中国石油化工股份有限公司近三年财务报表分析报告

中国石油化工股份有限公司近三年财务报表分析报告我国石油化工行业现状分析石油工业是一个高风险、技术密集型，资金密集型的行业，具有明显的金融属性和国际属性。我国的石油化工行业起始于50年代，70年代以后发展较快，建立了一系列大型石油化工厂及一批大型氮肥厂等，乙烯及三大合成材料有了较大增长。中国石油化工行业占工业经济总量的20%，因而对国民经济非常重要。以石油和天然气原料为基础的石油化学工业，由于石油化工已建立起整套技术体系，产品应用已深入国防、国民经济和人民生活各领域,市场需要尤其在发展中国家,正在迅速扩大，所以今后石油化工仍将得到继续发展。近年来，国际市场原油价格的大幅度攀升直接刺激了原油开采行业的增速提升，经济效益表现抢眼；但炼油行业则由于成本上涨压力巨大而出现巨额亏损，行业增长陷入困境。而目前，面临宏观经济增速降温，美国金融危机日益深化，以及未来国内外经济环境的变化，石化行业的增长速度也将出现调整。国民经济增长形势、国际市场原油价格以及宏观经济政策的调整将成为石化行业未来发展主要影响因素，而结构调整将是石化行业长期发展重要内生力量。（一）国内环境分析1．石油产业对外的强依赖性长期存在中国具有“丰煤少油”的资源禀赋特点，面临不断扩大的油品需求，原油自供能力明显不足。2009年中国生产原油1.89亿吨，净进口量1.99亿吨，表观消费量3.88亿吨，同比增长6.52%。原油进口依存度逐年上升，2009年达到51.19%，首次超过了50%的警戒线。随着宏观经济发展和消费升级，未来中国能源需求量将保持较快增长，但是国内原油产量增长空间有限，中国原油进口量将继续增加，对外国的强依赖性将长期存在，并呈不断加剧的趋势。2．上下游一体化的产业链奠定石化产品竞争地位石化行业具有较强周期性，价格对市场环境反应较为敏感，国际油价、宏观经济环境、市场供求等均能对行业造成实质性影响，价格波动幅度较大。另一方面，石化产业链具有高关联度，石化产品如化工原料、基础化工品、衍生化工品、化学纤维、化肥、塑料制品等价格波动均具有明显的趋同性。对于产业链上单一环节的从业企业而言，价格波动引发的系统性风险对企业经营构成显著不利影响。而对于拥有完善的上下游一体化产业链的大型石化企业而言，自产油气将在很大程度上平抑原料成本，而一体化产业链亦能够减弱价格波动的影响。除此之外，大型石化企业对诸多化工产品均有定价权。因此，大型石化企业在石化行业具有得天独厚的竞争优势，在市场中处于绝对控制地位。3．寡头垄断的竞争格局将持续目前中国石油集团的主要生产资产集中在中国北部和西部地区；中国石化集团的主要生产资产集中在中国东部、南部和中部地区；中海油总公司的主要生产资产集中在中国沿海区域；延长石油主要集中于西北地区，三大石油公司原油产量占比超过90%。由于石油石化行业本身属于典型的资本密集型和技术密集型行业，虽然国家鼓励民营资本进入石化产业，但是短期内，民营企业仍难以成为石化产业的重要参与力量，原因在于：其一，在制度规定方面，目前仅允许民营企业以参股的方式加入，项目或企业仍需由石化巨头控股，限制了民营企业的决策权，股东权益和投资回报保证并无明晰条款，这将严重影响民间资本的参与积极性。其二，中长期内，石化巨头很难将核心主业的经营权和收益让渡给民营资本，故民营资本的进入将是一个长期而漫长的过程。再加之政府设置了很高的准入壁垒，并表现出了向优势大型企业倾斜的产业政策导向，因此未来相当长的时间内寡头垄断的竞争格局仍将持续。4．油气价格逐步与国际接轨2008年以前，国内油气价格与国际价格存在较大差异性，导致国内石化企业盈利波动剧烈。在国际原油价格高企时，由于国内价格受到管制，石化企业盈利能力大幅下滑，尤其对于进口依存度较高的石化企业影响则更加显著。2008年底开始的石油及天然气定价机制改革对于理顺行业价格关系，稳定行业盈利具有积极作用。2008年12月18日，国务院印发的《关于实施成品油价格和税费改革的通知》和2009年5月8日发布的《石油价格管理办法(试行)》，及近期国家发改委针对天然气价格改革研究的方案都表明国内油气价格将逐步与国际接轨，从而理顺了原油与成品油、成品油与天然气的价格关系，使其价格能够根据国际市场变化得到及时调整。这对于稳定石化企业利润具有正面意义。5．