国际金融学第2章

第二章开放条件下的国际金融活动一、国际资金流动的发生机制资金在国际间进行流动的方式：1、外国金融市场或在岸金融市场(on-shorefinancialmarket)在岸金融市场被冠以“在岸”名称，“岸”不是地理意义的概念，主要特点是：交易活动是在市场所在国居民和非居民之间进行通常只经营所在国货币的信贷业务，本质上是一种资本输出的形式。是一国原有金融市场的对外延伸利用一国原有的国内金融市场进行，交易者一方为市场所在地居民，是一国原有的金融市场的对外延伸。一般使用所在国发行的货币，受该国金融市场上的惯例和政策法令的约束各种限制较多，借贷成本高第一节：国际资金流动的基本原理2、离岸金融市场(off-shorefinancialmarket)：是利用与各国国内金融市场相独立的市场进行。“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。离岸金融市场的特点：交易货币一般不是市场所在国发行的在利率、业务惯例上具有自己的特点交易的双方一般都是市场所在地的非居民离岸金融市场的产生主要是制度和政策推动的产物，它突破了国内金融市场的限制，使国际金融市场不再限制于少数发达国家，而是向亚太地区、中东、拉美和全世界范围扩展。从货币角度来定义，可以将之称为欧洲货币市场(Europeancurrencymarket)，即，在某种货币的发行国国境之外从事该种货币借贷业务的市场。图2-1国内金融市场、国际金融市场和离岸市场的关系国内金融市场：本国居民之间从事的本币交易活动外国金融市场：本国居民与非居民之间从事的本币交易活动，是国内金融市场的延伸欧洲货币市场：非居民之间在本国从事的外币交易活动二、国际金融市场简介国际金融市场——是指从事各种金融业务活动的场所或以现代化通信设施相连接的网络体系。根据融资期限长短分为：国际资本市场：主要涉及中长期(期限在一年以上)跨国资本流动；是长期资金融通市场。国际货币市场：主要是指借贷期限为一年以内的短期跨国资金流动。国际资本市场国际银行中长期贷款市场国际证券市场独家银行贷款（即双边贷款市场）辛迪加贷款（国际银团贷款市场）国际债券市场国际股票市场国外债券市场欧洲债券市场美国存托凭证国家基金国际股权基准股票——指在国际金融市场上，一国银行向另一国借款人提供资金融通的业务。主要特点：资金来源广泛。国际上众多的商业银行和银团都可作为借款人的资金来源。有较强的选择性和灵活性。可借到各种自由兑换的外汇，无附加条件，资金的用途一般不受贷方限制，还本付息的方法较多。成本相对高。贷款使用市场利率，多以浮动利率为主，与政府贷款或国际金融机构贷款相比，有利率高、期限短的特点。风险大。利率、汇率的频繁变动增大了借款人的利率风险和汇率风险。国际银行中长期贷款市场返回独家银行贷款——是一国银行向另一国政府、银行、企业等借款者发放的贷款。主要特点：受限于单个银行的贷款限度，期限较短，一般三至五年借款方可以自由支配贷款用途利率水平较低，LIBOR+附加利率+承担费，借款人借贷成本相对较小须签贷款协议，有时还需借款人所属国家的政府或官方机构担保返回辛迪加贷款——是由若干家银行组成银团，按共同的条件向借款人提供巨额信贷的一种国际中长期贷款。主要特点：数额较大。最多可达几亿，几十亿美元贷款期限长。5-15年不等，一般为7-10年贷款成本相对较高：LIBOR+加息率+代理费+牵头费等贷款风险分散，参与辛迪加贷款的各成员银行按各自提供的贷款额的大小分担风险辛迪加贷款主要有以下银行构成：牵头银行：负责整个银团的组织工作，与借款人联络接洽，准备有关文件，签订贷款合同的银行。代理银行：是整个银团的代理人，负责与借款人的日常联系，通知各银行及时拨款，负责计算和收取应偿还的本金和利息等具体工作参与银行：受牵头银行邀请参与银团提供一部分贷款的银行。只与牵头行或代理行发生关系，不予借款人发生关系返回国际证券市场国际证券市场的主要功能是通过市场机制，组织和吸收国际、国内的资本，对其进行分配和再分配。参与证券市场的投资者是为了获取利息和证券收益。有两个重要组成部分：国际债券市场和国际股票市场。返回国际债券——是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。国际债券按照是否以发行地所在国货币为面值划分：外国债券和欧洲债券。返回外国债券——是指外国借款人在某国发行的，以该国货币表示面值的债券。主要特点：主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。由发行地所在国政府证券监管机构批准，并受该国金融法令制约。以发行地所在国货币表示面值。主要的外国债券市场：东京、纽约、苏黎世、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹。例如：扬基债券、武士债券、猛犬债券、熊猫债券返回欧洲债券——是在欧洲货币市场上发行、交易的债券，它一般是发行者在债券面值货币发行国以外的国家的金融市场上发行。主要特点：基本不受任何一国金融法令和税收条例等的限制发行前不需要在市场所在国提前注册，无信息披露要求多数的欧洲债券不记名，具有充分流动性可同时在几个国家的资本市场发行欧洲债券的发行人、发行地点和计值货币分别属于不同的国家如：在美国境外发行的以美元计价的债券。返回是指由国际辛迪加承销，在发行公司所在国以外进行股票销售及交易的市场。建立在各国开放本国股票市场的基础上实际上是一国原有股票市场中发生跨国交易的部分。如，香港，纽约股票市场。直接购买：如果没有股票托存业务或投资者认为在当地市场购买股票流动性更大，则投资正可以直接购买外国股票。购买方式：在当地的经纪人公司开立账户或在与当地公司有业务联系的本国经纪人公司开立账户（投资者需预付双份佣金）在两种情况下，投资者都必须对当地股票交易所、交割与清算、对外国交易者的限制、价格制定过程、佣金、税收及其他交易成本和申报要求有所了解。国际股票市场美国存托凭证(Americandepositaryreceipt，简称ADR)：主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的代表外国公司有价证券的可转让凭证。例如：美国大通银行新加坡分行保管有新加坡S公司一定量的股权，则纽约大通银行会向公众宣布它保有S公司若干股权并安排S公司在美国的一家股票交易所上市交易。大通银行必须承担起有关持有外国股票的各项管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣税等。股息红利被转化成美元，再减掉税费、保管费及其他费用后付给美国投资者。国家基金(countryfund)：是共同基金的一种形式，即投资者投资于境内或境外的共同基金，再由这些基金投资于某一国或者某几国的证券市场。国际股权基准股票(worldequitybenchmarkshares，简称WEBS)：是1996年出现的新型国际投资工具，它是一种指数型的投资基金，反映某个国家的股票指数情况。返回2．国际货币市场

