2023Q1主动偏股型公募基金季度报告点评

截至223年04月24，成期满2月在作中主偏型金口为开放式普通股票型、开放式偏股混合型、开放式灵活配置型、封闭式普通股票型封闭偏混型封式灵配型已露223年季的立满2个月且在作金共744只基（部为678只披为99.。至202Q，募仓股总市值074.08值为2029.33亿，在A股自由流通值占为537，较02Q4的58下降。图：主动偏股公募金重仓股市值变化 图：主动偏股基金仓股占A股自由流通市值3,002,002,001,001,00500220Q120320Q120Q320Q121Q321Q121Q321Q121321Q121Q322Q122Q3

股自由流通市值（亿元，右公募重仓股总市值（亿元）

500040003000200010000

1%1%1%8%6%4%2%220Q120220Q320Q420120Q221Q321421Q121Q221321Q421Q121Q222Q322Q422Q1

公募重仓股占自由流通市值比， ，一季度基金权益仓位回升，重仓股估值上行2023Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位为8723，较四季度有所上升。截至2023Q1主偏型募金整权仓为8723，较20Q4比升0.7，历史位为860于历较水通票型金益位071环比上升030；股合基金益位8.19，比上升0.79灵配型基金权益位9.42环升1.5整来一度偏型金位上度均有所上以通票金和股合基的位差来量金偏程度，四季仓为1.2降0.9说一权益基的险上季度有上。图3：20224权益类基仓位有所回升普通股票型 偏股混合型 灵活配置型（右）10009.08.07.06.00Q1Q4Q320Q1Q4Q32数据来源：，图4：Q4普通股票型与股混合型基金仓位小上升仓位差：普通股票型-偏股混合型（逆序） 沪深30（右）-.000005001.01.02.00Q1Q4Q30Q1Q4Q32数据来源：，一季度基金重仓股权盈率仍处较高水平季度有所回暖1221基金重仓加市率为60.X较季的557X所回；体看当市盈率分数为71.2，于较水。比要基指的盈变来，中仅创板的盈有下为358X前为3.9而得全A和深30市盈分为7.9X和12.0X较02Q4有提升前分为6.7X和1.3X）22Q1金重股盈上的因有：一202年2月以来防政持优济修确性总量济标断证制造业I从2022年12月的70上升至023年3月的5.，品销面一度累计同为1.去底24.3显升此体市震偏强其二基对主板科板持和配比所升对板持和配均所降景下，然业市率所下但对仓的累降。图：一季度基重仓市盈率有所回升1000100010008.06.04.02.00Q1Q40Q1Q4Q32

市盈率-基金重仓股 市盈率-全部股市盈率-沪深00 市盈率-创业板，图：基金重仓持股盈率为60.，市盈率位数为71.%市盈率-基金重仓股 基金重仓股市盈率分位数右1000100010008.06.04.02.00101Q4Q32，图：一季度PMI明显升 图：商品房销拐点现中国:PI%中国:非制造业PI:服务业%605550454035221-121-621-121-421-922-222-722-222-522-022-322-822-1

1080400-0

中国:商品销面:比%2121-221-821-221-821-221-821-221-822-222-822-222-822-222-822-2加仓计算机、电子，减仓新能源科创板仓位和超配比上升较多，创业板仓位和超配比均有所回落（1）仓位方面，一季基重股主仓为7036，较2024的0.34升002创业的仓为2.59，较20Q4的1.7降1.6；创的位为.05，2022Q4的91上升114北的位为0.2较202Q4的.11上升001（2低方季板依配6.7创超配.21创超配276；对比0224低来一季偏型金主创加较创的超低配降1.0。图：一季度创板仓有所下降，科创板所升板 板 板 10%8%6%4%2%11Q21Q3Q412，图：一季度主板和科板超配比有所提升主板 创业板 科创板 北证2%1%1%5%0%-%-0%-5%1Q21Q2Q4Q24，大类行业方面来看一度基金增持大消费大技（持占来02Q1主动股基重股大消仓从02Q4的7.8比至38.大科技仓位从02Q4的0.9环上升至5.22，大周期从202Q4的4.6下降至1.76大融从224的6.59下至4.（超配来先，大消和科仍持配，超比续行大消从22Q4的8.9至10.1科从25上至4.6次金融大期保低且超配持下金从2024的.25下8.95大期331降至5.52。图：主动偏股型基金类行业仓位变动融 期 费 大科技7%6%5%4%3%2%1%0010Q4Q32，图：大消费大科技配比明显上行22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q12%1%1%5%0%-%-0%-5%

