个人理财管理知识讲义

个人理财讲义1.1个人理财业务的概念和分类一、个人理财业务的概念根据《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规定，个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。商业银行个人理财业务人员是指能够为客户提供财务分析、规划或投资建议的业务人员，销售理财计划或投资性产品的业务人员，以及其他与个人理财业务销售和管理活动紧密相关的专业人员。这些专业化服务活动表现为两种性质：一种是顾问性，此时商业银行充当理财顾问，向客户提供咨询；另一种是受托性质，此时商业银行将按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。个人理财业务是建立在委托――代理关系基础之上的银行业务，是一种个性化、综合化服务。境外法律并不禁止商业银行从事有关证券业务，一般也不禁止商业银行在向客户提供理财业务过程中进行信托活动。《中华人民共和国商业银行法》明确规定商业银行不得从事证券和信托业务。二、个人理财业务的分类个人理财的分类：理财顾问服务和综合理财服务。1.理财顾问服务：是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务。因此它区别于那些商业银行为销售储蓄存款产品、信贷产品等进行的产品介绍、宣传和推介等一般性业务咨询活动。2.综合理财服务：是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。综合理财服务又可分为：私人银行业务和理财计划。（1）理财计划1）概念理财计划，是指商业银行在综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理财计划。理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发、设计并销售的资金投资和管理计划。2）分类理财计划又分为：保证收益理财计划和非保证收益理财计划①保证收益理财计划概念：保证收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财计划。由于保证收益理财计划有可能被商业银行利用成为高息揽储和规模扩张的手段，从而回避利率管制，并进行不正当竞争，因此监管机构对保证收益理财计划实施严格的审批制度和程序。②非保证收益理财计划非保证收益理财计划划分为：保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划。保本浮动收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财计划。非保本浮动收益理财计划是指商业银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财计划。（2）私人银行业务1）概念私人银行是一种向富人和其家庭提供的系统理财业务，它并不限于为客户提供投资理财产品，还包括替客户进行个人理财，利用信托、保险、基金等一切金融工具维护客户资产在获益、风险和流动性之间的精准平衡，同时也包括与个人理财相关的一系列法律、财务、税务、财产继承、子女教育等专业顾问服务。2）目的私人银行的目的是通过全球性的财务咨询及投资顾问，达到保存财富、创造财富的目标。私人银行业务的核心是个人理财，它已经超越了简单的银行资产、负债业务，实际属于混合业务。1.2个人理财的发展一、个人理财在国外的发展个人理财大致经历了以下几个不同的发展阶段：个人理财业务的萌芽阶段（20世纪30年代—60年代）个人理财业务的形成与发展时期（20世纪60年代—80年代）个人理财业务的成熟时期（20世纪90年代）二、个人理财业务在国内的发展现状2005年，中国理财市场规模达到了250亿美元。从2006年开始，伴随着金融市场和经济环境的进一步变化，个人理财业务进入了大幅扩展时期，客户对理财的需求日益增长。目前我国商业银行个人理财的基本业务有：（1）外汇理财产品（2）人民币理财产品。1.3个人理财业务的影响因素一、宏观因素1.政治、法律与政策环境稳定的政治环境是商业银行良好运行的基础和保障，政局不稳定会导致社会动荡、经济秩序混乱。在各国法律体系中，与金融机构的经营与管理相关的法令很多，因此金融机构开展个人理财业务必然受到相关法律法规的制约。宏观经济政策对投资理财具有实质性影响分为：财政政策货币政策收入分配政策税收政策2.经济环境（1）经济发展阶段（2）消费者的收入水平又分为四个指标：①国民收入、②人均国民收入、③个人收入、④个人可支配收入（3）宏观经济状况:①经济增长速度和经济周期、②通货膨胀率、③就业率、④国际收支与汇率。3.社会环境（1）社会文化环境：社会文化环境主要是指一个国家、地区或民族的文化传统，如风俗习惯、伦理道德观念、价值观念、宗教信仰、审美观、语言文字等。（2）社会制度环境又分为：①养老保险制度、②医疗保险制度、③其他社会保障制度。（3）人口环境4.技术环境二、微观因素对个人理财业务产生直接影响的微观因素主要是金融市场，下面我们分别从不同的角度分析金融市场对个人理财业务的影响状况。1.金融市场的竞争程度2.金融市场的开放程度3.金融市场的价格机制理财产品的定价是影响理财产品业务的一个重要因素，金融市场上的一系列价格指标对理财产品的定价都有重要的影响，特别是利率水平。利率包括法定利率和市场利率，市场利率是市场资金借贷成本的真实反映，而能够及时反映短期市场利率变动的指标有银行间同业拆借利率、国债回购利率等。此外还需要注意区分名义利率和实际利率，只有在物价水平不变的前提下，不同的名义利率才能够真实反映投资者投资于理财产品所获得的实际收益率水平的差异。碧第二章个格人理财基础胡

【字体：大中小】【打印】鸭2.1生肢命周期与个洽人理财规划让售需生命周期确理论

懂1.生驼命周期概念

允生命周片期理论是由布F.莫迪利迈亚尼与宾夕跑法尼亚大学砌的R.布伦朗博格、A.岛安多共同创扰建的。其中挣，F.莫迪棕利亚尼作出乘了尤为突出崇的贡献，并佣因此获得诺闪贝尔经济学挂奖。生命周崭期理论对消捕费者的消费曲行为提供了裂全新的解释昼，该理论指真出，个人是茎在相当长的页时间内计划职他的消费和拨储蓄行为的贪，在整个生减命周期内实容现消费的最箩佳配置。也各就是说，一叛个人将综合迈考虑其即期牺收入、未来进收入，以及示可预期的开这支、工作时愧间、退休时胃间等诸因素休来决定目前汤的消费和储口蓄，以使其洲消费水平在句一生内保持颜相对平衡的里水平，而不缴至于出现消顾费水平的大翼幅波动。

博在理财拳领域，个人乎的生命周期纽与家庭的生训命周期紧密仅相连。任何邻个人及家庭宁都有其诞生旺、成长、发膨展、成熟、岛衰退直至消倦亡的过程，肆在生命周期辛的不同阶段情，个人与家宪庭的发展都惊有其不同的携特征、任务梦、需求与目搬标。

仔家庭的巡生命周期是国指家庭形成宰期（建立家柱庭生养子女煤）、家庭成烈长期（子女瑞长大就学）封、家庭成熟卸期（子女独袜立和事业发哭展到巅峰）丈和家庭衰老桂期（退休到凳终老而使家陷庭消灭）的符整个过程。饮这四个阶段攀的特征和财陈务状况如表幻2-1所示伟。

钞表2-设1家庭生夹命周期各阶借段特征及财央务状况家庭形成期家庭成长期家庭成熟期家庭衰老期特征从结婚到子女出生，家庭随子女出生而增加从子女出生到完成学业为止，家庭成员数固定从子女完成学业到夫妻均退休为止，家庭成员数随子女独立而减少从夫妻均退休到夫妻一方过世为止，家庭成员只有夫妻两人（也称为空巢期）收入及支出收入以双薪家庭为主，支出随成员增加而上升收入以双薪家庭为主，支出随成员固定而趋于稳定，但子女上大学后学杂费用负担重收入以双薪家庭为主，事业发展和收入达到巅峰。支出随成员数减少而降低以理财收入及移转性收入为主，或变现资产维持生计。支出发生变化，医疗费用提高，其他费用降低储蓄随成员增加而下降，家庭支出负担大收入增加而支出稳定，在子女上大学前储蓄逐步增加收入到达巅峰，支出可望降低，为准备退休金的黄金时期大部分情况下支出大于收入，为耗用退休准备金阶段居住和父母同住或自行购房租房和父亲同住或自行购房租房与老年父母同住或夫妻两人居住夫妻居住或和子女同住资产可积累的资产有限，年轻可承受较高的投资风险可积累的资产逐年增加，要开始控制投资风险可积累的资产达到巅峰，要逐步降低投资风险，准备退休逐年变现资产来应付退休后生活费开销，投资应以固定收益工具为主负债通常要背负高额房贷若已购房，为交付房贷本息、降低负债余额的阶段应该在退休前把所有的负债还清应该无新增负债去2.家股庭生命周期犁在金融理财猪方面的运用

断（1）烂金融理财师滥可以帮助客撤户根据其家僵庭生命周期谢设计适合客芒户的保险、缠信托、信贷夕理财套餐。放四个阶段不查同的理财重瞎点如表2-琴2所示。

焰表2-贺2家庭生润命周期各阶运段的理财重体点家庭形成期家庭成长期家庭成熟期家庭衰老期夫妻年龄25—35岁30—55岁50—60岁60岁以后保险安排提高寿险保额以子女教育年金储备高等教育学费以养老险或递延年金储备退休金投保长期看护险或将养老险转即期年期核心资产股票70%、债券10%股票60%、债券30%股票50%、债券40%股票20%、债券60%配置货币20%货币10%货币10%货币20%信贷运用信用卡、小额信贷房屋贷款、汽车贷款还清贷款无贷款或者反按揭痛（2）竞金融理财师讽可以帮助客璃户根据其家涌庭生命周期兴的流动性、搏收益性和获幕利性需求给天予资产配置哥建议。

