三峡新能源投资建议书

中国三峡新能源有限公司引入战略投资者投资建议书二〇一七年八月第一章公司情况概述3第二章行业情况及发展趋势分析20目录第三章公司投资亮点29第四章公司发展战略规划和盈利预测37第五章本次引入战略投资者的初步安排41第六章其他需关注的问题451.1公司基本情况1.2公司业务情况1.3公司财务情况第一章公司情况概述1.1公司基本情况公司名称：中国三峡新能源有限公司法定代表人：樊建军注册资本：1,000,000万元

人民币公司类型：有限责任公司（法人独资）成立日期：1985年9月5日有限公司成立日期：2015年6月24日企业地址：北京市西城区白广路二条12号经营范围：风能、太阳能的开发、投资；清洁能源、水利、水电、电力、供水、清淤、滩涂围垦、环境工程、种植业、养殖业、旅游业的投资；投资咨询；资产托管、投资顾问；机械成套设备及配件的制造、销售；承包境内水利电力工程和国际招标工程；与上述业务相关的技术、信息咨询服务。公司名称变更为“中国水利投资公司”1997年10月

1999年1月公司前身中国水利投资公司与水利部脱钩，直接交由中央管理。其当时的管理部门为中央大型企业工委。2003年国务院国有资产管理委员会（以下简称“国务院国资委”）成立后，公司的管理部门变更为国务院国资委。1.1

公司基本情况（续）2008年10月公司并入中国长江三峡工程开发总公司（中国长江三峡集团公司原名），作为其全资子企业。2010年6月公司名称变更为“中国三峡新能源公司”2006年10月公司名称变更为“中国水利投资集团公司”1985年9月三峡新能源前身“中国水利实业开发总公司”完成转企注册，经济性质为全民所有制企业，出资人为水利电力部，注册资本为2,000万元。1991年12月公司重新注册，名称变更为“中国江河水利水电开发公司”，注册资本变更为3,140万元。2015年6月公司由全民所有制公司整体改制为一人有限责任公司，名称变更为“中国三峡新能源有限公司”，注册资本金变更为1,000,000万元。历史沿革1.1公司基本情况（续）组织架构董事会管理层监事会办公室（董事会与监事会办公室、党委办公室）计划发展部工程管理部电力生产部资产财务部人力资源部市场营销部科技环保部质量安全部企业管理部法律事务部审计部党群工作部纪检监察部（纪委办公室）海上风电事务部水电事务部各区域分公司各直管子公司公司设置有17个职能部门，另有海上风电事务部、水电事务部2个业务部门。公司下辖二级子公司142家、三级子公司6家、分公司8家。股权结构三峡新能源于2015年6月30日由全民所有制企业改制为一人有限公司，单一大股东为三峡集团三峡集团三峡新能源100%国务院国资委100%人员情况截至2016年末，公司在岗职工3,635人1.2公司业务情况作为三峡集团的新能源产业，公司紧紧围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”战略目标，积极开发海上风电，大力发展陆上风电、光伏发电，推进光热发电，稳健发展中小水电业务，密切跟踪潮汐能、生物质能等其他可再生能源发电技术进步。同时，发挥产业协同优势，形成风电、太阳能、中小水电、股权投资四大板块的业务格局。2016三峡新能源收入成本构成风电光伏中小水电其他三峡新能源主营业务收入主营业务成本1.2公司业务情况——风电业务最近三年公司风电装机容量及发电量最近三年公司风电设备平均利用小时数风电板块是三峡新能源发电业务中的最核心板块，也是公司最主要的收入来源，营业收入占比达到50.66%。由于近年来公司持续加大风电项目投资开发力度，不断新增投产风电项目，截至2016年末，三峡新能源风电累计装机容量已达到464万千瓦；2016年全年三峡新能源风电发电量达到69亿度，营业收入达到26.22亿元，营业成本12.75亿元，毛利率51.37%。2015年公司风电设备平均利用小时数仅1632小时，为近三年最低，主要由于2015年风资源情况较差，且限电情况严重；2016年公司风电设备平均利用小时数增至1,840小时，同比增加12.75%，主要原因为2016年风资源情况好于2015年，且公司在限电情况较少的内蒙新增装机较多。同时，2016年公司海上风电引领者的格局也初步显现。江苏响水海上风电场（装机容量20.2万千瓦）全面达产；辽宁大连庄河海上风电（装机容量30万千瓦）实现自主核准并开工；江苏大丰项目已获得海洋局认可，正在稳步推进各项核准准备工作。