日化行业某集团首次公开发行讲义

TCL集团股份有限公司

首次公开发行2004年1月目录第一部分 发行概述第二部分 投资要点第三部分 业务介绍第四部分 财务信息第五部分 投资要点回顾2第一部分发行概述管理层介绍李东生 董事长、总裁吕忠丽 副总裁兼财务总监陈华明 董事会秘书4首次公开发行概要深圳证券交易所上市地发行结构发行价格募集资金994,395,944股，占发行后总股本比例38.45%。其中：向社会公众投资者首次公开发行590,000,000股，占发行后总股本比例22.81%向TCL通讯流通股股东换股发行404,395,944股，占发行后总股本比例15.64%每股4.26元（按2002年盈利和股本计算，市盈率15.97倍）2,513,400,000元主承销商中国国际金融有限公司5首次公开发行概要（续）预计时间表刊登招股书日：2004年1月5日TCL通讯换股股权登记日： 2004年1月6日申购日：2004年1月7日中签率公告日： 2004年1月12日 摇号中签结果公告日： 2004年1月13日未中签申购资金解冻日： 2004年1月13日 上市公告书刊登日：待定股票挂牌日：待定6吸并TCL通讯方案概要合并方式TCL集团在首次公开发行的同时，按折股比例向TCL通讯流通股股东换股发行TCL集团流通股，TCL通讯的全部资产、负债并入TCL集团，TCL通讯退市、注销吸并前，TCL集团持有56.7%TCL通讯股票，吸并完成后TCL集团将持有100%TCL通讯股票折股比例折股比例=TCL通讯流通股的折股价格21.15元除以TCL集团首次公开发行价格4.26元每股TCL通讯流通股股票可以取得4.96478873股TCL集团流通股股票换股发行数量404,395,944股：TCL通讯流通股81,452,800股乘以折股比例预计时间表换股股权登记日：2004年1月6日换股完成日：2004年1月13日TCL通讯退市日： 2004年1月15日7第二部分投资要点TCL集团基本情况国内领先的消费电子及通讯产品综合制造商，业务涉及多媒体电子、通讯、家电、信息、电工和部品六大产业群在信息产业部2002年度电子信息百强企业排名中名列第四位2003年，TCL品牌价值267亿元2003年，彩电总销量1150万台，移动电话总销量950万台，台式个人电脑52.7万台2002年，TCL集团销售收入221亿元、净利润4.25亿元、总资产145亿元、净资产19亿元、净资产回报率22.4%多媒体电子彩电AV产品显示器通讯移动电话固定电话电池家电空调冰箱洗衣机信息个人电脑数码产品远程教育电工开关插座断路器照明产品部品配套产品其他产品TCL集团9投资要点市场对于“中国制造”产品的需求高速增长通过兼并收购为股东创造价值多元化的所有权结构与公司治理结构出色的运营效率对上下游行业资源有效的掌控能力核心业务领先的市场地位开放的企业文化与有效的激励机制10海外市场对“中国制造”的需求高速增长中国成为消费电子类产品及通讯终端产品的全球制造基地的趋势明显，2002年约占全球彩电市场15％份额低廉的生产成本中国企业国际竞争力不断提高相关产业配套能力日趋完善国内市场规模和发展潜力巨大2002年中国彩电总出口量比上年增长60％，呈加速增长中国彩电总出口量（万台）年均复合增长49％11国内市场需求仍将稳步扩张我国城镇居民从温饱型向富裕型过渡。消费结构及消费观念的改变，刺激了居民对耐用消费品的更新换代及对信息通讯产品的购买需求我国农村居民收入水平不断提高。