公司治理与国企改革何家成部长

公司治理与国企改革何家成很高兴与大家一起探讨公司治理与国企改革问题。主要谈三个问题：一是法人治理结构的几个问题，二是搞好建立国企董事会的试点，三是坚持和完善监事会制度。在座各位都很有经验，讲得不对，请大家批评指正。一、法人治理结构的几个问题1、法人治理结构的重要性。2003年，国务院国资委一成立，就把建立现代企业制度、完善法人治理结构作为中央企业改革和国资监管体制改革的重点。去年，国资委进一步把完善法人治理结构的工作,主要放在探索建立董事会制度的试点上。这样做很有必要。当然也有不同的看法。完善法人治理结构是否等同建立董事会制度？为什么上届国务院领导要求国有独资企业取消董事会，并提出要修改《公司法》，现在又要建立董事会？要回答这些问题，我想首先要对法人治理结构有比较深入的理解。关于法人治理结构的重要性，归纳起来有以下六个方面。（1）核心或关键说。在1993年十四届三中全会上，我们党提出国企的改革方向是建立现代企业制度后，大家对建立现代企业制度规律的认识在不断深化。1999年十五届四中全会进一步提出，“公司法人治理结构是公司制的核心。”2002年温家宝总理在学习贯彻十六届三中全会精神时提出：“建立规范的公司法人治理结构，是建立现代企业制度的关键”[[]温家宝：《完善社会主义市场经济体制的纲领性文件》，党建出版社，2003年。]。2005年1月，胡锦涛总书记在中纪委第五次全体会议上指出：[]温家宝：《完善社会主义市场经济体制的纲领性文件》，党建出版社，2003年。（2）微观上溢价说。2000年，美国麦肯锡咨询公司对全球200多家机构投资者的调查发现，有3/4的受访者认为，法人治理结构的表现与公司财务状况，是同等重要，甚至更加重要。在两家公司财务状况类似时，超过80%的受访者愿付较高的价格，购买公司治理较好那家的股票。以亚洲调查为例，受访者愿付溢价（premium）比例（见图1）[[2][2]美国《InvestorOpinionSurvey》，2000年6月。图1：部分国家（地区）企业溢价比较图爸（3）宏观杜上金融危机统根源说。版1997年浊后，法人治芹理结构在亚死洲成为热点附话题。人们痕普遍认识到供，亚洲金融兔危机的本质跑，在于亚洲梢企业的法人节治理结构存定在严重问题在。法人治理窜结构与金融首安全有多方拔面的联系。嗽对于亚洲金妙融风暴中股事市下跌的解刺释能力，法相人治理结构驾作为一个变窜量，要优于倒总体经济这冈个变量，也骆就是说，在轰企业法人治丘理结构较差板的国家，公芹司的股价跌耗幅较大答[[3]叶银华等人，《公司治理与评级系统》，中国财政经济出版社，2004年1月。头[3]叶银华等人，《公司治理与评级系统》，中国财政经济出版社，2004年1月。呼（4）发展柱上日本经济贴衰退说。层上世纪90曾年代初以来童，日本经历澡了长达10玩年的经济衰盘退。对此，盼日本三菱公豆司CEO涂B.Mak奇ihara些讲，日本经糟济衰退，本区质上是法人薄治理结构衰告退续[[]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。拥]均。2004还年第7期美糕国《财富》键杂志说，在薯1994－计2003这纯10年，美狐国进入世界慈500强的私公司从15积1家上升为符189家，趣销售收入从姐33亿美元雾上升到约为渐6万亿美元据，日本从1污49家下降宫到82家，晨销售收入从旷34亿美元腊下降到约为真2万亿美元佣。可见，在灰这10年，章美国大公司胡的销售收入矿上升近1倍叶，而日本大肥公司的却下任降近50样%塔（见表1）[]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。[5]美国《Fortune》,2003年7月28日。笔（5）股市搜振兴说。泡前不久，新档华网公布了活我国几万人至的一次民意咽调查。民意牢表明，人们史对2005度年普遍关心谎的10大问害题中，排在扯第一位的是沃我国股市的翠振兴蜻[[]参见新华网。唉]码。2005这年2月1日财，上证指数替跌至118净7点，是近中6年来的最著低点，比这矩6年最高点慎2001年醒6月14日欠的2245氏点下跌近一迎半（见图2阳[]参见新华网。小如何振兴我杆国股市有很烦多看法，仅宽解决股权分张置问题，就慕有多种方案尘。国际上一瓜些著名的机各构投资者认姻为，要振兴冷我国的股市嫁，需要解决秆以下四个问湖题：一是解捕决股权分置弹，二是改革许证券公司，理三是培育机蒙构投资者，辽四是解决上叫市公司的法冠人治理结构签。我认为，队在这四个问唱题中，解决彼上市公司法论人治理结构激问题，是个躲关键，因为趣上市公司是规证券市场的尾主体与基石浓。去年《国甘务院关于推序进资本市场崇改革和发展条的若干意见骡》中强调的仆一条就是，图规范上市公民司的运作，剧完善上市公声司法人治理虽结构。炒图2：死19她99.5－胡2005.托2上证指数吓趋势变化图聪（6）科学保发展说。虾从科学发展泄观的角度看糟，一国经济慢发展要符合津科学发展观浴的要求，同沸样，一个企欠业发展也要旧符合科学发冻展观的要求寒。可以讲，喷完善法人治煮理结构，是骑企业持续经乡营和盈利一胳种根本性的爽制度保证。挪比如，中央尖企业200哀2年利润是寇2406亿岸，2003很年是300霸6亿，20核04年快报堵是4500顾亿，决算是到4800多愚亿（见图3丢）。运对此，一些轨学者提出一坏些问题，其治中一个问题深就是，这种基利润增长速升度能否保持薄？他们认为顺，这两年中秋央企业利润辨的大部分来素自垄断企业库，比如，去贞年利润排在列前7位的企碰业，其利润桶占中央企业没的2况/喝3以上，而付且这两年垄致断企业的利哪润增长很大耗程度来自价左格上涨，比华如，中石油票的利润，2锯002年5冬36亿元，勺2004年拳1203亿尘元漏[[]平新乔：《国资委功能错位》，《中国企业家》，2005年1月18日。漫]脾。国际原油北价格剧WTI悟2001钳年购均价为项25.89绍美元适/挣桶，200柔2禾年均价为压24.45叠美元寨/泻桶，200尖3年年均为盆31.11秋美元黎/疑桶，200少4年年均为抄41.33辞美元本/旺桶（见图4[]平新乔：《国资委功能错位》，《中国企业家》，2005年1月18日。图3：2002—2004图3：2002—2004年中央企业利润增长图图4：2001—2004图4：2001—2004年WTI原油价格走势图闹一个企业一爹时包括一段晕时期赚钱，浇并不等于其霜公司治理好屋。这样的例纳子很多，近豪几年著名的叶丑闻有：我贺国的中航油耗新加坡公司限、新疆的德箩隆公司、美朝国安然、意匆大利的帕马肿拉特等。一态个企业要能虏长期赚钱，害经久不衰，宝需要有好的个法人治理结谣构。美国标共准普尔公司贸2001则年的一项调仰查，试图揭侄示治理、管害理与技术这捷三者之间的演关系，明确黑指出：黎“担亚洲国家的四企业，在法病人治理结构奇上如果不做粮根本性的改箱革，任何管警理技能的提子升与科技实懂力的发展，违都不足以让心亚洲企业在纷国际舞台立有足蒸”齿[[8]哈佛商业评论丛书：《公司治理比较》，台湾天下文化书坊，200[8]哈佛商业评论丛书：《公司治理比较》，台湾天下文化书坊，2002年。撇关于法人治倡理结构的重冲要性，去年脾人大会上温非总理在接受悼中外记者采墓访中，当有困记者问道中底国政府对中腾行、建行注件资450亿勤美元这一问困题时，温总脉理强调，关债键是要完善凉法人治理结畅构、建立现姥代企业制度妇。我理解，拒如果这两家关银行不能真俯正完善法人唱治理结构、宇建立现代企益业制度，注直入的这45首0亿保不住奸，原来的资泪本金也保不茧住。对此，姓我们要认真晕学习领会。油2、法人治括理结构的概俭念。熊法人治理结敏构这么重要旋，它究竟是有什么？关于琴法人治理结墓构的概念，曲我想，从以慧下几个方面形来做些探讨瞧。碰（1）中央供的提法。咳十三届四中递全会关于现竖代企业制度梳有四句话：吗“顽产权清晰、紫权责明确、博政企分开、教管理科学唱”代。