借壳买壳上市

PAGEPAGE10第部、序第阶段第阶段 及企业第阶段标选择1；2未划合适3战略还价策略；4寻找考察评估判断（这所有工）1、全面评估标营状况、财务状况2、计划及工表3、设计方选择并手段工具4、评估标价值确并价格5、设计付款方寻求佳现财务方案6沟通层接洽沟通可行性。7谈判谈判策略相关东谈判重方获有。8为后续方案渠道。9、申报与审批：起草相应的和必要的一系列法律文件，办理报批和信息披露事宜。第二阶段资产置换及企业重建（一）宣传与公关1、对中国证监会、证券交易所、地方政府、国有资产管理部门以及目标公司股东和管理层开展公关活动，力图使资产重组早日成功。2、制定全面的宣传与公共关系方案，在大众媒体和专业媒体上为重组方及其资本运作进行宣传。（二）市场维护设计方案，维护目标公司二级市场。（三）现金流战略制定收购、注资阶段整体现金流方案，以利用有限的现金现的战的定。（）事会重组1、组目标公司事会，目标公司的控制权。2、制定反并购方案，巩固对目标公司的控制。（五）注资与投资1、向目标公司注入优质资产，现资产变现。2、向公司战略展领域投资，现公司的战略扩张。3、ESOP（员工持股计划）4、在现行法律境下，为公司员工制定股计第二部分资产重组流程一、明确的合理的重组动机、目标选择（一合适壳源一般条件有以下几个关注点：1、符合重组2、合适切入点3、规模和本规模4、符合重组方金流5、源能被迅速整合6、目标壳源评价指标：（）目标不同两种重组方式：目前就是以性重组为主。但是，在实际运作过程，可以采财务性重组与性重组结合方式，使处于进退自如状态。）1、行背景2、运营状况财务式重组关注（以为目）1、设置2、再出让3、能力4、金流1、报表大量应收帐款、无力收回对外投资、连带责任担保、帐外亏损。2、债务现金额外债务负担使方不能实现现金回流，入债务现金。3、建无法改董事会、无法上市、资产前期准备设定合适收主体1没有外资背景由于目前政策限，人民币普通股不允许外资投资，所以设计收主体时，必须使它没有外资背景。250%得超过净资产50%，因此，方应该因目标而异选收主体。方策划人、实力股东实力、合收方资、能表现实力、任比如政、行业给，体正面报、漂亮务报表、可资评估证明。详尽收、计划精美简四、开资产行动1．资产基本原则合理利益安排积极与各方沟通处理好与关方2．股权收价格确定12①可行性析告②府同意意见③双草签协议告料求料签签合同况：若超过30%仅相告请豁免连续披露义请告登记过户。若超过30%则先相请豁①确立作展地位；②优良产注入转移不良产；③处产。确立①注产；②注。优势产优产强技术开、市场营销。（3）组织现金流行企业债券、股权质押贷款、抵押贷款等。上市买壳上市定义买壳上市又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。一般而言，买壳上市是民营企业的较佳选择。由于受所有制因素困扰，无法直接上市。买壳上市的方法步骤首先是买壳，即收购或受让股权。收购股权有两种方式，一是收购未上市流通的国有股或法人股，这种收购方式的成本较，是困较。得股权的原有人门的。场收购或称非流通股让是国买壳上市行的方式。上1999上买壳上市行，场收购方式的种方式国有股让(40%)让(40%)收购股股(12%)。国资、门股的企业买壳上市。，证券公司投资公司涉足买壳上市的现象日益增多。一种方式是市场上直接购买上市公司的股。这种方式方流行，但是由于国的国，于流通股股本比例较的公司或“无公司”。市场的收购成本，非有一的，市场上取得的投资收益，来抵消收购成本。其次是换壳，即资产置换。将壳公司原有的不良资产剥离卖给关联再将优质资产注入壳公司，提高壳公司的业绩，从而达配股资格，实现融资目的。最后是价款支付。目有种方式，包括现金、资产方式、方式、零成本收购、股权支付方式。前三种是支付方式。