国际货币市场银行短期信贷市场短期证券市场贴现市场银行对外国企业的信贷市场银行同业拆放市场银行定期存单市场商业票据市场银行承兑票据市场国库券市场国际货币市场主要包括：银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。

银行短期信贷市场包括：银行对外国企业的信贷和银行同业拆放市场。前者主要解决国际企业流动资金的需要，后者主要是平衡银行在一定时间内的资金余额。

短期证券市场：是进行短期信用票据交易的市场。如：国库券、银行定期存单、商业票据、银行承兑票据。

贴现市场：是指经营贴现业务的短期资金市场。贴现是银行购买未到期票据的业务，是银行根据票面金并扣除子贴现日至票据到期日期间的利息而给予票据持有者资金融通的一种业务方式。国际金融市场的作用积极作用1、国际金融市场方便了国际资金的运用、融通和调拨，促进了生产国际化和经济国际化的发展。2、国际金融市场发挥了国际结算和国际信贷中心作用，使国际金融渠道畅通，促进了国际贸易的发展，满足了各国经济发展对国际资金的需求。3、国际金融市场对调节国际收支起了不可忽视的作用。消极作用短期国际资本投机性移动，造成了外汇市场汇率的剧烈波动，加剧了经济动荡。

三、国际金融中心1．国际金融中心的概念国际金融中心(Internationalfinancialcenter)就是那些能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易的城市。2．国际金融中心的类型首先，根据业务特点，国际金融中心可以分为国际资本的净输出地、国际金融服务中心、离岸金融中心三类。其次，根据功能国际金融中心可分为功能型(functionalcenter)国际金融中心和名义型(papercenter)金融中心。/20120823/c529059775.shtml

