第五章流动资产管理

财务管理主讲人：田岗山西财经大学会计学院

5/1/20231第一页，共六十七页。第五章流动资产管理

流动资产的本质上来说是企业为了保证正常生产经营而进行的资金投放。其特征是流动性，在流动资产不断周转和循环的过程中，又使企业实现了价值的补偿和增值。5/1/20232第二页，共六十七页。学习目标

通过本章的学习，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握现金、应收帐款和存货的日常管理，以及流动负债的管理，熟练掌握流动资产需要量的测算方法，根据公司具体情况灵活制定公司的流动资产政策。5/1/20233第三页，共六十七页。本章内容第一节流动资产管理概述第二节现金和有价证券管理

第三节应收账款管理第四节存货管理第五节流动资产投资策略5/1/20234第四页，共六十七页。第一节流动资产管理概述

流动资金是指投放在流动资产上的资金。

流动资产反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。

流动资金的主要项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资金。5/1/20235第五页，共六十七页。流动资金管理的基本思想流动资金有一个不断投入和收回的循环过程，这一过程没有终止的日期，这就使我们难以使用现金流量来进行财务决策。管理者处于两难的境地：多：经营和财务安全；但资金占用大，成本高。少：承担经营和财务风险；但资金占用少，成本低。因此，流动资金管理的基本思想是以最低的成本满足生产经营周转的需要。或者说，在保证企业正常经营的前提下，尽可能减少流动资金的占用。其核心是在流动性、风险性和收益性之间的权衡。5/1/20236第六页，共六十七页。第二节现金和有价证券管理现金是企业中流动性最强的资产。现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。有价证券是企业现金的一种转换形式，或者说是现金的替代品。企业有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。这里讨论有价证券是将其视为“现金”的一部分。5/1/20237第七页，共六十七页。一、现金持有动机交易性动机（正常）预防性动机（意外）投机性动机（获利）5/1/20238第八页，共六十七页。二、现金持有成本储备现金和储备其它资产一样，必然要花费成本，这是确定合理的现金储备量提供重要依据，即要保证需要，又不能不考虑成本。现金的持有成本一般包括：管理成本机会成本转换成本短缺成本5/1/20239第九页，共六十七页。三、现金管理的目标

企业面临现金不足和现金过量两方面的威胁：现金不足：丧失购买机会（甚至会因缺乏现金不能及时购买原材料，而使生产中断造成停工损失）、造成信用损失和得不到折扣好处。现金过量：资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失。现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。5/1/202310第十页，共六十七页。四、目标现金余额的确定企业保证一定量的现金余额，虽然是维持企业的正常经营活动必不可少的，但是置存的现金资产并不能给企业带来盈利，而且过多置存也是一种资源的浪费。如何确定一个既能满足其动机，又不致造成过多浪费的现金余额，是企业管理当局决策的一项重要内容。确定目标现金余额的方法主要有现金周转模式、成本分析模式、存货模式和因素分析模式等。5/1/202311第十一页，共六十七页。(一)现金周转模式基本原理:依据企业年现金需求总量，结合现金周转次数等确定目标现金余额的方法。目标现金余额=预计年现金总量÷现金周转次数现金周转天数=存货平均储备天数+应收账款平均周转天数-进货平均付款天数现金周转次数=360÷现金周转天数这种计算模式较为简单，对于有经验的管理人员是比较适用的。5/1/202312第十二页，共六十七页。（二）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有现金，有三种成本：1．机会成本2．管理成本3．短缺成本上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。5/1/202313第十三页，共六十七页。（三）存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼（WilliamBaumol）提出的用以确定目标现金持有量的模型。企业平时只持有较少的现金，在有现金需要时（如手头的现金用尽），通过出售有价证券换回现金（或从银行借入现金），便能既满足现金的需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。因此，适当的现金与有价证券之间的转换，是企业提高资金使用效率的有效途径。5/1/202314第十四页，共六十七页。条件设定：企业已筹措到足够现金，且表现为企业的短期有价证券；公司对现金的需求可知且具稳定性；短期证券利率可知且固定；现金的转换成本是可测算的。机会成本与转换成本的关系表现为：现金的储备量越大，机会成本增加，但由于短期证券转换现金的次数也因此而减少转换成本也就随之减少；相反，现金储备量越小，机会成本减少，而转换成本会随之增加。5/1/202315第十五页，共六十七页。现金的成本构成图