十六届三么中全会关于腊现代产权制懒度也有四句葬话：或“优归属清晰、斗权责明确、洲保护严格、挠流转顺畅突”爬。可见，我仔们党对现代暮企业制度、奇现代产权制讽度的表述，谜是十分明确凑的。刃然而，对法集人治理结构意的表述还在赴探索中。比指如，十五届烘四中全会提爪出：兴“慢要明确股东外会、董事会探、监事会和李经理层的职爱责，形成各欲负其责、协纲调运转、有葵效制衡的公叮司法人治理锁结构棕”朱。再如，十巷六届三中全颜会提出：完滔善公司法人扛治理结构，储要规范公司睁股东会、董曾事会、监事胶会和经营管顾理者的权责女，并形成权覆力机构、决跳策机构、监荡督机构和经名营管理者之隶间的制衡机悉制。筋这两种表述者都强调了单“讽有效制衡鄙”辜。这种表述族，对于把建月立现代企业可制度等同于发建立股东会芦、董事会、执监事会、经卖营层来讲，呈是一大进步语。但是，纠“饰有效制衡顶”柏是否就是法侵人治理结构孩的主要内容失，仍需进一撤步研究。比田如，200把4年11月的《公司法》但修订草案增闯加了第6条样，即泄“旧公司应当建痰立权责规范宇、制度完善抛、各负其责误、有效制衡桶的内部管理学机制堂”栽。在新《公朗司法》中，撇把爆“矛有效制衡猴”雷又说成是艳“腥内部管理机肤制决”农。不少学者肥认为，诚信婶、问责制和转透明度是法闲人治理结构晌的主要内容岩。故（2）国外丛研究的有关命情况。犬我国讲的很“狮法人治理结企构头”锯、途“哲公司治理结取构罢”币、辰“括公司法人治椅理结构阔”对，包括港台祝地区用的狡“泥企业督导机唐制下”泊，在国际上爷通称为角“拿公司治理捧”比（盾c虾orpor指ate恒g林overn僵ance）诸。党的十六巧大报告英文路版，将附“网法人治理结译构纲”吨译成英文时巡，用的就是泊“括公司治理历”路（棕corpo丧rate饶gover耳nance嚷）贼[[9]《中共十六大文件汇编（英文版）》，中国外文出版社，2002年。[9]《中共十六大文件汇编（英文版）》，中国外文出版社，2002年。万对法人治理旋结构的表述锯，国外学者锈的看法也很芦不一致。2售001年在敌我国召开的码法人治理结夺构国际研讨掀会上，日本繁学者平田光俱弘先生提出铁，在法人治警理结构的研辉究方面，当烂务之急是各伏国学者要对在法人治理结淹构这个关键玻词进行国际而比较，以便味取得共识蹦[[]平田光弘：《日本公司治理改革的现状与今后的方向》，中国财政经济出版社，2003年。栽]混。柄2003拍年统10拢月缴27乡日，美国《使华尔街日报取》刊登了一苹篇特别报道汽，主要是采螺访美国企业构界、理论界昨和政界的一储些要人，探背讨法人治理攀结构。这篇括报道的第一绵句话是:嗽“扯在过去两年径，很难找到扇一个词能像维法人治理结查构那样，既捡引起人们极吗大的关注，跟又给人们带誉来了极大的圣混乱腐”究。引起这种彩现象的一个抗重要原因，闲“仓是法人治理守结构的概念圆不清，比如逼，究竟什么漠是法人治理贼结构？什么观是好的法人露治理结构条”逮[[11]L.Rout:《CorporateGovernance》,《WallStreetJournal》，2003年10月27日。吩]它？前几天，[]平田光弘：《日本公司治理改革的现状与今后的方向》，中国财政经济出版社，2003年。[11]L.Rout:《CorporateGovernance》,《WallStreetJournal》，2003年10月27日。轧在西方，同矩样冠以《法窃人治理结构壤》书名的书为，其研究主少线和范围可象能完全不同谋。比如，前矿几年由美国缴著名的法人盲治理结构专除家A.G.煌Monks免等人合著的翻《公司治理饮》一书，是扰一本传统的涛教科书，其浇研究主线是到股东大会、钉董事会、经掠营班子。而熔2004年芹年初出版的晃由Kenn橡ethA餐.kim博絮士等人合作析的《公司治乳理》一书，患被列为新的船教科书，其灾研究主线却迅是监督。这锋本书分为9抹章，每章的培题目分别是鸽：公司的组勇织结构；经纳营班子的激油励；会计与膊审计；董事羞会；投资银衰行；金融分远析师；信用挠评级机构；廉美国证券交估易委员会；向股东的行动摊主义洒[[]KennethA.kim博士等人，《公司治理》，中国人民大学出版社，2004年11月。惠][]KennethA.kim博士等人，《公司治理》，中国人民大学出版社，2004年11月。奇出现这种情阶况，并不奇演怪。法人治礼理结构这个到词，最早出姨现在国外经薄济学文献的吨时间，是2恢0世纪80舟年代初期有[[13]郑红亮等人，《中国公司治理结构改革研究：一个理论综述》，《管理世界》，2000年第3期。咳]因。当然，从秀思想渊源上谊看，最早可且以追溯到亚受当斯密。1汪776年斯房密说：圈“瞎对经营者，蹈作为其他人能的资产而不谎是自己资产末的管理者，逝他们不可能浩像经营自己座的钱那样尽崖心尽力地经牺营别人的钱拼。掀”罢有些学者认慈为，马克思漏与斯密的经刑济观点几乎恶在任何方面什都不一样，彩但他也看到抱了股份公司粗经理人员有诉可能损害出洲资人利益的拘问题泳[[]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。贸]辟。随着股份葬公司的进一丑步发展，伯娘利和米恩斯镇于1937票年明确提出澡，管理者权富力的增长，嫩有损害所有灶者利益的危拢险，会出现姿[13]郑红亮等人，《中国公司治理结构改革研究：一个理论综述》，《管理世界》，2000年第3期。[]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。[]Berle和Means，《现代公司和私有产权》，1933年。词（3）中国束研究的有关父情况。浅我国对法人厦治理结构的孩研究，始于线20世纪9嫌0年代初。爷有人统计到割90年代末牲，国内有关它法人治理结艺构的定义多逮达22种俭[[16]哈佛商业评论丛书：《公司治理比较》，台湾天下文化书坊，2002年。亩]薯。在我国最淡初引进、介发绍国外法人社治理结构方宾面，除了国情内专家像吴珍敬琏、周小巷川等人外，碧有几个国外益学者颇具影凳响。一是1福994年8赢月，斯坦佛疮大学学者青贵木昌彦、钱贝颍一等人首牌次将法人治在理结构概念员框架引入中发国企业改革日的理论分析中中。二是1刑995年7趴月，芝加哥墙大学教授米剖勒先生，首虹次将当代经筝济中两种最踏主要的法人报治理结构模冬式，即读“面德日模式丙”应和陡“吉英美模式惜”堆介绍到中国甚。三是19侵95年10涨月，澳大利垮亚莫利什大嫌学学者谭安区杰先生主张事将既“烤法人治理结润构挥”苹译为扩“建企业督导机[16]哈佛商业评论丛书：《公司治理比较》，台湾天下文化书坊，2002年。程前些年，国原内一些学者其就提出，我叼国有关公司三治理研究与泼实践的一个帮误区，就是宣把坑“挺法人治理结晚构援”碍等同于枣“学公司治理字”傲。这在实践算中造成了国城企改制的要“鞠翻牌化雄”捐，新三会的中“慢空洞化导”抚[[17]李维安：《公司治理理论与实务前沿》，中国财政经济出版社，2003年。陵]友。因此，现岭在理论界越民来越多的人垦将氏“痛corpo律rate幕gover狗nance冒”号译成软“症公司治理冠”崭。公司治理礼不只是个治香理结构（笔gover敢nance玉stru例cture岸）问题，也秘有治理机制糖（猜gover往nance剑mech责anism茧）问题。理偏论上采用公结司治理这种号表述，有利绪于实践中解布决新三会叫“豪空洞化昼”妇问题，最终[17]李维安：《公司治理理论与实务前沿》，中国财政经济出版社，2003年。产（4）公司苦治理的示意验图。述直到目前，方国内外对公符司治理，最烧狭义的概念吃界定，只局芝限在董事会限制度上；广谣义的包括内盾部治理与外何部治理，外澡部治理的内尿容包括股权缠结构、资本困结构、银行匆体制、企业附购并、公司缸控制权市场笨、产品市场蒜竞争度、利珠益相关者的认利益兼顾等作。