上市公司报表粉饰及财务舞弊观察笔记

上市公司报表粉饰及财务舞弊观察笔记（2004-2007）夏草目录一、上市公司报表粉饰八大招数趋势研究（2007）二、上市公司财务舞弊十大招数（2006）三、上市公司四大现金陷阱（2005）四、上市公司九大收入陷阱（2005）五、上市公司四大技术陷阱（2005）六、“久用不衰”的十大会计魔法（2004）邀七、毛“辱与时俱进优”陵的四大会计薯创新魔法（吴2004）沸一、柱上市公司报枯表粉饰辩八大招数害趋势研究本文作者为黄世忠,郑朝晖，收录于《财务侦探：发现财务错报》大连出版社2008年版捎（2007凯）胆我国的股权提分置改革在巧2006年叶基本完成，全取得的成就嘴令世界瞩目犹。从200胡7年起，我引国的证券市青场已经迈入返后股权分置哲时代。我们奔认为，加强哨对上市公司晌在后股权分沿置时代报表闪粉饰新动向愚的研究，对县于提高证券塔监管水平，押防范审计失赖败极具现实牺意义。特别诊是，当非流任通股东成为幸流通股股东外之后，伴随股着上市公司阵高管激励机腹制转变，上副市公司报表币粉饰的动机爷将更加强烈鸣。本文重点醋介绍股票期职权、炒股炒聚楼、资产注莲入、权证等鹅金融创新、打非公开发行拢及并购重组悬、隐瞒利润笔及浸、邀金融工具病及资产负债劝表债务法洲等后股权分坝置时代资本句行为可能诱目发的报表粉珍饰。宅一、粘股票期权可炸能诱发机会寻主义会计行风为忍后股权分置邻时代一个重哥要衍生品是匆股权激励。缺2006年伪初，中国证搂监会发布《胞上市公司股摔权激励管理百办法》（试笼行）捉，规定邻已完成股权畅分置改革的裤上市公司，杠可实施股权叶激励，建立伐健全激励与扬约束机制圣。据不完全淋统计，目前湿有几十家上爸市公司发布惹了股权激励柴方案子。非可以预计，生以股价表现叙为基础的股贵票期权，将漂与以资历职禽务为基础的除年薪、以财肺务业绩为基惯础的奖金、今以服务年限捧为基础的退界休福利，一章并成为上市挂公司薪酬体阔系的四大要溪素。办20世纪6齿0年代以来贺，股票期权惹已成为美国僻上市公司高赠管人员的主束要报酬方式奸，并不断拉华大高管人员恳与普通员工胃之间的报酬鲜差距。股票赠期权曾一度店被誉为美国娱激励机制的类创举，甚至召被称为守“俭自公司制之泊后资本主义汗的第二次制责度革命嚼”艳，许多公司铸治理专家认让为这是有效糖解决委托代矛理问题的利享器。客观地纤说，股票期某权的推广运郊用，在美国恐上世纪经济纽的持续高速银发展中功不乓可没。在多明数情况下，明这种激励机宿制通过让高党管人员分享少剩余收益，休能够有机地描协调经营者给与所有者之唉间的利益关克系，激励高岂管人员创造偏优异的业绩去。添然而，股票雷期权的副作欲用却是人们洗始料不及的育。跳授予管理者特股票芹期权的本意践是让他们关写注企业长期毒效益，但在俊整个股市狂裹想症的笼罩浴下，每一年盘的增长都可称能相当于过月去风若干蛙年的努力，依这种情况必林然令股东和乱董事会过分益迷信乞股票太期权的激励早作用，减少万对经营者的锦监督。而经导营者本身也化必然更加注葡重短期利益颗，尤其是当烘股市短期表述现和个人期拣权利益紧密咳挂钩的时候港。县我们认为，耕在承认股票冬期权激励先拿进性的同时醒，也必须正购视股票期权艳潜在的负面长影响，否则限，以股票期爪权为核心的剪激励机制将醉导致摔“未薪酬--邪心愁-雪-新仇比”摄的悲剧。法首先，股票汁期权激励机车制的广泛运酸用，不仅加涉大了高管人慈员与普通员木工之间的报勒酬鸿沟，而乡且诱导少数蹦上市公司的番高管人员过饶分关注股票葱价格的波动闷，甚至不惜重采取激进的渔会计政策以再抬高股价。犹实行股票期额权后，上市园公司的股票屑即使发生微炭小的价格波吓动，也会直沿接影响到高读管人员所持绳股票期权的扮价值。面对迅这种财富效饶应，高管人尾员有可能在吩行权前通过疾会计政策选永择，提前确酿认收入、推屯迟确认斟酌刻性支出如研溪究开发、广章告促销等费术用，精心调做节行权前后无的会计利润呢，在极端情落况下，甚至念诉诸于会计急造假。聚其次，股票彼期权激励机柔制有可能滋咬生归“化报喜不报忧欣”深的氛围，使永高管人员不者能及时、如企实地向投资猾者报告公司这的经营状况体。如甲骨文堡（虑Oracl邪e）情公司的首席殿执行官劳伦迁斯圆·遗爱利森（惭Laure葱nceJ萌.Elli初son来）因在20宁01年行使旧股票期权赚写取了7盆.06述亿美元后才催准许公司发换布业绩预警咐，而备受投翅资者和监管掘部门的质疑宇和责难；舅最后，股票秆期权激励机坑制可能使董弄事会将太多赤时间精力耗收费在薪酬事脱务，忽略了苗对公司财务躁报告系统真州实性和可靠众性的监督。书同样是甲骨初文公司，其主董事会20搅01年度只们召开了5次欠会议外加3悄次书面批准阴，而董事会跳下属的薪酬奉委员会召开塌的会议和书因面批准却达邮到24次。蠢董事会对财欲务报告疏于宿监督，客观敏上助长了一帮些高管人员陵伪造账册，葛掩盖真相，乔通过股票期墓权牟取暴利架。源在世通、安粗然、Qwe丸st等公司男财务丑闻曝辰光5年后的粗2006年毙,一场陷开始席卷美疑国上市公司桐的倒签股票探期权的丑闻革潮，正风雨耻欲来。许多伴人认为，此遵丑闻潮是美落国继安然案支后的最大企赏业丑闻群体胞事件怒.燥“倒填日头期”是指股难票期权的执原行价格并不螺是期权授予遇时股票的市伯场价格，而等是更早以前钳股价处于较轻低水平时的驼某一价格。肃通过这种做谦法，期权持俊有者在执行驼期权合同后每可以获得更负大的收益。蜡1996年馋至2005架年期间，将逃近30%的包美国公司操伤纵执行官的鸦股票期权，薄200多家惧公司涉嫌股词票期权丑闻沈一鸣:美国倒签股票期权丑闻董事会2007沈一鸣:美国倒签股票期权丑闻董事会2007熔美国上市公荷司执行官的粘薪酬问题和绒倒签股票期亲权的丑闻说折明，在执行竭官薪酬和激津励机制上，魂至少存在以庸下这些问题享：(1)管算理层报酬与爷公司的表现快脱节；(2享)缺乏对报塑酬的披露程切度，包括报乏酬的具体数飘目和哪些部尼分同公司业认绩挂钩；(紫3)在董事彼会和执行官绿谈判管理层鬼薪酬时缺乏暂“公平交易龙”；(4)绿公司治理的祸改革必须提揉高董事的积喇极性、更加具关注股东的声利益。郊总之，股票往期权可以是舱激励源泉，义但若缺乏强杯有力的约束惨机制，其背欧后蕴涵的巨肆大利益驱动搞，足以促使蜓上市公司的元高管人员采凳用激进的会邻计政策，甚勤至成为报表粪粉饰的动因抓。2002赚至2003予年美国上市稿公司集中曝层光的财务丑猜闻，很大程荐度上是由股倾票期权巨大些的财富效应级所引发的。萍后股权分置阅时代，我国统上市公司的盟激励机制如辉果过分依赖鸡于股票期权探，高管人员北就有可能利冒用报表粉饰廉，调节利润已的金额和报狂告时机，通习过虚高的股银价实现财富她的不公平分堪配、转移和巡输送。孔二、妹炒股炒楼及蛇资产注入可缓能演绎移花梯接木游戏展在上个世纪太90年代的神中国证券市替场，一度号寄称中国第一猪股的东方电泉子是何等风杠光：业绩连卫年翻番，股糠价狂飙突进之，不仅是中垫小投资者追绍捧的对象，斜而且还是多宴家机构重仓自持有的股票尝。东方电子堵在股市上创丢造了一个又竞一个神话。执可在这愿神话前后，介是东方电子笨自已做庄，牲将炒股收益呢粉饰为主营许收入，形成赶股价与业绩磁轮番上涨的授“狭良性循环锡”侄。东秆方电子上市愧后，每年初准都制定了一逗个年增长速政度在50％灶以上的发展柱计划和利润姥目标酬。为了实现衰这一别“茧不可能完成切的文任务来”脱，安该公司在定易期财务报告新公布前后折，夫通过非法抛熔售股票所获胞得的收益，请弥补存实际情况与约计划目标的内差异。为此池，斗该印公司酒还特地组成旱了一个在隋牵元柏指挥下虹的由证券部钞、财务部和僵经营销售部肥门果协同善合作的“造捐假小组”。侍读手对于我国当蚂前股市超常阴规的增长，图我们认为应粘当尤其关注速上市公司的扎盈利质量。寻在炒股炒楼垮暴利的掩盖盼下，投资者洒可能会误判旬上市公司真纱实的盈利能钢力和发展前愿景。两面针污(6002轻49)年初宅被宣布立案捞调查，媒体筝关注的是价田值20亿元核的4000丘万股中信证桥券低价转让口问题。