2022年中国造纸行业研究报告

年中国造纸行业研究报告引言

总需求连续快速增长

人均GDP和纸及纸板消费量之间存在较强相关性。依据我们分析，估计2022年我国纸及纸板消费量为4784万吨，2022年为5031万吨，2022年消费量为6604万吨，2022年纸及纸板消费量为8788万吨。可以看出，我国纸及纸板需求空间是巨大的。由于我国人口规模巨大，地区进展不平衡，我们信任纸的实际需求量会超过我们的猜测值。

铜板纸需求增长价格盘升

铜板纸作为高档印刷用纸在我国使用量保持了相对稳定增长，2022年铜板纸消费量达到240万吨。我国铜板纸市场在2000年时有超过50%的市场份额被进口铜板纸占据，到2022年进口铜板纸市场份额却已经下降到23%，这主要得益于我国国内铜板纸生产企业（包括外资进入投资企业）的生产力量和产品质量快速提高，尤其是APP镇江金东纸业（涂布纸和铜板纸产能合计130万吨）、晨鸣纸业（40.3万吨/年）、牡丹江大宇纸业（15万吨/年）、山东泉林纸业、山东潍坊恒信纸业（10万吨/年）等的铜板纸项目投资扩产和崛起。目前国内铜板纸生产力量已经超过200万吨，除了满意国内市场需求外，部分铜板纸产品还销往国外。另一方面，由于2022年8月6日起，对原产于韩国、日本的进口铜板纸征收4%-71%不等的反倾销税，期限为5年。这使我国国内铜板纸现有生产企业有了一个相对较好的进展环境。

依据我国目前铜板纸产能看，2022年产量可能维持在250万吨，消费量也可能相当于国内产量，进口铜板纸可能下降到45万吨，而出口铜板纸可能增加到45万吨。国内一般铜板纸价格年初在6500元/吨，目前已经上涨到8000元/吨四周，恢复到相对合理的市场价格。

由于我国2022年基本上没有大型铜板纸产能项目投产，新增铜板纸项目如江苏金东纸业70万吨/年产能要到2022年初投产，江苏王子制纸60万吨/年产能估计到2022年底投产。虽然2022年前两个月铜板纸价格均价较2022年均价上涨了19%，在国内铜板纸需求开头稳步盘升和造纸原料价格看涨的状况下，我们认为2022年铜板纸价格在现有基础上可能仍会稳步盘升。

箱纸板生产消费稳步增长

箱纸板主要用于包装材料，目前国内已经初步形成了珠江三角洲、长江三角洲和华北地区的三大主生产基地和消费区域。生产规模在10万吨/年以上的主要有东莞玖龙纸业（120万吨/年）、东莞理文纸业（产能65万吨，到2022年初产能将到达100万吨）、东莞银州纸业（产量35万吨）、山东齐河（晨鸣）纸业（产量20万吨）、山鹰纸业（产能15万吨/年）、青山纸业（产量12.8万吨/年）等20多家。由于2022年和2022年箱纸板新上项目较多，估计可能新增加超过212万吨/年产能（2022年新增147万吨/年产能，而且基本上在下半年投产）。2022年进口125.4万吨，2022年估计进口不足100万吨，说明大量中档和部分高档箱纸板产品我国已能自给，只有部分牛皮箱纸板高档产品仍旧需要依靠进口解决。

从箱纸板生产用主要原料看，废纸涨价对于箱纸板生产企业确定成本上升，在目前国内箱纸板产量和消费稳步增长的状况下，箱纸板价格整体水平可能维持相对稳定。

新闻纸产能过剩渐渐改善

2022年我国新闻纸生产力量总计超过280万吨，其中年产5万吨以上新闻纸厂总力量超过200万吨。目前新闻纸生产规模比较大的主要有华泰股份（36万吨/年）、福建南纸（30万吨/年）、广州造纸（26万吨/年）、黑龙股份（25万吨/年）、石岘纸业（23万吨/年）、晨鸣纸业（15万吨/年）、上海泛亚潜力（13.5万吨/年，外商独资）、广西劲达兴（12万吨/年）、江西纸业（10.2万吨/年）、吉林纸业（10万吨/年）。从新闻纸国内产能看，2022年我国新闻纸280万吨/年产能实际上是过剩的，随着国内新闻纸消费的稳步增长，2022年状况可能有所改善，估计2022年我国新闻纸消费量可能达到290万吨。

2022年初我国取消新闻纸进口有关部分关税的规定，使其他国家新闻纸又开头大量进入中国市场。同时1998年开头的我国企业新闻纸反倾销爱护到2022年6月30日将结束，依据目前的信息推断，连续征收反倾销税的可能性很小。2022年下半年开头国外新闻纸渐渐进入中国市场的关税壁垒将下降，可能对国内的新闻纸生产企业造成肯定影响。

