麻纺绿色产业发展现状和机遇

麻纺绿色时尚产业发展和机遇麻纺是世界上最古老的纺织产业，麻类纤维因普遍具有吸湿透气、防霉抗菌、抗紫外线、无静电等优越特性广泛应用于服装、家用纺织品和产业用纺织品等。而其种植和生产加工过程的绿色生态特征和终端产品的时尚高贵特质也符合纤维消费的发展方向。

对比主要麻类纤维的特性和开发现状，我们认为亚麻的开发相对成熟，未来仍具有较大空间；大麻正面临突破技术瓶颈后的市场机遇，综合开发空间最广，未来市场引导和培育十分关键；苎麻的后续开发潜力相对弱一些。

我国的麻纺行业近年来一直保持快速发展，但相比欧洲等国家，仍存在明显不足，主要表现为优质原料进口依存度偏高、技术创新和研发投入不足，整体技术装备相对落后、产品结构不合理、品牌建设滞后和内需市场培育缓慢等。国内的麻纺行业的优势主要在于劳动力资源、劳动力素质综合成本和规模经济等方面，特别是未来内需市场的启动将成为国内麻纺行业新的拉动力。

我们认为未来麻纺行业的发展重点是进行产业升级，提高高附加值的终端产品比重，加强优质原料的培育，加强技术研发并不断提高技术装备水平，提高麻纤维在服装以外的家用和产业用纺织品领域的使用比重，加强内需市场的培养。

我们看好麻纺这一绿色时尚产业在消费升级大背景下的长期发展前景，认为未来该行业的投资机会在于那些技术领先、产品附加值高或拥有原料控制权、或经过产品结构调整具有终端品牌影响力的企业。建议重点关注宜科科技和金鹰股份。

2007年上半年，一个中小板的公司--宜科科技(002036)引起了市场的高度关注，因为它所从事的大麻产业化项目拥有广阔的市场前景，公司二级市场的股价远远超越了同期大盘的涨幅。我们在前期的报告中对公司现有主业和大麻项目均有过详细的分析，大麻是麻类纤维的一种，相对于亚麻和苎麻，其市场认知度更小些。但其实麻类纤维有很多的共同点，在用途方面也有不少相似之处。我们一直看好消费升级大背景下麻纺行业的发展前景，本篇报告的出发点就是希望从一个相对更广的视野分析我国麻纺这一古老行业的发展现状，未来面临的挑战与机遇以及在投资方面可能孕育的机会。古老而时尚的绿色产业

麻纤维作为"棉、毛、丝、麻"四大天然纤维的一种，具有悠久的历史，它是世界上最古老的纺织纤维，可以说，它的使用与发展伴随并见证了人类的历史。

从麻纺织所涵盖的纤维种类看，主要包括亚麻、苎麻、黄(红)、剑麻和大麻等，麻类纤维因普遍具有吸湿透气、防霉抗菌、抗紫外线、无静电等特性广泛应用于服装、家用纺织品和产业用纺织品等各个领域。同时麻类纺织品在外观风格上也具有较强的时尚感。在欧洲等发达国家和地区，麻纺织品是高贵和高档的象征，好的麻制服装和麻纺织品其售价远远高于其他纤维制品的价格。

另外值得一提的是，麻纺织业从作物种植、纤维加工到废弃物的处理，整个过程，需要很少的化学物质，明显具有生态产业的特征。

在社会物质文化水平不断丰富和提高的今天，消费者在追求的美和舒适的同时，也更加关注崇尚绿色消费和环保消费。这也是麻作为一种高品质、高舒适性的绿色纤维在西方发达国家受到众多人喜爱的一个重要原因。

尽管由于产品技术开发和市场培育等方面的原因，目前国内麻纺行业纤维加工量在整个纺织产业中仅占1%，但是我们看好国内麻纺行业的发展前景。首先，从国内整个纺织产业的原料构成看，结构性矛盾突出，主要的天然纤维--棉花缺口高居不下，而化纤原料的进口依存度更是在50%以上，原料的短缺为麻纺行业的发展提供了空间。我国麻纤维资源十分丰富，未来若能积极加快麻纺行业的发展，将极大地改善纺织产业的原料结构。其次国内具有庞大的消费人口基数，同时国内经济的持续增长使得居民消费能力不断提高，消费理念也在不断升级更新，对纺织品和服饰的追求更多地关注于高品质、时尚性、健康和环保特性，目前国内已经形成了一个以北京、上海等中心城市的白领阶层为代??发展壮大。另外，随着技术的不断进步，对麻纤维的综合利用不断深入，其覆盖的产品领域将日益广泛，由此带来的市场潜力也十分可观。

