财务困境培训资料课件

财务困境31.1什么是财务困境31.2陷入财务困境是会发生什么事31.3破产清偿与重组31.4私下和解或破产31.5预包装破产31.6本章小结第一页，共十六页。31.1财务困境财务困境（financialdistress)是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务（例如商业信用获利息），而被迫采取改正行动的境况破产分为存量破产和流量破产两种t资产不会破产的公司存量破产破产公司负债权益资产负债负的股东权益第二页，共十六页。流量破产现金流量短缺契约上的债务公司现金流量第三页，共十六页。31.2陷入财务困境时会发生什么事企业可通过下列方法处理财务困境：出售主要资产与其他公司合并减少资本支出及研究与开发费用发售新股与银行和其他债权人谈判以债券指换股权申请破产与资产有关与负债和权益有关第四页，共十六页。财务重组包括资产重组和财务重组两个方面某些企业可以通过重组从财务困境中获得实际利益，而对于另一些企业，财务困境则只能产生新的组织形式和新的经营战略私下调节、破产重组都有可能出现财务重组财务困境可以看作是企业陷入泥沼的“预警”系统财务困境没有财务困境财务重组私下调节法律破产箱重组与再生与其他公司合并清偿第五页，共十六页。31.3破产清偿与重组无力或不愿意象债权人依约支付所要求支付款项的企业有两种方法：

1.清偿(liquidation)2.重组(reorganization)31.3.1破产清算破产清算的程序向联邦法院递交申请书由债权人选举的破产托管委员会接管公司的资产清偿资产在扣除管理成本后，在债权人之间进行分配剩余资产扣除债权人费用和应付款向后分给股东第六页，共十六页。导致非自愿破产的条件

满足下列条件时，债权人可以申请非自愿破产申请：在债务到期时公司没能偿付假如债权人超过12人，其中至少有3个债权总金额在5000美元或之上的债权人参与申请，若少于12人则只需一人在5000美元之上就可以提出申请优先权

清偿所得分配的优先权顺序：1.管理费用2.提出非自愿申请破产后产生的无担保债权3.工资、薪金及手续费4.申请前180天内提取的员工福利计划捐款5.消费者权益6.税收权益7.担保和无担保债权人权益8.优先股股东权益9.普通股股东的权益清偿中的优先法则即绝对优先法则第七页，共十六页。31.3.2破产重组破产重组的程序公司提出自愿申请书，或者三个或更多的债权人（若全部债权人少于12人，一个债权人也可以）提出自愿申请书联邦法官决定是否批准申请书在绝大多数场合里公司继续经营给予公司12天的时间提交重组计划对债权任何股东进行等级分类法庭在债权人接受后确认重组计划以现金、财产和证券方式将款项支付给债权人和股东第八页，共十六页。31.4私下和解和破产对债务应付款项违约的公司必须重组其财务上的索取权相关研究结论：历史上看，半数财务重组曾经是私下和解，但近期而言，正是破产却压倒多数通过私下和结重现的公司，其股票价格的增长幅度大于通过正式破产重现的公司股票价格的增长幅度私下和解的直接成本比正式破产的直接成本要少无论私下和结还是正式破产，高级主管通常要丧失薪金，甚至丢掉工作第九页，共十六页。31.4.1公司的两可选择就整体而言，正是破产要比私下和解昂贵得多，但对有些公司来讲正式和解更好正是破产可以发行“债务人所有”（DIP）债券，这种债券优先于先前所有以发行债务的债券，可以缓解公司急需的资金正是破产具有税收好处在正式破产中，破产前无担保债券的利息不累计第十页，共十六页。31.4.2不退让场合破产对股东的好处通常要大于对债权人的好处。对债权人更有利的绝对优先权通常会遭到违反。股东在破产中一般会坚持不退让以争取更有益的协议31.4.3复杂性具有复杂资本结构的公司私下和解会遇到困难。既有优先债权人又有商业信用方面债权人的公司通常采用正式破产31.4.4信息的缺乏公司陷入财务困境时，权益投资者和债权人对财务困境形势拥有不同的信息复杂性太高（太低）以及信息不完全（完全），则财务困境将会较为昂贵（廉价）复杂性和信息缺乏使得私下和解更不可能第十一页，共十六页。31.5预包装破产预包装破产是私下和解和正式破产的混合物。在预包装破产中，公司和其大部分债权人同意在正式破产之外进行私下重组预包装破产要求绝大部分债权人私下达成协议预包装破产的主要好处在于它迫使不退让者接受破产的重组第十二页，共十六页。案例分析申请破产的决定：Revco案例为什么Revco申请正式破产而不是私下重组呢破产的直接成本。正式破产是代价很高且相当耗时的财务困境的间接成本复杂财务结构的成本第十三页，共十六页。31.6本章小结财务困境指当企业经营性现金流量不足以偿还合同上债务时所处的状况。陷入财务困境的公司通常要被迫进行财务重组财务重组可以经私下和解或正式破产来完成公司破产包括破产法第7章的清偿或抵11章的重组财务重组的一种性的形式是与包装破产最为著名的破产案例是RevcoD.S破产案例第十四页，共十六页。重要专业术语

绝对优先权法则清偿私下和解财务困境重组预包装破产第十五页，共十六页。内容总结财务困境。财务困境（financialdistress)是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务（例如商业信用获利息），而被迫采取改正行动的境况。无力或不愿意象债权人依约支付所要求支付款项的企业有两种方法：。由债权人选举的破产托管委员会接管公司的资产。清偿资产在扣除管理成本后，在债权人之间进行分配。优先权清偿所得分配的优先权顺序：。清偿中