（全球十大金融中心）四、国际资金流动情况1.类型（1）与实际生产、交换发生直接联系的，如直接投资、贸易支付与信贷，主体为跨国公司，形态为货币、实物，也可以是专有技术、商标等。（2）与实际生产、交换没有直接联系的，如跨国股票买卖，主体为跨国金融机构，形态为货币，称为国际资金流动。两者的区别从进行资本流动的主体看：前者以跨国公司为主后者以跨国金融机构为主。从资本流动的形式看：前者的形式是多样的，可以用实物形式，也可以用货币资本形式，甚至还可以用专有技术、商标的方式进行投资；后者仅限于货币金融形式。从资本流动成因看：前者的成因较为复杂，往往牵涉到对企业专有技术、商标的维护，对企业经营权的控制，企业产品生命周期情况，被投资国的资源禀赋情况等；后者主要是由国际金融市场上各种投资活动的收益与风险情况所影响的。从资本流动的特点看：前者直接介入了企业的经营管理，对企业享有永久性权益，一般比较稳定，往往伴随着技术、管理的转移；后者仅反映了一种资金融通关系，与实际生产不发生直接联系，始终在国际金融市场上进行活动。称之为国际资金流动，是指与实际生产、交换没有直接联系而与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际间的资本流动。20世纪90年代以来，国际资金流动体现出如下特点：1.国际资金流动规模巨大，增长速度超过实体经济的增长速度2.国际资金流动的结构发生了巨大变化，国际资金流动呈现出由以银行贷款这一方式为主向以证券方式、衍生工具方式为主过渡的趋势。发达经济体及新兴市场经济体1994-2006年资本流入总额资料来源：IMF.全球金融稳定报告.20073.机构投资者成为国际资金流动的主体如共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会以及投资银行、商业银行等。1999-2008年全球共同基金资产增长情况资料来源：中国证券业协会基金专栏/newcn/fundInfo/forward.jsp?cateid=1252396171100二、国际资金流动迅速发展的成因与影响成因：第一，国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。第二，各国对国际资金流动管制的放松。影响：国际资金流动对各国经济冲击增大，风险增强如国际资金在流动中存在的“羊群效应”容易对经济形成严重冲击；投机活动易造成市场价格剧烈波动。国际资金流动使得各国金融市场联系加深如国际资金的流动推动了国际金融市场的一体化，市场间相互依存明显增强。1970-2005年国际资本管制状况的变化根据IMF数据测算出的资本控制指数境外资产与负债总额占GDP得比例（%）第二节：外汇市场一、外汇的基本知识(一)外汇的概念外汇是指以外国货币表示的，能用来清算国际收支差额的资产。1、动态含义：指人们为了清偿国际间的债权债务关系，将一种兑换成另一种货币的行为。在这上意义上，外汇就是国际结算。2、静态定义：是泛指可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。如我国1996年颁布的《外汇管理条例》指明外汇具体包括：（1）外国货币：包括纸币、铸币；（2）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证，邮政储蓄凭证；（4）特别提款权、欧洲货币单位（5）其它外汇资金。静态外汇又有广义和狭义之分：狭义外汇是指以外币表示的，可直接用于国际债权债务关系清算的支付手段。其前提条件有两个：一是以外币表示的资产。空头票、拒付的汇票不算外汇。第二，可直接用于国际结算。这说明外国钞票、以外币表示的有价证券不属于狭义外汇。狭义外汇的主体是在国外银行的外币存款，包括外币票据。外币资产成为外汇的三个条件（1）自由兑换性（2）普遍接受性。（3）可偿性二、汇率的标价及分类(一)、外汇汇率的概念：指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。

常见的货币符号货币名称货币符号货币名称货币符号人民币CNY(RMB¥)美元USD($)日元JPY(￥J.￥)欧元EUR(€)英镑GBP(£)德国马克DEM瑞士法郎CHF法国法郎FRF加拿大元CAD奥地利先令ATS港币HKD比利时法郎BEF澳大利亚元AUD意大利里拉ITL新加坡元SGD荷兰盾NLG马来西亚林吉特MYR西班牙比塞塔ESP菲律宾比索PHP芬兰马克FIM泰铢THB爱尔兰镑IEP新西兰元NZD卢森堡法郎LUF俄罗斯卢布SUR葡萄牙埃斯库多PTE韩国元KRW希腊德拉克马

