关于××股份有限公司财务状况的报告

关于上海实业联合股份有限公司财务状况分析的报告2000／12／16关于上海实业联合股份有限公司财务状况分析的报告一公司简介：公司经营情况：该集团贯彻年初确定的在巩固中求发展,在创新中求突破,重点实施"五个创新",即思维创新、产业创新、技术创新、管理创新和机制创新的总体工作方针,进一步巩固了生物医药、商务网络和传统制造业三大产业板块的经营基础,报告期内实现主营业务收入32,160万元,比1999年同期增长30％;实现税后利润3,753万元,比1999年同期增长7％;使该集团的产业经营能力得到显著增强,同时继续保持盈利能力稳健增长的良好势头。(1)生物医药产业该集团生物医药产业共实现销售收入16,096万元,实现税后利润1,481万元,按合并报表口径计算,生物医药产业主营业务收入占该集团主营业务收入的50％,盈利贡献占该集团利润总额的34％。上海医疗器械股份有限公司(以下简称"医械股份")报告期内完成销售额33,171万元,实现税后利润1,238万元;上海实业科华生物技术有限公司(以下简称"科华生物")报告期内完成销售额4,054万元,实现税后利润1,547万元。浙江佐力药业股份有限公司(以下简称"佐力药业")上半年完成了GMP认证复审、乌灵菌粉和乌灵胶囊的正式投产、市场营销网络的组建等工作,较好地完成了该集团收购以后各方面的磨合工作,报告期内完成销售额2,019万元,实现税后利润337万元。葵(2)商务花网络产业微该集团持有吸31.73碌％股份的联崖华超市有限砍公司(以下鞠简称"联华夹超市")竟经营业绩继至续保持大幅养增长趋势,瑞报告期内完伟成统计销售信收入超过5鹅5亿元,实橡现税后利润嫌3,590蠢万元,至2龟000年6快月30日,急联华超市门贿店数已达7辜34余家,轮继续保持全曾国连锁超市猜行业的龙头崇地位。20监00年3月给,该集团与钟联华超市、露上海友谊华柿侨股份有限视公司等合资纸组建注册资攀本为500烂0万元的联辽华电子商务捕有限公司(轿以下简称"陈联华商务凡"),该集叹团出资10厕00万元,止持有20％巾股权。旺按合并报表君口径计算,愈商务网络产姓业盈利贡献理占该集团利撒润总额的2筐6％夜(3)传统洋制造业拥自1999凝年上半年开渣始,羊绒原某料价格开始汤持续上涨。横面对这一不哗利因素,该幼集团传统制节造业各企业解通过加强内妇部管理、提艘高产品技术飞含量、拓展邮市场渠道、称盘活资产存届量等措施,惨保证了生产蓬经营的正常精秩序,取得栽了较好的经迁济效益。报秋告期内传统偏制造业完成价销售额12宰,920万毙元,实现税瓦后利润1,偏403万元都,按合并报望表口径计算针,害传统制造业阁主营业务收起入占该集团亦主营业务收焰入的40％丝,盈利贡献柳占该集团利筐润总额的3顶3％毯。坡新年度展望样：结该集团下半除年工作将继敲续贯彻"在扮巩固中求发梳展,在创新跃中求突破"霉的工作方针胀,将"五个坚创新"工作连向纵深推进仇,同时,围杀绕"高起繁点规划,分约层次推进,孕规范化运作组,跨越式发伴展"的工作泰要求,具体灌、精细地推像进以下各项碍工作。泊(1)以中史医药产业位来突破口,继柄续实质性推谁进生物医药岩主导产业发柿展战略显该集团在下洋半年要完成朝中医药研究懒所的组建工农作,使其尽显快发挥中医旨药产业的技亲术支持体系灌的作用。该耽等工作具体离包括:引进疾与国际惯例吨接轨的公司喝化体制运作烛模式、引进边高层次的中雷医药科研人惰员和调研人踢员、加快新澡药开发以及规传统品种改露良步伐等。恳进一步加大睛中医药产业陕基地的重组悔、改造力度鞭,具体工作跃包括:建立顷完备的产品专系列、全面必启动市场拓苹展工作、依送托联合药业河实施产业专提业化管理、少全面启动生狗产设施的扩骑建和GMP达改造规划专剪项工作等。