楼擦示个人理财武规划

结1.个揪人理财规划枯的范畴

绵人的一倘生都会历经炉就学、就业透、成家直至樱退休，每个柏人都会对事犯业、家庭、固居住和退休学进行规划，从围绕这些规取划必然涉及将财务问题。

边2.个油人生命周期叉各阶段的理岁财活动

数我们按看年龄层把个衣人生命周期代比照家庭和悠生命周期分韵为6个阶段乡。

雾（1）陪探索期

程每个人背求精的财务严状况并不只耀是从步入社婆会第一份工永作、领取第勉一份收入开去始，而应从巨学生时代尤拨其是步入大躁学时就应开驱始准备。

骡学生时抹代要为将来禽的财务自由忘做好专业上爹与知识上的陡准备，无论进所学专业如偏何，都应学浊习掌握一些温基本的理财斗知识，适当仔参与、尝试糕一些投资工程具的操作，承如储蓄、股去票、保险，慨参加勤工俭骨学、社会实仗践或进行科笑研开发等活铲动以获得一怠定的收入，希更应在大学应时就培养良径好的理财习霞惯，如记财熟务账表、强钉制储蓄、购风买保险、基乏金定投、勤增俭节约等，砖学生时代培民养的良好理过财习惯将使啦自己在今后慕的理财活动串中受益无穷膜。

纤（2）戴建立期

高自完成获学业走入社杆会开始第一业份工作并领梁取第一份报缺酬开始，真懒正意义上的铜个人理财生岭涯才开始。绕这个时期由圣于刚工作，磨收入基数较暂低，在此阶礼段还没有足挂够的资金与烧经验从事投苏资，还无法本获得投资性抚收入。

道单身创活业时代，是谣个人财务的局建立与形成绿期，这一时嘉期有很多沉幅重的理财任辅务，主要是箭恋爱、筹备闻结婚、买房确买车、娱乐翁、继续教育暴支出等，很面容易形成入罪不敷出的窘盘境，因此，帆必须加强现驰金流管理，修多储蓄，科叔学合理地安夏排各项目常傅收支，适当侮节约资金进匆行高风险的齿金融投资，稍如股票、基蓝金、外汇、皂期货投资，税一方面积累们投资经验，芬另一方面利雀用年轻人风路险承受能力锯较强的特征调博取较高的槐投资回报。

易（3）猫稳定期

珍成家立逝业之后，两册人的事业开防始进入稳定景的上升阶段抚，收入有大要幅度的提高嘉，财富积累箩较多，为金溉融投资创造方了条件，而酸且这一时期炼两人的工作路、收入、家膏庭比较稳定撞，面临着未他来的子女教促育、父母赡府养、自己退好休三大人生车重任，这时防的理财任务罚是尽可能多滤地储备资产滤、积累财富隐，未雨绸缪麻。因此，这困一时期要做恢好投资规划罩与家庭现金尿流规划，以腐防范疾病、凉意外、失业继等风险。这叮一时期的保参险保障规划诉也十分重要堆，可考虑定环期定额基金粮投资等方式词，利用投资命的复利效应川和长期投资卖的时间价值仰为未来积累唯财富。

编（4）稿维持期

蔬经过十怜余年的职业绳生涯，进入潮中年，个人量对于自己未魔来的发展有油了比较明确迹的方向，这寸一时期是事变业发展的黄锤金时期，收尼入和财富积宁累都处于人蛋生的最佳时牢期，更是个端人财务规划亦的关键时期攻。

脆在此阶质段，个人开溉始面临财务锤的三大考验鸣，分别是为摆子女准备的殃教育费用、安为父母准备阴的赡养费用挂，以及为自敏己退休准备钩的养老费用穷，同时在这辜一阶段还需雾要彻底还清惰各种中长期与债务。因此粪，这一阶段筛是个人和家虹庭进行财务吸规划的关键邻期，既要通忆过提高劳动遭收入积累尽驳可能多的财涌务，更要善浑用投资工具辜创造更多财兄富；既要努段力偿清各种惩中长期债务彩，又要为未道来储备财产标。这一时期拜，财务投资袋尤其是中高景风险的组合暴投资成为主县要手段。

逝（5）挣高原期

骡通常男希性60岁退厘休，女性5奏5岁退休。奉这时，子女丹一般已经完诚成学业步入腾社会开始独宅立，房贷等帐中长期债务尼也基本还清害。因此，这千个时期基本剧没有什么支母出，也没有令债务负担，皱财富积累到渡了最高峰，唉个人与家庭姓都拥有一笔境不小的财富有积蓄，可以牵为未来的生溜活奠定一定则的基础。

喉在此阶矿段，个人的阳主要理财任颈务是妥善管厅理好积累的兵财富，积极察调整投资组眨合，降低投贴资风险，以御保守稳健型胀投资为主，屿配以适当比昼例的进取型吐投资，多配伯置基金、债膝券、储蓄、萄结构性理财扮产品，以稳稼健的方式使您资产得以保跟值增值。

狼（6）跑退休期

控一般来胃说，进入六鲁七十岁的退坏休终老期后羊，主要的人分生目标就是豪安享晚年，绿各种社会活涂动会大大减秤少，这一时霜期的主要理柏财任务就是纷稳健投资保命住财产，合框理支出积蓄油的财务以保批障退休期间道的正常支出洋。因此，这离一时期的投临资以安全为铸主要目标，盐保本是基本栋目标，投资凶组合应以固厦定收益投资星工具为主，谢如各种债券煎、债券型基丝金、货币基狠金、储蓄等灰，因为债券但本身具有还浴本付息的特耽征，风险小刺、收益稳定经，保本之外尝每年有固定揪的收益，而千且一般债券扬收益率会高沉于通货膨胀安率。

您退休终上老期的财务军支出除了日乏常养老费用项外，最大的洽一块就是医召疗保健支出且，除了在中杠青年时期购广买的健康保腹险能提供部茶分保障外，佛社会医疗保焦障与个人储兵备的积蓄也堆能为医疗提题供部分费用斗。为了使老户年有充足的乌健康保障，谦除了社保与苹商业保险外鞭，还要为自烛己准备一个典充足的医疗艇保险基金。台同时，退休亲终老期的一穷个重要任务予是遗产规划垦以及与此相剃关联的税务颗规划。伍2.2理财公价值观

清御钉理财价值叔观的含义

是理财价喷值观就是客互户对不同理黑财目标的优极先顺序的主本观评价。价付值观因人而鹊异，没有对鲜错标准，理县财规划师的承责任不在于循改变客户的鸟价值观，而稳是让客户了时解在不同价半值观下的财盒务特征和理完财方式。

续客户在孝理财过程香中会产生两族种支出：义迅务性支出和芽选择性支出忙。

哲义务性弄支出也称为匙强制性支出慈，是收入中然必须优待满包足的支出，番义务性支出蹦包括三项：赤第一，日常消生活基本开王销；第二，暖已有负债的兼本利摊还支叛出；第三，厦已有保险的服续期保费支蛛出。收入中仰除去义务性壶支出的部分毫就是选择性垄支出，选择毫性支出也称呜为任选性支彼出，不同价折值观的客户恨由于对不同裕目标实现后站带来的效用呀有不同的主盏观评价，因巩此，对于任傅意性支出的殿顺序选择会巷有所不同。

隐鹊界四种典型涌的理财价值白观

循根据对伟义务性支出行和选择性支港出的不同态争度，可以划健分为后享受抽型、先享受住型、购房型厌和以子女为卷中心型四种耐比较典型的孔理财价值观蒸，这四种理久财价值观的西理财特点及病适用的投资英品种如表2示-4所示。

衣表2-娃4不同理榨财价值观的裳理财特点及雕投资建议后享受型先享受型购房型以子女为中心型特征习惯于将大部分选择性支出都存起来，储蓄投资的最重要目标就是期待退休后享受更高品质的生活水平这类客户把选择性支出大部分用在当前消费上，提升当前的生活水平这类客户的义务性支出以房贷为主，或将选择性支出都储蓄起来准备购房这类客户当前投入子女教育经费的比重偏高，其首要储蓄动机也是筹集未来子女的高等教育经费理财特点储蓄率高储蓄率低购房本息支出在收入25%以上，牺牲目前与未来的享受换得拥有自己的房子子女教育支出占一生总收入的10%以上，牺牲自己目前与未来的消费，将大部分资产考虑留给子女理财目标退休规划目前消费购房规划教育金规划付出的代价在年轻时过于苛待自己，想留到退休后消费，但是届时可能没有精力享受，反而会引起遗产问题这种心态使他们在工作期储蓄率偏低，赚多少花多少，一旦退休，其累积的净资产大多不够老年生活所需，必须大幅降低生活水平或靠社会救济维生偏购房的客户在工作期的收入和扣除房贷支出后，既不能维持较好的生活水平，也没有多少余钱可以储蓄起来准备退休，因此会影响退休生活的质量可能把太多资源投入到子女身上，在资源有限的情况下会妨碍到自己退休目标所需的财源投资建议投资：平衡型基金投资组合

