财务报表分析部分资产负债表分析

现金分析应收账款分析存货分析长期股权投资分析固定资产分析短期借款分析应付工程分析长期借款分析长期应付款分析预计负债分析所有者权益分析1一、现金分析现金的概念现金工程现金管理的目标最正确现金余额确实定现金的具体分析2〔一〕现金的概念在财务分析中，“现金〞有四种概念：现金1＝库存现金；现金2＝货币资金；现金3＝货币资金＋交易性金融资产；现金4＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据。由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金〞。3〔二〕现金工程“货币资金〞工程：反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。该工程应根据“库存现金〞、“银行存款〞、“其他货币资金〞科目的期末余额合计填列。“交易性金融资产〞工程：反映企业以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。“应收票据〞工程：反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。该工程应根据“应收票据〞科目的期末余额，减去“坏账准备〞科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。4〔三〕现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。5〔四〕最正确现金余额确实定鲍莫模型米勒—欧尔模型现金周转模型因素分析模型行业现金结构模型61、鲍莫模型最低点总本钱持有本钱短缺本钱现金持有数量最正确现金持有数量金额72、米勒—欧尔模型现金余额

A：最高控制线

C：回归线

B：最低控制线

时间

83、现金周转模型最正确现金余额＝企业年现金需求总额360现金周期购置存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期94、因素分析模型最正确现金余额=〔上年现金平均占用额-不合理占用额〕〔1预计销售收入变化的%〕105、行业现金结构模型最正确现金余额=行业的平均现金结构〔现金占总资产的百分比〕总资产11〔五〕现金的具体分析“现金〞分析主要是结构分析,即将企业“现金〞占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金〞占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，那么说明现金过多，企业需要为超额储藏的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金〞占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，那么说明企业现金存量缺乏，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。12案例1:荣华实业〔600311〕2005年资产负债表13案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可以货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常剧烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示：单位：万元14案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊，净利也在5000万元到6000万元之间，2005年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生疑心：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除2001年，7650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3977万元，向荣华味精销售淀粉乳3673万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？单位：万元15案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入是42513万元，上市以后根本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因IPO时净募66770万元等原因迅速膨胀，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项为例，2000年应收款向只有1796万元，而到2005年年报增加到28980万元，增加了15倍。荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额〔近3亿元〕的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产〔收入〕有虚增之嫌。16案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息套取资金：下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。从表中可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大局部在建工程没有转固。与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的8000万元增加到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动，2004年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了4000万元，在这13亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；从上述数据可以看出，近两年来，价值8亿多元的在建工程根本停滞，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着8个多亿的资产在晒太阳？万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定资产原值24885411494411447341473434752717案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息据2005年年报披露，82214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10394万元，3万吨谷氨酸生产线13403万元，1万吨赖氨酸生产线16873万元，4万吨赖氨酸生产线41544万元。这些生产线究竟有多少是真实的？通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。在这一系列异常的背后，疑心荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。农业股挖下去都是水，因为容易造价且造价本钱低，几乎没有不造价的农业股，只是轻重程度不同而已，但像荣华实业如此异常的情况实在不多见。