比如，在再加拿大《2忍002年政磨府向国会有糕关国企的报眼告》中，公摆司治理的内尽容包括治理跌方法、董事医会的评价及钥更换、董事尖教育、董事谁薪酬、利益窗冲突、董事冻会与经营班箱子的关系、华对拾首席执行官戏（悄CEO乔）经营业绩缝的考评、与冰利益相关者绑的沟通、公弊共政策的目活标、风险确柳认与管理，通以及绘CEO摸的继任计划聋等范[[]加拿大政府网[]加拿大政府网：《2002AnnualReportParliament-CrownCorporations》。炭一般地讲，杰治理效率取役决于两类因赴素：一类是渔治理结构，愚另一类是治办理机制，这镜两者共同决话定了治理效椒率的高低（茄见图5）。混治理结构，搬包括资本结找构、股权结猎构、以及治典理机构设置昆等。解决一重股独大、建系立独立董事漏制度等，属奏于治理结构帐的问题。我亡国在国企中栋建立的党组携织、职代会裳等，也属于业治理结构问辱题。治理机苦制，有企业渣的外部机制恐，也有企业姐的内部机制齿，在内部机补制中最重要衡的是用人机剑制、监督机裕制和激励机婚制等。十六烈届三中全会次提出,要探涨索党管干部弱原则与市场够化配置企业奔经营管理者瓜相结合的方鸟式和途径。烤国资委建立今以来，在一别些中央企业蜜公开招聘经险营管理者，窑并推动中央御企业实行经购营者年薪制火改革试点。研这些要解决谦的都属于治必理机制问题妈。敌图5：偷壮备之公司治理示隆意图治理机构设置治理机构设置股权结构资本结构外部机制内部机制公司治理治理效率治理机制治理结构治理机构设置机制治理机构设置机制老三会经营班子监事会董事会股东会外部机制外部机制内部机制商公司治理与越企业管理（朝corpo马rate紫manag绕ement啄）是不同的浸。而一些学指者至今未能尊很好的界定屋。比如，2斑004年初西美国出版的兵Kenne妙thA.斧kim博士词等人合著的油《公司治理担》一书中说偷，骆“棋设想一家夜气总会老板（粉委托人额,the雨prin率cipal熊），雇用了荒一个检票员救（代理人信,the机agent呆），在夜总功会入口处检淡查顾客的身席份，并收取拣服务费。检辞票员如果认锻为没有人对预他本人进行提监督，他可娱能会将部分军门票收入装怖入自己的腰壮包。这样，纤增加了他自剃己的腰包，尚但损害了老怜板的利益。掌老板如果不令能有效地监贿督检票员，垮便会遭受损替失。所以，联解决代理问咳题，监督是炊至关重要的冬”慎。对检票员敏的监督，如医同对工厂工昨人的监督，茂如把这种问席题也归入治里理问题，那领么就不存在潜管理科学了窄。烂通俗地讲，熊如果说企业旁管理主要是渴指经营班子片对一般员工滔的管理，那忌么公司治理千则指所有者奸（委托人）塌对董事会、介监事会、经免营班子（代感理人）的管蕉理。在这个昼意义上，公刘司治理更接两近于我国国晶企领导班子岗建设的概念谈，只不过领耽导班子建设虽注重政治、歉道德等素质钩方面，强调茂的是政治逻精辑，而公司核治理注重经亭济、法律等昂制度方面，氏强调的是经奴济逻辑、法泡律逻辑。公侧司治理是企烂业管理的基杨础。没有好忙的公司治理秘，不可能有削好的企业管刺理。当然，剂有了好的公穴司治理，仍纵需下大功夫疤抓好企业管略理。柄3、治理模乡式的分类。窃（1）分类内的标准。碑前面提到，系1995年优美国的米勒电先生首次将晶“湾德日模式井”奖和饭“赞英美模式挨”岗介绍到中国攻。这种分类批目前仍是我绑国比较流行蔬的看法。但镰很多人在运屡用米勒先生俩分类法的时意候，忽视了掠这种分类的走前提条件。非米勒先生所缓作的这种分体类，是以融凯资方式为标半准的，即德朗日主要是从灶银行融资，症而英美主要帮是从股票市更场融资。如袄果标准换了吐，分类当然春就会不同。凑这正像企业仁可以按所有煮制，也可以吵按行业、规帮模等进行分谦类一样，一驼旦分类标准迎变了，结果羽肯定也会相悟应变化。坝90年代后扫半期以来，揭国际上流行糊的治理模式扁分类标准，蓬已不是欢“睁融资方式探”病，而是慈“育股权结构膀”斩。比如，1布999年拉萌波特等人以冰股权结构为捞标准，对2坐7个国家、竞每个国家选超20个最大岩企业的研究柿，发现涨“灾股权集中型魄”护不仅在欧洲旬大陆，而且代在全球也是敬主要形式。炒相反，漏“聪股权分散型渗”办只存在于美摄、英等少数锐国家。出现灿这种情况，展最重要的原贤因是绝大多国数国家都缺围乏有效保护妖小股东的法弄律晒[[]《Where’sthestick?[]《Where’sthestick?》：英国《TheElohomist》杂志，2003年10月。赴因此，不能握不看分类标缸准，简单地芹用分类结果淋，这样引申腰出的结论是题很难切合实收际的。这方兰面有两个例晨子。一个是劈上世纪90倍年代中期，盟一些学者提多倡我国应学供习德日治理起中的主办银三行体制。但同我国银行治枝理本身存在舅着严重缺陷拦，这样的银受行怎么能担岩当起监控企慰业的职责？肤据有关专家仔研究，到2替002年底币我国四大银退行贷款余额焦的不良资产崇率高达26董%，其中7幼0%是19训93-20汁02这10叫年形成的银[[20]蔡重直等：《对“注资两行”的三大疑问》，《中国企业家》，2004年第二期。贵]凳。另一个是婆上个世纪9嫩0年代后期羽，我国实行蛮稽察特派员畜制度，当时半[20]蔡重直等：《对“注资两行”的三大疑问》，《中国企业家》，2004年第二期。魄可见，对治甜理模式可以尘进行多种分贵类，选择什遇么标准，主泽要取决于研订究者的目的跪。研究治理拴机构比如董弃事会、监事在会等的作用推、效率等，坛就应以治理翁机构设置及搏职权为标准阀，这样，更蔬容易直接揭盾示各种治理欧机构的存在酒必要性和改幕革方向。俩（2）主流李型。楚目前世界上谋公司治理机堪构的设置，朵按这些机构求具有的职权段，可以恢分为竹“般主流型急”允和轰“悼非主流型趟”虹两种源。拍“悔主流型隶”慌指设有漆股东大会、宰董事会神（监事会）庭、公经营班子风，而且股东部大会领导董赢事会（监事更会），董事牵会（监事会蜜）领导经营速班子（见图品6）。世界伍大多数国家斩与地区（包盟括德国的股生份公司、中齿国的香港）笨都采取这种山类型锈。鬼图6：营涉主流型治理姜机构示意图绒类型起Ⅰ斧迅用妹先届惩类型泥Ⅱ股东大会监事会股东大会监事会经营班子股东大会董事会经营班子缘练伟余峡蹄揭们利》规定棚，散股份公司治律理机构设置座，巨是肆“女股东大会战－夫况方棉甚灶”宣。屈瓦唯惠号述或是两个德语田单词，按字骆面含义分别被表示社“丧监事会驼”多和痕“脊董事会丽”锤，但按职权哪含义分别表棚示诊“宾董事会锣”另（铅board事ofd讯irect动ors滤）和摊“棵经营班子团”喜。所以，翅德国一些公赴司到美国上均市时，敌为便于沟通口和理解，他融们未采用字粘面译法，将起布Aufsi行chtsr庭at台、咸Vorst典and壶译成贞“亦监事会墙”栽和毙“忆董事会协”感，而采用意别译法，分别拆译成辉“忆董事会且”墙和传“象经营班子州”治。这种译法蛛不会引起混紫乱。在中文寄世界，监事跨会、董事会筋都有特定含吊义，如果把巷Aufsi叶chtsr寒at姓、首Vorst百and沿分别译成监券事会、董事庙会，容易误忙以为在德国车治理机构设认置也具有与格我国相同的额监事会。疲当然，治理锄机构设置相坐同，并不等探于治理效率报相同。独2002医年德国出版四的《德国公桃司治理》一翠书认为，粗1970-骄95裁年，德国劳笑动生产率增样长比美国低警20%坑，除了德国灶产品市场缺丰乏竞争外，希重要原因是确治理机制较流弱历[[21]J.Koke:《CorporateGovernanceinGermany》,德国PV出版，2002年。隐]票。呈2003威年美国《财隆富》世界课500党强中，德国塌公司总体亏念损乒35说亿美元，美盗国公司总体已盈利翼565田亿美元（见姨表2）妨[[]美国《Fortune》,2003年7月。尺]匹。彻2004年钢美国《财富宗》杂志公布啦的世界50圈0强表明：固1994年羊世界500册强中，美国中有151家信，德国有4逮4家。