参与配股。

(3)因为不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以：

普通股市场价值增加＝增发新股的融资额

增发后每股价格＝(增发前股票市值＋增发新股的融资额)/增发后的总股数

增发后每股价格＝(5000×56＋2000×25)/(5000＋2000)＝47．1429(元)

老股东财富增加＝47．1429×(5000＋1500)－5000×56－1500×25＝－11071(万元)

新股东财富增加＝500×47．1429－500×25＝11071(万元)

73.（1）变动资产的销售百分比＝60000/100000＝60％

变动负债的销售百分比＝13000/100000＝13％

需追加的资金＝20000×60％－20000×13％－120000×10％×50％

＝3400（元）

（2）需追加的资金＝30000＋3400＝33400（元）

（3）预计流动资产周转率＝2.5

120000/预计流动资产＝2.5

预计流动资产＝48000（元）

20×2年增加的资产＝30000＋（48000－60000）

＝18000（元）

外界资金需要量＝18000－20000×13％－120000×12％×50％＝8200（元）

企业需追加资金8200元。

74.（1）销售净利润率=336/4200×100%=8%

资产周转率=4200/3000=1.4(次)

权益乘数=1/(1-60%)=2.5

(2)净资产收益率=销售净利润率×资产周转率×权益乘数

=8%×1.4×2.5=28%

(3)息税前利润=净利润/(1-所得税率)+利息费用

=336/70%+(3000×60%×9%)=480+162=642(万元)

财务杠杆系数=EBIT/I=642/162=3.96

(4)每股收益=销售净利润率×资产周转率×权益乘数×每股净资产

每股净资产=所有者权益账面价值/普通股股数=1200/600=2元/股

指标销售净利润率资产周转率权益乘数每股净资产

20068%1.42.52

20078.8%1.542.942.2

2007年资产负债率=60%(1+10%)=66%

权益乘数=1/(1-66%)=2.94

2006年每股收益=8%×1.4×2.5×2=0.56(元/股)

2007年每股收益=8.8%×1.54×2.94×2.2=0.88(元/股)

销售净利润率提高对EPS影响=(8.8%-8%)×1.4×2.5×2=0.056(元/股)

资产周转速度加快对EPS影响=8.8%×(1.54-1.4)×2.5×2=0.062(元/股)

资产负债率提高对EPS影响=8.8%×1.54×(2.94-2.5)×2=0.119(元/股)

每股收益增加对EPS影响=8.8%×1.54×2.94×(2.2-2)=0.080(元/股)

【解析】:0.056+0.062+0.119+0.080=0.88-0.56=0.32

75.(1)根据“0＝2×(P－100)－30”可知，利润为0时的单价为115元，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，单价的最大降低幅度＝(120－115)/120×100%＝4．17%；根据“0＝Q×(120－100)－30”可知，利润为0时的销量为1．5万件，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，销量的最大降低幅度＝(2－1．5)/2×100%＝25%；

根据“0＝2×(120－V)－30”可知，利润为0时的单位变动成本为105元，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，单位变动成本的最大增长幅度＝(105－100)/100×100%＝5%：

根据“0＝2×(120－100)－F”可知，利润为0时的固定成本为40万元，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，固定成本的最大增长幅度＝(40－30)/30×100%＝33．33%。

(2)单价的敏感系数＝100%/4．17%＝23．98

销量的敏感系数＝100%/25%＝4

单位变动成本的敏感系数＝－100%/5%＝－20

固定成本的敏感系数＝－100%/33．33%＝－3

敏感程度由高到低的顺序为：单价、单位变动、销量、固定成本。

(3)增加的利润＝2×10%×(120－100)－5＝－1(万元)，所以，对企业不利。

(4)根据“50＝Q×[120×(1－10%)－100]＝30”可知，降价10个百分点之后实现目标利润所需销量为10万件，实际能够实现的销量＝10×30%＝3(万件)；

根据“50＝3×[120×(1－10%)－(100－15)]－F”可知，为了实现目标利润，需要将固定成本降低至19万元。

综上所述，为了实现50万元目标利润，在降低单价10个百分点使销量增至3万件，单位变动成本降至85元的同时，还需要压缩固定成本11(30－19)万元。

76.(1)2006年度公司留存利润＝1300—600＝700(万元)

2007年自有资金需要量＝1000X80%＝800(万元)

2007年外部自有资金筹集数额＝800—700＝100(万元)

(2)2005年股利支付率＝600/1200＝50%

2006年公司留存利润＝1300×(1—50%)＝650(万元)

2007年自有资金需要量＝1000X80%＝800(万元)

2007年外部自有资金筹集数额＝800—650＝150(万元)

(3)2007年自有资金需要量＝1000×80%＝800(万元)

2006年发放的现金股利＝1300—800＝500(万元)

77.【答案】

(1)甲投资人采取的是保护性看跌期权策略。

预期投资组合收益=0．2×(-7)+0．25×(-7)+0．25×0．2+0．3×10．6=0．08(元)

(2)乙投资人采取的是抛补看涨期权策略。

预期投资组合收益=0．2×(-12．6)+0．25×(-2．2)+0．25×1+0．3×1=-2．52(元)

(3)丙投资人采取的是多头对敲策略。

预期投资组合收益=0．2×5．6+0．25×(-4．8)+0．25×(-0．8)+0．3×9．6=2．6(元)(4)丁投资人采取的是空头对敲策略。

预期投资组合收益=0．2×(-5．6)+0．25×4．8+0．25×0．8+0．3×(-9．6)=-2．6(元)

78.(1)2022年税后经营净利润=7000×(1+4％)×(1—70％)×(1—25％)=1638(万元)，2022年实体现金流量=1638—5000×4％=1438(万元)，2021年净负债=5000×1／(1+3)=1250(万元)，2022年债务现金流量=1250×6