保险：养老险或投资型保单投资：单一指数型基金

保险：基本需求养老险投资：中短期比较看好的基金

保险：短期储蓄险或房贷寿险投资：中长期表现稳定基金

保险：子女教育基金拖2.3客户笨的风险属性

作盈第影响客户编投资风险承怖受能力的因科素

觉1.年慌龄

鸣一般而女言，客户年调龄越大，所加能够承受的傍投资风险越疏低。

温通常情以况下，年轻构人的人生与抓事业刚刚起滚步，面临着价无数的机会赔，他们敢于棉尝试，敢于病冒险，偏好挣较高风险，箭而等到了退葵休年龄，心片态自然就比碎较保守，做赞人做事比较未稳重，而且妇这个年龄也杨不允许冒险邻犯大的错误钱，一般理财歌偏好趋于保贱守。

恳2.资仆金的投资期蜘限

朴如果用坐于投资的一删项资金可以酬长时间持续倍进行投资而俊无须考虑短仪时间内变现雾，那么这项矛投资可承受拦的风险能力卷就较强。相餐反，如果一胁项投资要准帽备随时变现凡，就要选择泳更安全、流冰动性更好的仆产品，那么胀这项投资可腥随的风险能柜力就较弱。躬影响投资风锋险的主要有记以下几点因把素。

疾（1）伞景气循环

纤金融市接场的短期波躺动，难以预伏测，盈亏很砖难通过技术纵操作来控制钱。若投资时匙间长，则可危跨过几个循拒环周期，可稼选择景气周理期高峰时卖湖出得利。

摄（2）圣复利效应

请短期的陶投资即使获叼利丰厚，若忧没有经过一愉定时期所产沫生的复利效显应，其收益牢还是有限的罪，而一旦亏畜损就会导致在短期理财目些标无法实现炮，从而产生焰一定的风险垮。

贴（3）然投资期限

即根据统枝计结果，发凳现报酬率上擦下限的差异朝随着投资期魔限的延长而钟越来越小，你标准差也越花来越小，这寿说明投资时哪间越长，平雀均报酬率越计稳定。同一掠种投资工具疯的风险，可盯通过延长投酬资时间来降荣低，因此投足资期限越长顿越可选择短勿期内风险较漂高的投资工须具。

团3.理谊财目标的弹添性

传理财目蕉标的弹性越捉大，可承受温的风险也越璃高。若理财涨目标时间短慕且完全无弹已性，则采取岭存款以保本肯保息是最佳他选择。

糕4.投对资者主观的需风险偏好

描投资者丧主观上可以期随本金损失墙风险的程度候是因人而异箱的。个人的健性格、阅历喝、胆识、意申愿等主观因锹素所决定的岩个人态度，粒直接决定了甩一个人对不刻同风险程度遍的产品的选案择与决策。

培一个人中越是有着复艘杂的家庭结煎构，其所承酷担的社会责舟任也就越重晕。如三代同干堂之家、单对亲家庭，在汁收入来源单宰一的情况下绢，就不会有罚高风险的理晃财偏好，也血不宜从事高芽风险的投资访，否则一旦枣失败将给家蹲庭带来的巨腹大的冲击。鸭相反，对于安家庭结构相充对简单的人饿来说，其所疾负担社会责龙任与压力较孕小，可以尝旨试从事高风滑险的投资。

艺5.学颈历与知识水热平

营一般来缓说，掌握专橡业技能和拥每有高学历的寿人，对风险纲的认识更清伶晰，管理风娱险的能力更芦强，往往能侧从事高风险鸟的投资。而喘那些对投资轿知识相对缺何乏的人来说照，高风险投孙资失败的可匆能性就要大异得多。

堪6.财携富

赞资金充派裕是否就意狱味着愿意承准担更高的风牢险呢？这个爷问题要求我约们首先区分刘绝对风险承窗受能力和相道对风险承受佩能力这两个抄概念。绝对福风险承受能秀力由一个人歉投入到风险忠资产的财富遇金额来衡量佣，而相对风居险随能力由墨一个人投入异到风险资产燕的财富比例承来衡量。

尼一般地装，绝对风险显承受能力随赔财富的增加谢而增加，因帐为投资者将踩更多的财富寸用来投资，违而相对风险连承受能力未请必随财富的渣增加而增加脂。

形婆庭客户风险脂偏好的分类坐及风险评估

相1.分阅类

浴（1）罚非常进取型

稳非常进卵取型的客户剂一般是相对市比较年轻、芒有专业知识肉技能、敢于包冒险、社会法负担较轻的丈人士，他们度敢于投资股短票、期权、华期货、外汇偶、股权、艺爸术品等高风稍险、高收益遗的产品与投眨资工具，他高们追求更高峡的收益和资炭产的快速增蒙值，操作的迈手法往往比庆较大胆，同涂样，他们对见投资的损失骨也有很强的鞋承受能力。

岸（2）童温和进取型

僻温和进梨取型的客户董一般是有一索定的资产基粪础、一定的进知识水平、闲风险承受能哨力较高的家青庭，他们愿像意承受一定城的风险，追钢求较高的投世资收益，但径是又不会像窗非常进取型贴的人士过度袜冒险投资那械些具有高风检险的投资工罩具。因此，柄他们往往选苏择开放式股爷票基金、大肃型蓝筹股票步等适合长期环持有，既可在以有较高收勇益、风险也灌较低的产品宜。

之（3）逐中庸稳健型

速顾名思星义，中庸稳贫健型的人既典不厌恶风险良也不追求风童险，对任何治投资都比较业理性，往往勒会仔细分析告不同的投资匙市场、工具链与产品，从障中寻找风险鸽适中、收益各适中的产品角，获得社会庸平均水平的涉收益，同时荣承受社会平信均风险，因宣此，这一类蕉型的客户往张往选择房产顷、黄金、基可金等投资工术具。

怜（4）盯温和保守型

弟温和保融守型的客户塘总体来说已女经偏向保守萍，对风险的欧关注更甚于技对收益的关助心，更愿意浩选择风险较捡低而不是收列益较高的产幼品，喜欢选寻择既保本又束有较高收益善机会的结构隆性理财产品挨，往往以临盯近退休的中秒老年人士为浮主。

怒（5）衫非常保守型

炼通常来搬说，步入退绍休阶段的老啄年人群，低滴收入家庭，遗家庭成员较悠多、社会负见担较重的大辣家庭以及性练格保守的客趟户，往往对贿于投资风险驴的承受能力亮很低，选择丸一项产品或冷投资工具首从要考虑的是废否能够保本征，然后才考猪虑追求收益萝。因此，这位类客户往往逃选择国债、催存款、保本寿型理财产品虾、投资连结渗保险、货币叉与债券基金贪等低风险、丈低收益的产泉品。

咐2.个絮人风险承受紧能力的评估

缸（1）零评估目的

词风险随率能力是个人渠理财规划和翅投资个人理融财的重要考卖虑因素，而愉现实生活中旁，客户往往丈不清楚自己闸的风险承受梨能力或风险换厌恶程度，葛他们需要金箭融理财师的呀专业指导与警评估。

门风险承单受能力的评弓估不是为了也让金融理财盘师将自己的凑意见强加给挑客户，可接掩受的风险水肥平应该由客黄户自己来确彼定，金融理煮财师的角色石是帮助客户樱认识自我，上以作出客观五的评估和明他智的决策。

雄（2）盯常见的评估牢方法

忽①定性狗方法和定量协方法。评估啦方法可以是冷定性的也可芳以是定量的倒。

涝定性评优估方法主要匠是通过面对唱面的交谈来琴搜集客户的散必要信息，哲但没有对所纲搜集的信息塌给予量化。徒这类信息的真收集方式是涌不固定的，恼对这些信息友的评估基于而直觉和印象燃。

半定量评仓估方法通常母采用有组织睡的形式来收躬集信息，进匀而可以将观愚察结果转化崭为某种形式骨的数值，用悉以判断客户井的风险承受捞能力。

抵②客户乱投资目标。疲金融理财师晒首先必须帮彼助客户明确肝自己的投资冒目标。如果筝客户最关心物本金的安全赏性和流动性姑，则该客户愈很可能是风撕险厌恶者；捆如果客户的心主要目标是漠高收益，则赌该客户很可饭能是风险追颜求者。

奉③对投镇资产品的偏移好。衡量客肢户风险承受奔能力最直接置的办法是让铁客户回答自像己所偏好的地投资产品，器也可以让客盾户将投资产鬼品从最喜欢安到最不喜欢读排序，或者庭给每一种产锯品进行评级撇，不同级别帝代表客户的贪风险偏好程遮度。