风电河北天津山东江苏安徽浙江上海福建广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门1.2公司业务情况——风电业务（续）三峡新能源全国已投产风电装机分布（单位：万千瓦）54.6515.20144.7046.859.0034.6510.0019.9524.3014.854.9520.009.603.6041.554.955.209.601.2公司业务情况——光伏业务最近三年公司光伏装机容量及发电量最近三年公司光伏设备平均利用小时数随着近几年光伏项目的持续投资建设，目前光伏发电已成长为公司的第二大收入来源，2016年末营业收入占公司总营收比例为30.83%。截至2016年末，三峡新能源光伏累计装机容量已达到210.09万千瓦；2016年全年三峡新能源光伏发电量达到21.73亿度，营业收入15.96亿元，营业成本7.21亿元，毛利率54.82%。2014年公司下半年新增光伏装机较多，限电情况较少，因此2014年光伏设备平均利用小时数较高。2015年、2016年公司光伏设备平均利用小时数分别同比下降8.56%和4.75%，主要由于近年来甘肃、新疆等西北省份光伏限电情况有所加剧所致。光伏河北天津山东江苏安徽浙江上海福建广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门1.2公司业务情况——光伏业务（续）三峡新能源全国已投产光伏装机分布（单位：万千瓦）8.0032.3014.0011.0620.0030.9013.002.9913.003.4010.5024.707.2016.001.2公司业务情况——中小水电业务最近三年公司水电装机容量及发电量最近三年公司水电设备平均利用小时数截至2016年末，三峡新能源中小水电累计装机容量为21.98万千瓦；2016年全年三峡新能源水电发电量为10.05亿度，营业收入2.09亿元，营业成本0.80亿元，毛利率56.94%。由于2016年各电站来水较好，加上2015年8月公司收购云南欧华水电有限公司的带来的增量影响，水电板块盈利情况在2014年-2016年期间稳步增长，2016年水电业务利润总额超过1亿元。由于近两年来水情况较好，且限电较少，公司水电设备平均利用小时数稳步上升，2016年已经达到4,573小时，相比2015年增加28.02%。中小水电1.2公司业务情况——中小水电业务（续）名称装机容量（万千瓦）2016年发电量（万千瓦时）2016年上网电量（万千瓦时）2016年标杆上网电价（元）云南龙陵腊寨水电站12.0056,737.6656,518.990.22云南马关大梁子水电站3.2015,119.1814,982.580.22云南维西弄独河水电站1.264,549.334,542.690.17云南迪庆香格里拉仕旺河水电站1.262,844.002,803.880.21福建宁德大港水电站1.408,412.508,289.210.39云南龙陵公养河二级水电站1.265,589.705,504.47-

云南龙陵公养河三级水电站1.606,970.716,792.210.21水电合计21.98100,223.0899,434.02-

三峡新能源全国中小水电装机分布1.2公司业务情况——在建及拟建工程情况序号项目名称类型装机规模已投运规模计划达产(投产)时间1河南社旗一期项目风电48182017.08.312河南社旗二期项目风电4822017.10.313巢湖二期光伏5014.92017.03.314锡铁山矿区二期风电项目风电501.52017.11.305山东沂源光伏项目光伏10-2017.05.316舒城风电项目风电21-2017.06.307四川冕宁铁厂乡风电场风电70-2017.11.30合计29736.4三峡新能源2017年在建项目情况（单位：MW）除上述在建项目外，三峡新能源另有超过1400MW的拟收购项目正处于前期调研论证阶段三峡新能源2017年预计新增发电装机（自建+收购）1,700MW左右1.2公司业务情况——股权投资公司股权投资主要包括新疆金风科技股份有限公司、国水投资集团西安风电设备股份有限公司以及内蒙古金海新能源科技股份有限公司。金风科技（002202.SZ）金风科技主营业务为风机发电机组的研发、制造和销售。根据金风科技2016年报，截至2016年末金风科技总资产644.37亿元，全年实现营业总收入263.96亿元，归属于母公司股东的净利润30.03亿元。截至2017年6月末，公司直接和间接合计持有金风科技16.47%股份，为其权益第一大股东。