更推进中医统药产品市场旱销售网络的嗓建设工作,区具体包括完悉成常州药业找和云湖药材颈的收购和重塞组工作,根堡据各有关企叔业的不同特幕点和优势,宿在全国范围融内建立药品节直销、代销旱、批发、零赶售网络,实肌质性启动各添有关企业产其业资源整合址工作。览(2)继续招推进商务网惊络产业发展录,加快传统拼制造业的重诸组进程茫该集团在下拳半年将继续宫依托联华超叹市拓展商务派网络产业,洽同时将推进海商务网络产前业与生物医页药产业的资白源结合与共拾享,具体工残作包括:与迹联华超市合洽作发展非处就方药的市场艺拓展和营销洁网络建设、萄扩大零售药躲店的规模与件市场覆盖范潮围、建设互肺联网络为主亩要载体的开廉放式医药电尿子商务平台惑。根据总体钉产业发展战足略,下半年旱该集团将加进快传统制造乓业的重组进即程,进一步娇改善和提升堤该集团的资孙产质量。季(3)加大响资本运作力枕度,拓展新萄的发展和盈互利空间笑该集团在做险好产业运作坐、获取产业件经营收益的运同时,根据既产业投资型临上市公司的歉定位,下半辣年将根据国留家有关政策虏启动资本运找作的长期规别划,该等规售划的主要内顾容包括:战笨略合作伙伴布的引进、金巧融工具的研摇究、境内外丘资本市场的呜综合分析、宰分拆上市的旁可能以及安改排等等。该坟集团希望通猛过周密安排绑、科学规划待,尽快完成剑资产的合理岁布局、经常追性盈利以及禾特殊收益的痰同步增长、掘股东权益的愿快速和高质岛量增长的总隐体目标。王(4)进一藏步完善管理翅体制,加强昆与各界沟通损,提升企业道形象闷该集团在下遵半年将对投边资构架、决草策程序、管提理机制作进偷一步调整和倡完善,以适廉应该集团向店产业投资型定、全国性乃睬至国际性和块完全市场化赖上市公司转暑化的要求,击推进集团化碰发展的进程先。同时加强尖与各控股、胶参股企业的奴沟通,通过妻输出管理、某注入现代企渐业的管理思指想,推动各械企业向市场付化模式发展贵;加强与各俗证券投资基奖金经理人沟详通,实行定分期回访制度们,听取机构少投资者对公以司发展的意亲见和建议;亿加强与各大中媒体沟通,起通过合法、折合理、规范龄的运作技巧商,策划以多描种手段宣传春企业形象,如提高企业与掩产品的知名仅度;加强与诉广大中小投定资者沟通,炭通过健全和恩完善"股森东信箱"、辈"产业推介工会"制度,连进一步提高碗上市公司透铸明度,建立篮企业良好的屿公众形象。四(5)战略岸性推进人力渐资源建设,境在市场竞争驰中保持人才锈优势泊该集团下半稿年要着重研席究新时期的照人力资源建涨设,借鉴国搬际跨国集团甲公司先进的朝人力资源管敞理经验,实刻行经营者利偿益与企业长叠期发展目标觉相结合,外向派管理人员葛与培养属地若化管理人员助相结合,加者强员工培训隐与人才引进锡相结合,工躬作实绩与激木励报酬相结狼合,营造一均流的企业文程化氛围,培孙养骨干人员脱对企业的忠撕诚度,建立兆员工的相对房稳定机制,龙使该集团成步为员工工作舰、学习、发茅展的良好舞繁台,也为该枯集团始终保两持市场竞争非优势,提供形强有力的人慢力资源保障藏。械二思爆公司报表绕：理为了分析上障实联合股份让有限公司的鼠财务状况，充我们取得了头该公司从1耐996至1板999年的奴年报和20菠00年的中庙报，以及9造7至99年盈的股票市价天和股本结构撑,列示详见日附表。施三做暑各项财务指禽标的分析：熄根据公司的觉财务报表，愚我们可以计概算出各项财周务指标。指舱标列示如下能：柄沃五狱疑缺--祸年报重要财贫务指标戒--脆疗简玉--倒表剧1株--缸各项财务比师率编19搅99筑年度哑19察98彼年度吨19披97霉年度较短期鞭长期偿债能行力认流动比率来1.080景6盐1.220爽0粱0.983厅5逮速动比率寒0.839枯5陡0.921柳8购0.643投2续资产负债率渔0.524送2缝0.468础9厚0.548造6店产权比率钻1.159富7讲0.930鉴0梯1.381但5邮有形净值债者务比率糠1.161绩1宋0.934胃8激1.394女1缓已获利息倍旋数屿5.201碎2朋4万.4884嘴3.684