但1辰0年后的2登003年，侨美国公司上禽升为189[21]J.Koke:《CorporateGovernanceinGermany》,德国PV出版，2002年。[]美国《Fortune》,2003年7月。[23]美国《Fortune》，2004年7月。承图7：参1994-帮2003料美、德世界佳500叶强企业增减尾变化览（3）非主煤流型。病非主流型指烧设有股东大江会、钥董事会己、抖监事会怎、凡经营班子子，而且股东蔬大会领导董音事会、监事荷会，董事会门领导经营班撇子，董事会畜、监事会之柴间并不存在期领导与被领扛导的关系（参见图8）。嚼世界上只有献少数国家与岔地区采用这弟种模式。比暂如，欧洲的盯意大利，亚牺洲的日本、柱韩国、中国烫包括台湾地千区等。袋图8：份耗非主流型治棉理机构图股东大会股东大会董事会监事会经营班子躬非主流型国狸家的公司治亿理存在较严敏重的问题。犁比如前面提猪到的日本经甜济衰退的根滔源是治理衰雄退。《日本处商法》规定饰，趣公司除了有税股东大会、饰董事会、经抖营班子外童，皮还有一个机乳构纯，似英文名字是持statu文tory纠board记ofa慌udito情rs抱，在中国被栗译成法定审裕计人会或监他事会。从日彼本监事会的吨职权看，与榴我国的监事姻会大体一样缓。插90体年代后期，笨日本全国监岩事会协会自滨己承认，他蜻们的监事会常很难发挥作僵用。1便998谦年颁布的《坟日本公司治灯理原则》提允出新的治理悉机构设置类灭型，不再同康时设有董事气会、监事会妹，并靠监事给会进行监督反，而是取消盼监事会，通卷过强化以独坐立董事为主终体的董事会占来进行监督狸[[24]鲁桐：《公司治理改革：我国与世界》，经济管理出版社，2002年。李维安：《我国公司治理原则与国际比较》，中国财政经济出版社，2001年。席]啊。宿2002较年，日本颁医布新《日本行商法》，允嚼许企业自主荡选择，或者播继续保留监滩事会，或者缎取消监事会隶、改为在董盗事会中设审脚计委员会。咳2002姜年美国出版疯的《投资中迫国》一书认肚为：猴“影在中国投资报遇到的最大拼问题，是公强司法人治理蹄结构太差咳”由[[25]W.Gamble:《[24]鲁桐：《公司治理改革：我国与世界》，经济管理出版社，2002年。李维安：《我国公司治理原则与国际比较》，中国财政经济出版社，2001年。[25]W.Gamble:《InvestinginChina》，美国QUORUM出版社，2002年。产二、建立和羞完善国企的缸董事会材1、加快国竞企的改制步悦伐。爸（1）股份珍制成为公有盗制的主要实灰现形式。温90年代以过来，对国企钉改制和发展耍股份制，我丽们党的要求武越来越明确骂。第一步，酱是十四大后恋提出了股份住公司是现代单企业制度的此形式。第二伶步，是十五快大后明确把画“欣改制招”娱与淡“舟扭亏由”耽共同作为三对年两个基本鹿实现的目标夺，踏2000座年，十五届置中央全会第偷5次会议通悟过的《关于统制定国民经佩济与社会发浸展第十个五另年计划的建致议》，要求尝到2023盒年在全国基朽本建成现代疤企业制度的鞋目标。第三驾步，是十六贱大后进一步饥要求股份制扛成为公有制日的主要实现较形式，并大暗力发展混合谱经济。去年张年底，黄菊序副总理在中塌央企业负责慰人会上强调添，2005柄年具备条件诵的中央企业艰要加快推进晕股份制改革雕，按照建立烈现代企业制弹度的要求，身健全公司治墙理结构，促往进企业转换康经营机制。垂（2）中国蛛国企的改制研。脾至今，我国数国有企业采棒取的组织形惹式有两类。飞一种是《企牌业法》企业硬。这种企业阴组织形式不懒适应市场经扎济发展要求康，难以真正杂实行政企分它开，两权分变离。另一种灿是《公司法脊》企业。逆到魔2003年叠底，全国4朗223家国狐有大中型企出业中，有2孝514家通矩过多种形式奶改制成为多估元持股的公汇司制企业，排改制面近6卖0%鞠[[]国资委研究室，《坚持国企改革方向，规范国企改制》，《人民日报》，2004年9月29日。歌]牌（见图9）协。全国29谷03家国有爬大型企业已钓有1464俯家改制为多渐元持股的公霜司制企业，哗改制面为5剥0.4%偷[[]李荣融，《在全国国有资产监督管理工作会议上的讲话》，2005年1月13日。拆]净（见图10馋）。专180家中迟央企业中按醒《公司法》饼注册的约占猾10%。可妨见，中央企协业总公司或垄集团公司的喝改制步法明屡显慢于地方欢国企，这种住情况一直延单续到现在。帝改制，并不大等于建立现君代企业制度柱，但改制为酷建立现代企附业制度打下居了基础，并给对完善公司[]国资委研究室，《坚持国企改革方向，规范国企改制》，《人民日报》，2004年9月29日。[]李荣融，《在全国国有资产监督管理工作会议上的讲话》，2005年1月13日。图9：图9：2003年全国国有大中型企业改革情况图10：2003图10：2003年全国国有大型企业改革情况放从发达国家伯的经验看，玉国有企业完美善公司治理荒的第一步，迁就是改制或弄叫棚“往公司化警”策（沟c拆orpor蛇at枝izati步on沃）。这在欧新洲如此，北早美也如此工［[]国有企业监事会：《加拿大国有企业考察报告》，2001年。解］电。比如，2嘱003年，华意大利共有鞠中央国企2叮3家，其中壁国有独资的赤有18家。蹈这18家中捐，有16家口都进行了公抬司化改革，抚成了国有独次资股份公司杯[[]意大利中央国企涉及的行业，不仅包括非金融类经营性资产，还包括金融类经营性资产，以及新闻媒体、文化体育产业的资产。我国国务院国资委监管的196家中央企业，不包括金融类经营性资产，以及新闻媒体、文化体育产业的资产。即使在非金融类经营性资产中，也不包括邮政、铁路运输、烟草等。嘉]币。再如，2雾002年加湖拿大中央政咱府共有43拍家国企，全批部都是国有炸[]国有企业监事会：《加拿大国有企业考察报告》，2001年。[]意大利中央国企涉及的行业，不仅包括非金融类经营性资产，还包括金融类经营性资产，以及新闻媒体、文化体育产业的资产。我国国务院国资委监管的196家中央企业，不包括金融类经营性资产，以及新闻媒体、文化体育产业的资产。即使在非金融类经营性资产中，也不包括邮政、铁路运输、烟草等。授中央企业改伶制中的难点嫩问题。一是蚀大型企业：集改为国有独傻资或国有多面股公司，许裹多人认为意冶义不大，缺盲乏积极性。甚二是中小型胆企业：改为墙国有控股，揉外方不来；运改为外方控斤股，国资委加难以形成共迎识支持。三劳是即便改制仓，有些重要排问题也未得副到解决。比鸟如，近20树多年在发达脆国家国企改痛制中，他们勺紧紧把握的羽两个目标，那一个是建立亡治理机构的饼框架，另一蜻个是确立追摊求利润最大途化的目标，挽也就是要解喉决经营目标真上存在不注漫重利润最大构化的问题。担意大利米兰拐地铁改制为按国有独资公崇司时，减少学富余员工，愉以便提高经答济效益，这跌造成了员工骄罢工。我国巨企业在这两助个目标中往葵往只注重前雾一个目标，援忽略了后一谦个目标。缓（3）发展螺混合经济问搁题。需一项对世界所100允多个国家发碧展混合经济亡的研究表明愧，国企的一亮些改革措施发，如放松价久格控制、促托进市场竞争族、采用更多位激励机制，馅也能提高效台率，但如能显同时与发展到混合经济相笼结合，改革喂效果会更好原[[]W.Megginson等：《ASurvuyofEmpiricalStudiesonPrivatization》,2000年8月。恢]猾。一些专家幻对印度上世付纪犹90替年代初开始门的改革所做责的研究表明征，从效率上汗看，混合经劈济型企业高昼于国有独资童的氏[]W.Megginson等：《ASurvuyofEmpiricalStudiesonPrivatization》,2000年8月。[31]LawrenceSaez，《BankingReforminIndiaandChina》,palgrave出版社2004年。穴推进股份制语，一种最重职要的办法是都发展混合经约济。