《投资分析》教案

《投资分析》教案第一单元投资项目市场分析教学目的与要求：通过对本章的学习，要求学生了解项目市场分析的基本内容，认识项目市场分析的重要性，掌握市场调查和市场预测的原则、程序和方法。第一页，共九十一页。教学重点：项目市场调查和项目市场预测的程序和方法教学难点：回归预测法和指数平滑法教学课时：3课时教学内容：第二页，共九十一页。第一节项目市场分析概述一、项目和项目周期（一）项目1、项目的概念：项目是投资项目的简称，是指在规定期限内为完成某项开发目标（或一组开发目标）而规划和实施的活动、政策、机构以及其他各方面所构成的独立整体。第三页，共九十一页。2、项目的类型：（1）按其性质不同，可以分为基本建设项目和更新改造项目。（2）按其用途不同，可以分为生产性项目和非生产性项目。（3）按其规模不同，可以分为大型项目、中型项目和小型项目。第四页，共九十一页。（二）项目周期1、项目周期的概念：项目周期又称项目发展周期，它是指一个项目从设想、立项、筹资、建设、投产运营直至项目结束的整个过程。2、项目周期大体可以分为投资前期、投资期和运营期。第五页，共九十一页。二、项目可行性研究与项目评估（一）项目可行性研究：究是指在项目决策之前，通过对拟建项目有关的市场、社会、经济、环境、技术等各方面情况进行深入细致调查研究，对各种可能的技术方案进行系统分析和比较论证，对项目建成后的社会、经济、生态效益进行科学的预测和评价，来考察拟建项目技术上的先进性和合理性、社会经济生态上的合理性和有效性，建设上的可能性和可行性，进而为投资项目评估和决策提供依据的整个活动过程。第六页，共九十一页。一个完整的可行性研究一般包括：投资机会研究、初步可行性研究、详细可行性研究三个具体工作阶段。各个阶段的工作任务、工作内容、工作成果、估算误差、所需时间和费用等有所区别。第七页，共九十一页。（二）项目评估项目评估是由投资决策部门或贷款机构对上报的拟建项目可行性研究报告进行全面审核的再评价工作，其任务在于审查和判断拟建项目可行性研究的可靠性、真实性和客观性，对拟建项目投资是否可行以及最佳投资方案的确定是否合理等提出评估意见，编写出项目评估报告，作为项目投资决策的直接依据。项目评估的内容是由评估的要求决定的，一般包括：1、项目建设必要性评估；2、项目建设和生产条件的评估；3、项目工艺技术评估；4、项目效益评估；5、项目的不确定性分析；6、项目总评估。第八页，共九十一页。（三）项目可行性研究与项目评估的关系1、共同点：（1）都处于项目周期的第一时期─—投资前期；（2）所包括的内容基本相同；（3）目的和要求是相通的。2、区别：（1）行为主体不同；（2）研究的角度和侧重点不同；（3）在项目决策过程中所处的时序和地位不同。第九页，共九十一页。三、项目市场分析的意义（一）项目市场分析的概念项目市场分析主要是指通过市场调查和市场预测，了解和掌握项目产品的供应、需求、价格等市场现状，并预测其未来变动趋向，为判断项目建设的必要性和和合理性提供依据。第十页，共九十一页。（二）项目市场分析的意义1、项目市场分析是项目可行性研究和项目评估的重要内容。2、项目市场分析是确定项目合理经济规模的重要依据。3、项目市场分析是设计项目产品方案的重要依据。4、项目市场分析是选择项目工艺技术和厂址的重要依据。第十一页，共九十一页。（三）项目市场分析的内容1、市场需求分析。市场需求分析是对在一定时期、一定条件下，在一定市场范围内消费者愿意并且能够购买某种产品的数量及其构成进行分析。其任务在于调查了解影响项目产品需求的因素及其影响程度，进而确定项目产品市场需求量。项目产品市场需求量有现实需求量与潜在需求量之分。第十二页，共九十一页。2、市场供给分析。市场供给分析是指对在一定时期、一定条件下，在一定市场范围内商品生产者或供应者愿意并且能够向市场供应的某种产品的数量及其构成进行分析。其任务在于弄清项目产品的国内供给能力和国外供给能力，进而确定项目产品市场供给量。项目产品市场供给量有实际供给量和潜在供给量、国内供给量和国外供给量之分。第十三页，共九十一页。3、市场竞争分析。市场竞争分析的任务在于了解和掌握项目产品的市场竞争态势及其变动趋向，以便采取各种有效竞争对策，获取更大的市场份额。其内容主要包括：竞争者的类别、同类产品的竞争状况、各主要竞争者的状况、项目投资者可能获得的市场占有率、覆盖率和可能的销售量及其变动趋势等。第十四页，共九十一页。4、项目产品分析。项目产品分析的任务和内容主要表现在两个方面：一是进行项目产品市场生命周期分析；二是进行项目产品的功能和特性研究。5、市场综合分析。其主要任务和内容就是把市场需求、市场供给、市场竞争状况有机联系起来，分析判断产品在项目生命周期内的市场供求平衡状况以及项目投资者所可能实现的产品销售量。它通常借助于市场供需调查预测表来进行。第十五页，共九十一页。（1）产品的市场供求平衡状况分析。常用指标：国内需求量、市场需求总量、国内生产量、市场总供给量、市场供需缺口。（2）产品的可能销售量分析。它是决定拟建项目规模的直接因素，它取决于该产品的市场需求总量和项目投资者产品所可能获得获得的市场份额。（3）项目产品的价格分析。（4）项目产品的分销渠道分析。（5）项目产品的促销分析。第十六页，共九十一页。第二节项目市场调查一、项目市场调查的概念和类型（一）项目市场调查的概念项目市场调查是指运用科学的方法，有目的地、系统地收集、记录和整理与项目产品有关的需求、供给、竞争、价格等市场信息资料，借以分析、了解市场现象的过去、现在和未来的发展变化，得出项目产品在项目寿命周期内有无市场、市场现实需求量和潜在需求量大小、市场占有率、价格水平等结论，为确定项目合理建设规模和制定产品方案提供可靠依据的活动过程。第十七页，共九十一页。（二）项目市场调查的类型1、按调查的目的要求不同，分为探测性调查、描述性调查、因果关系调查和预测性调查。2、按项目市场调查对象范围的不同，分为全面调查和非全面调查。3、按空间层次，分为国际市场调查和国内市场调查，或者是农村市场调查和城市市场调查。4、按产品层次，分为生产资料市场调查和消费资料市场调查。第十八页，共九十一页。二、项目市场调查的原则和程序（一）项目市场调查的原则1、准确性原则。2、完整性原则。3、时效性原则。4、节约性原则。第十九页，共九十一页。（二）项目市场调查的程序1、调查准备阶段。包括以下内容：确定调查课题；制订调查方案；组织人员准备；编制经费预算。2、调查实施阶段。3、资料整理和分析阶段。工作内容主要包括：审核资料，分类编号，汇总计算，资料分析。4、提出调查报告阶段。第二十页，共九十一页。三、项目市场调查的方式和方法

