2023年药妆行业分析报告

2023年药妆行业分析报告目录一、制药企业做药妆原因分析 PAGEREFToc363393988\h3二、全球药妆市场较为成熟，中国药妆市场处于发展阶段 PAGEREFToc363393989\h4三、外资药妆品牌引领中国药妆热潮 PAGEREFToc363393990\h5四、传统中医药配方为中国药妆市场打开新局面 PAGEREFToc363393991\h6一、制药企业做药妆原因分析1、2023年受到医药分销变革、原辅料涨价、政策性降价等各种因素的影响，中国医药行业销售净利润率下降至低谷。2023年以后药品评审日趋严格，产品研发成本加大，制药业新产品匮乏。而研发一个药妆产品所花的时间与投入的资金要比研发一个新药低很多，同时失败的风险也比新药低不少，因此企业开始在制药行业之外的药妆领域寻找机会。2、药妆的研发、生产、存储以及销售对环境要求都高于一般化妆品，而一般的化妆品生产企业想要生产和销售药妆产品，则需要对研发环境、生产工厂、仓储管理、销售渠道及销售管理等各个环节进行革新和完善，而制药企业进入药妆领域具有得天独厚的优势。3、药店由OTC（OvertheCounter，可在柜台上买到的药）向CHC（ConsumerHealthCare，消费者健康护理）全面转型，这是医药行业的共识与市场趋势。国家对药品价格及种类进行调整，使得药店主要的赢利点减少。在这种趋势下，利润较高的药妆陆续出现在国内药店。我国药店的出售品属于药监局管理，并配有药剂师提供专业咨询。因此药店出售药妆品有别于一般化妆品销售渠道，也更容易取得消费者信赖。二、全球药妆市场较为成熟，中国药妆市场处于发展阶段在药店里买化妆品，在美国、日本、英国、法国等国家已经形成了一种生活习惯。在日本，有16000家被称为“药妆店”的店铺，松本清是日本最大的药妆连锁店，门店辨识率高，齐聚了资生堂、SKⅡ、KOSE、Sofina旗下专柜货开架商品。化妆品销售额占其总销售额的40%-60%。药妆在全球市场上发展较为成熟，市场研究机构IBISWorld指出，2023年化妆品的市场规模达到了549亿美元，而药妆品占据了13.4%，金额为74亿元。而另一家研究机构FreedoniaGroup预测，市场对于药妆品的需求将以每年4.9%的速度递增，截止到2023年，这类产品的市场规模将达到94亿美元。全球范围内还缺乏对药妆统一的管理。欧洲各国将药妆归为活性化妆品；美国将药妆纳入OTC，要求其必须由药店销售；日本专门设立新的类别“医药部外品”，对药妆实行专管。中国目前还没有法律意义的药妆概念。三、外资药妆品牌引领中国药妆热潮国际竞争品牌纷纷进入中国。2023年，法国药妆品牌薇姿登陆中国，首次带来“药房护肤品”概念。其后，依泉、理肤泉、雅漾以及菲璐泽、佳丽宝等陆续来到中国。继众多国际专销的化妆品知名药店纷纷进入中国药妆市场后，国内医药企业同仁堂、马应龙、片仔癀等纷纷涉及美容化妆品领域。我国药妆市场还比较小，但正以每年超过10%的速度向前发展。外资药妆产品目前占据龙头地位。国产药妆品有竞争力的品牌不多，主要占据中低端市场。我国每人每年在美容化妆产品方面的平均消费只有5美元，仅相当于日本的3%，美国的6%。纵观国际，药妆市场相对成熟的国家如日本，其药店是综合类的销售终端，其化妆品的销售甚至占药店终端销售总额的40%-60%。平价与多元化是我国零售药店的两个发展方向，国内药妆店正在兴起。广东大参林连锁药店排名全国零售药店业第三，2023年销售额在40亿元上下，大参林的非药品业务目前只占到销售额的10%左右。我们看好国内药妆行业的增长空间。四、传统中医药配方为中国药妆市场打开新局面从古至今，我国民间一直有使用人参、灵芝、茯苓、当归、珍珠和花粉等中药材进行美容养颜的传统。近几年来，随着我国制药企业涉及药妆，制药企业研制出多种药物和营养性兼具的中国式药妆。