科技行业专题研究：Q1持仓提升；AI算力链获增持

1告科技华泰研究告科技华泰研究本周观点下跌0.30%，创业板指下跌2.46%。据我们对公募基金1Q23季报的统计，1Q23通信板块基金持仓环比显著提升，光模块、电信运营商、ICT基础设施等板块获加仓。当前通信板块基金持仓占比以及PE估值均处低位，我们看好AIGC等新应用的产业化发展下温控液冷/光模块/ICT基础设施等赛道的发展前景，建议持续关注AI算力链投资机遇。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、源杰科技、华工科技、中际旭创、美格智能、数据港、紫光股份、长光华芯、七一二、海格通信。周专题：1Q23通信行业持仓占比显著提升，算力产业链获基金加仓公募基金2023年一季报披露完毕，根据我们的统计，1Q23公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比1.85%，环比提升0.76pct；1Q23板块低pct、电信运营商、通信通信运营增持(维持)增持(维持)研究员SACNo.S0570520090002SFCNo.BNC535研究员SACNo.S0570521050001SFCNo.AUZ066联系人SACNo.S0570121070161联系人SACNo.S0570121080027联系人SACNo.S0570122080148yuyi@+(86)75582492388leping.huang@+(852)36586000wangxing@+(86)2138476737gaomingyao@+(86)2128972228wangke020520@+(86)2128972228ICT基础设施(中兴通讯、紫光股份)等AI算力链板块等获较大幅度增持。估值层面，2023ICT基础设施(中兴通讯、紫光股份)等AI算力链板块等获较大幅度增持。估值层面，2023年5月5日通信(申万)市盈率TTM为30x，系2011年行业走势图基础设施等赛道的发展前景，建议持续关注AI算力链投资机遇。通信通信运营(%)沪深300华为2023年第一季度收入1321华为2023年第一季度收入1321亿人民币，净利润率2.3%根据华为官网信息，2023年第一季度经营业绩实现销售收入1321亿人民522022年全年实现销售收入6423亿人民币，同比增长0.9%，净利润为356112022年全年实现销售收入6423亿人民币，同比增长0.9%，净利润为35611亿人民币，同比下滑68.7%亿人民币，同比下滑68.7%，净利润率5.5%。华为称，整体经营结果符合预期，公司继续在研发上加大投入，以保持面向未来的持续创新能力，为客May-22Sep-22Dec-22Apr-23户、伙伴、社会创造价值，实现有质量的发展。工信部批准中国移动开展5G地空通信技术试验，采用4.9GHz频率资料来源：Wind，华泰研究根据工业和信息化部官网消息，近期，工业和信息化部依申请批复中国移动重点推荐使用其4.9GHz部分5G频率资源在国内有关省份开展5G地空通信目标价(5G-ATG)技术试验。5G-ATG(5G-ATG)技术试验。5G-ATG基于5G公众移动通信技术，通过沿飞机中国移动600941CH113.60买入航线设置符合相应国际规则和国内规定的特殊基站及波束赋形天线，在地面中国电信601728CH8.02买入与飞机机舱间建立地空通信链路，使乘客在机舱内通过无线局域网接入方式中国联通600050CH7.82增持访问互联网。中兴通讯000063CH47.78买入源杰科技688498CH274.07买入信通院：2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，同比增长信通院：2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，同比增长10.3%中际旭创300308CH85.44买入据IDC圈4月28日报道，由国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员美格智能002881CH39.69增持会、科学技术部、工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会和福建数据港603881CH45.39买入省人民政府共同主办的“第六届数字中国建设峰会”在福建省福州市召开。紫光股份000938CH36.32增持在4月27日下午的主论坛上，中国信息通信研究院发布了《中国数字经济长光华芯688048CH132.24买入发展研究报告(2023年)》，2022年，我国数字经济规模达到50.2发展研究报告(2023年)》，2022年，我国数字经济规模达到50.2万亿元，海格通信002465CH13.40增持同比名义增长10.3%，已连续11年显著高于同期GDP名义增速，数字经资料来源：华泰研究预测济占GDP比重相当于第二产业占国民经济的比重，达到41.5%。风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。技2Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q2212Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q231Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q233.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%市场方面，4月24日~5月5日通信(申万)指数下跌5.67%，同期沪深300下跌0.30%，创业板指下跌2.46%。据我们对公募基金1Q23季报的统计，1Q23通信板块基金持仓环比显著提升，光模块、电信运营商、ICT基础设施等板块获加仓。当前通信板块基金持仓占比以及PE估值均处低位，我们看好AIGC等新应用的产业化发展下温控液冷/光模块/ICT基础中国联通、中兴通讯、源杰科技、华工科技、中际旭创、美格智能、数据港、紫光股份、长光华芯、七一二、海格通信。周专题：1Q23通信持仓占比显著提升，算力产业链获基金加仓近日公募基金2023年一季报披露完毕，根据我们的统计，1Q23公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比1.85%，环比提升0.76pct，较上一季度呈增加趋势；1Q23板块低配比例为-0.26%，较4Q22低配比例-0.76%提升0.50pct。