（一）项目市场调查的方式：是指在调查对象中选取调查单位的方式，主要包括：1、重点调查。2、典型调查。3、抽样调查。又可分为随机抽样和非随机抽样。随机抽样又可分为纯随机抽样、分层抽样、等距抽样、整群抽样。非随机抽样又可分为任意抽样、判断抽样和配额抽样。第二十一页，共九十一页。（二）项目市场调查的方法项目市场调查的方法是指市场调查人员在实地调查过程中向被调查者搜集各种信息资料所采用的方法。运用何种调查方法，取决于市场调查的目的、内容和调查对象的特点。常用的项目市场调查方法主要有：1、询问法。按照询问的内容，询问法可分为事实询问、意见询问和解释询问。按照调查者与被调查者接触的方式，可以分为面谈调查、邮寄调查、电话和电脑网络调查、留置调查。第二十二页，共九十一页。2、观察法。按照观察结果的标准化程度，分为控制观察和非控制观察；按照调查者是否置身于观察活动，分为参与观察和非参与观察；按照观察的方式，分为动作观察、流量观察、店铺观察、家庭观察、痕迹观察。3、实验法。主要有：事前事后对比实验、控制组与实验组的对比实验、有控制组的事前事后对比实验。第二十三页，共九十一页。第三节项目市场预测

