2023年LTE通信行业分析

2023年LTE通信行业分析报告2023年4月目录一、全球LTE建设从2023年三季度开始加速 PAGEREFToc358978726\h3二、全球资本开支：2023年小幅增长 PAGEREFToc358978727\h5三、国内资本开支：LTE和传输成为亮点 PAGEREFToc358978728\h6四、年国内LTE催化不断，移动规模建设将于下半年启动 PAGEREFToc358978729\h71、国内LTE催化不断，招标启动带来板块转好 PAGEREFToc358978730\h72、国内LTE催化不断，招标启动带来板块转好 PAGEREFToc358978731\h8（1）LTE板块相关公司具备收入弹性 PAGEREFToc358978732\h9（2）毛利率有望触底回升 PAGEREFToc358978733\h10（3）上半年招标启动，下半年逐渐体现收入确认 PAGEREFToc358978734\h113、LTE催化剂刺激股价走高，未来催化剂还会不断释放 PAGEREFToc358978735\h13一、全球LTE建设从2023年三季度开始加速2023年首个LTE网络商用以来，截止2023年5月10日，全球共建立175个LTE商用网，其中FDD-LTE网络159个，TD-LTE网络16个。GSA预计到2023年底全球LTE商用网络数将达到248个。LTE商用的步伐要比3G之初明显加快，其中12年新增超过100个商用网络，用户数增长7倍。我们认为，用户从2G转向3G时是从语音业务转向数据业务，需要时间培养用户习惯。而从3G到4G主要是速率上的提升，用户比较容易接受。因此全球LTE用户增长速度明显高于3G初期，截止2023年1季度，LTE用户数已经达到9020万，预计截止2023年5月用户数将超过1亿户。其中，北美占据了全球54%的LTE用户，亚太区占比41%，欧洲占比仅4%。欧洲区的LTE商用网络最多，但用户数占比却不高，这也反应出欧债危机带来的影响仍在继续。LTE的终端支持水平大幅提升，截止13年5月份，全球支持LTE的终端有821个，其中智能261款，占比32%，款式增长迅速，并且有562款LTE终端为多模终端，同时支持WCDMA和GSM等网络，占比达到68%，未来多模终端是趋势。有运营商已经开始部署VoLTE商用（韩国SKT和LGU+），我们认为在CSFB（电路交换回退）是LTE发展的第1阶段，LTE网络只需覆盖核心区域，并且主要承载数据业务，语音和短信业务需要回落到2G/3G网络上进行传送，并未实现真正意义上的全IP化；VoLTE为LTE发展的第2阶段，LTE网络实现连续覆盖，核心网基于IMS架构，实现全IP化，用户可以通过LTE网络实现高清语音（HDVoice）和富媒体通信（RCS）业务。VoLTE技术的成熟有助于推动LTE的规模商用。二、全球资本开支：2023年小幅增长根据OVUM的预测，2023年全球运营商资本开支维持平稳增长，同比略增3.04%。在LTE的拉动下，全球运营商资本开支增速会有所加快，Gartner预计2023年全球网络设备支出增长4.9%，为850亿美元；14年将增长5.1%，达到890亿美元。三、国内资本开支：LTE和传输成为亮点我们预计2023年三大运营商投资总规模同比增长13%，分业务看，传输增长30%，一方面移动加大了对LTE的投资，传输作为LTE配套同步增长，另一方面联通和电信提前在传输网进行布局以便获得牌照后快速部署LTE网络；无线投资受益LTE建设增长13%，其中2G/3G投资有所下降，但LTE投资达500亿；宽带下降13%。LTE和传输成为13年的投资亮点。分运营商看，中国移动对TD-LTE规划投资415亿，受此影响整体资本开支规模大幅增长36%；中国电信整体略增，LTE预计投资70-80亿，传输增长，宽带下降；而中国联通对3G投资有所放缓，总体下降。