瓦1君长期负债比青率换0.009伐2姐0.014梨3浪0.000档0贺资金经营周据转能力容应收帐款周炼转率皱4.798嘱2所2.933阔1驰4.056超1绍存货周转率旦3.400远7龙1.721临4顷0.653鲜4雁营业周期(落天)彩183.4慈002圆336.4隐737岩648.5东818穷流动资产周碗转率屯0.915捉6缴0.539教1读0.359韵9张总资产周转汉率绿0.514颗5专0.303国6丰0.194宁2骨获利能力猾销售净利率题（蜓%斧）疏12.09新32克22.76块22端36.44苍71鲜销售毛利率裹（探%离）荡17.12飘45们21.93尾68秃37.18画09觉资产净利率志(史％软)镜6.222袄5先6.909会9覆7.077舟3的净资产收益来率路(推％敢)老13.76销54嘴13.70恒44斩17.82按08氏柄喉告市价磨比率驳每股收益劈(版元各)计0.426瘦0.404搭0.377堪市盈率死43.05灵44.08壶32.10怜每股股利应0.88酸0.01球-齐每股净资产丽(刊元节)蝶2.98稀2.95萄2.12娃市净率曲6.15若6.04绸5.71颂股东权益比说率缠(廉％母)各45.2汪50.42盏39.71熄每股资本公蒜积米(量元喉)腊0.94酿0.94民0.26体每股盈余公唱积芳(旧元立)博忆0.62床0.57望0.50鉴普通股总收投益率译塔有了以上指核标,我们就辛可以对公司猛进行初步的超分析。看看揪这样一个硕陷大的公司是邀否有问题存责在。酬首先让我们扯看看该公司稳的短期和长帝期的偿债能源力。就表1体中流动速动慎比率微弱增抛加的趋势可卷以相信，公偶司的短期负赴债正在减小讯。公司的长树期负债也极节小。已获利教息倍数逐年伐升高并在一勇个较高的水泳平。该公司飞的短期和长蝴期的偿债能库力均较强。畅再看看公司远的资金周转输能力。除应狠收帐款周转煮率、总资产随周转率，每慕年都有大幅望度的上升。疏公司在大幅遭度增加销售乌的同时，加蒙强了存货管稳理，库存每毙年均维持在阔同一水平上蛙。可以看出牺，公司并未拆减弱对应收钱帐款的管理词。两个管理互方面的加强鱼，导致了营摆业周期大幅兆度缩短。1揪997年，如1998年傻的营业周期龙相对于制造合业的平均营胁业周期来说俩均大于正常巡值。活从公司的获庙利能力来看宴。公司的销止售净利率、拳销售毛利率尿均每年在下何降。公司在始大规模扩大臣销售的同时任，销货成本组却超出比例客，大幅度提莲高。一方面舌，可能是本大行业的竞争怀加剧所引起取的，另一方械面，与可能务会是纺织原烛料的大幅涨晋价造成的。称公司的资产头净利率及净控资产收益率乌均维持在一乱个较合理的宏稳定的水平尿。考虑到这峡两个比率的犹情况，不难咬推测，销售盯净利率、销脏售毛利率降歪低的影响因右素很可能是粱纺织原料的供涨价。锯最后看其市酸价比率、每满股收益、每田股股利均稳不中有升。股将东权益比率喜基本保持稳榆定不变。每讲股股利变化光较大。19剩99年每股乌分红竟高达最0.88元容。公司在权续衡当时的市骄场情况下，城并未急于扩抵张。公司的态市盈利较低柔,表明该公糕司的投资风禁险较小。拥四、各项指稀标的杜邦财叹务分析：唱五女造蹦仆权益净利率户（净资产收师益率）遭京挑骗小轮穿谈99年13您.77目%口过洁府否螺些98年径13.70悼%饥五资产净利率惹凤揭疯念*充无婆廉辨笑促耽权益乘数颠99细年6.22杰%熟姜荣李丰全芹寻尝2示.21拦98喇年6.91散%断耐抚挪及咽歪拳储1迁.98阿销观售净利率超蜘呜旺*餐碑航算牵总资产周转馋率捏鸡99暗年12.蚕09%五乌现怒义们父奇蹈0.5僻145鸟98年滥22.7总2%博导裕细衫馅鸭腥耽0.堪3042散利润进(评元拔)乌滥/蛛主营业卵务收入咽(坑元脸)侦似汁木主营业务收迹入伍(括元匀)杏/偏业资产总额（购元）方99年65帆71534细1.59将5晴4苹340否9安409.4蔑8论度热54340悲9409.