18案例2：现金结构分析现金充裕的公司沉着进行资本运作申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类工程，拥有稳定和充分的现金流量。从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总量有38亿元之多。大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？我们看看表2所示的每股收益比照就可以得到答案，通过比照回购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了。并且，由于货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高。19案例2：现金结构分析20案例2：电力企业资产结构21案例3：应收票据财务分析长虹用票据打通了流通长虹军转民之后搞彩电生产，在四川绵阳建立了深度配套的生产作业过程，它在生产过程中有极强的效率。但是倪润峰很清楚，这个厂建在绵阳，违反了经济学的根本规那么。经济学的根本规那么是工厂要么靠近原材料基地、要么靠近市场。可是绵阳离成都有上百公里的路，所谓蜀道难、难于上青天。这种情况下，他要从珠江三角洲千里迢迢地把物料运到绵阳，或者把北京、咸阳的这些彩色管运到绵阳，组装后再千里迢迢运往全国去销售。长虹彩电能否快速地进入流通领域，一开始就存在着障碍。怎样打通流通是长虹面临的最大问题。但是，倪润峰不可能一夜之间建立起流通渠道。倪润峰不愧是中国最优秀的企业家。因为，他能看透企业经营中的要害是什么，并且能利用金融市场这个杠杆搞承兑。什么叫承兑呢？比方长虹把10个亿的产品给郑百文，郑百文不需要马上把钱给长虹，郑百文可以通过银行搞承兑，等产品都卖完了，半年内把钱还给银行，银行再把钱给长虹。长虹的生产本钱较低，加上这种承兑方式，给经销商的扣点远远超过了当时的康佳等厂商。因此吸引了很多经销商经销长虹的产品。谁打通了商业谁就有未来，这就是倪润峰看到的要害。像这种利用金融杠杆制造扣点的，现在还有很多企业。22案例3：局部家电制造企业资产结构部分家电企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年12月31日比例格力电器货币资金6073851154.8%深康佳A货币资金8517620178.9%应收票据413569505032.4%应收票据293365142530.6%应收账款9840473417.7%应收账款5721455456.0%存货352637379027.6%存货358077740337.3%固定资产196252061715.4%固定资产135647659814.1%资产总计12760655073100%资产总计9597845797100%海信电器货币资金73872996916.9%夏新电子货币资金3909123739.1%应收票据4172839779.5%应收票据80234544418.7%应收账款3320295397.6%应收账款2517771135.9%存货176933435440.4%存货180622456742.1%固定资产91399156120.9%固定资产69653100916.2%资产总计4375777036100%资产总计4289227238100%23二、应收账款分析应收账款工程应收账款管理的目标最优信用额确实定应收账款的具体分析24〔一〕应收账款工程在资产负债表中，“应收账款〞工程反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购置单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。该工程应根据“应收账款〞科目所属各明细科目的期末借方余额合计，减去“坏账准备〞科目中有关应收账款计提的坏账准备期末余额后的金额填列。如“应收账款〞科目所属明细科目期末有贷方余额，应在资产负债表“预收款项〞工程内填列。25〔一〕应收账款管理的目标应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的本钱〔如坏账本钱、收账本钱、资金占用本钱等〕。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的本钱之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。26〔三〕最优信用额确实定持有本钱〔坏账本钱、收账本钱、资金占用本钱等〕与授予的信用额成正相关；时机本钱〔销售损失〕随着给予的信用而逐渐下降。最优信用额为总本钱最低的信用额。实务中是通过对企业自身的应收账款进行比较、结构、比率分析来确定的。最低点总本钱持有本钱时机本钱授予的信用额最优信用额本钱27〔四〕应收账款的具体分析应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的局部就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量缺乏的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。那么，何谓应收账款过多？实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。所谓比较分析，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，那么说明应收账款过多。所谓结构分析，就是将企业的应收账款占总资产的比例〔即结构〕与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，那么往往说明应收账款过多。28〔四〕应收账款的具体分析所谓比率分析，就是将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。应收账款周转率，是用一段时间内的〔信用〕销售额，除以同期内流通在外的应收账款平均余额。计算公式为：应收账款周转率＝销售收入／应收账款平均余额。如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，那么往往说明应收账款过多，周转过慢。应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。此外，在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险。应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。一般来说，1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内；1～2年的应收账款虽属逾期，但也属正常；2～3年的应收账款风险较大；而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。29〔四〕应收账款的具体分析由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源，因此，在分析应收账款时，在对会计数字层面的趋势变化、结构、比率和账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表附注，了解是谁欠了企业的钱。在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素包括：〔1〕债务人的区域性。由于区域经济开展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。〔2〕债务人的财务实力。