一、项目市场预测的种类项目市场预测是在项目市场调查的基础上，运用科学的预测方法，对项目产品未来市场供求、竞争、价格的变动态势和变动趋向作出预计和推断，为合理确定项目项目投资方向和投资规模提供依据。1、按照预测的空间层次不同，分为国际市场预测和国内市场预测。国内市场预测又可分为全国性市场预测和地区性市场预测、城市市场预测和农村市场预测。第二十四页，共九十一页。2、按照预测的时间层次不同，分为近期预测、短期预测、中期预测和长期预测。3、按照预测的性质不同，分为定性市场预测和定量市场预测。4、按照预测的具体内容不同，分为市场需求预测、市场供给预测、市场价格预测、企业产品市场占有率和销售量预测、产品的市场生命周期预测。第二十五页，共九十一页。二、项目市场预测的原则和程序（一）项目市场预测的原则1、连贯性原则。2、类推性原则。3、相关性原则。4、定性和定量结合原则。5、动态性原则。6、远小近大原则。7、概率性原则。第二十六页，共九十一页。（二）项目市场预测的程序1、明确预测目标，拟定预测方案。2、收集和整理资料。3、选择预测方法和预测模型。4、检验和修正预测模型。5、进行预测。6、分析预测误差，评价预测结果。7、提出市场预测报告。第二十七页，共九十一页。三、项目市场预测的方法（一）德尔菲法德尔菲法又称专家调查法，它是按照规定程序以匿名方式多轮征询专家意见，并采用统计处理方法得出预测结论的一种经验判断预测法。主要用于确定项目投资方向、新产品开发方向和需求前景预测等。1、德尔菲法的特点：匿名性，反馈性，统计处理性。2、德尔菲法的基本步骤：第一步，成立预测领导小组，选定专家。第二步，拟定征询表，准备背景材料。第三步，进行多轮征询。第四步，作出预测结论。常用的统计整理方法主要有：第二十八页，共九十一页。

（1）算术平均法简单算术平均数：X=∑Xi／N加权算术平均数：X=∑Xifi／∑fi（i=1,2,3,……N）其中Xi为第i位专家的预测值，fi为第i位专家的意见权重。(2)期望值法E（X）=∑XiPi（Pi为Xi的概率）第二十九页，共九十一页。（3）中位数法中位数法是德尔菲法中汇总专家意见时应用频率最高的数据处理方法，对于用数量和时间表现的预测结论，一般用中位数表示点预测值，用上、下四分位数表示预测值的区间范围。中位数是将各专家预测值按大小顺序进行排列后居于中间的那个数值，反映预测专家的集中意见，下四分位数是指位于序列上半部中间的那个数值，上四分位数是指位于序列下半部中间的那个数值，上、下四位数之差反映专家意见平均离散程度。第三十页，共九十一页。

中位数的计算公式如下：中位数：d=(N+1)／2下四分位数：Q1=(N+1)／4上四分位数：Q3=3(N+1)／4N为数据项数。若N为偶数，各中位数的位置为相应数列中间两项的中点，各中位数为相应数列中间两项数值的算术平均数。第三十一页，共九十一页。（二）用户购买意向法：就是采用随机抽样或典型调查方式，从调查总体中抽取一定数目的用户作为样本，通过寄发调查表或者直接面谈调查方式，了解其在未来某个时期购买商品的意向，包括预测购买商品的品种、数量、规格、价格等，预测者通过对样本用户购买意向资料的汇总分析，对全体用户的商品需求情况作出推断。注意事项：1、样本用户要有充分的代表性，其购买意向能够基本反映总体的商品需求情况；2、用户要有明确的购买意向，且能按照已定的购买意向从事购买活动；3、用户能够给予充分合作，肯于透露自己真实的购买意愿。第三十二页，共九十一页。（三）市场因子推算法市场因子推算法，就是依据影响某种商品市场需求量的因子的变化，推算该产品市场需求量的方法。市场因子即为引起某种商品需求量变动的最直接、最主要的因素，它一般是商品的使用者，不一定是购买者。市场因子推算法的优点在于易于掌握，时间和费用较省。其缺点在于当考虑的影响预测对象变化的因子较少或所利用的市场因子不是影响预测对象变化的主要决定因素，则会存在较大的预测误差。第三十三页，共九十一页。（四）回归预测法回归预测法是从市场现象之间的因果关系出发，通过建立回归预测模型，根据一种或几种现象的变化去推测另一种现象变化的一种定量预测法。第三十四页，共九十一页。1、一元回归预测法：一元线性回归预测法步骤：（1）绘出散点图，设定模型：ŷ=a+bx（x为自变量，y为因变量，a、b为模型待定参数）（2）估计参数：用最小平方法估计。参数的估计公式：a=(∑yi)／n－b(∑xi)／nb=(n∑xiyi－∑xi∑yi)／〔n∑xi2－(∑xi)2〕第三十五页，共九十一页。（3）检验模型：将求得的a、b的值代入设定模型中，再通过先验检验、统计检验和D、W检验。第三十六页，共九十一页。Ⅰ、先验检验

