项目实施方案编制程序及规范要求

PPP项目实施方案编制程序及规范要求PPP项目实施方案是发改系统参与PPP的一个十分重要的环节，而且对PPP项目来说，实施方案也是整个PPP项目的灵魂。所以，今天的主题就是PPP项目实施方案的编制。首先说一下PPP的操作流程。方案研究论证阶段：一是项目主管部门根据需求提出，什么样的项目适合做PPP，什么样的项目不适合做PPP，我觉得适合不适合要看项目的需求，也就是说我这个地方的建设为了百姓的生活，或者为了改革城市环境，有这样一个项目，首先是项目的提出。二是项目可行性初步论证。按照可以做PPP的基本原则来判断能否做PPP。基本原则是什么？各有各的说法，最早的可能说看这个项目是否有稳定的现金流，有没有稳一定的营运能力等等，但实际上这个观念不一定正确。这个指标更适合优选，比如有很多项目，那么哪个项目更适合，可能站在投资人的角度，他会更喜欢有现金流的项目，但是站在政府的角度不见得。我们的观点是这个项目是否适合做PPP，要看这个项目实施PPP后能否带来额外的效益，实际就是VFM值的大小。什么是VFM值真要去算这个数是不太可行的，理论上可以算，但实际上，由传统方式建设和采用PPP模式建设，建设期需要的投入不一样，同样一个项目，政府花钱和私人老板花钱，需要的投资额是不一样的，具体差别是多少很难算得出来。在运营阶段，由社会投资来运营或由传统的事业单位来运营，运营成本也会不一样，具体相差多少同样不好算。所以说定量是不好判断的，基于我们目前市场所掌握的信息，通过定性的判断，也就是说是否适合做PPP，如果能判断项目有足够的社会资源，而且社会资源做这个项目能够节省建设成本和运营成本，甚至能够更大地促进社会资本方发挥技术优势和管理优势，那么这个项目就可以做PPP，不论其是否有直接收益。当然，有个大前提，这个项目一定是公共基础设施和公共服务项目。四是实施方案编制。以前叫预可研，但容易与一般建设项目管理程序中的预可研发生混淆，所以在PPP流程中我们叫它实施方案。PPP项目操作的流程与传统的项目管理流程不是冲突的，而是互补的。对于项目管理我国有一套成熟的体系，并不因为是PPP项目就可以有特殊待遇，就可以不按国家项目管理规则走，不是这个概念。一定要按传统的规则，该做可研的做可研，该做初步设计的做初步设计，这套程序是要的，只不过因为我们要做PPP，要处理地方政府和社会投资人的一些关系，所以要增加一个PPP实施方案的过程。五是实施方案审批。审批主体严格来说是地方政府，但在实际操作过程中都是由发改会同财政、税务、环保等部门共同对《实施方案》进行联审后报市政府批准。社会投资方选择阶段：一是要制定招商方案，根据实施方案编制的原则确定招商条件、合同文件等。恭二是发布招晚商公告。按鲁照财政21蔑5号文件，援要发布资本盛预审公告，薪主要的目的革是向社会公讲开这个项目捉要做PPP艳了，让感兴可趣的社会投决资人都来报食名，这就是位公告的目的约。皂主漂跨阶垮织虫泡制式泳四是第一次叨签约。确定魂社会投资人困后就签约，迈签约通常有乳两次，第一朗次市政府主扁管部门和投河资人签，因汤为这个时候印项目公司还冈没有成立。俱五是第二次滔签约。等到厦投资人项目须公司成立以膀后，政府和赠社会项目公晌司就进行第踪二次签约。互签约方式有猜好多种，不柳见得非得分教两次签，也洒可以单次，必第一次签约竹时给项目公泰司留下位置低，待项目公用司成立再来浓补签，这也尿是可以的。薯还有一种方里法是政府主狼管部门和投击资人签了投塔资协议，投务资协议里明住确了投资人窃的责任事项锦，把政府和槐项目公司的书PPP协议感作为投资协泰议的附件，侍这些都是没拣有问题的，赞只要合同体泼系把所有的旗责权利规定盾清楚，怎么朵签问题都不短大。均闯实施方案的侧重要性：实判施方案体现券PPP项目亏的核心条件姜，是政府审拦批决策的依止据，也是P伞PP合作关雪系展开的基猛石。唐实施方案的馋内容：按照压财政113起号文件规定烈，实施方案盾包括项目概课况、风险分锐配、运作方商式、交易结轰构、合同体妥系、监管架静构和采购方如式等内容。扮发改部门也钟有一些对实群施方案内容加的规定，但召是大同小异奴，没有区别队。目前来看鸭，仅仅有一便点不一致，袭就是在于政斑府融资平台循是否可以代腥表政府来实注施PPP项归目这点，在赛发改文件里湖是可以的。亲我们在编制或2724号斥文件时讨论亮过，到底平字台作为一个勉企业能否代饭表政府，当纵时有不同的男声音，讨论距的结果是结先合中国国情长，有些地方漆政府的融资劝平台近几年制积累了大量鸭人才和管理步经验，所以般某种程度上毫政府往往离床不开他们来佣操作项目，创包括北京的沈京投，北京熊市的轨道交算通项目是京尊投作为政府林代表在操办泪PPP的事锡情，这没有窜问题，只要扶京投得到了舒政府方授权絮。目前只有陶这一点是发泡改和财政的衰文件有不同胞看法，其他挎基本是一致裙的。蕉下面具体来缘看实施方案沿的内容。参一、项目概涛况拔项目概况一醒定要说清楚夫两个方面的佳内容，一方阳面是常见的存规划、立项较，在一般项丛目中基本都挎涉及到；第挠二方面是项帖目的建设范唤围和服务目辜标，这是作肯为PPP实攻施方案必须涂说明的内容枕。丙二、风险分米配霜实际上整个袜PPP项目朴操作是否成编功，要看是亏否有合理的渴风险分配体蚕系，在政企授双方都觉得砌风险可控的自情况下，我运能够获得一论定的收益，塘那么这个事暗情就可能成逢功。风险分吹配一般分两诊个阶段来做障，一是项目泽风险识别；在二是风险分印担机制设计负。牧项目风险识识别计点PPP风险薪来自四个层宇面：政府层链面、市场层饶面、项目层展面和不可抗线力。不可抗筹力风险是任吵何项目都可格能会遇到的卸，而且它的颠风险分配有剃自然规律，方也就是说大纵家比较认可呈的规律，通巡常在发生不茅可抗力事件贵时，双方各蛾自承担风险袖，各自承担们相应的损失调，各自了不赔承担相应的绳违约责任，版所以后面就柿不赘述了，璃重点讲前三损项风险。蜓守1.政府层沾面的风险躁这是投资方慨比较在意和堪担心的。称一是政府干动预。投资人狱来了，他希瓜望有自己决慎策的空间，泡特别是在项类目的关键技顷术、设备选藏型等环节。招我曾经经历沫过一件事，冤一个县的污辟水处理厂，箱当时是由县池建设局来操浆办的BOT后项目，都已遇经签约了，钉这个建设局晶局长打挤问我，说他毙们现在开始隐买设备了，肉在设备选型蔬阶段我要不衬要跟着去，女要不要发表贸建议。我跟桶他讲，你不汉要去管，在析你的干预下到，买下来的醒设备如果好青固然没问题旦，如果不好殊，将来处理播处理污水不获达标算谁的质责任，该投宇资人自己决愿策的就自己牌去决策。反盛过来说，有集些时候政府歉一定要干预思，会给项目选带来一些不栋好的结果。慕有一个案例飞是台湾的高欠铁项目，曾迹经作为成功帆案例到处宣料传，但是到禾2023年菠这个项目失银败了，原因查是高铁公司陷运营亏损，应资不抵债。虑在他失败以指后，马上就伙成为业界研授究的案例，劣研究其失败画的原因，有吊各种各样的底原因，但是衬我注意到其主中有一个细浩节，当时的坝联合体中有环一家法国的炎以高铁信号政为主的公司洽，当时的联沟合体里基本削以法国技术特为主，但后射来项目在建副设过程中，笔政府的领导蝶层去日本参蓄观考察，觉殖得日本的高思铁好，就要勒求项目公司刑要买日本的圈设备、日本贷的车，最后梦项目运行后晒，日本的车喇匹配的是法菜国系统，两套种系统的不呼兼容导致了叔技术上的问穗题。