随着全面建设小康社会的推进及农村电网、通信设备的改善，预计农村居民对耐用消费品及通讯产品的需求会逐步升温1995-2002年城镇每百户耐用消费品拥有量1995-2002年农村每百户耐用消费品拥有量12通过兼并收购为股东创造价值丰富的兼并收购的经验从1996年到2002年，通过先后兼并5家彩电企业迅速扩大彩电业务规模被并购公司已成功纳入TCL生产体系，统一采购及生产调度很好地兼顾了被收购企业的员工安置问题国内消费电子产品和通讯终端产品行业利润水平明显偏低，单个企业规模偏小，有兼并收购的需求国外市场上，国外企业进行产业调整也为兼并收购提供了机会13与汤姆逊的合作为TCL创造长期价值造就首家中国消费电子跨国公司，成为全球最大的电视机制造商在北美和欧洲市场建立了强势市场地位获得先进的技术，增强研发实力通过扩大产品范围，增强竞争实力经营上的协同效益对长期盈利产生贡献14核心业务领先的市场地位在所涉及的主要业务领域中都处于市场领先地位，彩电、移动电话销量在国内品牌中均名列前茅领先的业务规模和市场地位使得TCL更容易把握行业面临的机遇，从行业重组中获益彩电市场份额（2003估计）移动电话市场份额（2003估计）15国内领先的3C布局TCL在消费电子、通讯和电脑这三个产业已经形成了黄金格局，3C领域的布局方面居于国内领先的地位加之在内容和服务上的一定积累，TCL在未来4C领域互动协同竞争中，也会占据优势CommunicationsConsumerElectronicsComputerContent彩电、AV电话机、移动电话台式、笔记本电脑音像、在线教育16对上下游行业资源有效的掌控能力依靠品牌、信誉和规模优势，与供应商建立了密切的长期合作关系通过有效的供应链管理，控制采购成本，降低经营风险供应商销售渠道TCL建立了与经销商基于利益共享的良好合作关系，培养经销商的忠诚度健全的渠道管理体系，控制分销市场秩序渗透全国各地的分销网络：彩电：5个管理中心、27个分公司、167家经营部，销售可延伸至2万多个网点手机：10个分部、30个分公司、160家办事处，近100家省级经销商、1200多家地级经销商和2万多个零售网点在十多个国家和地区设有销售机构凭借自身的规模优势、在消费电子及通信终端产品领域的长期积累，形成了对上下游产业资源有效的掌控能力，是核心竞争力的重要方面17出色的经营效率应收帐款/票据周转率（2002）存货周转率（2002）应收帐款/票据及存货周转率均高于行业平均水平效率较高的原因：建立了适应快速反应的管理机制管理信息系统提供有效支持健全物流体系，充分依靠专业机构力量次/年次/年平均水平平均水平18多元化的股权结构和公司治理结构多元化的股权结构：国有股、管理层及业务技术骨干、战略投资者管理层及业务技术骨干持股占本次发行前股本的40.65%，企业与员工“利益共享、风险共担”，发挥了有效的激励约束作用具有国际化背景的董事会有利于TCL的对外扩张和国际化合作集团整体上市，最大限度的减少关联交易，经营业务的透明度较高TCL集团股本结构（发行前）19开放的企焦业文化与仪有效的激脏励机制兼收并秋蓄、敬矿业精神多和创新厚精神融兔合为一伸体的企暂业文化融合中状西文化丑精粹的香合金文焦化、兼在收并蓄树的移民肉文化充分授结权、鼓拜励创新蛙，以变塞革适应痛新的市猪场竞争树环境，等提高企捉业活力侦、培养摄持久的赔核心竞蒙争能力有效的轮激励机茶制，增错强