但考虑到目前国际国内纸浆、废纸等原材料价格上涨，2022年以来美国市场等新闻纸始终保持上涨的态势，目前美国东部新闻纸价格已经超过500美元/吨，实际上已封杀了我国新闻纸价格回调的空间，因此我国新闻纸价格消失大幅回落的可能性也不大。总体推断是2022年我国新闻纸基本维持目前价格，可能小幅提价。

瓦楞原纸进口量最大的品种

2022年我国市场对瓦楞原纸进口需求量连续保持在全部进口纸及纸板品种中第一的位置，缺口近年来保持在130万吨。面对较好的市场需求，国内企业将来2-3年内却鲜有投资瓦楞原纸的方案，仅2022年底山鹰纸业有多层瓦楞纸箱技改项目投产以及2022年中外资企业在江苏办的理文造纸将投产25万吨的瓦楞纸项目，实际上无法满意国内对瓦楞原纸的市场需求。缘由可能有两点：一是瓦楞原纸价值较低，获利空间不大；二是原料制约，国内很多瓦楞纸生产企业沿用传统设备，以非木材纤维为原料生产高定量的瓦楞原纸和高强度瓦楞原纸，在产品质量、规格、品种诸多方面都满意不了现代包装行业的需求。从市场需求角度，今后高强瓦楞原纸要向低定量、高强度、全规格方向进展。

在当前原材料涨价的背景下，企业投资建设瓦楞原纸项目的乐观性不高，大量依靠进口的现象还将要持续几年。当然瓦楞原纸价格一旦抬头，对瓦楞原纸的投资有可能增加。

白纸板明年后供求基本平衡

白纸板及白卡纸在我国的生产和消费都保持相对较快的增长。从1990年以来我国白纸板及白卡纸消费量占纸及纸板消费量的比重逐步盘升，到2022年，该比例已经从4.09%上升到12.37%。随着市场需求的不断攀升，我国企业投资兴建白纸板及白卡纸项目增加较快，仅2022年就实际增加近120万吨/年产能，2022年方案投产125万吨/年产能，2022年方案投产110万吨/年产能，产能扩张过快。主要产能包括宁波中华纸业50万吨（即将扩大到120万吨）、广东博汇纸业30万吨（即将扩大到60万吨）、玖龙造纸40万吨、珠海红塔仁恒纸业24万吨、山东太阳纸业15万吨、广东佛山华新纸业12万吨、烟台福斯达纸业10万吨，晨鸣纸业和美利纸业在2022年将分别增加80万吨和30万吨年产能。虽然2022年白纸板及白卡纸进口量消失反弹达到100万吨左右的水平，但是国内快速扩张的产能对于白纸板及白卡纸市场将形成压力，估计到2022年我国白纸板及白卡纸市场供需将基本平衡，进口量将大大削减。但是由于市场缺口急剧加大，轻量涂布纸市场前景仍旧可以看好。

提高行业整合力度

目前我国造纸工业主要面临着原料结构、产品结构和企业结构等问题，其核心是资源约束瓶颈。纸浆企业普遍存在经济效益欠佳的问题，追究缘由如建设周期长，全额贷款形成投资和债务负担过重；建设规模偏小，难以降低投资和生产成本；税费负担过重，市场木材价格高；建设项目未配套建设相应的原料林基地；原料来源简单，质量不稳定，影响产品质量等等。要转变这种状况，纸业环境必需要改善。

首先是要在产业规划、税收、信贷上提高对民族纸业成长的重视程度。可以借鉴国外纸浆制造企业进展的胜利阅历，立足国内建立林浆纸一体化进展现代化林纸产业，形成肯定规模的自制木浆力量，这就完全有可能规避国际选购木浆的风险。

我们也看到，2022年2月16日国家发改委宣布了经国务院批准的《全国林纸一体化工程建设“十五”及2022年专项规划》报告。报告中明确指出我国将力争用10年左右的时间，建设速生丰产造纸林基地15500万hm;2(1亩=15hm;2)，新增木浆产量550万吨，将国产木浆比重从6%提高到15%，实现造纸工业与林业共同进展。应当说，我国的造纸产业政策已经指明白行业进展目标和实施方法。

其次是提高林纸一体化战略的深度和广度。我国林纸一体化战略地位虽然已确立，但是在林纸一体化过程中会遇到许多实际问题，首先资金瓶颈问题。由于林纸一体化产业链上资金需求特殊大，进入门槛相对较高，以铜板纸生产线为例，20万吨的铜板纸生产规模要实现林纸一体化工程需要在原材料基地、木浆以及铜板纸生产线等方面的资金占用就高达48亿元。解决制约林纸一体化工程的资金瓶颈问题需要讨论解决。这其中特殊是要解决企业体制问题。由于目前造纸企业性质以老国企为代表，客观上存在出资者缺位、法人治理结构不完善等问题，造成企业决策机制、经营方针、激励机制等多方面效率低下，这是林纸一体化过程中必需解决的深层次问题。

