一财务总体分析课件

第一讲财务总体分析不懂得财务报表的经营管理者，就好像是一个会投篮而不会得分的球员。美国著名财务学家希金斯(RobenC．Higgins，2003)一、财务分析的主体和目的财务分析：特定主体为实现一定目的，以企业或公司的财务报表及其他相关资料为依据，运用科学合理的方法，对企业的财务状况与弹性、经营成果与绩效、营运水平与效率、商业信用与奉献、发展趋势与潜力，以及财务总体情况进行的系统化分析和专业性评价活动。基本目的：管理决策和监督评价特定目的：投资决策信贷决策赊销决策采购和消费决策2、财务分析的目的偿债能力分析盈利能力分析营运能力分析发展能力分析3、财务分析的主要内容北京首都旅游股份有限公司是由北京首都旅游集团有限责任公司作为主发起人，联合北京城乡贸易中心股份有限公司、清华同方股份有限公司、中国北京全聚德集团有限责任公司、北京市昌平区十三陵旅游服务开发总公司四家发起人，经北京市人民政府批准，以发起方式设立的股份有限公司。公司设立于1999年2月，2000年4月成功发行7000万A股，6月1日在上海证券交易所挂牌上市。现公司总股本为23140万股，总资产为19.42亿元，净资产为11.05亿元，拥有3家分公司、5家控股公司和多家参股公司。北京首都旅游股份有限公司

公司背景组织结构资产负债表利润表主表现金流量表会计报表的附表，如：主营业务收支明细表、成本费用开支明细表、股东权益变动表会计报表附注（财务报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释

）财务情况说明书（经营情况、利润分配及其他重大事项的文字说明。）二、财务分析的依据1、资产负债表

——企业财务结构的快照资产负债表：是反映企业一定日期财务状况的报表。资产负债表以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准反映在某一时点上企业的资产、负债、所有者权益的基本状况。流动资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）资产负债表结构资产债权人股东资产=负债+所有者权益资金的占用资金的来源固定资产长期投资资产负债表与企业的基本活动资产投资活动结果(经营活动占用的资源)负债及所有者权益筹资活动的结果现金投资剩余（满足经营意外支付）短期借款银行信用筹资应收账款应收账款投资（促进销售）应付账款商业信用筹资存货存货投资(保证销售或生产连续性)长期负债长期负债筹资长期投资对外长期投资(控制子公司经营)资本权益筹资固定资产对内长期投资(经营的基本条件)未分配利润内部筹资反映企业在某一日期所掌握的资源以及这些资源的分布与结构反映企业资金来源的构成了解企业的财务实力衡量企业偿债能力等情况了解企业资本结构的变动及其财务状况的发展趋势分析资产负债表，可以利润表编制单位：首旅股份

2007年金额：百万

项目2007年2006年2005年一、主营业务收入182014671278减：折扣与折让000主营业务收入净额

182014671278减：主营业务成本1178977811主营业务税金及附加342727二、主营业务利润608464440加：其他业务利润002减：营业费用203178169管理费用173145168财务费用171920三、营业利润

21612285加：投资收益13910营业外收支净额-11-4-4四、利润总额21812691减：所得税543919少数股东权益41814五、净利润1228058利润表

编制单位：年月货币单位：元项目金额一、营业收入

减：营业成本

营业税金及附加

销售费用

财务费用

管理费用

加：投资收益

二、营业利润

加：营业外收支净额

三、利润总额

减：所得税

四、净利润

利润表与企业的基本活动利润表项目企业的基本活动一、营业收入主要经营活动及次要经营活动的收入反映了销售规模和市场风险减：营业成本主要经营活动及次要经营活动的费用营业税金及附加经营活动费用销售费用经营活动费用管理费用经营活动费用财务费用筹资活动费用（债权人所得）加：投资收益投资活动收益（资本运营的结果）二、营业利润全部经营活动利润（已扣债权人利息）加：营业外收入投资和其他非经营活动收益减：营业外支出投资和其他非经营活动损失四、利润总额全部活动净利润（未扣除政府所得）减：所得税全部活动费用（政府所得）五、净利润全部活动净利润（所有者所得和风险）3、现金流量表

——企业现金从哪里来，到何处去现金流量表：是直接或间接反映报告期内企业现金流入及现金流出的报表。

现金净流量=现金流入-现金流出现金：现金是广义的现金概念，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。现金等价物：企业持有的期限短、流动性强、易于转化为已知金额现金和价值变动风险小的投资，通常也指购买在3个月内或更短时间内即到期或即可转换为现金的投资。注：现金流量表编制单位：