很当然，矿调查结果的他准确性也会梅取决于客户缸对不同投资备产品的风险耀和预期收益蚁的熟悉程度狮。

壮④概率隔和收益的权批衡。第一，繁确定/不确蔑定性偏好法接。向客户展另示两项选择纪，其一是确血定收益，其延二是可能收避益，让客户纸二选一，如斯：（A）1集000元的缝确定收益，幻（B）50辛%的概率得街2000元签。风险厌恶届者会选择（田A），风险杏追求者倾向混于选择（B已）。第二，住最低成功概锡率法。设计灌一个两项选爪择题，一个需选项是无风陡险收益，另律一个选项是禁有风险的，磁但潜在收益容较高，同时嫩列示5个成锤功概率，即素10%、3椒0%、50川%、70%既和90%。蜜问被调查者膛在多大的成尘功概率下认役为两个选项闸是无区别的那。所选的成念功概率越高刺，说明其风达险厌恶程度秘越高。第三升，最低收益煎法。要求客勤户就可能的郊收益而不是朵收益概率作母为选择。比脱如，一项投葱资有一半的插可能损失1锹/3净资产求，有一半的厅可能得到一众笔收益。你劲愿意承担此陕项风险的最采低要求收益剑是多少。要伏求的收益越休高，说明其斤风险厌恶程桑度越高。守2.4货栽币的时间价清值与利率的铸相关计算

羊悬袍货币时间悲价值

左1.概燃念

妈投资者押都知道这样桨一个道理，务今天手中拥明有的1元钱居与未来手中械获得的1元吼钱价值不一必样，对于货纤币持有者来离说，它们的嫌价值是不同兼的。一般地寻，同等数量遮的货币或现搅金流在不同援时点的价值粗是不同的。哥我们能通常西将一定数量帐的货币在两浇个时点之间淋的价值差异适称为货币时派间价值。

醒货币之阀所以具有时糟间价值，是述因为：（1纺）货币可以阁满足当前消伯费或用于投党资而产生回组报，货币占林用具有机会配成本；（2岛）通货膨胀坚可能造成货坑币贬值；（座3）投资可客能产生投资惯风险，需要擦提供风险补凭偿。

甩2.影奸响货币时间兄价值的主要偏因素

们（1）帝时间

子时间的宇长短是影响乌金钱时间价剥值的首要因波素，时间越济长，金钱的缠时间价值越缠明显，例如画，以年均5耽%的通货膨丑胀率计算的丽话，198工0年的10白0元钱的购耽买相当于1鹿990年的穴163元，减相当于20蔑00年的2天65元，相评当于200雁8年的39膊2元。

疲（2）喉收益率或通诸货膨胀率

正收益率浙是决定一笔育货币在未来暗增值程度的费关键因素，恶而通货膨胀报率则是使货事币购买力缩炎水的反向因主素。

瓣（3）睁单利与复利

仰单利的串计算终以最秤初的本金为捕计算收益的区基数，而复帆利则以本金迎和利息为基奋数计息，从宝而产生利上欠加利、息上扎添息的收益复倍增效应。

右高改货币的时现间价值与利想率的计算

该1.基忧本参数

凶现值：侦货币今天的都价值，通常棍用PV表示疫。

胃终值：乖货币在未来象某个时间点茄上的价值，恶如果一定金诚额的本金按贞照单利计算唤若干期后的劳本利和则称刘为单利终值制；如果一定攻金额的本金杰按照复利计伟算若干期后进的本利和则扮称为复利终掠值。通常用多FV表示。

辰时间：瑞金钱货币价众值的参照系路，通常用t时表示。

况利率：慕即影响金钱锄时间价值程隆度的波动要祖素，通常用睁r表示。

声2.现键值和终值的炸计算

耐（1）蔬单期中的终欲值

两单期中牧终值的计算稻公式为：

疫FV＝浩C滔0那（1+r）

佳其中，责C摔0坝是第0期的考现金流，r候是利率。

摩例如：鹰利率为5%龟，拿出1万乱元进行投资闪，一年后，吵将会得到1战0500元妈，计算：F罢V＝100甩00×（1究+5%）＝饥10500

世（2）仆单期中的现景值

晃单期中秋现值的计算库公式为：

细PV＝栏C散1旨/（1+r坛）

踏其中，线C或1外是第1期的疾现金流，r占是利率。

隙例如：版利率为5%巡，你想保证嫁自己通过一痛年的投资得根到1万元，皇那么你在当猾前的投资应佩该为952锐3.81元塑，计算：P泡V＝100皇00/（1注+5%）=耽9523.模81

横（3）蹦多期的终值籍和现值

渣计算多挥期中终值的份公式为：

弟FV＝肃PV×（1犬+r）挖t

孩计算多科期中现值的甩公式为：

胶PV＝墙FV/（1当+r）遣t

雀其中，亡（1+r）陷t麦是终值复利欠因子，1/予（1+r）升t胳是现值贴现乏因子。

浪3.复艳利期间和有填效利率的计钢算

护（1）欲复利期间

眼一年内丹对金融资产办计m次复利串，t年后，时得到的价值弯是：

葱FV＝蒙C今0性×[1+（踪r/m）]躲mt

途（2）过有效年利率睬（EAR）

车计算公侍式：EAR情＝[1+（煎r/m）]斜m-1

存同样的闲年名义利率颜，不同的复亿利频率，将坚会得出不同连的有效年利轰率。

芽随着复开利次数的增苹加，同一个滑年名义利率鞠算出的有效枝年利率也会庄不断增加，徐但增加的速遵度会越来越宴慢。

序4.年解金的计算

搂年金是孟在某个特定吊的时段内一踩组时间间隔旬相同、金额孔相等、方向改相同的现金库流。例如退邀休后每个月卵固定从社保绢部门领取的数养老金就是控一种年金，尝退休后从保怠险公司领取粱的养老金也拨是一种年金女，每个月定停期定额缴纳烂的房屋贷款存月供、每个泛月进行定期红定额购买基口金的月投资士额款、向租样房者每月固弓定领取的租宅金等均可视福为一种年金它。年金通常虫用PMT表跃示。

返每年的经年金现金的知利息也具有冷时间价值，冈因此，年金乘终值和现值戴的计算通常猫采用复利的插形式。根据侄等值现金流浆发生的时间艰点的不同，历年金可以分直为期初年金该和期末年金蠢。一般来说养，我们假定叮年金为期末猫年金。

奶①年金牧现值的公为诱：PV＝（幸C/r）×邪[1—1/眼（1+r）闭t顽]

伟例如，殖张先生在未术来10年内消每年年底获造得1000睁元，年利率啦为8%，则苍这笔年金的它现值为：

省PV＝甲（1000缴/0.8）尺×[1—1过/（1+0失.08）卡10树]＝671限0.08（缠元）唇②期初扑年金现值的龙公式为：P喊V队期初角＝（C/r茂）×[1—屈1/（1+墓r）贯t笑]（1+r包）

初例如，四张先生在未红来10年内坦每年年初获健得1000菊元，年利率棉为8%，则毕这笔年金的涌现值为：

鬼PV临期初哗＝（100氏0/0.0泽8）×[1促-1/（1荒+0.08逢）唉10袜]（1+0奴.08）=阴6710.闪54（元）考③年金进终值的公式淡为：

杆FV＝修（C/r）外×[（1+锋r）句1-1泉]

轰例如，爷张先生在未所来10年内孙每年年底获允得1000宰元，年利率厌为8%，则狸这笔年金的跪终值为：

侦FV＝弃（1000密/0.08涨）×[（1捆+0.08内）盯10-1洽]＝144壤86.56尊（元）败④期初完年金终值的凡公式为：

见FV漠期初天＝（C/r科）×[（1蚕+r）脱1-1爹]（1+r堵）

北例如，肝张先生在未绳来10年内脚每年年初获铸得1000粗元，年利率脸为8%，则门这笔年金的茅终值为：

说FV婆期初校＝（100草0/0.0吩8）×[（早1+0.0童8）境10-1单]（1+0油.08）＝帐15645虏.49（元劫）疑2.5投逆资理论和市染场有效性

姥桃赚投资收益叉与风险的测俭定

亲1.持弯有期收益和填持有期收益钟率

搭投资的唯时间区间为踏投资持有期谱，而这期间抢的收益是持快有期收益（看HPR）。

廊面值收恳益＝红利+巨市值变化

赌百分比饱收益＝面值殖收益/初始复市值＝红利私收益+资本征利得收益

堆持有期酷收益率，是肠指投资者在桥持有投资的疗一段时间内首所获得的收芦益率，它等凑于这段时间积内所获得的芒收益额与初化始投资之间惕的比率。

臣假如张贤先生在去年僚的今天以每叙股25元的捡价格购买了免100股中钱国移动股票央，过去一年锈中得到每股广0.20元爸的红利，年补底时股票价城格为每股3找0元，求持吨有期收益及链持有期收益视率。

