恒大重组方案发布：负债7537亿发新债还旧债（前3年不付息）若重组失败则面临清算

恒大重组方案发布：负债7537亿，发新债还旧债（前3年不付息）。若重组失败，则面临清算。3月22日，在延期半年多后，恒大的境外债务重组方案终于出炉。这份公告长达201页，揭露了恒大目前的负债、资产状况、偿债方案。为了方便大家了解，我们说下公告的重点：资不抵债，负债比资产还多1990亿。手头很紧，现金流才500+亿远不足抵债，且97%受限，奴家不是自由身很多债主打官司，超1亿的标的就有700多个案子，金额3313亿预计还需要3000亿盖楼回血准备发行新票据置换旧债；年限4-12年、年息2%-7.5%前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%如果强制破产清算，部分债主或只能拿回2%重组协议预计10月1日生效，最后期限日为2023年12月15日1、资不抵债公告称：截至2021年底，恒大总资产约1.7万亿，而总负债已达1.9万亿元，差额接近2000亿，已经处在资不抵债的状况。这也意味着恒大的问题已由初期的流动性变成了今日的资不抵债。截至2022年底，恒大总计负债7537亿，其中有息债务约为5584亿元，或有债务约1953亿元。按境内外来看，境内有息负债逾期2084亿元，境内商票逾期3263亿元，境内或有债务逾期规模1573亿元，境内逾期总规模6920亿元；境外债务则为1407亿元(与恒大行政总裁、执行董事肖恩去年接受媒体采访时透露的净外债总规模大约为227亿美元基本吻合)。与此同时，去年底恒大的货币资金仅有534.22亿元，其中非受限现金仅为13.41亿元。2、发行新债还旧债，债转股，最长还款12年此次公布的债务重组方案，恒大给出的解决方案是为“用发行新债偿还旧债”或“债转股”，此外，恒大物业和恒大汽车也被用于抵债。恒大给的方案：（1）是1:1发行新的美元债，期限长达10-12年，年息则为2%-7.5%；新债券还设置了前三年不付息的条件，从第四年开始，依据本金的0.5%进行付息。（2）新债期限为5-9年，余下部分债务与恒大物业和恒大汽车的股权挂钩票据组成，方式包括担保、挂钩、可强制交换或可强制转换对应股票。若重组不成功，恒大将面临清算的命运。如果清算，根据初步分析，恒大境外无担保债权人的预估回收金额约97.28亿元，不同组别的预计回收率在2.05%-9.34%。3、1亿元以上诉讼789件根据公告：2022年以来，中国恒大先后完成9支境内公司债券本金或利息的展期，展期期限为6个月至1年不等，涉及约本金金额535亿元，利息37.03亿元。但是因为中国恒大境内债务逾期规模较大，截至2022年12月31日境内有息负债逾期金额达到约2084亿元，境内商业承兑汇票逾期金额达到约3263亿元，境内或有债务逾期金额达到约1573亿元。部分境内债权人已经针对恒大方面采取了法律行动。标的金额1亿元以上未决诉讼案件数量超过789件，其标的金额总额达到约3313亿元，未决仲裁案件数量超过43件，其标的金额总额达到约322亿元。恒大希望可以通过完成拟议境外重组来为恢复运营提供必要条件，带动境内债权人与其达成和解，进而恢复有序运营，并逐步产生偿债现金流。4、保交楼或需额外融资3000亿对于当前集团各业务具体情况，恒大也在公告中给出交代。地产方面，2021年恒大实现合同销售4430亿元，合同销售建筑面积约5430万平方米；2022年销售额则为317亿元(扣除抵款后的金额为约196亿元)，合约销售建筑面积约390.4万平方米；今年前两个月的合约销售额为65.7亿元(扣除扣除转让给施工单位或供应商的实物支付的财产后的金额为约47.5亿元)，合约销售建筑面积约91.1万平方米。物业管理业务方面，截至今年2月底有2730个在管项目，在管总建筑面积约5.05亿平方米，据恒大物业2021未经审计财务信息，2021年其收入为145.86亿元，税息折旧及摊销前利润约42.35亿元；经营活动现金流流出为104.93亿元。恒大物业预计2023年-2026年累计无杠杆自由现金流为130-170亿元，每年的回血量预计为32.5亿元-42.5亿元。汽车板块截至2021年底总资产为595.21亿元，总负债588.3亿元。恒大表示，如能在未来寻求超过290亿元的融资，计划推出多款旗舰车型，并望实现量产。但在此计划下，2023年-2026年累计无杠杆现金流预计为-50亿至-70亿元。截至目前，恒大新能源汽车已交付超过900辆车。恒大也表示，在没有新流动性注入的情况下，恒大新能源汽车将面临停产风险。恒大表示，未来三年，公司的核心任务是“保交楼”，将努力保持“复工复产”维持有序运营，预计需要额外2500亿-3000亿元融资。期间现有项目的无杠杆自由现金流将主要用于偿还续建所需新增融资，对公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱。恒大假设，如果从第4年开始，能基本恢复正常经营，且尚未确认为