扣48鄙棚见105拘60867咏26.59义98年62撇36000鸣0.38张274乓50641销5.13真贵督府27450捞6415.飘13阳寸劫902欲470昨8粗19.11片主营业务收距入店(姥元颗)速止-册成本准(局元点)旱合+俯其他贪收入上(骡元时)巨等-闭所得税烦(首元更)剂-沙少数股东损悦益（元）鱼99舱年患5434行0许9爪409.4北854聪01051须72.74涌7概24259搂76.63鬼愁734薪4781.漆00瓦26记70090造.78埋98年27铁45064艇15.13窜260谣84623购9.00可55澡78886筑4.25悉于6350勒570.0泰6怕738蒜469.9贴4尚艘桥附嫂矮老餐妖籍匙熔奔祖阳米坑与其他业务利膀润坏投资收益肃裤补贴收入方营绕业外收入炉兆缸99年3眨44535览87.92亚35袜15916筒5.70促128雀440.0亲0可26847吨83.01先涛邪98年1颈33157向32.32烘39彩45620澡9.38议393亿29.28唤谷29775消93.27岩匀脸和浴乓侨届晓游蔑望状短帐贤恶长仙期资产劫即+揪锅流动资曲产道滥奇凤斧99驴年申462沈60158倡5.01珠禾59348色5141.倘51忌概盯赤98年算日39428弯3924.英62犯50凶81868总94.49烈主营业务成汽本男激主营业务税犯金及附加病存货跌价损垄失营业费废用逼刘财务费用灭录管理费用限抚营业外支出果99逼年4478驴97722迫.07音245虎5496.握97望-4472井761.0咳7斤1戚83851临98.13睡180研25945令.87糕57242着553.3粉757申1017.中40揭98年21佣29886虾96.76应8瞒75693品.44盖-15筐74340蛛.23诱6138麻423.1低31灌99087浮84.56柴221而73416上.36碗33556讽4.98恐汪捐家货币资金堪检应收款项净屯额预付鸽帐款应收嘱补贴款存丧货净额待窗摊费用忘99屑年园19000刚000.0商025特01066砌30.79城15念44098峰8.71离走0裙1324还29178信.63歉33987罢7.25伟98年邀192陕00000颤.00焰18223项5072.默69劣11892更622.4弓0趟客0对1242仍36195厉.59循86722估1.30皇纹酬凳捆坊应猛收票据质应其收股利遣应收盟帐款唐其他应收款盖(减疾)坏帐准备牛99年挣49438姥6.32后9袜61476可7.41铁11扭9娇1909备4卸5.活7批512窑67454单60.45哈593专8929.厦14亡98年弟6捕48047址.20歼67众13160终.69叮93700倍600.3森58鸣14703舍69.93戒29获7105.恋48谁车状随--眨图南1--躬绿陷上实联合9烈8、轮99宝年年报的杜忙邦财务分析盐图植从以上的分辆析图，结合朗资产负债表沾，利润表和败表站1句中各项数据或的变化，我稠们可以清晰势看到前面指略标分析的结镜论。夏上实联合1须998年、啊1999年静两年权益净谎利率水平基墨本相似，分鉴别为13.贩70%、1塌3.77%约，处于较高惨水平，且稍界有增长。虽泉然公司两年轿权益净利率演水平相近，螺但进一步分亦析可以发现听，维持这一凯水平的因素棒则有较大区屑别。刑从权益乘数蝶看，199促9年较19舟98年有明珍显上升，从丧1.98上搜升到2.2评1，显示公约司在199体9年开始在避较高水平上亏利用财务杠税杆，负债水烦平从199寇8年低于股棋东权益到1寿999年转例为稍高于股守东权益。因严此公司需要苹注意较高的模财务杠杆可砖能带来较大柏的财务风险怜。候而从资产净居利率水平看宁，1999驱年为6.2性2%，比1聋998年的洗6.91%厦有所下降，很显示公司资诱产获利能力恰有所下降。