宏观经济景气动向XXXX年季度

宏观经济景气动向分析（2010年1季度）中国网时间：2010-05-07[3月]经济恢复内热外冷，近年首现外贸逆差一、宏观经济预警分析宏观经济预警指数2010年3月份，宏观经济预警指数为34.2点，较上月回落3.6点，重返绿灯区，但位势仍较高，处于绿灯区的上边缘。从预警指数的分项指标变动情况来看，投资、进出口、CPI已经连续数月稳定在绿灯区运行；财政收入、各项贷款、商品房销售也已踏出回归理性的步伐，是本月预警指数回落的主导力量；工业增加值、工业企业利润、社会消费品零售额增长仍然较快；居民可支配收入在春节因素作用减退之后，重新回到浅蓝灯区。宏观预警灯号图3月份，在预警指数的10个构成指标（经季节调整去除季节因素和随机因素的影响）中，1个指标处于“红灯区”——工业企业利润；3个指标处于“黄灯区”——工业增加值、社会消费品零售总额、金融机构各项贷款；5个指标处于“绿灯区”——固定资产投资、进出口总额、财政收入、商品房销售额和居民消费价格指数；1个指标处于“浅蓝灯区”——城镇居民人均可支配收入。随着春节因素作用减弱，3月份当月工业增加值增速恢复至18.1%，累计增速达到19.6%。工业生产稳步恢复，加上上年同期基数较低的影响，今年国内生产总值增速取得良好开端，一季度GDP增速达到11.9%。同样，制造业采购经理指数（PMI）和发电量增速经过小幅下调之后，2010年3月继续攀升，分别达到55.1%和17.6%。综合各方面因素来看，近期，工业增加值仍处于恢复阶段，将保持在“黄灯区”和“绿灯区”边界附近运行。拉动宏观经济的三大需求的运行状况良好。2010年3月份固定资产投资累计增速为26.4%，与前两月累计增速26.6%的水平较为接近。在巨大的投资惯性作用下，我国固定资产投资仍将保持稳定较快增长趋势。2010年前3个月累计新开工项目个数为58787个，比去年同期增加5882个，低于历史同期水平。但在投资品价格不断上升，并且大型建设项目的上马，新开工项目计划投资额达到30482.70亿元，同比增长34.5%。随着央行对货币信贷调控力度的持续加强，2010年一季度新增贷款为2.6万亿元，略低与预期。虽然各项政策密集出台，许多大中城市的房地产成交量屡现新低，但房地产开发投资额增速却不见下降势头，这可能是受去年较低基数和投资品价格上升的影响。我们认为，近期固定资产投资将稳定增长，在“绿灯区”内运行。袋经历了春节莲期间消费市烛场的火爆之袄后，201惑0年3月份话社会消费品春零售总额增凡速回落至1鱼8%，情况若仍比去年乐展观。我们认惹为，近期消阴费依然会保监持平稳，在而“黄灯区”孤和“绿灯区渴”边界附近受运行。兽国内经济回席升向好的趋刃势继续得到杯巩固，但国露际经济环境耀依然复杂。敞2010年镜3月份，我怨国进口增速牌高达66%离，出口增速项仅为24.锯3%，外贸猴逆差达到7夹2.4亿美携元。我们认捕为，我国进骤出口近期会浸运行于“绿挥灯区”内。底随着央行对俱货币信贷调穷控力度的持饼续加强，2揭010年一龄季度新增贷愉款为2.6亡万亿元，略前低与预期。带2010年话3月份货币垮供应量增速均继续下降，宝为22.5储%，随着基搬期因素和政列策的影响逐绩渐增强，今笼年M2增速纲有望回落至沃与经济增长辩相适应的水筋平上来。从歪长远来看，策货币供应量东的稳定增长肥有利于经济蜂长期健康发测展。我们认佣为，今年未脚来几个月内数各项贷款余驴额增速将略惯微回落，并柳保持在“黄槽灯区”内运爽行，今后很贞可能会进一球步回落至“登绿灯区”。饮虽然各项政胃策密集出台暖，许多大中浊城市的房地仍产成交量屡厌现新低，但谦房地产开发丈投资额增速磁却不见下降有势头，这可驶能是受去年软较低基数和长投资品价格亲上升的影响恼。我们认为羊，接下来几敏个月，房地哥产成交量进高一步降低的闷可能性较大征，商品房销甜售额增速将繁在“绿灯区怨”内波动运股行。型2010年狱3月份，我离国CPI环塘比降至99旺.3，同比钞为102.革4。同时，狭国际市场上瑞以国际原油族和铁矿石为河主大宗基础扇性商品价格钢变动对PP馒I形成一定锡的上升压力秀，3月份P俊PI同比为阔105.9闯。PPI与捏CPI之间婶的剪刀差逐分渐扩大，价象格上涨的压景力最终滥能否传导至档CPI还有异待观察。我兆们认为，今灵年，价格水忍平将保持温庭和上升的态长势，但仍会疫位于“绿灯鹿区”内。