再次是制造条件促进行业重组，利用资本市场培育龙头企业。一是企业改制步伐要加快。我国很多造纸企业一般都是老国企或小作坊，目前可以参考证券市场股份制实践的阅历，在允许自办、合作、有偿投资、股份制等多种林纸产业化企业进展模式的背景下，需要大力进展和建立现代企业制度，核心内容之一就是要进行股份制改造。在林纸一体化过程中，政府、企业、外资、个人等都可以以自己的财产入股经营，在产权清楚、责任明确、利益共享的企业经营和管理模式下将有利于企业根据市场化规律运做，培育一批在市场上有竞争力的造纸企业。二是针对林纸一体化工程周期性长的特点可以充分利用资本市场的优势，走产业和资本相互结合的道路。例如，对达到上市条件的企业可以通过发行新股融资；已经上市的可以发行可转换公司债券或增资扩股，增加企业长期资本。在详细选择融资的证券市场时还可以考虑在国内A、B股市场以及香港、纽约等国际资本市场上市。三是针对造纸企业规模偏小、抵挡市场风险力量较差的特点可以利用资本市场作为纽带做大做强优势企业。通过资本市场平台，利用资金、信息和人才等优势地位在造纸产业资源结构调整、企业规模结构调整和产品结构调整过程中发挥中介桥梁作用。

晨鸣纸业,目前该公司产能130万吨，主要生产铜板纸、新闻纸、箱板纸、双胶纸、书写纸、轻涂纸等产品。其铜板纸生产力量为40.3万吨，铜板纸生产力量仅次于APP公司，在上市公司中纸品总产量和铜板纸产量位居第一。2022年该公司铜板纸、双胶纸、新闻纸以及箱板纸在主营业务收入中比重分别为24.88%、16.92%、10.67%和10.53%。其中双胶纸由于轻量涂布纸的替代作用明显其销售比重已经呈现明显下降的态势，但是生产双胶纸成本下降幅度较大，因此双胶纸毛利率反而维持在较高的水平。

华泰股份公司目前产能70万吨，主要生产新闻纸、文化用纸、包装用纸、生活用纸等产品。目前新闻纸生产力量36万吨/年，属于我国新闻纸产品的龙头企业。在2022年的主要产品收入构成中，新闻纸和文化用纸比重分别占51.97%和39%。

2022年7月20日其竣工投产的15万吨轻量涂布纸项目生产的轻量涂布纸在产品质量上明显高于双面胶版纸，有望成为双面胶版纸的升级换代产品，猜测将来3-5年内市场容量可能超过200万吨以上，有较大的市场机会。因此初步推断在2022年15万吨轻量涂布纸项目将充分发挥效益（2022年投产后实现效益4673万元）。2022年没有重大投资项目竣工投产，但方案发行13亿元可转债，方案投资18万吨轻胶纸项目。

由于我国原材料结构调整，我国近年来在中高档纸及纸板生产方面投入的资金相对较多。但由于造纸行业投资往往资金规模较大，周期较长，国内一般企业真正投资中高档纸及纸板生产的企业不多，投资主体主要集中于外资和沿海经济相对发达的广东和山东。统计数据显示，2022年我国实际增加生产力量297.5万吨，主要包括新增箱纸板（147万吨/年）、盒纸板（95万吨/年）、轻涂布（约20万吨/年）、新闻纸（27万吨）等中高档产品，2022年到2022年我国大型项目可分别新增262.5万吨、293万吨的生产力量，包括盒纸板增加185万吨/年、铜板纸增加130万吨/年、未涂布文化纸增加111万吨/年、箱纸板增加65万吨/年、轻涂纸增50万吨/年等产能。

2022年我国造纸工业主要原料、燃料价格已消失上涨的局面，特殊是麦草、芦苇、蔗渣、煤、进口废纸、进口木浆等消耗量较大的原料、燃料均消失较大涨幅。

依据《造纸信息》统计，2022年进口废纸均价在137美元/吨，进口废纸和废纸板合计938万吨，较2022年增长36.54%；进口木浆和其他纸浆合计595万吨，较2022年增长11.42%。假如将进口废纸和废纸板根据80%折合率折合成纸浆，则2022年共进口纸浆1345万吨。

根据2022年中国将新增加纸及纸板产量200万吨计算，废纸比例目前在原材料结构中占44%。由于我国废纸供应量增长主要靠进口，假如考虑80%的成浆率，2022年将新增加进口废纸和废纸板约110万吨，2022年进口废纸和废纸板可能达到1050万吨，同比增长12%；进口木浆目前在原材料结构中占17%，估计2022年进口木浆和其他纸浆新增加34万吨，达到630万吨，同比增长6%。

对进口原料依靠大

由于中国市场对造纸原材料消耗连续增加，对进口原材料的依靠还特别大。我们初步推断今后一段时间内纸浆和废纸等原材料价格以上涨为主。主要缘由除了中国旺盛的原材料需求以外，还有国外废纸收购存在的问题导致废纸收购量增幅有限，美国等废纸收购企业工人要求提薪增加了废纸收购成本等因素也导致废纸价格盘升。

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