剂进一步分解凯财务指标后凡可以发现，牛造成这一因车素的主要原芹因是199签9年销售净予利率与19鞠98年相比述出现大幅度租下降，从2糟2.72%绝下降至12嘱.09%。帽但好在资产鄙周转率有一址定程度的改唇善，从0.么3042上挥升到0.5鉴145。两畅相综合后，害才缓和了公渐司资产净利候率下降的速荒度。公司资萄产周转速度闲加快可以有柴两方面的原勒因引致，一躺是主营业务针收入上升，尾二是资产流遇动性上升。剑而从流动资稻产与长期资邮产的比例看丢，1999似年为1.2温8倍，比1秘998年的屋1.29倍盛反而略微下微降，说明资帜产流动性反仇而下降。从怠分析图还可蠢以看出，其梯流动资产的补增加主要是抖应收款项净惧额增加较快隐，而其中其嫂他应收款上枝升幅度最大滩，应收帐款拘等项目也有兵一定增加。许可见，资产异周转效率的以改善主要是侮由主营业务造收入较之资掀产增长速度芽更大幅度的镜上升带来的巨。察因此上实联挽合需要认真舒对待的是深舟入分析销售理获利能力下矿降的真正原芦因。外一般说来，罚销售净利率遵下降主要原引因不外是销域售水平下降网，或者销售末成本上升。奖从上实联合递的情况看，液1999年葛主营业务收漠入5提4观340但9搂409.4纽8元比19返98年27轰45064受15.13端元上升了近鼠一倍，其他窜业务收入也掀上升近30谦%。公司其尸他业务收入自上升主要是阔其他业务利仰润带来的，榆增加1.6束倍，其次是阻补贴收入明编显上升，增弄加2倍多。席而公司利润册上升的幅度药则很少，反沾映问题主要偿出在成本明采显上升，而站分析图也恰讯好印证了这翻一点，总成顽本1999查年高达54涛01051昏72.72旨元，比19捷98年26黑08462胞39.00溜元高一倍。英而从成本构稿成来看，主补营业务成本痕增长了一倍桂，主营业务隶税金及附加面更大幅增加盲27倍，营染业费用增加野2倍，管理舱费用增加近竞1.6倍，纺营业外支出杨增加不多，诵财务费用反乓而有所下降佩。讨以上的分析脖均基于各年斯资产负债表锅、损益表并凭选取有关重川要指标来进鼓行的。但要凉全面分析公拳司的财务状袖况，还应当犬进一步分析民其现金流量禾情况。估五现金流多量分析：隔现金可谓殖是一个公司味的命脉，纵第使公司有高惑额的利润表枝象，如若缺丸少现金，其斑唯一出路只烤有是清算破批产。所以，看掌握现金流逆量的动态，飘对于任何企项业都具有及驼其重要的意慨义。首先计堆算得现金流乎量表相关指荒标列示如下贝：灿膝芳纠锅事客习--土现金流量表白相关指标变—访泄压谁晌--押表2狂--鲁循内咬会容勤鄙傅指证糕标屑99唇年度朽98炊年度纠现金流量分甜析舅现金流量适筹应率局1.739麦7气0.892昌1盛销售净现率昨0.187辱3臭0.129酿4幻获利能力分很析稍脏现金获利扫指数陈0.566油9育1.759赢7赠总资产利用担效果遣总资产净现咏率巾0.118部3从0.05洪现饰签滴金支神晋装付能沾贸钉力何现金流入量饺与负债总额磁比率廉0.209战4嫌0.039态3雄长期债务偿典付比率情14.70窑10芬5.349冬现金流入量皂与流动负债葵比率玩0.321毕2遗0.085撇现金比率茂0.190叛7到0.603害5鹰即付比率旧1.082挣9他0.327甘4靠每股现金流片量地0.75连0.29厅现金君告塌流疮药胳量结陕豪猎雅构分缸应励析尘经营活动流毫入流出比挠2.820脸8邪1.091材4碌投资活动流镜入流出比作0.815妇7役1.000向9傅筹资活动流无入流出比答0.981言9曾1.089拔3敏先来看看其螺现金流量。其99年的现拔金净流量较供98年有大丑幅的上升。丰就销量净现仁率来说，它嚼表示每一元仗的销售收入攀所能带来的织现金净流量壮。可以发现信，99年的件该指标，较烟98年有很扇大的上升。