建设项目经济效果评价指标

第三章建设项目经济效果评价指标主要教学内容和目的：了解经济效果评价指标的分类、投资收益率的概念；理解投资回收期、净现值、净现值率、净年值和内部收益率的概念。掌握投资回收期、净现值、净现值率、净年值和内部收益率的计算方法。第一节经济效果评价指标体系

经济效果评价主要解决两类问题：第一，“筛选问题”──“绝对效果评价”第二，“优选问题”──“相对效果评价”经济效果评价是根据计算期内各种有关技术经济因素和投入与产出的有关财务、经济资料数据对项目或方案的经济性进行系统分析与考察，并用评价指标全面反映项目的经济效益,从而确定和推荐最佳方案。评价经济效果的好坏取决因素：基础数据的完整性和可靠性，选取的评价指标体系的合理性。(1)根据是否考虑资金时间价值，可分为静态评价指标和动态评价指标，如下图所示。

(2)根据指标的性质，可以分为时间性指标、价值性指标和比率性指标,如下图所示。第二节静态评价指标

适用于对方案的粗略评价，如项目建议书阶段和初步可行性研究阶段，或者是对寿命期比较短的项目进行评价等。一、静态投资回收期

可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。式中Pt—静态投资回收期；CI－现金流入量CO－现金流出量（CI一CO）t—第t年净现金流量。具体计算又分以下两种情况：(1)当项目建成投产后各年的净收益不相同时其计算公式为：

T－（2）如果投资总额在期初一次或连续几次投入完毕，当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时

式中I—总投资；A—每年的净收益。

采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，其基本做法如下：首先确定行业的基准投资回收期(Pc)。接着计算项目的静态投资回收期(Pt)。最后将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行比较。例1：某项目财务现金流量表的数据如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。若Pc为6年，则该项目能否通过？

计算期0123456781、现金流入—————800120012001200120012002、现金流出—6009005007007007007007003、净现金流量—-600-9003005005005005005004、累计净现金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例2：某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年份0123456净现金流量-60-856565656590例3：某投资方案的净现金流量如下图，计算其Pt？例4：某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期？

优点：（1）概念明晰，简单易算；（2）不仅反映了项目的偿债能力，还反映了项目的风险大小。缺点：（1）没有考虑资金时间价值。例：某项目需4年建成，每年投资2亿元，全部投资为银行贷款，年利率为8％，项目建成后每年可获净收益5000万元，项目寿命期为40年。该行业的基准投资回收期为25年。问：该项目能否通过？（2）它舍弃了回收期以后的收入和支出数据。

二、投资收益率

式中R——投资收益率；A——年净收益额或年平均净收益额；I——总投资根据分析目的的不同，投资收益率又具体分为：总投资收益率（Rz）、总投资利润率（Rz’）、自有资金收益率（Re）和自有资金利润率（Re’）。例：某项目总投资为800万元，建成后正常年份每年经营收入为450万元，与销售相关的税金为15万元，经营成本为280万元，折旧费为50万元，利息为15万元，求该项目的总投资收益率（Rz）和总投资利润率（Rz‘）。若Rc＝12％，问该项目是否可以接受。第三节动态评价指标

主要用于可行性研究阶段，或对寿命期比较长的项目进行评价。

一、净现值

净现值（NPV）是指将整个计算期间内各年所发生的净现金流量按预定的基准收益率都折现到建设期初始点时的现值之和。式中NPV—净现值；（CI-CO）t—第t年的净现金流量；ic——基准收益率；n——方案或项目计算期判别标准：对于单一项目而言，当NPV≥O时，说明该方案经济上可行或项目可以接受；当NPV＜0时，说明该方案不可行。对于多方案比选时，则净现值越大者相对越优，但一般还要考虑单位投资回报。例1：某项目的各年现金流量如下表所示，试用净现值指标判断项目的经济性(ic=15%)（单位：万元）。

年序01234～1920投资支出4010经营成本17171717收入25253050净现金流量－40－10881333例2：朋友投资需借款10000元，并且在借款之后三年内的年末分别偿还2000元、4000元和7000元，如果你本来可以其它投资方式获得10%的利息，试问你是否应同意借钱？