先验检验是根据一定的经济理论和实践经验，判断回归系数b的符号和数值大小是否合理，若不合理，则需查明原因，重建模型。Ⅱ、统计检验：统计检验是利用数理统计方法检验回归模型中因变量与自变量间的线性相关关系是否显著。常用的检验方法为R检验法。R为相关系数，其计算公式如下：R=(n∑xiyi－∑xi∑yi)／｛√〔n∑xi2－(∑xi)2〕√〔n∑yi2－（∑yi）2〕｝

第三十七页，共九十一页。

相关系数临界值Rα（n－2），可根据给定的显著性水平α和自由度（n－2），查相关系数临界值表（见教材最后的附表1）得到。当R的绝对值＞Rα（n－2）时，y与x线性相关关系显著；当R的绝对值≤Rα（n－2）时，y与x线性相关关系不显著，需要重建方程。第三十八页，共九十一页。

Ⅲ、D、W检验

D、W检验是检验回归模型是否存在自相关。若存在自相关，则上述R检验不再有效，利用回归模型预测则会失真。D、W检验法是将计算出的D、W值与一定显著性水平下D、W临界值的上限du和下限dl进行比较，判定回归模型是否存在自相关。D、W值的计算公式如下：nnD、W=∑(ei－ei-1)2／∑ei2

i=2i=1(4)进行预测：点预测值，区间预测。2、多元回归预测法。第三十九页，共九十一页。教材第36页例2解：1、设新增住宅面积为x，家具销售额为y，绘出散点图（略），由图中可看出x与y大致呈线性关系，设回归模型如下：ŷ=a+bx2、估计参数，建立模型。将有关部门数据代入参数估计公式，则有b=（10×46989—1050×356）÷（10×127060—1050×1050）=0、5716a=356÷10—1050÷10×0、5716=－24、4205所以，回归模型为：ŷ=－24、4205+0、5716x第四十页，共九十一页。3、检验回归模型：（1）先验检验：由于回归系数b=0、5716﹥0，说明家具销售额与新增住宅面积呈正相关关系。第四十一页，共九十一页。（2）统计检验：

将有关数据代入相关系数R的计算公式，得

R=（10×46989—1050×356）÷{√（10×127060—1050×1050）√（10×18214—356

×356）}=0、9956显著性水平α

=1—0、95=0、05，自由度n—2=10—2=8，查相关系数临界值表得Rα（n－2）=0、632﹤∣R∣=0、9956，所以，y与x线性相关关系显著。第四十二页，共九十一页。（3）D、W检验：将历年的xi值代入回归模型，得出相应的yi值，并求出ei、ei2、(ei－ei-1)2的值（见前表），再求出D、W的值，得：D、W=73、2985/47、6647=1、5378当α

=0、05，m=2,n=10时，由于样本容量≥15，自变量个数q=1，查D、W检验临界值表，取dl=1、08，du=1、36，则有1、36=du﹤D、W=1、5378﹤4—du=2、64，所以，所建立的模型不存在自相关。综合以上检验结果，可以认为所建立的回归模型可以用于预测。第四十三页，共九十一页。4、进行预测：

当x=195时，点预测值y=－24、4205+0、5716×195=87、0415（万元）概率为95%，α=0、05，n—2=8，查t分布表得t(8)=2、306，估计标准误差为√∑（ei2/8）=√（47、6647/8）=2、4409由区间预测公式，得87、0415±2、306×2、4409×√｛1+1/10+（195—1050/10）²÷〔127060—10×（1050÷10）²〕｝=87、0415±5、9667即（81、0748，93、0082）也就是说，当2001年新增住宅面积为195万平方米时，可以有95%的概率保证，该年当地家具销售额预测值在81、0748万元至93、0082万元之间。第四十四页，共九十一页。（五）指数平滑法