石化产品伴生的环保隐患构成潜在威胁从原油至最终化工消费品，整条石化产业链的生产运营均伴生环保隐患。诸多产品具有明显的毒性，对环境的危害十分巨大。化工企业在环保支出方面的投入呈扩大趋势，并且，随着国家对环保要求日趋严格，部分企业存在关停或搬迁压力，这将使企业的经营成本显著增加。除此以外，若发生爆炸、意外泄漏等事故，可能对石化企业造成重大实质性损害。例如，英国BP公司墨西哥湾漏油事件以及大连新港漏油事件引起的巨额治理支出及赔付均对两家企业的社会形象及财务状况构成不利影响。（二）中石化竞争力分析油气勘探与生产处于劣势中国石油在油气开采领域具有优势，是资源型企业，在油气开采方面有大庆油田，辽河油田，新疆油田，长庆油田等十四个资源子公司。中石油拥有的丰富的石油和天然气储量，每年的原油及天然气产量明显高于中国石化和中海油。勘探与生产业务为该公司最主要的盈利来源，其原有天然气业务比重也达到了近60%，令其成为全亚洲最近三年盈利能力最出众的企业。相比中国石油，中国石化的原有天然气比重只有约10%，原油生产与加工比例可以影响其对油价的相关性等，对其业绩有很大影响。一般认为1：2为最佳数据，抗风险能力强，经营稳定性好。因为炼油销售的毛利率和油价不是完全正相关的，因此可以冲减一部分风险。中石化产油和炼油比例约为1:4，是明显的炼油企业，所需的原油有很大一部分需要外购。存在国际原油价格巨幅波动以及原油供应突然中断所产生的风险。07年第三季度到08年末，国际油价较高时，中国石化的炼油和化工环节遭受打击巨大，一直处于亏损状态。但炼油利润受到油价和政策的多重制约，具有很大不确定性，上游的利润率，ROE等多要比下游高，因此中国石化在油气勘探和生产方面处于明显劣势，所以要加大油气勘探和生产力度，争取在上游资源领域取得进步，提高综合竞争力，降低公司风险水平。2．拥有炼油化工和销售方面的竞争优势虽然在油气储量和开采量方面低于中国石油，但作为国内最大的石化企业，中国石化在石化产品生产和销售方面具有明显的优势。其炼油能力排名世界第三位；乙烯产能排名世这也归因于全球经济危机对整个石油行业的影响。存货周转率和周转天数：存货周转率和周转天数存货周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收账款能力，是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，变现能力越强。中国石化07年的存货周转率一般，存货占用水平有些偏高，变现能力不够强。08年较07年相比，存货周转率有所提升，变现速度加快，资产占用率下降，这有利于提升中国石化的偿债能力与获利能力。09年，形式不容乐观，中国石化的存货周转率大幅下降，应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率。流动资产周转率和周转天数：周转次数越流动资产周转率和周转天数是企业流动资产周转速度的指标，多，周转天数越短，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好，资产在经历生产和小受各阶段所占用的时间越短。07年，中国石化流动资产周转率较高，说明资产利用效果较好。08年较07年流动资产周转率有所提高，资产的周转速度更快，企业会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。09年，流动资产周转率下降，但依然维持在较高水平，依然能保持其流动资产的较好利用。总资产周转率：是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额总资产周转率的比率，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。总资产的周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。07年中国石化的资产周转速度低于行业的平均水平，说明销售能力与资金利用率不足，08年较07年有所好转，但是09年，总资产利用率又出现下降情况，应该进一步采取措施，加速资产的周转，增加利润。2、盈利能力分析每股收益每股收益：它是测定股票投资价值的重要指每股收益：指税后利润与股本总数的比率。