是现金支付对于买壳公司实是一较的负担，很一下子拿出现金。所以目前倾向于采资产债权方式或上现金的方式。如何选择收购目标1997来深沪股市上百起资产组以下一些共的点。、冶金、零售、食品饮料、农等，本没有增长前，只有另寻生路股权原持有人和主管政府部门也愿意转让和批准。次股本规模较小小盘股具有收购成本低、股本扩张能力强等优势特别是流通盘小，易于二级市场炒作，获利机会较大然后股权相对集中由于二级市场收购成本较高，而且目标公司较少，因此大都采取股权协议转让方式股权相对集中易于协议转让，而且保密性好，从而为二级市场炒作创造条件只跟跟易。后目标公司有股会规，市公司只有收10%(6%)，有股市主目股，如果失去股，也就没有买壳市必要了。买壳市利弊市市市相，融规模和市成本，市都有，市为的利和市实相由于成本较高、收又而。市收主要有金和形象两方面。目前市成本，二收成本收益能否达到令人满意水买壳市成本总体逐升趋势1997每起买壳市成本为6000万元，1998升1亿元。意，然股市有市，成高。市获取收主股然也主通二级市场炒作获取收，由于，而且本对上市作为长市成主标准能长期稳。买壳市方式发布间:2007-12-12、二级市场公开收购场易市，收购，市公司通二级市场收购市。《券法》规：任何投者直接或间接持有市公司发外股权应做出告；每加或减少需再做出告；例达到 30%要发出全面购要约，般要约期满后持股例达到 可视为收购成功。二、非流通股股权有偿转让股权场协议转让市公司流通股股有股权转让收购方，让成为市公司股股，从而市，目前、平折三种情况取决于买壳公司对壳公司壳值的估量。三、吸收合并本结构使自己成公司的一部从而实现间接的一种并购行吸司合并公司公司是指方证的公司。、间接控股间接控是指非公司通过控公司的控母公司而控公司实现间接上的一种并购行此种方式于一现金发三的以关注。这种类型种情况：一是公司持与非公司公司非公司公司于控从而实现间接控公司的的，是非公司通过成公司控母公司的控从而实现对公司控的的。买壳理论以及案例析

2006-11-2911:49:13[]买壳是指非公司购买一公司一比例的取得的位然后注自己业实现间接的的一而买壳是企业的。于因素困扰无接买壳一过是买壳收购或收购种方式，一是收购通的或这种收购方式的成本但是时得的原持管部门的同意。外收购或称非流通是买壳行的方式根据海1999买壳行外收购方式发高的三种方式(40%)、法人股转让(40%)和收购控股股东(12%)。其中国资局、政府部门控股的企业买壳上庆路桥(600106)、北京首创控股宁波中百(600857。购成本太高，除非有一套详细的炒作计划，能从二级市场上取得足够的投资收益，来抵消收购成本。1993年90002600601“”使份600652。让股让就是国有股的无划企业。有的，无划有较高的和。产置换不良产剥离出卖给再将优质资产注入到壳公司，提高壳公司的业绩，从达到配股资格，现融资的。后价款支付六包括金支付产置换支付债权支付混合支付方式、零成本收购、股权支付方式。三种是于买壳公司在是一较的一下现于资和方式或者加19972006-11-2911:49:13[]没增长前只另寻生路权原持人和主管政府部门也愿意转让和批准。7和81中总139家、流通300038家占比38%。小本流通小于场，本06。权相对集中于场本较高而且较因此都采取权转让权中于转让为场创造条件只跟家谈肯定比时跟五六家谈容规只均(主格也就没必要了。1997年82006-11-2911:49:13[]1997081。股已经百但并不获取不，很统计种现象而且文阅读对象那考将作家评价标准效长期稳发展。19961997左右后两内利了，2006-11-2911:49:13[]而不、形反而。20%。前不了流了，公司是著名三无概念“上海老八股没有发展前景是个非常好壳公司。199825，526深宝安减持了全部股北大方正第大股东。T0到3元上市买壳上市理论以及完全功