年

货币单位：元项目金额一、经营活动产生的现金流量：

经营活动产生的现金流入

经营活动产生的现金流出

经营活动产生的现金净流量

二、投资活动产生的现金流量：

投资活动产生的现金流入

投资活动产生的现金流出

投资活动产生的现金净流量

三、筹资活动产生的现金流量：

筹资活动产生的现金流入

筹资活动产生的现金流出

筹资活动产生的现金净流量

四、现金及现金等价物净增加额

补充资料

净利润与经营性现金净流量的关系净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差净利润只是潜在的现金，而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。对企业内部资金周转有较为全面的认识；对企业外部资金的需求做出较为可靠的判断；了解企业现金增减变化的原因及筹、投资政策，并评估企业未来现金流量；揭示企业全部财务状况的变动。分析现金流量表，可以财务活动与财务报表比较分析法趋势分析法比率分析法因素分析法三、财务分析方法

比较分析法：是通过主要项目或指标数值变化的对比，确定出差异，分析和判断企业经营及财务状况的一种方法。1、比较分析法2008年是首旅集团10周年庆。1998年首旅集团的资产规模为83亿元，2008年则达到235亿元，增长了近两倍；营业收入由10年前的26亿元提高到2008年的193亿元，增长了6.4倍；利润总额由10年前的1亿元跃升至现在的16亿元，增长了15倍。1、比较分析法

绝对数比较分析比较分析法绝对数增减变动分析百分比增减变动分析项目20082007200620052004(1)(2)(3)(4)（5）主营业务收入17.9218.2014.6412.7813.52利润总额2.782.181.250.910.99净利润1.731.220.790.580.60增减变动分析项目20082007200620052004增减变动（1）(2)(3)(4)(5)08年比07年07年比06年06年比05年05年比04年金额(5)=(1)-(2)百分比(6)=(5)/(2)金额(7)=(2)-(3)百分比(8)=(7)/(3)金额(9)=(3)-(4)百分比(10)=(9)/(4)金额(11)=(4)-(5)百分比(12)=(11)/(5)主营业务收入17.9218.2014.6412.7813.52-0.28-1.543.5624.251.8614.55-0.73-5.42利润总额2.782.181.250.910.990.627.520.9373.980.3437.83-0.87-8.76净利润1.731.220.790.580.600.5141.80.4354.900.2136.48-0.02-4.292005年，首旅股份（600258）整体经营平稳，由于所属的民族饭店分公司05年6-8月份停业装修改造，耗费5700万元；控股51%的北京神舟国际旅行社集团有限公司在出境业务中违反了国家有关规定，被国家旅游局暂停了出境旅游业务经营资格，神舟集团报告期内亏损434.11万元；该公司主营业务收入和净利润同比小幅下降。实现主营业务收入12.78亿元，同比下降5.42％；实现净利润5788.44万元，同比下降4.29％。景区企业海南南山文化旅游开发有限公司由于观音苑开园、门票价格调整等利好因素影响，经营形势趋好，报告期内盈利3436.14万元。上述三方面的综合作用，使得首旅股份2005年度业绩基本保持稳定。分析首旅股份2006年全年实现主营业务收入14.64亿元，较上年增长14.55%；主营业务利润46130.09万元，同比增长4.78%；实现净利润7900.3万元，同比增幅达到36.48%。差异主要由于公司今年费用的节约超出预期。2006年营业、管理费用率分别为12.18%和9.91%，较上年分别下降1.05和3.24个百分点，由于公司收入规模较大，累计4个多百分点的变化对净利的影响是十分显著的。酒店业务受京伦饭店装修改造的影响，收入出现一定的下降，但民族饭店改造后房价出现一定幅度的上涨，有力支持了毛利率水平，仅下滑1.35个百分点。由于公司将南山景区观音苑2006年已计提的门票分成款全额冲回计入当期损益，导致公司净利激增，其对公司每股盈利贡献达致0.10元会展业务稳步增长。南山景区的业务受益于门票提价的正面影响，收入快速增长，毛利率亦有所提高。旅行社业务则在行业整体快速发展的背景下，收入也取得了20.72%，受制于以国内游为主体的业务结构，激烈的竞争环境致使毛利率继续下滑近1个百分点，这也是导致公司整体毛利率由05年的35.56%下滑至33.34%的主要原因。分析（续）2007年，首旅股份的营业收入、利润总额为公司成立以来的最高纪录。在报告期内，公司实现营业收入18.20亿元，同比增长24.25%；利润总额2.18亿元，同比增长73.98%；净利润1.22亿元，同比增长54.90%。公司酒店、会展、景区和旅游服务的收入、利润同比增幅较大，成为2007年业绩增长的主要原因。装修后的京伦饭店设备设施得到了全面提升，客源结构也更加优化，平均房价比改造前增长超过30%；展览分公司抓住北京市会展市场发展良好、展览项目扩张迅速的有力商机，实现营业收入、利润总额的双增长；海南南山景区在2007年5月8日正式挂牌成为国家第一批5A景区，该景区通过进一步加强管理，扩大营销，使入园人数大幅度增加；公司在2007年的各季度定期报告中及年度报告中持续披露，2007年，南山景区全年门票收入约为1.52亿元。神舟国旅接待国内游、入境游的旅游人次、收入也均比去年有大幅度增长。分析（续）07年与06年相比个股名称营业收入增长率%税后利润增长率%资产负债率%净资产收益率%华侨城A8.3735.654.238715.2西安旅游11.9512.2633.13812.35北京旅游-15.1-24.6351.2693.73峨眉山A24.6812.3443.71287.51桂林旅游10.9417.4739.8811.3丽江旅游19.7941.3824.932719.19世博股份28.1794.5537.92626.38黄山旅游20.34