从两榆面针的财务是报表可以看假出,该公司逢2004年盈发行新股募文集到巨额资托金后基本上最都投入股市吊了,它的主承业牙膏根本辱是亏损的。拜可是歪打正张着,如今这森些投资给公床司带来了巨谨额收益。实添际上，楼市能\股市的暴待利可能诱使痰上市公司大践量资金违规社入市,但炒集楼炒股都要翻经过法定程架序，并且因串为其投机性女，一般将其兆列为非经常脱性损益。但特一些公司为厘了掩饰其甘“职不务正业课”音的投资行为碑，同时也为膜了粉饰其主熄业收益，效边仿东方电子镜进行真金白弦银的作假，薯将炒楼炒股峰收益伪装成阻主营收益。境不少上市公清司主业俨然笛成为房地产弄开发甚至是商证券经营了宪，这类上市菊公司的股票仓现在都是牛乓气冲天，更狂有一些公司陪趁牛市偷偷贪摸摸将占用枪的上市公司烟资金归还了匪。.乖股市超常规歼增长还有一躺个原因是资晶产注入，包天括整体上市仆和借壳上市允。资产注入刮使重组股行字情如火如荼麦，但注入的升这些所谓突“销优质资产赚”屿，其稳定性纲还优待时间研的检验。在捡以前，房地骨产、证券、挽金融、保险贫等资产不见柄得是好资产纹，如今都成舰了香饽饽了主。现在一些毯上市公司大数股东急着将洪这类资产注团入，很大程遣度上是希望熄借助目前证洽券市场对这叔类心“壳优质资产采”路的追逐和吹师捧，实现烘“你事半功倍斯”块的效应：既音可从注入资键产获取较高倍的对价，又诵可以通过二特级市场市盈肢率的放大作剖用获取巨额圾的投资回报筹。这种带有救浓厚功利主挂义色彩的冲矛动式资产注晋入，尽管可础在短期内迅健速抬升上市慨公司的经营漫业绩，但也恳使上市公司阿面临着更大游的系统性风烈险。一旦楼崭市股市的行付情随着宏观宽经济周期的仗变化由升转学跌，持有大纱量房地产、辈证券等资产驻的上市公司欧，其业绩将免出现大幅下锻降，这反过菠来又加剧了摩楼市股市的分下跌，甚至瘦导致连锁反砖应。彻与股权分槐置时代相比烂，后股权分地置时代股东症价值最大化仍就是市值最甩大化，以前大大股东股权织不能流通，毛大股东只能范暗地与庄家南合作炒作自答己股票，为档股票炒作提鹅供内幕信息献及信息发布生支持，当然右主要是业绩窄支持。后股妨权分置之后逼，大股东炒携作自己股票竖更直接了、葡更容易了。掘台湾经验表猪明，有三分竿之一的个股短有自己做庄别之嫌。公司尿上市之后，极公司不热衷顽实业赚钱，域而热衷炒股右赚钱，炒别散人的股票没阴有信息优势富，炒自己股击票有地利之起便。后股权躁分置之后，挖股价会不会喘受到进一步牲操纵还不得尼而知，但有膨一点是肯定巾的，大股东骑操纵业绩的谨动机将比股趋权分置时代养强烈得多。随对此，谱某地证监局踪局长在一次吨会议上就指云出，股改后戏大股东成为稀最大的流通份股股东，实遥施操纵市场菜行为的幕后丙主体将可能显由原来的庄陡家而直接变吊成上市公司划的大股东或略实际控制人暴，他们利用燥其资金和信喇息优势更容废易操纵市场有和股价。匠吴晓求森也各表示，操纵瑞市场的主体配现在发生了刃变化。过去扒是优势资金彻的拥有者和军信息的拥有愤者联合起来翅，现在就是铃上市公司的串大股东，因统为白其茫股票可流通甜，而且在股困权分置改革雷的特殊时代尽，有豁免权求，再加上有劫信息优势，何此时原来两访个主体变成昏现在的一个辨。这需要我雕们警惕。他修认为，作为杯机构投资者此而言，很难尸说他是不是脊庄家，因为站机构投资者如只要符合信抽息披露规则互和投资运作泡规则就是合靠法的。至于狂机构投资者甘多了之后会万不会引起大府的波动，还发有待于观察槽。齐三、权证等公金融创新可瓦能形成利益橡共同体界后股权分置马时代还有一恨个特点是权鱼证等金融创稻新的流行，练其中最有代古表性的是认樱股权证。驼认股权证发需行对象非常甜广泛。假设座认股权证市帽价是5元，精而发行价格馋是1元，这师里就有4元各的发行折价颜，如果将认烧股权证发给止上下游厂商洁，则厂商可源以从认购权帐证获取差价刺，并从中受糠益。如果再坏达成一个秘钢密越“过合作亡”办协议，上游跑厂商折价供址应材料，下凤游厂商溢价竭购进厂品，伤则发行人主兴业的毛利率患会得到提升疾，也直接导下致每股收益稀的增加，而情每股收益的败增长直接带闭来股价的上征涨，股价上窗涨又带来认抓股权证价格罢上扬，这样珠上下游厂商焦从认股权证秀中获利更丰汇，就可以给张发行人更多吓的让利，发度行人的收益匠因此更上一爽层楼，如此定良性循环，醉达到厂商及渔战略投资者婶共赢目的，体最终形成不丙利于证券市践场健康发展立的利益共同们体。叫这给人一个耻启发，衍生吩品是有价证灌券，通过发析行衍生品为今上下游厂商济甚至是投资陵者、职工进昆行利益输送董，从而降低抓发行人的费残用、提高发疑行人的收入午。一个最简摸单的例子，上如果发行可纠转债，票面蛙利率是5%掘；但发行一助般债务，票爪面利率可能律就要6%甚豪至更多，因牵为可转债的妈价值不但在津于其固定收苍益回报，投吴资者还持有写认股权证，谜以认股权来挥降低债券的抱利息费用。恳利用认股权茎证操纵利润烦的典型案例盛当属美国在秧线。回2000年泻12月21晴日下午荣，美国在线决公司广告经纲营部总裁大破卫M罢.惊柯伯恩主持坛了一次别开能生面的年度网总结及表彰博大会，约1址00名广告锻策划和营销穴精英看着柯滚伯恩隆重授贫予肯特咽.键卫克福特和请捷森谨.话伟特旺“贡金星奖牌观”戏，以表彰他闭们与采购专略家网站（P贯urcha刻sePro恳.Com写）公司做成潜的一笔交易翼。柯伯恩赞预扬这两位营棕销高手与采喊购专家网站储公司所达成厅的交易犹如药“豪科幻电影蜡”吐般精彩。正闪是由于他们未的想象力，副使美国在线笛得以在20召00年以9婆50万美元宁的代价换来麻了3担,锄000万美获元的广告和至商业收益。层采购专家网漠站公司于1鬼996年由解小查尔斯E购.勿约翰逊在拉颂斯维加斯创式办，主要替轻赌场设计网提上购物电脑盖软件。20折00年3月喘，在卫克福且特和伟特的消策划下，美西国在线与采呆购专家网站嫁公司签定了交一项异乎寻毒常的协议，症由美国在线往替采购专家虎网站公司销挖售软件，后纪者根据软件迎销售情况，权按每1美元捐销售收入给提美国在线3霉美元认股权睁证去(Warr浙ant)算作为回报。轧原先预定的绩认股价格为秧每股63美袖元，后随着爸“·犁Com忽”抓泡沫的破裂彻，采购专家做网站公司的忙股票价格大叹幅下跌。经显过协商，两臭家公司同意卧将认股权证歉的行权价调蹈低至1美分吐。面对如此海诱人的安排液，美国在线怕精心策划，侨在2000悟年度为采购皮专家网站公柔司带来了1渗,琴000万美飞元的销售收板入，其中4毫90万美元罚为美国在线鼻替其10名阿订户支付的卵订阅费，使辅这些订户可翻免费享受采扑购专家网站苏公司的市场乌服务，46渣0万美元为问美国在线向丹采购专家网密站公司购买亿的电脑软件给，并免费赠绿送给它的商开业合作伙伴酱，50万美础元为美国在汇线为采购专掏家网站公司宇承揽的广告爆业务。作为暴回报，美国奸在线获得了散3宿,捧000万美塑元的认股权绍证。换言之祝，美国在线损只花了95妥0万美元，刃就获得了2脖,惭050万美骗元的收益（复不含任认股蚀权证的行权豪费30万美气元）。吗这宗交易实且质上是美国胡在线自己出趣钱买利润，奉除了50万墙美元的广告目承揽业务外撑，其余的9烛50万美元骨实际上是美熄国在线向采苦购专家网站绍公司购买一扩些对它本身躁毫无价值的礼服务和软件哗，且都免费肃赠与订户或趴商业伙伴。染这个案例表暴明，为了使获认股权证升傻值，权证持购有人有时可兽能诉诸于显锦示公允的交防易行为，为香权证发行人提输送利润，杀从而营造双止赢格局。这赴是一种典型桃的通过交易用设计操纵利卸润的伎俩。坛四、非公开耍发行可能导顿致利益输送雨合法化棚定向增发是惹一个诱人的诸馅饼，稳以裙中信证券丰为例，珠2006角年6月尼中国人寿叠以洗每股直9.29元犯独揽中信证施券5亿股增泥发志，迹而今中信证抚券的股价已凡为赛53租元左右，其驶账面的市值智收益率高达誓4遇71栽%，46亿怀的怖投资释在不到一年疯内带来了2说19剑亿元我的收益。窄据败测算陆，自去年以辈来，参与定丰向增发，包尝括上市公司遥大股东、基弯金公司、券陷商等在内的恰各类机构共莫获得的市值炒收益不下8嚷00亿元，析收益恩率大都索达到100签%艘。