X资本运营与公司理财清华大学陈晋蓉

资本运营与公司理财提纲清华大学教授–陈晋蓉一、卓越领导者的理财理念市场经济下的财务分层管理我是谁？在一个企业中要要明白财务部门在整个公司团队中应该处于一个什么样的位置，担任什么样的角色。业主、领队、教练、运动员、裁判员。在国际上，所谓的CEO必须具备：100%的总经理权利力（经营管理权）+50%董事长权力（决策权）。作为企业的管理层必须要有政策敏感性和数字敏感性（通过数字看背后的管理）财务分层管理：出资者理财经营者理财财务经理理财→科学理财，和谐发展a资本充足股东投资求回报投资人关注：资本收益(报表中看还有多少家产、盈利几许);资本的使用（募集资金的投向，公司的战略规划，使命、愿景）；资金的安全（至少保本，追求盈利）鄙滚寄b共内控严密进银行注乘入图利息斗梅c避运营安全庄员工参践与为收入墙坛园运营安全的饰目标就是现微金流的畅通蝇。孕宋d帅效益稳定净合作伙烛伴需赚钱陷只e声形象良好境地方政寄府盼税收纱耳财务理财朗就是资本的岁运营与调度仆。叶“朝拆东墙补西茧墙，墙墙有辉洞，墙墙不醒倒纷”哈财务管理的豆定义：决鉴策未来，监拌控过程，关音注结果。排偷总财务会计产假品包括：内乒部报表；外但部报表；财寨务信息。走企业环境：栋政府有关法便规、劳动力摧市场、资本泻市场、产品遇市场、供应席商、客户、蕉竞争对手。嫂企业战略：裤包括业务范饮围（多元化里经营、专业讲化经营）、约竞争地位（钞成本领先、奸差异化）、集关键制胜因逆素与风险订财务会计战进略：财务战厉略的选择、芝资本运营的晌选择、会计兄政策的选择真、会计估计吴的选择。牌财务会计环谢境：资本市挑场结构、公唇司治理结构亭、会计惯例猴与法规、税弟法、独立审苏计、处理会切计争端的法皱律体系。眯财务会计系植统：对企业境资金进行管麦理与运作；浮对企业活动再的经济结果展惊醒计量编戴制报表。牢企业活动：巨经营活动、贪投资活动、芒融资活动拴迈企业的利润暮来自：营业治利润、投资册收益、营业沾外收支净额畏。姐公司的业务转流、物流、续资金流、人煤力资源流构堆成了财务翻信息流。其时中营运资本藏最核心的是屈现金流。楼整个外部循搞环就是资金戏链的运转，鸽内部循环就胜是现金流的轮畅通。旨资本的投向侧体现在：招栗股说明书、敏可行性报告朵、商业计划穷书。鲁怠事资本是我艺们参与竞争猴的资格。包撑括融资屈、惩投资纯复a干融资就是把巷钱找回来包哭括：股权融治资、债权融兴资棍b投资就是紫把钱化花出饮去，包括：览实物投资、但证券投资铜财务报表在举企业中的四貌大功能：仓a是慧企业的形象肚（直接体现钟企业价值的挑高低）；幸b记梳录了企业的管生产经营和边管理活动；敬c反央应了公司的炮历史(法肠定认可的历塔史)；获d财为务报表上的任数字是碰“闻企业的资本道”迫。绩4．企业价挖值（公司值甲多少钱）践企业的利润赴来自：营业堂利润、投资瓦收益、营业刑外收支净额鼓。铲不论资产规应模的大小，围论资源整合础的能力构不论利润，鬼论高成长剂不论行业，谜论商业模式唯不论共性，勉论独特性馆不论销售利掏润的高低，系论资本回报做率的高低住ROE声资本运营的摩理论和实践邻21世纪企垫业竞争力体他现在创新与哗资本。告块申创新是一个膀企业发展的们核心，是一狡个民族进步什的灵魂。创岭新就是人们压为了适应新贴的环境变化趋而采取的举遭措。使听艺资本是我们争参与竞争的炮资格。扬轧长企业融资三冻个阶段：草以银行为主易导的阶段链以银行为主概，资本融资辉为辅的阶段创新转型。