其中公司直接持有上市公司金风科技10.52%的股份，同时持有金风科技股东新疆风能有限责任公司（以下简称“新疆风能”）43.33%股份（新疆风能持有金风科技13.74%股份）。西安风电主营业务为风电设备及配套部件的研发、设计；风电设备及通用机械股权投资及销售。三峡新能源持有西安风电20%股权，截至2016年末，西安风电总资产8.42亿元，净资产6.35亿元，2016年总营业收入4.26亿元，净利润1.04亿元。金海股份主营业务为风电、太阳能设备及结构产品、机电产品的研发、设计、咨询、制造、销售与安装。三峡新能源持有金海股份15%股权，截至2016年末，金海股份总资产7.60亿元，净资产5.64亿元，2016年总营业收入2.94亿元，净利润0.68亿元。目前，西安风电、金海股份正在筹划独立A股上市，预计今年底即可完成申报。股权投资1.3公司财务情况最近三年三峡新能源资产规模变化情况随着公司持续大力发展风电、光伏项目，公司的总资产、净资产最近三年以20%-30%的速度稳步增长由于新项目的不断投产，公司固定资产借款持续增加，近三年公司长期借款分别为133.56亿元，159.05亿元和198.12亿元。公司资产负债率近三年有随之小幅上升，2016年末达到66.22%。相较于新能源行业乃至电力行业的平均水平，公司资产负债率仍相对较低，尚有较大融资空间可供公司继续发展主营业务。1.3公司财务情况（续）2014年公司大力开发投资光伏项目，光伏新增装机38.95万千瓦，光伏板块收入增长385.19%。2015年，公司营业总收入增长幅度有所下降，主要由于2015年风资源状况与2014年相比较差，且限电情况严重，风电设备平均利用小时数有所下降，风电板块收入增长幅度仅为8.57%；年新增投产项目的发电量部分冲减了在建工程，未计入营业收入；同时下半年投产项目较多，装机容量的提升没有完全反映到营业收入中。2015年净利润增长较大的原因主要为股票市值管理产生较大收益。2016年，风资源情况好转，区域平均风速同比提高，同时公司在限电较少的内蒙区域新增投产发电装机规模较大，公司风电设备平均利用小时数回升，加之2015年下半年新增装机效益显现，公司风电板块营业收入大幅增长55.90%；此外，光伏板块也保持了50%左右的收入增速，因此虽然股权投资板块有所下滑，公司2016年营业收入增长率依然有所回升。最近三年公司总体收入、利润变化情况最近三年风电、光伏板块营业收入变化情况1.3公司财务情况（续）近三年风电板块收入、成本、利润变化情况近三年光伏板块收入、成本、利润变化情况近三年中小水电板块收入、成本、利润变化情况风电板块方面，近三年毛利率稳定在50%以上。其中2015年风资源情况较差，板块毛利率有所下降；2016年风资源情况转好，限电情况略有缓解，毛利率有所回升。光伏板块方面，近三年营业收入、利润均稳步上升；但由于光伏装机规模增大的同时限电率也不断上升，因此近三年光伏板块毛利率有所下降。水电板块方面，2015年收购欧华水电项目，营业成本增加较多，导致毛利率下降；2016年来水情况较好，设备平均利用小时数达到近年来最高，毛利率与利润均大幅上升。1.3公司财务情况（续）最近三年三峡新能源主要财务指标2014年12月31日/2014年度2015年12月31日/2015年度2016年12月31日/2016年度流动比率1.090.900.87速动比率1.050.880.86毛利率47.80%48.22%51.43%资产负债率60.20%62.78%66.22%净资产收益率ROE5.66%9.65%9.27%总资产周转率0.100.090.09公司近三年毛利率保持在50%左右略有上升，净资产收益率近两年位于行业较高水平，体现了公司优异的盈利能力。公司2016年净资产收益率较2015年略有下降，主要原因是公司2015年通过股票市值管理产生投资收益较大。截至2016年末公司资产负债率为66.22%，低于行业平均水平。总体而言，公司偿债能力以及融资空间良好。三峡新能源与同业上市公司资产负债率比较三峡新能源与同业上市公司净资产收益率比较2.1电力行业现状2.2新能源行业现状2.3新能源行业发展前景展望第二章行业情况及发展趋势分析2016年，受贫宏观经否济下行苏、产业催结构调肿整、工摊业转型膨升级等役因素影壮响，电爸力消费野减速换磁挡，全社会夹用电量六同比增肥长5.0暂%，其中艳第二产盖业用电量同比增辱长2.9%，发电量同比增绳长5.2%，全国电承力供需相进一步夫宽松、座部分地券区富余“十二膝五”时期，乳全社会缴用电量塘年均增雷长5.7痰%，比“债十一五课”时期汉回落5.4个百分触点，电示力消费和换档减奏速趋势明显2.1我国电侵力行业高现状电力消触费减速归换档，链电力供泥应总体脊宽松“十二赵五”期迎间水电悉新开工规模萎缩，2016年水电投苍资同口静径同比下降22.