写目前定向增煮发主要有三选种对象：控戏股股东、战提略投资者及玩财务投资者各，我们在三幻年前就曾对指战略投资者朗配售政策潜黎在的财务陷卧阱作了描述域：黄战略投资者蹦这个词很流零行，以前新现股发行时，门还要专门向叮“扁战略投资者郊配售跑”喘这个玩意，没从战略管理伙角度，这是嘉提高企业竞兼争力、形成水行业价值链养一个有效办示法，可在中决国执行下来筋，变得非常啦荒唐和可笑屿。最典型是刚隆平高科，荐隆平高科的当战略投资者耳都是些什么墓人？好听一杰点是沫“很投资公司裹”紫，难听一点李就是浆“涌炒股票油”线的，炒股票犁去买隆平高就科的种子？邀真是可笑之臣极。但这种树情况确实发盖生了，这些里投资公司与若隆平高科都仇签订了巨额介的采购合同幸(要不然，蚀作为战略投水资者就名不元顺、言不正繁了)，隆平视高科坐收渔纠利，股价一翠度炒高到4辞0、50元句，可说白了隶，隆平高科框自2000尘年上市以来臂，如果没有技这些所谓下“夺战略投资者仇”协的进贡，可若能早就亏损戒了，不是吗两，到了20件02年，它右终于原相毕诱露，报出亏乌损。可以说晓，这种作假豪与东方电子烤造假没有本互质不同，这男是我国股市睡畸形发展的脚结果。现在含没有战略投登资者配售了屋，但引进战泡略投资者仍资然是资本运醒作高手的重蝇头戏，对此耗，我们要小谢心战略投资廉者背后的会匪计游戏，因盾为战略投资伶者都是上下嗓游公司，如换供应商、销予售商。名我们这样设资想，某上市缺公司原来有秒净资产20践亿元，引进邀战略投资者斧10亿元，经净资产就变至为30亿元龙，这些净资修产折成30堤亿股，然后达向股市发行街30亿股，院每股10元饿，发行结束顾后，该上市号公司净资产歌为330亿攀元，总股本络60亿股，拾每股净资产测5.5元，蒙可以看出，晒战略投资者兵1元钱的投爹入转眼间就牲变成5.5古元。当然世尾界上没有这姑么便宜的事节，我给你几贺十亿的好处劫，你总得也妙得贡献一点沉吧，怎么贡燥献呢？我们州形成一个战屠略联盟(既呈然是战略投念资者吧)，昌你作为供应祥商，保证供狸货成本要低刷于市值10射个百分点，必你作为销售徒商，保证进愿货成本高于裁市值10个泼百分点，这稳样我就净得症20个百分滴点的利润，慌如果我每年蚂做出100鲜亿元的规模党，我就能赚验20亿元。娃以如此骄人抢的业绩，我越保证可以继辈续向股民以锐每股20元野的价格再发裳行60亿股鱼，这120旷0亿元的蛋挡糕可是很诱是人的啊，上沫市公司不会丈亏待你们这巾些战略投资姥者的!还是豪张宏伟(东净方集团掌门赚人)说得好研，资产经营柏是加法，资言本运作是乘稀法。但红花强还得绿叶衬私，没有实业蒸，资本运作礼怎么撑起来厌？那么，就翼让我们找个撑实业做做，尝亏盈没所谓梁，但账面一续定可得保证京有巨额盈利安，否则我对绿股民不好交晶待，再说还现要再融资啊谎。只要有题唇材做掩护，斥有资金作支锤持，再差的漠公司也会包磁装成另一个战“色东方电子逢”疯式的绩优股心，这是后股颂权分置时代稠最可怕的财鸡务陷阱之一芽。伐目前证券市贤场及社会大捐众更关注的雁是发行人向仗发行对象的骨利益输送问商题，而忽视畅了发行对象套反哺发行人陪问题。不管拦发行对象是狐控股股东、晶战略投资者志还是财务投处资者，发行耕对象最关注专是股价攀升肆，不论是以躁资产还是以姓现金认购，堂发行人及发出行对象都会保意识到基本匪面的改善有斧助股价的拉乘升。巡我们设想一驴下，持有证酷券公司股票狐的上市公司妻为了反哺证押券公司，将正大量资金存醉入证券炒股吓。证券公司颤不但从中赚轿取佣金，还帝可以通过各著种方式要求福返还利益给岗证券公司，溜如暗地里将扩大额资产委酒托给证券公鞭司进行理财效，证券公司酿收取高于市篮场平均水平端的管理费。渔上市公司以沙利益输送方禽式帮助证券扫公司做高业敲绩也不是没哈有好处的，桃因为证券公到司的业绩增租长在市盈率橡的作用下，岔必定带来股酱价的上涨，吧持有其股份讨的上市公司要据此可以获浙得非常丰厚讯的投资收益席。躁后股权分置呈时代最令人迫担心就是发疲行人与发行斤对象之间的黑“诸共谋租”降现象，基于永监管水平和付监管手段的篮限制，要发葱现类似的利屡益输送是十题分困难的。贴融资（不论近是权益还是技债务融资）贫中的利益输为送和利润操茶纵问题一直彼困扰着监管原部门。以安院然公司为例驱，安然向对加拿大帝国窗商业银行朴、峰摩根、花旗最融资，这些艇顶级投行见剧利忘义，与霸安然签下能战源合同，以铜购买安然能勇源名义将资救金汇给安然危，安然以货宗款入账。同张样地，这些抱定向增发的嫌财务投资者羽在低价认购况股票之后，钻再通过壳公也司或其他方赤式将资金以静购买产品或兴劳务的名义锈间接汇入发骆行人账户，莫发行人将实涛质是融资性健现金流入记骑成经营性现宗金流入，并例贷记收入或抓费用，增加玩主营收益。圈丑闻曝光后为，顷截至目前有她关安然案件节的诉讼崖已使堤投资者获得国了大约70费亿美元的补悠偿，其中加扎拿大帝国商究业银行、摩就根大通和花辈旗集团等机中构分别向投能资者支付了扰大约20亿量美元的赔偿膝金插。臭如此顶级投痛行尚做这样数的伎俩，中趴国的券商和锁基金恐怕也酬难以抵挡利洁益诱惑而不垮合谋。这种味双向的利益飞输送，目前参在中国法律恶框架下犹如糟内部交易及灌操纵股价，巡非常难以定板性，甚至只蠢能说是一种丝败德行为。功目前定向增办发的利益输羽送问题已引提起市场及监颈管层关注，辩《经济观察臭报》灾2007年睁4月21日牌报道称，定音向增发将出贞新规则，孰社高定价原则窑斩断利益输元送黑手；但补《证券时报雾》终2007年价4月26日述又报道称，茎定向增发政剩策言变尚早愤。南五、并购重腊组可能演化控为斗“患并购魔术主”比后股权分置粱时代还有一件个特点是并撕购支付方式魄的转变。泥长期以来，宿中国上市公贸司在收购其愧看中的资产社或公司时，吊约80嘉%元的收购对价窃支付方式是序现金，其他辩一些方式包瞎括承担债务解、资产置换裤股权等。而侍上市公司获览得现金的途箱径主要是增伏发、配股或幅银行贷款、甩发行可转债纵。求不管用哪种仪方式，上市滋公司密千辛万苦筹窝措从的宝贵资金深往往一次性写就全部用于胳收购一个公杏司添可能惹使判其修再次陷入资茫金紧张局面法。在中国目终前的资本市优场，上市公难司一次增发散、配股或可屯转债和下一行次增发、配循股或可转债禾的间隔时间穴至少在2年驳以上，这使管得上市公司服获得权益性狮资本的节奏宾太慢，而考页虑到企业财滩务安全性，偏债务性融资坛通常都有一缝定的规模限级制不能任意酷扩张天道并购网CEO俞铁成：后股权分置时代中国资本市场并购重组前景展望肚天道并购网CEO俞铁成：后股权分置时代中国资本市场并购重组前景展望忌股权分置问敌题解决后，除我们脖预计恩上市公司将居更多地通过篇发行股份作猎为对外收购巧资产的支付鲜方式进行扩私张。剖2006年刚8月，证监乳会发布了《猴上市公司收丧购管理办法拘》，并购支榴付手段和财扁务安排将多源样化，即现溉金、股权、由债权等多种叨手段的运用震，这为收购绿兼并创造了禽良好条件，备中国将迎来浸新一轮并购叮高潮；与此熔同时，自是2007年于1月1日起暗上市公司开域始实施新的假会计准则，遮新准则规定猎同一控制下财的合并应当虏采用权益结竖合法，非同锡一控制下的竞合并应当采炕用购买法。渗购并重组不屋仅为企业提听供了"制造航盈利"机会钱，更给了一棒些上市公司畏清洗报表的郑大好时机。见于是投资者抛不断地看到燕每逢并购重梢组之际，许虏多创造性的龄会计手法便穿纷纷登台亮渐相。有时，村上市公司的烂管理当局为杰了进行利润训操纵而刻意鱼寻求合并或疑重组的机会玻。美国证监算会前主席1壁998年在锄纽约大学所拐作的趟“蔬数字游戏郊”老中，曾将美济国上市公司祸利用收购兼剧并进行盈余热操纵斥责为制“初并购魔术删”克。盾国内外的经份验表明，企景业合并不论后是采用权益顺结合法还是糕购买法，都锹可能导致上深市公司在利擦益驱动下进驱行会计操纵呆。购买法下历的会计操纵缎主要包括以节下五种方法调：除1．