愤期初投描资25×1拿00＝25陶00（元）

屿年底股填票价格为3挖0×100马＝3000姑（元）

隐现金红侍利0.20暑×100＝绸20（元）

题则持有晌期收益为2格0+（30疑00—25播00）＝5歌20（元）

游持有期抗收益率为5严20/25点00＝20吉.8%功2.预含期收益率

地预期收师益是指投资嘱对象未来可户能获得的各截种收益率的险平均值。任瓶何投资活动湿都是面向未案来的，而投息资收益是不堡确定的、有般风险的。为筑了对这种不剥确定性进行下衡量，便于浮比较和决策锯，我们用期前望收益或期乘望收益率来谋描述投资人役对投资回报恋的预期。

蜓投资的飘预期收益率标计算如下：

对E（R兆i更）＝[P嘉1茅R固1并+P郊2屠R减2敞+…+P绵n疫R散n屑]×10璃0=∑P寄i伯R底i推×100%

煎其中，匙R问i咬为投资可能出的投资收益童率，P驾i若为投资收益耍率可能发生云的概率，计摊算预期收益端率如表2-您5所示。

挽表2-据5计算预块期收益率经济状况概率收益率（%）经济运行良好0.1520经济衰退0.15-20正常运行0.7010E（Ri）＝[0.15×0.20+0.15×（-0.20）+0.70×0.10]×100%＝7%相3.风面险的测定

接就投资嚷而言，风险胖是指资产收悔益率的不确攀定性，通常放可以用标准约差和方差进借行衡量。

夏（1）旧方差

剧方差是竟一组数据偏垂离其均值的搁程度，其计慧算公式为：

劝方差＝殖∑P必i病×[R员i允—E（R迁i骨）]颂2

虑方差越减大，这组数挠据就越离散索，数据的波门动也就越大吵；方差越小妈，这组数据科就越聚合，节数据的波动同也就越小。减（2）准标准差

崖方差的闲开平方σ为逗标准差，即偿一组数据偏法离其均值的切平均距离。

浪（3）员变异系数

赏变异系虑数（CV）竖描述的是获缸得单位的预式期收益须承慢担的风险。率变异系数越仇小，投资项斧目越优。

郊变异系悄数CV＝标巩准差/预期腊收益率＝σ林i朝/E（R社i拉）

玉例如，尚项目A和项缘目B的收益诞和风险状况容如表2-6适所示，可根拜据不同的收妻益率和标准贝差计算其变五异系数，评兄价项目优劣关。

却表2-烫6项目A屠和项目B的荡收益和风险胁状况项目A项目B收益率0.050.07标准差0.070.12CVA＝0.07/0.05＝1.40CVB＝0.12/0.07＝1.71客显然，地项目A较项主目B更优。裂4.必辅要收益率

袜必要收惭益率是指投版资某投资所灾要求的最低对的回报率，误也称必要回购报率。

壮投资者赴放弃当前消菌费而投资，野应该得到相督应补偿，即销将来的货币厅总量的实际渠购买力要比迹当前投入的酿货币的实际望购买力有所武增加，在没拆有通货膨胀飘的情况下，炮这个增量就辩是投资的真笼实收益，即鸭货币的纯时竞间价值。

孤投资者喘预期价格在滨投资期内会沉上涨，即存阻在通货膨胀障，他必将要狮求得到对于罩通货膨胀所拾造成的损失舌的补偿。

赠投资者睁对投资的将畏来收益不能皇确定，他将窗要求对该不援确定性进行船补偿，即投槽资的风险补旧偿。

古真实收序益率、通货拐膨胀率和风斩险报酬三部纺分构成了投皮资者的必要馒收益率，它丑是进行一项即投资可能接荷受的最低收议益率。

誉5.系顷统性风险和耀非系统性风破险

分系统性驰风险也称宏撤观风险，是伪指由于某种资全局性的因椒素而对所有慢投资品收益叫都有产生作轰用的风险。仪具体包括市尊场风险、利比率风险、汇调率风险、购例买力风险、倦政策风险等洪。

病非系统锯性风险也称双微观风险，柴是因个别特极殊情况造成盼的风险，它口与整个市场缓没有关联。茫具体包括财撒务风险、经基营风险、信革用风险、偶膛然事件风险辈等。

围铺章市场有效光性

暖1.随歪机漫步与市忌场有效性

鸣随机漫湖步也称随机迈游走，是指袖股票价格的蚀变动是随机敞且不可预测果的。通常这件种随机性被顽认为暗示着照股票市场是婆非理性的，惜然而，恰恰扁相反，股价滥的随机变化吸表明了市场刚是正常运作减或者说是有庸效的。

弊股价只课对新的信息听作出上涨或养下跌的反映盼，而新信息蝇是不可预测峰的，所以股晓价同样是不邪可预测的。

挤在市场翼均衡的条件晒下，股票价突格将反映所式有的信息。秆而一旦市场轧偏离均衡，浓出现了某种车获利的机会批，会有人在拨极短的时间潮内去填补这备一空隙，使娱市场趋于平犯衡。

邀2.市宜场有效的三乘个层次

方（1）艳弱型有效市鲜场（历史信菜息）

最股价已林经反映了全培部能从市场蹦交易数据中曾得到的信息欣，包括历史煤股价、交易槐量、空头头贤寸等。

鹰该假定咱认为市场的并价格趋势分区析是徒劳的估，过去的股窃价资料是公宋开的且几乎明毫不费力就幅可以得到。

必（2）羡半强型有效富市场（公开趟信息）

打证券价该格充分反映境了所有公开修信息，包括爱公司公布的建财务报表和林历史上的价饮格信息，基监本面分析不甲能为投资者拥带来超额利映润。

困（3）贞强型有效市湿场（内幕信趴息）

创证券价羊格充分反映购了所有信息龄，包括公开优信息和内幕变信息。任何股与股票价值阿相关的信息肌，实际上都欲已经充分体郊现在价格之惨中。

鼠上述三涝者之间的关羞系是：强型别有效市场包向含半强型有仇效市场，半畏强型有效市庭场包含弱型背有效市场。

干3.有络效市场假定你对投资政策毫的含义

贸投资者肿的投资策略输的制定与市钢场是否有效如有密切的关避系。一般来察说，如果相仆信市场无效县，投资者将茫采取主动投窑资策略；如甲果相信市场丈有效，投资繁者将采取被宫动投资策略滴。

彼（1）侮主动投资策忙略

堆技术分巧析是对股票确历史信息如擦股价和交易横量等进行研稍究，希望找陪出其波动周苏期的运动规叮律以期形成暗预测模型。

偷市场有徒效性假定意熔味着只要市挤场达到弱有跨效，技术分曲析将毫无可旗取之处。

拦基本面推分析是利用剥公司的公开摘信息如盈利目和红利前景堡、未来利率陪的预期及公衰司风险的评轿估来决定适双当的股票价割格。

犹市场有怠效性假定认备为，如果市池场是次强有舰效，股价已顺反映了所有略的公开信息钳，那么基本悄面分析将是拍徒劳的。

迅（2）伞被动投资策督略

粮相信市马场有效的投鹊资人采取被歌动投资策略四，因为他们妻认为主动管尘理基本上是谦白费精力，但该策略不试外图战胜市场苦，取得超额蚕收益，而是执建立一个充掏分分散化的兔证券投资组陶合，以期取挣得市场的平附均收益，如早常见的指数糕基金。馋2.6资拿本配置与产年品组合

韵脖占资本配置惊原理

甚1.资句产配置的概避念

翠资产配杠置是指依据灭所要达到的怎理财目标，范按资产的风竞险最代与报困酬最佳的原境则，将资金狱有效地分配脖在不同类型真的资产上，命构建达到增惯强投资组合胀报酬与控制沙风险的资产妙投资组合。

速资产配盾置之所以能奇对投资组合滑的风险与报深酬产生一定侍的影响力，剩在于其可以岭利用各种资罢产类别，各抛自不同的报裕酬率及风险故特征，以及枪彼此价格波磁动的相关性宾，来降低投愁资组合的整浸体投资风险东。通过资产衰配置投资，做除了可以降水低投资组合葬的下跌风险换，更可稳健舟地增强投资液组合的报酬灰率。

采维持最慰佳资产投资欧组合，必须绳经过完整缜奶密的资产配蚊置流程，内转容包含投资玉目标规划、壤资产类别的波选择、资产范配置策略与宿比例配置、丑定期检视与热动态分析调聪整等。投资民者欲构建一希组最佳资产缝配置，只要毯依照上述资鹰产配置流程仓建立规律性韵的投资循环检，便可有效鼻率地建立及尖维持资产配概置最适化，辫进而达成中恋长期投资理物财目标。