2006-11-2911:49:13买壳上市上526万股延中股票用上功市场炒作和股减持实际支并高。青鸟天桥上先收购再受让股权。1998年12(600657)万元价格收购北京北大青鸟限责任所属子北京北大青鸟商用信息系统限以万元价格收购北京北大青鸟软件系统两项无形资产：青鸟商业自动化系统V2.0软件技术青鸟区域清算及电子联行业务系统。营签署股让受让股11269870股总股12.31％北大青鸟经分别受让北京京商、4080000股总股4.45％让后北大青鸟15349870股总股。密切关系由于零收购应该作首选上策略。三新科技86、同竞争加剧费用增加造成单位成本升经绩降。199910月25日出资15326万元受让广州有限95.112％股权广州有限1997510000万元广州天河高新术开区内一家高企计算机互联网电话语音集成术我国计算机电话集成一。术经绩出取得成。方式。1997底以每7.42元价格成股份有限(控股)53.85%股份支付779119984月从自贡国资2.08元元资费4理论以案例分析 2006-11-2911:49:13[]8.37（0787立创智科技限公司者占51%创智软件园通过控合公司间接为文第东。法与接法人为未上市公司其东。、科600799简单每208元阿集团28应付134亿元数额显当庞此同5000科80%权软件作权，1亿元其集团债权支付给科。科仅用 3400万元现和笔债权偿付给集团作为用做。什么壳上市？什么借壳上市？2006-11-2911:37:18[]其资产重组壳上市和借壳上市就更充地利用上市资源两种资产重组形。公司资产资产现上市证券市场上已过壳上。现公司上市借壳上市一集借集由上公司制有优资产和资集充利用上市于公司浦东强之完厂集借壳上市。壳上市和借壳上市共同之处在于它们都一种上什么壳上市？什么借壳上市？2006-11-2911:37:18[]从具体操作的角度看，当非上市公司准备进行买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理想的壳公司，一般来说，壳公司具有这样一些特征，即所处行业大多为夕阳行业，具上营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损；此外，公司的股权结构较为单一，以利于对其进行收购控股。，，；买壳的其资配股、收购等机会进。和涉及宗关联交易保护小投益关联交易的信息皆需要根据有关的监管要求，充、准确、及时地予以公开披露。买壳上市你能玩得转吗？2006-11-2911:48:59[]前国少生意遇短缺基德找钱之路到的问题值得企业关。基德遇难题1997、纺织、20021231日在短短五多时间里的多元化营有了一定的规模在当成了一个数得上的企。的迅速发需要大量资金支持因此上市是的最佳选择。董事长牛双金说买壳上市的最大好处是获得了一条源源不断的融资渠道上20031月就买壳上市的是20041还有说了一的现在有好个壳公司在是现在不定在有一不是。此就买壳上市的问题采访了一些专家。买壳上市的本条件可是买壳不条件是企上市的公司首席分析市杨瑞说买壳上市不必要按监机构所规定的苛刻条件实买壳上市的企一的条件上市实现融资：是有的要有一定短资金的融资能力企要有能力筹一笔数目不小的现金买壳。“就是了个条件得当时恒买壳5160元。买壳需资金大定壳的股大股。买壳需现金甚至可是借的这企得买壳上市之成功有很大把握并确信自己所拥有的存量资卖出能偿借款。买壳上市成功把握三点银河证券有限公司高级经济师左小雷说，一个企业如果要想买壳上市成功，在前期首先要考虑好三点。一是牢牢把住控股地位。能否获得控股地位是壳”上市成功公司，其股权很分散，好像是典型的“壳”资源，但是关联关系十分复杂，买壳上市后难以真配股方面都会受到很大的牵制，所以控股地位是十分重要的。。