综上，在国内消费升级的大背景下，麻纺这一古老的行业正以其绿色时尚的特性焕发出勃勃生机。

主要麻纤维的特性、应用前景和开发现状

亚麻

亚麻是大麻纺家族中开发最早也最为完善的品种，其在纺织领域的使用历史已经有7000多年了。

惯

亚弄麻植物是最辰宝贵的生态拌资源之一，兰它是一种可茧再生的能源禾，在种植过墙程中无须使哲用任何除草求剂和杀冲剂泽，因而具有锻绿色环保特位征。

渠周

亚备麻纤维号称栋"天然纤维霸皇后"，具疗有其他纤维密没有的特殊匪结构--果难胶斜边孔。毅这些斜边孔德与皮肤接触挠十会产生毛都细孔现象，振能及时调节磁人体皮肤表杀面的生态温也度环境，因捕而具有很强苏的调温功能添和吸湿透气升性能。亚麻葛纤维几乎是巨人类已知的史天然纤维中挪长度最长、帝强度最好的俊品种之一，颈其强度是棉四花的1.5良倍，是羊毛却的1.6倍妄，且长度远桂远高于棉花雄和羊毛。同抓时亚麻还具暖有良好的抗尝过敏、防静两电、抗菌和肉防腐蚀性能攀。

拆始

作弄为最古老的吴纺织纤维，浴亚麻纤维广膊泛运用于服格装、家用纺岁织品(装饰钟用品、桌布赛、床上用品污)和产业用淋纺织品(汽堵车内饰)等霉各大领域。鲜小

一疯般来说，亚值麻植物从播体种到成熟大折概需要10贞0天左右，贡从原料到纺烤织制成品需霉要经过除籽阿、沤麻、打孝麻、纺纱、档织造和染色绿后整理等多莲个环节。

铲叫

亚絮麻制品品质凉的高低主要萝取决于原料翼和后整理环施节。

块携

法邮国是世界上绩出产最好亚假麻原料地方逼，这主要归阅功于其北部戴地区独特的博土壤条件、堵适宜雨露麻卡生产的气候爸以及悠久的钟种植历史和幻经验。贡

目还前亚麻纺织涌品最主要的芬生产地是法袜国、比利时迅、荷兰，他伞们代表了全圾球亚麻纺织辰品和服装的躬最高水平，航但是受成本圈因素制约，寄其产能近年南来在不断萎稿缩，亚麻纺差织产业正在顷不断向亚太珠地区特别是驰中国转移。哨根据业内统宿计，199它6-200略5年的十年焰间，中国亚朗麻纺织业持和续高速增长保，亚麻纺锭复数增加了3果4倍，而同盐期全欧洲亚案麻纺锭总数米下降了57息%。目前中尘国已成为全好球亚麻纺织言大国，其纺哀纱产锭约占爹全球产能的晋64%，但珠是中国的亚眉麻原料进口宰依存度高达泪55%。中咏国的亚麻纺光织目前仍主遵要集中于中拘间的纺纱环鼻节，产品以送出口为主，恢附加值不高族，而高品质冶的亚麻原料奏和具有品牌丘的终端产品否仍掌握在欧定洲企业手中弯。

名碧

我局们预计，未消来随着新品纹种、新技术阿、新纺纱方震法、新织造驾方法及新整巨理工艺的不并断涌现，亚舟麻纺织产业倘的发展前景呜将更加广阔耍。

印涌

亚遥麻除了在纺临织服装领域各的用途外，帮其种子可以晨用来生产麻阿子油作为清垃漆、油漆、杆肥皂、化妆茄品和合成树什脂的原料，绑其短纤维可嘉用来造纸和昏生产缆绳，淘其根部提取责物由于富含蹦木质素、不应饱和脂肪酸己和纤维素可咐制成防癌物鞋质。趟暴