评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。〔3〕债务人的集中度。应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要躲避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以躲避业务单一风险的道理是一样的。30案例4：应收账款变动分析迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债工程变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1264740203元上升为2107978910元，是资产中增长最为迅速的工程，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流缺乏的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用那么达6亿元。吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。31案例4：应收账款变动分析吉林化工2000中报项目2000年6月30日1999年12月31日增长应收账款22866710001438182300

59%坏账准备1786921001734421003%应收账款净额2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%长期借款11088619001232554900-10%32案例4：应收账款结构和周转分析吉林化工2000年应收账款周转率期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率12.6亿26.9亿19.8亿139亿7.0233案例4：石油加工企业资产结构部分石油加工企业2004年年末的资产结构企业资产2004年12月31日比例企业资产2004年12月31日比例上海石化货币资金16945000005.9%扬子石化货币资金11691697087.1%应收票9%应收票据235623341214.3%应收账款6025970002.1%应收账款3359095152.0%其他应收款6192810002.2%其他应收款82623250.05%预付账款2607360000.9%预付账款1280191250.8%存货372774900013.0%存货284230180517.3%固定资产1746422700060.7%固定资产846105396251.4%资产总计28757089000100%资产总计16448585968100%齐鲁石化货币资金95650000.1%锦州石化货币资金188848950.64%应收票据3087710003.1%应收票据5000000.02%应收账款165780000.17%应收账款691624942.35%其他应收款38690000.04%其他应收款782144542.66%预付账款654140000.66%预付账款110237580.37%存货7323150007.3%存货153751231152.2%固定资产832148700083.4%固定资产122813590441.7%资产总计9979756000100%资产总计2944596519100%34案例4：石油加工企业应收账款周转率部分石油加工企业2004年应收账款周转率企业名称期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67扬子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齐鲁石化4552600016578000310520009841748000316.94锦州石化120584324691624949487340915038301174158.5135案例5：应收账款账龄结构分析高龄应收账款风险大百大集团股份在杭州经营百货、餐饮效劳、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92847.95万元，实现利润7256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000年年末应收账款总额为33591670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示。36案例5：应收账款账龄结构分析从应收账款的期初数和期末数比照中可以看出，公司2000年初2~3年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储藏明显缺乏。2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这局部应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。37三、存货分析存货工程存货的种类存货的本钱存货管理的目标最优存货持有量确实定存货的具体分析38〔一〕存货工程在资产负债表中，“存货〞工程反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的可变现净值，包括各种材料、商品、在产品等。该工程应根据“材料采购〞、“在途物资〞、“原材料〞、“库存商品〞、“发出商品〞、“委托加工物资〞、“生产本钱〞等科目的期末余额合计，减去“存货跌价准备〞科目期末余额后的金额填列。材料采用方案本钱核算，以及库存商品采用方案本钱或售价核算的企业，还应加或减材料本钱差异、商品进销差价后的金额填列。39〔一〕存货的种类原材料存货：指向其他企业购置并用于本企业生产经营的所有根本材料。在产品存货：指正在生产制造过程中的存货，也即有待于进一步加工的产成品。产成品存货：指那些已加工完毕而有待于销售的产品。40〔三〕存货的本钱购置或生产本钱：存货本身的价值持有本钱：持有存货的所有直接本钱和时机本钱。包括：〔1〕仓储和保管本钱；〔2〕保险费；〔3〕由过时、毁损或者盗窃引起的损失；〔4〕所占用资金的时机本钱。短缺本钱：一种时机损失，通常以存货短缺所支付的代价来衡量。41〔四〕存货管理的目标存货管理的目标，就是要尽力在各种存货持有本钱与短缺本钱之间做出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。42〔五〕最优存货持有量确实定持有本钱随着存货的增加而上升，短缺本钱随着存货的增加而下降。最优存货持有量为总本钱最低的存货持有量。实务中是通过对企业自身的存货进行比较、结构、比率分析来确定的。最低点总本钱持有本钱短缺本钱存货金额最优持有量本钱43〔六〕存货的具体分析存货是企业一项非常重要的经济资源，通常占总资产的相当比重。存货过多，往往意味着存在商品积压，是企业面临的最严重的财务风险之一。过多的存货，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量缺乏的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其跌价准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。那么，何谓存货过多？实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般说来，存货与营业收入规模存在一定的正相关。正常情况下，企业的营业收入规模越大，存货的规模越大；企业的营业收入规模越小，存货规模越小。