中国式药妆是“以天然中药味原料，以中医平衡理论为组方原则，既可以清洁、滋养、美化、修饰和改变皮肤外观，又可以通过对肌肤深层进行平衡性调理，从而达到祛斑、除皱、养颜的一种功能性护肤产品。”因此我们把我国的药妆可以分为三派：（1）药物化妆品（制药企业衍生出来的产品如同仁堂、片仔癀）；（2）医学护肤品（在药房进行销售如薇姿）；（3）功效性化妆品（传统日化产业的祛斑、祛痘产品）。由于中国的化妆品市场格局是外资品牌占据主导地位，为了避免和外资品牌正面交锋，国内药妆品牌主要针对祛痘、美白、抗敏感等细分领域。90年代以来，多个国内民族企业品牌如吉林九鑫“新肤螨灵霜”、四川家化“可采”、泉州“迪豆”都曾经异军突起。国内各大知名制药企业如同仁堂、片仔癀、马应龙等也纷纷推出以中药配方为基础的药妆产品。

2023年三线白酒行业分析报告2023年4月目录一、三线白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城镇化提高带来饮用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消费升级下，短期内三线名酒替代杂牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三线白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年轻人受教育程度提高，红酒饮用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受竞争打压和消费升级影响，被二线酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和价格有限，难以大范围扩张 PAGEREFToc368485551\h54、扩产带来的成本摊销问题 PAGEREFToc368485552\h7三、三线白酒：价格敏感度高，业绩波动大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要竞争品牌现状及未来成长性预判断 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要风险 PAGEREFToc368485556\h13一、三线白酒利好因素1、城镇化提高带来饮用量增加农村白酒消费的一个显著特点是消费呈集中性。据业内人士测算，农村春节期间白酒销量约占全年的75%以上，中秋节白酒的销量约占全年的15%，剩余10%的白酒消费多集中在农村的红白喜事中。由于消费的集中性，农村白酒消费的弹性相对较小。城镇化后，带来社交的便捷性，商务往来和朋友宴请增加，以及居民自身外出就餐机会增多，带来白酒销量的增加。2、消费升级下，短期内三线名酒替代杂牌酒我国已结束人口红利时代，劳动力数量在减少，供给压力之下，居民收入增长快于经济增长，尤其现行的教育制度对于技工等初级劳动力培训不够，初级劳动者数据更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在华东地区的收入都已经达到300-400元/天，远高于一般的办公室普通职员。初级劳动者，作为三线白酒的主要消费群体，随着收入的大幅提高，会更多的选择三线名酒，一些杂牌酒将逐渐被取代，这在短期内有利于三线名酒的增长。二、三线白酒利空因素1、年轻人受教育程度提高，红酒饮用量提升葡萄酒在精神特性上则是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高则越容易接受葡萄酒文化。近年来，我国居民整体受教育程度在不断提高，每年大学毕业生人数在不断增加，他们的朋友聚会将更多的选择红酒消费。2、受竞争打压和消费升级影响，被二线酒替代过去在市场形势很好的情况下，厂家产品线都往上走，二线白酒重点打造500-800的次高端产品，三线白酒也重点打造100-200价位的相对的“高端”产品。