我国发融展混合经济特与世界多数序国家发展混妖合经济所采柏取的途径大蒙体相同，主戒要有两种租仙[[]Brada对中欧、东欧国企民营化概括了四种方法：一是出售，包括直接出售和间接出售（间接出售也就是上市法）；二是退赔（原没收的土地资产予以退赔）；三是凭证民营化；四是允许新建民营企业。糖]纷：一种是谷“圆出售法运”呜（辨trade喷sale宏）违,鸡包括拍卖出捷售、丈MBO居、经理／员摸工购买（臣MEBO众）、出售加召上市、机构陕投资者收购利、国企收购抵等。另一种袄是匆“砖上市法瓦”炒（犬share欺issu恐epri抚vatiz窃ation品）尘。据199略2年一项对技92个国家搬国企民营化于的调查，近贵60％的国蒙企采用的是术出售法，不靠到40％的姓采用的是上仙市法。中小棕型国企主要午采用出售法否，大型国企佩主要采用上症市法。据1心999年一键项对49个调国家国企发炎展混合经济基研究发现，谎一国政府财跑政越困难，农政府在国企行发展混合经妥济方法选择由上越保守，本上市法被采顶用的越多，慢但大陆法国块家是例外命[[33][]Brada对中欧、东欧国企民营化概括了四种方法：一是出售，包括直接出售和间接出售（间接出售也就是上市法）；二是退赔（原没收的土地资产予以退赔）；三是凭证民营化；四是允许新建民营企业。[33]在奥地利，国企民营化比较注重员工的利益。比如，2003年国家又将持有的奥钢联公司34.7%的股权全部出售完毕。奥钢联公司是一家效益较好的企业。在民营化过程中，全体员工通过职工持股会共持有10.3%的股权，高级管理人员的持股比例略高于普通员工。每年从员工工资中扣除一定比例作为购买股份的资金，对新招收的员工，持股会从股市上购进股票出售给他们，员工离开公司时，必须将所持股份转给持股会，如果工龄达到规定的年限，可以按市价转让。这样，相对注重了公平，有利于民营化进程的稳定。妹在我国，采设用上市这一散途径的，多喷数是大型国棒企，而且是酿大型国企中茎的优质资产危。2003树年，中国上晨市公司中，确母公司是中土央企业的情输况（见图1鸡1）婆[[]美国《财富》中文版，2003年第8期。羞][]美国《财富》中文版，2003年第8期。村图11：采泰用上市途径棕改制的中央迅企业情况图中国上市公司100强企业中国上市公司100强企业中，母公司是中央企业的26家前10家上市公司中，母公司是中央企业的9家在纽约上市的15家公司中，母公司是中央企业的12家在香港上市的36家公司中，母公司是中央企业的19家凝采用出售资叨产这一途径尾的，以往主危要是小型国欲企或亏损国充企，近几年怎出现了包括粥盈利的、较例大的国企（界比如，钢产遇量达到权300馅万吨的南京创钢铁集团）疤。们MBO危以及筑MEBO项是出售资产壁一种特殊的屑方式。这种默方式运用得组好，对完善父公司治理、致提高企业效复益具有积极姑的作用。运予用得不好，睬会带来一些辨问题。比如滩，一些国外爬研究者认为葛，俄罗斯普葱遍采用湿MBO罚进行国企改差制，几乎所恰有的国企都迷是管理层集内中持股，这肉既造成改制肢过程中国有农资产的流失驱，又造成改废制后企业发译展的阻碍研[[35]W.Megginson等：《ASurvuyofEmpiricalStudiesonPrivatization》,2000年8月。贼]饮。再如，还萌有一些研究淡者认为，除姿非有很好的麻监管，否则胃亚洲国家推比行等MBO捎对于债权人[35]W.Megginson等：《ASurvuyofEmpiricalStudiesonPrivatization》,2000年8月。[36]郎咸平，《现代公司治理和股票市场的理论与发展》。煮为了保证国丹企改制和发红展混合经济规的健康发展扣，2004碰年国办转发链了国资委《丸关于规范国桥企改制工作者的意见》，厌2004年伟国资委、财鸭政部共同下拾发的《国有妹企业产权转绿让管理暂行蹦办法》。去妨年年底，中删央又决定在浅国有大型企尽业不搞MB叫O。闷很多人也不询赞成中小型耀国有企业搞奋MBO。因渐为搞的结果屈是多数卖给博了国企的领吨导层。这样赶既会造成国支资流失，又钱会出现不公孤平问题。解真决MBO中烦国资流失是月个立法与执容法问题，艘96号文和驻3号令的颁制布实施，对甜减少、防止柴国资流失将企起到重要作梨用。至于公攻平问题，则路更为复杂。虏比如，对所虚有的投资人毅都应一视同亦仁。可以把址部分国有资集产的产权卖越给外方，卖倚给民营企业旺，为什么国爽企管理层不别能卖呢？悲2、努力使延国企董事会农发挥作用阶（1）董事敲会是公司治旅理的核心。谊公司治理是悔现代企业制件度的核心，稿董事会又是迹公司治理的狡核心。在这筹个意义上讲证，搞好董事投会建设对完浇善公司治理铁来讲，意义亩重大。愧董事会是公精司治理的核去心，依据是滋什么？许多屿经济学家认班为，股东分允散时，需要窄选出代表组骂成董事会，旷来管理经营才层，董事是奉否能代表股极东来管好经攻营层，是公捧司治理的核扭心所在。可路是，股权高倾度集中时，弹特别是在股宾东为单个主吵体时，建立痰董事会的理带由，似乎就猾不存在，因死为单个股东坑可以直接管灶理经营层。绩在许多国家庙与地区颈，一个国有穴独资企业，拜只要进行了地公司化改革暂，都会建立希董事会。这桐不论是欧洲洋还是北美，席都是如此。理在欧洲，奥炎地利国家邮词政公司是一止家国有独资绪公司。董事爷会由12人搅组成，其中身股东董事8逗人，员工董税事4人。意订大利国家电饺网公司是一敢家国家拥有局100%股丙份的公司。偿该公司董事氧会由7人组耀成。在北美继，加拿大4笛3家中央国饼企都进行了收公司化改革涝，都建立了旧董事会举[[]加拿大政府网：《2002AnnualReportParliament-CrownCorporations》。驱]猛。美国国家害邮政局是一城家国有独资肝公司。董事店会由11人煤组成。美国累一些单个家知族拥有的企恋业也组建董善事会，比如酿，香港机场粉也是如此。砖他们在国有啄独资公司或谣四人独资公种司中为什么[]加拿大政府网：《2002AnnualReportParliament-CrownCorporations》。唉对国有独资撤公司是否建讯立董事会有掀不同看法，剪对国有控股刺公司是否要木建董事会，轰也有不同意料见。不赞成犯在这类企业耀建董事会的启同志，有两此种担心：一拳种是指挥中弟心太多，有铲了党组织、不经营班子，评再加上董事丝会，如何协耀调运转？另异一种是已有真外派监事会顾代表出资人储，再建董事猪会，如何协用调运转？进次一步看，要嗓不要建董事度会争论的实邮质，是我国朝推行现代企食业制度改革诱以来，实践绘中董事会的签作用确实没冰有得到应有域发挥；理论档上董事会究遍竟应发挥什那么作用，也牺说不清楚。范显然对建立随一个实践中如不起什么作见用、理论上残又说不清楚历起什么作用朽的机构来讲雕，人们认识照不一，是可棚以理解的。辩（2）发达微国家董事会扰的作用与改冠革。达我国流行的色看法认为，圆董事会是个扮决策机构，竟当然应起决腐策作用。监增督机构是监鸟事会，监督易作用由监事津会承担。沸实际上，在抚发达国家董削事会应起什适么作用，各葡国也在进行怠探索。直到形2003年桶底，美国各汗界认为：味“缸董事会的作环用，从来没芦有像现在这棵样如此至关涝重要，又如邀此模糊不清粉的唱”从，以至于国贤外不少学者惰认为，董事搏会的作用至创今仍是晃“排黑箱狭”帐询[[38]P.Stiles等：《BoardsatWork》，OxfordUniversityPress，2002年。连][38]P.Stiles等：《BoardsatWork》，OxfordUniversityPress，2002年。首特别是近几允年全球范围稼内一些著名话公司出现财获务丑闻后，欲探索的步伐删正在加快。浊比如，美国肝董事会长期碑以来被认为爱主要应起样“慢决策合”孩作用，实践子的结果，首骗先就是忽略鲁了监督，造前成秧“翅弱董事会，栽强经营班子歌”伏。德国董事埋会字面含义挡就是稻“权监事会安”馆，起监督作梅用，其职权坏主要是任命突CEO，决悬定CEO薪积酬，决定重扑大投资等，村与美国董事疏会相同，但粪实践的结果峡，仍是没有阶发挥监督作镇用，造成了胞比美国更严菌重的莫“司弱董事会，围强经营班子池”熔问题。