0现金持有量转换成本线机会成本线总成本线总成本5/1/202316第十六页，共六十七页。相关公式总成本=机会成本+转换成本TC=（Q/2）×R+（S/Q）×D式中：TC-现金总成本；Q-最低现金储备量；R-有价证券的投资报酬率；S-定时期内的现金需要量；D-现金每次转换成本。Q*=现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。5/1/202317第十七页，共六十七页。【例】假定某企业预计每个月的现金需要量1600万元，现金与有价证券的每次的转换成本为200元，有价证券的年收益率为12%，要求计算最佳现金存量。将题内所有有关数据可直接代入公式计算：Q*==800000（元）5/1/202318第十八页，共六十七页。(四)因素分析模式计算原理：在上年度现金平均占用额的基础上，结合对现金需求的影响因素，确定新的一个年度最优现金存量的计算方法。计算公式：

最佳现金存量=（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1±预计的销售收入变动%）【例】某公司上年度更改的现金平均收回额为1000万元，经分析其中有50万元占用不合理应予剔除，新的年度预计销售收入增加10%，假定现金占用也随之增加10%，计算新年度的最佳现金储备量。则：最佳现金存量=（1000-50）×（1+10%）=1045（万元）这种方法计算简单，但受人为因素较多，未必准确，但易操作，也较符合实际情况。5/1/202319第十九页，共六十七页。（五）随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。5/1/202320第二十页，共六十七页。现金持有量的随机模式图

现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限（H线），企业应用现金购买有价证券，使现金持有量回落到现金返回线（R线）的水平；当现金存量降至B点时，即达到了现金控制的下限(L线)，企业则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。0时间现金持有量LBRHA每日现金结余5/1/202321第二十一页，共六十七页。上限H、现金返回线R可按下列公式计算：R=+LH=3R-2L式中：b-每次有价证券的固定转换成本；i-有价证券的日利息率；-预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）。下限L的确定，受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。5/1/202322第二十二页，共六十七页。【例】假定某公司有价证券的年利率为9％，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：有价证券日利率=9％÷360=0.025％R=+L=+1000=5579（元）H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737（元）这样，当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14737-5579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579元（5579-1000）的有价证券，使现金持有量回升为5579元。5/1/202323第二十三页，共六十七页。五、现金日常管理库存现金管理银行存款管理现金综合管理5/1/202324第二十四页，共六十七页。(一)库存现金管理（1）现金的使用范围。企业用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。（2）库存现金限额。一般以3～5天的零星开支额为限。（3）不得坐支现金。（4）不得出租、出借银行账户。（5）不得签发空头支票和远期支票。（6）不得套用银行信用。（7）不得保存账外公款不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现金等各种形式的账外公款。5/1/202325第二十五页，共六十七页。(二)银行存款管理1.企业超过库存现金限额部分必须存入银行，由银行统一管理。2.结算户存款主要是由于企业交易需要的存款，收支方便，但利息较低，企业应根据需要将多余部门予以调剂或转为定期存款。3.单位定期存款是企业按规定的存储期限存入银行的款项。定期存款回报较高，但使用不太方便，只有企业有大量余额时，可作此项专项存储。4.企业应经常对银行存款进行清查，经常与银行核对，确保银行存款安全完整。5.要与银行保持良好的关系，以使企业借款、还款、存款、结算能顺利进行。5/1/202326第二十六页，共六十七页。(三)现金综合管理1.加速现金回收也是企业搞好经营管理和提高财务管理水平的重要内容。2.延迟现金支付在不影响企业信用地位的情况下，利用合理合法的结算手段以及对方给本企业提供的信用政策，在企业有利可图的情况下，把付款时间尽量推迟到最后一刻是非常明智的。实质上等于企业筹集到了一笔几乎没有成本的短期资金，对于企业的经营活动和组织强有力的财务过程是十分有利的。3.协调现金流入与现金流出协调现金流入和现金流出，实质上是合理组织现金流转，加强资金周转，以尽量减少现金经营的一项强化现金日常控制的管理活动。协调现金流入与现金流出以求同步，就可以尽量减少闲置资金，使的现金余额经常能够保持在一个较低的水平，如采用必要的调控手段，编制现金预算等。5/1/202327第二十七页，共六十七页。第二节应收账款管理

应收账款是企业由于提供信用销售而形成的未达账项。应收账款是从财务本质上看，也是企业的一项资金投放，是为了增强竞争力，扩大销售和盈利而进行的投资。

5/1/202328第二十八页，共六十七页。一、应收账款管理的目标产生应收账款的原因：第一，商业竞争。竞争机制的作用迫使企业以各种手段扩大销售。除了依靠产品质量、价格、售后服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一。由竞争引起的应收账款，是一种商业信用。第二，销售和收款的时间差距。货款结算需要时间，销售企业只能承认这种现实并承担由此引起的资金垫支。由于销售和收款的时间差而造成的应收账款，不属予商业信用，也不是应收账款的主要内容。5/1/202329第二十九页，共六十七页。应收账款信用政策决策的基本思想管理者在应收账款信用政策的两难选择：宽松：销售扩大，盈利增加；但成本增加。严格：销售萎缩，盈利降低；但成本降低。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，或所降低的成本超过所降低的盈利时，该信用政策在财务上才是可行的。5/1/202330第三十页，共六十七页。二、应收账款持有成本