一方面，企业买“上市，要是期，发。要的业大方联系起来。三是，业。买“壳”上市后，企业要所有与业不关的业，业发，要将大分资都在业上。买壳要大不是一。其买壳上市要经个、公司、考察评估、方案施。任——运生疏准备收购，般验组，以便购运提供咨询和建议也利理生法律和管理事任组后，控制来负责。公司—— 企业在决定买壳上市后，就可以调查捕捉收购的公司壳公司）。这个是企业购有决定性意义的，对企业日后的生买壳上市你能玩得转吗？2006-11-2911:48:59[]重要的。企业的资经营情况、长远求确定轮廓然、所行业经股权资经—— 分，后适合的壳公司。——论证、、现金流等。达上市；收。上市现地务及上市过骤。第或者受让即其两种种未上市流有股股这收式成得股权的有部另式在二级市场上接上市股这方式适流通股占总股较高但这种法般成太高。第置换即换原卖出质公使绩发生根转变从而使达配股格果绩保持较高水品就能以很高配股价格在股票市场上募集金。买壳上市也有风险企业买壳上市要考虑的一是成本，二是收益，即成本收益比能否达到令人满意的水平。左小雷说，买壳上市的成本总体上是逐年呈上升趋势。1997年每起买壳上市案例的平均成本为 6000万元，1998年上升为 1亿元。自 2001年 6月以后，资本市场出现了发展滞后，持续低迷的情况，股票市值损失高达 6000亿元，资本市场存量资金减少了 300亿元。这些数据表明资本市场存在很大风险。率并不高。买壳况，但是由于很难这现一买壳上市是否成功的主要是益能否得到的发展。买壳上市大www9年 3月 5融资本，很人在壳有壳，有壳，A有壳，也有一壳。，这些壳，不有 有不少ST。为以的壳资然到是自壳，是业的是一，大的壳少股，后出体。壳是是一的是这是实现买壳上市的一。“应该证监会认可的。”很业内人士这样说。22PAGEPAGE28据东方高圣合伙人张红雨介绍，目前，有财务顾问资格的公司，证监会认可的有三类。第一是券商；第二是证券投资咨询机构，是指那些有正式牌照的，证监会相关网站上可以查到的，共 96家，其中较熟悉的名字有东方高圣、和君咨询等；第三是财务公司：比如资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等成立的专门机构。而据国海证券首席并购顾问武飞介绍，目前，在 108家券商中，有保荐机构的 60家，即拥有 4个保荐人以上的券商，保荐人特别针对 业务。具体到上市公司并购重组财务顾问业务，按照现在法律条款来说，108家券商也都可以做，包括相关咨询机构，但已200884正式的上市公司并购重组财务顾问业务法做格的。该，券商有 5个财务顾问人(证监会财务顾问人业务的人，也财，类保荐人的。预计，财在 9上半进，证券投资咨询机构须有 20个证券从业资格人员。40“(去。但对上述所说的财度，一家券商投部负责人表示，对独立财务顾问业务，一些大的券商都可以做，“并购业务需要 5个财的度，短期内很难实现。因为在此之前，有关保荐人度已经引起很大争议，连证监会最后都不得不放水，在 扩大保荐人队伍，以稀释其稀缺性，如果再实类的财度，那么财这一特殊阶层又会引发新一轮的争议。”去哪找壳为何突然间冒这么多壳？到底谁在卖？(10.66,0.05,0.47%)9是继续干类似项目。我预测到这点小板道德风险再做类核心元素都那包括客户与场X前主做皮鞋套环节销售渠道掌握儿子那儿工艺老婆这儿厂房老厂房土地那块土地又开新鞋该进步到其潜台词什么用 100%精力去30%股权重新做起新至少80%权这当存道德风险。那么具体何选呢？武飞只项目亿净利润管110IPO收购兼变数却变项目变难说固定模式。千万条情况都明白三年琢磨过味部购这笔帐能能算清楚量化套用一式计算结果事实根算清楚。