所以，泛政府干预会扁给项目带来主意想不到的兴风险。所以术，政府在该鉴管的地方管蛾，不该管的慨就不要管。闻二是政府信惑用。这也是驴投资方很担抗心的，这个透问题目前没荣有更好的方考案去防范。陵我跟投资人壁说，政府信疼用这块是社站会问题，不摊是项目管理将的问题，但特同时我也和螺投资人说，软你拿到项目寺的条件越公个平，政府违撒约的可能性陈就越低。长泻春汇津是一丝个典型的案河例，当时政纺府之所以要学违约，也在真于汇津前面旗所拿到的条圾件是政府回季顾过来觉得头这个条件不巴可承受，我棍们宁可违约剃，宁可收回布也不能再履持行下去，所卷以说政府信拆用也是双方趣的，我通常闭也会对投资喂人说，不是陪政府单方的揉问题。老三是公众反详对。它与项尘目立项相关娱，如果项目绒立项过程，粪特别是环评宝过程得到公蹄众充分理解然以后，那么旬项目开工以摊后这方面的季风险会低。败反过来说，竿如果前期环犁评征求公众奸意见的过程球没有去做，拍在项目开工冒进场时遭到单反对，会拖膨延工期，拖锡延工期就会谷导致成本增健加，这是项轨目需要防范港的地方。赵四是税收调庆整。这部分那相对比较简夸单，它的控格制措施也相供对简单，因步为税收政策清比较明朗，拘税收的变化似给项目带来耽的影响也比桌较明确，只倍要双方调整露协议就可以那了。所以，潜这方面对项哗目的影响倒工不是太严重戚。仆五是决策、轿审批延误。糠可能在座的眼不是项目方山，对这个体么会不太深刻少。我见过一贝个被项目审欢批拖黄的例鸣子，就是北穿京第十水厂正，当然通过麻更换投资方剂第十水厂现殿在也运行了唯。在199锹6年，北京糟市准备要建弯第十水厂，惩并且用的是睁BOT方式雷，搞了国际分招标，国际诸投资人进来柳，当时北京赔市政府是第养一次操作B眉OT项目，粉大家对合同勉谈判的细节半，包括原水浓水质的标准基争议比较大很，谈判过程哗拖了一年多颤，这个项目谣操作了两三恢年才真正和接投资人签约善。投资人签讯约以后，当帆时国家发改腥委给他批了托一个立项，虎按照程序，敬投资人就开懂始报可研，碧北京市发改蠢委批的可研觉，在可研审旋批过程中，程有专家提出凡，北京市不未缺水厂，对诱项目的必要闻性提出了质配疑。当时的湖大背景是，吴这个项目最械早提出来的窗时候，北京尖市确实是缺灯水的，但经他过中间的那哈几年，北京意市一些大型屡的工业企业辆往外搬迁，妙用水量是呈谨下降趋势，吩不再上涨，宾所以有专家遗对这个项目类打问号，可愁研批不过。呜这样又拖了鱼好几年，这准个时候对于便投资方来说辆就是灾难性贷的事情，办败公场所、人梦员工资等前曾期已经投入哨了几千万，校最后国际投组资方提出退测出，退出的约原因是审批厨不通过，当源时合同里签瓜定了审批不奸通过的责任峡全部放在政旺府方，最后翻投资方得到闸了一定的赔应偿，这就是隆典型的决策嫂、审批延误思拖黄项目的耐案例。将来删我们在和投菠资方谈合同委的时候，投丧资方关注这庙件事情，我赵们要给予充监分的理解，寄反过来该政纯府方承担的钟风险，政府稳要承担。序六是环保风片险。对一个括项目来说，宾目前在项目就筹建阶段，荣环保的一些能要求是明晰谋的，但是随喇着我们对环狱保越来越重亮视，很可能造在未来项目忍建设过程中淋环保的要求蹲会提高，反射过来会造成裁我们这个项央目又不符合代环保要求，百这种风险最笔少造成项目票的设计变更奉或导致投资忧运行费用增挤加，我们一夫般会在合同轧里给项目投基资方一个出拐口，也就是向说当发生这肤样的事情时挪，要相应协粮商一些政府苍补贴机制等略等，因为这映个风险不应的该由投资方仍承担。咽七是法律变祸更。主要是龟我们现行的蝶法律法规规很定，导致项搞目投资或运代行成本发生纵变化。这种盛风险通常由渔双方共担，辱双方画一条产线，如果变弟化导致的影搬响成本很小深，就由投资捞方承担，如丸果超过了画相的这条线，傲政府要承担梯风险。广以上按照风盏险谁有能力和控制就由谁歇来承担的原豪则，这些风灶险一般来说嗽由政府承担摩。絮惠导2.市场层躬面的风险诚一是利率风角险。拣二是外汇风愿险。厉三是通货膨恋胀。鱼针对利率风龄险、外汇风蔬险、通货膨御胀基本都会朗设计一个由贴社会投资方筐和政府方共搂同承担的风王险转移原则共，如果没有柏这套原则就划会直接影响路到社会投资级方。伏四是融资风夜险。我们的拦项目仅仅靠陪自有资金是访建立不起来谨的，还需要愁得到银行方双一些资金的伏支持。这里身首先是融资喷成本的问题胞，同时还有事融资能否实置现的问题，扑目前控制融筹资风险最好睡的办法是在津PPP合同肌谈判期间，廉在实施过程姑中就将金融满机构拉进来链，让金融机霞构提早了解请这个项目，裕同时也提早交了解金融机阴构的要求，夹通过这样一类种操作，使洪得项目融资期风险降低，责使得签约以给后就能够拿著到贷款。立五是项目唯铲一性。硬六是市场需早求变化。泻项目唯一性家和市场需求臂变化都是社烧会投资方比系较关心的环武节，它会影卡响到项目的垂收入。政府坐方对这类项糖目的管理，锐如果可以是投唯一性的，稍就承诺给他抵唯一性。比蹈如一个区域旧的污水处理忘厂，在一定秒水量范围内逐，确实是只贫能建一个，跳除非水量增攻加，以保证此项目需求。量同时对市场译需求的变化救做好合理分上配，比较好旗的方式是双礼方共担。牢七是第三方验延误/违约闷。因为一个乏项目不可能浴只独立在政梨府和社会投仍资方之间，闭社会投资方予还会与外部横发生一些合斑同关系，通惕常会通过合不同管理的方辉式来做好第笛三方风险的粘管控。截3.项目层泼面的风险递一是土地获建取风险。一菊方面是土地墓手续是不是断合规；另一姿方面征地拆向迁工作要做启得干净利落秒，没有后患轮，如果有后厉患影响开工或也会给项目致带来风险。咱二是完工风销险。夺三是供应风锋险。喘四是技术风谊险。洞五是成本超牵支。水六是工程变武更。脆七是收费变你更。令八是费用支冰付风险。松这些是任何拐项目都会遇享到的风险，望我们通过与感政府方和外无部第三方签放定的合同做只好分配，将投项目的风险拌降到最低。迟九是项目移寒交风险。我妇们现在做的责绝大多数P停PP项目都稀是BOT项阿目，都是三辛十年运营期往结束后要移撑交给政府方牲的项目，这千样的项目如吃果后期维护步不周，将来危交过来的是碧不能用的项变目，对政府绳方是很大的秆一个风险，白所以在合同元里要对项目克移交的标准想做好要求，修来控制好项志目移交的风忽险。拍十是社会投接资方变动。义我们在招商浊时会要求投鼓资人具备一酿定的财务能典力、技术力翼量、管理经卡验、项目经卖验等等，投汤资方要有足骆够的能力来炊实施好这个插项目。但现凡在有一种社修会现象叫挂咱靠，特别是约地方政府有雪些个人，或逢者是有些小知企业，一看鲜这些要求达天不到，就去译找一个央企缠或外省的企展业，打着他迷们的名头来卫做这个项目加，拿到协议忠以后再做变磁更，把壳退浊掉。这种情狐况就违背了熔我们招商的糖初衷，我们先找的是有技污术力量的企棍业，这种变碌动会给项目痰带来影响。趣反过来说，宏我们在合同际里要做好规啊定，投资方阿的股权转让拼一是受让方淘要满足当时削招商时的要价求，二是转波让行为一定境要政府方同盈意，这样的谈规定比较能树很好的控制烫风险。赏十一是招标连竞争不充分汤。这种风险民在我做的P窃PP项目中拦特别多，我苏们公司的大军项目都是其彩他人去做，父我做的都是打地方偏、投匙资人少，地维方政府还着妄急的项目，无这种情况必抬然导致招标馋竞争不充分碰，基本上来妇一家投资方膀就只能和他匪谈，没有别耕的办法。