投资决策阶段投资估算与财务评价演示文稿

投资决策阶段投资估算与财务评价演示文稿目前一页\总数八十一页\编于六点投资决策阶段投资估算与财务评价目前二页\总数八十一页\编于六点

三、投资估算的内容根据工程造价的构成，建设项目投资的估算包括固定资产投资估算和流动资金估算。固定资产投资估算包括设备及工器具购置费、建筑安装工程费用、工程建设其他费用、建设期贷款利息、预备费及固定资产投资方向调节税。流动资金是指生产经营性项目投产后，用于购买原材料、燃料、支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。目前三页\总数八十一页\编于六点第二节投资估算的编制方法一、固定资产投资估算方法(一)静态投资部分的估算方法1.资金周转率法2.生产能力指数法式中C1——已建类似项目或装置的投资额；

C2——拟建项目或装置的投资额；

Q1——已建类似项目或装置的生产能力；

Q2——拟建项目或装置的生产能力；目前四页\总数八十一页\编于六点3.比例估算法(1)以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的类似项目或装置的建筑安装费和其他工程费用等占设备价值的百分比，求出拟建项目或装置相应的建筑安装费及其他工程费用等，再加上拟建项目的其他有关费用，其总和即为拟建项目或装置的投资。公式如下：式中C——拟建项目或装置的投资额；

E——根据拟建项目或装置的设备清单按当时当地价格计算的设备费(包括运杂费)的总和;

P1,P2,P3…——已建项目中建筑、安装及其他工程费用等占设备费的百分比；

f1,f2,f3…——由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；

I——拟建项目的其他费用。(2)以拟建项目中的最主要、投资比重较大目前五页\总数八十一页\编于六点

并与生产能力直接相关的工艺设备的投资(包括运杂费及安装费)为基数，根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建项目的各专业工程(总图、土建、暖通、给排水、管道、电气及电信、自控及其他工程费用等)占工艺设备的百分比，据此求出各专业工程的投资，然后把各部分投资费用(包括工艺设备费)相加求和，再加上工程其他有关费用，即为项目的总费用。其表达式为：式中,,…——已建项目中各专业工程费用占工艺设备费用的百分比。其他符号同前。目前六页\总数八十一页\编于六点4.系数估算法(1)朗格系数法这种方法是以设备费为基数，乘以适当系数来推算项目的建设费用，基本公式为：式中C——总建设费用；

E——主要设备费用；

Ki——管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数；

Kc——管理费、合同费、应急费等间接费在内的总估算系数。总建设费用与设备费用之比为朗格系数KL，即：表是国外的流体加工系统的典型经验系数值。目前七页\总数八十一页\编于六点表4.2.1流体加工系统的典型经验系数

目前八页\总数八十一页\编于六点

(2)设备与厂房系数法对于一个生产性项目，如果设计方案已确定了生产工艺，且初步选定了工艺设备并进行了工艺布置，就有了工艺设备的重量及厂房的高度和面积，则工艺设备投资和厂房土建的投资就可分别估算出来。项目的其他费用，与设备关系较大的按设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的则以厂房土建投资系数计算。这两类投资加起来就得出整个项目的投资。目前九页\总数八十一页\编于六点(3)主要车间系数法对于在设计中重点考虑了主要生产车间的产品方案和生产规模的生产项目，可先采用合适的方法计算出主要车间的投资，然后利用已建类似项目的投资比例计算出辅助设施等占主要生产车间投资的系数，估算出总的投资。5.指标估算法目前十页\总数八十一页\编于六点(二)动态投资部分的估算方法1.涨价预备费的计算方法2.汇率变化对涉外建设项目动态投资的影响及其计算方法3.建设期贷款利息的计算方4.固定资产投资方向调节税的计算方法目前十一页\总数八十一页\编于六点二、流动资金的估算方法(一)扩大指标估算法1.产值(或销售收入)资金率估算法流动资金额=年产值(年销售收入额)×产值(销售收入)资金率2.经营成本(或总成本)资金率估算法经营成本是一种反映物质、劳动消耗和技术水平、生产管理水平的综合指标。一些工业项目，尤其是采掘工业项目常用经营成本(或总成本)资金率估算流动资金。