标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，是公司某一时期净收益与股份数的比率。07年，中国石化每股收益较高，说明公司获利能力较强，而在08年，虽然依然高于行业平均水平，但是对比07年，每股收益大幅下降，这也许是受到国际油价走高的影响。09年，每股收益又大幅回升。资产净利率：资产净利率：指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。07年，中国石化资产净利率较高，表明资产的利用效率较高。08年，资产净利率较07年相比大幅下跌，这说明公司的获利能力下降，反观08年利润表可知，当年营业成本较高，因而利润较低。09年，资产净利率有所上升。销售净利率：指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。07年，中国石化销售净利率较高，表明当年销售利润比较可观。08年，销售净利率较07年大幅度降低，这说明公司销售利润较低，这与08年成本较高而销售额却变化不大有很大关系。09年，销售净利率有所上升。资产报酬率：指企业一定时期内息税前利润与资产平均总额的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果，企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。07年到09年，中国石化的资本报酬率虽然有一定起伏，但是总体都能保持比较高的水平，说明还是拥有比较稳定且较高水平的营运能力。3、长期偿债能力分析利息支付倍数利息支付倍数：指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数，它反映获利能力对偿债偿付的保证程度。利息支付倍数越高，企业长期偿债能力越强。从总体上看，3年来中国石化的利息支付倍数都比较高，说明中国石化在偿债方面有一定的能力。但是也可以看出倍数波动变化相当大，08年出现很大幅度下滑，虽然09年再次回升，但也应有所警示。股东权益比率：指股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中，如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力，而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。从总体上看，3年来中国石化的股东权益比率都维持在45%左右，说明公司在积极利用其他资金的同时，也注意负债比重的控制，但是整体上看有些偏低。产权比率：指负债总额与股东权益总额的比率，也称负债股权比率。三年来，产权比率：中国石化的产权比率逐年递减，说明负债在不断减少。资产负债率：资产负债率：是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。中国石化3年来的资产负债率基本持平，稍高于行业平均水平，说明其偿还债务存在一定风险，资本机构不是很安全。4、短期偿债能力分析流动比率(%)流动比率：指流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障情况，一般生产企业合理的最低流动比率为2，石油行业的平均值也2到4之间变动，而中国石化的流动比率一直在1以下，非常的低，说明其短期偿债能力很差，难以如期偿还短期债务。速动比率：是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。3年来，中国石化的速动比率在逐年降低，并且一直远远低于行业平均水平，短期偿债能力不足，短期债权人对该公司的短期偿债能力表示担忧。五、比较分析１、结构百分比分析结构百分比分析、中国石油化工股份有限公司近三年资产负债表结构分析（简化）（1）中国石油化工股份有限公司近三年资产负债表结构分析（简化）、中国油化工股份有限公司近三年资产负债表结构分析中国石油化工股份有限公司近三年资产负债表结构分析（简化）中国石油化工股份有限公司近三年资产负债表结构分析（简化）从资产负债结构表分析，中国石化的流动资产中存货和固定资产占总资产比例较高。