大金融 大周期 大消费 大科技，行业方面来一季度仓计算机品饮料仓电新和军工从仓占来看截至02Q1偏股基仓位OP5行业别食饮141，前为15.8电备及能（1.99，值为5.73、药12.8，前为12.9电1019值为9.16算（.65前为44；其中计算机持仓上行超过基础化工进入OP5，T中的传媒（1.1%，前值为0.691.6值为103仓幅行虽电设及源下跌较多持OP与能源块关较的2.93前值3.26色金3.8值3.5均所降2配比看202Q1超比O5的行分为品（909前为791力设及能（.67前值为6.7医（.41前为2.9计算（.60值为0.26电子（1.28，为1.2；其计机2021显增超比过防工入O53对超比化来超比化O5的计（1.87品饮（1.1051通0.47家0.38以TT和费主，而TT电子0.16、传（006亦所配配变化AT5为电力设及能（2.3国防（.98费服（.48（04）和房（032与能源关汽（0.24有（0003均减配。图：计算机持仓超过础化工进入51%1%1%1%1%8%6%4%2%设及医药电计算

2022Q4持仓占比 2023Q1持仓占比基础化工机色金基础化工机色金军工汽车输信图：计算机超配比入1%8%6%4%2%0%-%-%食品饮设及新食品饮设及新医药计算电国防军者色金金融牧渔

20224超低比 20231超低比图：计算机超配比大上行，新能源超配有下降20231超20231超配02变化20%15%10%05%00%-.5%-.0%-.5%计算食品饮医计算食品饮医通家石油石化建电煤商贸零农林牧传交通运纺织服综建综合金有色金钢非银行金轻工制造汽机电力及公用事业房地银消费者服国防军电力设备及新…-.5%，图：主动偏股型基金各行业超低配变化221图：主动偏股型基金各行业超低配变化2212222232242211%8%6%4%2%0%-1%8%6%4%2%0%-%-%-%，煤有色金电力及公用事业钢基础化建建轻工制造机电力设备及新能国防军工汽商贸零售消费者服家纺织服医食品饮农林牧银非银行金房地交通运1020电1020综合金融表1：主动偏股型基金仓股各行业相对自流市值超低配中信一级20231202242022320222历史分位数（2007Q1起统计）食品饮料9.09%7.91%7.84%7.75%84.30%电力设及新源4.67%6.70%6.94%6.84%92.10%医药3.41%2.90%1.70%2.40%37.50%计算机1.60%-0.2%-0.9%-1.1%76.50%电子1.28%1.12%1.60%1.64%42.10%国防军工0.59%1.58%1.69%1.03%84.30%消费者务0.34%0.82%0.69%0.87%60.90%有色金属0.00%0.00%0.38%0.94%85.90%综合金融-0.1%-0.0%-0.%-0.%18.70%农林牧渔-0.1%-0.2%-0.0%-0.1%78.10%交通运输-0.2%-0.2%-0.3%-0.8%96.80%房地产-0.2%0.06%0.36%-0.2%54.60%综合-0.2%-0.3%-0.4%-0.4%93.70%家电-0.3%-0.6%-0.5%-0.7%21.80%石油石化-0.3%-0.5%-0.3%-0.2%68.70%纺织服装-0.3%-0.4%-0.3%-0.3%70.30%汽车-0.3%-0.1%0.22%-0.0%48.40%建材-0.3%-0.3%-0.6%-0.3%56.20%轻工制造-0.3%-0.2%-0.4%-0.2%50.00%煤炭-0.4%-0.5%-0.0%-0.3%67.10%通信-0.4%-0.8%-0.6%-0.4%40.60%钢铁-0.6%-0.5%-0.3%-0.3%82.80%基础化工-0.8%-0.7%-0.8%0.00%51.50%商贸零售-0.8%-0.9%-0.8%-0.8%29.60%传媒-1.0%-1.1%-1.1%-0.9%3.10%建筑-1.2%-1.4%-1.4%-1.3%45.30%机械-1.3%-1.0%-1.2%-1.4%34.30%电力及用事业-2.2%-1.9%-2.0%-2.1%31.20%银行-4.2%-3.8%-3.9%-4.0%42.10%非银行融-4.7%-4.5%-4.5%-4.5%26.50%数据来源：，一季度重仓行业分的动主要在于景气预变及政策持续催化季防疫策持优背下防的不定消险好明提此场体荡偏强重行分变主要于配TT配新源我认变的要原因于气期化政策续化1变化面首先对能源板块而，前2022年源乘车透达到7.，能车225年需的动力电产将到20Wh动电目的规划超00Gh能车的产增来当中下移整新源气始下次于T而，202Q3盈基见，目前的202和02Q1业来，体于回升阶，随济复确定，济行动TT关业入行期。（策化会确了字济展总目同各政提出了相关数经增目数字济成高量展的要成而期haGT持续爆游版持发放游供端复定性强因在季业真空期背下母流性宽以政持催下TT明增配。图：新能源汽车产量速中枢下移 图：TT各行业盈利见底回升5040302010021-21-221-821-221-821-221-821-221-822-222-822-222-822-222-822-2