因此，如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，那么说明存货过多。所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例〔即结构〕与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的存货结构。如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，那么往往说明存货过多。44〔六〕存货的具体分析所谓比率分析，就是将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较。存货周转率，是用一段时间内的营业本钱，除以同期内存货的平均余额。计算公式为：存货周转率＝营业本钱／存货平均余额。如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平，那么往往说明存货过多，周转过慢。此外，存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准那么规定：企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际本钱。资产负债表日，存货应当按照本钱与可变现净值孰低计量。存货的本钱高于其可变现净值的，按其差额计提存货跌价准备；存货的本钱低于其可变现净值的，按其本钱计量，不计提存货跌价准备，但原已计提存货跌价准备的，应按已计提存货跌价准备金额的范围内转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业发出存货的计价方法、可变现净值确实定依据、存货跌价准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是存货核算方式的变化引起的。45案例6：存货变动分析存货变化揭示产销矛盾康佳集团的存货以电视机为主，从1995~2001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化〔见下表，单位：万元〕。1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的开展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。年份1995199619971998199920002001存货111217150529263028331209472709497754282593增长率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主营业务收入3610225006326343378573891012710901273674812增长率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%46案例6：存货结构和周转分析47案例6：家电企业存货周转率部分家电企业2004年存货周转率企业名称期初存货期末存货存货平均余额主营业务成本存货周转率四川长虹70055899326012898272650924410298866198281.52深康佳A317008111035807774033375429257113916750973.37海信电器12784404621769334354152388740864368143134.22夏新电子15028484261806224567165453649739970265702.42夏华电子75992877073285520074639198537835583665.07科龙电器19456176372996855338247123648866122764732.68春兰股份83451100477925167280688133826781353283.32小天鹅A40720477350696197045708337219608461574.29格力电器119645577135263737902361414781115492493344.89美的电器206794317837716741322919808655156197828365.35美菱电器19630765124577494422104129811499231015.20青岛海尔6020011648512069187266040411327684022518.2748案例7：存货计价分析存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份主要生产“福日〞牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等工程。该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。?招股说明书?披露存货政策为：“存货取得采用实际本钱计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产本钱中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。〞根据公司披露的财务数据，公司产品本钱中主要组成局部为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司本钱和毛利率。49案例7：存货计价分析公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售本钱降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，那么存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降〔见下表，单位：千元〕，这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，那么毛利率的下降幅度要更大。项目1998年度1997年度1996年度主营业务收入676216413083875399主营业务成本620844367512792298毛利润553724557183101毛利率8%11.03%9.49%50四、长期股权投资分析长期股权投资工程长期股权投资管理的目标长期股权投资的具体分析51〔一〕长期股权投资工程在资产负债表中，“长期股权投资〞工程反映企业期末持有的长期股权投资的实际价值。该工程应根据“长期股权投资〞科目的期末余额，减去“长期股权投资减值准备〞科目期末余额后的金额填列。52〔二〕长期股权投资管理的目标任何投资活动必然含有风险，虽然投资者都有追求高收益的倾向，但同时又一般都希望防止风险，特别是一个理性的投资者。因此企业在进行投资活动时，不会只考虑收益率的上下，而会在考虑投资活动的期望收益的同时，还考虑其所含有的风险。风险与收益之间存在一定的关系。风险和收益的根本关系是风险越大要求的收益率越高。各投资工程的风险大小是不同的，在投资收益率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，结果竞争使其风险增加，收益率下降。最终，高风险的工程必须有高收益，否那么就没有人投资；低收益的工程必须风险很低，否那么也没有人投资。风险和收益的这种联系，是市场竞争的结果。因此，理性的企业在投资上，必须在风险与收益之间进行权衡。53〔三〕长期股权投资的具体分析长期股权投资是企业战略的会计表达。对投资目的的分析可以让我们深入把握其经济含义。由于企业的长期股权投资布局与企业的资源优化整合、开展方向等战略意图密切相关，这要求对长期股权投资的分析做到长期与短期、战略与策略的两个紧密结合，从长期股权投资的静态分布和动态衍化中去充分挖掘和把握企业的价值。