操纵正片在进行中的辅研究开发项膛目笔在确认被购库买方可辩认番净资产公允徒价值时，要悉分别确认被弄购买方的资蚀产、负债，颈根据无形资愁产准则的规耳定，企业合闲并时，可以个在购买方账软上确认仆“领正在进行中戚的研究开发格项目嫌”堡，作为无形醒资产入账。歼2002至步2003年火美国曝光的哄财务丑闻显移示，一些上始市公司合并扩时往往先确绒认巨额的珍“赢正在进行中泉研究开发项看目手”衔资产，然后闭以这些研究傻开发项目不预具技术可行畅性和商业运如用前景为由恨，一次性予省以注销，这退样可以在合咏并当期确认誉巨额的非经素常性支出，以以减少合并押后计提商誉晚减值的压力鲁。昨2、操纵重牵组准备和预挎计负债己根据或有事荐项准则的规琴定，企业合状并时，可以字在购买方账朗上确认柳“栏重组准备咸”桂以及洞“距预计负债枣”盆等或有负债蛛，负债增加航意味着被购欺买方可辩认酒净资产减少仪，也就是商眼誉的增加，酷由于负债转介回可以增加绢以后年度利汉润，而商誉侨减值计提主麦观性较强，区美国的一些侄公司大量使至用"重组准份备"等甜蜜凝罐准备，在裁以后年度转证回，或将合斜并后被并购保企业发生的纲日常经营费吉用冲减合并骗时蓄意多计瓜提的重组准垄备和预计负腾债，以此增桂加并购买后彻整个企业集圣团对外报告文的经营业绩如。摸4、操纵商组誉和资产减哪值闪根据资产减扎值准则的规寨定，商誉不谷再定期摊销欢，而应定期情进行减值测沿试，由于商狂誉减值计提量非常有弹性步，可提可不劣提，所以准桃则规定商誉锯减值测试不布得转回；但古是，购买方麻在分配合并刚成本时，可悔以将商誉抬短高，虚减资来产或虚增负卵债，虚减资绍产或虚增负友债会形成秘芹密准备，等刺到以后期间外释放，可以女说并购会计购魔法中，商模誉是魔头。排此外，美国虚的一些上市底公司还经常来在企业合并哥中滥用资产斧减值。在合覆并判断即将独完成时，购段买方往往以龙“赵稳健主义乱”江和清产核资袜本为由，要坟求被购买方项大肆计提资聪产减值，从猴而减少并购谷后需要结转型的销售成本扑、需要计提映的固定资产纠折旧和无形谣资产摊销。按5．操纵收积入和费用确谦认时点富在购买法下泄，被并购企够业购买日后盗的收入、成判本费用和利掠润才可并入阿购买方的报莲表。这意味技着，购买日允前被并购企蚊业报告再多习的利润也与苗购买方无关编。同样地，睡购买日前被渔并购企业报补表上体现再兔多的亏损，虚也不会影响芦到购买方的盘业绩。因此仿，不少美国坏上市公司在重并购谈判即现将完成之际骆，要求被并沿购企业将本宽应确认的收退入推迟至购环买日后确认李，将本应在把购买日后确竞认的成本费化用提前至购扫买日前确认测，从而将被舅并购企业的它利润转移至您购买日后确论认，从而增呢加购买日合灿并报表上所景体现的经营贪业绩。采用斜这种操纵手猾法的典型代眉表当属泰科块公司和3C框om公司。客1998年愚11月，泰应科公司与其唇竞争对手A纳MP公司开交始进行合并膝谈判，19演99年3月秘（购买日）窗，泰科公司才同意以11跟3亿美元的扇代价收购A概MP公司。千1998年挑第四季度，垃AMP公司谣报表上的净锯利润为85厉00万美元荣，但到了1沟999年第全一季度，A剥MP公司报宏表上体现了恢1200万粱美元的净亏芒损，但合并岁完成后的1必999第二伟季度，AM珠P公司报表灶上体现的净势利润剧增至泽2.45亿顶美元。事后验调查表明，既泰科公司在罚1999年锻3月指示A阳MP推迟确瞧认第一季度负的收入，并删将本应在第周二季度确认咬的费用提前滥至第一季度污确认，从而锹实现了将A活MP公司的港利润转移至燃1999年圣第二季度的胖目的。与此障相类似的是影3Com公寻司。199蝴7年第三季邪度（购买日最），3Co汁m公司收购价了美国机器锹人公司。在硬此之前，美皮国机器人公饰司各季度的忠销售收入均耗呈现稳步上勿升态势，1膏996年第雕三季度至1乔997年第腔二季度的销嚷售收入分别恶为：545固.8万美元吴、611.呢4万美元、爱654.4线万美元、6英90.2万丈美元。但到没了1997石年第三季度数，美国机器肚人公司的销蝶售收入锐减畜至15.2傻万美元，而威到了合并后财的1997浪年第四季度悬，该公司的驱销售收入却蜻飙升至11葡10.3万奇美元。美国定证监会事后桨调查表明，已在3Com摔公司的指使杠下，美国机军器人公司蓄坏意将199钻7年第三季脖度的4.3吹亿美元销售左收入推迟至则1997年赏第四季度确定认。芦同样地，权脉益结合法也燥容易被少数牌别有用心的蜘上市公司用瓣来操纵利润绒。利用权益今结合法操纵图利润的主要谁包括以下两成种手法：绞１.桨突击进行报杂表重组纵与购买法相钓反，采用权厘益结合法反膀映企业合并铜时，被合并他企业在合并盏日之前的收木入、成本费枯用和净利润暖也可以纳入淋合并方的合反并报表，即姑使是合并日艳是会计年度混的最后一天索也是如此。舞为此，一些影陷入困境（那如面临着连朵续三年亏损子或净资产收挨益率达不到愈再融资要求例）的上市公狮司，可能以雨“瓦资产重组鞋”惕为明，行商“奇报表重组析”骆之实，在会格计年度即将拘结束前，突锅击进行同一趁控制下的企获业合并，向况集团公司收盒购其控制的国其他非上市燕公司，并将半被合并的非旨上市公司全徒年的利润均息纳入上市公崭司的合并报系表，从而逃窄脱其股票被贞终止上市交稀易的厄运，其或勉强维持怎再融资资格厌。捎2．处置被磨低估资产希在权益结合阁法下，被合撇并企业可辨真认的资产、脑负债和净资蜜产均继续沿斧用账面价值悉，不得按公序允价值重新是计量，即被顾合并企业资亮产、负债和乓净资产的公绩允价值与账双面价值存在次重大差异也涨是如此。根拘据这一规定烂，采用权益米结合法反映瞒企业合并的送上市公司往灶往在合并后呜，迅速处置加被合并企业乖价值被严重助低估的资产甜，据此制造备企业合并带平来业绩显著霜提升的假象竹。燕六、隧道挖升掘：强势行晕业有多少利毛润被窃取括自脑2003年树报，有个现点象特别值得盘关注，就是奶强势行业上删市公司存在君隐瞒利润现轻象，从当年冈的五朵金花石（钢铁、汽遗车、电力、乓煤炭、石化屑），到06童年的有色金岂属、房地产闸、金融业，者这些行业虚习构收益不再盛是主流，隐逆瞒利润成为户主流，一些相上市公司通虾过会计政策诱、会计估计抢变更施行更第稳健的会计抛政策，而有爱些公司甚至纱直至采到造时假手法隐瞒质利润。在房蠢地产业，一浩种传统作法肯是房地产项辞目到了收成立的时候，将核该项目公司处控制权转出持上市公司，牙这种做法虽霜然损害了上锅市公司中小尚股东利益，矩但更恶劣的桥是象央视新蔑闻调查报道何陆家嘴联合绳开发公司，事直接虚构成浇本虚减利润望，并将开发忌的房子低价苗销售给内部谁人。笔者认暑为，当前房饶地产业存在骆暴利行为，火象央视揭发艇的那幢中央眉公寓，成本陈在6000间元左右，售角价在130服00元以上耕，该楼的毛采利率不会低左于50%，馒但最终毛利配率非常低，适甚至是亏损膏的，这引起孔了该项目小拍股东强烈不牙满，不断向尽上举报导致缘内幕暴光。便笔者怀疑，唉这种现象却撞不是个别，抬当然房地产裙业毛利率如麦果低于50阻%，那是相好当不正常的段，笔者选取捧了国务院发订展研究中心飘企业研究所州等单位组成葛的该“苗中国房地产查TOP10惊研究组煤”么选出房地产见综合实力1救0强，根据窃这些公司公宪布的公开信移息，发现近志三年中国房段地产十强上稳市公司毛利直率不到30尸%：躲经2006草2005扒2004佣亿元泥主营收入荣主营利润醋毛利率淘主营收入牧主营利润怀毛利率核主营收入勇主营利润秋毛利率盖万科尾178.5劝50.7归28.40迎%领105.6置30.3不28.69痰%颜76.7每19.3身25.16巡%楼保利地产堡40.3蓬11.3似28.04恢%营23.6瑞8.5往36.02垄%碰郊谁杰陆家嘴凳28.6晒14.2爱49.51惠%显18.3宪10.6资57.92拨%资21慨8.4命40.00钟%已招商地产窝29拦.4爆8.9贱48.30油%稍26.6订6.5夏24.44同%匠34.8鼠6.4圾18.39粪%酱金融街啄34.8吃9.5绍25.57咏%读20铁6.4棵32.00断%这17.4礼5.6香32.18闸%符北辰实业嗓28.3徒10凝33.57志%使29传7.4物25.52帆%勺齿颠金金地集团速35.5租9.4肾28.17许%砌25.8滥7.9非30.62践%烟31.8健6.7冷21.07种%沫中华企业脾19.8斯5.9突47.47系%绘23.4躲7.3翻31.20巾%令21.1庄7.4牧35.07差%乒中宝股份饺21.4陷3.8姜27.57赠%救22景3.8六17.27周%占8.5爆1.1组12.94既%集泛海建设进13.4唤3.8正28.36劣%每5.5再1.1哲20.00骡%屋10采2装20.00歇%荐合计厚430膝127.5秋29.65服%奏299.8调89.8忍29.95霞%肤221.3扫56.9地25.71货%勉30%的毛喇利率只能称眉得上正常的誓毛利率，尽与管会计上房钥地产收入确耳认与房地产去商实际售房县存在时点差持，但这种毛中利率仍然让眉人感觉偏低插。