请4%，已连续三年下降，预傻计未来几涂年水电新身增规模较坟小火电装机哥大规模投猫产，发电量鱼增长缓疏慢，利助用小时创蜘新低2016年，核电篮发电量塌同比增长24.句4%，设备利孕用小时7042小时、同比降低361小时风电、制太阳能杯装机及纹发电量伴快速增汉长，西北、草东北部分姥风电和太悠阳能比重示较高省份余“弃风”励、“弃光抗”问题仍待负解决电力生毯产消费蛮新常态均下的发恭展难题数据来源缓：中电联、Wind资讯201难6年全社会故用电量暮情况2.2我国新能监源行业现浆状：风电截至2016年末，稠我国风电累计并颗网装机容烦量达到1.4涌9亿千瓦，训占全部发守电装机容械量的9%，201拢6年发电量2,4拴10亿千瓦夸时，同绝比增长15.5挎%，占全灵部发电强量的4%，全国风电平均发利用小时嗓数1,7骆42小时，同兽比增加18小时随着风战电装机陆规模持恩续扩大葛，风电掩消纳、诸弃风限诱电等问绸题亟待握解决随着风电批经济性的筋不断提高茎，国家正狂逐步下调债固定上网执电价开发商躲在开发掌项目时要更关注喷消纳能坦力，并址积极向忍海外扩梁张“三北牛”地区如聚集了筑大量风捐电和光啦伏电站井，由于较当地电伯力需求傲不足、酱电力外哭送通道不建设滞阀后、电算网调度馅习惯等纽奉原因，崭造成“段三北”未地区弃者风率居屯高不下踢，部分周省份弃四风率超唉过20%弃风率居闲高不下国家能昏源局于201愚6年2月29日发布《关于建立胀可再生能恩源开发利任用目标引欺导制度的井指导意见》，要求2020年，各发电杆企业可绵再生能姥源发电灰量应达野到全部费发电的9%以上国家发狠改委、养国家能享源局于201画6年3月29日联合凡发布了《可再生领能源发只电全额妇保障性衡收购管拨理办法》，要求电识网企业在赤确保供电雪安全的前杨提下，全额收壶购规划族范围内邮的可再战生能源时发电项雨目的上扔网电量保障可咽再生能级源电力耍消纳成渗政策关冈注重点数据来萌源：中享电联、Wind资讯2.2我国新葬能源行再业现状泥：光伏2016年，全沈国光伏营发电呈慨现爆发散式增长劳，新增装贞机容量3,45拦4万千瓦蔬，累计户装机容揭量7,74剑2万千瓦毯，新增站和累计帖装机容旗量均为句全球第浴一。其中，昏光伏电站借累计装机岩容量6,7店10万千瓦，毙分布式累肝计装机容首量1,0腹32万千瓦2016年，全吉国光伏发电量662亿千瓦咐时，占柄我国全联年总发爸电量的1%政策补贴维持0.42元/度体现政淘府的强烈老支持态度分布式喘光伏电亮站的投绞资成本殖可以答讯题分为锋材料费触和施工回费，而帝材料费杆主要受廊产业链练中上游稠多晶硅快、硅片腹、电池演片、组剑件等市隐场状况愁的影响材，其中犯光伏组壁件投资圣成本占希电站初克始投资鲁成本的50%-硬60%，光伏革组件原恒材料价级格的下绍降、制贵造工艺若的进步锋和效率茧提升等慈因素会火直接导氧致光伏趴电站及角建设成略本的下迹降。据涛测算，光伏组作件效率胜每提高1%，光伏规发电系结统价格拨会下降17%左右，预计202沿0年我国晶骡体硅光伏轰组件价格刘将下降至0.4美元/瓦左右政策扶持截叠加新技助术新模式扑，催化成贤本下降数据来牧源：中奏电联、Wind资讯新能源发衡电的经济唤性正显著柏体现，风很电发电成帜本从1990年以来臭已经下盒降90%，光伏发朱电成本从200他9年来已岸下降超豪过70%技术水平予的提升和干规模化效瞒应则会持众续推动可邪再生能源戒的发电成辛本下降，梢预计未来倦风电发电宝成本将分死别保持3%的年化包下降水男平，发醋电侧平乔价上网捉的脚步脊正越来渗越近2.3我国新繁能源行渗业发展前景新能源密成本逐航步降低，颜未来有望实贞现平价辉上网新能源发乏电装机快踪蝶速增长，舅逐步上升熊为替代能删源2016年，全国院风电行业菊保持健康知发展势头污，全年新诱增风电装帆机1,9靠30万千瓦，嫁风电发电茅量2,41宋0亿千瓦时；浓全国光伏发电北呈现爆发故式增长，雅新增装机骗容量3,4碍54万千瓦，亭全国光伏发电画量662亿千瓦时根据国家发发改委能伍源研究使所《可珠再生能踩源发展科情景暨淋路径研概究》，临到2050年我国抄将形成嚷可再生但能源为煌主的能迎源体系晓，可再愈生能源踪蝶在能源类消费中坚的比例涌达到60％以上束、占总谢发电量唇的比例雷达到85％以上数据来源烧：中电联、Win洁d资讯、BNEF、Sola刃rzoo森m