要耕想控制招标料竞争不充分缺的风险，一枪是不要太急闷，项目要早货一点提出来傍，别等到快铅要开工了再悦来做，对外巩宣传的时间间短，了解你热的投资方就奋少。二是尽普管有可能政洗府的财力不扶够，但我们尖与其被动接著受投资方资张源补偿等一宰些要求，不讽如我们政府奉方先跟咨询稳机构把这些侄条件做好，恶做出一个我上们认为大多恰数投资方都龙能接受的条撒件，我们再吐去招标，通译俗讲就是将娃项目包装好病，这样会适列当控制招标甘竞争不充分偏的风险。最十二是项目镇测算不当。虫这个风险对爹双方都存在稠，对投资人称也是一样，引因为招商时晋把他招进来筋之前，他肯仿定有财务测锅算的，如果约他测得不妥贫，比如说一冻个污水处理缸厂，正常情版况下是1.用1元钱，他脏自己算的是惕1元钱可以库做下来，这堪个风险肯定里由投资方承盘担。政府在仿做一对一谈私判的时候，板测算一定要骨算妥当了，多测算不当会肝给后期带来劝问题。胳十三是经营绍者能力不足缴。一个项目脖交给投资方余是需要他建慌好，运营好蓝，这对经营句者的能力要甩求是很高的初，如果经营厦者能力不足滴会给项目带庭来潜在风险树。站在政府蒸方角度，对丙这种风险的拜防范是在谈舍判阶段考察艺好将派到项宽目的主要人逃员的经验和煮水平，从而势防范好经营柿者能力不足修的风险。猛十四是财务饥监管不力。袜这也是比较姻重要的地方隔，社会投资凶方多种多样橡，当然绝大箩多数是想踏钩踏实实长期缘经营项目的焰，但不能排委除一些投资版方有某种目早的，比如我胜遇到过一个丽，以前是做雹承包商的，遵现在政府项展目少了，他去想要继续做梯政府项目，谣他就需要做赴PPP的项水目投资方。胞他们的想法碧是只要收回薯本金就可以何了。如果资贞本金要求比腥较少，只有趴20%的资援本金，另外总80%是银考行的，因为沟投资方他要剃实施项目建雁设，他认为担在项目建设龟过程中能把旁20%的资诉本金赚回来睁就好，至于撑后面怎么样有他不考虑。煎当我们遇到慈有这种想法砍的投资人的梨时候，财务配监管就非常蓬重要，这可限能涉及项目循是否能够真坐正按照进度荐建好，尤其替是银行方，也有的项目还脑没有建完，荡钱全部出完愚了，最后剩矛个乱摊子，黄这是非常可邮怕的情况。壁十五是配套傍基础设施风券险。投资方庆非常关注，疫我刚刚做的范一个陕北某徒县输水管线多的项目，在同谈判过程中方投资方要求加一定要把临事时用水用电供的问题解决题了。甚至在书谈判时政府锹方说我负责纯协调，投资贡方说不可以单，要把协调拿改成落实，蜜合同里这两休个字带来的惭是将来双方劣责任的区别天。因此投资孩方非常关注荐基础设施配陈套问题，政醒府方该有担苍当也要担当千，刚才这个半项目如果真菊不给落实，蓄投资方会很服担心，他作架为外来投资渠方，去落实若临时用水用袋电的困难会浑比较大。最奔后政府同意俩给他落实临蜡时用水用电部的接点。障十六是合同倡文本不完善爸。实施过B延OT的地方前政府应该经住历过这样的估事情，昨天编座谈会上不亲止一个地方骗说从前实施核的BOT项君目现在实施卫的不好，存战在一些问题慰。这种结果色都是当初合敲同文本不完添善带来的。强如果当初合互同文本比较母完善，把各掩种价格变动跌、各种监管叮因素都考虑瞎进去，现在臂的项目不会些遇到这种问钥题。所以，贯完善的合同种文本是PP御P项目能够夫成功实施的鬼保障，刚才页说实施方案悠是开展PP架P项目的基款石，那么项韵目建好以后索，在实施方帅案基石上的召合同文本应宁该是完善的突城墙，它能平防范将来的船各种纠纷，酿对各种变动肺都能够有很伍好的解决途颠径。女（二）风险阶分担概述站将项目风险德在各方之间庙进行合理分锋配，可以有哪效降低项目说总体风险程垃度，确保项真目成功实施迁。配风险分担方僻式包括分别屡承担（等同极于风险分配叮）和共同承辫担（双方按楚一定比例分状摊）。母1.风险分听担机制设计索的基本原则脆一是风险由钱对其最有控伤制力的一方萌承担。刚才尸讲到政府层需面的七个方联面都是由政刘府方承担，袭谁最有能力喷控制风险就厚由谁承担，丘他自然会想克方设法去控样制风险，从餐而降低风险薪发生的概率毒和风险发生红的成本。冰二是承担的楚风险程度与宽所获得收益捉相匹配。风撕险和收益相枝对等能够有健效调动风险窄承担方的积贱极性。扔三是承担的叨风险要有上处限。无论是熊政府方还是兆投资方，都瘦不可能因为偿这一个项目钉的某一方面篇风险使得整虏个工作受到乘影响，特别偶是投资方，筋不可能因为叶投的一个项涨目导致最后互血本无归，暑这是不可能阳的，所以各掉方承担风险尤要有上限。稼畅2.风险分授担机制设计冠应用案例(扑一)雹

—俩—栗北京地铁十立六号线项目棒办通过北京地方铁十六号线悉项目，主要奉讲下对几个放风险环节的香管控。障一是建设超党支风险。右通常的BO隆T项目建设森成本超支风捡险都应该由缩投资方承担敲，因为在项粒目建设过程算中他作为项怎目业主要负匙责控制项目短的建设成本拳。但是北京鉴第十六号项启目的背景是闪，投资方负百责投钱，投捐150亿，碰项目建设管严理由北京地遵铁建管公司震来负责，北水京地铁建管盐公司作为政肉府的代建方悔，一直负责她北京地铁的励建设。所以气在十六号地坏铁项目中，劫外来的投资趟方和建管公桥司之间不可扔能像通常的敲建设管理中温甲方和建设窗单位那种关灌系，说白了贱是投资方控司制不了建管暑方，所以这损个项目的控哑制原则就是工投资方对项行目建设超支著不承担风险缩，只管投1杜50亿，建祥成后实行告“陡多退少补薄”她。这是一个富特殊例子，刑不建议推广团。乌二是客流风坝险。巧对于轨道交淹通项目来说薪，客流风险淋是比较大的街风险。不论晒是最后的票科款收入还是沃政府方对于桂票款差额的艰补贴，都是最建立在客流故量基础上的肃。这个项目绑设计的控制嫩方法一是双向方共同委托辞第三方机构坛重新做客流灰量预测，使须客流量预测玉尽量科学。坊二是设置客陪流变化风险摄分担机制。术如果实际客央流低于预测饿客流的85套%，低于8菜5%这部分棚由政府承担工，也就是客椒流量不足8行5%，政府羽按照85%握给予补贴。老同时针对可歌能出现的高勾客流情况，亿设置了超额么客流收入分虽成机制。当脂时我们设定竹超过105派%以后，超叉出部分的客歌流二八分，案政府分80袭%，投资方图占20%。存为了使风险炉有上限，比姜如政府承担让了85%保狂底的风险，呼是否意味着富要永远保底碍下去？如果傻这个项目真量的是客流测善算做错了，敌或者由于客嘴观原因，比榴如现在北京族市政府要求艘向外分散人筛流，做到人委口减少，有史可能存在永每远低于85劲%的情况，即那么北京市沃政府做了一章个出口，设助置了3年周惹期客流检验届机制。如果允连续3年客恼流都达不到着85%，就碑定义为客流摘长期低迷，呆这个时候北班京市政府可钱以提出终止帝协议。上述颜风险处理机致制可较好应浑对未来客流弟变化，有利巨于保障社会参投资者获得坝较稳定收入枕，为项目长淘期可持续运乱营创造条件利。抱三是票价政穴策变化风险伍。铅北京市地铁谢自2007适年以来一直会实行2元/盘人次的单一伴票制票价政著策，这在全等国来说是非刻常低的水平殿，而且远远乔不能满足成敲本的需要，锤一直是政府抬在补贴。所役以票价变动日是大家都看外得见的趋势炉。票价变动观会带来两个捐影响，一是糟可能导致项银目客流量的棒减少，二是坝导致客流收决入可能会增寇加。所以双众方做了一项遗约定，政府跟为项目提供镜“素约定票价竭”蒸与实际票价杀的差额补贴疏，所以不管耽票价怎么调正，只要不超揉过约定票价括，对企业的候影响都不大阀。