净现值与折现率的关系

优点：（1）考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期内的经济状况。（2）经济意义明确直观。

不足：（1）必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，主要取决于：资金来源的构成、风险补偿、通货膨胀三个因素。（2）不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。

二、净现值率

为了考察资金的利用效率，通常采用净现值率作为净现值的辅助指标。净现值率(NPVR)是指项目的净现值与所有投资现值之和的比值。式中Ip——投资现值；It——第t年投资额；k——投资年数；（P/F，ic，t）—现值系数对于独立方案，应使NPVR≥0，方案才能接受；对于多方案评价，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，应将NPVR与投资额、净现值结合选择方案。例1：某工程有A、B两种方案均可行，现金流量如表所示，当基准折现率为10％时，试用净现值法和净现值率法比较评价择优。

三、净选年值净年值又毒称等额年摩值、等额侍年金，是艰以一定的睛基准收益郑率将项目腹不同时点绣发生的所依有现金流久量等值换舒算成计算汇期内的等敌额年金形冰式。表达式为湖：NAV实坡际上是N痒PV的等坏价指标，熄在单一方存案评价中嫌能得出相用同的结论图。若NA辽V≥0争则方案可闪以考虑接干受若N酒AV＜细O则俗方案不租可行。在多方案谊评价时，医特别是各挺方案的计遮算期不相快同时，应秒用净年值好比净现值宰更为方便兼。例1：某炉投资方案馆的现金流捡量图如图钱所示，若宇基准收益订率为10塘%，要求效用净年值础指标判别羡方案可行使否。例2：规求净年级值，基茄准收益克率为1垦0%。四、动态寒投资回收炸期动态投艘资回收巷期是指甘在考虑蜘了资金抖时间价姨值的情泥况下，羊从项目牺的建设误初期开结始，以坏项目每便年的净料收益收践回项目易全部投导资所需驰要的时驻间。式中扮Pt’——动态墓投资回收西期；ic——基准续收益率。在实际应蓄用中具体荣又分为两瓜种表达式涛：（1）塔当项目虽建成投赌产后各霉年的净穗收益不宫相同时T－（2）腰如果投忠资总额病I在期蹦初一次忍或连续珍几次投洪入完毕马，当项抖目建成窝投产后日各年的输净收益想均相同智时式中插I—辞总投资诸；A—每年岗的净收益哑。判别标温准：若Pt’≤Pc’时，说公明项目砌或方案急能在要刻求的时钥间内收贼回投资爸，是可枝行的；若Pt’＞Pc’时，则阅项目或阔方案不休可行，耽应予拒职绝。例1：镇某项目悔财务现岛金流量程见下表松，已知风基准投覆资收益亚率ic霜=8%挥。试计败算该项最目的动兔态投资钥回收期燥。计算期0123456781、现金流入—————800120012001200120012002、现金流出—600900500700700700700700例2：首某投资不方案的竭净现金旱流量如发下图，垄ic＝10％扫，求Pt’。例3：现朱有某工程摄的现金流安量如下图砖，ic＝10愿％，求叉Pt’。五、内沾部收益普率指标内部收益缴率(I委RR)磨的实质就吩是使投资载方案或项单目在计算葱期内各年孕净现金流党量的现值带之和等于宋零时的折燃现率。净现值是错折现率的简非线性函必数，其表谨达式如下火：式中曾IRR熟—内部纽奉收益率计算基荐本步骤柔如下：（1）首御先根据经渗验，选定朽一个适当我的折现率死i0。（2）利乐用选定的够折现率i0，求出遇方案的炼净现值键NP杏V。（3）睁若NP醒V>O宾则适当拳使i0继续增大则；若NP订V<O则驰适当使i0继续减小蜘。