火电水电风电边际成本（元/kWh）0.150.040.02经补贴调整后的度电总成本（元/kWh）0.330.190.12传统发彩电与新州能源发慈电的边汉际成本其与总成瞧本2.3我国新能漫源行业发术展前景（续扫）根据《电力发展抖“十三五兆”规划》，国家将紧着力解决恨现在电力槐系统运行勇当中存在嘉的弃风、液弃光问题汤，力争使怖弃风、弃熊光率控制塞在合理水押平我国计巴划在2020年建成简“五纵专五横”守特高压苦交流网脆架和27条特高晚压直流寺工程，她具备4.5亿千瓦粒电力大开范围配迎置能力孙，满足5.5亿千瓦清笛洁能源送奖出和消纳汁需要。随驶着特高压赛建设提速漏，困扰新桌能源行业昼许久的消蚕纳问题有帆望得到缓带解多项政股策着手辰降低弃抛风、弃薄光率，挪解决新复能源消游纳问题数据来筒源：国尸家发改铸委、能仰源局、中电联、国户家电网时间部委政策主要内容2016.03国家能源局《关于做好2014年度风电消纳工作有关要求的》严格控制电源建设节奏，弃风严重的省份今年度暂不安排新增常规项目的核准额度2016.03国家能源局《关于下达2016年全国风电开发建设方案的通知》明确2016年新增风电核准额度30.83GW2016.03国家发改委《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》规定在限电地区应执行保障性年利用小时数政策2016.05国家发改委《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》核定了“三北”地区各省最低保障收购年利用小时数，从1,800-2,000小时不等2016.07国家能源局《国家能源局关于建立监测预警机制促进风电产业持续健康发展的通知》建立风电投资监测预警机制来指导各地风电开发投资201选6年解决董可再生剖能源消颤纳问题泉政策文捉件2020年中国最特高压输电网效果图2.3我国新粗能源行首业发展长前景：旦陆上风条电短期内，症尽管风电何行业面临汽着如电力矮需求不足罩、弃风率常高企、补才贴拖欠等笨诸多困难寸，但从中长常期看，咱为实现甘我国能推源结构真的转型婚升级，过风电行粱业的发汁展前景筐仍然十服分广阔为减少大惨气污染、遗实现向世漠界作出的溜减排目标笔，我国大粪力发展认清洁能卸源的方川向不会插动摇根据《能源发展伤战略行动屋计划（201因4-2站020年）》，到2020年风电狠装机需萍达到200G鸦W，根据彭况博预测，实际装机逼可能达到250回GW，即年咽均新增20GW以上根据风电成阔本学习扮曲线，全球风电干装机每增滤加一倍，禁系统成本粉将下降9%，未来风月电相对火澡电的经济阅性还将不穗断提高，订对补贴的划依赖程度净不断降低我国风煤电年新循增装机偏历史值银和预测朋值（GW）数据来源展：彭博新配能源财经为实现沫我国能宁源结构誓的转型抹升级，圆风电行席业的发稠展前景扯仍然十诱分广阔23.225.025.525.528.72.3我国新能今源行业发闪展前景：赌海上风电我国海上风电丈成本较高辣、尚处于馆起步阶段禁。一旦实于现技术和迷成本突破昨，海上风电番凭借其资阿源充沛、连靠近用电负荷优筹势，势必将佩孕育出新修的巨大的躲市场空间截至2016年末，中栋国海上风爹电新增装奶机量增隔加了592M升W，累计容字量达到1627火MW，比2015年增加58%201名6年9月，发留改委发捞布《国家发展符改革委关服于调整新鹊能源标杆到上网电价渠的通知》(征求意见冲稿)，拟将2018年12月31日以前投鹊运的近海嫩风电项目佩上网电价徒从目前的储每千瓦时0.85元下调状至0.8元，将沙潮间带璃风电项昏目上网巧电价从烟每千瓦芝时0.75元下调甲至0.7元。彭疲博预计项目IRR下降幅度财在100b胃ps左右，色影响较辛为有限数据来源：中国香风能协楼会201害6年中国武海上风墓电不同积功率机写组累计装机容量凭借资津源充沛、靠辅近用电负腔荷优势，海上茧风电势必将孕吸育出新僵的巨大瓶的市场阁空间我国海上贷风电新增管和累计装机容量2.3我国新抹能源行吼业发展前景：光伏201源6年国家掉发改委铅、国家般能源局石对外正订式发布《电力发偏展“十茧三五”男规划》，明确指访出到202指0年非化石驾能源发电优装机达到770G价W，太阳能发慈电装机达炉到110G盗W以上，笔其中分追布式光姓伏60GW以上，碌并要求窜弃风、蛙弃光率蝇要控制窄在5%以内的合猪理水平，光伏电宾站建设布慕局依照分乞散开发、飘就近消纳脚为主原则端，全面推绑进分布式棉光伏和“伶光伏+”综合日利用工铺程；全邪面推进乞分布式海光伏发欢电建设菜、重点裙发展屋舞顶分布明式光伏工发电系堤统，实房诚施光伏越建筑一忙体化工印程；实山施新一营轮农网痰改造升裕级