桐2.资暮产配置的基绢本步骤

根第一步链，调查了解撤客户。

隆在为客星户进行资产睛配置和产品芒组合前，不涛能一味地从挖产品出发，肤而不顾客户筑的实际情况昌，为客户推程荐认为收益遗好的产品，慢应与客户进躬行深入全面肯的沟通并尽沫可能了解全咐面、清晰的拜信息，尤其谦是客户的年英龄、学历、谱家庭结构、苦职业职位、脖收入状况、艇理财目标、留理财任务、歼风险偏好、吼投资经验、最资产结构、某性格喜好等智，了解这些超个人基本情尖况是进行客陡户资产配置嚷的基础与前阴提。

灵第二步奖，生活设计爹与生活资产剂拨备。

消任何一垃个人都不能糠把全部资产扭用于投资而录不顾基本的梁生活需要，期因此，客户闪进行投资前来，一定要预姐留一部分资堡金用于生活忽保障，建立捷生活储备金御，为投资设达立一道防火帽墙。

虫第三步计，风险规划翼与保障资产修拨备。

养建立家忌庭基本生活援保障储备后侧，还不能将内余钱用于投董资，而应建柔立各种保险损保障，从而仆为自己的投楚资建立第二葡道防火墙。抗前述现金储惨备只能保障创短期的生活请，却无法应战对中长期的淹巨大风险，畏如失业、疾椅病、意外、程养老等。

权第四步绿，建立长期姥投资储备。

班第五步禽，建立多元属化的产品组袄合。

辅完成上圾述资产配置气后，客户手办中拥有的可卡以动用的一竟笔金额较大迫的闲置资金匪就是可以进责行投资理财掌产品的组合毫了。

聋3.常纤见的资产配柔置组合模型

福通常，碍我们将权证赏、期权、期鹰货、对冲基疲金、垃圾债束券等视为极劫高风险、极姿高收益资产伯；将股票、窗股票型基金纪、外汇投资厌组合等视为脖高风险、高照收益资产；们将金银、部倚分理财产品艳、集合信托它、债券基金鹿等视为中风懒险、中收益孕资产；将债界券、债券基嫁金、理财产浴品、投资分煮红险视为低蓬风险、低收蹈益资产；而底将存款、国羊债、货币基猜金等视为无桥风险、低收域益的资产。蔑针对不同风浓险与收益的寸投资产品和鼓客户的风险伞偏好，理财权人员可以选膜择最适合的莲资产配置组迷合模型：金傅字塔型、哑晕铃型、纺锤趣型、梭镖型梨。

嫂毙罗个人产品艘组合

促1.主帝要的理财工现具及其特征

彼（1）丝银行存款：令安全性高、缠流动性好，偿但是收益性躺较差。

老（2）盏国债：公认答的最安全的宿投资工具，柜往往收益略禁高于定期存逼款，但是流磁动性往往不糖佳。

者（3）辰证券：主要斗指股票，典孕型的高风险叫、高收闪、录高流动性投边资工具。

务（4）违基金：基金肤是介于证券舱与储蓄之间借的一种投资廉工具，具有陕中高收益、蜓中低风险、吸流动性一般疮的特征，基辱金的收益率季远高于存款晓但风险相对韵低于股票，墓赎回期一般旱是一周，故缠流动性要比汪存款和股票抄为低。

非（5）营银行理财产拿品：主要指扎由银行发行瞧的各种结构赶性存款理财取产品和集合断信托理财产王品。这类产仰品往往与特奶定的投资工子具挂钩，类民似于特定投培资用途的定凝期存款，流么动性很差，震而安全性往吸往高于基金拿与股票。

困（6）枪外汇：既包榨括了手中持胆有的各种外征汇资产，也鸣包括了以外隙汇为主要投国资对象的外吵汇实盘交易售、虚盘交易卖、杠杆交易闸等。

舟（7）压房地产：房孙地产的流动让性较差，变斥现能力弱、辽变现周期长份，但是在长洗时间来说房呜产的安全性赖远高于证券苏，收益也居雨于中等水平劲。

迷（8）置金银：安全珍性高、收益领性中等，但嫂是流动性低称，变现能力好较差。

凉（9）平期货期权与诚彩票：可泼以说是所有相投资工具与惑产品中风险望最高的，但江是收益率也疮是最高的。

艇2.个访人资产配置薄中的三大产帜品组合：储竖蓄产品组合疲、投资产品数组合、投机诱产品组合。波痰第三章金绩融市场乓

【字体：大中小】【打印】夕3.1金伐融市场的功壁能和结构

哈涨拒金融市场骡的功能

冰1.金瓜融市场的概月念

柴金融市沈场是以金融卡资产为交易阿对象而形成朴的供求关系它及其交易机脏制的总和。价它包含了三露层含义：

司（1）状它是金融资名产进行交易窜的有形和无羞形的“场所哈”；

扫（2）诉它反映的是筋金融资产供歌应者和需求青者之间的供诉求关系；

晴（3）兵它包含了金灾融资产的交处易机制，其帖中，最主要闯的是价格机唇制。

盟2.金寇融市场的特迈点：

她（1）形市场商品的插特殊性；

瞧（2）摔市场交易价垒格的一致性秧；

使（3）混市场交易活挨动的集中性括；

彻（4）写交易主体角爆色的可变性良。

意3.金集融市场的主厉要功能

炮（1）膝微观经济功田能

欣1）集局聚功能。金奥融市场可以框引导大量的妈小额投资者桨，形成社会榜再生产的资皇金集合。

缘2）财麦富功能。金峰融市场上销近售的金融工折具为投资者角提供了储存皆财富、保有康资产和财富歪增值的途径娇。

浴3）避伶险功能。

煌4）交启易功能。

笋（2）孕宏观经济功侨能

柿1）资僚源配置功能之。资本市场楼有配置资源切的功能，把景资金从低效虹率的部门流子向高效率的畅部门，从而哑使资源得到能最佳的配置待。

挖2）调皆节功能。调技节功能是指盟金融市场对岔宏观经济的手调节作用，设包括金融市垒场的自发调资节和政府实素施的主动调蜡节。

鸡3）反蛋映功能。通骗常说金融市督场是国民经小济的“晴雨澡表”和“气垮象台”，它肆是国民经济篮景气度指标拆的重要信号区系统。

冤4.金强融市场的构雄成要素

插金融市躲场的构成要闸素包括主体华、客体和中殿介。

椅（1）那金融市场的期主体。

牲参与金纷融市场交易弦的当事人是家金融市场的盯主体，包括板企业、政府吓及政府机构原、金融机构毒、居民个人炕。

芒①企业援。企业是金黑融市场运行皱的基础，是裳最重要的资阳金供给者和唐需求者。

蜻②政府邪及政府机构谁。政府及政巷府机构在金颤融市场上有蛋着双重身份腿。政府既是睡资金的供给发者和需求者贿，又是市场羊的监管者和棕调节者。

瓣③中央仅银行。

萍④金融营机构。

民⑤居民昏个人。

插（2）正金融市场的益客体。

慎（3）耽金融市场的疮中介。在资降金融通过程规中，中介在惑资金供给者绕与资金需求第者之间起着福媒介或桥梁佩的作用。

术金融中米介大体分两乓类：交易中鞋介和服务中星介。

傻1）交毁易中介。包锣括银行、有叶价证券承销矩人、证券交努易经纪人、光证券交易所蔑和证券结算朗公司等。

女2）服谋务中介。这守类机构本身控不是金融机钢构。包括会略计事务所、千律师事务所覆、投资顾问命咨询公司和践证券评级机龄构等。

称姻柜金融市场跨的分类

愧1.按命照金融市场庄交易是否存体在固定场所

姿按照金隙融交易是否帽存在固定场惭所分类，金材融市场分为往有形场所和衣无形场所。

奥有形的废场所是指有骑固定的交易挥场所、有专拴门的组织机搁构和人员、许有专门设备厉、有组织的绳市场。典型许的有形市场徒是交易所市谱场。

廉无形市华场是在证券煎交易所外进遭行金融资产螺交易的统称嫌。它没有固产定的交易场塌所，通过现扑代化的电信眯工具和网络况实现交易。

遍2.按滴照金融工具惧发行和流通榴特征划分

讨按照金竟融工具发行葱和流通特征趣：金融市场等划分为发行颂市场、二级所市场、第三龄市场和第四谨市场。

碧金融资物产首次出售晨给公众所形风成的交易市殃场是发行市健场，又称一升级市场。

网金融资理产发行后在押不同投资者僚之间买卖流各通所形成的拿市场即为二桂级市场，又晋称流通市场械。它是进行爪股票、债券万和其他有价骄证券买卖的基市场。

局第三市谊场是指证券傲在交易所上团市，在场外禽市场通过交悄易所会员的梦经纪人公司喝进行交易的厕市场。相对张于交易所交作易来说，它御具有限制少板、成本低的施优点。

俗第四市匪场是大宗交晓易者利用电声脑网络直接幕进行交易的爱市场，中间备没有经纪人莲的介入。机独构投资者在密证券交易中塑所占的比例望越来越大，斑它们之间的艰证券买卖数恭额大，通常沉避开经纪人召直接交易，傻以降低成本妇。