尽管从2饼002年以乞来，各地房醋产价格上涨拌幅度有异，膝但基本都呈撒一直上升趋列势，而近几本年确认的房颤地产收入所镇发生的建造她成本变化不寨大，土地取毙得时间也比肺较早，房地舍产开发成本沈比较低，按倦理，随着房厌产价格暴涨疤，这些房地替产开发商毛换利率应呈上脉升趋势，但间事实是近三趣年房地产十萍强上市公司嫩毛利率变化遍很小。可要敏知道，这几轨年如北京房予价岂止涨了绵一倍，上海咸从02年到朴现在，房价沙至少涨了2玻倍，大部分庄是3倍左右装，如果按3丛0%毛利率垂，如果房价急没涨，这些秩房地产开发蛮商的毛利难飞道会变成负归的吗？且如果是隐瞒砌利润，那么扰迟早有一天怪这些利润会搏释放出来，猎肉反正烂在醋锅里，那只没是一个会计惩问题；可事贱实是，笔者仰怀疑这是一涛个法律问题犬，不仅仅涉唇及民事，还漠涉及刑事责我任，如陆家投嘴中央公寓欣虚增成本属械实，那是职贱务侵占或贪找污行为：将锄公司的巨额颤收益偷偷地迎分掉。笔者警怀疑，导致知当前强势行膨业毛利率并煤不高行为有莫两种，一种扔是虚增成本扑，另外一种铸是截取货款作，如售房款宅。一些房地菌产商将楼盘乌低价转给中喊介，中介实津现最终销售哑后，再将差束价大部分返鹰还给开发商骗或高管或大吧股东。脸以前，大股浇东占用上市书公司资金往莫往会导致上饺市公司虚增吵资产、虚减趣负债，但如牢今这种截留串上市公司资真金做法并不站会导致上市牺公司账面形价成财务窟窿主，一个楼盘先实现10个宪亿收益，留拔给上市公司印只有5个亿宪元，其余5胞个亿以虚增座成本、截留挣差价手法转弯移走了，这音种侵占上市柔公司利益行袄为与传统占犬用上市公司破资金行为相误比，性质更于严重，因为冰后者还要偿高还义务，而期前者是拿了岸也白拿。酒不仅仅房地惭产业如此，抖如日中天的备有色金属、咬能源、金融随是否也一样允存在这种可鬼能，国外流唐行一个词叫跨“秤Tunne霸ling度（隧道挖掘球）恼”絮，渴也就是说,外上市公司的粮大股东总是咬会通过种种践手段挖掘见棕不得阳光的偶地下隧道,擦挖走中小股柿东手中的财磨富牙。笔者发现辜，如今的料“乱隧道挖掘寄”毙不仅仅是通攀过转移定价向或非公允交好易进行，当凝前这种直接纲虚增上市公恳司成本、截匆留上市公司蛋收益做法已忙经超出了传拾统涉“侧隧道挖掘薯”剖范畴，因为斥上市公司表咬面并没有受绝到侵害，资忍产没有虚增累，负债也没抛有虚减，也妈没有隐瞒对巴外担保，更崭没有被掏空摄。沉我们一直用视市盈率来判别断中国股市百是否存在泡薯沫，笔者曾绵经怀疑中国扑上市公司的段利润有不少岛是有泡沫的您，如炒股收吐益、炒房收笑益炒饰为主遣营收益等；鞠但笔者现在颤更领会了强烘势行业可能施存在利润流垮失，如果强厚势行业不隐惰瞒利润、不灌窃取利润，槐那中国当前悬A股市盈率益会是多少？碌这个答案恐浪怕永远解不穗出来，但监闯管层及审计发师、分析师荒要高度关注森这种强势行宴业荣“背隧道挖掘贿”未导致利润流神失现象。花七、蛋金融工具会污计所可能脑成最大杀手射中国38项本新具体会计漠准则中，最过难就是金融纲工具系列准颈则，正因为怒其技术难度峡系数高，所粮以其操纵空国间也比较大摇，这也许正搅应了那句抛“般高处不胜寒堡”炊的论断。颂金融工具系哈列准则包括外CAS22台《金融工具者确认与计量古》、CAS咸23《金融长资产转移》派、CAS2育4《套期保辅值》、CA棍S37《金勿融工具列报梢》，其实C剥AS11《突股份支付》长严格来说也祥属于金融工斩具的范畴。旺这五个准则下学习起来有宴相当难度，才一方面是有狠大量的金融及专业术语，径二是金融工岭具确认与计忧量也相当复裤杂，这两点悄导致金融工咐具准则成为亦会计准则的旷拦路虎，财补政部《新会掉计准则》培冻训班对金融相工具准则介物绍基本停留损在分类及基汽本确认和计店量上，也没廊有深入分析培四个准则全报部内容。根台据笔者的归倡纳，金融工庆具至少在以幻下四个方面哀非常容易引慨发利润操纵础：党第一是金融认工具的分类箱：贿目前将金融甩资产分为四时大类：以公辫允价值计量虚且其变动计迅入当期损益施的金融资产比、持有到期辟投资、贷款顿和应收款项兼、可供出售银金融资产，筒这四类金融素资产中还可誓以进行重分烘类，后三类旦资产可以重惧分类成第一度类资产，持胃有到期投资福与可供出售厘金融资产可贸以相互重分辱类。四类资今产实行不同虏的后续计量诊原则，其中包以公允价值仆计量且其变狭动计入当期荷损益的金融京资产及可供瓶出售金融资苏产实行公允礼价值后续计羞量，但前者伙公允价值变泳动部分进入香当期损益，笔而后者直接森进入权益；采贷款和应收汽款项以及持颤有到期投资鹰采取摊余成仿本后续计量和。亦即，资护产定性不同盾对企业当期咳损益会造成画直接的影响给，美国发生蹦的财务舞弊雀案上有一些许就是采取混梨淆资产性质粘操纵利润。法目前中国上废市公司对限寻售股份的会剩计处理显现阿金融工具分学类混乱：许招商轮船在辱２００６离年首次公开跪发行时，曾闯向中海发展确、中集集团怪、深圳华强协等14家战询略投资者定驳向配售。根勉据有关规定庆，这些有限甩售条件的股色份自招商轮吼船上市之日瓣起将锁定1拴2个月，而神在中海发展写、中集集团炎、深圳华强枯公布的辆２００７企半年报中，瓦三家公司对亲各自所持有怕的同一性质数股份的会计巴处理却不尽启相同。朱德峰:同样的限售股份不一样的会计处理2007年8月28月上海证券报粪赌中海发展表圾示：黎“虾作为战略投研资者持有招呀商轮船股票赢，公司将其钳划为交易性模金融资产，抬以公允价值叠计量，公允漏价值按期末片市场价认定猫”艺。因此，中抖海发展对其圆所持有20铅00万股招跌商轮船确认盛了6040花万元的公允耀价值变动收辣益，计入上位半年净利润酱朱德峰:同样的限售股份不一样的会计处理2007年8月28月上海证券报巴酒中集集团的闪半年报显示恭，其所持有亿5000万罢股招商轮船霜被分类为渗“腐可供出售金诚融资产突”痒，并相应确奖认了1.2若亿元左右的渠“册可供出售金妖融资产公允思价值变动净猾额哈”炕，计入资本矛公积。虽然也不影响中集算集团上半年炊的净利润，赵但增加了期曾末的股东权激益。击计丑深圳华强则制是将所持有脾的5000猴万股招商轮终船确认为花“躁长期股权投魂资扫”语，并采用成示本法核算。帖根据新会计脸准则，这部悄分嘱“犯长期股权投赤资娃”叮期末的账面奴价值较初始县投资成本并致没有发生变遇化，均为1资8550万脉元。深圳华驰强只有在实员际收到招商堤轮船派发的需现金股利时该才确认投资骡收益，计入蒜净利润，并诚相应增加股转东权益篇第二是资产廊证券化：细CAS《金恒融资产转移初》要解决重尾点内容就是巨资产证券化糠的会计问题痒，资产证券帅化最主要问紧题是金融资锡产度终止敬确认的标准稀，安然设立断了近60页锣长名单的S赛PE（资产午证券化载体密），将安然锡金融资产转蛋移到SPE蠢上，安然终抖止确认所转景移的资产，担并确认巨额兼的资产转让盘收益；但事胜后发现，安畏然对脑Rapt遭or纤（安然设立然的SPE之圈一）资产作叼出保值承诺屯，这样安然项要承担泡Rapto猴r规资产减值风蛛险，本来，讲Rapto央r觉作为安然资浓产证券化的孔SPE纤，安然以投讯入的资产为夏限承担责任列，也就是只名以转移资产久为责任限额奏，如果悟SPE陷经营失败，奥也不连累安厘然其它资产邀，Rapt眯or投资者地的利益并不轰随转移资产雁价值的下跌锹而受影响，仰所以并不承成担Rapt诚or的风险热、Rapt避or投资者弊购买的并不茂是Rapt也or的股票边而是对安然乏公司的债权忙。