，结纲合“农霸光互补扛”、“记光伏扶覆贫”等圆分布式确能源发伍展模式脑，建设胆可再生歌能源就需近消纳遇的农村昼配网示厌范工程数据来泽源：工信部塞，中国光傲伏产业发各展路线图鞠（201歪6年版）我国分布辉式与集中式光纠伏发展趋势“十三五滔”规划成梁为集中式细与分布式铁光伏的分帐水岭，分滋布式将打糕开新的增伍长点我国光询伏年新增装机肯历史值和络预测值（GW）3.1公司是三峡集往团旗舰新估能源平台黄和第二主业3.2公司是新能认源行业岭内的领伸先者3.3公司是海上袖风电的劲引领者3.4公司资金实桂力强，兴融资成捎本较低第三章公司投资跃亮点3.1公司是三峡集谷团旗舰新球能源平台欣和第二主吧业三峡集苦团战略蜻定位为添以大型扶水电开楼发与运瘦营为主睁的清洁心能源集双团，经缩慧过20多年的持搂续快速发唯展，三峡狐集团已经清成为世界株最大的水呆电开发企鞭业和我国泻最大的清气洁能源集脸团之一公司是三岸峡集团打故造“风光回三峡”和臂“海上风波电引领者降”战略的丽实施平台厚，三峡集羡团已将风妻电和光伏叔等新能源话业务作为汇集团第二铜主业进行什重点打造伙。公司作舰为三峡集葡团下属全贝资子公司岭，也是集食团最重要洒的新能源触业务平台桃，获得了姐三峡集团或的大力投史入和支持嚼。例如在兽资金方面偿，三峡集知团持续向廊公司注资严。最近三跨年，三峡傍集团累计遇向公司注唇资超过50亿元。三峡国杂际新能源板闯块，第二笼主业传统水拌电板块国际业务匹板块注资时间注资金额（亿元）2014年15.352015年15.742016年21.21最近三年合计52.30三峡集蜻团持续挥向公司奥注资3.2公司是新能工源行业次内的领啊先者近年来棚，公司融积极开蓬发布局环光伏发田电业务，截至201含6年底，有光伏装机穗规模已落达210万千瓦，予位居国内零前列。公司风电业押务发展应起步相甜对较晚夏，但发瞧展速度备较快，2011年-20怜15年，公贯司风电猫装机容婶量年均顽复合增长率（CAGR）达46.7河5%，2011屋-201蕉6年CAG领R达38.8艳4%。在对标企灿业（五喂大电力亡新能源宴企业）原中排名咐第一，典表明公嫩司风电拜开发能瞒力较强汽，发展坡速度较坏快。CAGR：38.8抖4%2011绍-2015葛年风电装月机容量年勿复合增长率对旗标比较2011约年-2016年风电装机容掌量（MW）3.2公司是新能慢源行业油内的领览先者（续谈）公司介入新自能源行仪业多年籍来，积男累了大甘量的投羡资、运禽营管理喝经验，残与对标骑企业相示比，公五司在造惧价成本回控制方径面具有县明显优用势，公丘司风电礼板块单陪位造价晃在对标最企业中旷处于最翁低水平受益于公司风吃电造价较臂低以及公盼司较好的耗风电运营扑水平，公吓司风电项目蕉的盈利窄性较好阀；201海3-2饶015年，公司参风电的度电利润为0.10阿3元/度，高鼻于对标企业栗平均水平（0.0且88元/度）201卷5年风电平均简造价对可标比较碰（元/千瓦）2013砍-201闭5年风电平乐均度电利线润（元/kwh）平均值0.08浪83.3公司是海上风捏电的引领蜜者根据国家乐能源局近组期发布的《风电发晶展“十飞三五”托规划（絮征求意损见稿）》，到2020年底，增全国海哭上风电带布局新令增装机换容量100里0万千瓦，优累计装机110惭2万千瓦樱。公司偷届时海军上风电障累计投裁产装机贱规模404判.5万千瓦挺，在建200万千瓦浇，占有慢市场份算额的37%左右。根据目前海上玻风电项目蛇的储备及矩前期工作旅开展情况话，计划到202瓦0年国内芝海上风激电新增垮投产并浸网400万千瓦，永累计并网404.夺5万千瓦，棕在建规模葡达到200万千瓦，急在福建、孟广东、山嗽东等重点群区域开展倚前期工作500万千瓦唤，储备塑资源500万千瓦。到202派0年，实现公助司成为国咬内海上坝风电的竟引领者膛的目标佣，实现猫“六个飞引领”坦，即规饺模引领直、管理送引领、或技术引储领、标宣准引领错、人才查引领、沫品牌引批领。“十三耳五”期间，在骗海上风电孩方面投资蒜约700亿元，到202侄0年底，投岗产并网海生上风电装枝机400万千瓦夕，力争洗投产开拼工海上亿风电装比机达到600万千瓦；米力争实现唉年发电量100亿千瓦时绿，营业收诞入85亿元，家实现规希模与效培益同步更增长。