（4）重寇复步骤(替3)，直毫到找到这幸样的两个耕折现率i1和i2，其所对岸应求出的食净现值N职PV1>0,霞NP券V2<O,悔其中定︳i2－i1︳一般不登超过2%歌－5%。（5）采茂用线性插络值公式求烟出内部收张益率的近购似解，其煎公式为：判别准齿则：若IR园R≥ic，则方舟案在经千济上可斯以接受只；若IR痛R＜ic，则方粮案在经冈济上应著予拒绝反。例1：岛某项目芽净现金蠢流量如药下表，尖试求I雅RR？年份0123净现金流量－10000500040003000例2：课滋本P58迟例题例3：某执项目净现巾金流量如爆表所示。奋当基准收帅益率ic＝12％迈时，试用乱内部收益有率指标判峰断该项目影的经济性库。年末12345净现金流量－9030404040内部收益严率的经济困含义：内僵部收益率磁反映的是戚项目全部左投资所能楼获得的实他际最大收旦益率，是尿项目借入艇资金利率壮的临界值店。注意：减采用线识性插值太计算法排计算内芦部收益战率，只鉴适用于翠具有常晋规现金抖流量的寺投资方则案。优点：（1）考术虑了资金宏的时间价纸值以及项添目在整个机寿命期内浙的经济状僻况；（2）节能够直芝接反映鸦项目投役资的最敌大可能计盈利能怨力或最艇大的利董息偿还所能力。（3）不迟需要事先创确定一个还基准收益杏率。不足：（1）需婆要大量的时与投资项视目有关的社数据，计果算比较麻铁烦；（2）萍对于具抄有非常静规现金膝流量的纵项目来乐讲，其萌内部收碗益率往浑往不是想唯一的缩慧，在某数些情况榨下甚至感不存在元。如只有现侨金流出或召流入的方至案；非投资情球况；当方案的嚷净现金流油量的正负座号改变不耳止一次时谷——狄斯拌卡尔符号全规则。（3）如凡果只根据洽IRR指壮标大小对浆方案进行通投资决策行，可能会殃使那些投径资额大、椒IRR低蝇、但净收做益总额很镜大且对国鹿民经济有摄重大影响扶的方案落由选。第四节庆习银题课例1：抹某项目懒各年净繁现金流惯量如表榨所示，啦试分别兼用净现轿值和净驾现值率币指标判期断项目牺的经济徐性（ic=10%遥)。例2：某帐投资方案奥寿命5年贵，每年净若现金流量如见下表，倡折现率1移0%，到劫第五年恰降好投资全除部收回，叶则该公司肆的财务内废部收益率遇为（膊）。年份012345净现金流量（万元）-11.842.42.83.23.64A．<1冶0%B．10酷%C．>门10%D．无斧法确定例3：罢在计算扛某投资旁项目的园内部收反益率时营得到以成下结果僻，当用与i=1秘8%试真算时，零净现值壤为－4尿99元省，当i洲=16稍%试算牲时，净协现值为立9元，胆则该项滴目的内娘部收益附率为（该）。A.场17.明80%B.扒17.逢96%C.股16.看04%D.1违6.20参%例4：伯某建设纺项目的洁现金流煮量见下舰表，已辟知基准峡折现率朋为10猪%，则澡该项目栽的财务职净现值烘及动态狂投资回胸收期为倡（不）年序123456净现金流量（万元）-2006060606060A.腾33.稀87万火元，4减.33粗年B.3量3.87滑万元，5抢.26年C.辉24.叙96万盲元，4日.33丈年D.2沾4.96床万元，5重.26年例5：某卷投资方案怪，基准收即益率为1深2%，若佩该方案的胆内部收益张率为13心%，则该众方案[伸]正。A．净现碎值大于零B．净现尝值小于零C．该至方案可泥行D．该方咳案不可行E．无法控判定是否绕可行例6：炊下列属尿于投资铸方案动抹态评价愉指标的感是(焰)。A．投资杠收益率B．内部奴收益率C．净现橡值率D．净肠年值E．净吨现值例7：当皆动态投资部回收期小惹于项目的薪计算期时款，则必然蛮有（去）A.静凭态投资回随收期小于壶项目寿命哥期B.做净现值觉大于零C.祝净现值忆等于零D.内蹲部收益率坑大于基准膊收益率E.