1Q23光模块、运营商、ICT基础设施等AI算力链板块等获得较大幅度增持，带动通信板块持仓环比提升。1Q23通信板块持仓总市值增幅前五的公司依次为中际旭创、中兴通讯、中国移动、紫光股份、中国电信，年5月5日通信(申万)市盈率TTM为30x，系2011年初至今6.80%历史分位数，仍处于历史低位。通信A股持仓比例注：通信板块持仓比重=基金前十大重仓股中通信板块持股总市值/基金前十大重仓股总持股市值资料来源：Wind，华泰研究(亿元)1Q192Q(亿元)1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q237006005004003002001000环环比增速(右)120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：Wind，华泰研究通信A股超/低配比例注：通信板块超配/低配(+/-)比重=通信A股持仓比例-通信行业流通市值占比资料来源：Wind，华泰研究23.5.5通信(申万)指数市盈率TTM变化历史分位数(右轴)通信(申万)PE-TTM100908070605040302002011-01-02011-01-042012-08-022013-05-232014-03-112015-09-302016-07-152017-05-032018-02-072019-09-062020-06-292021-04-122022-01-21资料来源：Wind，华泰研究中际旭创、中兴通讯、中国移动、紫光股份、中国电信为1Q23加仓幅度前五个股。1Q23基金前十大重仓持股总市值增幅前五的公司依次为中际旭创、中兴通讯、中国移动、紫光4Q22末增加60.78亿、53.56亿、34.85亿、28.48Q、50.1%、51.1%。1Q23持股股本变动方面，中际旭创、中兴通讯、中国移动、紫光股份、Q35、12361、2290、7514、26086万股。股票代码名称基金持仓总市值变动(万元)基金持仓股本变动(万股)1Q23期间个股涨幅300308CH中际旭创607,8029,435117.9%000063CH中兴通讯535,56512,36125.9%600941CH中国移动348,4932,29033.0%000938CH紫光股份284,8127,514601728CH中国电信249,90726,086000032CH209,9716,083300394CH天孚通信195,3013,439104.0%300628CH亿联网络174,7511,24025.4%600050CH中国联通87,06113,65421.0%002583CH海能达80,73211,97831.9%资料来源：Wind，华泰研究中兴通讯、中国移动、中际旭创、亿联网络、中国电信位列通信行业1Q23前五大重仓股。从1Q23基金前十大重仓持股总市值来看，排名前五的个股分别为中兴通讯、中国移动、中际旭创、亿联网络、中国电信，持股总市值分别为105.4亿元、77.8亿元、65.2亿元、49.1亿元、41.6亿元。与4Q22情况对比来看，中兴通讯与4Q22持平位列第一，中国移动与4Q22持平位列第二，中际旭创上升13名位列第三，亿联网络与4Q22持平位列第四，中国电信上升二名位列第五。排名1Q23基金前十大重仓股持股市值top10公司4Q22基金前十大重仓股持股市值top10公司股票代码名称持股总市值(万元)股票代码名称持股总市值(万元)1000063CH中兴通讯1,054,477000063CH中兴通讯518,9112600941CH中国移动777,670600941CH中国移动429,1773300308CH中际旭创652,282600522CH中天科技428,0244300628CH亿联网络491,059300628CH亿联网络316,3075601728CH中国电信416,218603712CH七一二269,1446000938CH紫光股份391,016600487CH亨通光电266,4287000032CH223,817601728CH中国电信166,3118300394CH天孚通信211,978002897CH意华股份161,5219600487CH亨通光电202,006000938CH紫光股份106,204600522CH中天科技172,490300627CH华测导航67,763资料来源：Wind，华泰研究工业和信息化部批复5G地空通信试验频率据C114通信网5月5日报道，根据工业和信息化部官网消息，近期，工业和信息化部依申请批复中国移动使用其4.9GHz部分5G频率资源在国内有关省份开展5G地空通信 (5G-ATG)技术试验。5G-ATG基于5G公众移动通信技术，通过沿飞机航线设置符合相应国际规则和国内规定的特殊基站及波束赋形天线，在地面与飞机机舱间建立地空通信链路，使乘客在机舱内通过无线局域网接入方式访问互联网。5G-ATG是实现航空互联网高质量发展的重要技术路径之一，也是5G等新技术在航空互联网领域的新应用和新业态。此次工业和信息化部批准中国移动开展5G-ATG试验，将进一步提升5G网络覆盖的空间维度，拓展5G的行业应用场景，更好满足航空旅客日益增长的空中访问互联网需求。技GlobalData：全球5G市场未来将继续缓慢增长，2027年连接占比达48%据C114通信网5月4日报道，市调机构GlobalData的一份最新报告预测，全球5G市场未来几年将继续缓慢增长。到2027年，所有蜂窝连接中的48%将通过5G连接，相较于2022年底的18%呈现稳步增长，连接数将从去年的17亿增加到2027年的55亿。其中，年的86%增加到2027年的154%，几乎翻一番；欧洲的5G普及率将从15%增至88%；印度的5G普及率将从2022年的1%激增至2027年的40%。GlobalData补充表示，通货膨胀和资源短缺可能会影响2023年5G的采用率。华为2023年第一季度收入1321亿人民币，净利润率2.3%据C114通信网4月30日报道，根据华为官网信息，2023年第一季度经营业绩实现销售民币。2022年全年实现销售收入6423亿人民币，同比增长0.9%，净利润为356亿人民币，同比下滑68.7%，净利润率5.5%。华为称，整体经营结果符合预期，公司继续在研发上加大投入，以保持面向未来的持续创新能力，为客户、伙伴、社会创造价值，实现有质量的发展5G标准必要专利全球排名：华为第一，中兴、OPPO等进入前十据C114通信网4月24日报道，中国信息通信研究院发布了《全球5G标准必要专利及标G创新活动的情况。