目前十二页\总数八十一页\编于六点3.固定资产投资资金率估算法固定资产投资资金率是流动资金占固定资产投资的百分比。如化工项目流动资金占固定资产投资的15%～20%，一般工业项目流动资金占固定资产投资的5%～12%。流动资金额=固定资产投资×固定资产投资资金率4.单位产量资金率估算法单位产量资金率，即单位产量占用流动资金的数额，如每吨原煤4.50元。流动资金额=年生产能力×单位产量资金率目前十三页\总数八十一页\编于六点(二)分项详细估算法1.周转次数计算周转次数是指流动资金的各个构成项目在一年内完成多少个生产过程。存货、现金、应收账款和应付账款的最低周转天数，可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定。又因为：目前十四页\总数八十一页\编于六点如果周转次数已知，则：2.应收账款估算应收账款是指企业对外赊销商品、劳务而占用的资金。应收账款的周转额应为全年赊销销售收入。在可行性研究时，用销售收入代替赊销收入。计算公式为：3.存货估算

目前十五页\总数八十一页\编于六点4.现金需要量估算项目流动资金中的现金是指货币资金，即企业生产运营活动中停留于货币形态的那部分资金，包括企业库存现金和银行存款。计算公式为：目前十六页\总数八十一页\编于六点5.流动负债估算流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。计算公式为：

目前十七页\总数八十一页\编于六点表4.2.2流动资金估算表目前十八页\总数八十一页\编于六点第三节财务报表的编制一、现金流量表的编制(一)全部投资现金流量表的编制1.现金流入(CI)为产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金3项之和。2.现金流出(CO)包含有固定资产投资、流动资金、经营成本及税金等。3.项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量减对应年份的现金流出量，各年目前十九页\总数八十一页\编于六点表4.3.1全部投资现金流量表单位：万元

目前二十页\总数八十一页\编于六点

注：1.根据需要可在现金流入和现金流出栏里增减项目。

2.生产期发生的更新投资作为现金流出可单独列项或列入固定资产投资项中。累计净现金流量为本年及以前各年净现金流量之和。4.所得税前净现金流量为上述净现金流量加所得税之和，也即在现金流出中不计入所得税时的净现金流量。所得税前累计净现金流量的计算方法与上述累计净现金流量相同。目前二十一页\总数八十一页\编于六点(二)自有资金现金流量表的编制

表4.3.2自有资金现金流量表单位：万元注：1.同表的注。

2.自有资金是指项目投资者的出资额。目前二十二页\总数八十一页\编于六点二、损益表的编制表4.3.3损益表单位：万元目前二十三页\总数八十一页\编于六点三、资金来源与运用表的编制

表4.3.4资金来源与运单位：万元

注：为便于编制资产负债表，将第n年的回收固定资产余值、回收流动资金、流动资金本金偿还填在上年余值栏内。

目前二十四页\总数八十一页\编于六点四、资产负债表的编制表4.3.5资产负债表单位：万元目前二十五页\总数八十一页\编于六点五、财务外汇平衡表的编制表4.3.6财务外汇平衡表单位：万美元注：1.其他外汇收入包括自筹外汇等。

2.技术转让费是指生产期支付的技术转让费。目前二十六页\总数八十一页\编于六点第四节项目的财务评价一、建设项目财务评价的概念财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，进行不确定分析，据以判别项目的财务可行性。它是项目可行性研究的核心内容，其评价结论是决定项目取舍的重要决策依据。目前二十七页\总数八十一页\编于六点二、资金时间价值

(一)一次支付终值公式(一次整付本利和公式)已知一次投入的现值为P，求n期末的终值F，即n期末的本利和，也就是已知P，n，i，求F，其计算公式为：式中i——利率(%)；

(1+i)n——终值系数，亦称“复利因数”，记为(F/P,I,n)。(二)一次付现值公式(一次整付现值公式)已知未来某一时点上投入资金F，年利率为i，投放资金的时期数为n，求其折现值P。则式中(1+i)-n——现值系数，记为(P/F，i，n)。目前二十八页\总数八十一页\编于六点(三)等额年金终值公式(等额分付本利和公式)已知n年内每年年末投入A，年利率为i，求到n年末的终值F。F等于每年等额年金A的本利和，即：目前二十九页\总数八十一页\编于六点(四)等额存储偿债基金公式已知一笔未来n期末的债款F，拟在1～n的每期期末等额存储一笔资金A，以便到n期末偿清F，问A应为多少?(五)等额资金回收公式若第一年年末借贷一笔资金，若年利率为i，规定从第1年末起至n年末止，每年年末目前三十页\总数八十一页\编于六点(六)等额年金现值公式(等额分付现值公式)已知n年内，每年年末有等额的一笔收入(或支出)，求其现值。也就是在已知A，i，n的条件下，求P。目前三十一页\总数八十一页\编于六点三、建设项目财务评价的原理图4.4.1财务评价作用原理图目前三十二页\总数八十一页\编于六点四、财务评价指标体系