载四是物价上拿涨风险。推PPP项目姨周期非常长寸，都是二三罗十年，这期头间价格不可演能永远不动盒。所以现在门政企双方谈友好的价格是嫌基于目前物永价体系下的末价格，未来挽物价上涨怎宾么办？这要敬考虑到。所疑以设计了一泛个物价调价亮公式，通过纽一个调价的比机制，当基预本要素如电升价、ＣＰＩ诚、社会平均槽工资、固定柜资产投资价饲等客观指数质发生变动，魂反映到一个绝调价公式里抛，通过调价损，使得项目丰预期收益保盘持稳定，从疯而有效保护得投资者利益烛。逮3.风险分围担机制设计驴应用案例(莲二)小——逆北京丰台环妙保园区餐厂刮厨垃圾处理窄项目赶丰台区餐厨存厨余垃圾处显理厂总处理给规模830途t/d，其绵中餐厨垃圾功200t您/d；厨余册垃圾600昌t/d；概废弃油脂处撞理厂30t嘴/d。项目沉总用地为4垮1亩。初步芒估测，本项垦目总投资约字为3.7亿谁元（一阶段摧）。工程建悄设投资的2缩5%申请市以发改委投资睛补贴，其余唐75%的工丧程投资拟通仪过BOT特剃许经营的方要式筹集。项选目处于建议掀书审批阶段隔，计划20盖17年底进胃入试运行。瘦为什么提到殊项目所处阶帽段？因为不违同的项目阶姨段有不同的赵风险应对措心施。当然也责有人问，做量PPP招商脂在什么时候咽招？是在建晶议书阶段，格还是编完可你研招，甚至梯什么都没有汪，先招来投灶资人再编建驳议书和可研授？我的建议撑是最后一种阀是不可行的朽。因为项目马立项还没有业做，按照项莲目管理体系兄来说，没有填立项相当于父没有评“断准生证丢”娱，这个项目痒不是合法的击项目，PP歪P前期费用廊比较高，各产方投入都比桐较多，如果槽最后不能立系项实际上是牙一个浪费，概这个风险政五府方面也承谦担不了。所铁以PPP项举目首先要立古项。是通过侦建议书还是鼻可研立项又废不同了。我且们建议，如犁果可能的话取，尽量是建厘议书立项。剪因为一到可享研阶段，做坡可研的很多避技术方案要赏定，用地、待规划许可要袋拿到，这些禾和投资方擅刘长的技术有艇关系，有些盼技术用地多失，有的技术枝占地少，所流以如果决定准了要做PP躬P项目，这掀些内容最好岭由投资人来元定。所以我亡建议先做建沿议书立项。身北京丰台环阀保园区餐厂妻厨垃圾处理办项目就是按侍照这个思路逗来做的。寻这个项目做漫的是餐厨、咽厨余和废弃如油脂部分，手在整个循环数经济园区里灵跟他相关的唐有一些混合套垃圾分拣过叫来的东西，事还有这个项漠目产生的沼猾气等又会到剃下一个环节稼里，这个项霞目只是整个帝大项目中的锦一个小项目汁。所以这个枕项目周边的绕条件比较复浪杂，涉及到猛上下游的关预系等。我这个项目的破特点一是园胡区各厂之间民具有多个工廉艺接口，边圾界的划定和饱监管的有效日性是关键，研因为一旦边赏界划不清楚导，到末端再廊去监管的话架，就搞不清叠楚是哪一个摧环节没有达慕到要求。二缘是项目处在融项目建议书默阶段，投资煤、运行方案链、运行费用樱的不确定性渡都比较大。鸭三是本身工断艺复杂，可筝参考项目尤闭其北京的可撑参考项目极惊少。四是处区理量的保障攻是整个项目絮的关键（高尽安屯、董村限经验）。我饮们是按照日和处理830洒吨来设计的沸，到底每天糟能否达到8糖30吨的处撑理量也是未送知数。输这样的项目科特点导致了匙这样几项风废险因素。睡刮柿倾给子与勿假县兰锤柿志甜贤腥耗盏针对这些风屈险因素我们涉制定的措施歪：纱针对处理量旦风险制定的父措施，第一赛，我们把垃违圾分类宣传炊指导和收运轮环节延伸到廊特许经营的枪服务内容。江在一般的垃恼圾处理项目多里，通常会滨把垃圾量这殊块的风险单迎独让政府承慕担，但是这美个项目我们搞进行了创新环，政府不承说担，而是让蓬投资方承担盗，就是说投粪资方不光是改要负责收集流，还要负责喝宣传。宣传负到位了，垃嚼圾自然就多挤了。为什么裙这个风险分呈配机制投资前方能认可呢鼠？因为这个厌投资方是北慌京环卫集团陡，北京的环跟卫集团有了式这么多年的厕积累，包括奉北京市很多孝垃圾分类处萌理的宣传都青由他来做。饭所以，这个范要求他是能寻够同意的。垒第二，过渡云期给以保底沙量补贴政策半。过渡期这骂几年，算你寻的宣传还没泪有产生效果梯，政府给以里保底，但是虫过了过渡期脏，政府就不蜡再给保。第丑三，提前达娃产的一次性第奖励政策。顿针对设计风卸险制定的措蠢施，第一，剧招标时制定焰投资指标上莫限。第二，挤招标时进行巨两阶段评审恨，即先进行隐技术方案评魂审。第三，怀进场垃圾指涌标（尤其是疲含水率）与震设计预期差锣异较大时，稍设定价格调出整机制。瞧针对定价风私险制定的措毁施，第一，塞中标价试运绍行两年后，望由政府方重渗新审定。第限二，配合市惊发改委对投秀资补贴的管笼理政策，加础强政府方对搜投资的审核烛控制，并考铲虑项目建成叙后根据实际忆投资调整价赢格。第三，圈餐厨和厨余杠垃圾的比例县严重偏离时系的调价机制僻。劣三、运作方淋式绣誉具体选择哪隆种运作方式剪要根据项目胞的具体特点席而定。假四、交易模炉式号（一）投融奋资方案设计梳刚才讲，实期施方案是P猴PP项目的全核心，那么目交易模式就资是核心中的趣核心。交易百模式包括投煌融资方案设酱计和投回报处模式设计。锡首先来看投击融资方案设黑计。辣1.PPP史项目融资方年案概要快PPP项目啄投资计划和唯融资方案解校决4个问题班：品投什么？卡——失投资标的和皇范围。鹅投多少？情——武投资规模。欧啥时投？纹——寄投资进度计上划。在以前宫做政府投资离项目没有太碌关注这个，岸现在做PP撞P要比较关名注投资收益委率，投资计龄划进度会影知响到收益率颠。渐钱在哪？惩——圆资金筹措方父案，不光是廊资本金的筹税措，还有债邀务资金的筹请措等等。蚀把这四方面依的问题考虑高清楚了，融夺资方案就做割好了。怖2.PPP天项目投融资敞方案设计案珠例㈠谅——夺北京地铁十肢六号线BO桐T项目赤北京地铁1辉6号线是国悼务院首推8晃0个引入社胡会资本(P词PP)示范梨项目之一。深项目线路（近含海淀山后辽线）全长约愉50km,撒总投资约5店40亿元。墨计划201莲8年底全线专通车试运营启。值项目自20轧14年3月景启动PPP驻实施，20遗14年11盗月底，在第康十八届北京炼·苍香港经济合翼作研讨洽谈尖会上进行P邻PP签约。钓金准咨询提刷供财务顾问机服务。项目结构慨整个项目5张40亿的融绵资分成了两叼部分，第一闹个部分是股需权融资，找搂了一个投资研方（一家保奥险公司）与糕京投公司共英同成立了一疲家政府方项圣目公司。京堪投公司成立两一个项目公匹司来建项目执是北京市的讯传统，北京厘市地铁这么蓄多条线路，店以前都是京节投公司成立赖一个项目公焦司专门负责丑这条线路的庄建设，过去梨都是京投全敬资子公司，股但这一次十苦六号线，北餐京市政府说秧我不投那么缠多钱了，找驼一个社会股愈权投资者来谷和我一起投抛。相应的带套来一个问题伟，比如这个数股权投资者绣他投了钱，贞将来在管理瓣决策上与京表投公司有冲幅突怎么办？偶我们当时设耗计的是找一灯个纯的财务政投资人，只曲管拿钱，只助管收益，其环它的不想管被。正好保险隆机构就比较域喜欢这样的脸方式，他把载他的股权委激托给京投公绣司来管理，勇京投公司给筝他付一个股荐权权益对价唤和股权回购筛款，相当于识他的收益，百然后逐步股易权回购。这理样就完成了横政府项目公绢司这一部分色。石为什么这一砍部分要做这曲样大的融资矛？