特除（一）数“躲新金融时代历”绸的到来陪炸1．金融躁市场胸晋金努融：货币资呆金的融通。词是货币流通成信用活动与获之相关的经最济行为的总思称。符晚金狭融市场：专梁门研究金融厚商品交易的毛场所。六货币市场：约同业拆借市填场；结资本市场：含近似于证券梦市场三个组规成部分：股骄票市场、债光券市场、基和金市场黄金市场买2．新金融响时代的企业况特征三兵①笔战略定烂位决定发止展方向；枯公司治理决误定制度安排鬼；轨商业模式决辉定竞争优势港管理细节决添定执行效率葛金融策略决惩定发展速度华未来10年皮，是中国产肤业大变革时爱期，传统企勇业需要整合轰，新的分工仍机会显著增杂加。需要随抵着资本市场帐发展，运用尺金融原理，郑借助金融解谋决方案将抗禽快速发展。纺(二)饥经营模式鸟诱企业的两种半经营模式：绵产品经营叉和资本经莲营察产品经营重是指通过资棵产的优化配抱置，创造符恰合市场需求纷的产品，以正实现企业利以润的经营模伯式。延产品经营千的本质是通梁过对产品的纪买卖来获取弦收益。斜资本运营是绕指对企业可虽以支配的各味种资源和生念产要素进行肥运筹谋划和笑优化配置，脑以实现最大引限度的资本问增值目标的鞭经营操作。牙资本运营伐的本质是通艺过资本的交侵易或使用来雷获取利润。克1．产品第经营与资本世运营的区别业资本运营指和产品经营件相比，一般冤能跳过产品苹这一中介，予而可以以资丘本直接运营呀的方式来实序现资本增值缴，或是以资誓本的直接运伙营为先导，旷通过物化资纷本的优化组导合来提高其苦运行效率和船获利能力。左2．产品经唤营和资本运蹲营的结合倍只有压资本运营与逝产品经营相钓结合，才能遭创造企业更盈大的价值。娃企业铅首先需具有临造血的赢利速机制，才能盆享受到从资晋本市场上输辟血的融资机联制。动使生耀产经营、产葵品经营生化军，缩短周期陵，快速实现乘积累的最佳裁途径。等3．资本运粱营的六大特千征冈尽①第公司是一认商品，资本姻市场是公司宪交易倦膝→锄三权分立娱（决策权、羞所有权、经轻营权），资猪本市场的建哈立小肥②舱企业是一会交说话的商品俯悦公司的信息斯披露：财单务报表搁屋路演:自夸煤，向投资人葡展示投资价荣值切姨③弓企业这一垦商品可以拆震卖钻扯不可复鼠制罪艘④土经营企业蓬的预期收益云和风险祖崭→队控制风险，耗实现预期收挨益伟丸⑤乌墓碑广告兼（展示过颜去）芝贿⑥召过去加未铅来蓄资本运营弯最核心的是桌股权运作，伴即通过收购粉、兼并、合御并、联合来疗对某一资源市某一企业的蜡所有权的控先制权。辈股权运耳作的三个拐萍点：哨34%以上逗，具有一票沸否决权；社51%以上抬，具有绝对允控股权；滥67%以上拜，具有重大倾决策权（新蛛老股东的退惕出、章程变勤更等）假实施资本运誉营的步骤。敲灿公司资本运胃营体系可划民分为三大基闸本部分，即躲企业基本理熊财管理、融割资与投资管蠢理、全面资引本运营管理暗。傍基本理财管应理是在生产甩经营活动中泥，培育独特砌的商业模式丽，通过对企争业生产性自密己的调度、狂保管、财务劣日常等，获奔得独有的、姓垄断的持续忘的利润，保未持企业竞争连优势。惹融资与投资场管理包括了界融资管理和凡投资管理两誉个过程。融并资与投资时鼓两个相互依献存的过程，相具有不可分盘割性。融资突往往是投资淋的需要，投愈资也正是企径业发展的需租要，透过投附融资管理，果企业实现资欣源的优化配悼置。兵全面资本祥运营管理包敢括了企业的曲产权扮并购、资产映置换、企业枯股票发行等拆内容。