《报告》显示，在ETSI进行5G标准必要专利声明的产业主体中，排名前十位企业的有效全球专利族数量占比超过全部专利族数量的75%，基本体现了全球5G标准必要专利活动的主要趋势。从企业排名来看，华为、高通、三星占据了前三的位置。除了华为外，中兴、大唐、OPPO和小米这四家中国企业也进入前十行列。从有效全球专利族的占比来看，华为的有效全球专利族数量占比为14.59%，排名第一位；高通排在第二位，其占比为10.04%；三.80%。钱堃：5G+AI推动多领域创新发展，高通有连接、计算等优势据C114通信网4月25日报道，高通公司全球高级副总裁、技术许可业务中国区总经理钱堃接受《中国知识产权报》专访时谈到诸多5G创新和AI话题。钱堃专门介绍了高通在AI方面的一项重要成果。2022年2月，高通实现在智能手机端部署运行StableDiffusion。这是一个超过十亿参数的AI内容生成模型，用户只需输入简单的文本，就能生成精美的图片。StableDiffusion有极高的算力要求，此前一般运行在服务器上，而高通在基于高通骁龙5G移动平台的安卓手机上首次实现运行，并产出图片，仅需十几秒，这主要归功于高通多年累积的低功耗大算力技术。5G与AI的融合，将为高通以及其合作伙伴，带来新的市场机中国联通董事长刘烈宏：已落地5G+工业互联网项目超8500个据C114通信网4月28日报道，在第六届数字中国建设峰会工业互联网产业生态大会上，中国联通董事长刘烈宏发表致辞并介绍了在5G+工业互联网领域取得的新成效。行业军团方面，五大军团能力集聚，打造了11个重点行业整体解决方案、270个自主+生态的场景化方案；科技攻关方面，承接国资委钢铁行业云规划建设，实现了雁飞RedCap模组在工业领域全球首商用；安全护航方面，建成首个5G安全联邦靶场，获批2个工信部工业互联网试点示范；城市产业能级方面，加大投入工业增加值前60城市，服务超100个产业集群及30个工业标识解析平台；市场共创方面，落地5G+工业互联网项目超8500个、5G工厂项目2000余个，荣获第19届5GWorld峰会“5G专网产业领导力奖”等多个奖项；资本赋能方面，与金蝶合资云镝智慧，落地32个工业平台，服务上万家制造企业。技中国电信馈线及配件产品集采：中天、俊知中标据C114通信网5月5日报道，从中国电信官网获悉，中国电信日前公示了2023年馈线及配件产品的集采结果，中天、亨鑫、成都大唐、俊知、通鼎等10家中标。项目共划分成2个标包，从中标情况看，本次标包1馈线集采中天投标单价最高，亨鑫投标单价次之；成都大唐和俊知分别获得第三和第四份额。本次标包2馈线配件集采科讯投标单价最高，中天投标单价次之；俊知和通鼎分别获得第三和第四份额。中国电信本次集采的馈线及配件产品将满足中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司及其下属子公司、分公司所需。中国移动启动光分路器产品集采：总预算超2.9亿据C114通信网5月4日报道，从中国移动官网获悉，中国移动今日发布招标公告宣布启动2023年至2024年光分路器产品集中采购。公告显示，本期集中采购产品为光分路器产品，预估采购规模约1209.67万个，项目总预算2.909亿元(不含税)。根据中国移动历年的光分路器的集采情况看，本次集采属于中国移动光分路器产品年度例行集采。自2020年起，中国移动光分路器年度采购均在上亿规模。2020年至2021年两个年度的采购总量为1742.87万个，总预算61957.26万元(不含税)；2022年采购总量为1307.1万个，总预算31391.29万元(不含税)；2023年采购总量为1209.67万个，总预算2.909亿元(不含中国移动基站柜式空调产品集采：科龙、海信等5家中标年(两年期)基站柜式空调产品的集采结果，科龙、海信、美的、格力和海悟五家中标。从中标情况看，本次集采科龙设备投标单价最高，同时斩获第一份额、海信投标单价次之，斩获第二份额；美的和格力分别获得第三和第四份额。据此前中国移动发布的集采公告显示，中国移动本次预估将采购112,220台基站柜式空调产品，项目总预算9.56亿元(不含税)。项目不划分标包，采用份额招标，中标人数量为2至5家。中国移动3家公司5G无源变频天线集采：华为独揽2家据C114通信网4月26日报道，从中国移动官网获悉，安徽移动今日发布公告称，启动2023-2025年全省5G无源变频天线公开集采。公告显示，安徽移动本次采购的5G无源变频天线及井盖天线产品总规模约12500副，其中5G无源变频天线(全向)11000副；5G无源变频天线(定向)1000副；井盖天线500副。项目总预算为780万元(含税)。浙江移动高铁红线内传输网特种光缆集采：长飞70%，烽火30%据C114通信网4月26日报道，从中国移动官网获悉，浙江移动日前公示了2023-2025年高铁红线内传输网特种光缆的集采结果，长飞和烽火两家瓜分。从本次特种光缆的中标情况看，长飞此次中标70%份额，烽火中标30%份额。据此前浙江移动发布的集采公告显示，本次共将采购高铁红线内传输网特种光缆1790皮长公里。项目划分成1个标包，中标人数量为2家，中标份额为：第一名中标份额70%、第二名中标份额30%，以中标金额乘以中标份额为上限与中标人签署框架采购合同。中移互联网5G新通话平台集采两标包结果出炉：科大讯飞包揽新通话平台公开比选项目标包一、标包二的中标结果，科大讯飞独揽。据此前中移互联网发布的招标公告显示，中移互联网本次5G新通话平台集采项目，采购总预算金额为3039.1022万元(不含税)，采购的内容主要包括三大部分：媒体能力平台、应用管理平台和业务管理平台(具体三个平台的采购内容参见：中移互联网启动5G新通话平台集采：总预算超3039万元)。项目共划分成3个标段，各标段中选1家供应商，份额比例：100%。不互斥，可兼投兼中。中国电信2022年光模块集采结果公示：10家厂商中标据C114通信网4月28日报道，中国电信发布《中国电信光模块(2022年)集中采购项目中标候选人公示》，一共10家厂商中标。根据之前发布的采购文件，本项目采购通用光模块，包括单纤双向与双纤双向SFP、SFP+、XFP、SFP28、QSFP28、CFP、CFP2和CFP4等模块类型，涵盖100M、155M、622M、GE、2.5G、10G、25G和100G等各种传输速率。采购规模81.4529万只。从中标候选人可以看出，光纤厂商或者具有光纤大厂背景的厂商表现亮眼，一共有4家中标，中天宽带更是名列第一。传统的电信市场光模块双雄光迅科技、华工正源双双中标。