GRD世界货币符号大全/symbols.php/p-274691112.html2.汇率所谓汇率(exchangerate)，就是指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率的表达方式有两种。其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，称为直接标价法(directquotation)。另一种标价方式是固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格，称为间接标价法(Indirectquotation)。将一国货币币值的提高称为升值(appreciation)，一国货币币值的降低可称为贬值(depreciation)。注意区分基础货币和标价货币。例如：＄

1=￥

7.5，＄为基础货币，￥为标价货币。思考：（1）上述汇率属于直接标价法还是间接标价法？（2）当1＄=7.8￥时，哪种货币升值？哪种货币贬值？(3)当1＄=7.2￥时，哪种货币升值？哪种货币贬值？

注意：＄1=￥7.5有时可表示为＄/￥=7.5

1、直接标价法：单位外币=变数本币2、间接标价法：单位本币=变数外币3、美元标价法

USD100=RMB827.83

根据不同的标准，汇率可分为不同的种类：(1)固定汇率(fixedexchangerate)和浮动汇率(floatingexchangerate)。(2)单一汇率(singleexchangerate)与复汇率(multipleexchangerate)。(3)实际汇率(realexchangerate)和有效汇率(effectiveexchangerate)。实际汇率：是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即以同种货币表示的两国商品价格水平的比较，反映了本国商品的国际竞争力。实际汇率=e*P*/Pe直接标价法的汇率P*

外国价格水平P：本国价格水平

有效汇率：是指某种加权平均汇率。以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。A币的有效汇率＝∑A国货币对i国货币的汇率指数×(A国同i国的贸易值/A国的全部对外贸易值)比较法定升值与升值、法定贬值与贬值法定升值是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。升值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。法定贬值是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。当某货币的汇价持续上升时，称该货币为“硬通货”，反之为“软通货”。二、外汇市场——是由现代化通信网络将各地外汇市场联系在一起的统一的全球化市场。外汇市场主要由以下机构或参与者所组成：外汇银行外汇经纪人中央银行客户：进出口商及其他外汇最终供求者。外汇投机者(ExchangeSpeculator)。他们之间的关系与作用可用下图表示客户与银行之间交易的市场银行同业市场(外汇市场的主体)外汇市场交易活动简介DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLAR

MAY16CLOSINGBID/OFFERONEMONTHTHREEONEYEARMID-POINTSPREADRATEMONTHS’RATERATEEUROPEDENMARK(DKR)6.0349342-3566.04096.05136.0869NORWAY(NKR)6.8501479-5226.8556.86286.8939RUSSIA(ROUBLE)28.5240190-290---SWEDEN(SKR)7.4889874-9037.49847.5137.5689SWIZERLAND(SFR)1.2707704-7091.26971.267.91.2594UK(0.5500)1.8181180-1821.81331.80391.762EURO(0.8102)1.2343342-3441.23321.23121.2248SDR---0.67820---------------------AMERICASARGENTINA(PESO)2.9038025-059---------BRAZIL(R$)2.8995990-000---------CANADA(C$)1.3261260-2631.32761.32981.3374MEXICO(NEWPESO)11.0305280-33011.08211.17911.6415USA($)----------------PACIFIC/MIDDLEEAST/AFRIACAUSTRALIA(A$)1.3542450-454---------HONGKONG(HK$)7.7908904-9137.78417.77257.7363INDIA(RS)45.2050900-20045.232545.257545.44JAPAN(Y)108.950910-990108.84108.64107.55SINGAPORE(S$)1.7007005-0091.71.69891.693.2SOUTHKOREA(WON)1170.50000-1001173.851179.651196.35表2-2从金融时报网点上获取的外汇交易行情（此表略经简化处理）例：若欧元兑美元的即期汇率是EUR=USD1.2342–1.2344，(1)欧元兑美元的中间价是多少？（2）某投资者想将其持有的100万美元换成欧元，则可换得多少欧元？（3）某投资者想将其持有的50万欧元换成美元，则可换得多少美元？