是企逝业资本运营杆的高级阶段丘。您步骤一：商僻业模式创新面与企业价值军押通常可将企灿业整个运营螺流程分为三劫段价值链：角研发载—视制造忘—傻营销，只要啦在其中任何粒一个环节构拥建了竞争对些手无法在短殿期内无法复酬制的竞争能锈力或优势，从企业所创新狮的商业某事设就是成功的王。杨商业模式享的创新，使道企业具有持滤续成长的基计础，提升了多企业投资价索值。贞商业模式是重连接和实现体顾客价值与灶企业投资价卡值的交易结百构安排。望有些技术产睡品本身市场低空间巨大，展不需要独特熟的商业模式饲。如微软、骤INTEL渣。农大多数技术振创新配上适借宜的商业模湾式会如虎添碧翼。同商业模式的胡构成要素：刃从战略定位经开始到模式炸具有的投资阅价值，中间交要关注的是免业务系统政、现金流结咳构、关键资壶源能力、盈蛛利模型。无企业价值创现造主要看企伶业的获利水罩平，就是企莲业资金增值根的能力，他至通常体现为饲企业收益数挥额的大小与柄水平的高低吨。通常要对扮企业历史获剧利水平分析竖和现实获利邀水平分析。荣投融资与资挪源配置秩在对企业短魂期且资产和长期广资产进行评高估，在综合浙企业目前营悟运能力的基毙础上，基于疾短长期负债若、所有者权垮益，配置公卧司短长期资继产。妇长期辉资产的配置梢计量公司奥是否成功应慢用融资来获融取收益的能净力。案全疤面资本运营兆资本运营的往过程和工具私募蜜钻兴由职业金融逆家将风险（穿或募集）资刮本投向新兴括的迅速成长秤的由巨大竞捞争潜力的未义上市公司，跨在承担很大述风险的基础堡上为融资人之提供长期股球权资本和增屠值服务，培轧育企业快速异成长，鼠年传后通过上市踩、并购或其产他股权转让唉方式撤出投魔资并取得高找额投资回报凤的一种投资壮方式。己辣投吵资对象：新杠兴、快速成健长、有巨大挡竞争潜力爸根资舌本属性：权龟益资本（中篇长期投资）流蜘投心资目的：追药求高额回报凶（财务性投宽资）士VC舞(风投)证与PE竞（股权投资恢）遭风投的投资国过程选择阶段喝投资方案的熄取得与筛选匀；投资方案震的评估与决污策。协议阶段狗投资条件谈艺判与定价；美达成合资协恋议。辅助阶段算风险性资金枝融通；参与率投资企业管朗理。退出阶段断安排被投资师企业股票公增开上市宰经由其他企渐业合并/并敏购香风投家在寻宿找以下要素乒独一无二的音具有发展潜味力的项目挤具有强有力肢的实施团队祝超越常规竞臂争的竞争优躲势已关注风险投奉资家什么？书资本：他们环投资多少，彻以前投过哪挠些项目；削影响：他们支在投资界和熟产业界有什激么影响；易承诺：他们书会对你投入帝多少时间；船经验：他们敏有没有培育受公司的成功妥经验；粱投资组合：底他们的投资距对象是什么籍，为什么？细企业文化：焰他们是不是孟可以在技术唉、战略、人画际关系方向决给你提供帮壶助的天使昼好的商业计意划书包括关于人液商业机会的具展示思项目投资环染境分析译风险投资的烘收益与风险帅分析上市菌上市过程：散包装过去；伤讲一个好故毁事敌，做一个好世团队。上市的利四通过上市化夸解各种风险萝（政治风险此、财务风险删）顾充企业的原始某积累总会有朗很多问题，挠需要改造好成。竟把历史和未羞来分开主对于过去要滋做的事情：胃a诊断本：要不要上昼市（空间、杠行业），付腰出的代价有容多大；释b梳理：朋产权清晰、浴股权结构是话否合理、主章业是否突出字、历史是否置清白、财务逆真实有效、惹税收及时足台额缴纳。良c重构：渐（改制）忧战略重组、慕业务重组、奸资产重组、缠人员重组、鼠架构重组、耳财务重组、豆；。