四、年国内LTE催化不断，移动规模建设将于下半年启动1、国内LTE催化不断，招标启动带来板块转好进入13年以来，中国移动展开了声势浩大的LTE试商用，包括资本开支、试商用进度、招标进程都表明其LTE的进程在不断加快。监管层对LTE表现积极，但由于倾向于扶持国内TD-LTE产业链的发展，在牌照发放上仍未最终明确。目前频谱未分配，牌照待发放，向三家运营商年底前同时发放三张TD-LTE牌照的可能性较大，后续再发放FDD-LTE牌照。2、国内LTE催化不断，招标启动带来板块转好伴随LTE脚步渐近，投资者一直关注的一个问题是，LTE和3G相比，对整个行业到底能够带来什么样的变化。我们认为，LTE下，产业链的格局并没有发生根本性变化，议价能力依然是下游主导，这种议价能力的体现包括：电信运营商通过集采向上游设备商和服务商转移成本；主设备商向上游器件厂商转移成本。这种趋势从3G规模建设之初便已开始，我们认为在LTE时代还会继续延续。但我们仍然认为LTE下通信行业的投资机会是板块性的，这种机会体现在以下几个方面：（1）LTE板块相关公司具备收入弹性LTE时代和3G时代，运营商资本开支均会出现显著增长，企业收入影响存在差别：3G初期，多数企业规模尚小，伴随运营商3G大规模建设（主要是以移动为主体的TD产业链），资本开支大幅增长，带给企业的收入弹性很大。而经历了3G时代之后，这些企业已形成一定规模，LTE时代行业整体的收入弹性要低于3G时代；多数企业在3G时代尚处发展期，除下游需求受投资拉动外，自身份额也有很大提升空间，而在后3G时代（11-12年），市场份额相对稳定，提升空间相对有限。因此，我们认为，LTE投资给通信板块带来的整体收入弹性不及3G，但是无线及无线配套投资相关的子版块收入收入弹性很大，不考虑外延式扩张的情况下，结构性机会将导致板块各企业未来收入分化。受LTE投资拉动，下游运营商无线资本开支加大，对应LTE产业链上游企业收入弹性大，受益最明显的子版块包括无线主设备、传输主设备、工程服务、无线配套产品、网络规划。（2）毛利率有望触底回升我们认为，LTE下通信行业的毛利率会比后3G时代有所好转，整体有望触底回升，主要基于以下几点判断：LTE投资加大，会带来相关子版块企业收入收入增长和产能利用率提升，从而会对毛利率起到一定的提升作用；随3G向LTE过渡，产品结构出现调整，而新产品毛利率一般较老产品要高；3G时代，运营商集采和上游企业议价能力普遍较弱，导致行业整体毛利率出现明显下滑，后3G时代，企业盈利不佳，但份额稳定，竞争趋缓，主设备商近期招标带头提价，毛利率有望稳中求升。移动对于TD-LTE定位于精品网，对设备要求高，设备商单纯通过价格战抢份额的情况会有所缓解。（3）上半年招标启动，下半年逐渐体现收入确认自12年12月份以来，通信行业的招标逐渐启动，其中绝大部分招标均与LTE板块相关，包括传输设备（移动PTN、OTN，联通IPRAN、OTN，电信OTN）、无线设备（移动TD6.1&6.2期）、网优集成和设备（移动、联通室分集成，移动WLAN）、配套设备（移动ODN、户外机柜，电信ODN）、工程施工等。从规模上来看，传输设备、无线设备、配套设备、工程施工的招标规模均同比明显增长。一方面，去年政治性因素影响，部分主设备招标延迟到今年（移动PTN）；另外，三大运营商为后续LTE规模部署做准备，均在传输上保持了良好的投资，其中移动传输投资同比增长65%，三家运营商合计增长30%。从收入确认时点来看，上半年以招标启动和设备商及服务商应标为主，收入确认将逐渐从2季度开始体现，其中3、4季度为收入确认主要时间段，预计整个行业的业绩将从3季度开始体现。考虑一部分项目的跨期结算和14年正式LTE发牌后运营商会继续加大LTE投资，我们认为14年LTE板块的业绩也会真正体现。随着招标的陆续执行，我们判断LTE产业链的公司会逐渐获得收入确认，业绩将于3、4季度好转。随着三大运营商对无线和传输的资本开支持续增加，这种业绩好转的趋势将顺延至明年两年，板块景气度的高点也会在14-15年。注：3G牌照于20