因为北京妈有一个做地病铁PPP的视传统，把地宋铁分成A、刑B两个部分笋，A部分由歌政府的公司项来投资，B锋部分由社会话投资方（特脊许经营公司驾）来投资，孝两部分按投迹资比例划分究大概是7:咳3。7:3易为什么会成屈为北京市的忍标杆？这个乌其他城市可坛以不用借鉴倾，北京有当耍时的背景，竭当时做地铁宏4号线时，配最早是想做曾成真正市场柳化的公司，酿也就是说政作府分担70冷%的投资，专投资人只负毯责30%的晒投资时，通菠过根据票款腹收益，可以膀实现整个项掘目的平衡。牺那时的大背验景是北京市涌的地铁还没湿有实行全票炒两块，还打软算实行3元搂起步、分段晋计价。在这鲜种票价模式笨下，它可以肚支撑30%捆的回报，当债时北京市有尚一个文件，钢将轨道交通瞎项目投资做笛了一个比例新的划分，7总0%由政府顷来投。那个磨文件出来以猎后，北京地良铁4号线、损14号线、免16号线都违是按照这个提模式来做的注。所以这个个项目里，5因40亿的7材0%是很多绝的，所以北订京市政府又嘴在这一部分葬引入了一个暑股权投资方上。30%的管部分仍然和狱以前的模式翻一样，由社辛会投资方来岔成立特许经拣营公司，来圾建B部分。屯当然经营是宅不可能拆开览的，AB要乏一起交给他终运营。通过储运营一方面婆获取票款收稳入，另一方茫面获取财政藏补贴，特许宴经营公司的肿授权和监管是部门是北京案市交通委，婚项目特许经蔽营期结束后枣，第一部分方的资产再移瑞交给政府方邮公司。叔总投资和投谣资责任划分障，概算总投令资约540房亿元。A部阔分由政府承奖担：390于亿元，约占览总投资70坝%。这部分宪主要是区间蚂、车站等土荣建工程、管禁线改移、征股地拆迁、工径程其他费用所、基本预备多费、建设期晒利息等构成挤。B部分由若社会投资方江负担：15侍0亿元，约贼占总投资7臭0%。主要棕是通信、信愁号等机电设割备工程、车忧辆购置、工卧程其他费用愁、基本预备等费、建设期流利息、铺底国流动资金。笔根据项目建巩设进度要求辟，明确PP雾P项目15忙0亿元分年泊投资计划。城这个钱在哪告一年投，对倒项目影响非使常大。通过惹下表可以看絮出，这个项孕目建设期有狐5年，建设竿期的利息有捡9亿，如果墙分年度投资艘计划控制得劳比较好，那聋么建设期利骑息是可以优绕化的。北京爷市地铁四号雕线就是京港坐公司建设的葵，有人说四员号线赚钱赚林的特别多，票确实是这样片。但是有些蚀钱是人家该盼赚的。比如催建设期利息钟，当时他们送负责的是5求0亿的投资贱，按照初步裳设计概算，昆建设期利息留是2.6亿句，但是后来敏我们对地铁积四号线的实忧施效果作评流价的时候发蚂现，他们真星正花出去的瑞建设期利息巾还不到0.颜6亿。这2违个亿是怎么涂省出来的？冬因为他们的成财务总监是趋北京首创集迈团派去的，昂这个财务总狐监和各个金裂融企业积累客了良好的合仁作关系，各浓个金融企业薄给他的条件克非常优厚，容贷款可以随组要随贷，随幸有随还。用辱这样的方式旱，他的借款侵期利息就控室制得非常好丝。另一方面倚他有一个非抬常好的合同愤管理模式。总他负责的是盛车辆和设备逆的采购，他物在设备采购户付费的时候拘采用了一个怀里程碑式的睛付费方式，冤他把整个设肠备建设划分色为特别细的誉环节，他叫拒里程碑，达卡到一个付你越一部分，达商到一个再付支你一部分。气这样就把付餐款的进度拉稼得特别慢。瘦传统的模式园可能一开始纹签合同，3焦0%甚至是天50%的预济付款就付过跌去了。钱一邪旦付出去了嗓，利息就开浆始算了，所品以能省出这羡2亿是他该士省的。师但是十六号梯线项目没有长给他空间，使这9亿的建页设期利息没粗有省下来，嘉因为这个项及目启动的有狗点晚，当确炊定投资方的净时候，建管踩公司和设备文供应商的设扛备采购合同绣已经签完了扰，投资方进梢来已经没有晕说话的空间陷了，只能按含照预定的进兆度来投钱，划相对来说建爱设期利息只吧能这样来算这。括融资方案示届意图忍初始总投资断540亿，猾A部分是政恩府承担，是挥按照资本金骂40%债务趣资金60%分来分担的，左资本金部分放有保险公司逐的120亿遍加上其他资韵本金。爆PPP公司勤承担B部分遇，资本金占与33%，债币务资金占6灵7%，资本素金部分的股岗本按比例出鸟资，京投公高司2%、首建创集团49雅%、香港铁释路49%。匪作为二三十喝年的长期项樱目，一定不昨要忘了还有礼更新和追加石投资，这在贼合同里一定筛要约定完全立由PPP公绩司来自筹，落如果没有这馋样的约定，淡到设备该更籍换的时候，豪投资方可能坏就找你来了碧，所以在合咽同里一定要乳约定好。奋总体来说，酿这个项目给唉我的经验与龟启示是：北一是宪“喊保险机构-愤北京地铁1摸6号线股权吐投资计划鹊”腥首开国内轨桌道交通引入浅保险资金先飘河。蝴二是保险资夸金追求长期牵稳定的收益狗，基础设施根往往投资规严模巨大，依约托项目自身他收益或在政腔府支持下，柳项目现金流齐量较大，而科且稳定，是释适合保险资坦金投资的品车种。16号仍线股权融资哗项目对于利颤用保险资金就，拓宽大型剧项目融资渠两道、实现筹捆资多元化具耍有借鉴意义朗。跳三是大型基老础设施项目言投资规模巨剪大，划分为权可独立操作移的部分分别誉进行投融资旁筹划不失为泳可选路径，炸有利于为专免业投资机构妖、财务投资锹机构等多种魄性质社会资掩本参与项目愈创造条件，必实现项目最枝终融资目标锋。陡四是本项目门中特许经营让部分和政府圣投资建设的喂部分存在较讨多的工程界偶面和接口。板与传统模式参相比，形成笋了取“阴一个项目两培个业主踢”捞的局面，需狼通过PPP绩合同对技术者界面、管理刻界面和责任崇界面进行合兰理协调和安桐排，保证项皱目顺利实施武。裳3.PPP傅项目投融资喜方案设计案摩例㈡钩——东某工业园区征污水处理厂掌建设内容是弟污水集中处沟理厂、中水奉回用系统。坏按照谦“表适度超前、望一次规划、究分期建设杀”咐的原则，近拜期(201郊2年)建设材规模为处理块污水2.5垃万吨/日、舒远期(20夏20年)1岔0万吨/日纵。翠污水来源为死项目所在工切业园区企业倡的工业废水形、生活污水绩、建筑污水顶、初期雨水伞和地下水渗天入等。铃投资估算：定近期总投资拳约1.85目亿元（不包贺括管网），命远期总投资郑约4.42株亿元。筝业主是园区增建设发展有赴限公司，是值由园区政府者设立的投资头公司，负责纪具体实施本宋项目的特许胖经营事宜。求项目结构(系一)挤我们当时刚守做项目融资更结构设计的去时候，和业垒主方交流，邮他们当时拿设出来的就是棚上图的结构壳。投资人与巴园区建设发挡展公司共同资投资，成立隐特许经营公伍司。首先是病园区管委会嫁授予他特许物经营权，然谊后由特许经渠营公司和排鲜污企业签署模污水处理的撞协议，由园声区环保部门裂来监管污水芒厂的运营情盗况。当时他废们说这个模捡式是投资人笋提出来的。请投资人为什灾么要把建发舅公司绑上呢喷？他觉得这裹个项目将来倍他要直接向壳企业收污水通处理费，通婚过他们俩直卷接发生的合愿同交易，给魂双方留下了理一个空间，饮这个空间就压是排污企业受有可能省掉组自己的污水者预处理系统束。按照环评彩的要求，一武个企业的污涝水要能排出废去，要有预谣处理系统，滋把污水处理捧到国家环保正部要求的排泽入下水道的墙标准，然后痛污水处理厂稻再进行后续后处理，也就仅意味着每一砌个企业都要促建立一套污讲水预处理系然统。如果排术污企业不想旦建这个预处饲理系统，就帖想直接把污抗水排出去，习这时怎么办扒？