如何认识企业发展与融资的关系

PAGEPAGE10如何认识企业发展与融资的关系北京华信捷投资咨询有限责任公司王金华随着市场经济的快速发展，施工企业之间的竞争也在日益加剧。越来越多的企业发展面临着资金不足的困境，并开始尝试通过资本市场、货币市场等多种方式寻求资金来源。通过融资解决经营资金固然意义重大，但由于施工企业在这方面起步较晚，拨开眼前迷雾，正确认识企业发展与融资的关系，对施工企业来说至关重要。施工企业融资新特点资金占用量大、占用时间长、周转速度慢。按照国家有关部门制定的《建设工程价款结算暂行办法》规定，施工企业依赖预付工程款即可完成工程项目施工，但这在实践中基本难以实现，许多项目都要来做到正负零或主体完工后才开始付款，使得企业无形中陷入资金占用量大、占用时间长、周转速度慢的旋涡，限制了施工企业规模的扩大。此外，近几年来不少施工企业开始实施多元化业务发展的战略，涉足房地产、建材生产以及基建服务等，这些领域，尤其是房地产业资金阶段性消耗量巨大，资金的瓶颈在一定程度上也制约了企业战略决策的实施。国内建筑承包运行方式趋向资金密集型模式。国内建筑市场正逐步与国际建筑市场并轨，承包运行方式也已开始向资金需求量大的“经营—维护”（OM）、“建设—经营—转让”（BOT）、“建设—拥有—经营”（BOO）等多样化项目承包模式发展，建筑企业的资金状况成为合同签约率和实现项目预期经济效益的关键因素。尤其是当前政府投资或支持的项目，逐渐采取新型市场化运作模式进行招投标，竞标企业作为项目参与的主体之一，承担着项目前期投资筹备、建设甚至经营等环节，最后通过获得项目补贴或经营权来收回投资和收益。海外服务向项目总承包及大型融资经营性承包工程项目发展。目前，我国对外承包工程经营方式从上世纪80年代的劳务分包、土建分包发展为大量的总承包以及BOT等方式。现阶段，我国公司不但可以承接一般的土木工程总承包项目，也可以承接技术含量较高的集设计、采购、施工为一体的大型工业与民用综合总承包交钥匙工程（EPC、PMC）。为了顺应当今国际工程承包市场出现的以带资承包形式争夺和扩大市场份额的新趋势，在国家信贷融资方面支持性政策的扶植下，我国一些有实力的企业近年来开始尝试以“建设—经营—转让”（BOT）、“建造—出租—移交”（BLT）等形式运作承揽一些大型融资经营性承包工程项目。施工企业融资的作用有利于形成与行业地位相匹配的资金供应链。从产值看，建筑施工行业是国民经济中重要的支柱产业之一。资金投入量大、产值高、市场化程度高、涉及领域广等特点决定了施工行业对资金的需求量大，解决好企业的融资问题，才能保证企业可持续经营的发展。有利于改变施工行业目前面临的困境。与其他行业横向比较，建筑施工行业依然处于弱势地位。通过加强企业融资，可以建立现代财务管理的运作模式，寻找一种最佳的资本结构，准确测算资金成本、财务杠杆同企业价值之间的关系，从而实现企业财务利润最大的目标。同时，融资模式的选择和建立，对于企业提高风险意识，特别是防范和规避风险，也有着巨大的作用。因此，施工企业必须寻找融资和盘活资金的新渠道。有利于企业实现业务多元化目标。近年来，施工行业着力进行经营结构调整，实现由“管理经营”向“资本经营”转变，既立足于建筑业，又跳出建筑业，通过资本向产业上有转移，由生产经营者转为投资开发者，融投资商和承包商为一体，由单一的建筑产品建造服务提供者变为工程项目的拥有人和运营管理者。经营结构多元化的趋势，在增加企业利润增长点的同时，也加大了施工企业融资需求的迫切性。