上市公司股票分类研究

上市公司股票分類之研究

指導老師：謝松益老師學生：孫美紅林麗君吳佩玲林淑玲魏秀勳第一页，共三十六页。

內容大綱第一章：緒論第二章：文獻探討第三章：研究方法第四章：實證分析第五章：結論與建議第二页，共三十六页。第一章緒論第三页，共三十六页。

研究動機下定投資決策前，投資者須先蒐集有關之客觀性資料--如公開財務報表、股票市場交易等資料，根據這些資料加以分析，做投資者心目中最佳決策。本研究擬探討股票之特性，並主要以電子、塑化、食品等類股的股價走勢為例，將上市公司股票加以分群，並找出其特性，以作為投資人選購股票之參考。

第四页，共三十六页。

研究目的

上市的類股眾多，股價的特性也因產品類別、股本結構、財務狀況而有所不同，本研究擬使用集群分析方法加以分群。利用集群分析與判別分析的方法將上市類股加以分群，並比較其差異。建立簡單明確，具有應用性，能提供投資人重要情報且又能滿足投資者需要的客觀上市股票分類。提供簡單明確而又客觀的上市股票分類模式，俾對於民間資金的流入證券市場與證券市場的健全發展有所貢獻。

第五页，共三十六页。研究架構

研究動機

研究目的

研究方法

實證分析一、主成份分析二、集群分析三、判別分析

結論與建議

第六页，共三十六页。

第二章

文獻探討

文獻探討第七页，共三十六页。

上市標準概述項目實收資本額股權分散第一類六億元以上記名股東人數在二千人以上，其中持有股份一千股至五萬股之股東人數不少於一千人，且其所持股份合計佔發行股份總額百分之二十以上或滿一千萬股者。第二類三億元以上記名股東人數在一千人以上，其中持有一千股至五萬股之股東人數不少於五百人，且其所持股份合計佔發行股份總額百分之二十以上或滿一千萬股者。第三類二億元以上不限股東人數或持股比例﹐惟需具備以下條件:1.產品開發成功且具市場佳。2.經承銷商書面推薦﹐並保留承銷股數

50%以上由承銷商認購。第八页，共三十六页。

股票上市上櫃相關規定項目實收資本額股權分散一般上市股票六億元以上1.記名股東總人數1,000人以上。2.持有1,000股至50,000股之記名股東人數:500人以上，且佔發行股份總額20%以上;或滿一千萬股。一般上櫃股票一億元以上持有1,000股至50,000股之記名股東人數:300人以上，佔發行股份總額10%以上;或逾五百萬股。興櫃股票(無此項規定)(無此項規定)第九页，共三十六页。

國內相關研究探討古永嘉以財務比率，利用集群分析，將公司之經營績效予以評等分類民國82年12月。葉金成以上市公司資產報酬率五年的平均值，利用因素分析及區別分析，建立股票上市公司優良與不優良群體之區別模式，民國67年6月。陳志全利用集群分析，探討不同類別的股票特徵上的差異，民國71年6月。第十页，共三十六页。

國外之相關研究EdwinJ.EltonandMartinJ.Gruber根據主成份分析之結果利用集群分析的方法把同質之個體歸併一類，並使不同類間之異質性最明顯。第十一页，共三十六页。第三章研究方法第十二页，共三十六页。分析方法異同處

一、主成份分析：主成份分析的目的在於將許多變數予以減少，使其變為少數幾個互相獨立的線性組合變數（即主成份），而且經由線性組合而得的主成份保有原變數最多的資訊（即有最大的變異），也就是被觀測體在這些成份上會顯出最大的個別差異。二、集群分析：集群分析的目的是將個體分在幾個不同的群組，但事先對各群組沒有驗前機率（Prior），希望集群結果有同一群組內的個體在某種意義尚有相近的性質，而不同的群組間差異大。

第十三页，共三十六页。主成分分析

利用情報贏家資料庫收集上市公司(電子類股、塑化類股、食品類股等29家)的各種財務變數算出資料的共變異數矩陣

根據Kaiserrule，要保留eigenvalues大於1的Principal根據Screerule我們可知保留Principal1-3將各筆資料，算出其標準值，經整理可得各個資料之主成份得點。該主成份得點可作為集群分析之用

第十四页，共三十六页。集群分析利用主成分分析所得到的主成分得點，進行集群分析利用分層式法計算出這29家產業的歐式距離利用單一連結法(SingleLinkage)來分群

利用華德法來分群利用非分層式法，以k組平均值分群法作分析

第十五页，共三十六页。第四章實證分析第十六页，共三十六页。主成份分析

本專題報告構想為：利用情報贏家資料庫收集上市公司(電子類股、塑化類股、食品類股等29家)的各種財務變數，先進行主成份分析，縮減變數後再進行集群分析。

步驟一：算出資料的共變異數矩陣步驟二：

(1)根據Kaiserrule我們必須要保留eigenvalues大於1的主成份分析。由表4-1及圖4-1；我們取主成份分析1-3皆不能被刪除

(2)根據Screerule我們可知保留主成份分析1-3，該方法可解釋大部分之變異(73.12%)

