2020年双循环产业发展分析报告

2020年双循环产业发展分析报告2020年11月

一、“双循环”发力，国内经济逐步恢复1.1GDP已连续两个季度实现正增长我国经济基本面持续修复，二、三季度GDP转正。下半年以来，国内生产、投资及消费表现共同回暖，国内GDP增速进一步回正，我国经济基本面率先修复，10月19日，国家统计局公布数据，前三季度国内生产总值722786亿元，前三季度累计增速转正。GDP增速实现4.9%回升1.7GDP三季度国内出口贸易额达5产品出口强劲，三季度出口表现延续正增长。图1：我国GDP率先转正资料来源：wind，市场研究部展望全年，当前国内经济基本面持续向好的确定性较强，除贸易、投资项外，商品网上零售额在社会消费品零售总额中所占比重已达24.3%意愿的持续回补，线上消费有望成为经济回升的增量点。游周期行业增加值持续改善的同时，CPI结构显示部分消费品表现仍较疲软，4/223%数据存在超预期表现的可能性。1.2趋势明确。9月固定资产投资累计同比上涨0.8%，较1-8月回升1.1个百分点，年内首度转正。图2：固定资产投资累计同比增速转正资料来源：wind，市场研究部9月国内制造业PMI指数中的中小企业投资意愿持续回暖。5/22图3：制造业降幅持续收窄图4：工业品价格逐步回暖资料来源：wind，市场研究部，单位：亿元资料来源：通联数据，市场研究部，单位：%项目提供较大的资金增量。图5：政府对铁路建设投资的目标创近年新高资料来源：wind，市场研究部6/22图6：财政赤字目标创近年新高图7：专项债计划额度创历史新高资料来源：wind，市场研究部，单位：%资料来源：通联数据，市场研究部，单位：亿元9月基建投资累计同比增速转正，较1-8月改善0.5个百分点，道路运输业、铁路运输业及水利管理投资均延续上行。25家挖掘机制造企业各类挖掘机销售量同比增速超50%高增速，基建对国内经济的支撑作用有望延续。图8：基建投资三季度末转正1050-5年月年月年月年月年月年月年月-10-15-20-25-30-35基础设施投资累计同比（%）资料来源：wind，市场研究部7/22图9：铁路固定资产投资略高于去年同期图10：地方政府专项债三季度加速发行资料来源：wind，市场研究部，单位：%资料来源：通联数据，市场研究部，单位：亿元步倾斜。9月95G计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速实现较快增长。在疫情冲击下，极的作用。图11：二季度起新基建相关行业固定资产投资增速迅速回升资料来源：wind，市场研究部8/22展望202120206金项目韧性较强，有望对年内基建投资形成有效支撑，预计2021年全年基建增速有望维持在4.5%。1.3“内循环”创造工业品需求内需政策的提振下，制造业增加值表现较好，三季度同比增速持续高于6%。着眼最新一期数据，9月制造业增加值同比增长，较8月再度回升1.6个百分点，与PMI造业增加值增速明显修复。图12：工业增加值持续回暖图13：制造业增加值增速较为突出资料来源：wind，市场研究部，单位：%资料来源：通联数据，市场研究部，单位：亿元PPI状况较好。黑色、有色金属冶炼和压延工业增加值均延续较高增速，9月钢材、水泥及有色金属产品增加值分别增长12.3%6.4%和7.3%仍存。9/22图14：上游行业增加值延续正增长图15：上游周期品价格持续增长资料来源：wind，市场研究部，统计局未公布12月数据12月数据10%“新基建”需求持续增长。展望2021叠加今年较低的基数表现，工业增加值全年同比增速有望维持在7%左右。图16：新基建相关行业增加值增速表现较好图17：高技术产品进口量增加资料来源：wind，市场研究部，统计局未公布12月数据12月数据1.4“双循环”发力，出口贡献较快经济增速510.2%，创下季度历史新高。截至三季度末，我国出口已连续6个月实现正增10/22长，9月出口增速环比再度加快0.4个百分点，出口回暖趋势明确。从出口国别看，三季度我国对发达经济体、新兴经济体出口表现均持续回暖。以最新单月数据为例，93.1%和-0.8%，环比再度改善1和2.8个百分点。新兴市场方面，9月我国对东盟商品出口的累计同比增速为4.9%，较8月再度加快1.2个百分点。图18：近6个月出口增速持续上涨图19：对欧美出口金额持续改善资料来源：wind，市场研究部，统计局未公布12月数据资料来源：wind，市场研究部，统计局未公布12月数据图20：东盟当前已成为我国最大贸易方资料来源：wind，市场研究部PMI新出口订单指拉动前三季度出口增长2.2个百分点，贸易出口表现较好。图21：二季度起口罩等防疫物资出口量显著增加资料来源：wind，市场研究部5.5记本电脑、家电等产品出口同比增速均超17%相关产品的“出口替代”作用显现。表格1.2020年三季度国内出口结构变动产品大类在出口总量中占比提升机电、音像设备及零件3.89%纺织原料及纺织制品（含口罩）杂项制品（家具、玩具）3.50%1.94%0.84%0.56%0.23%橡胶及制品（医用手套）光学、医疗等仪器（医疗器械）化学工业及其相关工业的产品资料来源：wind，市场研究部整理；2020年四季度乃至2021年一季度出口仍有望维持韧性。展望2021年，随着海外疫情得到有效控制，出口替代、防疫物资对国内出口12/22计2021年全年出口金额有望维持在24.5万亿美元。二、关注“十四五”的四条主线165期间获得显著增长。