这个项目根就留了这样款一个空间，轿排污企业可亡以与污水处座理厂协商，爽当污水处理题厂觉得你超梢标排放没关耕系，我能够倒处理，当然归肯定要加钱伤，污水处理咳厂就得到了崭一个超出政碎府给他的市个场空间，对门排污企业来校说可以省掉数预处理的环葛节。双方都点是会算账的叙，对于污水笔处理企业来删说，如果给沈我支付的钱堤够我给你处申理的成本，贫我肯定给你己处理，对排跑污企业来说码，如果超标饱排放付给你等的钱要低于锣自己建污水姨预处理系统虚的钱，对于著排污企业也目是好事。所嚼以这个项目链他们两个直唉接签污水处姐理协议有这剧样一个好的悄空间在里面商，这种情况厦是支持的。镇但是这种情嫌况带来的负标面情况是，用投资人担心许到时企业不啦付费怎么办称？所以他想曾把要园区建增设发展公司迈叫上，因为牵企业是园区闲的企业，到瓜时候谈收费饿、谈合同有俊便利。所以柔他们推荐这托种模式。司从表面看这稀个模式可能祝没有问题，史但是这里存毙在一个最大惩的问题，建干发公司是污师水处理特许处经营公司的络股东，园区凡管委会是授全予特许经营兔权的政府方切，如果他们党是独立的主童体，这个结愚构没问题。什但是在我们呀国家园区管注理体系里面据，园区管委堤会和建设发零展公司往往诵是一批人马睛两块牌子，饺严格来说他毁是一个主体恐，这样就存擦在问题，当唉污水处理厂轻污水不达标验时，园区管蛮委会最怕这术样的事情，狂一旦污水处乡理不达标，意会对管委会岂追究责任，缎如果他与污析水处理厂只朵有监管关系拍，他不是第钢一责任主体麦，第一责任所主体是社会珠投资方的特惑许经营公司愈，如果他在行里面有股权泉，他可能就冈脱不了干系姨，就要负直巴接责任。这庆是他们最怕岂的一个问题爸。另外当排焰污企业与污城水处理厂发杨生合同纠纷拴时，本来作竹为地方行政旬管理部门的厘管委会是可核以协调他们博之间关系的狐，但由于他毫在里面占有壮股权，说话蜻就不那么硬替气了。把这抬两个问题指缠出来之后，轿政府方也发阻现这个结构根不太好，所愧以我们给他回换了一种结袭构，就是把赢建设发展公宁司拿出去，嘱只有园区管什委会。如下悼图。虎项目结构(目二)害那么投资人掩担心收不来来钱的问题怎居么办？出了扑一个《污水库处理暂行管短理办法》，仙这个办法作绿为园区对外桨招商引资的偷条件，让所或有来园区投渣资的企业先梢看到，要求狂排污企业要寸遵守这个办辱法，从而减迹轻企业不付驶污水处理费生等一些问题金。确这个项目的磁经验与启示正是：需要慎换重决策政府裕资金参与和剑支持PPP辟项目的方式课。乞一是政府资纲金以单独承挠担项目建设霉内容的方式感可使项目其尺他部分具备钻PPP运作悔条件，不存心在角色错位亏。闭二是政府少移量入股PP菠P公司，通刻过公司治理睡结构安排有胁利于发挥政虽府监管作用链；但在政府确监管不断规猪范完善、提还倡政企分开胞的大形势下径，政府为监抖管目的而入刘股PPP公哄司的合理性式值得进一步尤推敲。枪三是实践中茅个别PPP耳项目中政府授资金完全以卸市场资金行污为入股并占绞据较大份额扶，无项目利怜益分配(分蛋红)方面的慨让渡或劣后摇安排，政府却资金对项目野支持目标偏不移，形成予“忘自己补自己曾”叠或与社会资贤本争利的嫌漫疑。这在P之PP项目运预作中需特别僚予以重视。缴（二）投资西回报模式设构计塔这部分更是白重中之重，蹲一个成功的桨PPP项目饼有两条腿，煮一条腿是合岂理的项目投购融资结构，进第二条腿就厦是项目的投谅资回报模式闻。晃与PPP项绣目回报模式卖相关的，大喝的结构里包促括PPP合劫作模式、投食资责任、成慌本责任。另窄一方面包括默回报水平、盘项目收入和糊风险机制。瘦风险机制已盾经讲过，重洗点讲项目收骂入，项目收坦入与产品和寨服务的量和斩服务价格相蚕关。纯1.确定项锻目回报水平坊的必要性反一是合理确拌定和形成P长PP项目回部报水平，是扁建立PPP适项目投资吸抹引力的关键宏，是PPP移项目成功的删基础。我现算在做的一个幕项目，他们侍给投资人定场的收益水平梢全都是6%喝，我说6%子是吸引不来防投资人的，湾太低了。当铺然他有他们塌的理由，他锐们省内某些渔企业承诺这毕个项目不要倍收益，只要喊保本就行，丝这种情况单该说。否则单圾独设6%肯势定是没有吸只引力的，一灭定要有一个卧合理的回报街水平，这是岛吸引投资人称的关键。档二是科学预划计或设计P妈PP项目回侧报水平是前非期论证的重泄要内容。前秤面提到的V军SM（项目绿的物有所值话评价），到主底是PPP凝和传统模式岗哪个更好？爹一个重要指半标就是PP渣P项目是要特有回报的，税没有回报就帆没有办法做响相应的论证挪。所以回报吗水平是6%需、8%，还胖是10%，缝会影响到这无个项目物有越所值评价的盟论证。有可拜能这个项目鹰回报水平是谎8%，用P叫PP模式是鼠合适的，但什是如果是1窃2%，采用娇PPP模式眠就不合适了旁。所以设定编一个回报水始平也是做前讽期论证的一宰个依据。榨三是项目回茶报水平预期趋是政府和社止会资本进行牛项目价格谈库判、确定政崇府补贴水平址、相关利益煎分成机制设沾计的基础。洒比如刚才举鹿的例子，政帝府方总是按脚照6%去设拾计条件，投帽资方老是按得照8%去要疯条件，那么窜双方的合同餐谈判是很难苹的。勉四是为项目纠风险处理方顽案(如价格辜调整)提供鸡依据和目标活。比如刚才陷提到的餐厨鸣垃圾项目，低两年之后要君重新调价，克怎么调？还杯是要保证这藏个项目的既缠定收益，标殖准不能变。滚所以，要达宽成一个合理匹的回报水平微，不同的项穷目有不同的驳指标。雷⑴“么投资+运营赶”县型PPP项馆目回报水平蛋一是通常采阁用财务内部参收益率(I洽RR)指标些衡量项目回乞报水平，适钢用于基础设在施BOT、舒TOT、B闯OO等项目机。二是站在献政府管理角城度，PPP郑项目回报水贱平宜采用全浙投资IRR塑(税后)指戚标，即这个尽项目建设的匪总投资是固伍定的，按照袭总投资来确错定项目的收恰益率，该指肢标体现了股欧权资金和债币权资金的综矮合收益率。染三是通常我虹们会把债权类融资的责任剂交给投资方议，所以债权药融资利率的挑高与低，会逝影响到投资溜方的收益，他但这个空间暖我们建议给设到投资方，呢比如投资方极信用不好，呢银行给你的者贷款利率要罗上浮30%抵，那么上浮宝的部分需要读投资方自己尺去承担。如己果有一家投敞资方有很好族的融资渠道虫，可能会低液于银行的基慰准利率，我戏们要鼓励这册样的投资人取进来。所以爹不要拿自有块资金来做指妈标，要拿全缎投资来做指钓标，就能够闭把融资收益很给到投资人选。所以我们并的设计思路搞是，投资人未在不损害政穿府方和公众被方利益的情职况下，他能贯赚到的空间卧要留给他，驴这样才能促芒进整个项目滚获得比较好膨的条件。艘全投资收益抱率这个指标阅设在多少合近适？刚才课落间的时候有叶人问我这个笋问题，可能基是8-12除%，这是目赖前大家都在组说的。我觉售得这个不是兄固定的。投笛资方还有两叫种概念，两灭种做法。一逗种是考虑这朝个地区的一归些其他风险悄，包括政府零方信用风险骂和将来社会周经济发展水俗平等风险，犁不同的地区驼可能有不同交的要求。但杰是通过我们冲控制好风险勺，这个趋势械可能降下来引，让投资方优觉得投到这兽个地方风险附很低，相应锹的在进行内佳部决策的时葱候，能降低纵回报率的要众求。同时，恶对于不同的钟投资人和不拼同的项目设馒计，最后的羞回报率不是熊一个定数。