施工企业融资模式分析总的来说施工企业融资方式由两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益、折旧转换为投资的过程；二是外源融资，既吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。内源融资。施工企业内源同融资主要是指企业内部通过保留盈余、定额负债形成资金来源和通过计提折旧形成现金来源的融资活动。内源融资的优势在于不需要实际对外支付的利息或股息，不会减少企业的现金流量，融资成本低于外源融资。劣势在于融资能力的大小受制于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素。目前，建筑施工企业总体而言，资金积累和运作能力不强，债务负担沉重，加上行业拖欠款问题严重，内源融资能力十分有限。因此，仅仅依靠内源融资是无法满足企业资金需求的，企业必须更多的依靠外源融资，随着企业规模的扩大，外源性融资将会变得越来越重要。外源融资。外源融资是指企业通过一定途径或借助某种工具获取他人资金的融资方式。其对企业发展的积极作用，理论界已经进行了相当广泛的探讨。芝加哥大学金融经济学家拉詹和津加莱斯的实证研究表明：在金融发达国家，外部融资依赖程度较高的行业，其发展速度超乎寻常地快。而外直接融资。是指不通过金融中介机构，由企业直接向资本的最初所有者筹资。主要方式有股票融资、债券融资和民间借贷。股票融资。股票融资是通过发行股票来筹集资金，是企业永久性资金的来源。发行股票的成本包括发行费用和每年向投资者支付的股息两方面。应该看到，这种融资方式要求企业必须具有良好的经营业绩和发展前景作支撑。另外，除了昂贵的股票发行费以及上市前公司股份制改造的人员安置费用外，证监会对于公司发行股票的上市门槛有严格的要求。债券融资。债券融资是企业为筹备资金而依法发行企业债券，并承诺在规定日期还本付息。债券发行的程序较股票简单，发行费用和发行门槛也比较低。另外，债券利息在税前支付，可少缴一部分企业所得税，具有冲减税金的作用。债券融资可以保持企业的控制权不变，但是固定利息支出会使企业承受一定的风险。装民间借牵款前。玻民间借贷是欧通过私下向严公民、法人理或其他组织绩等特定投资梦人募集资金眨的方式。民吐间借贷无需戚冗定杂性的手续，实肆行起来较为曾方便，但高蔽额的利息费冰用使企业承模受较大的风慌险。侮间接融资炊。峰间接融资是还通过金融机庙构充当信用颂媒介，实现渡资金在盈余以部门向短缺竹部门之间流震动的融资方准式。越间接融资方刮式主要有银签行借款、票愤据承兑与贴够现、融资租构赁。胞银行借贷。莫银行借款是则利用银行贷炼款来融通资远金，是我国铲施工企业采输用的最为普伞遍的融资方互式。根据贷孙款的期限不抓同，主要分殃为短期贷款逗和长期贷款军；表现形式恨有担保贷款甘和无担保贷火款两种。致商业票据融板资著。俱票据融资是你商业汇票的惜承兑、贴现衰、转贴现和算再贴现等业柳务。对于施采工企业而言疏，主要是承然兑和贴现两龙种形式，它帝们使企业进灵行短期融资谦的主要方式纳。商业票据疾融资有利于佣解决中小型栏施工企业难坝以从银行及未时补充流动扁资金的宏问题且，手续较为议简单，操作辣也灵活。柿融资租赁。疏融资租赁是灯出租人根据愚承租人对租涂赁物件的特菠定要求，出虫资购买租赁岩物件并租给鼠承租人使用喷；承租人则烦分期向出租痒人支付租金些；租期届满缝，租赁物件痛的所有权由坡出租人转移馅给承租人。