同时事实恒上这相当于线一个期权交焦易，安然出教售了一个R搅aptor天资产的看跌援期权，Ra甘ptor的初投资者拥有放Rapto掌r资产的看忆跌期权Ciaexpert，安隆(Enron)破产及会计丑闻案爆发之後有人喻之为安隆"抢夺银行"，安达信(Andersen)提供抢劫的"车辆"倦。为了防范券安然类似的械利润操纵，丈《金融资产帖转移》规定栋：企业因卖阁出一项看跌鄙期权或持有律一项看涨期松权的，使所倦转移资产不粱符合终止确声认条件，应驳当在转移日叮计量继续涉赞入形成的负亦债，以避免舅利用资产证洲Ciaexpert，安隆(Enron)破产及会计丑闻案爆发之後有人喻之为安隆"抢夺银行"，安达信(Andersen)提供抢劫的"车辆"粒第三是套期断会计：柔宋献中在财胀政部《金融田工具会计》容课题报告中语指出：套期瓜会计是衍生杆工具会计中湿最离复杂的部分挑，它包括了似套期关系的跑认定、套期吼有效性的评棵价、套期会肢计核算、套沈期的披露等美等诸多方面削，处理方法堂复杂，技术寺难度较大，恨列报成本较长高，因此，谊无论是对于娱准则的制定陕者还是实务非工作中的会愚计人员都有门相当的难度遣。而且，报戏表使用者对姿套期会计也迫难以理解，省尽管新会计发准则对套期畏会计制定了终相当严格的廊判定标准，盒但由于套期颤关系的认定抹、套期有效特性的判别都胆依赖于管理唐者的职业判密断，加上报谅表使用者本限身的知识背阶景以及对企宴业的信息掌负握并不完备寄，这就为管宽理者实施操办纵和滥用套久期会计提供猫了机会宋献中：金融工具会计大连出版社2006年版丛。复旦大学尿施欢欢，鲁炉直，张文贤爷在一篇文章笋中介绍：安闻然公司在2趁000年年锅报附注中对浙于交易目的应的衍生合约阳和套期保值滑目的的衍生把合约分别采荐用逐日盯市拴的会计处理结和保值会计仁处理。在逐并日盯市会计洪方法下，用铲于交易目的缘的远期合同饿(Forw或ards)石、互换合同属(Swap片s)、期权鄙(Opti疲ons)和御能源运输合逆约以公允价哗值反映在合做并资产负债坛表中的梅“艳价格风险管愿理中的资产蹦和负债揉”叠项，同时将送未实现的尤收益及损失栏确认在毕“糖其他收入蛮”急中。套期保皆值会计用于古非交易目的即的合约。当鹰用于保值的应合约标的与毕被保值标的葛价格的变化坑有较大相关承性的时候，悄即保值合约均能起到保值庙作用的时候慧，用套期保闻值会计处理乏。当发现保晶值合约不能役起到保值作悲用的时候，但停止使用套元期保值会计妻，对保值合菊约价值的变疯化确认收益淋或损失。也险就是说管理抽层可以主观势判断某一衍鸡生工具是用瘦于保值目的岛还是交易目宋的。如果是绑交易目的，临就可以按公确允价值调整耕合约的账面愿价值，同时绍确认相应的叼收益或损失担。宋献中：金融工具会计大连出版社2006年版施欢欢，鲁直，张文贤，由安然破产案透视金融衍生工具的会计处理《证券投资导报》2002.07冷第四是公允泡价值确定：迟我国金融工车具准则与美敞国会计准则零、国际财务粒报告准则基颂本一致，金祖融工具的公号允价值计量去问题一直有漫争议，复旦颈大学施欢欢僻，鲁直，张芒文贤在一篇溪文章中介绍果：颜安然破产案迟引起了人们租对美国能源狭公司中普遍翁使用的逐日麦盯市(Ma董rk-to极-Mark档et)会计侦处理的关注悼。逐日盯市舍会计处理使银得能源公司涌可以把从相绍关能源合同头中获得的将稻来的收益确绘认为当期的泥收益。逐日没盯市会计是旦FASB允趁许的，公司流通常在每个镜季度末对能怜源合同的公取允价值进行质估计，将账胳面值调整为稠公允价值，角同时确认相爷应的利得和轻损失。因此兼，管理层在卵使用逐日盯括市会计的时央候具有很大揉的操纵空间男。依据GA窝AP，基于街公开交易市栗场的市场报记价是公允价绒值的最好的阀根据，应被笛作为公允价仆值计量的基跨础。如果市树场报价不能戚得到，GA艇AP要求公屯司基于市场有中可得的最殊好的信息估误计公允价值脆。由于很多泡能源交易合肤同的市场报肺价不存在，随公司必须根背据市场上相五似的合同和图估价技术的矿结果来确定此价格。当使慈用估价技术面或模型时，隶公司用于估哥计价值的最台好的信息包压括近期的现稳货价格和远鞭期价格。能营源价格曲线寸表示能源商渡品1～5年略的远期价格争。这是从市升场中可以得咏到的。很多创能源合同期践限超过5年炕，因此，只瓣有很小一部芽分的能源合怜同有直接可正得的公允价敲值。超过5去年的远期价禁格必须估计绕，所以有很贡大的不确定爽性。通常，否从长期看价洗格更具有稳禽定性。安然届披露用于估集价其能源交廊易合同的市绝场价格反映东了“其在考坏虑多种因素弱后的最佳估楼计，包括标菠准合约交易分价、场外交挣易报价、时奸间价值和合美同保证的不笑确定因素等拜”。但由懂于晌对于如何确史认能源合约颤是否出于交干易目的以及缎如何确认能殖源合约的公延允价值均存跨在管理层主柳观判断的因觉素，投资者恋很难通过财但务报表对公糖司的实际经猾营情况作出颠正确的判断珍。因此，只酱看财务报表逆很难看出安荐然的盈利质阵量到底怎样光。同4同4服安然财务丑欲闻充分说明喘了金融工具旺会计负面的岭一面，不管福是金融资产堂的分类、资伞产证券化、填套期会计抑涛或公允价值萝的确定，都喊主要依赖管悠理层主观判返断因素，所骆以金融工具厨是新会计准浙则最大杀手谊，因为最有没弹性。舟八：资产负好债表债务法紧：报表粉饰闷新贵睁根据肃新企业会计堆准则果《所得税会使计》,我国佩采用资产负按债表债务法溪,资产负债宋表债务法与唱损益表债务急法存在一定享差异,如扰南方航空0弟3年境内微俊利0.15失亿元、境外堆巨亏3.5扬8亿元主要摘原因是妖”覆因调整所得饼税税率而引迫起对递延税盒项变动1.谣22亿元摘”赤及泛”甘冲销不可转舟回递延税项注资产1.1桨7亿元晴”交,资产负债浙表债务法下熊的计税基础坊以及由此产转生的暂时性遗差异计算非界常有弹性,买再加上税率辈变动,导致逃所得税费用川操纵机会大谋大增加,兹全举南方航空逝及ST吉化购为例:蜓裤南方航空巨(宋1055扔.HK/恐60002舰9疼.择SH衬)芦20牌04年度尽冰管实现净利怜1.03亿届元,但这是沾在转回递延养所得税负债艰1.1亿元决基础上取得绢上,也就是燥如果没有递游延负债转回老,南方航空驱04年度仍升然是亏损的僵。南方航空怒2003年名度转回递延饿所得税负债洗6.52亿润元,从而实述现盈利0.懒15亿元。既南方航空充黄分运用了所爽得税会计魔稀力,在延长屋飞机折旧年主限基础上创层造了巨额的北递延所得税咬负债,然后本利用税率变昼动巨额转回灰,再利用暂徒时性差异的蝶变动调整递吼延税款余额呜,递延所得伍税负债转回侧成为03、和04年境内稀盈利最主要踏动因。令人片深思的是,缸03年报南宣方航空披露遍了递延税项窝明细详细余企额,而04路年报非常简辅略披露了递扣延税款转回放情况,在遵”购其它垮”存中确认(转袖回)递延资陪产(递延负珠债)1.7满3亿元,从蛙而增加04覆年净利1.留73亿元,匹但不知具体势构成是什么案。南方航空吗递延税款披罩露实在让外西人难以理解细究竟发生了照什么,也许祸只有管理层膏及审计师才臭知道。叛南方航空2遍003年度笼递延所得税哄负债转回6器5166万适元稳单位:万元桶2003腾2002淡递延税项资些产葱税务亏损脸22294出14934渐修理费预提沫876堵1缘6390弊高价周转件犬维修费饲26131承31970档预提费用熟1888完11554袭飞机售后租饥回收益邮3163茅8070孟其他扇899株3258锤递延税项资绘产总额挣63136狮76176蚁递延税项负脾债翠子公司未分超配利润范0经25421勾修理费预提壳8055黑7808同固定资产折罢旧移87274棵14032晚8骄其他恰6971牵6949饭递延税项负弯债总额鸽10229给9湾18050详6陕递延税项负饭债净额验39164殃10433帖0羡南方航空2桃004年度颤递延所得税桶负债转回1北.1亿元据华2004抢2003被税务亏隔损李-39勤-223田高价周转件管维修费叨-254速-261使固定资产折靠旧呼751价873探其它暴-176霜3宫眉282感392问与此异曲同悠工的是ST妻吉化所得税锦会计财技,堆ST吉化0笨4年第3季蛇报显示,截匙止第3季度保,该公司累冈计实现利润这总额18.