但在目前市场形势相对转冷的情形下，二线白酒对100-200价位的份额之争是必然。此外，在消费升级下，一部分原本消费三线白酒的商务消费和居民个人消费会向二线白酒消费转移。中国人的爱面子文化，不同档次的消费是依据消费能力而决定的。当随着居民收入提高，品质意识增强，有能力消费更高档次的白酒时就有可能会选择品质更好品牌力更强的中高端白酒品牌。3、品牌力和价格有限，难以大范围扩张白酒蕴含着浓厚的文化色彩，各省都有自己的三线地产酒，品牌忠诚度都比较高。三线白酒由于品牌力有限，很难拓展其他区域市场。同时，也因为三线白酒品牌高度不够，定价低，即使拓展外围市场，也无法支撑目前高昂的广告费、物流费和销售费用。因此，三线白酒更多的局限于当地销售，大范围扩张的难度大，业绩大幅增长的可能性比较小。4、扩产带来的成本摊销问题三线白酒的扩产带来成本分摊问题，而随着消费升级，三线白酒的销量在下降，成本分摊问题会越来越严重。因此，从长期发展趋势来看，三线白酒谨慎乐观。三、三线白酒：价格敏感度高，业绩波动大三线白酒由于净利润率低，提价对净利润增长的敏感系数高，在市场供不应求的情况下，各品牌都享受产品升级和提价后的丰厚盈利。但随着市场政策环境变化，扩产后的产能过剩，以及消费升级部分消费者向二线白酒转移，市场将供大于求，而由于三线白酒品牌力不够，难以外延式扩张，同时因为品牌壁垒小，竞争将会加剧，在原先提价后高利润的基数上，有可能因销售费用的大幅增加而带来盈利的下降，从而有可能导致负增长。基于上述分析，我们判断，2023年上半年一线白酒价格下行主要打压二线白酒，三线白酒尚处于平稳运行，2023年下半年将逐渐传导到三线白酒，同时三线白酒内部将加剧竞争，增速下滑，部分品牌负增长的可能性极大。而这些三线白酒品牌中，原本净利润率高的品牌负增长的可能性更大。从实际经营数据来看，2023年二季度开始，除伊力特和青青稞酒之外，净利率都大幅下挫。当然这一方面三线白酒同样深受反腐影响，另一方面在整个白酒行业都缺乏提价空间的情况下，三线白酒更缺乏品牌护城河，竞争更为激烈，净利率下调是大势所趋。四、主要竞争品牌现状及未来成长性预判断在政府反腐下，茅台五粮液即使相对价位达到中档水平，短期内也很难成为政务接待用酒，而前阶段茅台五粮液都进行了扩产，为消化产能茅台标准产品“飞天”稳价放量是势在必然。从长期来看，茅台为了更好的盈利，不断推出30年陈、50年陈的年份酒作为超高端产品销售是战略上更好的选择。基于此，我们判断整个白酒行业将在相当长的一个时期内，都难以有大的提价空间，三线白酒依靠提价增加盈利的模式很难再现。从消费升级的角度看，前期三线白酒由低端向中低端内在升级带来的盈利增长可能要大于因为消费升级被二线白酒替代的利润损失。因此，前期三线白酒业绩还能保持一定的正增长。而随着时间的逐步推进，三线白酒将因消费升级不断的被二线白酒替代，三线白酒的消费群体将越来越少，增速会越来越低，而之前因为扩产带来的成本摊销任务就越来越重，在某个时期会成为拐点进入负增长阶段。从大逻辑来看，社会的进步，最终淘汰的是落后的产品。如果白酒行业标准进一步规范，酿造工艺上的固态法和液态法进一步标注，则目前销售较高价位的三线白酒，其生存空间就愈发受到限制。因此，从长周期来看，三线白酒并不是更好的投资标的。五、老白干酒尚可期待在三线白酒中，我们认为基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司进行大刀阔斧的营销改革，业绩仍有很大改善空间的是老白干酒。（1）具备做全国市场的潜力。老白干的“老”，是指历史悠久；“白”，是指酒质清澈；“干”，是指酒度高，燃烧不留水份。老白干的名字概括了其品牌特点，即历史悠久、香型特殊、品质干烈与众不同。在所有白酒中，老白干的67度高度酒最具特征，公司完全可