应收账款作为一项资本投入，必然会付出代价。

机会成本管理成本坏账成本5/1/202331第三十一页，共六十七页。三、信用政策的决策

为了竞争的需要，为了扩大销售的目的，企业不得不为客户提供商业信用，究竟采用什么样的信用政策对于企业管好应收账款是至关重要的。信用政策包括：信用标准、信用条件和收账政策。5/1/202332第三十二页，共六十七页。（一）信用标准信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估他赖账的可能性。“5C”系统品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押（Collateral）和条件（Conditions）。5/1/202333第三十三页，共六十七页。(二)信用条件企业为了鼓励客户尽快付款，往往会给客户诸多优惠，企业在决定给客户提供优惠时，就需要考虑具体的信用条件。信用条件包括：信用期现金折扣期现金折扣率如：“2/10，n/30”。5/1/202334第三十四页，共六十七页。信用期企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。现金折扣期是客户在信用期限之内如能提前付款，便能享受现金折扣优惠所规定的期限条款。提前付款的时间越早，便能得到越多的现金折扣优惠。现金折扣率是客户如能在现金折扣期限之内付款，规定给予客户享有现金折扣优惠的比率，也就是现金折扣优惠与销售额的比率。5/1/202335第三十五页，共六十七页。(三)收账政策收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。企业向客户提供商业信用时，必须考虑：客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何；怎样最大限度地防止客户拖欠账款；一旦账款遭到拖欠甚至拒付，应采取怎样的对策。一、二两个问题主要靠信用调查和严格信用审批制度；第三个问题则必须通过制定完善的收账方针，采取有效的收账措施予以解决。5/1/202336第三十六页，共六十七页。（四）信用政策的决策影响企业信用标准、信用条件及收账政策的因素很多，如销售额、赊销期限、收账期限、现金折扣、坏账损失、过剩生产能力、信用部门成本、机会成本、存货投资等的变化，这就使得信用政策的制定更为复杂。一般来说，理想的信用政策就是企业采取或松或紧的信用政策时所带来的收益最大的政策。5/1/202337第三十七页，共六十七页。步骤一：测算边际收益测算在某一信用政策下的边际收益。边际收益=年销售额×边际贡献率=年销售额×（1-变动成本率）=年销售量×单位边际贡献▲讨论：为什么要用边际收益概念？或者说，为什么只考虑变动成本而不考虑固定成本？5/1/202338第三十八页，共六十七页。步骤二：测算信用成本信用成本=①+②+③+④①机会成本=年销售额/360×平均收款期×变动成本率×机会成本率②收账成本③坏账损失成本=年销售额×预计坏账损失率④现金折扣成本=年销售额×享受现金折扣的顾客比例×现金折扣率5/1/202339第三十九页，共六十七页。步骤三：测算信用净收益

信用净收益=边际收益-信用成本独立方案：信用净收益≥0，采纳；信用净收益<0，放弃。互斥（多）方案：先选择信用净收益≥0的方案，然后再选择其中最大的。5/1/202340第四十页，共六十七页。【例】

某企业预测的2002年度赊销额为3960万元，其信用条件是：“2/10，1/20，n/60”，变动成本率为60％，资金成本率(或有价证券利息率)为10％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。估计约有60％的客户(按赊销额计算)会利用2％的折扣；15％的客户将利用1％的折扣。坏账损失率为1.5％，收账费用为42万元。5/1/202341第四十一页，共六十七页。【解】边际收益=3960×（1-60%）=1584信用成本=15.84+42+59.4+53.46=170.7平均收账天数=(60%×10)+(15%×20)+[(1-60%-15%)×60]=24(天)机会成本=3960÷360×24×60%×10%=15.84(万元)收账成本=42(万元)坏账损失=3960×1.5％=59.4(万元)现金折扣=3960×(2%×60%+1%×15%)=53.46(万元)信用净收益=1584-170.7=1413.3∵1413.3

>0，∴采纳该信用政策。5/1/202342第四十二页，共六十七页。第四节存货管理

存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。5/1/202343第四十三页，共六十七页。一、存货储备的动因(一)保证经营需要储备存货的基本动机。(二)增加经营弹性根据市场需要调整生产与经营规模，增加经营过程的弹性。(三)取得价格优惠需要5/1/202344第四十四页，共六十七页。二、储备存货的有关成本取得成本订货成本购置成本储存成本缺货成本5/1/202345第四十五页，共六十七页。（一）取得成本