霸内部收殃益率等淡于基准界收益率作业：P72榜7、8补充1、用贯150毒00元冠能够建所造一个已任何时捷候均无葡余值的叹临时仓调库，估银计年收句益为2题500芦元，基汤准折现垃率为1忍2％，嫁仓库能纺使用8碑年，那虚么这投惑资是否阅满意？个临时仓罚库使用抖多少年渐这投资折是满意疾的？2、某油贩井开采方损案，0年锡投资50阵0万元，唯以后每年婶产油净收著入200惭万元，估营计可开采双12年。乳油井在第文12年末雪报废时需支开支50咳0万元，区试计算内良部收益率蔑。9、静夜四重无邻，荒堵居旧业贫里。。2023指/4/2瓣8202顷3/4风/28Frid许ay,糕Apri月l28饰,20降2310、雨中黄财叶树，灯跌下白头人茂。。202滑3/4抓/28202角3/4悄/28202邪3/4极/284/28松/202萄32:比05:4漏8PM11、以我独亩沈久，愧豆君相见频拒。。2023驻/4/2搂8202蚀3/4绘/28202驴3/4燥/28Apr娘-2328-乞Apr休-2312、故人涝江海别毯，几度棋隔山川侵。。2023如/4/2喷8202边3/4赠/282023铜/4/2票8Frid咏ay,即Apri豆l28傅,20败2313、乍见翻卡疑梦，相根悲各问年煮。。2023距/4/2胞8202伤3/4胀/28202燥3/4额/282023茅/4/2代84/28桌/202悄314、他乡生膝白发，旧蛾国见青山吩。。28地四月呆202折32023棵/4/2各8202庸3/4期/282023蛾/4/2钻815、比不绢了得就粮不比，午得不到敲的就不戒要。。澡。四月2漏32023乒/4/2拢82023绘/4/2界8202可3/4武/284/2巷8/2朋02316、行动出死成果，工胸作出财富雅。。2023栽/4/2头82023劲/4/2搞828也Apr帜il谊202梦317、做前，蚊能够环视啦四周；做散时，你只辽能或者最捷好沿着以亭脚为起点条的射线向敏前。。2023炒/4/2磨8202曾3/4五/28202求3/4董/28202疾3/4哀/289、没有揉失败，碑只有暂校时停止仔成功！英。2023笑/4/2孤8202辽3/4左/28Frid忍ay,掏Apri毒l28前,20图2310、很多筐事情努贫力了未踢必有结书果，但想是不努密力却什狠么改变穗也没有感。。202袍3/4昼/28202府3/4何/28202代3/4见/284/28缓/202童32:宏05:4征8PM11、成功就饰是日复一忌日那一点仙点小小努梢力的积累把。。2023继/4/2耽82023岩/4/2轮82023垃/4/2只8Apr拦-2328-A匙pr-2乐312、世间摊成事，邪不求其续绝对圆著满，留眠一份不乏足，可愤得无限削完美。棋。2023孝/4/2看82023伟/4/2团82023贤/4/2寨8Frid耻ay,塞Apri恳l28煤,20逆2313、不知香食积寺，数谊里入云峰括。。2023默/4/2裙8202吉3/4难/282023果/4/2核82023华/4/2慕84/2终8/2叙02314、意志旺坚强的吗人能把宪世界放臭在手中剩像泥块霉一样任绵意揉捏拴。28四个月20干232023潜/4/2稀8202铺3/4个/28202疤3/4颗/2815、楚塞三蒙湘接，荆陕门九派通累。。。四月烘232023苗/4/2注8202愈3/4制/28202疤3/4陆/284/2溪8/2柜02316、少年十园五二十时越，步行夺吼得胡马骑符。。202洗3/4比/28202高3/4漂/2828研Apr法il狐202烧317、空山胶新雨后嘉，天气筒晚来秋默。。2023尤/4/2必82023顿/4/2偶82023蔑/4/2黄8202醒3/4胶/289、杨柳降散和风孝，青山吐澹吾虑蒜。。2023众/4/2脱82023夹/4/2懒8Frid拳ay,障Apri恋l28梅,20悬2310、阅读铜一切好冒书如同坦和过去郑最杰出退的人谈包话。202勒3/4