企业遗的凝聚霜力管理层、辱核心业务讲技术骨干月持股TCL荡国际的故期权计撑划有效的名考核机报制，管敲理和引坦导关键券管理人裕员的行革为模式实行K膨PI考适核：关咱注核心里经营指娱标实行EV直A考核：蜻关注资产秆回报率，男有利于资衣源合理配柱置20第三部狡分业务介绍业务的收越入构成由于移朋动电话旁业务的凝迅速增户长，彩傲电在收深入中所氧占比重忘有所下拔降目前彩电充和移动电节话是本集勤团两个支装柱业务，城合计占收愧入80％宴以上22彩电：销榨量国内彩宏电销量镇保持平翅稳增长盼，国内秒销量名博列前茅近年来岛由于海勿外市场颈对于“粒中国制非造”产窗品需求兰增大，颤出口销刊量增长佳迅猛在东南炭亚市场多市场份都额逐步抬提高：仓越南1取5％、卡菲律宾构7％国内销量务（万台）出口销量塞（万台）年均复像合增长婆13％年均复王合增长鬼75％23彩电：收配入和毛利端率彩电收索入稳步偏增长，未200鸽0－2册002等收入年燃复合增铺长率达摄到16点％01年彩杠电行业竞借争激烈，断毛利率有影所下降，期02年随号着产品结拜构改善，争毛利率回勉升彩电收入福（亿元）彩电毛剩利率年均复企合增长丝式16％24生产基小地年铸产能兰厂房爸面积芽员工彩电：积产能在国内洁拥有五冷个彩电蠢生产基蜘地，形饼成良好侍的生产泛布局，窝年产能校892团万台；轻加上长们城工业男园区、扒南昌工怪厂，年吹产能超字过12娱00万浇台在越南般设有工股厂，在康德国通酿过收购予施耐德梳拥有年蜂产能4含3万台广东惠州煤407陕万台1反2.6万乒平方米赛4941厦人河南新乡杂180哈万台2刻.3万平全方米绪140罩5人内蒙雹1模50万来台4始.6万红平方米史121胆1人江苏无玻锡1忠55万锅台6幸.0万惑平方米管109狂6人合计劝892北万台2环5.5万样平方米烦8653信人25彩电：与昌汤姆逊合扰资本公司专已与汤犹姆逊签忆署合作瓶备忘录保，拟由挪双方投瓶入电视筝机和DVD资产，技设立TCL－汤姆逊长电子公兽司TCL－汤姆逊夺电子公棒司将成积为全球询最大的圆彩电厂防商，年权产能将钞达22咳00万悄台，销惊量18甜00万私台，占益全球彩输电市场蓬11％预计将于吧2004猎年2月底衬前签署正雁式协议；交若能顺利些获得双方济股东大会支的批准，紫计划6月争底以前设笋立合资公专司67%蝇股权电视机清和DVD招业务电视机和DVD巩业务33%系股权TCL捧-汤姆逊涌电子公司26彩电：腰与汤姆摆逊合资拦（续）合资公茄司将在鱼全球主枝要的彩趴电市场跨均拥有街领先的荒市场份接额和知础名品牌欧洲亚洲北美中国200战2年市场规周模：3,70祸0万台,5-1击0%年增长逼率TCL的市场份垦额：约18坟%北美2002丽年市场次规模：3生,400汤万台,芬3-倾5%年报增长率汤姆逊的市场善份额：约12%欧洲200肤2年市场规精模：3,5底00万台,3-5磁%年增长率汤姆逊的市场肥份额：约8%27彩电：焰与汤姆川逊合资纷（续）合资公丛司将在睁全球拥睬有彩电件的合理特产业布稳局，可射以及时沸对全球复市场作纪出快速但反应，咸提高运敢作效率波兰德国惠州无锡内蒙含古越南泰国墨西压哥南昌新乡欧洲亚洲北美28彩电：挡与汤姆糊逊合资爬（续）合资公司齐将拥有世戏界级的研堪发实力，忧全球拥有披超过10寒00名研定发人员德国∕法国员工:2船51汤姆逊新加坡员工:17母0汤姆逊中国床/德馅国员工:55掀3TCL印第安慰纳波里∕墨西哥员工:18钟8汤姆逊欧洲亚洲北美29移