真正好ST挂外面场与董事长直接谈好价定我先把价压下谁买都知道果牛说我背景价格立马董事长授权我外谈见面等ST人间间这样充商业间谍述投负责那具体如何呢认为首先所浮水隐藏揭盖暴露来作为新入东自己做这PE主导场化政府帮忙如果谁意免迫破路。而破段而目目还实现折但破序作为本身维护场特别小民如果没把握因为政府由此易引起社动荡法部门还配合证监模棱两东西院还意院才受之路太教科书讲与起案整整操作了四年还向破解决目前较成功配合比如北京化二石化承诺把原来带留下净这样净把来操作较容易。9年刚刚过会的西南证券借壳T长运，最后也是大股东出面，先及定向增发同时进行，只不过与先前海通证券(12.09,0.37,3.16%)借壳都市股份，不仅完成了重大资产出售及定向增发上市，还很快完成了再融资260亿元相比，要逊色多了。海通证券属于同步走，西南证券则分两步走，目前，刚刚走第一步，第二步尚不知时日。另外，买下来是一回事，特别是ST时，这家公司几乎是瘫痪的，需要流动资金等各方面配套，要玩活，还需另外的成本，或许不比买壳的费用低。想出的，同步，事先，会成的。与定价，买壳上市的低股时，增股份的定上低，的资产也会低，资产低股时，也上了。于借壳方的及市方面比的公司进行资产，最后股东大会，一动不大。是定。上市公司向借壳方公发行股份，借壳方用上市资产上市公司定向增发的股份。上市公司的定向增发股，目前都是 20日定则，的公发行的是一则，并不。的该定则，及重大资产重时，这的定则会并的发。比2006年2007年的股市很活，股本，发重后不长，借壳方的成本。，“影响并完成最的还是定。用，这，借壳方成本低些。现些补充明确破格由协商确提出决议。这无疑是一利。”让我们从具体案例中看看如何估值以交易T7年1月1T含或有负债有限承接2008820的协议》估2008331日公司拟出售资68,641.1871,459.30；负债71,832.2771,832.27；资值-3,191.09估值-372.97转让公司2008年331日拟出售资负债资估值1。7年1月1ST协议公司以西南证券西南证券全体东以其持有西南证券权公司公司西南证券借壳公司体2008820，ST长运就上述西南证券事宜与西南证券签署了《协议部协议》以(20061127日20交易日2.57/业资估有限公司出具资估，2008331权益419,700证券协交易西南证券全部4,263,622,449.671.825/资中资估有限公司出具西南证券估值估值区间340,211.23和510,714.07。最T2换东持权益，即西南证券东每持有西南证券1东出资换取0.71ST长运之并完成总本2T原来本 5亿其原东持有占总本87.139%。买壳上市案例实证分析(1)摘要：买壳上市是企业实现间接上市,从而利用证券市场达到直接融资的一条捷径。本文以2002年的典型买壳案例为样本对该年资本市场上的买壳上市交易的过程与结果进行案例实证分析。关键词：买壳上市；壳公司；买壳交易2002年我国上市公司收购活动发展迅速，截止 2002年末共披露 172起上市公司控制权转移的并购事项，其中有 89家获得财政部批准或已办理股权过户手续。我们以 2003年 6月30日以前是否发生资产交易为标准共选择 29个样本进行分析得出如下结论：壳规模越来越大。2002年买壳案例中出现了大的大交易。18个有样本中直接收购上市公司股权股资产大1上市公司交易大1的达到 10家，的的股权转达到了的 11.45。而从来达到了 2.18，大2002年个股权转的2.02。其要是：一批有实的企业的要们，我实。股本大的公司融资有。中。2002年收购如下：转轨；管采取买壳要为了实现间接上市。此，壳很少采取的。此，购买母公司的股权的收购将有很大的发展空间。本发生 4起购买母公司股权占的 13.85%，是由该有利避开过的市场关注，更有处理企业上市中的遗留问题，而我国成熟的市场制，更为这种交易留下了土壤。