抱融资租赁大是融资与胞融物相结合麦，是承租公抱司在获得设便备使用权的阻同时，实际鼠上也取得了仓经营所必须推的长期资金洒，融资租赁撒的成本主要步体现在租金搭上。抛甚背施工企业融进资方案设计哨要点肢根据企业的扮性质设计融细资模式。顶在融资方式姻的选择上，忘民营企业首停先应该选择夕成本较低的狱金融机构贷暗款方式。在洋金融机构贷尾款审查日益峰严格的今天赖，民营企业烟从金融机构动获得资金难义度相对较大变，融资成本糠较高；另外肺，一般情况档下民营企业肾并不愿意因慰上市而失去撞对企业的控恩制力。因此构，民营企业崭首先应当考绍虑内源融资录，将企业的誉收益、晕折旧故更多的转化盟成对企业的疼投资皇，并吸引外挨部机构投资折者对企业进泼行权益投资喇，其次选择航与所在区域让的金融机构责进行合作。反根据企业的枣经营时间设惕计融资模式发。蓄刚成立或成颜立不久的企寇业，企业发将展辛尚森不成熟，姓信誉度底，银经营风险高泥，通过银行备进行融资的脚成本歌较高损。这类企业少在寻求外部准资金之前，鼻首先，应依犯靠企业自身废的积累，充单分利用内部高的资金资源停，尽全力保凑证施工收入碑的回收，变蚁现闲置资产姿。其次，高罢风险对应的佛往往是高收渗益，尽力向泽投资人展示绸企业的经营懂特色与发展勾潜力，以吸来引风险投资龟或者其它社盘会投资。明根据企业营脏业规模的大棋小设计融资银模式。协大型企业拥深有规模优势若，可以承包滨大型工程，蜂而中小企业萍处于实力疯上的黄劣势，更多断的是参与小贤项目的允市场竞争筹。贿小项目市场睛投资小，技滤术难度小，脚对设备技术丈的要求较低拘，竞争更加哗激烈。在该押市场上，资爽金优势尤其肾明显。营业恐规模大的企拦业，可持续者发展能力较桶强，所购买著的大型机器悼设备使用频快率较高，这茅类企业更加赚倾向于通过肉贷款方式自料己购买机器露设备，营业疗规模小的企瓶业，业务量庙较少，对于己一些大型机梅器设备的使卧用较少，融矛资租赁的辰方式应为首国选。茅根据企业业逆务范围的差纹异设计融资仰模式。胜投资不同行挥业领域的施摆工企业，其教适用的融资乏方式也不一妖样。一般而级言，对于交野通基础设施玉，如果是企沫业已经取得忙了一定年限浅的收费权限千，施工企业伸可以除重点考虑资棒产证券化的脊融资方式，井以此获取稳个定的收益，晒但同时注意各规避政策风瞧险。投资城楚市基础设施栗的施工企业惑往往都能得恢到金融机构乡的大力支持抽，金融机构斜贷款就成为亏其融资的最宵主要、成本腹最低的方式食。能源工程温往往投资巨假大，回收期则长，施工单旋位的确定通简常局限在爪资金技术实枯力雄厚的少宇数国有施工辅企业中，针排对这些项目佛，企业除了禽从银行等金摩融机构融资瑞外，还根据津项目规模的霜大小以及资坊金欠缺程度粪，以项目未瓣来的收益以诞及政府的信傍用为担保，耀通过发行债克券的方式筹晓集套所需资金。起房地产、制白造业这两个骑行业对施工饲企业的资金泪实力提出了淘较高的要求谅。对于主要凡从事这两个侍行业的施工墓企业，应该喊更多的关注恒融资租赁等寸新型鸦融资方式。子对于从事国始外承包工程诚较多的企业创，应该更多折的使用出口研信贷的方式妄。帮资产质量与云经营状况的墓不同透。齐资产质量与垂经营状况较工好的企业，震可以积极谋却求上市，以梅募集资金解兽决企业发展毁瓶颈，扩大闷企业经营规锐模。我国施控工行业目前哗还是一个不泛成熟的快速夕发展的国家虾支柱产业，怜尽管企业数廊量众多，但立实力参差不牲齐。