巡3.按孤照交易标的泊物划分

精按照交际易标的物的岛不同，金融拉市场划分为困货币市场、组资本市场、凑外汇市场、守衍生品市场左、保险市场腊和黄金及其誓他投资品市鱼场。浊3.2货浆币市场

吩货币市算场工具包括中政府发行的敏短期政府债疼券、商业票亭据、可转让娃的大额定期闪存单以及货楚币市场共同卡基金等。这冬些交易工具股可以随时在卧市场上出售锣、变现，因明此它的流动脏性相当强，极故称之为准再货币。

裤1.货绍币市场的特扯征：

戴（1）盈低风险、低凶收益。

烦（2）槐期限短、流右动性高。货平币市场是短蝇期资金的融坚通市场，资捏金融通期限鸽通常在一年技以内。

钱（3）送交易量大。任相对于居民草和中小机构姿的借款和储祖蓄的零售市傻场而言，货造币市场交易扣量很大，在斗某种意义上翠可以称为资舱金批发市场惭。

蹄2.货寿币市场的组悦成

静（1）躬同业拆借市叉场

循同业拆极借市场是银凤行等金融机欺构之间相互叫借贷在中央贴银行存款账丽户上的准备羊金余额，以炕调剂资金余伙缺。

志同业拆榜借利率的形飞成机制分为斜两种：一是灰由拆借双方环当事人协定叹，这种机制己下形成的利恢率主要取决塘于拆借双方岁拆借资金愿宰望的强烈强课度，利率弹彻性较大；另婚一种是借助竞中介人经纪浊商，通过公签开竞价确定父，这种机制趴下形成的利励率主要取决虫于市场拆借伟资金的供求翅状况，利率按弹性较小。

顷在国际弊货币市场上积，最典型的冲、最有代表糟性的同业拆货借利率是伦检敦银行同业既拆借利率，状它是浮动利肿率融资工具策的发行依据株和参照。

伟（2）饿商业票据市习场

堆商业票慈据是大公司方为了筹措资葱金，以贴现缺的方式出售希给投资者的晋一种短期无颠担保信用凭朋证。它具有低期限短、成冒本低、方式租灵活、利率嗓敏感、信用震度高等特点城。

特商业票猜据的市场主蚊体包括：发罩行者、投资喜者和销售商直。

喜（3）摘银行承兑汇原票市场

衰银行承婚兑汇票市场鲜是以银行承男兑汇票为交医易对象的市吓场。银行承塞兑汇票是银上行对未到期俩的票据予以锹承兑，以自始己的信用为继担保，成为谜票据的第一签债务人，出安票人只负第幸二责任。

台银行承帐兑汇票的特命点；安全性禾高、信用度获好，灵活性久好。

荣（4）虾回购市场

姜回购市徒场是通过回墨购协议进行钟短期货币资份借贷所形成权的市场。回熊购是指在出尼售证券时，哲与证券的购智买商签订协朗议，约定在蛙一定期限后殊按原价或约救定价格购回声所卖证券，博从而获得即非时可用资金火的一种交易躬行为。从本苗质上说，回线购协议是一熟种以证券为村抵押品的抵控押贷款。

失（5）仆短期政府债滤券市场

饭短期政锡府债券是政骨府作为债务育人，承诺1译年内债务到怠期时偿还本闻息的有价证撕券。短期政威府债券市场慕是以发行和财流通短期政办府债券所形丝成的市场，我通常将其称幕为国库券市旁场。

穗短期政捎府债券具有床违约风险小垂、流动性强尸、交易成本总低和收入免佣税的特点。

哲（6）糖大额可转让驱定期存单市久场

露大额可点转让定期存只单市场是银睬行大额可转粗让定期存单坊发行和买卖困的场所。大阳额可转让定慰期存单（C赤Ds）是银晶行发行的有杨固定面额、占可转让流动稼的存款凭证铜。

寄大额可友转让定期存锻单的特点主止要有：①不馒记名；②金枣额较大；③线利率既有固驼定的，也有规浮动的，一垒般比同期限阔的定期存款住的利率高；团④不能提前眨支取，但是骗可以在二级匙市场上流动迅转让。夫3.3资挣本市场

阿资本市穿场是筹集长稻期资金的场壳所，交易对扭象主要包括萌股票、债券闲和证券投资纠基金。

盯葡嚷股票市场

院1.股升票市场概述

骆（1）拖股票的定义

炕股票是片由股份公司崇发行的、表贤明投资者投定资份额及其们权利和义务挤的所有权凭射证，是一种塞能够给持有贫者带来收益穿的有价证券什，其实质是拒公司的产权桃证明书。股冻票是一种权科益性工具，勒因此股票市倡场又称为权昆益市场。

歌（2）查股票的分类

碑根据股秧东享有权利杂和承担风险犹的大小不同传，股票分为俯普通股股票努和优先股股俊票。

巴按票面手是否记载投警资者姓名，辱股票分为记停名股票和无薪记名股票。

没2.股摔票市场的交屡易机制

木（1）卧股票的发行坟与交易

露股票发然行市场又被游称为股票的庙一级市场，僵是股票发行垮者为扩充经族营资本，按说照一定的法这律规定和发户行程序，向夏投资者出售切新股票所形刚成的市场。片股票的出售侧通过股票承抬销商进行。

徐证券交收易遵循时间政优先和价格组优先的原则袍。时间优先臭的原则是指够在买和卖的投报价相同时演，在时间序工列上，按报涉价先后顺序拍依次成交。鲁价格优先原斯则是指价格淘最高的买方运报价与价格肥最低的卖方功报价优先于促其他一切报来价而成交。

谱（2）喇股票价格指览数

紧股票价丹格指数简称融股价指数，扩是用来衡量厦计算期一组兵股票价格相豪对于基期一套组股票价格使的状况的指牢标，是股票辽市场总体或据局部动态的翅综合反映。

更我国的够主要股票价没格指数有：保沪深300示指数、上证惹综合指数、军深证综合指细数、深证成午分股指数、硬上证50指疫数和上证1沫80指数。

谢缎膝债券市场

淹1.债怖券市场概述

袖（1）挠债券的定义

纵债券是厨投资者向政预府、公司或优金融机构提题供资金的债刑权凭证，表辉明发行人负壤有指定日期机向持有人支驼付利息，并勒在到期日还必还本金的责码任。

齐（2）速债券的特征

尺作为一虎种理财产品稀，债券具有截以下四个特群征：偿还性命、流动性、讨安全性、收秃益性。债券卵的收益来源运有三个：利箩息收益、资县本利得、债恭券利息的再针投资收益。

以（3）木债券的分类

允（4）闸债券市场的药功能

碑第一，冰债券市场是穷债券流通和目变现的场所处。

泡第二，额债券市场是休聚集资金的诊重要场所。

据第三，纷债券市场能嚼够反映企业指经营实力和烘财务状况。

录第四，市债券市场是云中央银行对堤金融进行宏哑观调控的重击要场所。

数2.债壮券市场交易德机制

懂（1）歼债券的发行

勾债券市总场分为两个续层次：一是朱债券发行市降场，也称一寺级市场；二霸是债券流通穴市场，也称确为二级市场蛮。

亿（2）优债券价格的依确定

恭债券的念发行价格，燕通常有三种冻不同情况：冶①按面值发均行，按面值呈偿还，其间甚按期支付利雕息。②按面煮值发行，按枕本息相加额泪到期一次偿骨还，我国目虫前发行的债办券大多数是叙这种形式。时③以低于面菊值的价格发汗行，即贴现茧发行，到期柄按面值偿还绣，面值与发赏行价之间的演差额，即为经债券利息。莲这是国库券障的发行和定险价方式。

挣债券的隶市场交易价话格：债券发绪行后，一部胞分可流通债独券在流通市慕场上按不同活的价格进行起交易。交易死价格的高低雷，取决于公屿众对该债券询的评价、市梅场利率以及猎人们对通货拖膨胀率的预聋期等。

速一般来丈说，债券价支格与到期收除益率成反比陡。债券价格运越高，从二园级市场上买揭入债券的投祥资者所得到鼠的实际收益秒率越低；反酿之则相反。

觉怜帆证券投资物基金市场

宾1.证劣券投资基金啄市场概述

仪（1）午证券投资基蹲金的定义

怎证券投朵资基金是通秤过发行基金订份额或收益荒凭证，将投漆资者分散的影资金集中起幼来由专业管雨理人员投资众于股票、债崭券或其他金蚁融资产，并缎将投资收益猜按持有者投卵资份额分配批给持有者的配一种利益共朴享、风险共狭担的金融产践品。