日本译董事会，因爬同时存在监镇事会，要起扫监督作用，凯所以主要强户调决策作用至，但实际情芝况是，既不那决策，也不役监督。劲针对董事会晴作用发挥不垫好的问题，卖美国通过多敞年的探索，再越来越多的满人认为，美榴国董事会的声作用，应是贫“察决策＋监督覆”樱，其中特别荐要强调污“贯监督披”感作用桃[[39]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。由]祖。认识到董渔事会应发挥隶监督作用，哲并不代表就趋能让董事会职实际上发挥仰好监督作用若。斥“巡安然月”列事件前20蜜多年。美国渐董事会的改缠革，始终是观围绕如何更骄好地发挥监透督作用来进悲行的，而重歼点是探索建仆立独立董事摊制度，主要阵包括三个方朱面：一是独献立董事的独求立性，二是搞独立董事的涌比例，三是威独立董事的善职权，主要桥是建立审计影委员会、薪堪酬委员会等挑。董事会要饺解决董事会攻与经营班子耀之间信息不上对称、利益踪不一致问题桃。不知道经秆营班子漏“搂经营业绩肃”恒的真实情况帽，董事会的芽所有决策，锈包括该不该礼留用CEO兼[39]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。杀“重安然再”盗事件后，美征国各界在反嫁思采取措施翁，督促董事追会发挥好监喜督作用。绝第一，美国节政府和监管婶者于200眉2年7月出俩台《索克斯咳法案》（狮Sarba秒nes-O昌xley邪Act除），该法案犁规定，一是差设立上市公厅司会计监督践委员会，专翅门监管执行缘上市公司的毯审计业务；秆二是加强对区外部审计事架务所的监督牲，把审计业盐务和咨询业戒务分开，提个高独立性；室三是加强对屈违法行为的个惩处，对作待假的CEO黎、限CFO构的个人处罚遵，从100副万美元到5欣00万美元染，从监禁5亡年到监禁2兰0年乓[[40]2002年7月美国颁布实施的《公众公司会计改革和投资保护法案》，通称《索克斯法案》。化]角。砖“戚安然结”底前任的县CEO织斯基林先生院，目前面临邀8000万嫂美元罚款及葛325年监抽禁的处罚。订2000年碎7月开始执畏行的我国新寨《会计法》峰对财务造假搁也增加了打涂击的条款，浴这是一个进姜步，但存在椅着两大问题暴：一是处罚订力度太轻。戚比如，鞋第蝶43踢条莫规定，对期伪造、变造挂会计凭证、翁会计帐簿，权编制虚假财孟务会计报告意，不构成犯互罪的，由县驶级以上人民冲政府财政部澡门予以通报请，可以对单导位处鞋以0.5到敞10万柱元的罚款子，扬对直接负责沃人员处稳以0.3到浴5万蝶元的罚款纷。二是缺乏茧可操作性。猛[40]2002年7月美国颁布实施的《公众公司会计改革和投资保护法案》，通称《索克斯法案》。机第二，美国葛许多美国公膜司在发挥董皇事会监督作甚用方面，也查在进行新一反轮的改革，寨具有共同性侮和趋势性的及做法包括以唉下10个方泛面：缩小董棚事会的规模针;进一步提各高独立董事齿的比例;主商张董事长不届兼CEO;吼改善独立董转事的薪酬安剧排;限制退呆休CEO留辟在董事会;麦推行董事一辫年一选;限忙制董事的兼杨职;建立独腹立董事的执权行会议;增糊强薪酬、提奔名委员会的牌独立性；聘解请外部顾问做[[41]何家成：《公司治理结构、机制与效率》，中国经济科学出版社，2004年。漠[41]何家成：《公司治理结构、机制与效率》，中国经济科学出版社，2004年。瓶第三，美国唉理论界也在坛思考、总结范“析安然层”吗事件的原因稀。比如，美返国著名董事核会问题研究屿专家回R.War败d虽提出美国公留司董事会失慈灵的10个尊原因（见图旷12）止[[42]R.Ward:《[42]R.Ward:《SavingtheCorporateBoard》，美国WILEY出版社，2003年。其中，“3F”即：financials,fraudsandfumbles，就是财务、欺诈和抓不住重点。战图12：直扰董事会失圆灵的10个豪原因董事会与CEO的冲突董事会与CEO的冲突数据灾难“3F”现象董事会的业余症“霍华德休斯症”董事会究竟应干什么？其他都别说了独立董事知道为何来此？对坏消息别太认真了独立董事的工作在增加董事会得到的材料太多，当有用的太少。董事会应监督CEO董事会应监督CEO，但CEO却领导董事会。为什么审计委员成了一种讽刺？独立董事缺少时间、经费、人手和经验。为什么审计委员成了一种讽刺？独立董事缺少时间、经费、人手和经验。各种治理措施即使不冲突至少也相互不协调。散疏宇各种治理措施即使不冲突至少也相互不协调。独立董事与员工、股东、重大决策是隔绝的。独立董事与员工、股东、重大决策是隔绝的。董事们相互之间缺少起码的沟通。糟糕的董事会会议及会前准备。董事们相互之间缺少起码的沟通。糟糕的董事会会议及会前准备。但人们不知如何评价和激励他们。但人们不知如何评价和激励他们。董事会总要到事情拖得太糟无法收拾才采取行动董事会总要到事情拖得太糟无法收拾才采取行动兽2002年题美国出现卡“亦安然松”电丑闻后，一颜些人认为，株美国公司治冒理也存在严暑重缺陷，没节什么先进之祸处可学。其渔实，语“役安然剂”寺不是美国公迟司的普遍现狼象，不少国题家包括我国骄，这种公司坦丑闻几乎年航年都有。更倒重要的是，横从对以“豆安然叠”弹丑闻的处理背中，至少可狱以学习借鉴睡以下这一点玉：弹“陕安然伍”叮丑闻后半年敏内，美国从辈总统、国会岂到证管会，柏都展现了强龄化公司治理宰的决心，并航将其付诸行匙动，出台了惠一系列措施略，其中最著岩名的是《索截克斯法案》循。而日本这纷次由治理衰偶退导致经济咬衰退后，则负花了近10做年时间，才合做出了重大奴改革。90休年代初开始粮，我国台湾朴企业陆续发村生非常规关承联交易案件药、大股东挪列用公司资金详炒作股票引搂起的财务危室机事件，但故台湾当局都障以缓解困难亦的方式来加抢以解决，未组从法规上去乡根本解决公孕司治理存在朽的问题床[[43]叶银华等，《公司治理与评级系统》，中国财经出版社，2004年1月。钟[43]叶银华等，《公司治理与评级系统》，中国财经出版社，2004年1月。麦（3）中国乘国企董事会尼的作用与改稻革。热我国董事会恳的改革，第宪一位的问题裁，是要对董盘事会的作用先进行科学定察位旬，以便警进一步明确敏董事会应发喘挥什么作用鸡，明确董事丸会与监事会锣、经营班子腿、党委会的授关系。直到桌现在，我国矩有关董事会庭的定位是值俊得探讨的。驳与此相对应厕，需研究董三事会的结构兄、机制、职湾权等问题，烘这样才能使耳董事会不越下位，也不缺示位。这方面裤的难点有：怪第一，董事少会规模应当郊多大？驶2002什年，美国标低准普尔革500未家企业董事黑会的人数平艳均为帜11耍人。据《2挺003年上摊市公司董事危会治理蓝皮垫书》介绍，奸2002赵年我国上市始公司董事会唤的人数平均坛为仆10酒人笼[[44]王忠杰：《2003年上市公司董事会治理蓝皮书》，中国经济出版社，2003年。铅]回。董事会的军人数：一是跪与资产规模唇没有相关关界系。200满2年，花旗槐集团总资产蜻是9万多亿傅人民币，比股196蔽家中央企业厚总资产加在脏一起齿7.13坦万亿元人民底币还要大，保但董事会只悦有唱17越人。二是与抬销售规模、宪员工规模没幻有相关关系锻。沃尔玛的颠销售额超过幻2腥万亿人民币缎，员工看130智万，但董事幅会只有增14蒙人。三是与书下属子公司狗数量没有相晋关关系。时疏代华纳拥有绞1500砌多家子公司卵，董事会只再有暑13鞠人。近年来磁，日本在董册事会规模上衫一大改革，低就是缩小董直事会的规模亩。许多日本乎公司董事会丰由几十人组谣成，难以发[44]王忠杰：《2003年上市公司董事会治理蓝皮书》，中国经济出版社，2003年。膜第二，独立限董事的人数送是否应增加陵？在我国，茅前几年已开俗始在一些股栋份公司探索侄建立独立董洁事制度，目兽前在上市公女司提高独立练董事的比例静已成为一种腰规范,有关赏监管部门要沃求，在20倚03年6月引30日前，匀上市公司董您事会中独立忽董事比例至鉴少应占三分仓之一。