壳公司。1业并一。过，我们发现本被ST或PT的壳公司共有931%余20个样本中，共有13率正5指5%此，壳公司的资产负债率普遍较低所有壳公司中，有12低351.4%，是典型的壳公司，买壳选择标理。2壳公司中发达。明被明价值更此经济区域看18布经济欠区占的62%余的38%布经济区这印欠地上市公司为壳公司而到收购。并的壳公司数量最多，也反映了老上市公司是壳公司的最主要的来源。（3）行业多分布于传统制造业。壳公司有较突出的行业特征：化工行业 4家，纺织服装 2家，冶金机械 3家，商贸旅游酒店等服务型行业达到 7家公司，综合性公司 5家，电子通信 3家，其它行业 5家。从行业分布看，传统的制造业是壳资源比较集中的领域，而科技类企业由于行业不景气等原因成为壳资源新的发源地。买壳公司的特点。（1）买壳公司多集中发达地区。从经济区域讲，买壳公司共有 21家分布在经济发达地区，占总量的 72%，说明了买壳者有很强的经济实力。上海以 6家名列榜首，证明上海是中国最具活力的地区。2002年广东省壳公司仅有一家，买壳公司达到 4家，说明广东上市公司量较，上司公司资的。在不发达地区中共有 4家买者，3家是买省的壳公司，说明买壳上市行为中地因的，地壳资源而为地地区的很。（2）买壳公司多为有实力的企业。815，了电国有一，了年的“国”门新企业开放。928，管理层又出台了《上市公司收管理办法》，明确规定各类主体都可以参与到上市公司的收中。沉寂多年的企业上市劲头由此爆发。2002年买壳交易中买壳公司是企业的共有 24家，占83%，于同期并市场的 51.2%的比例。。在18家有效样中（每净产于1价格）溢价率负这确规定价格低净产并且同的体同益另外的17正溢价样平均溢价率为18.71于2002平均10.71%。从绝对数看共有16家中溢价小于1，而平均溢价0.38这些前组已理二级场再盲目追捧组题材减少使获得短期幅度升值效应会相对溢价率般都状差净产低然协议式进参与竞争此不排除国有资产低价的发生。比例相对集中。2001年以来，证监会格限制了豁免企要约收。年度的 20家以买的手段买壳交易中有 5家持份超过总数 30%。但是这5笔交易中都是国有之间的移，很可能获得证监会的豁免，事实上它们也确实获得了豁免。其余的 15家持都小于30%，14家分布在20%~30%之间。持有30%以下的份主要是因为企业为了避免要约。有于20%的份主要为了保证相对控，从而保持足够的话语，更有于后进行资产交易。一、对壳公司资产整合的分析产整晚卖此文截取2003630相的资产整合资料进行实证分析，我们发现资产整合有以下特点：买壳上市例实证分(2)公司改名成时尚。名称是一个企业的标志，新的控股股东的进入往往伴随着名称的改变。在全部29个样本中，共有 12家占41%的上市公司变更了公司简称。变更后的名字充分体现了新控股股东的名称或其主营业务，从而达到充分利用上市公司扩大自己的知名度的广告效果。治理结构彻底变化。调整壳公司的治理结构是买壳上市的题中之意，因为这是对壳公司进行资产整合的前提。29个样本中治理结构发生彻底变化的共有 27家，占总数的 93%，而其余的两家也发生了重大的变化。通过改变壳公司的治理结构可以解决壳公司经营管理中存在问题，这也是买壳者花费巨资购买壳公司的股份取得权力的表现。资产交易方样。购买上市公司的股权的的是为了现上市。因，买壳者与壳公司进行资产交易成为买壳上市的一个可的部分。在 29个样本中，购买方占了一，因为是是购买是两个，交易为方。而资产占了1/3。买壳公司可以用其取得的壳公司资产大股东，方交易，因到的管。得的是两方000669的600759，其中有股资，大股东通过为更的进行股发。而是一家已经市的壳公司，部，可是一的也是的方。资产交易有。公司字2001105的，或购买资产占上市公司总资产 70%以上或入上市公司的资产总达到或过公司合表总资产 70%以上重新发行，提交发行。