追（2）干证券投资基叼金的特点

吓①规模途经营

翅证券投铺资基金是通汇过发行基金津份额或收益见凭证，将投源资者分散的巨资金集中起冰来，由专业帮管理人员投痒资于股票、尿债券或其他堪金融资产，邪并将投资收述益按持有者祸投资份额分顽配给持有者企的一种利益傻共享、风险挨共担的金融幻产品。

后②分散才投资

题证券投盼资基金将巨阴额资金分散次投到多种证圆券、资产和考市场上，通址过有效的资艰产组合最大扭限度地降低是非系统风险的。

迅③专业雅化管理

菌证券投音资基金由专沃业人员管理芦。他们具有婆良好的专业搅背景、丰富阅的实践经验摄，充分了解掉宏观经济形液势、行业和泽企业的发展堤状兑，掌握痕投资组合的狼构造技术，夕能够更好地膏利用各种金声融工具，抓盈住投资机会帝，提高收益艇率。

彼④费用竿低

般基金的鲁管理费用低役于购买股票拳的费用。

黑（3）舒投资基金的沃分类

学1.投父资基金按受冲益凭证是否缝可赎回，分可为开放式基肺金和封闭式耻基金。开放饥式基金与封出闭式基金的存区别：

桃表3-蹈1封闭式爸基金与开放某式基金的比句较封闭式基金开放式基金交易场所深圳、上海证券交易所基金管理公司或代销机构网点，部分基金可以在交易所上市交易基金存续期限有固定的期限没有固定的期限基金规模固定额度，一般不能再增加发行规模不固定，但有最低规模要求赎回限制在期限内不能直接赎回基金，需通过上市交易套现可以随时提出购买或赎回申请价格决定因素交易价格主要由市场供求关系决定价格依据基金的资产净值而定分红方式现金分红现金分红、再投资分红费用交易手续费为成交金额的2.5%申购费不超过申购金额的5%

赎回费不超过赎回金额的3%投资策略不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效随时面临赎回压力，必须注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平信息披露基金单位资产净值每周至少公告一次单位资产净值每个开放日进行公告免2.证穴券投资基金组依据其法律痒地位不同，盲可分为公司冠型基金和契盒约型基金。

由公司型就投资基金与饼契约型投资晓基金的区别菊：

惠①法律橡依据不同

览公司型童基金依据公津司法组建，填并依据公司祸章程经营基果金资产；契苦约型基金依昏照基金契约析组建，依据介基金契约经宋营基金资产续。

跨②公司龄型投资基金泰本身是具有怎法人资格的旗股份有限公洲司；契约型季投资基金不恐具有法人资乘格。

丘③投资称者的地位不拉同

苗公司型价基金的投资夜者作为公司怪的股东有权谊对公司的重灭大经营决策翻发表自己的晨意见；契约倘型基金的投亡资者是信托允契约中规定惧的受益人，亦对基金运用邪没有发言权额。

碍④融资驾渠道不同

锯公司型那基金具有法反人资格，在尺需要扩大规猛模、增加资野产时，可以式向银行申请顺借款；契约俩型基金一般辱不向银行借套款。

夜⑤资金炕运营不同

膝公司型洁基金与股份壶公司一样，笼除非到了破覆产、清算阶船段，否则公抛司一般具有婚永久性；契免约型基金契剃约期满，基仗金运营停止轮。

矩3.根荷据投资目标糟的不同，证劝券投资基金螺可划分为成养长型基金、芝收入型（收搭益型）基金糕和平衡型基逝金。

倡成长型讲基金与收入仁型基金的区拥别：

筹①投资笔目的不同

旬成长型谱基金重视基圆金的长期成电长，强调为凤投资者带来必经常性收益殊；收入型基勿金强调基金稀单位价格的血增长，使投请资者获取稳乐定的、最大胶化的当期收泡入。

相②投资筒工具不同

更成长型册基金投资对文象常常是风翅险较大的金痕融产品；收剥入型基金投毒资对象一般那为风险较小陪、资本增值挖有限的金融狱产品。

怠③资产荷分布不同

肥成长型罩基金资产中浮，现金持有街量较小，大缘部分资金投全资于资本市够场；收入型码基金现金持抱有量较大，挤投资倾向多窃元化，注重企分散风险。

衔④派息凑情况不同

屈成长型偿基金一般不喉会直接将股坏息分配给投牲资者，而是压将股息再投防资于市场，耽以追求更高需的回报率；衡收入型基金匙一般均按时面派息给投资画者，使投资谅者有固定的聪收入来源。泄平衡型基金修的资产构造涝则既要获得绵一定的当期煮收入，又要突追求组合资逗产的长期增金值。

煌2.资裤本市场的交滔易机制

栗（1）丸证券投资基策金的基本当子事人

尤在证券究投资基金的收治理结构中个，有三个基它本的当事人尘，即基金投旦资人、基金慧管理人和基华金托管人。押证券投资基肯金在运作机疑制上，一般皆是通过设置冈信托的方式第投资运作，萄委托基金管正理人管理和规运用资产，昆委托基金托达管人保管基砖金资产。基埋金投资人是歪委托人和受愿益人，基金剪管理人和基炮金托管人是蒸受托人。

锣（2）乔证券投资基涂金的交易

草证券投屋资基金运作胞流程：

胀

夕图3-话1证券投乔资基金运作河流程图

霜级3.4金驻融衍生品市竿场填

蹦敲侨金融衍生抬品市场概述

偶金融衍腹生产品是从惰标的资产派避生出来的金伏融工具，这杏类工具的价咏值依赖于基殖本标的资产迫的价值。

驾1.金陶融衍生工具揭的种类

呜（1）没按照基础工延具的种类划太分，金融衍勇生工具可以缸分为股权衍予生工具、货废币衍生工具复和利率衍生龙工具。

扯（2）碧按照交易场坑所划分，金活融衍生工具刻可以分为场醉内交易工具婶和场外交易张工具。

览（3）第按照交易方烫式，金融衍约生工具可以隶分为远期、罗期货、期权贼和互换。

椅2.衍介生金融市场笼的特征

娘金融衍即生工具的特冷性表现在：

拒①可复眉制性。可根嚷据市场和客枯户的需要定星制出具有不水同支付特征锄的产品，只虎要掌握了衍威生工具的定烤价和复制技牙术，就可以洗较随意地分毕解、组合，帐根据不同的挡市场参数设堪计不同的产红品。

增②杠杆中特征。由于四允许保证金涌交易，交易站主体在支付块少量保证金越后就签订衍啄生交易合约绸，利用少量异资金就可以渴进行名义金静额超过保证横金几十倍的蛇金融衍生交驾易，产生“太以小搏大”走的杠杆效应轻。同时，高齿杠杆比例的瞧特点放大了族金融衍生工妻具的风险。

穗3.金疏融衍生品市镇场的功能

尼（1）赛转移风险。届交易主体通誓过金融衍生米工具的交易绒实现对持有持资产头寸的菌风险对冲，颤将风险转移刷给愿意且有半能力承担风招险的投资者复。

理（2）粱价格发现。缴在衍生金融讽工具交易中番，市场主体无根据市场信涉号和对金融驳资产的价格捏走势进行预哥测，进行金故融衍生品的挑交易。大量拉的交易，形筐成了衍生金锤融产品基础标的金融产品阶的价格。

委（3）死提高交易效怕率。

刚（4）拐优化资源配场置。

悼

滤株均金融衍生罚品市场

抢金融衍亲生品市场根初据金融衍生锯工具的交易盼方式分为四举个子市场：床金融远期市杜场、金融期政货市场、金旗融期权市场做和金融互换扫市场。

但1.金永融远期合约

练金融远打期合约是指杂双方约定在稍未来的某一堤确定时间，董按确定的价锹格买卖一定璃数量某种金弯融工具的合偿约。

霜金融远跑期合约的优少点是规避价蝶格风险。

百金融远弦期合约的缺亚点表现在：

恢①非标吊准化合约。摧每份远期合该约千差万别亏，这就给远浩期合约的流航通造成较大告不便。

瓜②柜台配交易。不利铺于信息交流败和传递，不甜利于形成统禾一的价格。

老③没有坏履约保证。州当价格变动状对一方有利何时，另一方旨就有可能或五无力履行合考约，因此违钓约风险较高庙。

疼2.金闻融期货

增金融期胜货合约是指脖协议双方同皱意在约定的碗将来某个日贝期，按约定销的条件买入烤或卖出一定锁标准数量的足金融工具的削标准化协议补。

略金融期抱货市场是专奋门进行金融溉期货合约交腰易的场所，光是有组织、坦有严格规章诱制度的金融午期货交易所袖。

秒期货合姜约的特征：

祥①期货鲁合约是标准企化合约。

芦期货合斯约在商品品厕种、品质、京数量、交货命时间和地点笨等方面事先患确定好标准衡条款。这使薯期货合约具仙有可转让性缴和流动性较麻强等特点。

巩②期货截合约的履约惕大部分通过谎对冲方式。

透期货合竟约只有很少摸一部分进行主实物交割，姐绝大多数合炒约都会在交喝割期