指数平滑法有多种类型。在项目市场预测中，较为常用的有：一次指数平滑法、二次指数平滑法。1、一次指数平滑法（各期数据大体呈水平时适用）步骤：（1）绘出散点图，建立预测模型，选取α的值。一般选择大、中、小三个α的值进行试算，最终选择使均方误差（MSE）较小的那个α值用于预测。MSE={∑（y—ŷ）²}/n预测模型和一次指数平滑公式：一次指数平滑公式为：St(1)=αyt+(1—α)St-1(1)一次指数平滑值的预测模型：yt+1=St(1)

第四十五页，共九十一页。（2）确定初始值。若时间序列数据为大样本，即n≥30时，以第一项数据作为初始值；若时间序列数据为小样本，即n﹤30时，以最初三项数据的简单算术平均数作为初始值。公式为：S0(1)=（y1+y2+y3)/3（n﹤30）；S0(1)=y1（n≥30）第四十六页，共九十一页。1、一次指数平滑法步骤：（3）计算历史各期的一次指数平滑值和预测值。（4）计算不同α值下的均方误差，选取MSE较小的α值。（5）用于预测。见教材第40页例3。第四十七页，共九十一页。2、二次指数平滑法（各期数据大体呈线性时适用）步骤：（1）绘出散点图，建立预测模型，选取α的值。二次指数平滑值公式如下：St(2)=αSt(1)+(1—α)St-1(2)趋势预测方程为：yt+T=at+btT（2）确定初始值。S0(1)=S0(2)=y1(n≥30)S0(1)=S0(2)=y1－(y4－y1)÷3(n﹤30)（3）计算St(1)和St(2)。第四十八页，共九十一页。

2、二次指数平滑法步骤：（4）估计at和bt的值，建立预测方程。估计公式如下：at=2St(1)—St(2)

bt=〔α/（1—α）〕（St(1)—St(2)）（5）计算各期的追溯预测值和相对误差，检验模型的拟合优度。追溯预测值公式：yt+1=〔2St(1)—St(2)〕+〔α/（1—α）〕（St(1)—St(2)）相对误差公式：qt=（yt—ŷt）/yt

第四十九页，共九十一页。（6）进行预测。第一步，计算出点预测值yt+T。第二步，计算标准误差Sy。

Sy=√{〔∑（yt—ŷt）²〕/（n—2）}第五十页，共九十一页。（6）进行预测。第三步，计算区间预测值。公式如下：

yt+T±tα/2(n—2)Sy√(1+1/n)见教材第40页例4。其中：S0(1)=S0(2)=〔y1－(y4－y1)〕÷3(n﹤30)=112938、3St(1)=αyt+(1—α)St-1(1)S1（1）=0、4×114333+0、6×112938、3=113496、2S2（1）=0、4×115823+0、6×113496、2=114426、9第五十一页，共九十一页。S8(1)=121747、3St(2)=αSt(1)+(1—α)St-1(2)S1(2)=0、4×113496、2+0、6×112938、3=113161、5S2(2)=0、4×114426、9+0、6×113161、5S8(2)=119927、4（其他略）第五十二页，共九十一页。第二单元投资项目财务效益分析教学目的与要求：通过对本章的学习，要求学生了解项目财务效益分析的程序和作用，熟悉项目财务数据预测的数据和项目财务效益分析的基本报表，掌握项目财务效益分析的指标及资金等值的计算。教学重点：项目财务效益分析的指标教学难点：项目盈利能力的分析指标资金等值的计算教学课时：3课时教学内容：第五十三页，共九十一页。第一节项目财务效益分析概述一、项目财务效益分析的作用1、财务分析是企业进行投资决策的重要依据2、财务分析也是银行发放贷款的重要依据3、财务分析也是有关部门审批投资项目的重要依据第五十四页，共九十一页。二、财务分析的工作程序第一步，分析和估算投资项目的财务数据。第二步，编制基本报表。第三步，计算财务分析指标，评判投资项目在财务上是否可行。评判主要从两方面进行：1、考察投资项目的盈利能力；2、考察投资项目的清偿能力。第五十五页，共九十一页。第二节项目财务数据预测