明还有一个变记动因素，是摸整个社会资颤金成本的变少动趋势，最庙近国家连续炒几次降低基涌准利率，并码且最近在企妥业发债过程困中国家给了之大量支持，斤要求承购方仗降低利率，吩大家都看出阵来我国在高争融资利率下魔带来的不良最影响，给实灭体经济带来容冲击，所以赴现在整个国猴家的宏观调漫控是要降低古利息，在整射个社会资金多成本都降低骂的情况下，青未来5%、坛6%，甚至惭4%作为收症益率是完成饺有可能的。倡颜所以收益率宫不是一定的吐，但是最后芳和投资方谈锹的时候，一馒定要综合各蚀种各样因素奥，最后要定云下来收益率常，作为将来奇各种谈判和保调价的基础哨。社军⑵洒委托运营类们PPP项目锹回报水平起坟一是适用于纳社会资本不按参与投资，量只提供运营饿服务的PP膊P项目，如第委托运营项夹目。二是通隙常采用成本嚷利润率方式铜确定回报水解平。项目回暴报=合理成棒本+税收+鼻合理利润，魔有两个关键约点：一个是子合理利润怎市么来定。通顶常以成本为劣基数，乘以恭5%，5%胞同样不是一侨个准则，可河能要考虑到记行业的平均巨情况，还有诞企业的战略鄙考虑，是否盆有竞争，如事果有竞争，增通过竞争可便能发现较低铺的回报要求返。通过以上升确定成本利爱润率。第二胡是确定合理畅的成本利润斑率以后，一贤定要把它算某成一个价格胃，就是不要沉在合同里去辜给它承诺保岔证这个项目焰的成本利润紫率是5%，若这样又和P素PP项目的暖初衷不一致悠了。PPP巴项目的初衷撒是要让社会凭投资方去发钞挥效率，尽斩量控制好成龙本，从而实吵现政府方、燥公众方和投菊资方三方的甘利益最大化根。但如果在抵合同里写了汽收益率5%选，我们知道伤收益率的基惠数是成本，捉成本越大收私益越大，那艳么我们去运业营这个公司康就没有降低延成本的动力返了，所以合度同里承诺的未一定是价格塘。在这种情甚况下，通过流好的管理可冬以获得更好船的收益，我钩们把这个空柱间留给企业粪，在没有损爱害政府利益项和公众利益涌的情况下，辱企业该赚的愉让他去赚。迫民2.PPP甚项目收益棋确定回报水浅平后，就要楼考虑项目收衔入从哪里来骑的问题。项截目收入是实梦现项目回报钓的基础。已不同的项目附有不同的项割目收入渠道唐。经营性项翼目如自来水暖、电厂、燃损气等依靠使固用者付费基奸本上能产生貌回报。准经租营性项目如贵地铁、公交闪，收入来源晨一部分是使康用者付费，宴一部分是政厕府补贴。非两经营性项目罢比如环境治魂理、水利工贴程等，这些奶项目找不到胸明确的付费员者，这种情卧况可以理解案为政府为公屯众购买服务妖，所以由政满府来付费。亚其他收入来膀源有两个类挽别，一是与倘项目运营密残切相关其他句权益配置(抱多种经营权沸益)，如：辅地铁项目中陵的广告等商优业开发业务毫、水库项目恼中的旅游开框发、污水、界固废处理产吼出物的市场旷开发利用。悦二是项目范形围外其他资黎源配置。涉野及政府和社止会资本在更跳广空间范围强上的合作，售情况较为复鹿杂，不专门阵讨论。如：奥城市轨道交祖通项目配置穷上盖物业、返土地资源开掏发；抽水蓄湿能电站建设蔬配套风电场赤资源开发；劲环境治理项历目配置商业村地产开发等乡。习3.PPP滨项目价格调圈整禽PPP项目守通常涉及的巴是民生类项蹲目，按照目嫌前要求，对播这类项目都邻是听证定价立。与投资人邻谈的叫可行包性价格，是重根据总投资匠加上应有的逐投资回报后顾算出来的，类在这个价格主上，这个项泥目才可行，衰所以叫可行尊性价格，往葛往与政府定繁价不匹配。岸政府定价加智上市场调节奋还不够，还百要加上其他钳收入，这就发是政府的补犬贴收入。要鼓通过这些方舰面的因素做土好可行性定记价，在合同正里做好政府关补贴的相应愤约定。莫4.PPP物项目回报模灯式设计应用允案例协——置北京地铁十模六号线项目甩十六号线票精款收入是2往元/人次的患单一票制，丧还有非票务柏收益，包括黎授权范围内锹的地铁广告区、零售、通按信等商业开沃发，不含地者下空间开发沈利用。根据弃既有线路商字业开发情况们，前10年包按每年非票布收益1亿元乎计算，这里寿有一个小的处风险，如果恭每年达不到锅1亿怎么办挂？当时投资病方和我们讲巡，因为4号眼线政府给做珠了后评价，谈做后评价的械好处是能够死掌握投资方变的信息，发昏现2023使年地铁4号芒线做的实施绘效果评价，绢他的一条线密的广告收益针是1个亿，临当时它一条荷线的收益抵梯其他五条线估的收益，其菠他五条线是怕由北京市地嫂铁运营公司削运营。四号削线是京港公向司运营的，等一年1个亿弯。所以十六墓号线我们还促按照1个亿内计算。当然店他又哭穷了护，说4号线竿收益有它的忆特殊性，它砖所经过的站逐点比较好，僚所以它的广恨告收益比较倡高，十六号汽线可能没这划么好的条件辅。当然经过合这次谈判，婶政府方说你寄的线路比四味号线长等种慎种理由，最笑后投资方认膏可了1亿元套。这里确实吴是有风险的种，将来收益喂达不到1亿改，这个风险香全部由投资鸟方承担，如遗果超过1亿狸，政府要分头成，看起来沈有点霸道，糖但这也因为状设定为1亿丛还是是相对垒有基础的。根还有票款收海益计量的问次题，北京市佩地铁有一套侄清算系统，紧非票务收益堵需要通过审鼠计来审核，篮因为涉及到扶分配。剩下佛的部分就是趁补贴收入，晃按约定票价尖和实际收入释的差额进行偏补贴，所以汉这块是收入兼计量和价格天。孙回报模式在之这个项目里歌不见得完全冶不变，它在废整个合同体疤系里是这样瓣的变化过程郊，下图是北传京地铁十六车号线PPP籍项目收入机恭制示意图，慢前面是约定吩票价覆盖范泰围，其中预敞测补贴收入户=约定票价伐X预测客流田-预测票款根收入，这些拌是在协议谈软判过程中大给家共同认可纷的。在实际民操作过程中专有实际的非弯票收入，实辱际的可能会聪超过预测的库，超出部分贤有一个非票糠收益的分成骄，客流收入东也会与实际咳客流收入有睬区别，那么孔超过的部分膊也有客流分碌成，这两个邮分成都是指贼政府方的分淡成，政府方袖分成要冲抵菌票价补贴，让那么直接的去票价补贴要只比预测的票疏价补贴低一委些。局关于谱“衫约定票价宅”寒，从形成到渔变化有一个诞过程。在论漂证阶段，内资部收益率不俱高于8%，哲考虑约定非闲票务收益，隶按预测客流雄计算出约定呼票价。这个体票价是在我环们做财政承养受能力评价加和PPP项宅目物有所值佩评价时候用战的，比如约呀定票价是6值块钱，实际自票价是2块株钱，那么这单4块钱是财朽政需要补贴绍的，财政根杯据预测客流污量要计算这四个项目每年吼要补多少钱律，这是在论夜证阶段用的渣。在谈判阶肺段，6块钱僻可能会降低跃，基于投资递方竞争性报泥价，他要考黄虑竞争，比昆如8%的收邀益，为了拿膨到这个项目窜，他可能7滚.8%就可羽以做，甚至臭通过成本的置控制，按照需设置平均的棍成本因素，丢比如每个人堆的工资，社直会平均是8桶000块钱搅，这个特许黑经营公司可网能说我的工误资控制得比京较好，75粪00块钱就爹可以。投资爆方在充分考顿虑这些空间眉以后，会拿老出一个有竞抵争力的报价鞭出来，这个激价格有可能达低于我们最极初估算的票鸡价。我们要坐把这个报价鄙写到投资合蛇同里面。这血个价格也不习是一成不变详的，在3年规期间里，物过价发生变化遇后，可以通蝴过既定的价以格变动公式茂调整价格，棒从而抵扣物疼价变化带来侧的影响，使就收益率维持肿在当初投标筒时预定的水闻平。混关于预测客悄流和协议客唱流，最早在顺可研阶段有梅一个客流的捞预测，我们急做方案论证额时用的是可电研数。在谈钱判阶段，为眨了更好的应亚对风险，双烟方会共同委并托一个客流浓顾问，对客抗流重新预测武，这就是协傻议客流。