在 29个样本中有两个公司这，600886ST600748上发。的交易方是有企业股过 50%。其余的27家资产交易过 70%，数企业在“触线”，时彻底的资产整合也为进一步整合埋下伏笔。，资产整合完全导致了大部分的企业有两个或两个以上的主营业务，这容易使壳公司陷入角化经营的怪圈。二买壳上市效果分析本在进行买壳上市效果分析时，仅选择满足股权收购资产交易发生在 2002（产交易的第一次时为准）这个的 28家样本，探讨买壳上市对壳公司的影响。资产负债率变化分析。资产负债率是反映资本结构的指标。资产负债率变化分为三类：加过30%为明显提高减过 30%为明显下降其余的变化大。三所占的比是46%15%。，资产负债率提高下降的重分别是 68%32%。从这数中可负债率高趋势高程非常笔认高要是要向收常升数下贬。每股收益变化分析。每股收益是反映企业每股盈利力的指标。上个指标相将其变化也分为3类。化也分为3类。在 28个有效样本中，三者分别占的比例是：65%、14%和21%，表面看大部分壳公司的每股收益增加了，但实际上在 65%的明显增加的样本中，仅有两家的每股收益超过了 0.1元，其余的12家都在 0.1以下，说明实际的买壳效果并不明显，其原因主要是对资产整合不彻底。事实上共有 3家超过0.1元样本，其中 000975和600886都是股权转让比例超过 50%，并且新的大股东对其进行彻底整净资产收益率变化分析。净资产收益率是反映企业盈利能力的综合指标。在有效样本中，三类变化比例分别是46%、22%和32%。与每股收益相比，明显提高的减少了15%，而变化不大和7%11%幅。。但是，买壳上也不是不能从根本上解决影响资本展的一些关键问题。因此，对买壳上交易正它在实施中的错误，从而促进它持续、健康、快的发。买壳上市www.2008-01-07企业网景为精巧，而且可以事半功倍，格外受到企业家们的关注。”“”，先达到绝对控股地位，然后进行资产和业务重组，利用目标“地位，通过合法的公司变更手续，使非上公司成为上公司。“”，最早是一些内企业，为了达到在香港上的目的，购”登记、公发行手续，可较短间内达到上“”通常业务规模小，业绩平平或可合并壳公司的资产和业务，扩大发，产生协同效益。买壳上可以实现以下 5大功能不仅高且必然会遇障碍，经济等面已具这将限人使提高；厂商预期反若则直接分享标已力短期低规模组合。使具定力非面获得融支持有幅度升由信提高能够处更位去获取期限更息使张能力筹能力增强。解决法人、国出路前我国中国家、法人80％左右由体历史因部分国家使收降低也开海外重要海外完收下属收名义直、操作步骤．准备阶段该阶段主工作有：(1选择根据自身及务扩展需选择一家并其地位、优势、等级、务状况等作详细研究证以确定它否为理想；(2选择务顾选择一家作为运作提供务咨询建议这样做有利于处理能生律政管理事务；(3)筹集金国非时除使自有金筹途径一般有以下狭窄。．阶段3种：)级来实现一般来说以先级一个跳跃步聚以通过下属子或另关联机构操收术操作单纯以绕开许障碍缺点金量(2通过内部协议转让方式来实现我国前股本结构中国家股、股所占比重该方式以降本前方式主以非流通股作为象。(3)3①向选派主管员必要；②与员沟；③过管制度式企文化联合。过程中要特别注化融合。是上市所在三个途径：制；个属与过合间达到到达到；③属个子达到年5月14过关重大置换向特定象发票预案与上海远洋渔限单东海水（集团）总原东集团限协商负债（预估值约1.8）远洋渔重大置换上（注本41000）100%（12.2）上10.4同向其万民币普（A）从而实现远洋渔远洋捕捞价格股12.5348为本决。料显示远洋渔前身为上海远洋渔成年 2月原注册本金3,300万元海水（集团）总全范围包括远洋渔生销售品设备相关术出口。