图4.4.2财务评价指标分类之一图4.4.3财务评价指标分类之二

目前三十三页\总数八十一页\编于六点表4.4.1财务评价指标与基本报表关系目前三十四页\总数八十一页\编于六点五、项目财务评价方法(一)财务盈利能力评价1.静态投资回收期Pt目前三十五页\总数八十一页\编于六点2.动态投资回收期式中ic——行业基准折现率；也称财务基准收益率，由行业或专业公司发布，或由评价者根据行业平均收益率、银行贷款利率、资本金的资金成本等因素自行确定；

——项目动态投资回收期。与静态投资回收期相似。动态投资回收期也可以从项目寿命期内折现净现金流量和累计净现金流量的相关数据求得。其计算公式为：目前三十六页\总数八十一页\编于六点3.财务净现值和财务净现值率(1)财务净现值FNPV目前三十七页\总数八十一页\编于六点(2)财务净年值FNAV(3)财务净现值率FNPVR目前三十八页\总数八十一页\编于六点4.财务内部收益率FIRR(1)财务内部收益率的含义财务内部收益率又称内部报酬率或“折现现金流收益率”，是使项目在计算期内财务净现值为零时的折现率。(2)财务内部收益率的求法目前三十九页\总数八十一页\编于六点5.投资利润率、投资利税率和资本金利润率(1)投资利润率(2)投资利税率(3)资本金利润率目前四十页\总数八十一页\编于六点某项目达到设计生产能力后正常年份的税前利润为1200万元，运营期内年平均利息支出为500万元，该项目总投资为5000万元，则该项目的总投资收益率为（）A、10%B、18%C、24%D、34%总投资收益率=达到设计生产能力正常年份年息税前利润或年平均息税前利润/项目总投资（1200+500）/5000=34%目前四十一页\总数八十一页\编于六点案例：某企业拟全部使用自有资金建设一个市场急需产品的工业项目。建设期1年，运营期6年。项目投产第一年收到当地丈夫扶持该产品生产的启动经费100万元，其他基本数据如下：1.建设投资100万元。预计全部行程固定资产，固定资产使用年限10年，按直线折旧，期末残值100万元，固定资产余值在项目运营期末收回。投产当年又投入资本金200万元作为运营期的流动资金。2，正常年份营业收入为800万元，经营成本300万元，产品营业税及附加税率为6%，所得税为25%，行业基准收益率10%；基准投资回收期6年。3.投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均达到正常年份的80%。以后各年均达到设计生产能力。4.运营3年后，预计需花费20万更新新型自动控制设备配件，才能维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计入年度总成本目前四十二页\总数八十一页\编于六点案例：问题：1.编制拟建项目投资现金流量表2.计算项目的静态投资回收期3.计算项目的财务净现值4.计算项目的财务内部收益率5.从财务角度分析拟建项目的可行性目前四十三页\总数八十一页\编于六点项目投资现金流量表序号项目建设期运营期12345671现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金投资2.3经营成本2.4营业税及附加2.5维持运营投资2.6调整所得税3净现金流量6408008008008008001004602007408008008008001460100020024030030030030030038.448.048.048.048.048.020.092.990.590.585.590.590.51000571.3438.5438.5453.5438.5438.5目前四十四页\总数八十一页\编于六点案例1.编制拟建项目投资现金流量表目前四十五页\总数八十一页\编于六点项目投资现金流量表序号项目建设期运营期12345671现金流入74080080080080014602现金流出1000571.3438.5438.5458.5438.5438.53净现金流量4累计净现金流量5基准收益率10%0.90910.8260.75120.6830.6210.5640.5136折现后净现金流7累计折现净现金流-1000168.7361.5361.5341.5361.51021.5-1000-831.3-469.8-108.3233.2594.71616.2-909.1139.41271.59246.90215.14204.07524.23-909.1-769.69-498.09-251.19-36.05168.02692.26目前四十六页\总数八十一页\编于六点2.计算项目的静态投资回收期目前四十七页\总数八十一页\编于六点3.计算项目的财务净现值见表FNPV=629.26万元目前四十八页\总数八十一页\编于六点4.计算项目的财务内部收益率目前四十九页\总数八十一页\编于六点(二)清偿能力分析1.固定资产投资借款偿还期2.财务比率(1)资产负债率(2)流动比率(3)速动比率目前五十页\总数八十一页\编于六点六、不确定性分析(一)盈亏平衡分析1.盈亏平衡点计算设建设项目投产后正常年份中，Q为年产量，P为单位产品的价格，W为单位产品的成本，F为年固定成本，则：年总收益总成本年利润为盈亏平衡点定义为：H=0,即TR-TC=0时的产量Q和价格P。由这个定义，可得(参见图4.4.4)：产量盈亏界限单位产品售价盈亏界限单位产品变动成本盈亏界限