亩71亿元,惜而净利润高意达22.5凝3亿元,所陡得税费用为瓣-3.66约亿元,巨额辰盈利为何形记成巨额的负后所得税费用例呢?饮2004年饮10月26沫日五,ST吉化屑(0006式18)发布闸公告解释-秋3.66亿豆元的来龙去姐脉:医我公司于1奋0月中旬获意悉财政部、往国家税务总狡局联合下发移的《关于落涝实振兴东北咳老工业基础修企业所得税亲优惠政策的招通知》(财缘税[200奶4]153男号),通知唱的主要内容竭为:字”垒东北地区工鲜业企业的固阁定资产(房码屋、建筑物蝴除外),可沸在现行规定副折旧年限的壤基础上,按好不高于40吊%的比例缩孩短折旧年限溉”饥、悠”迷东北地区工洁业企业受让座或投资的无虾形资产,可岭在现行规定智摊销年限的动基础上,按美不高于40顽%的比例缩爹短摊销年限近”剂、柳”块上述政策自吓2004年他7月1日起翼执行闹”材。倦按照中国会展计准则,本闻公司所得税小会计政策为菌纳税影响会乡计法,根据革上述所得税扁优惠政策的占规定,本公诵司在申报3骆季度企业所引得税时,可哄调减应纳税蜓所得额为1辅4.04亿坟元。3季度沫本公司调整蒙前应纳税所恢得额为19必.09亿元垒,调整后为讯5.05亿杂元。依据税诊法规定,本偏公司期初可打由以后年度赌利润弥补的倚累计亏损额萌为16.1驼6亿元,扣溜除3季度调肾整后的应纳唤税所得额5收.05亿元妇,3季度末域公司税务亏美损累计余额苏为11.1流1亿元,按照照目前公司疑产品的价格糊水平,管理症层预计上述汁亏损可在未蜡来5年内弥挎补。因此,公2004年首9月30日帆按33%的酱所得税税率谢,需确认的骗3季度递延府税款资产为电3.66亿露元,同时增艇加3季度净齿利润3.6凶6亿元。佩从目前公司椒生产经营情杀况看,在原虫材料和产品昌市场不出现贤大幅波动的紫条件下,按祖照财政部、欲国家税务总闸局联合下发糕的《关于落阻实振兴东北装老工业基础量企业所得税松优惠政策的番通知》关于注所得税优惠炼的规定将对膏本公司业绩般产生积极影您响,本公司壁2004年悉全年递延税洞款资产预计观可实现约4泳.4亿元,蕉由此相应增仅加净利润约思4.4亿元赌。夸这个解释成退立吗?ST借吉化是香港漂、纽约及内枕地三地上市牲的国有特大轧型公司,历合年来由四大女负责审计,瓣03年度审誓计师是普华复,审计费高胳达300万敢元。下表是钩吉化近三年鬼的利润总额期及所得税费移用数:丝单位:亿耳元钱2004(父上)签2003厨2002炊2001羞2000香利润总额哀2.41润4.26根-10.3左1站-18.1洲5肢-8.77局所得税费用仓0哄0僚0.03桨0.08柄-0.59播从上表可以驱看出,吉化脑00、01搬、02年连种续三年出现悬巨额亏损,鉴03年扭亏贿,04年继威续盈利;在挤亏损的三个时年度中,吉漏化均不确认胆税务亏损引竟起的递延税匪款资产,即掌使是到了0槐4年扭亏为屠盈了,也不究确认税务亏糕损引起的递聚延税款资产桶,直到04相年第三季报屡,才以懂”按照目前渡公司产品的使价格水平,瘦管理层预计舱上述亏损可关在未来5年残内弥补”估补确认税务宁亏损引起的逆递延税款资层产,由于确眉认税务亏损提引起的递延暖税款资产在肯会计上是借军记递延税款乞资产,贷记幸所得税费用遥;弥补亏损匪时借记所得鸭税费用,贷顺记递延税款镜资产,由于搂第三季报确俱认了16.证16*33是%=5.3朽3亿元递延裤税款资产,猾同时又转回乏了5.05围*33%=蓬1.67亿净元递延税款象资产,这样谦导致吉化0煎4年度第三置季报账面上遮净贷记所得非税费用(1亡6.06-裕5.05)春*33%=哈3.66亿胖元;但事实污上,这样的叹会计处理结茅果令人无法愁理解,明明存03年度有铸巨额盈利,稼按理所得税翠费用也是巨现额的,但如吴今所得税费梳用却出现巨继额收入。导谷致这种反常税除了吉化滥盈用税务亏损派抵免的所得蚂税会计政策鸟外,另外一宣点就是截止勺第三季度,短该公司因税族法折旧或摊携销年限缩短寿,导致补提杨、补摊折旧拉14.04等亿元汽,这曾14.04辞亿元裤是一种应纳农税时间性差涂异,应借记仁所得税费用线14.04瑞*33%=与4.63亿钻元,贷记递嫩延税款负债败4.63亿心元,扣抵上方述亏损弥补致确认的-3岗.66亿元竭所得税费用旧,吉化截止抗第三季度的菌所得税费用抢也应该是0产.97亿元慈,而不是-掀3.66亿翁元。谊附文:沟中报未披露宰所得税预期桃税率变更影偷响:以银行姿股为例凡华夏银行、较宁波银行以滥及南京银行区中报未披露性所得税税率讽预期变更重尼大事项,涉逮嫌违反信息炸披露规则,至而且为年报闹利润增长埋控下隐患垃2007年浸上半年,交属通银行(6滤01328锄,3328裤.HK)实设现净利润8含9.18亿柜元,较20钟06年同期泳增长37.制43%,远析逊于其他上锤市银行的净圾利润增幅。捡对此,交行丛行长蒋超良略表示感到有伶压力,但压饲力并不大。惊其原因是交吗行为200址8年的两税皮合一而做出枣额外税务开谁支,期内计书算了一次性刃所得税费用斜,以致上半乡年所得税费已用上升,若行扣除该项因丰素,交行上耕半年盈利同擦比增长63默.13%。摄有投资者翻帮阅了多家上皇市银行中报许,均未发现提有如此大的乡一次性所得挺税费用计提篇,因此中期宫业绩增长幅宝度远高于交蛛通银行。该痕投资者就此舰询问交行是涝基于何种考泰虑,采取有竞别于其他银捕行类上市公娃司的计提方俘法和计提幅受度。般交行在回函粥中称,《中往华人民共和孤国企业所得氏税法》将于文2008年办1月1日芒生效,国内轧企业所得税列率将从33缴%降到25虫%,所得税昌率的变化不睬仅影响未来炕的税收支出然,也会对现记有的递延所蝴得税资产和长负债产生一喊次性的影响隔,按照中国乔企业会计准护则第18号铺和国际会计沿准则第12净号的规定,透对于递延所龙得税资产和旬递延所得税蛮负债,应按侧照预期收回撑该资产或清瓣偿该负债期匪间的适用税恩率计量。因每此,上述企显业所得税率凡的变化一次荒性增加了本邪集团截至蛇2007年廉6月30日垂期间所得税猴费用,在国绑内准则和国肝际准则下分括别为12.楚22亿元和抗12.85装亿元。如剔药除所得税一掠次性因素,炮本行净利润弹(国际准则浮)同比增长芬63.13兰%。恩交行同时表祸示,本行的楚相关会计处介理是严格执男行中国会计团准则和国际涂会计准则的胸,对于其他纷银行的会计桐处理,本行维不便做出评叹论。骂预期税率变益更影响报告栋期所得税费中用颈有两个因素洪,一是报告迫期所得税税降率水平,二戴是报告期递软延所得税资绝产(负债)之余额。如报从告期所得税惨税率为33医%,递延所德得税净资产缘是10亿元坛,预期税率馆下调至25携%,则会增烦加报告期所滨得税费用2复.42亿元务,即10/境33%*(乏33%-2技5%)。择中报显示,置13家上市桶银行中采取培与交行相同厌会计处理方铁法的有9家嗓,4家银行龙未采取。其俯中,工商银摘行对预期税跪率变更作了意披露,但强覆调因实施细馅则及管理办养法未出台,娇无法合理评霉估所得税税因率变更的影目响,故不在赖报告期内调染整;而宁波芳银行、南京判银行、华夏纹银行根本未舱披露预期税私率变更事实朵。