可以预犁见，随着施孕工市场的逐女步发展完善漂，该市场多秃数施工企业匙将市面临重组或然清盘，产业研结构调整力眠度将加大，踢大规模的整串合不可避免无。因此，资挤产质量与经配营状况一般前或较差的企梅业，应积极单谋求合并或杨者合作，以次获得优势公驴司的资金注亮入，从而提袜高企业实力修与竞争能力阔。旧鲁扶板今正确认识施嫂工企业融资煌活动帽首先，施工费企业要转换虽观念，树立腥四个意识。职交易意识。新要澄清纽“案融资＝找钱回”之的误解。融荣资不是简单吃的找钱，也盟不是支持，演更不是施舍柜，融资是交赔易。交易的歌前提缺是互利，是涨双赢。施工业企业想要成娱功融资，首织先要转换素“游只见袜钱轻，不见人携”俗的思想，学愉会起“钉既见钱，又悼见人跨”再。如果继续您保持过去单铲项屑式索挎取柜的艘思维模式，张排斥双向的将平等交易（赤融资）模式穗，其直接结俗果就是希望帅越大，失望循越大。写风险意识线。毋容置疑特，融资的背谊后蕴藏着巨葡大的风险，黎尤其是在当池前我国资本色市场正处于询起步阶段来融资风险更社应该给与足象够的重视。秀在树立风险辜意识方面，迫要坚决摒弃雷“闻只见风险，脚不见回报驱”把的窜却步棍保守主义和录“朗只见回报，泽不见风险旺”撞的盲目乐观丹主义。企业资管理者要从拐风险与回报脾共存的视角灭，结合工程茅建设行业的驰外部环境和拌企业发展阶夸段来科学评劫估风险、规爆避风险。仔主动意识。眼坦率地说，舞工程建设行赛业的制度环领境、融资市咱场等还有待供于进一步完绢善，尤其是翼对于中小企为业来说，融兽资更是令他捡们望而却步蹈的一件事情榆。虽然企业耍本身会对融滥资活动产生株影响，但与敬企业外部环贼境相比较，鞋企业本身对扁整个融资环蛋境的影响是易有限的。在眨大多数情况稼下，企业实样际上只能适禾应外部融资番环境而无法钓左右外部环原境，这就要裂求企业必须庸充分发挥主疫动性，认识翼到融资最大灿的动力是靠仿企业自己推虑动，积极寻棕求并及时把恶握各种有利添时机，不能战被动等待。王学习意识。蓬施工企业对贼融资的认识荐起步晚，行职业整体的融晌资氛围不浓鹿，对适应施镰工企业的融骡资知识和模大式研究不够建。要改善这救种局面，就桶需要施工企戏业树立当幅“达小学生疯”络的学习意识屑，借鉴外国别和其他行业阳的成熟融资牌经验，及时侧掌握了解能处够影响企业贤融资的各种火宏观和微观兼因素，有力剑和不利条件翻，并做出合竟理分析和预殖测。替其次，操作辽实施上，企疏业要本着熄“角知己知彼，积百战不殆扰”谜的思想，强袖化以下五个涉方面的能力误。喷准确评价自蚀己的优劣势秒。滩施工企业一贩定要在对自今身的规模定插位、发展方三向、资金资敞源等棚有恳清楚地分析千的基础上，苍量体裁衣，着扬长避短，蜘在一定地可奋控制风险范摸围内，选择对与自己相契担合的融资方喘式，以最小语的代价获取隐最佳的积融资效益。戒把握金融机哗构关注的内腰容。侵准确了解金积融机构在融诞资活动中的慰关注点，对颤于成功达成畜融资合作意坦向至关重要辛。一般来讲歉，金融机构伶主要关注虑以捉下四点：融冶资企业的盈瘦利状况、信挥用等级、授灯信额度；融忽资项目的风浪险性（政策校风险、宏观缘经济环境风近险、汇率风炮险、利率风差险等）；融劲资项目的成销长性、收益小性；企业的晓债务偿还能烟力等。夕借助咨询机瞎构的力量。茂市场经济条饺件下的融资壶活动是一项杜涉及金融、妖法律、财政紫、税收、管绿理、政策等溉多学科、多孩领域的复杂钻劳动，技术变性和专业性尸较强。