2007年存货占总资产的比例为16.15%，2008年为12.66%，2009年为16.34%；表明企业产品集压过多，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。中国石化的固定资产占总资产比例很高，2007年比例为63.54%，2008年为69.81%，2009年为67.51%；表明企业的资产主要由固定资产占用，过高的固定资产易产生高额的固定资产折旧，给企业带来一定负担。但是对于石油行业这个需要大量大型设备才能运行的行业，较高比率的固定资产又是必要的。中国石化的流动负债较高，整体的负债水平也比较高，大雨了所有者权益，这样的资本机构存在风险，应该努力降低负债水平，提高还债能力。、中国石油化工股份有限公司近三年利润表结构分析（2）中国石油化工股份有限公司近三年利润表结构分析、中国石油化工股份有限公司近三年利润表结构分析从表看不难看出，08年相对于07年，中国石化成本比例大幅上升，由07年的84.07%升值08年的91.37%，利润比例相应的大幅度下降由07年的13.08%下降到08年的4.72%，甚至出现了亏损状况，08年营业利润占总收入的-1.80%。这不仅仅是中国石化自身因素造成的，更是由于08年整个石油行业的大环境所致，2008年以来，国际市场原油价格的大幅度攀升直接刺激了原油开采行业的增速提升，经济效益表现抢眼；但炼油行业则由于成本上涨压力巨大而出现巨额亏损，行业增长陷入困境。化工行业得益于国民经济的快速发展而整体保持快速增长势头，但由于原油成本的上涨，化工行业的盈利增速大幅度下滑。09年，从表中可知中国石化情况有所好转，成本比例由08年的91.37%下降之至77.01%，主营业务利润所占比例从08年4.72%上升到13.11%，实现扭亏为盈。2、定基百分比分析、资产负债表基比趋势分析（1）资产负债表基比趋势分析、中国石油化工股份有限公司近三年资产负债表定基比趋势分析从中国石化三年资产负债表的趋势来看，总资产呈增长趋势。2008年略增加4.68%，增长的原因主要是固定资产和无形资产增加增快，其中：固定资产增加15.02%，无形资产增加2.49%%；同时，流动资产2008年下降18.47%%，下降的原因主要是由于应收账款和其他应收款净额和存货减少较多其中：应收款减少21.95%，存货减少17.92%。还可看到2008年负债增加了2.31%，尤其是短期借款，增加了73.11%，造成以上情况的原因可能是08年整个石油行业的高成本不景气让中国石化不得不增加借债以维持生产经营。2009年总资产比2007年增加20.58%，其中：流动资产比2007年增加4.24%，固定资产增加为28.13%，无形资产增加为19.60%；而负债比2007年增加18.78%，增加的幅度较大，但是短期借款有所降低，下降5.56%，长期借款下降33.00%，这也许是由于效益的好转让中国石化不必大量借贷。（2）利润表定基比趋势分析、中国石油化工股份有限公司近三年利润表基比趋势分析（简化）从利润看，净利润有大幅的变动。2007年为54947000000元，2008年尽为29689000000元，减少45.97%，2009年出现回升，较07年上升11.54%；2008年，主营业务收入增加20.52%，但是主营成本增加30.98%，并且营业税金及附加上升65.58%，导致主营业务利润减少56.52%；同时何种费用增加，尤其财务费用增加78.38%，投资收益下降82.97%，因此净利润大幅下降。2009年情况有些许好转，虽然营业税金及附加大幅上升高达287.37%，但是由于营业收入有11.64%增加，远远大于营业成本2.26%的增加，导致营业利润有小额回升，上升2.64%，但总体上利润总额依然较07年下降-3.42%。3、环比百分比分析、资产负债表环比趋势分析（1）资产负债表环比趋势分析、中国石油化工股份有限公司近三年资产负债表环比趋势分析2009年中国石化总资产为866475000000元，比2008年增加15.19%，其中：流动资产增加27.85%，主要原因是应收账款增加104.73%和其它流动资产增加198.26%。固定资产上涨达11.39%，其他非流动资产上涨达77.08%。