《2022年中国云终端市场发展报告》出炉，天翼云持续领跑据C114通信网5月5日报道，计世资讯(CCWResearch)发布《2022年中国云终端市天翼云凭借出色的产品技术能力和市场发展能力，稳居中国云终端市场竞争力象限榜首。此外，在日前计世资讯公布的《2022年中国IT用户满意度报告》中，天翼云在云计算领域获评云终端产品用户满意度第一。Canalys：一季度全球云基础设施服务支出增长19%据智通财经5月5日报道，Canalys数据显示，2023年第一季度，全球云基础设施服务支出增长19%，达到664亿美元。虽然云计算仍然是IT市场中增长最快的部分之一，但面对持续的宏观经济不确定性，客户的投资继续放缓，云增长首次低于20%。企业正在减少云计算支出，作为整体削减IT预算的一部分，明确强调优化云计算成本，控制云计算浪费，提高云计算部署的效率。头部云厂商都受到了不利影响，增长率比上一季度下降了约为4个百分点。前三大云厂商AWS、微软Azure和谷歌云共同增长22%，占2023年第一季度客户支出的64%。为了应对增长放缓，他们宣布裁员并且削减其他云部门的内部成本。从地区来看，亚太地区的表现最弱，因为中国大陆的客户支出减少，影响了许多中国云厂商的营收。Canalys预计，全球云服务支出增长将持续放缓至2023年下半年。谷歌将AI芯片团队并入云计算部门，追赶微软和亚马逊据C114通信网4月24日报道，据TheInformation获得的消息，谷歌一位发言人证实，该公司已将负责制造AI芯片的工程团队转移到了谷歌云计算部门，此举可能使云部门在向企业销售人工智能软件方面，与其更大的竞争对手微软和亚马逊网络服务相比更具竞争力。报道称，此举是谷歌发力追赶微软和OpenAI的最新迹象，微软和OpenAI成功推出了ChatGPT聊天机器人，还将其并入了微软的Bing搜索引擎，可能削弱谷歌长期以来在搜索领域的主导地位。天翼云实现云计算内容分发领域(CDN)关键技术突破，荣获中国专利奖据C114通信网4月26日报道，国家知识产权局公示第二十四届中国专利奖评选结果，天翼云专利“缓存方法、装置以及计算机存储介质”(专利号：ZL201710689714.1)荣获中国专利奖优秀奖。该专利属于云计算内容分发领域(CDN)的关键技术突破，提出了缓存文件索引插入和检索效率、缓存按目录刷新等基础性创新，攻克了缓存文件索引信息高效管理的关键技术，并达到国际领先水平。工信部：一季度软件业务收入24415亿元，同比增长13.5%据IDC圈4月26日报道，工信部公布2023年一季度软件业经济运行情况。一季度，我国软件和信息技术服务业(以下简称软件业)运行态势持续向好，软件业务收入增长加快，亿美元，同比下降2.3%。其中，软件外包服务出口同比增长7.9%。技信通院：2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，同比增长10.3%工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会和福建省人民政府共同主办的“第六届数字中国建设峰会”在福建省福州市召开。在4月27日下午的主论坛上，中国信息通信研究院(简称“中国信通院”)发布了《中国数字经济发展研究报告(2023年)》，2022年，10.3%，已连续11年显著高于同期GDP名义增速，数字经济占GDP比重相当于第二产业占国民经济的比重，达到41.5%。网Omdia观察：卫星连接正在全球物联网连接市场中发挥作用据C114通信网5月2日报道，来自市场研究公司Omdia的最新报告指出，虽然卫星(物联网)连接并不是一项新技术，但最近该领域动作频频。新的供应商/初创公司正在进入市场，在短期内，Omdia预计电信运营商、硬件供应商和和卫星运营商之间的其他合作伙伴关系将随之而来，重点是卫星NB-IoT、5G和LoRaWAN。从中期和长期来看，Omdia预计卫星供应商会进行整合，如果供应商没有达到预期的投资回报率，一些合作伙伴关系可能会消失。从技术采用的角度来看，无法承担失去连接风险的大型企业将成为主要客户，而卫星直连设备的兴起为实现医疗设备和车辆的卫星连接提供了机会。GSpaceX据C114通信网4月25日报道，4月中旬SpaceX为总部位于巴塞罗那的Sateliot公司发射全球首颗在近地轨道运行的5G卫星。这颗名为Sateliot_0的卫星约10公斤重，可在近地轨道提供数据中继服务，属于Sateliot_X卫星网络中的第一颗。卫星运营商Sateliot想要利用250多颗5G卫星组成的这一卫星网络实现全球范围内的物联网连接。Omdia：未来五年LPWA物联网年复合增长率达23%NB-IoT和LoRa遥遥领先据通信世界网4月27日报道，市场研究公司Omdia的最新研究表明，从现在到2028年期间，低功耗广域(LPWA)物联网网络连接的数量将以23%的年复合增长率增长，这主要由NB-IoT和LoRaWAN技术的增长所推动。NB-IoT和LoRa将占据所有LPWA类型物联网连接的87%。据Omdia估算，这两种技术目前占据全球85%的LPWA-IoT连接；所以它们的市场份额增长只有两个百分点。但是Omdia对LPWA网络市场的五年期年复合增长率预测为23%，表明在此期间将出现显著增长，并表明它们的综合增长将超过指数，并推动整体市场向前发展。工信部支持三地创建国家级车联网先导区据C114通信网4月25日报道，工业和信息化部分别复函湖北省人民政府、浙江省人民政府、广西壮族自治区人民政府，支持湖北(襄阳)、浙江(德清)、广西(柳州)创建国家级车联网先导区，鼓励三地形成可复制、可推广的经验做法。工业和信息化部明确，湖北 (襄阳)先导区的主要任务和目标是：结合5G和智慧城市建设，在主城区规模部署蜂窝车联网C-V2X网络，完成智能化交通路口全覆盖等。浙江(德清)先导区的主要任务和目标是：做好车联网与5G、智能交通、智慧城市发展的统筹协调，强化重点区域车联网功能改造和核心系统能力提升，打造信息开放、互联互通的云端服务平台等。广西(柳州)先导区的主要任务和目标是：在城市道路规模部署蜂窝车联网C-V2X网络，做好与5G、智慧城市发展的统筹衔接，完成重点区域车联网功能改造和核心系统能力提升等。