中国:产量:新能源汽车累计同比%

3020100-0021/21/321/921/321/922/322/922/322/922/322/922/322/9

（%）计算机(申万) 通信(申万传媒申)，nd （2224和224均为nd一致预测值）图：部分省明确提了数字经济增长目标，各省政府网图：4月国内游戏版数量维持高位，231基金持股集中度整体进一步下降一季度基金持股集度体进一步下降股度方22Q1比02Q4来看C从14.0升至14.91但低于202Q2以来集R0从.81%下至20.4R20和R50则别从30.25.2下至2.1和2.1，持股中整降较明显这明季基抱团一放。图21：主动偏股型基金仓股持股集中度有下降数据来源：，个股方面来看TOP5持不变电子新入前50仓股企业数量较退前50重仓股的则以电新国军工医药板块居多（个角来看贵台德时泸老和液持TO4置变金山公第0上第10名亿锂从第6降第17名（2重行业TO20食料最多为6标，次设备新源5和药3；TO50中品料电力设备新源是8的，次医和子７只计机只其中TOPTMT中股计为13只增加4（）进退前0仓的单看，四季前0仓有10只标进了进前50的要电共3只标的上名较的科大计机升87中公（子升108名、兴讯通升89）海威（子上升55名；中出前50主为新国工和２标下降次多为策医药，降0名中机（防工下名康龙成医，降6名）和科A房产下降6名。表2：20231公募基金股市值Top20证券代码证券简称所属行业持股市值（亿元）排名23Q122Q422Q322Q223Q122Q422Q322Q2659.H贵州茅台食品饮料971917171111370.Z宁德时代电力设及新源727077112222058.Z泸州老窖食品饮料574545513335088.Z五粮液食品饮料534049514444629.H药明康德医药2534244355106689.H山西汾酒食品饮料282037336767370.Z迈瑞医疗医药2428212878713305.Z爱尔眼科医药212226208101412324.Z阳光电源电力设及新源25222218991233611.H金山办公计算机2977451310501638056.Z古井贡酒食品饮料1010111211191840049.Z晶澳科技电力设及新源1212212112151615045.Z海康威视电子1459619713687751034.Z洋河股份食品饮料1517162414202120602.H隆基绿能电力设及新源12243264151353608.H保利发展房地产191526271614917304.Z亿纬锂能电力设及新源15262328176810639.H万华化学基础化工16151911182730689.H紫金矿业有色金属1012497219349874650.H恒生电子计算机1989613820437619数据来源：，表3：本季度进入或退前五十大重仓股的股单本季度进入持股市值前50个股证券代码证券简称2023Q1持股市值排名2022Q4持股市值排名2023Q1持股市值（亿）2022Q4持股市值（亿）0045SZ海康威视6813587517.50019SZTL中环5122753912.36073SH三安光电6738607088003044SZ深信服5841690583040000SZ三花智控9442476983016802SH中微