11.633.206514.85中青旅56.4366.7247.24148.68首旅股份2453.1533.370411.71国旅联合26.663.2530.23223.46平均17.811735.683345.44298.1663计划数上一期数历史最好水平国内外同行业先进水平主要竞争对手注：分析过程中可以根据实际情况选择其中一种或多种分析标准运用比较分析法时选择的分析标准趋势分析是通过对财务报表中各类相关数字进行比较，尤其是将一个时期的财务报表和另一个或几个时期的财务报表相比较，对该分析期间内财务报表曾发生重大变动的某些项目的数据进行重点研究的一种分析方法，以确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因，确定引起公司财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利，并预测公司未来的发展趋势。趋势分析是一种动态分析。2、趋势分析法项目2007200620052004趋势百分比（%）(1)(2)(3)(4)定基趋势百分比环比趋势百分比07比0406比0405比0407比0606比0505比04主营业务收入18.214.6412.7813.52134.62108.2894.53124.32114.5594.53利润总额2.181.250.910.99218.79126.2691.92174.40137.3691.92净利润1.220.790.580.6202.34131.6796.67154.43136.2196.67财务比率

财务比率是用倍数或比例表示的分数式，它反映各会计要素的相互关系和内在联系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。包括偿债比率、盈利比率、营运比率、发展能力比率分析。

构成比率分析

又称结构比率分析，将财务报表中的某一关键项目的数字作为基数(100%)，计算该项目各组成部分占总体的比例。揭示各项目的相对重要性和总体结构关系。3、比率分析比率分析的有用程度取决于分析人员对比率的解释能力，这是比率分析中最具挑战的方面。3、比率分析财务比率分析资产负债表：以资产总额为100%对于资产负债表，可以用资产各项目金额除以资产总额，计算出各项资产占总资产的比重；用负债和所有者权益各项目金额除以负债和所有者权益合计数，计算出各项资金来源占全部资金来源的比重。利润表：以主营业务收入净额为100%对于损益表，可以用所有项目的金额分别除以主营业务收入的金额，计算出各项目占主营业务收入的比重。通过结构比较，常常能够发现有显著问题的异常数，为进一步分析指明方向，这是一种很有效的重要方法。构成比率分析资产负债表流动资产70%流动负债25%固定资产30%长期负债15%

所有者权益

60%.

资产合计100%负债和权益合计100%稳健经营的公司回报低、权益基础大、增长慢且债务和短期资产较少。结构分析资产负债表流动资产30%流动负债20%固定资产70%长期负债45%

所有者权益

35%.