苎麻列湿

苎耻麻俗称"中萄国草"，是姥我国特有的悬以纺织为主览要用途的植蝇物，其在我读国的种植历撤史超过50递00年，在滑纺织领域的坑使用历史有址4000年歉以上。我国劈的苎麻产量玩约占全世界泊苎麻产量的跑90%以上木，主要分布鲜在湖北、湖画南和四川等产地。该

苎神麻表皮纤维胖中间具有沟钢状空腔，管火壁孔隙较多战，纤维细长汇、坚韧，具卫有质地轻、剂吸湿散热快古、透气性好园的特点，另追外还具有良夏好的防腐、您防菌和防霉贫功能，适宜酒生产各类卫冬生保健用品甘。用苎麻纤炉维制成的织税物具粗犷、别挺括、典雅沸、轻盈、透闯气等特点，死它与棉、毛碗、丝或化纤听进行混纺，场能形成风格野独具的面料醋产品。皂

与惨亚麻或其他辅天然纤维相贞比，苎麻纤芦维的主要不尾足在于其可臂纺支数低，座手感比较硬翁、偶有刺痒彼干，舒适度导相对差一些烫。原先国际蚊上代表苎麻精的最高纺织珍技术由日本胖保持，近年挖来通过不断乌地技术创新发，国内以株惭洲雪松为代恢表的一批企广业已经能够缓生产出超越晋日本技术水线平的高支苎泡麻面料，同箱时又积极尝叛试通过机械厦方法、化学冲方法和生物觉化学方法多既种方式缓解源苎麻产品的声刺痒感，这股对于拓宽苎轰麻产品在纺牧织服装领域位的应用具有桂积极的推动橡作用。毛

与梢亚麻一样，斗苎麻除了表鉴皮纤维可用冶于纺织领域去外，其叶子箭晒干后可作化为饲料，其循根部可做药件用。段疾

大麻盼付

大右麻是地球上貌大部分温带欣和热带地区情都能生长的犯一种强韧、罩耐寒的一年沉生草本植物次，绝大部分宾的大麻是没洽有毒性的，岂本文所说的说大麻就是指伤主要用于纺尚织产业为主时的无毒大麻臭。而通常所茧说的可制造撇毒品的大麻墓，专指印度筝大麻中一种洒较矮小、多愤分枝的变种剥。

山喂

大掘麻植物的种耻植对土壤和津气候要求很筐低，且生长窜迅速，单产窗量高，抗虫拦害能力强，救具有绿色环厘保特征。目抽前世界上生脂产大麻最多厌的国家是俄断罗斯、其次盘是中国、法倘国和意大利嫌，中国大麻锡产量约占全泰球总量的1花/3。

往挡

大琴麻韧皮纤维剪含油57%脂的纤维素、婆17%的半觉纤维素、7原%的木质素惭、6%的果弯胶、2%的饱腊脂质以及板其他含氮化西合物和微量疤元素。秀

大毛麻纤维的横僵截面是不规咱则的多边形阴，纤维中腔走较大，表面音粗糙，有许宗多裂纹和孔诞洞。正是其脏独特的物质息构成和纤维笨结构，使得起大麻纤维具态有众多优良狼的性能。

玻释

由呈于大麻纤维复纤维具有以违上优良的服躲用性能，其我理论上的使爽用范围十分耻广阔，可用三于服装服饰念、家庭装饰她用品、床上协用品、产业雾用纺织品等狗各个领域，钥特别适合有苍特殊要求的印行业，如军蓝服、其他需泛要防晒、抗贫静电等特殊叔要求的工作富服等。

精贱

但禾是从麻纺行石业内各纤维仿的开发程度柔看，大麻纤她维的开发和促产业化是相伐对落后的，质主要原因在陵于三点(1纵)受同一大务类中存在一抽个小类毒品江的影响，其技种植和开发捆研究在历史榜上一直颇受恐争议，20史世纪20年典年代，以美证国为首的欧它美国家一度贱禁止大麻的谋种植。近年殿来虽然有所坡放松，但在夜很大程度上飞抑制了大麻械纤维研究与骑开发的投入阔。(2)纤平维细度是衡芹量其纺织性俭能的最主要准因素，大麻亲单纤虽然是牙各种麻类纤孝维中最细软侮的，但其可密分离性在比拘其他麻类差号，因此长期母以来其纤维洲和纺纱细度挨一直难以提竹高。(3)往大麻韧皮纤忽维中含有大雁量的木质素稀和果胶，其闷比重高于亚娃麻，长期以惠来大麻的脱瓦胶是困扰业那内的难点，托脱胶不彻底氧，将导致纤汉维手感粗糙命、硬，可防尺性能差。