EUR=USD1.2342–1.2344（基础货币）（标价货币）注意：这里的买入价和卖出价都是站在银行的角度。

基础货币的买入价标价货币的卖出价基础货币的卖出价标价货币的买入价解：（1）欧元兑美元的中间价=(1.2342+1.2344)÷2=1.2343（2）可换得100÷1.2344=81.0110万EUR（3）可换得50×1.2342=61.71万USD为什么会有远期外汇交易呢？一是，为了避免风险。例如，英国进口商3个月之后要付1亿美元，担心美元升值（或英镑贬值），为避免风险，可以现在和银行签订3个月的远期合约，买入3个月的远期美元（或卖出英镑，价格1英镑=1.7美元，1/1.7=0.5882）。即期汇率：1英镑=2美元远期汇率（3个月）：1英镑=1.7美元（或1.6美元？）（不确定）则英国进口商签订了3个月的远期合约，承受每英镑0.3美元的汇兑损失，否则将承受每英镑0.4美元的汇兑损失。

二是，为了投机以赚取利润例如，投机者相信将来英镑要升值，卖出1亿美元的远期合约（价格1英镑=1.7美元，即买入英镑1/1.7）。如果，3个月后，英镑即期汇率为：1英镑=1.8美元，将会如何？进口商亏损，投机者盈利银行报价市场预测每英镑（1.8-1.7）美元的利润远期汇率的报价有两种：一种是与即期汇率报价方式相同，直接将各种不同交割期限的外汇的买入价与卖出价表示出来；另一种报价方法就是利用即期汇率与远期汇率之间这种关系，用只报出远期汇率与即期汇率之间存在的差价的方式表示远期汇率。远期差价有升水和贴水两种，升水(atpremium)表示外汇在远期升值，贴水(discount)表示外汇在远期贬值。若是基础货币升水（即标价货币贴水），则远期汇率等于即期汇率加上升水额；若是基础货币贴水（即标价货币升水），则远期汇率等于即期汇率减去贴水额。例：已知即期汇率$1=SFr1.2707，（1）如果三个月美元远期升水10点，则该远期汇率为1.2707+0.0010=1.2717。（2）如果三个月美元远期贴水10点，则远期汇率为1.2707-0.0010=1.2697。（3）如果三个月瑞士法郎远期贴水8点，则远期汇率为1.2707+0.0008=1.2715。（4）如果三个月瑞士法郎远期升水8点，则该远期汇率为1.2707-0.0008=1.2699。在以升贴水的方法报出远期汇率时，如果还要区分买入价与卖出价，此时一般只不直接标出升水额或贴水额，而是用掉期率表示。规则是：“左低右高往上加，左高右低往下减”。$=SFr1.2704/1.2709

+912=1.2713/1.2721$=SFr1.2704/1.2709

-136=1.2689/1.2703若3个月的掉期率为9/12，则远期汇率为例：已知美元兑瑞士法郎的即期汇率是：$=SFr1.2704/1.2709若3个月的掉期率为13/6，则远期汇率为一国货币与美元之间的汇率是最常用的，因此可称为基本汇率(basicrate)。其他国家之间的汇率，需要通过基本汇率进行计算，由此得出的汇率就是套算汇率(crossrate)。例如：要计算瑞士法郎与丹麦克朗的汇率＄1=SFr1.2707＄1=DKr6.0349所以，SFr1=DKr（6.0349÷1.2707）=DKr4.7493再如：要计算英镑与瑞士法郎的汇率＄1=SFr1.2707￡1=＄1.8181所以，￡1=SFr（1.2707×1.8181）=SFr2.3103思考：如何套算汇率买入价和卖出价？例一：USD1＝CNY8.2700－10USD1＝HKD7.8000－10HKD1＝CNY?－?USD1=CNY8.2700-10卖出人民币买入人民币USD1=HKD7.8000-10卖出港币买入港币HKD1=CNY？-？卖出人民币买入人民币美元兑人民币的买入价

USD1=CNY8.2700（银行卖出人民币）美元兑港币的卖出价USD1=HKD7.8010（银行买入港币）则有，HKD7.8010=USD1=CNY8.2700（银行买入港币卖出人民币）所以，港币兑人民币的买入价HKD1=CNY(8.2700/7.8010)美元兑人民币的卖出价