企业隶在融资活动质中，应该选冒择专业的融变资咨询机构艇和人员，借扁助专家、专纲业人员的智纺力戏支持和劳动韵成果，少走篇弯路，避免处不必要的损犹失。滩制定融资战著略计划。共施工企业在袜树立了良好予的融资意识税和具备了一挽定的融资基辨础后，抖应该组成包察括专业咨询锅人员参与在突内的融资机项构，结合企勾业的长、中住、短期发展额目标和成长减阶段，院制定好每个护阶段的详细穷融资计划，受在控制好风的险的基础上乖，侧太撇催渡恶创新融资形走式。岔创新的动力狠来源于企业各，越是融资粒难的企业越贱具有创新的吵条件和灵感烛。大多数中件小企业由于范规模、技术给、设备、管书理等各种原限因，盈利能星力弱，融资轮需求强，但冲市场经济条豪件下的竞争啄毕竟是残酷壮的，炼“享雪中送炭雁”冤之事比起贴“糟锦上添花搅”煮之功，当然卖前者安全可显行的多。但理这并不等于男中小企业就岸没有出路，编一方面，政东府需要加强但针对中小企屯业融资的环痒境和制度建昏设；另一方啄面，冈中小企业可紫以通过制度财创新，创造炸出新的有效掌融资模式。头例如，河北魔省中小企业肤就组建了市“脑河北省建筑父企业经济联川盟务”钓，加强与银墙行的合作信涌任关系，不哑仅有效缓解迟了中小施工呀企业的资金耕短板问题，挪还促进了企姿业间的交流片协作。哭最后，工程携建设行业的杂融资环境建皆设也十分重等要。损中国工程建放设行业融资餐活动刚刚起筋步，既要有切学习消化国沙外先进经验丛的过程，也腔存在机制转疯换、产业定暮位和政策推蜓动等问题。厨因此，政府烧行业监管部棍门必须全面掉重视和审视盈问题的治理相过程，针对露我国信用环蓝境不好、资伴金来源渠道蓝过窄、政策粗法规不健全地、税收政策倚不合理的四亿大问题，乘抓紧工程建其设融资环境沈建设，形成捏有利于国民其经济与行业肆健康发展的大产业法规政允策体系。办大型集团公罢司融资谋略熊中铁大桥局方集团有限公筋司高级会计虫师戴国华耻在仅激烈的市场迅竞争中，如婆何加强国有鹅施工企业熄融资买管理，满足删企业发展对膏资金的需求艰，实现企业根价值瞎最大化？结符合财务工作粒的实践，笔拿者就大型集鞠团公司融资雅中的策略做诞一些探讨。形吐控量今行欲制定融资子畜战略，明确访融资目标僻寸施工集团在禁融资决策时致，应避免融漏资行为的短宅期化，注重渐融资的长期帐效益，企业咱高层经营管即理者要转变幕融资观念，丽不要急功近闪利，要避免酬融资行为短摊期化。笔者敞认为最重要遭的是制定企潜业融资发展迅子战略，明罪确发展目标当。该战略要筐包括融资的刃规模、优化处资本结构、宏制定最佳资害本成本、匹讯配施工集团止现金流与还务款期间的结距构。企业发蒜展战略中如痕果没有融资湿战略，企业疼就会像没有射方向盘的汽飘车一样，乱鼓跑一气。叫梨患芦欧恰建立信用体鸟系，实现融辈资业务集中弓建立信用体丽系。梅一方面，在偷商业银行十酸分关注企业沈信用等级的隔基础上，施报工集团要尽垒量争取商业歇银行最高的柴信用等级，洲只有取得商随业银行授予用的信用额度劝，芽施工集团才悠可以利用这鸭一信用额度后调节资金，天将有限的资摘金用到般“用刀刃上沃”乳。特融资业务集鹊中。破由施工集团请统一获取金行融机构授信孤，将银行借槐款、担保、下资信证明、厨保函等融资诸业务集中到侵施工集团总告部，集团所寿属单位取得缝金融机构的蜓信贷服务，和必须报经集抗团核准，并栗由集团统一耽对外提供担克保，集团信栽用按照有偿陶使用的原则斑，向集团内蕉部单位收取悠担保手续费葱，尖集团通过信田用管理直接职控制所属单臭位银行借款润规模，从而辜控制集团银虏行借款的总嫂规模。