目前五十一页\总数八十一页\编于六点固定成本盈亏界限

2.生产负荷率计算设项目的年设计能力为Q0，盈亏平衡产量为Q*，则项目的生产负荷率定义为：生产负荷率是度量项目生产负荷状况的重要指标。一般认为，生产负荷率BEP(Q)≤70%时，建设项目可以承受较大风险。在方案比较中，生产负荷率越低越好。

目前五十二页\总数八十一页\编于六点图4.4.4产量盈亏平衡界限目前五十三页\总数八十一页\编于六点某建设项目的设计生产能力为100000件，在两个可实施方案A和B中，A方案的盈亏平衡点7000件，B方案为9000件，则下列说法正确的是（）A、A方案的风险大

B、B方案的风险大

C、A方案适应市场变化的能力较弱

D、B方案适应市场变化的能力较弱B目前五十四页\总数八十一页\编于六点背景某新建项目正常年份的设计生产能力为100万件，年固定成本为580万元，每件产品销售预计60元，销售税金及附加税率为6%，单位产品的可变成本估算额40元问题1.对项目进行银卡平衡分析，计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点。2.在市场销售良好情况下，正常生产年份的最大可能盈利额多少？3.在市场销售不良情况下，企业欲保证年利润120万元的年产量应为多少？4.在实训销售不良情况下，企业将产品的市场价格有60元降低10%销售，则欲保证年利润60万元的年产量为多少？目前五十五页\总数八十一页\编于六点(二)敏感性分析1.敏感性指的是经济评价指标相对其影响因素(以下称作参量)变化的反映2.一般常用的是单参量敏感性分析，即在诸多因素影响的建设项目中，研究某一参量的变化对评价指标的影响，而令其他量不变。

3.敏感程度的测算敏感程度的大小用敏感系数给出。敏感系数定义为单位参量相对变化ΔXK引起的评价指标ΔVK，记作SK，SK的符号(正或负)反映评价指标对参量的敏感方向。表达式为：目前五十六页\总数八十一页\编于六点4.参量盈亏界限的确定当评价指标与其评价准则相等时，对应的参量值称为参量的盈亏界限，即：解出的X*K称为参量相对变化XK的盈亏界限。式中V0为评价指标V的评价准则。评价指标为FNPV时，则V0=0;评价指标为FIRR时，则V0取基准收益率i，等等。5.风险估计

目前五十七页\总数八十一页\编于六点参量的变化给评价指标带来的风险取决于两方面，即评价指标对参量变化的敏感性与参量的盈亏界限。(1)建设项目的风险性与敏感性成正比；(2)建设项目的风险性与参量的盈亏界限成反比。因此，参量的相对变化XK对建设项目带来的风险可用下式估计：式中，｜SK｜为评价指标V对参量的相对变

化XK的敏感系数的绝对值，｜X*K｜为参量的相对变化XK的盈亏界限的绝对值。

目前五十八页\总数八十一页\编于六点背景某投资项目的设计生产能力为年产10万台某种设备，主要经济参赛的估算值为：初始投资额为1200万元，预计产品价格为40元/台，年经营成本170万元，运营年限10年，运营期残值为100万元，基准收益率12%，现值系数见表目前五十九页\总数八十一页\编于六点背景目前六十页\总数八十一页\编于六点背景目前六十一页\总数八十一页\编于六点背景目前六十二页\总数八十一页\编于六点