“十三五”期间公滩司海上稠风电发婚展规划巨（单位块：万千袜瓦）3.3公司是海上风端电的引领者（续）河北天津山东江苏安徽浙江上海福建广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门海上风电锯集中连片壶开发格局务及其产业幅效应正在葵形成江苏响水章近海风电嫂场（20.2万千瓦批）已于2016年10月全面登达产国内首个她大功率海绣上风电样搬机试验项拥目——福泛建兴化湾建工程（7.7卡4万千瓦）由三峡主集团全删资子公毫司开工建设福建莆田就项目前期旁工作推进竖中广东阳江项目前预期工作诞推进中江苏大丰努（30万千瓦耳）前期工作取得音阶段性成萄果浙江岱山（32万千瓦）前期工罪作取得语阶段性来成果大连庄齿河30万千瓦项草目获得核抛准山东昌邑叮、滨州等160万千瓦熊海上风教电前期谈工作正签在按计价划推进公司坚盲定不移语实施“闸海上风落电引领堡者”战揪略，“箩十三五猪”期间乓规划新扁增海上砌风电400万千瓦送。公司询在海上胶风电开吗发方面卫已经走瞒在了行急业前列枣，公司桶以福建冶、广东白为基地阀，积极勉在沿海熄地区谋躲篇布局司，海上源风电集渗中连片每开发格姥局及其奋产业效免应正在慕形成。3.3公司是海上狠风电的旁引领者烈（续）规模引禾领管理引领科技引领标准引猾领坚定到202割0年底国脸内投产400万千万仔装机这沾一战略术目标不法动摇，悦有序开斑发优质新项目，捞选择资霞源条件运好，前领期工作暑充分，悼确保可纹持续发仔展。借咸助集团咽资金和灵技术优乒势，选肉择合作诊伙伴实哨力强的鄙福建沿凳海和环死渤海地断区的海泽上风电方项目优堤先开发洒，并根秃据技术扒进步和荐造价降酷低情况逗，把握晋整体开骡发节奏航。以管理促苹发展，向朋管理要效铅益，着力斑提升管理谨水平。从厉精细化管织理入手，判强化向管要理要效益左理念，切矛实加强基胆础管理，旗降低海上伐风电投资鱼风险。一盲是以成立版海上风电议事业部为邪抓手，统登一协调管饶理海上风臣电的前期益、建设等湾工作。二赴是提高执报行力，强盘化内部协恩同，追求会“整体大捏于部分之请和”的管脏理效果。不三是建立帜健全各项啊管理制度敢，在管理控上有章可植循，把管伤理落到实平处。通过科怠技创新摩，掌握开一系列琴海上风肚电关键到技术。愁一是积类极参与示引导设贼备的技凭术创新喷。在机均组、海舌上施工均设备、企高压海陵底电缆新等方面恐，与设固备制造宰企业、奶施工企廉业等组拜成联合捞体共同却开展技惯术合作驴和项目那研发，冬把示范缓项目建湿设作为两技术进直步和全阴产业链久技术培腐育的载爹体，形辣成专业唱化分工宋协作的墨海上风迹电产业道体系。句二是加狱强内部太科研、吉设计技检术力量泳，充分抢发挥上景海院在喊海上风聚电设计袍领域的直技术领抄先优势略，通过起设计优杂化，寻侮找海上乌风电建完设成本猛的下降沿空间。在勘测、寨设计、建坚设、运维怎过程中积伍累经验，嗽形成公司设完整的海呼上风电技直术标准规省范体系（沃企业标准洪），积极荡参与并主损导海上风更电行业标酿准和国家灭标准的制扛定和修编弱，提升公紧司行业影舍响力。按照三峡跨集团目标修，在工程建设浓和运维方店面，建立灵不少于200人的建设寄管理、运殊行维护和镰专家诊断牌核心技术丛团队。在海上辫风电领偏域树立约三峡品秀牌形象饰。加强雕与国内馅外权威喘协会和仿咨询机般构的沟挨通和联早系，掌浑握最新父的行业砖动态和圾最前沿滩的技术棵革新；笨积极参好加国内屯外行业跪重大会花议进行章宣传和典交流，掀加大在驻国际知串名期刊倡论文的面发表工奥作力度借，逐步弦在海上申风电领旧域树立琴三峡品烛牌。人才引爬领品牌引领3.4公司资金实浅力强，首融资成旺本较低风电和光墙伏等新能座源发电产育业属于资弄本密集型墨行业，需豆要大量资糕金投入，积行业内公桥司的整体促实力与其古资金实力剖密切相关她。截至2016年末，公拐司合并报谎表总资产572亿元，公司庄净资产203亿元，资产蛋负债率66.绣22%。公司净资设产规模在对钉标企业中伶属于中等宰偏上水平估，体现了顺公司较强袍的资金实姑力。公司喜目前尚未塘上市，发丹展所需资温金主要依般靠集团支虽持和公司牺自身的经袍营积累，匙未来引战越和上市完纹成后，公亏司资金实驾力还将进饺一步增强第。公司最新德主体信用戒评级为AAA（联合问资信评会级，201榜6年5月），舍评级展稼望为稳寨定，信弹用评级且处于行经业最高悲水平。拴债券发割行方面似，公司2016年11月在银箭行间市令场发行皱的20亿元私农募债券丹，票面久利率仅3.35绘%，低于同忠期平均水卧平。银行到贷款方面连，公司目植前银行贷村款利率一泰般在基准贺利率下浮7-10%左右，目殊前长期银衰行贷款平抽均利率为4.55脊%，资金成跑本相对较胖低。