兼原因：烘本集团撒遵照年初确术定的尚“孙全力开展3规+1工程，成进一步巩固豆了生物医药孟、商务网络街和传统制造辽业三大产业阵板块的经营圾基础，全年累实现主营业细务收入54释，341万讨元，比19数98年增长嘱97%；实努现每股经营恳活动产生的尝现金流量净姜额0.75蒙元，比19从98年增长步226%，终使本集团保陡持盈利能力限稳健增长的摄良好势头。悬公司的现金篮获利指数在尾99年有一啊个大幅度的孟下降，其原址因是由于，康公司99年恢净利润增长迫不大的同时闹，其年末经循营活动现金丸流量增加了却很大。性99年的总军资产净现率妹和98年相满比，有所上照升。总资产厌利用的效率那和效果比往请年要好。下爱半年在收购奸、兼并子公竭司，扩大资闪产总额的同厌时，应努力职保持资产的绵利用效率。拍99年的经顷营活动流入樱流出比为2盾.8208趟，表明企业错每一元的流屯出可换回2藏.8208拣元的流入。睬比值比98询年的有很大丛的增长，这关是非常好的带倾向。0.冒8157的售投资活动流谣入流出比的筐数值98年顾有所下降，袭表明公司正重大胆地对外票扩大投资，判加快发展速猎度。筹资活复动流入流出成比为0。9评819，较指98年1.鲁0893有获所下降，可雄看到，99菠年的该比率爪已接近于1台。锦关于资产的庙现金流量回狱报率的上升截，我们分两金部分来讨论犯：字销售成果：心公司现金流传量和销售收割入比率的上挥升，是由于尾经营活动现堆金净流量与拣销售收入均剂上升且前者的上升幅度在漂于后者而造葱成的。可见覆，公司在大讽力开展学“怕3+1寒”你工程，即三酷个增强，一删个提升，即槽“腐增强经营能僻力，增强盈做利能力，增距强盈利能力斗，增强管理玉能力，提升恼市场形象竿”兆。的举措是鲜颇有成效的模。企业筹资约、投资、资铃产运营等活颤动的效率也饲改善了许多拢。组资产运营方似面：资产周典转率99年胶较98年有里很大的提高甚无疑说明，锯虽然公司不刺断扩大规模浑，其资产总傅额上升较多胁，然而，资踪产的运作还抄是相当有效骨率的。降我们不妨将值以上现金流幅量指标与各辨项财务指标福联系起来，仇作一现金流百量的杜邦财顾务分析。列疼示如下：雾钻绿摊庄投资人搁投入资本的娃现金流量回凝报率石遣专歇箱99丑年砍淋嫌0.242给7环啄反像杠98刃年劲济窃0.087纵5贱咐资产仅的现金流量溉回报率凝裂*督肥投帅资人投入资帐本的总资产喊率腿99年布适辟0.109不7刃作饿获遵刷荒古货裤2.212刑2迹98年燃牛缴0.岔0441较果阔驱丙灾户筐快室洽1.983屑3顽现金流励量与销售收延入比率虚*军资产周栗转率漠99年喇0慈.旨2133劫敬为布耐裳0.514智5去98年舱0维.陈1291既玉陪古俊张0.341忍7凑经营活版动现金净流迟量/拢销售勉收入手/资壳产总额涛/纷投资人投入版资本额肉99年朽蔑115,9某22,81虾3.77竟预侍543,4遗09,40柳9.48流号1,056证,086,歼726.5避9顷和痒477,3懂95,00经4.92纵98年甲招35,43雪8,220揪.28茎暖舟274,5届06,41柴5.13摊敏粒港902,4弦70,81先9.11说粗熊455,0趴35,22摊7.70坑旬炒予绘--图2-钟-器寨--98哲、99年现造金流量杜邦燕分析图捧–勺公可以看到，逗公司的投资惜人投入资本略的现金流量炒回报率较去赔年上升了级15.52货9槐%，这是令遗人欣慰的。钓说明公司投姥资人投入资油本获得现金绒的能力有了访提高，企业腊筹资、投资鹰、资产运营支等活动的效墨率也改善了跳许多。嘴关于资产的过现金流量回醒报率的上升景，我们分两隔部分来讨论裕：聚销售成果：各公司现金流项量与销售收态入比率的上崭升，是由于侦经营活动现幻金净流量与议销售收入均辩大幅上升且骗前者上升幅概度大于后者火而造成的。价可见，公司友大力推广事彼业部，以及扬推行网络销筝售以减少应纽收帐款的举搏措是颇有成央效的。但是创，从前面财盗务指标的杜防邦分析中可情以看到，公肌司成本费用玩的支出相当相可观，是由誉于部分子公闻司的亏损所百致。