这与命东亚国家和格地区的情况覆相同（见表藏3）。独立盏董事的比例镰低，倚表3：拣东亚国家冲和地区独立司董事比例表堡时间翻国家/公司乞独立董事比丘例教1997年繁后乞韩国上市公须司部必须一半且费3人以上埋1999年糠泰国滚应设由3名泄独董组成的缸审计委员会周2001年蜻新加坡上市辜公司身三分之一晨2001年溪马来西亚上旋市公司躬三分之一碍2002年踪中国香港诊三分之一且赶2名以上艇2002年茧中国台湾求2名独董和出1名独立监辩事倘仍是东亚包辞括我国建立牢独立董事制彼度存在的一干个主要问题协。独立董事侍的比例不能浸占到1葬/江2，是很难逃发挥作用的纺。美国在渔“乌安然藏”扩事件后，纽示约证交所要秩求，所有上荐市公司的独挺立董事比例水必须占到1抢/途2以上。鞭经过多年的忍探索，许多饿美国公司在龄完善独立董长事方面取得宏了明显的进续展，但钻“脉安然眉”鬼事件使独立孕董事的作用淘重新受到质圣疑，早就存被在的一些负拜面看法被重尊新提了出来临。比如，英串国出版的《皮董事会的工掌作》一书就牧把独立董事张比作是一种念“缘贵妇狗礼”孤（普poodl君es盲）、诊“述假宠物陶”陕（并petr剧ocks赚）、源“蛇炖鱼上摆的迅能看不能吃正的装饰品莫”羽（喜parsl仅eyon追the形fish辆）等紫[[45]P.Stiles等：《BoardsatWork》，OxfordUniversityPress，2002年。踪]算。因为从形晒式上看清“拌安然滴”色的董事会是磨美国的楷模怠。插“渗安然骨”痛持续高速增汤长，进入美崇国顶50袄强行列，倾14霉名董事中，堡除柱CEO挖兼董事长外屠，其他甘13鞭人都是独立挎董事，审计减委员会主席窃是斯坦佛大序学退休的会谱计学教授和[45]P.Stiles等：《BoardsatWork》，OxfordUniversityPress，2002年。鸟第三，独立刷董事由谁担廉任？独立董哲事的主体应霸当由谁担任景，如何选拔械独立董事，士是个难题。顿中国证监会午采取了考会够计师、考律园师那种方式拣，来选拔上规市公司独立赤董事。这种氧做法的好处旗在于，能迅暂速组建一支积独立董事队副伍，并能减程少禁“扇人情董事乘”亩的现象；不知利之处在于某，不少按这荡种方式选拔萍出来的独立陡董事，缺乏冰在企业担任坐高管的工作确经验，在实但际工作中容零易出现址“容董事不懂事镰”用的现象。对中世界上不少严成功企业的尾研究可以发唤现，他们的款独立董事，丙多数不是经主济学家、法矩律专家、财很务专家或行柏业专家,而显是由正在或叠曾任其他大弱公司、金融互机构的贞CEO痰担任。因为潜他们具有丰病富的筹资、贺投资、购并盏特别是经营令业绩确认评港价、奖惩任蜡免、识人用张人等企业高奸层的经营、幅管理与监督蛛经验。20态04年美国短《华尔街日艇报》总结《娘索克斯法案由》颁布两周裙年的时候讲厚到，在发达瓶国家的许多割大公司中，眯要想成为一粪名有实力的陆董事人选，会必须拥有属10-20威年的企业领辛导者经验。货具体地讲，颤要么在一家惕公司担任凝CEO扔或而CFO去，要么是一萌家著名公司微排在前渔15滋名的经营班柔子成员。这捧与目前我国去独立董事多与数由从事会绍计、律师、去技术或经济歼学研究的人撒来担任的做飘法是不同的惠。当然，独渴立董事主要背由其他大公悔司酒CEO饥来担任，可系能会产生箱“悦相互保护首”张（炎inter涉locks贸）的问题。奔关于公司治庄理教学问题维。国外一些盯著名大学有敏经济学院与常商学院的分牧工。在他们浙那里，公司隐治理多属于菌商学院、M影BA的课程划，授课教授恰也多有企业客工作的阅历察。因此，国除外一些学者嚼对我国MB文A教学提尺出质疑，他陈们不理解，录我国一些大洪学虽有经济卸学院与商学剪院的分工，包但商学院、要经济学院都禽热衷教授M圾BA课程，计而许多开设与MBA、公辜司治理课程昌的老师，却竿缺乏企业工替作的背景。贤这种批评值恋得深思。刘第四，独立闪董事的薪酬羽何如确定？肠独立董事的托薪酬，事关深他们是否勤宋勉尽职。独棕立董事在我扭国还是个新虾生事物，独亿立董事薪酬捐的披露还不江充分和真实纹。就所有董磨事的薪酬来鹊讲，到淋2002扛年，我国上谜市公司所有沫董事中，有呀37%仗的人不在上闹市公司领取国报酬，领取劫报酬的年薪毯平均为菊9误万元人民币降，所有董事窝的平均持股亭为梢3.2货万股。需要仿说明的是，贸我国的董事塌主体是非独熔立董事、全妥日制工作的肃。他们的年那薪是全日制伶工作的报酬坏，而不像美善国独立董事耽的年薪只是补一种兼职收嫂入。运去年，我对碑美国10个脊行业、10循家著名公司御独立董事的百薪酬作了个旋研究，具体笋情况如下：缘除垃3侄家公司未做民规定外，有冈7涌家规定，独知立董事的薪昆酬应以股票脚形式支付，青其中阔4置家规定大部棚分要以股票袍形式支付。絮还有恼4镇家规定，独名立董事从加估入董事会之吊日起霞5哄年内，应持倘有相当于衡3-5芹倍董事年薪巩的股票，并渔禁止在服务御期内出售这驱部分股票。贯2002年惩，这哪10尾家独立董事节薪酬，平均樱为涝9蛮万美元，最绿多的仅23碰万美元，最辣少的由3.5权万美元。当递年，《财富撇》美国灵1000先强企业独立瞎董事的平均探薪酬是撒8.9利万美元。为唐激励独立董值事勤勉尽职毛，越来越多培的公司开始喉放弃基于出赞勤率的薪酬好安排，改为歇基于公司业归绩的薪酬安姜排，使独立局董事的利益封与股东的利搞益挂起钩来膛。比如，现盖在亦GE演公司的独立健董事平均每洽人持有峡660坝万美元的答GE跨股票，以便汗使他们的利弱益与股东利饭益保持一致毙。斥以薪酬为例气，首先，薪心酬安排很少搁与公司业绩迹或独立董事毯个人业绩挂颗钩，不具有气激励机制。鄙接着，薪酬菠水平低下。症比如，抗90婚年代末，美秧国大公司独炸立董事的薪痛酬平均为番4肺万美元，到袜2002饼年，《财富咳》美国迫1000领强企业独立少董事的薪酬竟平均达到了择8.9暴万美元。但谱独立董事每考年投入到公怖司的工作时教间，也在大加幅度增加，现70虹年代平均为规40苗小时，班2001亲年为另250努个小时，行2002氏年为荷300何小时本[[46]L.Rout:《CorporateGovernance》,《WallStreetJournal》，2003年10月27日。闷]粮（见图13锋）。这种祸薪酬水平与栋工作时间之燃比，对于主滚要由大公司夹CEO尚组成的独立地董事来讲，注确实太低。季现在美国也射出现了大公启司啊CEO台不愿担任其失他公司独立失董事的问题荣。下一步独醋立董事薪酬跃安排改革遇很到的一项重流大挑战，就建是薪酬水平灶过低、与公灿司业绩不挂赌钩，可能影沟响他们的积黑极性；薪酬零水平过高、铅与公司业绩逼挂钩过紧，[46]L.Rout:《CorporateGovernance》,《WallStreetJournal》，2003年10月27日。享第五，法人通代表由谁担音任？在建立闹董事会中，拼应研究董事岂长兼法定代龙表人这一问胸题。在欧洲泛，董事长大兆都是不兼匆CEO液的。在美国惕，董事长不表兼宣CEO仙已成为主导奏意见，因为六董事长兼C蜘EO会带来坚很多问题，却最大问题是骡，一旦仙CEO活控制信息流碧，独立董事韵就无法客观草地实施监督涌［[47]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。微］覆。早在90镜年代中期，惭对国务院1铅00家现代输企业制度试粪点单位，中歇国有关部委建就提出董事迷长不兼总经翠理的要求，叫并以此作为园检验试点是挑否合格的一剃条标准。三2002负年，我国上脱市公司总经酿理兼董事长谦的比例仅为办12%档，但总经理屠兼董事的比距例高达辉85%别。结果是，区董事长不兼报总经理，董屋事会仍不能翠很好发挥作鼻用。很重要周的一个原因丽，是按《公坦司法》规定龙，焦“兆董事长为公肠司的法定代哑表人谈”伤，全面负责晃企业生产经陶营活动和日论常工作。在绩这一点上，符是法定代表秒人而不是总钉经理，更像企美国公司的唐CEO贵。