(三)概率分析1.决策树结构图4.4.6决策树结构目前六十三页\总数八十一页\编于六点2.单级决策图4.4.7单级决策目前六十四页\总数八十一页\编于六点3.多级决策图4.4.8多级决策目前六十五页\总数八十一页\编于六点案例分析目前六十六页\总数八十一页\编于六点背景：某集团公司拟建设A、B两个工业项目，A项目为拟建年产30万t铸钢厂，根据调查统计资料提供的当地已建年产25万t铸钢厂的主厂房工艺设备投资约2400万元。A项目的生产能力指数为1,。已建类似项目资料：主厂房其他各专业工程投资占工艺设备投资的比例，见表1-1，项目其他各系统工程及工程建设其他费用占主厂房投资比例见表1-2表1-1主厂房其他各专业工程投资占工艺设备投资的比例加热炉气化冷却预热锅炉自动化仪表起重设备供电与传动建安工程0.120.010.040.020.090.180.40表1-2项目其他各系统工程及工程建设其他费用占主厂房投资比例动力系统机械系统总图运输系统行政及生活福利设施工程工程建设其他费0.300.120.200.300.20目前六十七页\总数八十一页\编于六点案例分析A项目建设资金来源为自有资金和贷款，贷款本金为8000万元，分年均衡发放，贷款利率8%（按年计息）。建设期3年，第一年投入30%，第2年投入50%，第3年投入20%。预计建设期物价年平均上涨率3%，投资估算到开工的时间按一年考虑，基本预备费率10%。B项目为拟建一条化工原料生产线，厂房的建筑面积为5000㎡，同行已建类似项目的建筑工程费用为3000元/㎡，设备全部从国外引进，经询价，设备的货价（离岸价）为800万美元目前六十八页\总数八十一页\编于六点

问题1.对于A项目，已知拟建项目与类似项目的综合调整系数为1.25，试用生产能力指数估算A项目主厂房的工艺设备投资；用系数估算法估算A项目主厂房投资和项目的工程费用和工程建设其他费用。2.估算A项目的建设投资3.对于A项目，若单位产量占用流动资金额为33.67元/t,试用扩大指标估算法估算该项目的流动资金。确定A项目的建筑总投资目前六十九页\总数八十一页\编于六点问题4.对于B项目，类似项目建筑工程费用所含的人工费、材料费、机械费和综合税费占工程造价的比例分别为18.26%、57.63%、9.98%、14.13%。因建设时间、地点、标准等不同，相应的综合调整系数分别为1.25、1.32、1.15、1.2。其他内容不变。计算B项目的建筑工程费用5.，对于B项目，海洋运输公司的现行运费率6%，海运保险费率3.5‰，外贸手续费率、银行手续费率、关税税率和增值税分别按1.5%、5‰、17%、17%计取。国内的供销手续费率0.4%，运输装卸和包装费0.1，采购报关费率1%。美元兑换人民币的汇率1美元=6.2元人民币计算，设备的安装费率为设备原价的10%。估算进口设备的购置费和安装工程费。目前七十页\总数八十一页\编于六点问题1.对于A项目，已知拟建项目与类似项目的综合调整系数为1.25，试用生产能力指数估算A项目主厂房的工艺设备投资；用系数估算法估算A项目主厂房投资和项目的工程费用和工程建设其他费用。读题：A项目为拟建年产30万t铸钢厂，根据调查统计资料提供的当地已建年产25万t铸钢厂的主厂房工艺设备投资约2400万元。A项目的生产能力指数为1,表1-1主厂房其他各专业工程投资占工艺设备投资的比例加热炉气化冷却预热锅炉自动化仪表起重设备供电与传动建安工程0.120.010.040.020.090.180.40表1-2项目其他各系统工程及工程建设其他费用占主厂房投资比例动力系统机械系统总图运输系统行政及生活福利设施工程工程建设其他费0.300.120.200.300.20目前七十一页\总数八十一页\编于六点问题1--考点：目前七十二页\总数八十一页\编于六点问题1--解析：

目前七十三页\总数八十一页\编于