取得成本指为取得某种存货而支出的成本，通常用TCa来表示。取得成本=订货成本+采购成本

TCa=F1+D/Q·K+D·U5/1/202346第四十六页，共六十七页。1.订货成本订货成本是取得存货订单，在订货过程中发生的费用，如办公费、差旅费、电报电话等杂费。订货的固定成本（与订货次数无关）订货的变动成本（与订货次数直接相关）订货成本=F1+D/Q·KF1-固定成本，K-每次订货的变动成本，D-年存货需求量，Q为每次进货量。5/1/202347第四十七页，共六十七页。2.采购成本采购成本是指采购商品本身的价值。这是存货成本的主要开支，也是最直接的开支。取决于存货的采购量与存货采购单价。采购成本=D·U5/1/202348第四十八页，共六十七页。(二)储存成本储存成本是指为储备存货发生的费用开支。如由于存货占用资金而应支付利息，以及为储备存货而发生的保管费、仓储费、保险费以及存货损耗费等费用开支。固定成本是与存货量无关的成本变动成本是随着存货量变动而变动的成本。储存成本TCc=F2+Kc·Q/2TCc-储存成本，F2-储存固定成本，Kc-单位变动成本5/1/202349第四十九页，共六十七页。(三)缺货成本缺货成本（TCs）实质上是一种机会成本，它是指由于存货短缺，中断生产或经营过程而造成的损失。存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/Q·K+DU+F2+Q/2·Kc+TCs5/1/202350第五十页，共六十七页。三、存货决策存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量。按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。5/1/202351第五十一页，共六十七页。（一）基本模型基本模型的假设条件1．企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。2．能集中到货，而不是陆续入库。3．不允许缺货，既无缺货成本，TCs为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本。4．需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量。5．存货单价不变，即U为已知常量。6．企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。7．所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。5/1/202352第五十二页，共六十七页。计算公式TC=F1+D/Q·K+DU+F2+Q/2·Kc对上述公式进行求导计算，可得下列公式：

①经济订货量Q*=②每年的最佳订货次数n=D/Q③存货总成本Tc=④最佳订货周期t=360/n⑤经济进货批量所需资金I=Q/2×U5/1/202353第五十三页，共六十七页。【例】某企业耗用某种材料9万公斤，该种材料的单位成本为400元，单位储存成本为20元，每次订货成本为300元，计算各项指标如下：

Q*==0.6（万公斤）n=90000/6000=15（次）TC==1.04(万元)t=1/n=15/12=1.2(日)I=Q/2×U=6000/2×400=12(万元)5/1/202354第五十四页，共六十七页。（二）扩展模型经济订货量的基本模型是在前述各假设条件下建立的，但现实生活中能够满足这些假设条件的情况十分罕见。为使模型更接近于实际情况，具有较高的可用性，需逐一放宽假设，同时改进模型。5/1/202355第五十五页，共六十七页。1．订货提前期

基本模型考虑的是货源能随时补充时的存货量，但在实际工作中，由于时空的限制，运输条件限制等制约因素，往往并非如此，这就需要考虑在存货用完之前提前订货的问题。这样就增加了存量，称为再订货点，用R表示。如果用I表示交货时间，用d表示平均日需量，则：

R=I·d5/1/202356第五十六页，共六十七页。2．存货陆续供应和使用在建立基本模型时，是假设存货一次全部入库，故存货增加时存量变化为一条垂直的直线。事实上，各批存货可能陆续入库，使存量陆续增加。尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。陆续供应和使用的经济订货量模型，还可以用于自制和外购的选择决策。5/1/202357第五十七页，共六十七页。3．保险储备以前讨论假定存货的供需稳定且确知，即每日需求量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化，交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量）和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这些存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用。

5/1/202358第五十八页，共六十七页。四、存货的日常控制存货的日常控制是在对存货的存量，资金需要量进行预、决策和计划管理的基础上，对存货加强日常监控，进行日常管理活动的重要手段。存货日常控制的方法很多，这里我们只重点介绍归口分级控制法和ABC控制法两种常用日常控制的方法。5/1/202359第五十九页，共六十七页。(一)归口分级控制法归口分级控制是传统的存货管理的基本方法。按存货归属的部门，按资金控制的级别进行控制，实质上是一种强化经济责任制的做法。归口管理在财务部门对存货资金进行统一分配调度、协调、管理的基础上，将存货资金的管理指标分解到产、供、销各部进行归口管理。分级管理对存货资金实行分级管理。在归口管理的基础上，各职能部门不应一统到底，为了强化责任制，应将指标层层再分配到各基层单位，各个层次进行管理。5/1/202360第六十页，共六十七页。(二)ABC控制法ABC控制法实质上是一种重点管理的办法。所遵循的基本原则是“保证重点，照顾一般”。一般按资金的占用额和品种数量进行划分。A类：金额占到存货总金额70%以上，而品种数量只占10%；B类：金额占到20%左右，品种数量占20%左右；C类：金额占到10%，而品种数量占到70%以上。2