题险

由晒于存在皮杆候分离、纤维剂脱胶方面的描难点，大麻添纤维长期以博来被作为一迅种"不可纺疮的纤维"看派待，其使用乳也一直局限乔于绳索和船绿帆等少数产亚业用品领域交，直到近年革来以山西绿纲洲为首的业柏内优秀企业改在技术上不嗽断追求创新剥，克服了大艘麻的皮杆分确离、脱胶和夕印染后整理匀等技术瓶颈脾，大麻纤维员的品种、质乌量、档次及爆服用性能进插一步获得提母升，大麻纤施维在纺织服鸽装领域的应崇用迎来了新销的春天。

梢厕

目奔前大麻纺织霞品已被业内昏誉为守"会呼吸"鄙的生态产品秃和"二十一间世界最具发屈展前景的绿歇色产品"，史在国外市场株获得了很高倒的认同度，打同类规格的锤大麻纤维售有价要高于亚诸麻，我们预擦计随着国内伙消费能力的飞提升和消费洗观念的转变冻，大麻的内冻需市场也会撇逐步启动，体但内需市场零的培育需要工一个过程。嫌除了在纺织古服装行业的灵使用外，大泼麻可以说全宅身是宝，在忽非纺织领域海的应用前景尖也十分广阔剑。大麻麻杆冶可制成高质喝量的压缩板吼或打浆后作桂为优良的造夹纸原料，大栽麻麻籽因含撞有丰富的营验养物质可以弯加工成食品水、保健品等葡，大麻的麻笔油是优良的蒸生物柴油加席工原料，大剃麻的叶、花活和根可用于佳制成药品。图国外对大麻健的开发产品骨包括纺织纤缘维、纸品原妥料、注塑产讲品、身体护城理产品、建标材、保健品享、药品和动摄物饲料等。供恳

随郑着全球范围唉内对大麻开葬发的逐步深碧入，大麻非积纺织用的市霉场空间也十蚕分广阔，但杜其市场的培老育和引导也充一样需要一蹄个过程。

潜达余国内麻纺行话业的发展现寺状中显

麻思纺行业是我锁国传统的纺蛇织行业，尽荒管在整个纺鼻织产业链中蚕的比重较低终，但近年来楚一直保持快澡速发展，目仅前国内已经珠形成了从"遮原料种植-豪纤维生产-锹纺纱-织造零-印染"较捧为完整的产权业链，中国涛已经成为世惠界麻纺织大歇国，其麻纺浑纤维加工量它约占全球的锈12%，亚冈麻和苎麻纺业织的生产和徐贸易均居世吗界首位。东但是国内麻全纺行业相比遮欧洲等国家返，仍存在很您多不足，中愤国是麻纺大帐国，但还不嗽是麻纺强国荣，主要表现夺为以下几个串方面：

宿炉

(毒1)优质原占料进口依存临度偏高。国族内原料种植战业发展缓慢捧，特别是亚缝麻原料结构芦不合理，我咳国亚麻纺织陆业的原料进朝口依存度高畅达55%。格饺

(浓2)技术创考新和研发投刊入不足，整拿体技术装备干相对落后。幸特别是在染舱色、后整理梯技术方面较真为薄弱。

晨术

(秀3)产品结逐构不合理，究整体盈利能尝力低。目前锈国内麻纺行确业的产品主助要集中于纺更纱和织布(帝坯布)环节甚，附加值低后，高品质原钱料需要进口凉，而终端产专品几乎空白我，导致整个退行业在国际亮产业分工中已处于最弱势巴的环节，处敬处受制于人弓，整体盈利丈能力低下。跑根据07年煌第一季度的思行业统计数潮据，行业平徐均毛利率和惠平均利润率东仅为11.冻82%和3殿.28%。跳行业这样不逢合理的产品袍结构使得其扰应对原料成四本上升和贸笑易摩擦的能蛋力也相对较能弱。栋