技2018-082018-10-122019-032019-052019-07-102019-122020-022020-052020-072020-09-122021-022021-042021-072021-09-122022-022022-052022-072022-092022-1222018-082018-10-122019-032019-052019-07-102019-122020-022020-052020-072020-09-122021-022021-042021-072021-09-122022-022022-052022-072022-092022-122023-032023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-01-112020-012020-032020-042020-062020-082020-09-112021-012021-022021-042021-062021-082021-09-11-122022-022022-042022-062022-072022-09-112023-012023-033,5003,0002,5002,0001,5001,00050006050403020100SW传媒25上证综合股指数恒生指数SW申万A股纳斯达克综合指数HSI恒生科技指数道琼斯工业指数深证成指SW计算机SW通信SW电子 (10)(5)055%资料来源：Wind，华泰研究图表9：4月24日~5月5日通信(申万)指数走势SW通信深证成指1.01上证综合股指数成份上证综合指数成份SWSW通信深证成指1.01上证综合股指数成份上证综合指数成份SW申万A股成份SW申万A股成份-0.51深证成指-2.35SW通信-5.6720%10%0%-20%-30%-40% 12%(7)(6)(5)(4)(3)(2)(1)12%资料来源：Wind，华泰研究总市值PE(TTM总市值PE(TTM，整体法)P/E25,00020,00010815,0008610,00045,0002000资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究总市值PE(TTM，整体法)P/E总市值(P/E资料来源：Wind，华泰研究2018-08-10-2018-08-10-122019-032019-052019-07-10-122020-022020-052020-072020-09-122021-022021-042021-072021-09-122022-022022-052022-072022-09-122023-03总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E8006004002000(200)(400)(600)3503002502001501005002018-08-10-122019-032019-052019-07-10-122020-022020-052020-072020-09-122021-022021-042021-072021-09-122022-022022-052022-072022-09-122023-03资料来源：Wind，华泰研究总市值P/E总市值(亿元)P/E总市值(亿元)80780703,000602,500502,000401,50030202005000资料来源：Wind，华泰研究2018-08-10-122019-032019-0522018-08-10-122019-032019-052019-07-10-122020-022020-052020-072020-09-122021-022021-042021-072021-09-122022-022022-052022-072022-09-122023-03总市值(亿元)2,5002,0001,5001,0005000P/E10090807060504030200资料来源：Wind，华泰研究2018-08-10-122019-022019-052019-072019-09-2018-08-10-122019-022019-052019-072019-09-112020-012020-042020-062020-08-112021-012021-032021-052021-08-10-122022-032022-052022-07-10-122023-039008007006005004003002001000P/E120100806040200资料来源：Wind，华泰研究涨幅TOP10跌幅TOP10代码公司名称P/E股价变动(%)代码公司PP/E股价变动(%)7D1MYTD7D1MYTD603322CH超讯通信-570.2838.536.8896.32603236CH移远通信39.29(29.74)-2.95-24.88300017CH网宿科技91.4924.19-2.4457.35002881CH美格智能59.63(27.31)-5.233.67300615CH欣天科技51.2220.70-2.4953.56688313CH仕佳光子153.76-7.3041.66300025CH华星创业537.3412.89-3.15126.74300548CH博创科技37.87(25.54)-11.3266.47300205CH天喻信息58.539.204.6728.36300620CH光库科技74.79(25.32)-9.5833.03300638CH广和通39.729.000.3240.67300570CH太辰光30.76(24.86)-14.3371.23300513CH恒实科技77.398.804.5019.50300502CH新易盛34.41(21.20)-13.54151.16300213CH佳讯飞鸿75.908.6815.9054.85688048CH长光华芯128.89(20.63)-4.84-8.53300047CH天源迪科150.327.502.1633.83002281CH光迅科技31.12(20.43)-5.8543.45002104CH恒宝股份51.557.474.6920.38300183CH东软载波44.46(20.35)0.8823.73资料来源：Wind，华泰研究排名代码公司名称交易货币收盘价(元/股)5-5股价变动(%)北向资金流入(亿元人民币)北向持股市值(亿元人民币)北向持股比例(%)7D1MYTD流入Top51300502CH新易盛CNY64.21-13.54%-13.54%3.126.832.092603881CH数据港CNY34.5249.60%0.962.163600105CH永鼎股份CNY6.93-2.80%-2.80%82.99%0.941.932.014300548CH博创科技CNY29-11.32%-11.32%66.47%0.861.021.325000988CH流出Top5华工科技CNY31.