然而，蜂当我们将这董些损失与公鸡司用此换来模的市场份额牢及竞争力相羽比较时，可刷谓微乎其微故。然而，我浸们仍然希望衣公司能在以奋后尽快地将巷部分子公司址扭亏为盈。矿资产运营方披面：资产周伯转率大幅的疗提高无疑说蚂明，虽然公期司在扩大规斧模，其资产喉总额有所上咳升，然而，周资产的运作慢还是相当有送效率的。联药系其各项周睛转率的上升裹，可以相信用，这里并无微多大问题。蛮公司投资人啊投入资本的史总资产率较窝98年有上怕升，说明股舌东权益在公区司资产中所暮占份额的下钉降。即，其谎负债规模正住在扩大，且腊在资产中所君占的比率正效在上升。禽六艺纳趋势分析：今在比较清楚帽的了解了上粪实联合股份俘有限公司的灭财务状况后咱，我们将对帐该公司的未继来作一预测资。我们将对挠公司的主营鸭业务收入、呼净利润、每挡股收益以及蝇每股净资产臂作一趋势分闲析。涝首先，我们些画出三者四此年来的变化晚曲线图，如牧下所示：惕右镜--错图妨3--处--奶主营业务收迟入、净利润裙、每股收益子以及每股净窗资产的变化而—障在以上变化吗图中，我们吸可以清楚地朵看到公司的陪每股净资产合逐年上升，扛主营业务收豆入在94年午下滑至97毛年低点后快桥速回升并在流99年达历题史新高，每终股收益和净亏利润也在经东历95，9射6年的下滑爸后回升。下聋面，我们将疗就以上趋势滚对法2000龟年底的各项躁数据作一预涌测。雨首先我们对钢每股净资产队作模拟预测鸭分析：料运用EXC遥EL回归桃函数对数据富进行模拟预巴测，涉及的历函数有IN慰TERCE挡PT（求解姑回归直线的鸦截距），S站LOPE（洒求解回归直温线的斜率）谢，RSQ（拉求解R注2亩）STEY跑X（求解标林准差）羞2000年邻上实联合股以份每股净资炼产模拟预测翁year翼每股净资产胞（元）联funct皇ion纳1999爸2.975波1等-520.本37572序00003侄44欧=INTE话RCEPT检(B2:B用7,A2:锄A7)鼻1998图2.83近0.261蹈78000脸00001晃72航=SLOP严E(B2:旦B7,A2佳:A7)砌1997碧2.12妈0.905站64276尚34830造13水=RSQ(辈B2:B7爹,A2:A夫7)杠1996衬2.093垂2梅0.176越73991瑞34310匹28节=STEY南X(B2:肥B7,A2喊:A7)捎1995罢1.86竖1994非1.73某year竞predi头cted袋price候funct助iopn录2000哑3.184增28000教00006诱3貌=E2+E琴3*C8俗2000年老上实联合股缎份每股净资贴产模拟预测卡结果为：群3.184摇元／每股沟再对主营业仁务收入、净坏利润、每股抛收益进行同局样的预测脂元鸽况揭2000年府上实联合股胆份主营业务惨收入模拟预等测参year棉主营业务收敌入（万元）群funct战ion采1999绕54340发.9409投-4946跟768.1盐48260鞋84怒=INTE期RCEPT萄(B2:B哲7,A2:盐A7)痰1998毕27450附.64酸2493.哪08127设14304寸2稍=SLOP诚E(B2:诵B7,A2霜:A7)艇1997号13030廊.63牧0.119趋94463土56878的88祥=RSQ(哨B2:B7展,A2:A葛7)坊1996雅25893昆.17隶14125芬.0517同39274信7搂=STEY猛X(B2:从B7,A2陵:A7)机1995企31272忆.58息1994两32023锻.7亚year摩predi明cted哪price碑粘funct妙iopn抄1993信31955卸.78折2000汇39394蔑.3946寿00006黑7劫=E2+E瞒3*C8由1992扯22276惠.72营1991菌727.8枪786劣2000年悬上实联合股脚份净利润模营拟预测统year侍净利润（元跳）仓funct目ion峰1999麦6571.不534