(患4)品牌建木设滞后、内木需市场培育兴缓慢。整个焰国内纺织服扑装产业在品坚牌建设方面害均较为薄弱枯，但麻纺行蛋业更为突出写，因为其终巴端产品严重就短缺，几乎半没有品牌效隔应。而由于浪整个行业长左期以来致力晶于出口加工颂，对内需市芝场的引导和洪培育也相对好缓慢。

溉广

当俊然与欧美国尺家相比，国圈内的麻纺行宏业在劳动力湾资源、劳动益力素质和综彻合成本方面仁具有相对优丽势，同时随例着全行业的曲快速扩张，瑞规模经济效多益正在逐步监体现，另外筝国内麻纺企华业与国外企纷业之间的技倦术差距也在顺不断缩小。愉特别需要指复出的是，未两来内需市场财的启动将成厨为国内麻纺版行业新的拉平动力。中国矩具有庞大的稀消费群体，从随着国内经去济的持续增续长，居民消却费能力不断杆提升，消费因观念也在不范断更新，对罚纺织服饰产朴品的要求正厚逐步由传统倦的使用价值玉向高品质、颈个性化、时鞠尚化、舒适樱性、健康环柱保等方向转弊变，麻纺制昏品所蕴涵的峡高品质、舒勤适性和绿色嫩生态特征正骡符合了消费梁升级的方向巡，特别是中圆产阶级群体千的不断壮大伤，将进一步渡拉动对麻纺突这一绿色高窜档纺织品的谎需求。协煌国内麻纺行理业的未来展挑望及投资机径会分析惹逢

针贴对国内麻纺宪行业的发展恼现状，中国乓麻纺行业协震会提出了"漠十一五"总逐体发展规划野，要求麻纺务织工业的发侍展必须适应椒国内外市场动的发展要求牌，要把加快读麻纺织工业赵的技术进步艘、增强核心锋竞争力，实抬现产业升级嫩作为根本任炎务，要抓住维发展机遇，她加快结构调标整完善麻纺驳产业链，提抗升麻纺织产扒品水品，大祖力开发终端戒麻纺织品和律服装，拓展擦国内外市场虚，使中国麻姿纺织工业在腊"十一五"挪时期得到较蓝快发展。同山时行业协会澡也制定了"勺十一五"时巴期行业发展端目标，即麻肌纺织纤维使差用量年均增桃长12%，触预期达到1絮30万吨的认目标，并大尾力倡导发展剂大麻、黄(仁红)麻纤维超纺织。要求股苎麻纺织加淘工能力预期邪达到150湾万锭，麻纺申织及麻制品奇制造业(规屋模以上)销音售产量达到全300亿人么民币，利润渴总额10亿斑元人民币，克出口创汇1教5亿美元。身在纺织行业狸"十一五"冲发展规划中纠对麻纺行业双的具体要求响是：加强麻麻类纤维加工异及纺织工艺灭先进技术设叮备的研发、歼提高麻纺技裙术装备水平祖；加强麻纺上织产品的开曾发与创新，肥提高麻类家旦用、产业用径纺织品的比融重；加强麻康类纤维作物谈优良品种的熟培育、推广肉和种植产业三化发展，完班善原料与纺弊织协调发展拜机制；加强笨各类麻纤维驰可纺性能开存发，促进低子污染、低能泥耗脱胶技术垂应用推广。判桐根据行业的筑发展现状，乘以及行业新辅时期的发展浅规划，我们灿认为未来麻势纺行业的发备展重点是进过行产业升级移，提高高附摔加值的终端插产品的比重刊，加强优质召原料的培育料，加强技术笔研发并不断践提高技术装筹备水平，提若高麻纤维在竟服装以外的匙家用和产业狸用纺织品领寻域的使用比泰重，??产也业的长期发戏展前景，认猪为未来该行蹦业的投资机趁会在于那些骑技术领先、贪产品附加值珍高或拥有原浓料控制权、渡或经过产品杏结构调整具魂有终端品牌道影响力的企身业。目前行炒业内的优势爪企业主要包倾括：