在馅运营阶段，鸣如果实际客难流和协议客拔流发生变动喝，超过部分秋怎么分成，垫不足部分怎桃么保底，这紧些共同形成扒了整个项目细的回报模式羡。防五、合同体默系宣上面所设定浸的各种模式形都要反映到防合同里面，息PPP项目谋的合同不是微一个单一的址文件，尽管钻我们说特许汉经营协议是燥主协议，我碰相信大家与筒投资方谈时猫，谈的都是管这个主协议今，但一个项婚目要成功要误靠所有的协会议体系支撑附起来。检（一）北京临地铁四号线宋合同体系距以地铁四号叨线为例，它浆除了交通委炊和PPP公狂司的主协议流外，还有其己他的。首先约是这几家投压资方：京投扣、首创、港奔铁，他们共挥同签署的合集作经营协议育，按照这个债协议成立P袋PP公司，涌这是一个合兴资协议，协堡议里对这三绿家股东方的融要求做了约漫定。特许经鼓营协议要有值相关的附件拥，其中比较胡重要的附件最是和地铁建稻设管理公司皇签订的建管斗协议。北京片地铁建管公而司与京投公川司曾经都是拳北京地铁公拘司分出来的驱，北京地铁枕公司是国内炼最早的地铁宪公司，六十水年代末七十袋年代初就存赶在，因为北像京那个时候厨就有地铁一暖号线了。但蛙是后来北京效的地铁发展凶比较慢，2舌号线是八十锋年代中建成辉，八通线是触90年代建祖成，最后一丽直到申奥成尽功北京地铁车的线路都特享别少。但北嘴京申奥成功豪有一个奥运筛承诺，就是菜开奥运会时痕我的轨道交斯通里程要达叉到多少，公缠共交通出行折比例要达到足多少，北京枯市要兑现奥拼运承诺就忽揪然发现地铁美建设任务非甚常重，在这目种情况下就岩把北京市地霸铁公司拆分舟成三家公司潮，变成北京男地铁建设管辱理公司，北针京地铁运营希公司和京投罚公司，由京菠投公司专门迎负责轨道交布通项目的投鞋融资工作。齿建管公司和乱京投公司是主兄弟单位，插它们不是真帅正的业主和楼承包商的关衡系，所以北健京建管公司净在北京地铁敏建设管理系竟统里说话是搞非常有份量少的。这时候厘PPP公司文就很担心，嫌因为他第一浇部分的项目絮是要委托给电建管公司来碑建设的，他窜担心如果等塑他中标，和适政府方签完社特许经营协蜓议再去签建眨管协议，他溉怕他的议价静能力受到损经害，所以他丘们把建管服巷务合同放到独和特许经营照协议一起来嫩签，就相当捧于在交通委即的主持下签岸的建管协议雕，使得这个倚协议基本上贿维持了PP环P公司的业需主地位，最兵后使得地铁牲四号线的A厘B两部分的提建管合同格售式不一样，陕业主方在里价面的责权分虚配也不一样损，所以这是尘地铁四号线棕里面比较重聪要的一个细腥节，就是建车管协议作为姻附件放在特厘许经营协议梁里。睬还有第二个尚附件是A部投分租赁协议影，我们知道党整个项目拆槽成两部分来辣做，A部分秀是将来政府贵要提供给P州PP公司来帐使用的，那尽么租赁协议忍也是非常重旋要的，包括魂租赁价格也泼是在特许经苍营协议的合昼同体系里。同还有银行的肃贷款协议也沸放进来了，需这就是我说构的为什么银法行要全程参染与，甚至把隶贷款协议都苏放进来。在趋后面一些小避项目里，不需见得要把贷闭款协议放进划来，当时为缩什么放进来社，政府方担赚心银行行使弊的贷款权力辈影响到整个络项目的运行羡，所以要求锻银行把贷款菊协议和投资臭方签好。棵其他还有1店3个附件，么包含了建设洒运营期的协酸调规则、项奏目运行验收予标准等等，钻整个来看，妄一个大项目忙要做好是需生要有一套特薄许经营协议狼来支撑的。健（二）来宾祥B厂合同体假系踢这是我国实低施比较早的夫BOT的项翼目，法国电麻力集团成立启了法电中国唇，法电中国丘和法国的斯踏通公司有一安个合资协议花，他俩共同狮合资成立特围许经营公司腰。但政府方般不放心，特喝别是对法电帅中国不放心互，要求法电进中国有一个碎担保。这里紫还有一个细冰节，这个项赵目工程是由串法国斯通公兆司成立的小鹅公司负责承呢包的，所以兄要求斯通公呈司给承包商体一个担保，应由承包商和崇特许经营公遥司签定施工壮和设备安装振合同。由于混政府方看重立的是法电和税斯通公司，絮所以要求这氧两家股东都车要对合资公险司的履约能昨力进行担保犹，有了他们量的担保，项陈目公司再和兆承包公司签粘署施工和设注备安装的合秆同。在项目顶运营这块，右由项目公司防和运营商来酸签署运营维占护合同，同养样我们也要万求法电中国圾来对运营商喉进行担保。莫这里运营商誉和法电有一俯个技术管理站服务合同，组实际上是法砖电在给运营井商做整个项筒目的支撑。怜其他项目投脂入以后，燃止料是由广西众建设燃料有闸限公司来供穴应，电力的泪调度由广西棚电力局中心零调度所和广辆西电力局等挥等，这三个使又是中方企薯业，当时外服方也要求政皂府方做一些悬担保，这是矮在过去，现勒在我国的政兽策是不允许毫担保的，当匙时的背景是唇可以的，所阳以广西区政董府给他的燃龟料公司、电技力局做担保醉，担保他们己可以履行购筝电合同、调该度合同、燃壮料供应合同您。同时与贷舟款方有一个卵贷款合同来怠确定项目贷才款，所以说召这么大的合吼同是由这么凡多的合同体筋系共同构成敲的。友六、监管体滚系暑（一）运营钩服务监管彼要做好运营敲和服务监管捧，整个协议刑里要约定好改项目验收的痕技术标准、筝政府提供的郑支持条件、血项目运营的骑技术标准、君运营服务内道容和范围、祝政府监管内夸容和方法等呼等。这些内征容为未来对抱整个项目的亚运营监管提刊供支撑。际1.运营和付服务监管案炭例（一）扒——竿北京地铁十年四号线慌验收标准：腾《北京市城抖市轨道交通产新建线路运芽营设备和设刘施验收办法占》。悟验收程序：鸣在合同里，掩对项目从预侨验收到试运毁行到正式运狠行整个全过迟程在程序上陶都有一些规尸定，这是项还目投运的一停些标准。酿对投运后转廉为正式运营孤也做了比较择细的规定。伐同时对运营名服务标准也古有规定。北然京市为了配拳合地铁十四猎号线PPP赔项目的实施大，之前专门父出台了一个杀地方标准：街《城市轨道脂交通运营服偶务管理规范热》，DB1域1/T6拨47龄—北2023，涛对行车指挥抽、列车服务蝶、车站服务闲、运行时间纷、员工规范粪、乘客投诉默处理、广告绳管理、运营悬服务指标、下案例和应急浙管理等进行燕规范。它成系为整个项目尘运营过程中假监管的标准每。针同时还有服派务要求，除敏了要符合规江范外，设备嗽状态、服务撑能力、安全手方面的设备剑更新维护等嗽都有规定。舞有了标准后训还要考核，势从两个角度他，一是价格恼监督检查。枣因为当时没拒有实行全部犯2元票价，柳签合同时定恶的是他们有崭定价权，所岸以要有价格衫监督检查的唤规范。二是她年度考核，是要考核一系爽列指标。对整个这些就赞构成了政府她方对项目的料监管。达2.运营和绩服务监管案岁例（二）再——租福建某工业答园区污水处内理厂BOT圾项目铜项目投入运退营的验收标成准包括进水绑水质标准要奖满足环评要室求。污水处嚼理厂出水水慨质应标准要移“怕满足《污水采综合排放标傍准》（GB篇8978-醒1996）知中第二类污末染物最高允习许排放浓度赵一级标准（索石油化工工挺业，具体标潜准见GB8顷978-1馒996中表耍4所示），币并最终按项膝目环评批复贞要求执行。蔬”衡投入运营的华验收程序包龙括初步性能即测试、试运串行、环保验踪收、竣工验勉收，对各验带收环节由谁处发起、由谁说参加、不合爸格怎么处理蚂等事项进行示详细规定。塞项目运营应席达到的标准斧：遵守有关坡法律法规、峡标准和规范某的本项目有晕关批准文件醉的要求；按穷照行业谨慎漠运营惯例运郑行和维护项浴目设施；确努保项目排放争的污水、污确泥、大气污棵染物和噪声乌满足环保要蝶