今年以来，政策端持续聚焦资本市场改革开放，中长期有助于推动“双循环”度逐步优化，在我国资本市场发展中的积极作用同样值得关注。2.1“新型消费”有望成为后续新增量点政策对新型消费早有扶持。早在年9月，政策连续提出“构建现代流通9月9障。9月95G成进一步支撑。居民消费能力有所提升。2020年前三季度国内居民存款同比增长37.29%，居94004亿元和52019民户存款占比65.77%13/22门补贴，国内消费潜力有望对内需形成有效提振。图22：居民存款与线上消费具备较高的正相关性资料来源：wind，市场研究部2.2“新型城镇化”为成渝经济圈发展带来新动力“新型城镇化”是进一步实现城镇化的新动力。2019年末全国常住人口城镇化率达60.6%，已实现“十三五”规划中60%的目标。依据“十三五”规划，1911个城市群规划已获得国务院批复，进一步实现城镇化需求新动力。图23：“十三五”城镇化目标已实现图24：“十三五”各地区城镇化资料来源：wind，市场研究部，统计局未公布12月数据资料来源：wind，市场研究部，统计局未公布12月数据14/222020澳大湾区及成渝双城经济圈有望成为中国最具代表性和发展潜力的四个增长表格2.十三五规划对城镇化的相关要求推进新型城镇化加快农业人口市民化激励机制，推动更多人口融入城镇。优化城镇化布局和形京广、包昆通道为纵轴，大中小城市和小城镇合理分布、态协调发展的"两横三纵城市化战略格局。城市病"防建设和谐宜居城市健全住房供应体系争力，努力打造和谐宜居、富有活力、各具特色的城市房水平，更好保障住有所居。广阔发展空间，形成城乡共同发展新格局。推动城乡协调发展推动区域协调发展深入实施区域发展总体战略深入实施区域发展总体战略进区域协调、协同、共同发展，努力缩小区域发展差距。新驱动带、协调发展带。推进长江经济带发展深入实施区域发展总体战略，首都为核心的世界级城市群，辐射带动环渤海地区和北方腹地发展。进区域协调、协同发展。推动京津翼协同发展拓展蓝色经济空间海洋生态环境，维护海洋权益，建设海洋强国数据来源：中国政府网，市场研究部15/222020-20257月20成城镇老旧小区改造任务。表格3.旧城区改造五年规划时间目标新开工改造城镇老旧小区3.9700万2020年户机制2022年2025年结合各地实际，要力争基本完成2000年底前建成需改末）造城镇老旧小区改造任务2.3以“新经济”为载体，深度加强科技创新2.3.1“新基建”科技“新基建”成为拉动经济增长的重要动力。在9月日的科学家座谈会人民对美好生活的向往，必须推出更多涉及民生的科技创新成果。业、高新技术产业成为我国经济增长的新动力。2020年疫情对国内经济的扰5G互联网等新基建也进一步获得政策聚焦。技术和数据要素有望进一步实现市场化配置。在2020大对技术要素的人才及资本支持。在数据要素方面，文件从监管层、企业端两方面加速数据要素的市场化配置；此外，2020年516/22望进一步实现市场化配置。表格4.《关于工业大数据发展的指导意见》主要内容梳理重点工作领域主要任务推动工业数据全面采集，支持设备数字化改造，实现数据全面采集。加快工业设备互联互通。加快数据汇聚实现多源异构数据的融合和汇聚。统筹建设国家工业大数据平台。开展数据管理能力评估贯标。推动数据共享完善数据治理强化数据安全促进产业发展推动标准研制和应用。加强工业数据分类分级管理。构建工业数据安全管理体系；全面保障数据安全。加强工业数据安全产品研发，培育良好安全产业生态。突破工业数据关键共性技术。打造工业数据产品和服务体系。着力构建工业数据创新生态。健全工作推进机制。加强组织保障强化资金人才支持。促进国际交流合作。数据来源：市场研究部据公开数据整理2.3.2新能源2020年1202044生能源电价附加补助资金结算规则。在此前相关文件的基础上，此次《通知》4号文对光伏打开行业长期成长空间。2.3.3数字货币17/22100%商业银行数据库管理、数据货币发放；就用户端，主要包括硬件终端与软件端钱包，用于进行数字货币的交易与储存。1000万元的数字人民币红包。在10月222020金融街论坛年会上，中国人民银约，实现现实支付功能，之后会利用相对丰富的技术，预计“十四五”期间，政策、技术有望共同发力数字货币建设。2.4“新金融”有望多层次铺开创业板注册制光速落地。10月9日国务院印发《关于进一步提高上市公司质17一步获得保障。图25：2019年末外资在我国各部门中所占比例资料来源：wind，市场研究部18/22表格5.近十年资本市场对外开放进程梳理日期发布机构文件或措施《中国人民银行关于境外人民意义币清算行等三类机构运用人民我国债券市场首次正式币投资银行间债券市场试点有对外开放。关事宜的通知》2010年6月央行《基金管理公司、证券公司人确定资金的投资范民币合格境外机构投资者境内围央行、外管局2012年7月2013年3月证券投资试点办法》关于合格境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通QFII获准进入银行间市场资者境内证券投资试点办法》央行央行境外央行、国际金融组织、主权财富基金获准2015年7月主权财富基金运用人民币投资进入国内债市，投资者银行间市场有关事项的通知进一步丰富交易结算活动遵守交易深交所、联交所2016年12月2018年6月深港通正式启动结算发生地市场的规定及业务规则取消QFII资金汇出20%的要求，增强境外投资者的境内投资意愿《合格境外投资者境内证券投资外汇管理规定》外管局其北向通即沪股通和深股通的投资者可以