48-9.42%-9.42%83.91%0.8210.333.261000063CH中兴通讯CNY33.63-6.09%-6.09%29.35%-12.7233.472.492300308CH中际旭创CNY85.2-12.90%-12.90%190.01%-3.3314.422.113600522CH中天科技CNY14.59-3.36%-3.36%-12.69%-2.4938.087.644300628CH亿联网络CNY62.43-5.82%-5.82%2.48%-2.189.561.695002837CH英维克CNY38.15-4.93%-4.93%13.45%-2.024.312.59资料来源：Wind，华泰研究证券代码公司状态上上市/过会日期上上市板发行价格(元当地货币)新股发行数量(万股)(拟)募资总额(亿元当地货币)301165CH锐捷网络已上市2022-11-21创业板32.281822.01688041CH海光信息已上市2022-08-12科创板36.0030000.0091.48688205CH德科立已上市2022-08-09科创板48.512432.00688375CH国博电子已上市2022-07-22科创板70.884100.0026.75301139CH元道通信已上市2022-07-08创业板38.463040.0011.69688322CH奥比中光已上市2022-07-07科创板30.99000.1012.40688400CH凌云光已上市2022-07-06科创板21.9310,350.0022.70001270CH铖昌科技已上市2022-06-06科创板21.682,795.356.06301191CH菲菱科思盛科通信已上市待上市2022-05-262022-06-21创业板科创板72.001,334.005000.009.6010.00资料来源：Wind，华泰研究技股票名称股票代码收盘价投资评级(当地币种)(当地币种)市值(百万)(当地币种)EPS(元)2025EPE(倍)20222023E2024E20222023E2024E2025E中国移动600941CH买入101.97113.602,179,2245.886.346.807.2217.3416.0815.0014.12中国电信601728CH买入6.618.02604,8620.300.340.380.4222.0319.4417.3915.74中国联通600050CH增持5.497.82174,6060.230.260.300.3523.8721.1218.3015.69中兴通讯000063CH买入33.4547.78158,5371.712.082.392.7119.5616.0814.0012.34源杰科技688498CH买入232.62274.0714,0971.662.493.344.45140.1393.4269.6552.27华工科技000988CH买入30.1836.0130,3460.901.201.491.8233.5325.1520.2616.58中际旭创300308CH买入78.3985.4462,7871.532.032.513.0151.2438.6231.2326.04美格智能002881CH增持27.7139.697,2360.490.791.191.5756.5535.0823.2917.65数据港603881CH买入35.2045.3911,5780.350.500.660.80100.5770.4053.3344.00紫光股份000938CH增持27.9136.3279,8250.750.931.131.3637.2130.0124.7020.52长光华芯688048CH买入88.50132.2412,0010.881.502.533.38100.5759.0034.9826.18七一二603712CH买入31.4038.7624,2411.001.291.682.2231.4024.3418.6914.14海格通信002465CH增持9.5613.4022,0310.290.370.430.5032.9725.8422.2319.12注：数据截至2023年05月06日资料来源：Bloomberg，华泰研究预测股票名称中国移动(600941CH)中国电信(601728CH)中国联通(600050CH)中兴通讯(000063CH)最新观点1Q23收入利润稳步提升，基本面稳中向好中国移动于4月20日公布1Q23财务业绩：1Q23公司收入同比增长10.31%至人民币2,507亿元，高于彭博一致预期(2,389亿)。1Q23归母净利润为人民币281亿元，同比增长9.53%，高于彭博一致预期(257亿)。我们看好公司的发展潜力，预计其23-25年归母净利润为1355/1453/1542亿元。考虑到公司较高的盈利能力及其在政企市场的增长潜力，给予A股1.8倍2023年PB(全球平均：1.4)，对应目标价113.6元(前值107.3元)；参考过去一年公司AH股溢价率均值56.6%，给予H股1.15倍2023年PB，对应目标价82.70港元(前值：80.50)，维持“买入”评级。风险提示：1)ARPU改善低于预期；2)5G资本开支超出预期；3)竞争加剧；4)公司采取较为保守的股息政策。报告发布日期：2023年04月20日点击下载全文：中国移动(941HK,买入;600941CH,买入):利润稳步提升,政企业务持续提质增量1Q23收入利润稳步增长，全面深入实施云改数转战略中国电信于4月20日公布1Q23财务业绩：1Q23公司收入同比增长9.43%至人民币1,298亿元，基本符合彭博一致预期(1,280亿)。1Q23归母净利润同比增长10.53%至人民币79.84亿元。考虑到公司产业数字化业务增长潜力，我们维持对其23-25年的归母净利润预测人民币310/345/381亿元，给予公司A股1.65倍2023年PB估值(全球平均：1.42)，对应目标价8.02元；参考过去一月公司AH股溢价率均值66.7%，给予H股1.0倍2023年PB估值，对应目标价为5.48港币，维持“买入”评级。风险提示：1)ARPU改善低于预期；2)5G资本开支超出预期；3)竞争加剧；4)公司采取较为保守的股息政策。