高质量的长期股权投资，应该表现为：〔1〕投资的结构与方向表达或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略开展相符；〔2〕投资收益确实认导致适量的现金流入量；〔3〕投资收益与企业所承担的风险相符；〔4〕外部投资环境有利于企业的整体开展。54案例8：长期股权投资战略分析股权投资蕴含战略方向调整康佳集团多元化战略从1999年开始取得实质性突破，公司成立了通信科技公司，以移动为切入点，涉足信息产业，培育新的利润增长点。康佳集团凭借自身实力成为首批国产终端生产定点企业，顺利取得了GSM网络国际权威机构的FTA认证，并于1999年年底正式启动了中国第一条拥有自主知识产权的移动生产线，为康佳集团强势进入移动通信产业打下了根底。康佳集团1999年的报表附注中对所投资的通信科技公司作了披露，见下表。康佳集团1999年所投资的通信科技公司情况公司名称注册资本投资额权益比例经营范围深圳康佳通信科技有限公司4200万元4200万元100%经营移动通讯产品等55案例8：长期股权投资战略分析在2000年年报中，企业披露了在移动通信业方面取得的新进展：公司2.5GGSM和移动终端WAP技术软件两个工程夺得信息产业部竞标评比第一名，康佳通信开发中心因此成为由信息产业部专项研发资金资助的全国两家开发中心之一。同时康佳集团加快了市场网络建设，在全国建立了36个分公司和22个经营部，网络遍布全国绝大局部城市，根本形成了以零售终端为主体的移动销售网络框架，自主销售能力得到增强。产能上，公司新增了2条移动生产线，使移动的年生产能力到达225万部，为实现规模经济效益创造了条件。年内，通信科技公司还顺利通过了ISO9001质量保证体系认证。在2001年年报中，康佳通信科技公司的注册资本已经到达12000万元，比两年前增资8000多万元。截止2001年年末，该公司总资产376413519元，2001年度销售收入528070815元，净利润－57011158元。尽管在2001年时该通信公司仍然亏损，但随着国产市场环境的变化，2002年就取得了不俗的业绩，全年实现销量160.8万部，销售收入1695952078元，净利润44236162元。康佳通信科技的扭亏为盈，标志着康佳通过向其他产业进行长期股权投资而实现的多元化开展战略取得了成功。56案例9：长期股权投资核算方法分析增持1%股权意味着什么上海汽车股份〔以下简称“上海汽车〞〕2000年6月30日以7102.38万元受让了上海通用汽车〔以下简称“通用汽车〞〕1%的股权，至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19%增至20%。从2000年7月起至2002年末，通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示。问题：上海汽车收购通用汽车1%股权后，对其利润和财务状况将产生哪些影响？单位：万元会计期间通用汽车提取职工奖福基金后净利润上海汽车分得现金股利2000年7~12月29282.48—2001年113390.13—2002年293151.7820177.7957案例10：长期股权投资风险分析补提减值准备，消除保存意见石家庄炼油化工股份〔以下简称“石炼化〞〕2003年6月11日发布“关于2002年度消除保存意见事项说明公告〞，公告称，由于公司2002年年度会计报告被出具了保存意见，因此，出于稳健性考虑，公司聘请会计师事务所，在原审计报告的根底上，出具了消除保存意见后的公司2002年度审计报告，这样，公司2002年度将基于稳健的原那么补提长期投资减值准备、坏账准备而出现非经营性亏损。上市公司被注册会计师出具保存意见并非罕见，但上市公司为了消除保存意见，不惜承受巨额亏损，这个案例倒是比较特别。公司原被出具保存意见的2002年年报中的净利润为7742810元，而在消除保存意见后的公司年报中，净利润就成了－18242.29万元。由于计提长期投资减值等资产减值准备，公司当年业绩由微利转为巨亏。这次石炼化所补充计提的绝大局部是对石家庄化纤有限责任公司〔以下简称“石化纤〞〕的长期股权投资的减值准备。石化纤公司是中国最大的己内酰胺生产商之一。该行业由于长期受到外国公司向中国的倾销冲击，造成我国己内酰胺价格长期低迷，厂家产品本钱与价格倒挂，因此石化纤自开工以来长期亏损。58案例10：长期股权投资风险分析在补充计提前的财务报告中，公司按石化纤所预测的自2003年起未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备，并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营，所处行业的政策环境、经济环境无重大改变，也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动，市场环境等均无不利影响等前提假设下。根据该项会计政策和石炼化在石化纤中拥有18.35%的股权计算，截止2002年12月31日，对石化纤长期投资账面值为2.086亿元，计提长期投资减值准备后的长期投资账面净值为1.667亿元。对公司所依据的预测前提，审计师表示无法准确评估未来各种市场经济因素的变化对石化纤所预测的未来假设干年净利润折现值的影响，因此，对石炼化计提的长期股权投资减值准备是否足额出具了保存意见。审计意见出来后，公司表示出于财务稳健的考虑，根据石化纤自开工以来长期亏损，预计2003年就将资不抵债的实际情况，同时考虑该项长期投资预计在未来2年内不能给公司带来经济利益，决定改变原财务报告中对该项减值准备的估计前提，而全额补提减值准备1.667亿元，计提了石化纤的长期投资减值准备后，石炼化的长期投资净值仅有876万元。59五、固定资产分析固定资产工程固定资产投资管理固定资产的具体分析60〔一〕固定资产工程“固定资产〞工程反映企业期末持有的固定资产的实际价值。该工程应根据“固定资产〞科目的期末余额，减去“累计折旧〞和“固定资产减值准备〞科目期末余额后的金额填列。而“在建工程〞、“工程物资〞、“固定资产清理〞工程，反映企业持有的相应资产的期末价值。这些工程应分别根据“在建工程〞、“工程物资〞、“固定资产清理〞科目的期末余额填列。其中，固定资产清理发生的净损失，以“－〞号填列。61〔二〕固定资产投资管理投资工程评估和选择的标准方法即折现现金流量法。根据折现现金流量法的根本思想，某一投资工程的价值等于其净现值，而一个投资工程的净现值〔NetPresentValue，NPV〕是工程的净现金流量的现值与初始现金流出量之差。用公式表示为：NPV应用于拒绝-接受决策时的决策标准为：如果净现值大于0，那么接受该工程；如果净现值小于0，那么拒绝该工程。NPV应用于排序决策时的决策标准为：净现值大的工程优于净现值小的工程考虑期权后，一个工程的价值可以被视为其用标准方法计算的净现值与一些期权的价值之和。用公式表示为：62〔三〕固定资产的具体分析企业的固定资产是企业从事长期开展的物质根底，代表着企业的技术装备水平。因此，固定资产的质量评价，主要取决于该资产所能够推动的企业经营活动状况。高质量的固定资产，应当表现为：〔1〕技术装备水平较高，其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得利润；〔2〕周转速度适当，资产的闲置率不高；〔3〕结构合理，符合行业特征。判断技术装备水平上下的财务指标主要是固定资产综合成新率。固定资产的综合成新率＝〔固定资产原值－累计折旧〕／固定资产原值。一般情况下，设备、厂房越新，技术装备水平越高；设备、厂房越旧，技术装备水平越低。