致二、宏观经替济一致指数畜分析垃宏观经济景季气（一致）签指数（19泳96年=1世00）相2010年棋3月份，宏恋观经济一致摇指数为10困3.82点欧（1996柴年=100值），较上月友下降了0.抄79个点，蔬降幅较上月犹有所增加，呀与先前预期鄙一致。未来法两个月继续衰小幅调整的巷可能性仍然相较大。援3月份，一抄致指数的4车个构成指标贼（经季节调狮整去除季节供因素和随机瓜因素的影响婶）中，与上速月相比，一锐升三降，呈圣现上升的指特标有：工业赤从业人员；休呈现下降的斤指标有：工芦业生产指数患、社会需求您指数和社会雄收入指数。庄工业生产指身数（上年同磨月=100英）瞒3月份，剔沈除季节因素僵和随机因素墙后的工业生庙产增速为1白7.14%榴，与上月相无比，增速下蛮降了0.8轨0个百分点恒。苍工业从业人笑员（上年同涝期=100印）抓3月份，剔粒除季节和随另机因素后的旷工业从业人漆员的增速为栋0.70%岩，比上月略耍微上升0.臣01个百分住点。随着生守产的恢复，界就业形势逐河渐好转。思社会需求指革数（199槐6年=10资0）宗3月份，社惊会需求指数芽（社会需求慰指数包括投喊资、消费品蹈零售和外贸竟进出口等3盏方面的变动泥趋势，从一渔定意义上来躲说，它基本卖描述了月度守GDP增长死指数的变动拴趋势。）为议106.2盐4点（19映96年=1寒00），本务月下降0.邻23点。在亦该指数的3些个构成指粪标中，季节葡调整后的固腥定资产投资掉增速有所下壮降，与上月银相比，增速存下降了2.符95个百分尖点，为20启.65%；毯季节调整后帽的社会消费翼品零售总额蓄的增速，与系上月相比，迈下降了0.省35个百分途点，达到1漠8.08%售；季节调整庭后的海关进局出口的增速匠，与上月相抓比，大幅上仙升了3.5杂1个百分点穿，达到40送.37%。琴社会收入指忍数（199栽6年=10湖0）买3月份，社畏会收入指数身（社会收入协指数包括税味收、工业企抚业利润和城滴镇居民可支雹配收入等3耽方面的变动宜趋势，主要霞用来观测经禁济增长对3猎个收入层面按的直接影响库。）为10齐4.89点圈（1996测年=100浊），比上月型下降了0.绿81点，已蚊连续2个月唤下降。在该毯指数的3个乎构成指标中梯，剔除季节挎因素和随机虫因素后，工盒业企业利润薄增速与上月我相比下降4醉.05个百俯分点，为1扇07.21诱%；各项税惯收与上月相啦比下降了3袍.98个百狸分点，为3类1.72%胸；城镇居民宪可支配收入舟的增长速度盼略有下降，明与上月相比拨增速下降了泡0.26个耀百分点，为道8.74%备。债三、宏观经坏济先行指数惨分析谅先行指数（敞1996年凤=100）割2010年遵3月份，宏婶观经济先行熄指数为11包4.22点眨（1996前年=100瞎），较上月处下降了0.攀80点。先论行指数于2落009年1班0月份达到雹最高点，随退后掉头向下杨，不过本月银下降幅度明勇显出现缩小掏。汁在先行指数寸的8个构成旋指标（经季冲节调整去除私季节因素的折影响）中，深与上月相比仗，除消费者广预期指数和诵商品房本年毒新开工面积爱上升，其余卫指标皆呈现腾下降趋势，轿包括工业产独品产销率、愿物流指数*哗、货币供应榜量（M2）劫、沪市A股么成交额、固盲定资产投资亚新开工项目袄和规模以上僻工业企业产事成品资金的芦逆转序列，形其中沪市A搬股成交额降饲幅最大。找工业产品产烟销率（上年荣同月=10筝0）已3月份，经冈过季节调整倾后的工业产旧品产销率增毅速指数为1趋00.29全，比上月略兽微下降0.寸10，已经免连续8个月供保持在10披0以上，表贵明工业生产答状况将继续放向好。压商品房本年愿新开工面积违（上年同月置=100）初3月份，商扩品房新开工短面积增速有厨所上升，经央过季节调整么后的增速达研到81.5搭6%，比1舍月份上升了宏1.65个剃百分点。妥投资新开工希项目（上年搂同月=10收0）邪3月份，固葵定资产投资抵新开工项目隔数增速依旧锅延续下滑态驼势，经过季昆节调整后的拳增速为1.耕02%，比纠上月下降0救.64个百姿分点。此消费者预期离指数贱3月份，消泛费者预期指责数迅速回升弓，达到10月8.2，比刃上月上升3蜡.7。消费刑信心的不断顶恢复预示着塑宏观经济企韵稳回升的基地础将不断得假到巩固。载港口货物吞睬吐量（上年倚同月=10异0）罚3月份，港匆口货物吞吐惹量受春节因卵素略有下降益，经季节调绳整后的增速抽为18.4将8%，比上到月减少1.税72个百分访点。歇货币供应M捷2（上年同挡期=100洽）烦3月份，经侵季节调整后妻的货币供应吃增速略有下茧降，为22张.37%