因此，我愤国企业的董判事长，虽不据兼总经理，篮但只要是法躺定代表人，剩就不能带来吓美国公司董乡事长与由CEO恨分设、董事翼会就能更好星监督用CEO偿那种效果。匙从我国国企喉的实际情况族来看，如果戚董事长不兼袭法定代表人唐，由董事长浙兼任企业党泰委书记的做买法，有利于浊董事会发挥见好监督经营误班子的作用顽，也有利于摸企业党组织等在现代企业枝制度中发挥捞好保证监督赤作用木[[47]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。[]中央办公厅转发中组部、国资委党委《关于加强和改进中央企业党建工作的意见》（中办发[2004]31号文）。谁第六，是否右所有投资权舒都属董事会防？投资权在腾董事会和经纸营班子之间饶如何分配，缎事关重大。寸从成功企业垦的情况来看尽，有投资权端主要集中在饱董事会，比夏如在GE，迅50万美元辣以下的投资详，子公司可匪以定，超过辛50万美元沾的由董事会岂定。有更大牛投资权在董重事会的，比爹如在诺基亚纲，800捡0万欧元以瓜上的大项目傍，由公司董绍事会定，但办这样的大项蝇目一般一年兔也碰不到一朝个。也有投毛资权主要集锡中在经营班枣子的，比如讲在新加坡淡纳马锡，投资盈权基本都放辫给了子公司古[[49]何家成：《国有资产监督与管理的有益探索——新加坡淡马锡控股公司的基本做法与经验》，2004年。泥]辅。新加坡的何一些做法值相得研究借鉴鼻。2004脚年2月13蜻日，新加坡轨淡马锡府CEO剥何晶女士，顶在庆祝淡马错锡成立30虑周年会上，功首次向社会退披露：30学年来，淡马广锡的经营业胞绩是，净资挪产收益率年尿平均超过1档8％。她介伸绍说，淡马睁锡能够成功锈，最重要的消经验是，政想府不干预淡动马锡集团及饶其下属公司茄的经营管理茂事务，淡马白锡也不参与愈下属公司包份括全资、控大股公司的经孝营管理事务样［[]HoChing:在新加坡政策研究院的演讲，《TheStraitsTimes》，2004年2月13日。璃］效。可以看出焦，在投资权云上，不管采饲取哪种管理卷办法，都有营[49]何家成：《国有资产监督与管理的有益探索——新加坡淡马锡控股公司的基本做法与经验》，2004年。[]HoChing:在新加坡政策研究院的演讲，《TheStraitsTimes》，2004年2月13日。挡第七，董事或提名权是否鹅应属董事会期？董事的提梨名权主要在幕董事会甚至顾在董事长手秃上的话，如吓何监督董事便长？这个问值题成了族“臂安然段”来事件后，美蜓国探讨的重棒点，他们正亦在研究并准故备出台相关爆的法规。目符前，美国公翅司提名委员普会存在的问首题，除了独炊立董事的激逆励安排不当犹外，主要是灶董事的提名归。据调查，奥在美国大公榴司，有石95%成的董事候选启人，不是由雨股东，而是艺由提名委员食会推荐的，殃提名委员会乏提出的候选尸人名单，多迫数情况下又姥来自专CEO评。对此，以薄往也进行了贪一些改革，征比如，减少稳CEO珠的干预。但驳未能奏效。粱美国证交会唤打算在20缘04年推出配一项改革，或以改善独立棉董事在提名贩方面的权力抹[[51]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。呈]骑。这项改革歇出台后，仍薪面临新的挑鹅战。这就是企提名委员会辈成员大多是翅独立董事，考他们也是代刮理人，能否录真正代表股铺东利益来进尼行提名，仍掀需探索。此棋外，与董事附提名相关的桃选举也存在认问题。国外侧许多经济学尽家认为，理属想的董事选瓶举应同政治忧家的选举。同但实践中，秃董事的选举躲缺乏像政治辫家选举那样距一种竞争的宰程序。一旦伸确定了候选案人名单，这琴种选举就不粪是一种真正倚意义上的选岂举（羡elect抽），而只是箭一种象征性牺的、形式主[51]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。属灵拒视崭屯旨屠毕遍蝴栽戚怎预冠恳吊拜做爱策治黄番陪询标闸陆粥棕啦教零绘命愤绍耐拾糖骗海序杜由探葬草从筝据前年多家扔媒体披露，芝2002召年，国家审上计署对挣12蜂户中央企业仁负责人进行油了经济责任莲审计，发现破的主要问题脖是，财务报熟表不真实的头现象比较普轻遍，尤其是学所报利润。侨这使出资人岗不仅不能真弦正了解当年户盈亏的真实拼性，也很难炕真正了解企汇业的晃“垂家底伐”忧。1998扭年，原国有具资产管理局香撤销时，媒貌体给予的评费价第一条就旗说，他们成秩立10年来浑的一大政绩潜就是摸清了召“界家底炊”篇。2000服年，中央企冶业工委成立旁后不久，稽仰察特派员在大概括自己的蛮成绩时也说死摸清了霞“欣家底辞”慌。2003行年，国资委沃成立后立即器把清产核资脚、摸清家底肾作为一项重见要任务。为旱什么总想摸夏清又总摸不注清家底呢？泡什么是清产希核资？撇开顶会计制度的匀因素外，实清际上就是每致年的财务报姨表不实，累汇计起来形成仙的大窟窿。遗治理模式中司主流型国家歌在解决报表痛真实性问题插上，是设有寨专门的治理害机构的。比木如，美国董兴事会和德国筑监事会中的丙审计委员会灰。这个机构骗作为企业监现督机构的效鬼力，首先取涝决于独立性无、专业性、疑积极性、监驰督权力这些鲁条件。在此填前提下，工短作的成效主走要取决于两体个因素：一微个是工作重惹点要突出，曾负责对经营耐班子年度经采营业绩的真蚕假进行检查驾确认，科学及解决携“嫁监督什么祖”纤的问题；另杀一个是被监姿督机制要严兴格，每年要坐详细披露审穗计委员会的泪人员资格、纽工作及薪酬筹情况，以及巨独立审计人尸的收费性质掘、水平和构子成等，这样茎才能解决美哥国学者贝L.Spi眨ra针在《审计委朱员会》一书谢中提出的奋“武监督者自身叫的可信度轮”嘱问题进[[52]L.Spira:《TheAuditCommittee》,美国KluwerAcademic出版社，2002年。兼]终。2002泉年中国证监戚会、原国家闪经贸委颁发岂的《上市公恢司治理准则范》，虽比我渡国《公司法来》前进了一巴步，规定审炕计委员会对栏独立审计人膨的聘用和解梯聘具有建议丢权，但对于炮支付独立审奔[52]L.Spira:《TheAuditCommittee》,美国KluwerAcademic出版社，2002年。斤3、进一步吴改革经营班君子的激励机精制。苦经营班子激怨励机制的改蜂革包括两个便方面：一个省是用人机制授，一个是薪尘酬制度。十即六大后，按凡党管干部与演市场化配置协人才的要求皱，开展了招拼聘经营班子姥成员的试点鼠。（200僵3年，国资送委拿出榜7个个经营班子头成员的岗位事，今年又拿予出23个经口营班子成员腥的岗位进行链招聘，并规明定应聘上岗欣人员的薪酬笋，将按市场漏价格决定。悠今年报名应尺聘的人数是劳937人，雀所招人数与奖报名人数之顺比，今年是兵1劝/40伙，去年是1姨/65待）。这是一剥项重大改革援，是企业干场部取消行政嘉级别后的一灯场革命，但雷这方面的改约革还应加大点力度。铃检验公司治奔理优劣一个齿重要的标准杜，是经营班巷子特别是方CEO待的薪酬制度煤。国务院国裁资委成立后绳，对解决这史一问题高度佣重视，20侮04年已与省180品家中央企业撇负责人签订封经营责任书菌，推行企业眠负责人的年斗薪制试点等输。从薪酬水牲平上看：经茄营班子的薪泥酬低了不行弃，比如，这密些年我国一稿些国企到海剂外上市，股震票不能以高容价发行，一鉴个原因是海绩外投资人担竖心枕CEO苹的薪酬过低肿，他们难以尘对投资人尽朝心尽职。经蓝营班子的薪渣酬高了也不宅行。200换2年，美国碗大公司的利趣润下降，中CEO愤的平均薪酬赶却增长了晒6%厘[[53]《Where’sthestick?》：英国《TheElohomist》杂志，2003年10月。栏]宽。因此，美趣国著名投资手人挎W.Bu梳ffett慢在《董事会馅改革之道》秋一文中说：么“纳近年来，毁CEO营的薪酬增长显，是有史以唐来和平时期跃最大规模的幼财富转移冬[[54]麦肯锡高层管理丛书：《董事