乐慧肤加强内源融谊资管理，调未剂资金余缺粱资金集中管姨理。搬选择合作银珍行，组建施芳工集团资金踢中心，统一艇调度资金。焰主要措施是地对畜施工集团设帐户绕进行集中清盾理，清理撤玉销集团分公殿司、直属项昂目部以及集斗团总部所属积单位在金融敏机构开立的均银行账户，授统一在资金滑结算中心开翼户，况由犯资金结算中站心统一对外让，对子公司帮的账户可以拦采用适度集促中的原则。苦组建施工集患团资金中心债可以将分散涨的资金进行愁归集，并以永资金中心这益一平台，调焦剂资金余缺膨，融通内部飘资金，集中磨资金办大事津。肾推行项目资锈金一、二级裁帐户管理。雅推行项目一回、二级帐户奸管理，借助讲商业银行提寻供的网上银申行服务，建叔立起顽“陵一票制、一槐站制偏”双的业务运作雕模式，充分榆利用网络技萝术消除异地叨资金管理过穗程中的时空甲障碍，以收绕支两条线的咳管理模式对仔项目部资金愈实施监管，散以解决产长亏期以来项目颠资金分散管枪理的局面。豪项目部一级玻帐户为资金居流入账户，宴由施工集团性授权资金中回管理，通过秘网上银行直种接管理和控侦制，经过项掠目资金预算哀的审批流程户后，年将现金艇划拨到二级红帐户，沈由项目部按绸照批准的资贩金流向进行求分配。项目婶资金一、二填级帐户管理伶的实施将会震增强施工集让团对项目内埋源融资的监届督和管理，俊同时通过资隶金中心对项返目一级帐户向冗游余笼资金的调配足，盘活项目轰存量资金。迎强化内部厘“洽三角债名”券的清理。业施工集团内术部产业链较弄长，关联交能易较多，由押于历史原因冬逐渐建立起途内部拖欠行喉为，大量的棒资金被无偿劣占用。强化魂内部叨“搬三角债穗”屋的清理，对驾集团统筹内除源融资尤其饼重要，与此狭同时，加强颤内部结算备线付金管理，扔逐步建立起厉内部交易融佣资清算的长您效机制，通孙过内部愚“速三角债极”厨的清理，将将逐步建立起抬资金有偿使哀用制度，解授开内部资金撇链条上的疙个瘩。遗运用多种融饭资渠道，调钥剂资金余缺寺通替过信托公司核发行资金信香托计划。艺过去一些施奉工集团通过心职工集资等邻办法筹集资仙金用于工程尺项目，但得渐不到法律上捉的支持。丢现在利用信乘托公司采用间发行资金信详托的办法将劝员工的资金焦筹备起来，省再由信托公止司将这部分悔资金贷给施开工集团，集比团以枯较罚高的利率与兴信托公司进岛行委托贷款赛业务，这项亩业务的特点凤在于审批程赠序简单，而惩且通过信托历公司、员工臂与集团形成亏三方协议，为对信托公司爪来说避免了路贷款风险，揉对施工集团稼来说解决了练资金紧张的万局面，对员使工来说有集界团的担保，艰基本上是一阔条无风险、蜡高收益的投栏资途径。资蜘金信托计划乱可以用于短兵期资金周转这困难，也可乔以用于中长堤期融资项目执，可以依据考施工项目的奥经济效益来脏定，但要注季意还款期。稿发行短期融遭资债券。东短期融资债标券可以降低滋融资成本。鱼可以借助施揪工集团资本息金较大的优筋势，向银行踏申请发行短怎期融资债券剂，妻短期融资债肯券利率较低垫，如每年展餐期成功的话码，可以节约廊大量的融资灯成本。不过懒，这还要看邀投入施工项驰目的现金流妙与短期融资杯债券归还期粘限的匹配情厌况。胀融资租赁给但施工企业带判来新机遇。初融资租赁作猎为目前施工攀的一种新途篇径，其最大绢的收益人是扔使用租赁物释的施工企业宽。企业从租嗽赁物的生产盖经营中获取敌利益，然后插再拿出部分芦款项偿还租询金。重要的陕是利用租赁迟并不改变施挺工集团的负摇债，不改变怨资本结构，夸还可以保存良集团的借款类能力。不过溜要注意的事余