资产合计100%负债和权益合计100%比较冒进的公司产量大、长期资产多，外来资金占公司经营所需资金的一半以上，且权益基础较小，增长快，利润波动较大。结构分析流动性强，说明企业的偿债能力强，经营的安全程度高。资产流动性强弱根据流动资产的比重判断。甲企业流动资产占全部资产的比例为40％乙企业流动资产占全部资产的比例为30％丙企业的流动资产占全部资产的比例为40％，倘若甲企业的流动资产当中，现金占50％，应收账款占20％，存货占30％；丙企业的流动资产当中，现金占20％，应收账款占20％，存货占60％资产流动性的比较资产负债表的构成比率分析项目200720062005流动资产14.03%13.94%18.12%长期投资17.60%15.61%16.52%固定资产45.20%47.33%42.59%无形资产及其它资产22.88%23.11%22.78%递延税项借项0.04%0.00%0.00%资产合计100.00%100.00%100.00%流动负债27.33%33.91%37.65%长期负债4.54%5.49%5.23%递延税项贷项1.50%0.00%0.00%负债合计33.37%39.40%42.88%股东权益55.47%50.05%46.40%少数股东权益11.16%10.55%10.72%负债与股东权益合计100.00%100.00%100.00%流动资产构成比率项目200720062005货币资金55.15%43.38%63.72%应收票据0.01%0.08%0.23%应收帐款18.17%27.78%22.91%存货4.21%5.52%3.99%流动资产合计77.54%76.76%90.85%报告期200720062005一、主营业务收入100.00%100.00%100.00%折扣与折让0.00%0.00%0.00%主营业务收入净额100.00%100.00%100.00%主营业务成本64.74%66.56%63.44%主营业务税金及附加1.85%1.84%2.12%二、主营业务利润33.41%31.60%34.44%其他业务利润0.00%0.00%0.16%营业费用11.13%12.16%13.23%管理费用9.52%9.86%13.15%财务费用0.94%1.27%1.55%三、营业利润11.86%8.32%6.67%投资收益0.69%0.60%0.77%营业外收入0.08%0.03%0.04%营业外支出0.68%0.34%0.38%营业外收支净额-0.59%-0.30%-0.35%四、利润总额11.96%8.62%7.10%所得税2.97%2.62%1.47%少数股东权益2.26%0.55%1.10%五、净利润6.73%5.45%4.53%利润表构成比率分析收入结构分析业务类型营业收入营业成本营业毛利率收入比例毛利比例酒店309,076,87937,732,37387.79%16.99%42.29%展览广告71,416,1386,470,57490.94%3.92%10.12%景区251,232,24417,911,20692.87%13.81%36.37%旅游服务1,183,089,3561,115,814,4515.69%65.02%10.49%总计1,819,551,2841,177,986,42935.26%100.00%100.00%2007年首旅股份业务构成及收益情况表现金流量表构成比率分析行业特征分析公司总资产（亿元）排名主营收入（亿元）排名净利润增长率（%）排名首旅股份17.72512.65244.037行业平均15.784.6866.93企业行业地位分析首旅股份是旅游饭店行业的龙头企业，根据2007年1-9月财务数据，首旅股份总资产在行业中排名第五，收入排名第2，净利润增长率排名第7。

2007年9月首旅股份主要指标排名行业周期分析•没有销售收入或只有少量的销售收入•经营亏损或勉强盈利•经营活动产生的现金流量入不敷出•投资活动产生的现金流出金额巨大•筹资活动产生的现金流量是维系企业正常运转的首要资金来源创业期的主要财务特征•销售收入快速增长•经营利润大幅提升•经营活动产生的现金流量增长迅速，但并宽裕，因为面对众多的投资机会和诱人的投资回报，企业会毫不犹豫将经营活动产生的现金流量用于扩大经营规模•投资活动产生的现金流出呈减缓趋势•对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为降低，给股东的现金股利所有增加成长期的主要财务特征•销售收入增长缓慢或急剧减少•经营利润停滞不前•经营活动产生的现金流量十分充裕，因为面对日益险恶的市场环境，企业只好仍经营活动产生的现金流量大量沉淀，或用于偿还负债•投资活动产生的现金流量大幅增加，因为此时的固定资产折旧和其他资产的摊销往往大于资本性支出•筹资活动产生的现金流量快速下降，因为企业此时除了加快偿还银行借款外，通常还会通过回购库存股份或提高派现比例，将剩余的资金回馈给股东成熟期的主要财务特征•销售收入极度萎缩•经营巨额亏损•经营活动产生的现金流量急剧下降，甚至可能出现入不敷出的局面•投资活动产生的现金流量因企业的战略撤退而持续下降•筹资活动产生的现金流量因企业经营规模的裁减等原因而日益枯竭衰退期的主要财务特征因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。通过顺序变换各个因素的的数量，来计算各个因素对总的经济指标的影响程度的分析方法，一般用于计算几个相互联系的指标对综合经济指标变动的影响程度，又称连环替代法。企业的活动是一个有机整体，每个指标的高低，都受若干因素的影响。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况4、因素分析——比如杜邦分析程序：①以基数（多为计划数）为计算基础②找出影响因素并确定其相互关系和顺序。（确定因素顺序的一般原则是“数量前，质量后；实物前，价值后；主要前，次要后；总量前，单位后”）③逐次以各因素的实际数替代其基数，求出替换后的结果。每次替换后实际数被保留。④每次替换后的计算结果与其相邻近的前一次计算结果，其差额就是某因素对综合指标变动的影响程度⑤求各因素变动影响的代数和，该代数和就是被分析指标实际数与基数的总差异。4、因素分析4因素分析法确定构成经济指标的因素，必须能够反映形成该指标差异的内在构成原因。毛利=销量×（单位销售收入净额-单位销售成本）指标构成因素为：销量单位销售收入净额单位销售成本由于销售税金并未包含在以上的公式中，所以销售税金不构成指标构成因素。杜邦分析法是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务