因此，如果企业的综合成新率明显地低于同行业的平均水平，那么往往说明企业的技术装备水平相对较低。判断周转速度快慢的财务指标主要是固定资产周转率。固定资产周转率＝营业收入／固定资产平均余额。如果企业的固定资产周转率明显地低于同行业的平均水平，那么说明固定资产的周转速度较慢，资产的闲置率较高。63〔三〕固定资产的具体分析判断结构是否合理的财务指标主要是固定资产占总资产的比重。固定资产占总资产的比重＝固定资产／总资产。一般来说，每一个行业的企业都有其独特的固定资产结构。例如金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行来说，固定资产所占比重应当尽量低；制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当局部也会以存货和应收款项的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；而如果是电力企业，由于其主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重那么非常高。因此，判断固定资产结构是否合理总是将企业的固定资产占总资产的比重与同业的一般水平加以比较。如果企业的固定资产占总资产的比重明显超过同行业的一般水平，那么往往说明固定资产过多，企业大量的资金砸在了厂房、设备里。64〔三〕固定资产的具体分析此外，固定资产核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准那么规定：企业可以采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法计提折旧。在资产负债表日，可收回金额的计量结果说明，固定资产的可收回金额低于其账面价值的，应当将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的固定资产减值准备。固定资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业折旧的计算方法、可收回金额确实定依据、固定资产减值准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是固定资产核算方式的变化引起的。65案例11：固定资产结构分析产业特征决定固定资产结构差异不同产业的企业，其固定资产占总资产的比重是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件、粤电力2001年年末的报表数据为例来说明。招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；四川长虹是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当局部也会以存货和应收账款的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是附属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低；粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重非常高。有关数据资料见下表。66案例11：固定资产结构分析四企业2001年年末的固定资产比重（单位：千元）企业名称资产2001年12月31日比例招商银行固定资产48564731.8%资产总计266317155100%四川长虹固定资产229728413.18%资产总用友软件固定资产640875.48%资产总计1167865100%粤电力固定资产726008359.54%资产总计12193080100%67案例12：固定资产结构分析资产魔术资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。这是会计学对资产的定义。企业要捏造收入，或者“制造〞净资产，必然虚增资产，因此，我们说这种由不真实的交易或事项形成的资产是魔术变出来的。蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股份〞变更为“湖北蓝田股份〞。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地〞。到目前为止，蓝田股份的资产虚实都还是一个谜。早在1999年10月，该公司就因伪造政府土地批文，伪造银行对账单等违规事件受到证监会处分。68案例12：固定资产结构分析2001年，在中国证券市场上一场声势浩大的揭露上市公司财务造假的浪潮中，蓝田股份又一次出现在浪尖。中央财经大学的一位研究员刘姝威2001年10月26日在?金融内参?发表了?应立即停止对蓝田股份发放贷款?的600字短文，引起市场轩然大波，导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。接着，蓝田股份因涉嫌提供虚假财务报告，高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，实行重组等，蓝田股份整个法律和财务结构面目全非，股票简称也改为生态农业。蓝田股份之谜就谜在其一直受到市场人士的疑心和证监会的调查，但一直都没有正式定论。我们下面从2001年市场人士的疑心文字中就蓝田股份的资产魔术作一个分析。市场针对蓝田股份的疑问主要集中在巨额的固定资产投资上。证监会对此也几经调查，但每次都所获寥寥。蓝田股份的固定资产到底有何神秘，让监管者和投资人如此关注，而又不得其解呢？69案例12：固定资产结构分析下表是蓝田股份自1998年迁址洪湖后的固定资产数据，可以看到，截止到2000年21月31日，蓝田股份固定资产规模已经超过20亿元，占总资产的76%，比1998年底增长了163%。70案例12：固定资产结构分析蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快，而且名目繁复，比方野藕汁生产线、畜禽养殖基地、菜篮子二期工程、大湖开发、鱼塘升级改造、生态基地等，这些固定资产投资工程少那么几千万，多那么4、5个亿，但实在的固定资产到了蓝田股份这里却让人捉摸不透，相关的求证工作令证监会挠头。蓝田的固定资产投入主要“扔〞进了近30万亩的茫茫洪湖，大宗投资工程多为大湖开发、洪湖生态旅游综合开发、低湖农田改造等工程。据记者报道，有证监会人士坦言，要想精确度量这些工程的投资数额，凭证监会目前的调查手段几乎不可能，只有通过卫星测试交由专家认定。有学者发表评论认为，蓝田股份固定资产的问题源于蓝田选择的农业和农产品加工这个行业的特殊性：资产折旧没有一个固定标准，而且根本无法盘点确认。例如，在湖里打了几根桩，鱼池里还有多少只甲鱼，审计师是无法审计的。破解蓝田的疑点需要从查证固定资产的真实性上突破，而如果蓝田股份固定资产投入经证实为虚假，那么说明要么蓝田股份实现的资金转移十分巨大，要么蓝田利润虚假程度非常之高——因为钱都“扔到水里去了〞。71案例13：固定资产折旧方法分析折旧也决定利润江西赣粤高速公路股份属于交通根底设施建设和经营管理的行业。2001年公司主营业务是昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通根底设施的建设、维护、经营、收费和管理。公司对公路资产的折旧是按总工作量〔即车流量法〕计算，即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年度折旧总额，整个经营期间内的累计折旧额将等于高速公路及与之相关联的经营权的总本钱值。