09年，负债有所上升，上涨16.10%，总负债为465890000000元。其中，流动负债比08年上涨16.70%，非流动负债则上涨15.01%。（2）利润表环比趋势分析、中国石油化工股份有限公司近三年利润表环比趋势分析（简化）从利润看，净利润有大幅的变动。2008年为29689000000元，2009年尽为61290000000元，增加106.44%，虽然主营业务收入减少7.37%，但是主营成本下降幅度更大，减少21.93%，于是在营业税金及附加高度上升达133.95%的情况下，主营业务利润也上升了157.38%。除财务费用外，各种费用较零八年都有所上升。由于09年营业利润扭亏为盈，营业利润大幅度上升，增幅高达407.69%，净利润也上升106.44%。4、同行业分析盈利能力分析：07年中国石化的盈利能力处于行业中游，销售务毛利率、A．盈利能力分析：主营业务利润率、净资产收益率均位居同行业上市公司的第6位，而总资产利润率位居同行业第7位，这表明公司的盈利能力不足，但是由于国有控股，行业特殊，中国石07年每股收益位居同行业第2，但是还是应进一步扩大销售和降低成本费用，为股利获得更多的回报。营运能力分析：07年中国石化的营运能力整体来看处于同行业中游水平，B．营运能力分析：但是还是有自己的长处。应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率、流动资产周转率分别居同行业上市公司的第5、9、8、3位，表明公司的营运能力有些不足，很多指标都是出于行业平均水平甚至远低于行业平均水平，资产的利用效率还有待进一步提高。C.偿债能力分析：07年中国石化的偿债能力处于同行业较低水平，偿债能力分析：偿债能力差，流动比率、速动比率均处于同行业上市公司末位，股东权益比率居同行业上市公司的第9位，同时从资产负债表中可看出公司的债务风险大，偿债能差，虽然公司的资产负债率位居同行业的6位，并且高于行业平均水平。所以公司自有资本与债务的结构有进一步调整，努力减少公司短期借债，减轻公司偿债负担，并且努力提高偿债能力。D．发展能力分析：07年中国石化的发展能力处于同行业中的中等水平，发展能力分析：发展前景一般。主营业务收入增长率稍高于行业平均水平，位居同行业上市公司第3位；净利润增长率远低于行业平均水平，位居第7位，利润增长较少；净资产增长率也低于行业平均水平，排在第6位；总资产增长率略低于行业平均值，排名第6位。（2）2008年行业比较分析、中国石化股份有限公司A．盈利能力分析：08年中国石化的盈利能力处于行业中游，销售业务毛利盈利能力分析率、主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率分别位居同行业上市公司的第7、9、7、8位，这表明公司的盈利能力不足，而由于08年利润过低，营业利润甚至出现负增长，每股收益由原来的同行业第2下降到第5位。营运能力分析：年中国石化的营运能力整体来看处于同行业中等水平。B．营运能力分析08应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率、流动资产周转率分别居同行业上市公司的第5、9、6、2位，虽然流动资产周转率有所提高，但是公司的营运能力有些不足，很多指标都是出于行业平均水平甚至远低于行业平均水平，资产的利用效率还有待进一步提高。C.偿债能力分析：08年中国石化的偿债能力依然处于同行业较低水平，偿偿债能力分析债能力差，流动比率、速动比率均处于同行业上市公司第13位，较07年提高了1位，股东权益比率居同行业上市公司的第8位，同时从资产负债表中可看出公司的债务风险大，偿债能差，虽然公司的资产负债率位居同行业的7位，并且高于行业平均水平。所以，公司自有资本与债务的结构有进一步调整，努力减少公司短期借债，减轻公司偿债负担，并努力提高偿债能力。D．发展能力分析：08年中国石化的发展能力处于同行业中的中下水平，发发展能力分析展前景一般。主营业务收入增长率略高于行业平均水平，位居同行业上市公司第7位；净利润增长率出现负增长，位居第11位，利润增长较少；净资产增长率和总资产增长率远低于行业平均水平，分别排在第9位和第8位(3）2009年行业比较分析A．盈利能力分析：09年中国石化的盈利能力处于