报告发布日期：2023年04月20日点击下载全文：中国电信(728HK,买入;601728CH,买入):收入符合预期,产业数字化增势良好1Q23收入及利润稳步增长；扬帆数字中国蓝海中国联通于4月18日发布1Q23财务业绩，1Q23公司A股营收同比增长9.2%至人民币972.22亿元(1Q22yoy：8.2%)，高于彭博一致预期948.66AABPS51/5.96元，H股23-25年BPS为11.82/12.58/13.44元，考虑到公司在数字经济领域发展潜力，给予A股1.54倍2023年PB(全球平均：1.47倍)，对应目标价7.82元(前值：7.70元)，维持“增持”评级；考虑到美国13959号行政令的影响，给予公司H股0.67倍2023年PB，对应目标价8.80港元(前值：8.70港元)，维持“买入”评级。风险提示：1)APRU改善幅度小于预期；2)5G相关资本支出大于预期；3)行业竞争加剧。报告发布日期：2023年04月18日点击下载全文：中国联通(762HK,买入;600050CH,增持):业绩稳步增长，扬帆数字中国蓝海1Q23扣非净利同比+26%，积极把握数字经济、人工智能发展机遇根据公司一季报，公司1Q23营收为291.43亿元，同比增长4.34%；归母净利润为26.42亿元，同比增长19.20%；扣非归母净利润为24.55亿元，同比增长25.71%，在外部复杂环境挑战下，公司积极提升经营质量与运营效率，充分把握数字经济建设、人工智能应用带来的发展机遇，整体业绩实现稳健增长。我们维持公司2023~2025年归母净利润预期分别为98、113、128亿元，可比公司2023年Wind一致预期PE均值为20x，考虑到公司ICT龙头地位，给予公司2023年23xPE，目标价为47.78元(前值：41.51元)；参考2023年至今公司H、A股PE比率均值64%，港元汇率取0.88，对应H股2023年PE15x及H股目标价34.76港元(前值：30.33港元)，维持“买入”评级。风险提示：运营商业务毛利率大幅下滑；新业务拓展不及预期。报告发布日期：2023年04月21日点击下载全文：中兴通讯(763HK,买入;000063CH,买入):业绩稳健增长，盈利能力快速提升技股票名称源杰科技(688498CH)华工科技(000988CH)中际旭创(300308CH)美格智能(002881CH)数据港(603881CH)最新观点2022年实现稳健增长，1Q23业绩短期承压根据公司2022年年报及2023年一季报，2022年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.83/1.00/0.92亿元，分别同比增长22%/5%/5%；公司1Q23营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为0.35/0.12/0.05亿元，分别同比下降41%/50%/79%，主要系1Q23光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求承压，以及公司毛利率波动。考虑到公司毛利率波动，我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为1.51/2.02/2.70亿元(前值：1.61/2.15/-亿元)，可比公司2023年Wind一致预期PE均值为83x，考虑到公司在通信光芯片领域龙头地位，给予公司2023年PE110x，对应目标价274.07元(前值：187.55元)，维持“买入”评级。风险提示：EML芯片研发进展不及预期、数通市场客户开拓不及预期。报告发布日期：2023年04月27日点击下载全文：源杰科技(688498CH,买入):Q1短期承压，高速光芯片持续推进一季度利润快速增长，看好公司业务长期发展公司1Q23实现营收26.65亿(YOY-6.76%)，归母净利润为3.08亿元，(YOY+36.34%)，扣非归母净利润为2.76亿元(YOY+33.17%)；1Q毛利率同增3.14pct，我们认为单季收入下滑毛利率提升主因此前收入占比较高但低毛利率的无线小站业务下滑。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润12.07/14.98/18.29亿元，根据Wind一致预期，可比公司2023年PE均值为26x，考虑到公司全产业链布局优势，以及海外数通光模块的突破，给予公司2023年PE30x，目标价36.01元/股(前值30.01元/股)，维持“买入”评级。风险提示：激光加工技术在智能制造及新能源产业中拓展进展不及预期；公司费用管控不及预期。报告发布日期：2023年04月16日点击下载全文：华工科技(000988CH,买入):盈利能力持续提升,数通领域或将突破高端产品需求良好，公司发展前景广阔公司22年实现营收96.42亿元，同增25.29%，归母净利润为12.24亿元，同比增长39.57%，扣非归母净利润为10.37亿元，同比增长42.54%。23Q1营收为18.37亿元，同比减少12.04%，归母净利润2.50亿元，同比增长14.95%，扣非归母净利润为2.33亿元，同比增长18.58%。我们预测公司23~25年归母净利润分别为16.29/20.12/24.11亿元，据Wind一致预期，可比公司23年PE均值32.44x，考虑公司作为全球光模块主力供应商，具备规模优势与800G技术领先优势，我们给予公司23年目标PE42x，对应目标价85.44元/股(前值：36.54元/股)，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧；汇率波动风险；下游市场需求不及预期；800G及相干光模块研发及市场拓展不及预期。报告发布日期：2023年04月23日点击下载全文：中际旭创(300308CH,买入):产品结构优化，发展前景广阔2022年扣非净利快速增长，1Q23业绩短期承压根据公司2022年年报及2023年一季报，2022年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为23.06/1.28/0.99亿元，分别同比增长17.11%/8.21%/47.34%；1Q23营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为4.43/0.18/0.13亿元，分别同比+10.62%/-26.31%/-36.66%，我们判断公司1Q23业绩承压或因传统IoT行业需求波动影响。考虑到需求承压影响，我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.07/3.10/4.09(前值：2.92/4.15/-)亿元，可比公司2023年Wind一致预期PE均值为36x，基于公司在智能模组、算力模组等领域的领先地位，给予公司2022年50xPE，对应目标价为39.69元(前值为38.35元)，维持“增持”评级。