财务预测需要收集和测算的基本数据数据包括：一、项目总投资预测固定资产投资预测的主要方法：1、概算指标估算法。2、扩大指标估算法。（1）单位生产能力投资估算法。（2）生产能力指数估算法。（3）工程系数估算法。第五十六页，共九十一页。二、项目成本费用预测总成本费用由一定时期为生产和销售产品而花费的全部成本和费用组成，具体包括生产成本、管理费用、财务费用和销售费用。经营成本=总成本费用—折旧费—维简费—摊销费—利息支出三、项目销售收入与税金预测四、项目利润预测五、项目固定资产投资贷款还本付息预测第五十七页，共九十一页。第三节项目财务分析基本报表财务分析基本报表主要由以下几张表组成：一、现金流量表现金流量表有现金流量表（全部投资）和现金流量表（自有资金）两种。二、损益表三、资金来源与运用表第五十八页，共九十一页。二、项目成本费用预测总成本费用由一定时期为生产和销售产品而花费的全部成本和费用组成，具体包括生产成本、管理费用、财务费用和销售费用。经营成本=总成本费用—折旧费—维简费—摊销费—利息支出三、项目销售收入与税金预测四、项目利润预测五、项目固定资产投资贷款还本付息预测第五十九页，共九十一页。2、资金时间价值的计算方法在技术经济分析中，计算资金时间价值的方法与利息的计算方法相似：（1）单利计息。公式为：F=P（1+i×n)其中：F表示第n个计息周期后的本利和，P表示本金，I为利率，n为计息周期。（2）复利计息。公式为：F=P（1+i）n第六十页，共九十一页。3、不同计息周期利率的换算公式：i=(1+r/m)m—1其中：i表示实际利率，r表示名义利率，m为一年所包含的计息周期数，r/m相当于一个计息周期的利率。第六十一页，共九十一页。二、现金流量图和资金等值概念1、现金流量图的画法。2、资金等值的概念：资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。利用等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程就叫做资金等值计算。第六十二页，共九十一页。三、资金等值计算公式资金等值计算公式和复利计算公式相同。主要有：（一）一次支付终值公式：F=P（1+i）t其中：F为终值，P为现值，i为贴现率，t为F和P之间的时间间隔，即时间周期数，一般以“年”来表示；（1+i）t称为一次支付终值系数,记为（F/P，i，t)。见教材65页例1。第六十三页，共九十一页。三、资金等值计算公式（二）一次支付现值公式：P=F（1+i）-t

其中：（1+i）-t称为一次支付现值系数，记为（P/F，i，t)，它与（F/P，i，t)互为倒数。见教材66页例2。（三）年金终值公式：F=A｛〔（1+i）t—1〕/i｝其中：A为年金，t为分期等额支付（或收入）的次数，〔（1+i）t—1〕/i为年金终值系数，记为（F/A，i，t)。见教材67页例3。（四）偿债基金公式：A=F｛i/〔（1+i）t—1〕｝其中：i/〔（1+i）t—1〕为偿债基金系数，记为（A/F，i，t)。见教材68页例。第六十四页，共九十一页。（五）年金现值公式：P=A｛〔（1+i）t—1〕/〔i（1+i）t〕｝其中：〔（1+i）t—1〕/〔i（1+i）t〕称为年金终值系数,记为（P/A，i，t)。见教材69页例5。（六）资金回收公式：A=P｛〔i（1+i）t〕/〔（1+i）t—1〕｝其中：〔i（1+i）t〕/〔（1+i）t—1〕称为资金回收系数,记为（A/P，i，t)。见教材69页例6。★教材第70页表2—9系统地列出了上述公式，有些等值换算系数可以直接查表得到。第六十五页，共九十一页。第五节项目财务效益分析指标一、项目盈利能力分析指标（一）财务净现值（FNPV）：是指按行业基准收益率，将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目盈利能力的一个十分重要的动态分析指标。公式：nFNPV=∑（CI—CO）t