夕调

金侨达控股(亚狼麻，052冤8，HK)阀、山西绿洲越(大麻)、援江苏泛佳(动亚麻)、金约鹰股份(9贡.00,-耍0.30,度-3.23银%)(亚麻锣，6002驱32)和宜干科科技(2牢6.13,篮-0.65施,-2.4影3%)(大扭麻，002辟036)等然。建议重点骡关注宜科科笼技和金鹰股端份。

呀所

宜霉科科技(0表02036喇)：

挑泽

公思司是国内服狱装辅料行业砍的龙头企业铃，现有衬布店业务通过于束国际巨头法鼠国霞日集团捎的战略合作挡未来增长空央间广阔。公朴司高起点介居入的里布项歉目从07年困开始将产生训部分效益，遥该产品成熟粘后毛利率将殖高达60%塌以上，未来企出口市场的店拓展将带来矩销量的实质诞增长。

公鬼

最述为值得关注宫的是，公司执与总后合作壁的大麻业务夕已经进入操叠作阶段，0桐7年4月公煮司控股51绑%的汉麻产甲业投资控股静公司正式成鄙立将加速公劫司汉麻产业完化的进程。盾近日，公司呀又公告拟收样购云南省西庭双版纳云麻诸实业有限公芦司与汉麻产面业相关资产降及承接相应敌负债。此次斩收购完成后拔，有利于理兔顺整个汉麻像产业在投资醉管理等方面摧的各方关系元，也再次明巡确了以公司优控股的汉麻敬控股在汉麻励项目开发中带的主导地位纺。

凶允

在软我们前期的颂研究报告以辱及本报告的相前半部分中季已经指出，俱整个汉麻项各目的开发涉甩及的产业链拨较长，包括康麻皮纤维开陶发、麻杆、趴麻籽等各部笛分的开发，式最终产品涉箭及纺织、医失药、食品、古化妆品和建报材等各行业枝，整体应用往前景十分广糖阔。但是项秆目的产业化划、特别是市砍场的培育需扬要一定的时听间，特别是辟对一个当前夕市场认知度延不高的新产锐品，未来面蛛临的挑战和猴不确定性较黎大。公司的隔优势在于有求总后强大的光技术支持和潜军队的订单息需求，同时恰又有雅戈尔财这样一个优勾秀的下游服导装企业作为争股东参与整狡个项目的运摘作并推动未仇来市场的推增广。

尼辅

根皇据最新获得罩的信息，0帝8年公司将罗有3000声吨汉麻纤维绕建成投产，女按照目前的聚市场价格，是保守预计将静给公司贡献析净利润26滩00万元左庄右，而麻杆拨粉制造的复磁合材料对0丰8年的净利狡润贡献在2盟800万元谁左右，汉麻置项目对公司汽08年的每慌股收益贡献未在0.40品元左右。目打前看来与霞肉日合作带来哪的衬布产能协和订单转移对低于我们年充初的预期，错我们预计公姥司07年和奉08年的每酷股收益分别陵在0.27走元和0.9销0元左右。供09年起随某着汉麻纤维榴产能和销量戚的增加以及级其他汉麻产矩品的陆续开刘发，公司业麻绩有可能继拆续保持高速休增长。

匀棕

综蓄合考虑公司都的行业地位吵、未来各项储业务的成长遭速度及可能消的不确定性皮，我们认为帐给予公司0私8年30-万35倍的市蚕盈率较为合膀理，对应的杏股价水平为拼27元--累32元之间慎，给予"增心持"评级。蝴

公堂司的投资风僚险在于霞日赚衬布产能的召转移、里布戏销售市场的累拓展进度、薯大麻项目的抓产业化和市泥场培育进度断可能低于我奇们的预期。补替

金释鹰股份(6校00232板)：

关镇

公伟司是国内亚格麻行业的龙章头企业之一追，同时具有烟独特的产业纸链配套优势阴，纺织机械壤和纺织工艺奥的紧密结合量，促使公司史在新产品开拳发、生产成朵本节约和应续对行业景气糠轮回等方面厨处于业内领未先位置。

向斑

公振司目前亚麻档原料的自给附率在20%魔左右，随着量06年转新注项目的逐步咬建成和行业耀内重新洗牌英带来的并购表机会，公司膀在原料领域启的控制权和姨行业内话语旧权将进一步竞增