第十七页，共三十六页。表4-1第十八页，共三十六页。圖4-1第十九页，共三十六页。表4-2LoadingsPrin1Prin2Prin3V1現金週轉率(次)0.1965480.5065750.545260V2短期應付款項週轉率(次)-0.5430520.2548040.422129V3資產週轉率(次)0.0717070.8692170.351807V4淨值週轉率(次)0.311734

0.7049900.462904V5現金流量對負債總額比率-0.917777

-0.0083360.190288V6現金流量對資產總額比率-0.907385

0.2153970.170045V7現金流量對銷貨淨額比率-0.844746

-0.3131020.004879V8應收款項週轉率(次)-0.540259

-0.0461360.190489V9存貨週轉率(次)0.005301

0.456696

-0.585291V10股東權益報酬率(稅後)-0.359236

0.522606

-0.649666V11資產報酬率-0.241269

0.661481-0.655831第二十页，共三十六页。集群分析

步驟一：利用分層式法計算出這29家產業的歐式距離(Euclideandistances)

第二十一页，共三十六页。步驟二：利用單一連結法(SingleLinkage)來分群：單一連結法是最近法，他的定義為A群內每一點到B群內每一點的距離之最小值當作A、B兩群的距離。但因單一連結法其分群較不明顯。所以，我們接下來利用華德法來進行分群。第二十二页，共三十六页。步驟三：(1).利用華德法來分群：華德法為最小變異數法，華德法的群間距離da,b

為變異數分析中所謂的組間平方和，即da,b=SSB。利用所計算出的歐式距離來進行分群。其結果我們大約可分成3群。如圖4-3所示。第二十三页，共三十六页。步驟四：利用非分層式法，以k組平均值分群法作分析，取α=0.05檢定步驟五：第1群：為穩健保守型公司。第2群：為冒險成長型公司。第3群：為營運待加強型公司。

第二十四页，共三十六页。判別分析

步骤一：選擇變數，Wilks’Lambda值要越小越好。

函數檢定1到2步骤二：設定一個容忍水準，容忍水準是測量判別變數共線性的指標，通常SPSS皆假設0.001。步骤三：判別函數的最大數目為min(g-1,p)=min(3-1,11)=2，所以判別函數為2個。第二十五页，共三十六页。步骤四：由SPSS的結果可得到classificationfunctions為第二十六页，共三十六页。範例

以下分別為大大公司與好好公司資料，現在我們利用classificationfunctions來進行分類：V1V2V3V4現金週轉率(次)短期應付款項週轉率(次)資產週轉率(次)淨值週轉率(次)大大公司94.241.231.78好好公司35.117.311.391.68第二十七页，共三十六页。V5V6V7現金流量對負債總額比率現金流量對資產總額比率現金流量對銷貨淨額比率大大公司3.993.18.12好好公司7.262.495.85V8V9V10V11應收款項週轉率(次)存貨週轉率(次)股東權益報酬率(稅後)資產報酬率大大公司3.013.522.421.37好好公司1.992.782.421.62第二十八页，共三十六页。判別結果第一類第二類第三類分類結果大大公司59.3151764.07847

57.78471第二類好好公司53.6960560.594262.58805

第三類將要判別的資料代入classificationfunction可得第二十九页，共三十六页。第五章結論與建議第三十页，共三十六页。結論1利用情報贏家資料庫收集上市公司的財務變數，先進行主成份分析，縮減變數後再利用集群分析加以分群，在進行判別分析找出判別規則，做為未來分群的依據。本研究在第四章的實證分析中，利用上市滿三年的29家上市公司股票的財務資訊來進行研究，並利用主成份分析和集群分析、判別分析來進行分群。第三十一页，共三十六页。結論2集群分析與判別分析將上市公司分為三類：第一類為穩健保守型公司、第二類為冒險成長型公司、第三類為營運待加強型公司。由集群分析與判別分析的分類得知台揚分別為冒險成長型與穩健保守型公司，經由分類結果可以發現在做判別分析時檢定出在29家產業中只有台揚公司判斷錯誤。表示判別率為28/29=96.6%。第三十二页，共三十六页。建議1本研究以上市公司來做為研究主題，主要是因為電子、塑化、食品股為現今台灣股票市場的重心，所以同樣的研究方法也可以運用到其他類股。本研究並沒有細分出歸類於該項的股票是屬於財務變數表現良好、市場變數表現不好、抑或是財務變數表現低於平均水準、但市場變數表現較佳的公司，因此，後續研究者可依據某些準則，進一步將投機級股票區分為地雷股、轉機股或是潛力股。

第三十三页，共三十六页。建議2本研究的資料得出專家意見只侷限少部分的股市組成份子上，似乎無法代表一般投資大眾的意見，因此建議後續研究者可進一步將問卷調查對象拓展到一般投資大眾，以更加配合台灣股市的實際情況。第三十四页，共三十六页。

~THEEND~

謝謝各位蒞臨指教第三十五页，共三十六页。内容总结上市公司股票分類之研究。利用集群分析與判別分析的方法將上市