（1+i）-t

t=0其中：CI表示现金流入，CI表示现金流出，（CI—CO）t表示第t年的净现金流量，n为项目寿命期，i为投资项目所处行业基准收益率，（1+i）-t为第t年的折现系数。★运用财务净现值评判投资项目是否可行的标准是：只要FNPV≥0，项目可行，否则不可行。第六十六页，共九十一页。★当项目有多种投资方案时，还需用财务净现值率（FNPVR）作为辅助指标，才能选出最优方案。见71页例7。（二）财务内部收益率（FIRR）：是指项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率。它反映投资项目的实际收益水平。公式：n∑（CI—CO）t（1+FIRR）-t=0t=0★运用财务内部收益率评判投资项目是否可行的标准是：当FIRR≥i时，项目可行；当FIRR﹤i时，项目不可行。★FIRR的值可采用“试算内插法”求出，具体步骤见教材73页的说明与例8。第六十七页，共九十一页。（三）、投资回收期投资回收期是指以项目的净收益收益抵偿全部投资所需要的时间。它主要用于考察项目的财务清偿能力，也可以用于评价项目的盈利能力。按是否考虑资金的时间价值，投资回收期有静态投资回收期和动态投资回收期之分。★静态投资回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份—1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量第六十八页，共九十一页。★动态投资回收期=累计净现金流量现值开始出现正值的年份—1+上年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值★运用投资回收期评判项目是否可行的标准是：项目投资回收期小于项目寿命期，同时又未超过行业的基准投资回收期时，项目才是可行的。求解公式见74页。例子见75页例9。第六十九页，共九十一页。（四）投资利润率

投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。公式：投资利润率=〔年利润总额（或年平均利润总额）/项目总投资〕×100%★运用投资利润率评判项目是否可行的标准是：项目的投资利润率≥本行业的平均投资利润率第七十页，共九十一页。（五）投资利税投资利税率与投资利润率相类似，所不同的是：投资利润率中的“利润总额”，在投资利税率换成了“利税总额”，其他基本一致。（六）资本金利润率资本金利润率与投资利润率所不同的是：资本金利润率考察项目资本金的盈利能力。第七十一页，共九十一页。结论★在上述指标中，财务净现值、财务内部收益率、动态投资回收期属于动态分析指标，而静态投资回收期、投资利润率、投资利税率、资本金利润率则属于静态分析指标。在具体分析投资项目时，一般以动态分析为主，以静态分析为辅。第七十二页，共九十一页。二、项目清偿能力分析指标

项目清偿能力可以分为两个层次：一是项目的财务清偿能力，即项目收回投资的能力，反映这一能力的指标主要是投资回收期；二是项目的债务清偿能力，反映这一能力的指标主要有：第七十三页，共九十一页。（一）借款偿还期项目借款可能有国内借款，也可能有国外借款。其中，国内借款偿还期可根据下列公式计算：借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数—开始借款年份+当年偿还借款额/当年可用于还款的资金额判别准则：当借款偿还期满足贷款机构的要求时，即可认为项目的债务清偿能力较好。第七十四页，共九十一页。（二）资产负债率、流动比率、速动比率1、资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。公式如下：资产负债率=（负债总计/资产总计）×100%2、流动比率是反映项目各年偿还流动负债能力的指标。公式如下：流动比率=（流动资产总额/流动负债总额）×100%第七十五页，共九十一页。3、速动比率是反映项目各年快速偿还流动负债能力的指标。公式如下：速动比率=〔（流动资产总额—存货）/流动负债总额〕×100%第七十六页，共九十一页。

三、项目财务外汇效果分析指标涉及产品出口创汇或替代进口节汇的项目，应进行财务外汇流量分析，评价项目实施后对国家外汇状况的影响。主要指标有：（一）财务外汇净现值：是把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的折现率（一般取外汇借款综合利率）折算到第零年的现值之和。公式见教材78页。第七十七页，共九十一页。（二）财务换汇（或节汇）成本：是指为换取（或节约）一美元外汇净收入所需要投入的人民币金额。公式见教材78页。判别准则：财务换汇（或节汇）成本≤官方汇率，则项目可行；否则不可行。第七十八页，共九十一页。第三单元投资项目国民经济效益分析教学目的与要求：通过本单元的学习，要求学生掌握项目国民经济效益分析的步骤，识别项目的费用和效益，弄清转移支付、影子价格等概念，熟悉项目国民经济效益分析的基本报表并能根据此表计算项目国民经济效益分析指标。教学重点：项目国民经济效益分析指标与影子价格教学难点：项目国民经济效益分析指标的计算教学课时：3课时教学内容：第七十九页，共九十一页。第一节项目国民经济效益分析概述一、什么是项目国民经济效益分析1、项目国民经济效益分析的概念2、项目国民经济效益分析的作用（1）有助于实现资源的合理配置；（