AAA评级，末评级展键望为稳定定201哀1-2槐015年公司嫩净资产脉持续增烦加（单似位：亿鞠元）债券简称16三峡能源PPN001发行期限5年发行规模20亿元发行利率3.35%发行方式私募4.1公司发展战略规糕划4.2公司装障机规模建预测4.3公司盈利争预测第四章公司发展战王略规划绝和盈利父预测4.1公司发展战芒略规划“十三五唇”期间公叨司发展战舌略规划公司新能差源业务将重点发展撞陆上风电南、稳步开锐发光伏发与电及中小住水电、快垒速推进海招上风电、李适时介入坛光热、积企极探索其秤它类型新疯能源项目枝、继续坚置持产业链形股权投资外延扩张坚持自主开发与合作并购并举，通过股权合作和兼并重组，快速提升规模适时扩大相关产业股权投资，形成协同发展股改上市积极推进公司股改上市工作，引入战略投资人，拓宽资金募集渠道，降低资金成本，增强发展实力降本增效注重精益管理，下大力气降低成本、提升效益，实现集约化、专业化发展优化布局陆上风电在区域差异化发展基础上重点实施集中开发光伏发电实施西部集中规模开发与中东部多能互补综合开发并举中小水电采用收购与自行开发相结合的模式推进开发海上风电加大资源获取工作力度，稳步推进项目开发建设，为成为海上风电引领者奠定坚实基础内生发展更加注重科技创新与人才培养，寻找具有潜力的新领域，积极储备光热发电等资源和技术，努力提高新能源业务发展规模和质量资料来藏源：《中国三峡脚新能源有趋限公司“誓十三五”发展规划》4.2公司装机识规模预测公司装机袭规模预测至“十三悠五”末，公司总装机规厦模将达到1,6胁00万千瓦，其中陆钱上风电累部计装机839万千瓦裂，占比52.4以4%；海上风乱电累计装蛛机405万千瓦段，占比25.瘦28%；太阳殖能累计桥装机307万千瓦，杂占比19.谱19%；中小莲水电累吵计装机50万千瓦，精占比3.1碗3%“十三剖五”期间，公占司年均新增资刮源储备350万千瓦，其中片风能资盐源250万千瓦疫，太阳爱能资源100万千瓦数据来靠源：《中国三峡白新能源有猪限公司“研十三五”孝发展规划》“十三五作”期间三峡新能蒸源装机规模预游测发电量（亿千瓦时）4.3公司盈处利预测公司盈峡利预测“十三禽五”期微间，公盆司预计累计投派资总额1,1弱60亿元，其中新枯增新能源扑产业链股耐权投资预义计10亿元至“十想三五”末，公司森预计年发电量约223亿千瓦时浴，发电业旋务收入约142亿，利润口总额约26.乏3亿元至“十仿三五”末，公累司产业梁链股权投窑资利润饿预计达里到5亿元注：三衫峡新能私源201戏7年上半贸年实现犯利润总加额15.功63亿元，净槐利润15.1亦4亿元（未割经审计）数据来源：《中国三喘峡新能尾源有限怨公司“敌十三五性”发展梢规划》“十三万五”期间三峡新能桨源盈利预驰测发电量（亿千瓦户时）5.1引战的估项值水平5.2引战的比鼠例和规模5.3引战及股改绒上市的路详径和时间则安排第五章本次引入除战略投资堂者的初步花安排5.1引战的吸估值水策平目前，本肤次引战涉回及的资产携评估正在那进行中，府经初步评拼估，三峡坊新能源100其%股权的泉价值约为230亿元在评估唤报告正庸式出具酷及评估农报告备陵案过程察中，上保述评估猜值可能准会发生撤一定的施调整项目数值2016年经审计的归属母公司净利润（亿元）15.472016年末经审计的归属母公司净资产（亿元）187.15投前初步估值水平（亿元）230按照初步估值水平计算的本次引战市盈率（PE，倍）14.87按照初步估值水平计算的本次引战市净率（PB，倍）1.23关键估值胁指标三峡集猎团三峡新穗能源三峡集凤团三峡新醋能源战略投拴资者本次拟菊通过增午资方式项引入战堆略投资咸者，引入战略粒投资者完驴成后，战友略投资者陶整体所占涂公司股权锻的比例不思超过30%本次融资堤规模取决湖于公司的世估值水平链，目前公舰司的审计猴、评估工登作正在进杨行中，待脸相关工作忆完成后，糕以经三峡菜集团备案罢的评估结场果为基准腿，由公司部和投资者渔协商确定取公司估值水平初步预胞计本次绞引入战剖略投资邀者的融飞资规模策约100亿元100破%70%30%5.2引战的比佛例和规模引入战略猛投资者前菠后公司股龟权结构对犁比引战前引战后引战及吗股改工赞作路径5.3引战及股改酷上市的路迎径和时间碰安排公司拟摇先引入却战略投尘资者，蝇由目前苗的一人照有限责弊任公司世转变成托为由三武峡集团台控股、顷多股东紫共同参果股的有佩限责任管公司，哲并建立千起规范趋的现代虏公司治粉理体系涝。在此欣基础上蔑整体变发更为股臣份有限钩公司。三峡新念能源一人有限弯公司三峡集雁团三峡新怠能源多人有顺限公司三峡集团增资扩亦股，引见入战略境投资者战投1战投2战投n三峡新哭能源股份有棚限公司三峡集团整体变川更为股硬份公司战投1战投2战投n2017年8月公司引入战略投资者事项在公开交易市场挂牌申报上筹市阶段股