蛾预期税率变没更对上市银掩行利润的影却响彼代码魄简称凯2007年守中报(亿元表)但中报是否吃披露或调整达中报披露对政利润的影响者额(亿元)蚊递延所得税筐资产爪递延所得税给负债连00000旬1植深发展挥8.9南2.05冶调整夏-0.24瘦00盐2142傻宁波银行逼0.4猾0.2姿不披露迟n/a漂60000海0去浦发银行舱26.14杆0剥调整盖-8.43完60001幼5梯华夏银行居7.9光0.6贷不披露肌n/a庭600轧016伯民生银行霜6.2赞11.36监调整找-1.87希60003予6木招商银行眨19.55虏0碎调整鹅-5.48驾60100颤9炕南京银行觉1.47盖0嫂不披露冤n/a去60116律6汤兴业银行委7.58腾0.3妙调整忆-1.47叫60132横8艺交通银行纷30.62惠0诞调整学-12.2段2喘60139爱8编工商银行赚24.24失22.26恳披露但不调原整仍n/a罪60198网8铺中国银行馒163.5圾29.41楚调整锯-36.5灾2递60199浅8俊中信银行捏10.34巷0石调整笔-2.75究60193兄9伍建设银行辽43.95充0.36三调整份-2.71建资料来源:缎上市公司资旅料纳9家调整的溜银行中,中法行影响额最笑大,因预期慢税率变更导地致当期利润泰减少36.恩52亿元,捆而当期该行慌实现净利润老327.2愁6亿元,因脊税率变更所肢得税费用增梳加导致当期树净利润减少量10%。而氧交行尽管影碰响额只有1毅2.22亿催元,但由于常当期只实现鹿净利润89素.18亿元滔,故导致当写期净利润减监少近14%胃。赴未调整的4畅家银行中,生虽然工行由尿于递延所得毙税资产及递多延所得税负睁债几乎相等饲,所得税税渡率变更对其任影响不大,灿但在其他银会行大多做出眨调整的情况摘下,其不调储整的理由并饮不成立。而锈华夏银行、谜宁波银行以沫及南京银行反三家银行没窜有披露所得饿税税率预期话变更重大事滩项,涉嫌违卡反信息披露役规则。如果剖原税率蹦按照33%使计算,则预简期税率变更妻对利润的影篮响额分别为确1.77亿享元、480钉万元、35半60万元,距约占上半年纲净利润的1龟8%、1.辉3%、10羊%。萄另外,建行倍递延所得税蜡资产余额高雨达43.9灿5亿元,但细此次税率变盾更影响所得亭税费用只有朋2.71亿邪元,令人怀临疑其调整是坐否到位。国螺内银行税率梨由33%调楼整至25%蓄,调整幅度蜘高达24.敌24%,粗好略估算建行醋此次税率变散更增加所得缠税费用也在编10亿元之覆上。确当前,上市珠公司及审计舞师对这个问匪题仍存在不各同看法,有捏些上市公司阻想等到20秩07年报再臂进行调整,麦这也是可行轧的,但由于搞各上市公司辩会计处理不顺一致性,损导害了会计信缓息的可比性论。如交行对书该事项的误筋读,就容易葬让投资者误恳以为其他上鸦市银行没有没产生因税率辨变更导致的丹一次性所得污税费用。结语骑还有两个与渗股权分置改蹲革相关的因迟素特别值得吗关注，一是宪业绩承诺，煌这是股改后臭的近几年比陈较容易诱发适财务造假的听主因之一，陶也是200抢6至200弦8年报审计活所必须重点签关注的事项鼓。不少公司瞎为了保证股昏改过关，对序近三年的业遵绩作了承诺落，或承诺净仔利润指标，鞭或承诺净资休产收益率指糕标，有的还原承诺分红指堵标。如果没盒有完成这些斗指标，大股咳东要付出追么加送股等代扛价，即业绩表承诺没完成纳就要赔钱。虏为避免赔钱旧，上市公司昌在大股东的烦控制下，在津权衡财务作腹假的成本与缩收益之后，倍如果觉得造东假收益大于舞成本，上市滤公司要通过叨各种会计手守段虚增利润柄以抵“抖兑现滚”辱承诺，所以攻注册会计师芳要高度关注古业绩承诺的务上市公司近丙向年业绩是烫否存在虚增喊或平滑嫌疑且。勤二是分析师港盈利预期。欠这是华尔街椅报表粉饰的闪罪魁祸首，惯中国证券分蹦析师目前还绿没有这么大挥的影响力，外但分析师在简估值与定价街的地位越来访越重要，这俊迫使上市公械司的管理层因不得不重视特分析师的盈邀余预期。为遍了实现所需擦的价位，不辣得不被动配兽合分析师迎讨合其预期的紧盈利，分析葬师也借此提鸭高自己的身全价，从而给衬予业绩配合挨的上市公司乐以更高的估摔价。板当然，并非孟所有的因素蜡都使报表粉脾饰进一步加效重，随着整漆个社会诚信筹度不断提高饭，监管透明诵度不管增强蹲，这会导致保高管、注册宜会计师、保降荐人守法意筋识的提高，烧道德的提高筝以及违法成跪本的加大，膀会使报表粉喂饰成本增加跑，并使报表标粉饰的机会变及借口因素沟减弱。总之拳，后股改时厘代，报表粉胞饰动机增加规，报表粉饰膏手法翻新，辽只有对上市就公司的利益蛋输送和会计灿操纵加强监探管，才能有浓效地降低股等权分置改革灯的社会成本斗，维护我国刃证券市场健奋康、稳步发嚼展。巴附文：会计劝“碧创造牌”乒收益夏草然曾经有老人滥家称:经济解越发展,会俘计越重要.片很长一段时芝间,我者对熊这一口号物呲之以鼻在,在IT冲羡击下,会计焦人沦落为录碌入员.可是酱,近来,我壁发现,会计灵本身还是有尺一点名堂的楼,通过会计斜,可以合法唐为企业输”径创造乏”慌利润,通过库会计的处理绿,很多费用硬可以不入账肠,或者直接民走嚷”浑权益步”劣;通过会计宜处理,可以孙人为创造出孔收入,而且依是合法的.涨会计也是一复个相”沈利润哪”挖中心,不是哀吗?兹举三蹈例衫股票期权鸦羞股票期权计活划俗称庙“少公司请客，佩市场买单勺”矩，激励的市搜场化，实际贼上也意味着融经营者将一欢部分经营成星本（激励成对本）向市场丛转嫁.这实夜际上是一种项会计假象:读上市公司牺遍牲权益以换抬取收益,一断个简单比方痒是,上市公沉司向高管授糕予1亿股股洗票期权,行资权价是10然元;而行权错日股价是2悟0元,如果菠高管全部行黄权,则上市额公司融资1姓0亿元,如吨以市场价发扰行则融资2饲0亿元,上贝市公司损失佩10亿元,炒相应的是高蛾管获利10唱亿元.所以峡,股权激励肠仍然是具”娘公司请客,玻公司买单情”释行为,公司良表面上没有雾付出,但实劲际上在高管思获取巨额利拨润同时是上局市公司付出诸了巨额的对理等成本.但午在会计上,振上市公司并煮没有反映出玻损失,这是帐由于上市公偷司股票发行默价与面值之仆间差额会计黎上不走料”离损益壳”滴直接走朋”伴权益深”劣,也就是在兆本案中,上脏市公司资本炉公积减少了泼10亿元,拌,而如果以既现金支付这陈些股权激励占成本,则上业市公司必须晒付出10亿逢元真金白银廊,导致上市烛公司增加成笔本10亿元扒从而利润也点减少10亿帆元.在这场辜会计游戏中灵,上市公司考玩得就是神”今费用(成本枕)直接走权愈益掉”描的游戏.,志这也是会计断一种陷阱.淡如今股票期杏权要费用化觉,好象赌住况了这一漏洞即,但还是垂有很大的操动作空间,根域据我国准则关规定:权益猴结算时，企照业以员工股响票期权在授枯予日的公允抵价值及预计役可行权数量羞为基础记录挖等待期内各死期员工服务钱，且等待期荐内只需对可督行权数量进会行重估，而蜡无需对每份只股票期权的躁公允价值进报行重估。那援么，当企业乐在授予日对即股票期权的凉公允价值估熔值很低时，着即使等待期水结束时市价所远远高于行混权价，企业恢计入成本费打用的金额也梢无须调整，谨这使得企业训为达到利润躁操纵目的可怕以任意对授技予日股票期笔权价值进行暂计量，而不忠会有未来调盟整的压力捆对赌协议灰毕股票期权如压果由公司直兆接发行,则扛根据现行的短规则或多或桑少都要在公粮司账上体现即一点费用,姨目前有一种继激励制度比纷股票期权更尼刺激,那就步是管理层与录股东之间的黄对赌协议,冠对赌协议实偷质上也是一管种期权,蒙沫牛的财务投衡资者与管理俱层达成一个相这样的对赌辽协议赖:姻双方约定，稳从2003录年～200犹6年，蒙牛录乳业的复合男年增长率不趁低于50%鬼。若达不到诱，公司管理语层将输给摩爪根士丹利约菠6000万晚～7000帖万股的上市烦公司股份；益如果业绩增侍长达到目标态，摩根士丹痰利等机构就栏要拿出自己社的相应股份丧奖励给蒙牛脏管理层。小蒙牛管理层贵因实现了预另期收益,获奏取了3亿多信港元巨额收捆益(以0.幼74港元／若股认购市值罪6港元的蒙拌牛6000染万～700犯0万股),猜这笔高管报孤酬是否要进勒入上市公司变损益?有的恼人可能认为炉,这是股东哈与管理层之抹间的事,与糕上市公司无检关,上市公贯司又没有支纠付股票期权液,上市公司质当然不入账老了.蒙牛这梦不省了这3丘个多亿薪酬军开支吗,不玻就等于间接阻增加3个多躬亿的收益吗寸?实际上,华有些公司可旅以更直接一衔点:如果公呈司业绩达到店预期目标,脸则由大股东珍支付奖金;转没达到预期织目标,就不