车流量折旧法与平均年限法折旧的区别在于其折旧量会在整个折旧期间呈现前低后高的状况。虽然从高速公路的整个经营期间来看，不同的折旧方法的结果是一样的，即累计折旧额将等于资产的总本钱值，但在车流量法下，各个会计期间的折旧金额分布不均匀，而在平均年限法下的年度折旧金额是均匀分布的，这个差异将导致车流量法下的企业利润在高速公路运营前期可能高估。72案例13：固定资产折旧方法分析下表所列示的是该公司2001年对公路资产按照工作量法和平均年限法计算的折旧金额对照，我们可以看到，如果公司按照平均年限法计提折旧，将比2001年报表实际计提的折旧高出近9000万元，而当年该公司的净利润为17000万元，所以企业如果采用平均年限法计提折旧，将使当期的利润折半。赣粤高速2001年的公路资产在不同折旧方法下的折旧金额和折旧率对照表（单位：元）项目原值年限折旧方法2001年计提折旧2001年折旧率公路33830435813030工作量法平均年限法差额27948324112768119848197950.8%3.3%73六、短期借款分析短期借款工程短期借款的具体分析74〔一〕短期借款工程“短期借款〞工程反映企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下〔含1年〕的各种借款。该工程应根据“短期借款〞科目的期末余额填列。75〔二〕短期借款的具体分析短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。流动比率是企业全部流动资产与全部流动负债之间的比率。计算公式为：流动比率＝流动资产／流动负债。流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，反之，那么说明短期偿债能力较弱。一般认为，流动比率应维持在2左右，但没有绝对意义，必须结合行业的特点进行分析。行业不同，对流动比率的要求有所不同，一般而言，营业周期越短，对流动比率的要求越低，营业周期越长，对流动比率的要求越高。76〔二〕短期借款的具体分析速动比率是企业变现能力最强的速动资产与全部流动负债之间的比率。计算公式为：速动比率＝速动资产／流动负债。速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收款项，等于全部流动资产减去存货、预付款项等。存货、预付款项都属于流动性较差、变现所需时间较长的资产。存货需要经过销售和应收款项环节才能转变为现金。预付款项是预付的购货款，其变现时间比存货更长。因此，计算速动比率时，将这两项资产扣除，可以比较准确地反映企业的短期偿债能力。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，但同时也说明企业拥有较多的不能获利的货币资金和应收款项。如果速动比率过低，那么说明企业将可能依赖出售存货或举借新债归还到期债务，说明企业的短期偿债能力较弱。一般认为，速动比率应维持在1左右，但也没有绝对意义，必须结合行业的特点进行分析。需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即“短贷长投〞。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否那么，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。77案例14：短期借款结构分析短贷长投资扼住“标王〞的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池〞白酒的企业。1995年，临胞县人口88.7万人，人均收入1150元，低于山东省平均水平。1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届“标王〞竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王〞后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同4亿元；头两个月秦池酒厂销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底，订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7500万元一跃为9.5亿。1996年11月秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价〞，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，1998年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。78案例14：短期借款结构分析秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了“短贷长投〞，造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对缺乏从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求归还，从而陷入了“到期债务要归还而企业又无归还能力〞的财务困境。79案例14：局部白酒企业2004年末资产结构和资本结构贵州茅台货币资金289832741845.5%五粮液货币资金88262467010.0%应收票据1153749091.81%应收票据6839570897.76%应收账款312773600.49%应收账款21513130.02%其他应收款291729760.46%其他应收款115664900.13%存货169374119526.6%存货137551473815.6%流动资产477263850774.9%流动资产296954078033.7%固定资产150256087623.6%固定资产577032004565.5%资产总计6373652983100%资产总计8810533628100%短期借款00%短期借款00%应付票据00%应付票据00%应付账款357828310.56%应付账款359585620.41%预收账款103689372616.3%预收账款5644448756.41%应交税金5928393769.30%应交税金122951916013.9%其他应交款72981540.11%其他应交款1017349091.15%其他应付款3960448966.21%其他应付款509058750.58%流动负债215664523633.8%流动负债222107172625.2%长期借款00%长期借款0%负债合计215694523633.8%负债合计222357172625.2%80七、应付及预收工程分析应付票据及预收工程应付及预收工程的具体分析81〔一〕应付及预收工程“应付票据〞工程反映企业为了抵付货款等而开出、承兑的尚未到期付款的应付票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。该工程应根据“应付票据〞科目的期末余额填列。“应付账款〞工程反映企业购置原材料、商品和接受劳务供给等而应付给供给单位的款项。该工程应根据“应付账款〞科目所属各有关明细科目的期末贷方余额合计填列；如“应付账款〞科目所属各明细科目期末有借方余额，应在资产负债表“预付款项〞工程内填列。“预收款项〞工程反映企业预收购置单位的账款。该工程应根据“预收账款〞科目所属各有关明细科目的期末贷方余额合计填列。如“预收账款〞科目所属有关明细科目有借方余额的，应在资产负债表“应收账款〞工程内填列；如“应收账款〞科目所属明细科目有贷方余额的，也应包括在“预收款项〞工程内。