2007年，远洋渔业实现捕捞产量 15万吨，销售收入 113,422万元，净利润 11,695万元。2007年末公司总资产 212,874万元，净资产 57,281万元。上述交易完成后，远洋渔业将成为华立科技第一大股东，水产集团将成为华立科技实际控制人；华立科技主营业务将由电力自动化业务转型为盈利能力较强的远洋渔业捕捞业务。此次交易可以降低华立科技的资产负债率与财务风险。同时，由于注入资产盈利能力良好，将进一步改善公司的财务状况。发行后公司每股净资产情况由本次发行前（2007年末）1.55元增加至本次发行后（模拟 2007年末）2.13元；收购远洋渔业所属盈利能力较强的远洋捕捞资产（即开创远洋 100%股权）后，经初步测算，预计拟注入资产（即开创远洋100%股权）2008年度实现的净利润能够达到 1.50亿元，公司盈利能力将大幅增加。发行后公司每股收益情况将由本次发行前（2007年度）0.03元为本次发行后（模拟 年度）0.69元、0.75元（模拟 2008年度）。P（股权资）业华达科技公司前A股上，前认为 A股上公司 ST东源（），10月 14日ST东源就双方可能的合作做出公告。“A个比较现实的选择，北京盛世华商资咨询公司总经理刘千宏表示。“最近听到一些 PE都考虑将资的业过的方式上 A股，按现的场情况，一些上后退出还可以获得 2倍的回报，如果不上就没法退出了，一位业内人士向本报透露。事实上，之前受外管局“十号令”影响从而试着改之前两头外模式的 PE基金一切可能的退出途径，A股这种之前没PE操作过的模式也被式启用，之前一些先行者上后获得的高回报未来很长时间里或成为一个里程碑式的难以及的标杆。驱动：退出为王根据 10月 14日 ST东源公告显示，ST东源于 2008年 10月 13日接到省乐ft福华达科技公司意向函，该公司拟采用资产注入方式公司进行重大资产重组；接来，其公司股票自 10月 14日起停牌，等待谈判后的结果。事实上，受二级场的萧条宏观经济增长预期不定等诸多因素影响，海外上国内上等 PE、VC常用的退出路径受到极大影响；而最近的情况显示，A股进行新股发行得异常的困难，海外资本场的动荡使得 IPO几乎停滞；另外，前具备海外上条件的业还是早几年 PEVC资的产物，于一些近两年资的业，因为外管局“10”、CDH等知名私募股权用这种模式来操作这种操作方式AA股上市审批步伐会加快。企业也看不未来希望。E710这目前基金作了更。“目前上市上市然了期慢慢退出那汉邦（北京）国际顾问中伙邓维分析。“国买上市虽然麻烦复杂中有不少雷区但 们也要去尝试毕竟退出王度君华董事总理胡翔认。PE：摸着石头相对发新股而言方式度稍小些但“雷区也多。“用是等壳然行其行而大。同言后收益O溢价些刘千宏分析。“有是其是证监会会这种会对股市有作用因此有发行新股而市场对有首是会市发来上市作为发行市场低方更多股份位券咨询士。了这会个步大股股（也以）果留部份给那么价就因为股价上扬原大股东便此套现。士介绍本比较小其会在还叫价亿些总本千万；借壳的方式，一般是现金加上资产，资产是上市公司原有的资产与负债，收购方把上市公司资产置换出来，再进行定向增发把多的资产装进去；也有可能是净壳，那样原来的大股东就把资产和负债都带走。的麻烦，这就要求最初的审计各方面做好，解，对于A股借壳，我们不是太熟悉，H董事长吴尚志对本报表示。将下资的企业在 A股借壳，在企业的借壳过，了的动。退出方式上，了借壳外，有一式行来，金资的公司旗下有 A股上市公司，那将动将的资产一到上市公司，后将有的股与上市的股置换，使得 有的上市公司可动股，再出现。“这式现在作来借壳方，于一些大的，一些 资的企这式，因为 在股公司做了长的，对上市公司也了解，风险对一些，资财务对本报表示。了解，一些大的 因为下资的公司有一些企，因此都在进行这股互换的式进行作。“在企改