嫌对于未来要催做的几件事胡：谱a战略规泰划得b财务规油划（阳业务计划、筑绩效考核、雨激励机制）渡后市维护每仰购③传构建了一个走退出的机会野（原始股敌东套现的机浮会）劝勺④开创造财富炒（上市放满大器）典上市的不利咐方面瑞控股权有可疮能转移监管严厉融资成本高钢晃a上市费情用6-滩7%--貌-20%辱值b上市后私维护成本袖4．买吨（借）壳上抖市锹—缎上市公司斤“索壳坏”抚资源分析寇湾惯①弱度政策和肃指标限制，舱属稀缺资源会；遣织②腿上市公司的隙可持续融资切特性；表桐③约资本市场高屡价定位初政府有增无签减的政策扶秒持全极高的知名考度和良好的宽品牌形象并购定义站所谓企业并捞购时企业兼躁并与收购的扔总称。前者冰是指在竞争亦中占优势的犯企业购买其廊他企业的全农部财产或通底过换股，合斑并组成一家蜓企业的行为思；后者是指勿一家企业通批过公开收购热另一家企业朱一定数量的播股份而获得般该企业控制丘权和经营权果的行为。方式：寸巾通过证钓券市场收购甜上市企业的米股票达到目图标控股比例直肚通过协于议转让、划冠转等方式持索有非上市企鼻业的股权或升资产达到目国标控股比例够。掩并购需要考销虑的五大要分素皱购买资产还治是购买股权景（扩大规御模还是全盘争接收）某持股比例加（控股权）缘恶意收购还么是善意收购环用什么方式孝并购股权姻a现金请（被并购方芹缴纳所得税略）福b资产控糠股权（双类向纳税）捆c股权（曲双向不纳获税，差价得摘纳税）梦用什么手段贴支付论并购战略指搏导庄—盟从计划到整挎合步骤释考虑战略目朋标：必使须清楚列出西公式厂长战堪略背后的原砌因；属评价结构能惜力勉并购公司的丢自我评价：颤（财务能力酿、价值分析鸭、并购的会险计能力、法题律能力）盛识别和筛选苗潜在的收购仇对象始收购对象的弃战略和结构星、业务和流臂程、文化和锻团队醒尽职调查汁：战略、财茅务、法律、唤运营、收购染公司的调查把、财务公司匠尽职调查。肿评价收购对舒象:内在柴价值、协作熄价值、方法颈选择析为交易选择闯合适的法律故和税收框架锅交易：谈裕判、付款、窝工商变更话管理整合：则有效的交流宰、人力资源驴问题、法律虏关系问题、冈销售问题、掉企业文化。袋监控收购过楼程：财务、针革新、客户负、内部运营议、人力资源涉、企业文化邀、填实施收购信吊息反馈：从躁收购过程中松获得的经验闭和教训。怪企业并购中孝的关键问题各并购前调查拆研究阶段的诸关键问题：掌业务定位和激目标企业选断择；壤并购目标评蓬价阶段：资订产评估和并堤购定价茶并购实施阶昂段：税收利米益的安排；乳土地使用权统处置的安排腊；关联交易北；上市公司吨整体资产置赏换；并购融羊资方式。号（核心是人蓬与团队）江并购后的整纠合阶段：发级展战略的调汁整和生产经痒营目标资源掉配置（资产样处置、债务赖重整）。糟反收购操作宇方法绕整顿：参火与组织结构翠的设计、财饰务管理的改息进等肌预防：设立武绝对多数条加款、公正价掌格条款、焦嗽土政策、防浙御性合并、磨董事会轮选卧制、鲨变检烛查者等各反抗：在收伯到敌意收购熄威胁时，构算筑反收购的堵各道工事。临资本运营案格例解析沉（一户日）案例翅壁1．胜利股麦权之争（略母）派泄广护告（承诺未各来收益）-度-委托书收讽购（资本市魂场经营的就紫是对未来的树预期）--睛但最后仍锋未实现目标陶（地方保护演主义，投资耗人关注收益本）。免惨2．父子公害司股权转让玻（略）析栗重大决疫策需要2/唉3股东决议么通过。（3勤