公司15143305082386005SH同仁堂6244633881960003SZ中兴通讯13445338981280020SZ科大讯飞635483.87820本季度退出持股市值前50个股证券代码证券简称2022Q4持股市值排名2022Q3持股市值排名2022Q4持股市值（亿）2022Q3持股市值（亿）0009SZ紫光国微165920.664980002SZ万科A8512.849693009SZ东方财富325111.572273079SZ康龙化成3510110.443780019SZ中航光电368010.951713073SZ锦浪科技4174977258520046SZ天齐锂业4561891664346073SH通策医疗47127859635676017SH德业股份488485495031数据来源：，新能源持仓进入下行趋势，TMT持仍存在上行空间景气高位回落能源持进入下行趋势1新持仓超比入行势。截至02Q1当电备及能持为2.99连两季下行明显低于22Q422Q4的14.以的仓平配为467连两季下；另一面电设及能源02Q4的仓于T仓合计而021已经远于算和子持仓比（2个层看首先P20个中02Q4共5只比201为5只但有值大幅滑其OP0中，22Q1金仓为9只，较02Q4的15只大下（）能景气高位落新源仓入下趋游看碳酸价持下高位的56.75元下至的17.85万元，降6.5，明前游求弱；中游看新车025所需的力池能达到20Gh动电目前的产规已超50GW，相饱；游看当前2022新源用透率达到27.6，新的产增来当中下移此风和伏机速亦开回此体源板景持下来看当新源气，新能源持仓进入下行趋势；但考虑到新能源板块仍具有绝对景气以及高持仓占比按照史验赛行逐渐去价，计22Q2和02Q3超将逐步回至左，持水平在8左。图：新能源持仓和超均开始下行 图：新能源重仓个股幅下行80%60%40%20%00%-.0%20Q1220Q120Q320120320Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q1223

电力设备及新能源超配比电力设备新源基金持仓比

2.%1.%1.%50%00%，nd ，nd图：碳酸锂价格持续行 图：风电光伏装机增开始下行中国:价格:碳酸95电:国产元/吨

中国:发电装机容量:风电累计同比%6000500040003000200010000

中国:装机容量:太阳能发全国累计值:同比%3.02.01.02121-222-0322-0622-0922-222-0322-0622-0922-222-0322-0622-0922-222-03，nd ，ndTT主线贯穿全年，持仍存在较大空间1TT计机主持续上行当前TT201持为21.1（TT22Q4的仓为15.27于电力设备及新能源的15.3%和食品饮料的15.8%）明显上行，超配比为1.3%为自202Q2以超由转（除子的配为0.08自02Q3以由负转正（2从股面看先O20股202Q4有2电紫光国第1，讯第1而20Q1中山（第10、生第0）进入O2次O00股22Q1金仓个为4较2024的19明上，次于11的9（）电新持变来T的整体仓电板的仓呈向系以药和品料保高仓背景下TT持上持续压新持水若电持回至8则TMT整体持空仍继上行26左；即如，仍于205年30高。（4从行超比前电和算配分为1.9和1.59传媒通仍显