82〔二〕应付及预收款项的具体分析票据是一种支付手段，反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，我国?中华人民共和国票据法?和中国人民银行公布的?支付结算方法?、?支付结算会计核算手续?、?票据管理实施方法?、?商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行方法?等法律、规章对票据的开具、承兑、贴现、支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现实经济交易中应用广泛，是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具，但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还，否那么便要交付罚金，是典型的硬约束负债。因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。一般来说，应付票据占负债和所有者权益总额的比例较高的企业，其购货环节的市场谈判力相对较低；应付账款占负债和所有者权益总额的比例较高的企业，其购货环节的市场谈判力相对较高。这就是说，应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是本钱为零；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，那么往往预示着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。83案例16：应付票据财务分析票据业务创新，降低融资本钱民生银行公司业务部的林云山在?中国金融家?杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例，从中我们可以看到，企业对负债业务的关注点是在资金本钱上，如果银行能为其提供低本钱的融资方案，对客户营销就能成功。麦当劳是一家优质客户，对其营销难度很大。银行的资源是资金，但麦当劳本身不缺钱，很多银行追着要给它钱，麦当劳不要，情况似乎是麦当劳用谁的钱，就是给谁面子。民生银行作为一家小银行，要对这样一家优质客户进行营销，自己必须要有独特的产品。他们对票据有研究，就考虑要在票据上做些文章，给麦当劳提供个性化的票据产品。2002年3月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资本钱考虑，你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。84案例16：应付票据财务分析任何资金都是有本钱的，贷款需要付利息，发行债券也要付利息。很多人认为资本金没有本钱，其实，股本投入也同样有资金本钱。股东投资进行来100元，年底你分给他10元红利，你给股东的投资回报就是它的资金本钱。既然任何资金都有本钱，那么，帮助客户降低资金本钱，或以低本钱的筹资方式代替高本钱的筹资方式，对客户来说，就有价值。票据利率肯定是可以比贷款利率低的，因为票据的管制比贷款少，但如果麦当劳付票据给供给商，供给商就会有意见。因为原来麦当劳是现金采购，改用票据后，供给商拿票据去贴现，就会损失一块利息，供给商当然不乐意，为了弥补这块损失，可能就会要求提高采购价格。但麦当劳的采购是全球统一定价，不是中国公司可以轻易调整的。于是，林云山的思路就很明确了，麦当劳由现金采购改为票据采购，这是可行的。但为了不降低采购竞争力，票据贴现的利息不能让供给商承担，而由采购方麦当劳支付，这就是买方付息票据的概念。而麦当劳也可以接受，因为麦当劳原本就是要付财务本钱的，而买方付息票据方式下的资金本钱是低于现金采购的。85案例17：应付账款结构分析充分利用通路价值——连锁超市企业负债率高的实质华联超市是在上海、江苏等地经营连锁超市的上市公司。截止2001年年底，公司旗下拥有超市800多家，2001年度实现销售收入32.48亿元，在当年全国连锁百强排名中名列第二。连锁超市是我国零售业中的一种新型业态，和传统百货商场比，具有经营效率高、成长性强等特点。作为较早进入连锁超市业态开展的华联超市公司，其财务特征可以看作连锁超市业的代表。连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联超市为例，2000的资产负债率为80%，2001年为77%〔见下表〕，那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，那么企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无本钱负债，从而实现了高负债率下的低负债本钱。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供给商的应付账款占总负债的32%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值表达的一个重要方面。超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式，赊购期间最长可以到达200天以上。连锁企业依赖其所掌握的通路资源，在与供给商的谈判中形成比较优势，通过赊购，企业的资金压力得到缓解，使得高速运转的进销流程得以持续。此外，从负债的本钱上看，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是本钱为零，当然，应付账款是需要有一个根本要素支撑的，那就是资信。在连锁超市业，做大规模是获取资信的有效途径，因此，也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性。86案例17：应付账款结构分析87案例17：零售企业资产结构和资本结构部分零售企业2004年末资产结构和资本结构项目鄂武商A武汉中商武汉中百货币资金41524429212.6%1161612725.68%2234335679.21%应收票据39774400.12%4200000.02%10376530.04%应收账款267350480.81%229742701.12%123835710.51%其他应收款2594572217.89%1133291975.54%198545830.82%预付账款2653016908.07%1101057265.38%683781812.82%存货2790504058.49%39819797719.5%45848515518.9%固定资产189565736757.7%98083184148.0%115721529647.7%资产总计3286350847100%2045242928100%2426134849100%短期借款119500000036.4%56860000027.8%54284473122.4%应付票据1158180003.52%1032782505.05%1994459208.22%应付账款48728642614.8%23415103211.4%45711841818.8%预收账款1226756443.73%347858721.70%593353682.45%其他应付款2551735817.76%1170835215.72%485275102.00%流动负债225080435868.5%110578273054.1%130892066854.0%长期借款605955331.84%30254500014.8%2150000008.86%负债合计231139989170.3%140832773068.9%1