风险提示：上游原材料涨价，研发费用持续增加。报告发布日期：2023年04月26日点击下载全文：美格智能(002881CH,增持):1Q23业绩短期承压，毛利率呈现改善1Q23利润快速增长；新增交付项目产能逐步释放1Q23公司营收为3.72亿元，同比增长8.61%；1Q23公司EBITDA为2.64亿元，同比增长12.09%；1Q23公司实现归母净利润为0.35亿元，同比增长241.96%，主要系公司前期已投入运营的数据中心机柜逐步上电，产能逐步释放。长期来看，“数字中国”政策出台及AIGC等新应用的发展将持续驱动IDC需求，公司有望凭借其核心区域资源储备不断强化竞争力，我们预计公司23~25年EBITDA分别为11.76/13.73/16.28亿元。考虑到新增项目短期上架率的影响，给予公司23年EV/EBITDA15倍(可比公司均值：18.14)，对应目标价45.39元(前值：41.82元)，维持“买入”评级。风险提示：客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。报告发布日期：2023年04月28日点击下载全文：数据港(603881CH,买入):利润快速增长,新增交付产能逐步释放技股票名称紫光股份(000938CH)长光华芯(688048CH)七一二(603712CH)海格通信(002465CH)最新观点1Q23收入利润稳健增长，数字经济领域竞争力进一步强化紫光股份于2023年4月27日发布2023年一季度报告，公司1Q23实现营收为165.29亿元，同比增长7.74%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长17.92%。公司长期深耕数字经济核心赛道，深度布局“云-网-边-端-芯”全产业链，我们认为未来公司有望受益于国内数字中国建设及AIGC等新应用渗透率的提升，进一步强化竞争力，拓展市场份额。我们维持对公司23-25年归母净利润的预测26.68/32.36/38.78亿元，基于分部估值法(详细测算见正文)，给予公司目标市值1038.79亿元(前值：988.53亿元)，目标价36.32元(前值：34.56元)，对应23年PE38.94x，维持“增持”评级。风险提示：1)公司自研芯片进度不及预期或投入过大；2)创新业务发展不及预期；3)新业务市场不及预期。报告发布日期：2023年04月28日点击下载全文：紫光股份(000938CH,增持):利润稳步增长，竞争力进一步强化业绩短期承压，看好长期发展前景根据公司2022年年报及2023年一季报，2022年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.86/1.19/0.24亿元，分别同比-10.13%/+3.42%/-67.35%；1Q23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为0.90/0.01/-0.13亿元，分别同比下滑19.3%/94.67%/168.65%，我们判断1Q23业绩短期承压主因：1)行业下游需求短期波动；2)公司毛利率承压。考虑到短期公司毛利率波动，以及公司未来在特种领域、激光雷达等领域有望快速开拓，我们预计公司23-25年归母净利润为2.04/3.43/4.58亿元(前值：2.25/3.40/-亿元)，根据Wind一致预期，2023年可比公司平均PE为70x，考虑到公司在高功率激光芯片领域龙头地位，给予公司23年PE88x，目标价132.24元(前值：143.64元)，维持“买入”评级。风险提示：下游需求恢复不及预期；公司产品价格出现大幅下滑。报告发布日期：2023年04月28日点击下载全文：长光华芯(688048CH,买入):业绩短期承压，长期发展前景向好营收利润持续稳增，看好公司长期发展趋势公司2023年Q1营收4.72亿，同增15.28%；归母净利润为0.25亿，同增22.75%，均实现同比稳健增长。考虑到公司超短波通信的龙头地位，叠加疫情防控政策优化利好，我们维持盈利预测，预计2023~2025年归母净利润为9.97/12.98/17.13亿元，23年可比公司Wind一致预期均值PE为26x，考虑到公司在多领域布局的协同效应，我们给予23年目标PE30x，对应目标价38.76元/股，维持“买入”评级。风险提示：新型装备列装不达预期风险；国防信息化发展不及预期。报告发布日期：2023年04月28日点击下载全文：七一二(603712CH,买入):业绩增长稳健，聚焦研发打造护城河一季度营收稳定增长，后续毛利率有望改善公司2023年Q1营收10.34亿，同增10.26%；归母净利润为0.42亿，同比减少19.06%。2023年Q1毛利率为32.05%，同比下降3.21pct，净利率为4.11%，同比下降1.00pct，主要是公司新产品小批量交付所致，随着规模放量预计毛利率将逐步改善。我们认为公司无线终端业务将伴随着军改节奏恢复快速增长，北斗三业务有望迎来军民领域同频增长。我们维持盈利预测，预计2023~2025年归母净利润为8.58/9.94/11.50亿元，23年可比公司Wind一致预期均值PE26.69x，考虑到公司在多领域布局的协同效应，我们给予23年目标PE36x，对应目标价13.40元/股，维持“增持”风险提示：下游市场需求不及预期；国防信息化发展不及预期。报告发布日期：2023年04月23日点击下载全文：海格通信(002465CH,增持):Q1营收稳增长，定增夯实产业布局资料来源：Bloomberg，华泰研究预测新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年05月05日财联社集邦咨询：5月上旬全球电视各尺寸面板价格进一步上涨(点击查看原文)2023年05月05日前瞻网芯片全球化，朝“南(难)”发展(点击查看原文)2023年05月05日智通财经群智咨询：一季度全球OLEDTV面板出货约100万片同比下降43.5%(点击查看原文)2023年05月05日半导体芯闻一季度全球伺服器出货减少13.8%，跌破400万台(点击查看原文)2023年05月05日首席财经观察第一季度全球手机出货量下滑14%(点击查看原文)2023年05月05日潮电穿戴焦点|印度消费电子产业逆势大增，中国供应链等来最佳出手时机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