USD1=CNY8.2710（银行买入人民币）美元兑港币的买入价USD1=HKD7.8000（银行卖出港币）则有，HKD7.8000=USD1=CNY8.2710（银行卖出港币买入人民币）所以，港币兑人民币的卖出价HKD1=CNY(8.2710/7.8000)即HKD1=CNY8.2700/7.8010-8.2710/7.8000例二：USD1＝CNY8.2700－10GBP1＝USD1.7800－10GBP1＝CNY?－?USD1=CNY8.2700-10卖出人民币买入人民币GBP1=USD1.7800-10买入英镑卖出英镑GBP1=CNY？-？买入英镑卖出英镑若银行买入英镑卖出人民币，则有GBP1=USD1.7800=CNY1.7800×8.2700标价方法相同时，交叉相除标价方法不同时，同向相乘若银行卖出英镑买入人民币，则有GBP1=USD1.7810=CNY1.7810×8.2710所以：GBP1=CNY1.7800×8.2700-1.7810×8.2710套汇交易指利用不同外汇市场中某些货币的汇率差异，低买高卖，赚取差价。由于套汇活动，不同外汇市场的汇率水平很快趋于一致与对普通商品的长途贩运相比，相同点：低买高卖，无套利均衡。不同点：普通商品交易中，商品与货币“黑白分明”，先低买后高卖；套汇交易中，两种货币谁是商品谁是货币？交易顺序灵活。1、直接套汇套汇者直接利用两国外汇市场间同种货币的汇率差异，同时在两地贱买贵卖同一种货币，以套取利润。例

若同一时间纽约与法兰克福外汇市场美元对马克电汇汇率分别是纽约市场：$1＝DM1.8610/1.8620法兰克福市场：$1=DM1.8510/1.8520在纽约：美元贵、马克便宜，在法兰克福：马克贵、美元便宜。在纽约：卖出美元100万，买入马克186.1万，电汇至法兰克福；在法兰克福：卖出马克185.2万，买入美元100万，电汇至纽约。两笔外汇买卖相抵，可获利9000马克。2、间接套汇或三角套汇间接套汇涉及三个市场、三种货币的交叉汇率，因此比直接套汇复杂些。其步骤是：（1）先判断是否存在套汇机会－－从任两个市场三种货币之间的关系套算出与第三个市场相同的两种货币的交叉汇率，比较此交叉汇率与实际汇率是否有差异，如有差异，并可弥补套汇成本，则可进行套汇。（2）确定套汇以何种货币为初始投放以及资金流向。例5

若某一时间，纽约、伦敦、法兰克福外汇市场上美元、英镑、马克三种货币的汇率分别为纽约市场US$1=DM1.8610/1.8620伦敦市场￡1=US$1.6980/1.6990法兰克福市场￡1=DM3.0625/3.0635（1）从伦敦、法兰克福市场美元、马克分别对英镑的汇率，套算出美元对马克的汇率：$1=DM1.8025/1.8042将此套算汇率与纽约市场美元对马克的实际汇率比较，发现存在汇率差：纽约市场美元贵，马克便宜；伦敦、法兰克福市场美元便宜，马克贵。（2）确定以10万美元作初始投放，以纽约市场为起点，循纽约→法兰克福→伦敦→纽约的方向，由美元→马克→英镑→美元循环套汇，步骤是：在纽约市场向卖出美元-US$100,000法兰克福电汇买入马克+DM186100在法兰克福市场卖出马克-DM186100向伦敦电汇买入英镑+￡60747.5在伦敦市场卖出英镑-￡60747.5向纽约电汇买入美元+US$103,149套汇收益（未扣除套汇费用）+US$3149练习：1、已知即期汇率$1=NKr6.8501/6.8506，某公司欲将其持有的1000万挪威克郎兑换成美元，问该公司可换得多少美元?

2、已知即期汇率$1=DKr6.0349/6.0353，若3个月3个月美元升水率为10点，试计算3个月美元的远期汇率。3、已知即期汇率$1=DKr6.0349/6.0353，若3个月掉期率为10/8，试计算3个月的远期汇率。4、已知￡1=$1.8181,€1=$1.2345，试求€/￡=？5、已知$/￡=0.5506/0.5510，€/$=1.2346/1.2350，试求€/￡=？6、已知$/SKr=7.4889/7.4893，$/￥=6.7560/6.7565，试求SKr/￥=？一、欧洲货币市场的概念与历史发展欧洲货币市场的前身是欧洲美元市场。欧洲美元市场得到进一步的发展是由客观条件及这一市场自身的特点决定的。欧洲美元市场的发展与这一市场自身的优势也是分不开的。美国实际贷款利率利率