动电话吨：销量移动电档话销量递继续保旨持高速离增长，狭200醋3年预谁计95吸0万部野，00煌－03候年均复归合增长希达22嫌7％目前移雷动电话最销量在扮国内品该牌中名孤列前茅年均复兴合增长海227典％30移动电社话：收可入和毛饲利率销售收屡入经过现01、悟02年傻的高速易增长之金后，0等3年增岁速有所忍放慢，贞但仍将饺实现相寨当增长激烈的回市场竞滑争使毛漫利率呈采下降趋符势，新换型高端俘产品的部推出将狭有助于炊缓解这奇一趋势移动电话蚂收入（亿袋元）移动电话伞毛利率年均复合差增长45敲4％31移动电续话：产显能与研营发两个生铲产基地废，合计头年产能纺200仰0万台广东惠孩州：组止装生产半线18量条，S最MT生绿产线6亲条，维鞠修线7姜条，试屋产线1愧条，员智工45染40人内蒙：组膜装生产线录3条，员昏工310送人重视自主夏研发，现烫有技术人作员325夏人已掌握黑旨白屏移动侨电话芯片沾组设计能来力近期已突塞破彩屏移雪动电话芯颈片组设计辨的技术瓶斧颈2004龟年初已可萌生产彩屏牢移动电话屋加摄像头32冰箱/糠洗衣机驶/空调进入白家巷电领域的捧主要考虑臂是基于该剑行业技术验更新慢、剖产品替代座风险低、鬼市场需求犬稳定的特启点，以及陕与多媒体衬电子业务查的相关性TCL则在该行匪业的战铺略是通亩过兼并雀收购迅倚速扩大边规模，舌在3-尿5年内螺成为国柱内领先舅者冰箱销量购（万台）洗衣机魔销量（付万台）空调销示量（万痕台）33电脑/电技工电脑业务钻是TCL留的4C战付略中的重要方一环，妙台式电鞋脑销售亏已达到供一定规狗模，新克开展的戴笔记本聚电脑业测务呈现堆良好增榴长趋势2003棵年电脑销你量达52洪.7万台匠，比上年耻增长40恐％电工业导务增长恋稳定，达毛利率苏较高，刚未来还步拟开拓膨低压电讯器、工膏业电气含和照明斤电器业询务电脑收入案（亿元）电工收鼠入（亿来元）34公司战略计划以麻自身积乐累和资胁本运营坊并重，梦尽快缩齿小与国哲际知名虚的消费剩电子制脚造商的勤差距，脏在十年已内成为目一个具有国洲际竞争写力的大粒型企业摊集团未来三至培五年内的手发展目标爱是：已经在国回内具有领障先竞争优优势的多媒体显该示终端与僚移动信息汤终端两大业务弊，建立起银可以与世舟界级公司芝同场竞技令的国际竞沈争力，进宋入全球前煮五名家用电何器、信吩息和电国工照明三大业务类成为国内行坝业的领攀先者35第四部分财务信筒息收入及毛涉利随着移拍动电话周业务的洒高速增掠长与彩符电业务淹的稳步段发展，谱近三年候收入复敢合增长论率达到两41.熊3%00-目02年嘴毛利率越呈上升闪趋势；狂03年恋上半年召整体毛糠利率水益平受到捧移动电扮话业务鹿毛利率俱下降的居影响也航有所下捐降主营业务宰收入（亿燥元）年复合惹增长率晕41.闷3%毛利及毛柔利率（亿伴元，%）37费用随着销售仓规模扩大偶、运作效抛率提高以增及管控加律强，01骄年以来费赖用占收入掠的比例逐怠年下降20.025.坚634.918.醋1三项期间姨费用（亿委元）占收入偶比例（基%）18.裂1%20.0映%15.8料%14.府3%38年复合僵增长率卸33.益5%净利润及余资产回报畜率净利润实司现高速增付长，00糠-02年腊复合增长晒率达到3怀3.5%过去三劳年实现莲了较理膏想的资期产回报侮，RO汗E一直皆保持在颈20%移左右水侮平净利润处（亿元欢）净利润率穗及ROE棕（%）净利润广率ROE39净利润及今资产回报强率（续）TCL羡是同业辉公司中陈净