金融市场与投资环境分析

第1章金融市场与投资环境第一页，共三十一页。投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实物资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入。第二页，共三十一页。Investments&FinancialAssets投资和金融资产Essentialnatureofinvestment投资的重要特征Reducedcurrentconsumption减少现期消费Plannedlaterconsumption筹划未来消费RealAssets实物资产Assetsusedtoproducegoodsandservices创造产品和服务的资产实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房、自然资源、人力资源等第三页，共三十一页。FinancialAssets金融资产Claimsonrealassets对实物资产收益的索取权金融资产包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等各自的特点实物资产代表一个经济体的生产能力，决定一个社会的财富金融资产不代表一个社会的财富，对生产能力具有间接的作用所有权和经营权的分离使得资金流向具有好的投资机会的企业风险分担第四页，共三十一页。金融资产的特点：moneynessdivisibilityreversibilitytermofmaturityliquidityconvertibilitytaxstatus第五页，共三十一页。两者之间是一种互补关系，而不是替代关系例子：房地产金融资产的价值来源并依赖于实资产的价值金融资产是投资者拥有实物资产的方式第六页，共三十一页。Table1.1BalanceSheet–U.S.Households

美国家庭资产负债表第七页，共三十一页。Table1.2DomesticNetWorth国民财富净值第八页，共三十一页。MajorClassesofFinancialAssets

金融资产分类Fixedincomeordebt固定收益或负债Moneymarketinstruments货币市场工具Bankcertificatesofdeposit银行大额存单Capitalmarketinstruments资本市场工具Bonds债券Commonstock普通股Preferredstock优先股Derivativesecurities衍生证券(如期权和期货合约)第九页，共三十一页。证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。证券投资具有两个特性时间：时间VS价值风险：风险VS价值第十页，共三十一页。投资环境证券：在指定的条件下，获得将来预期利润的权利的一种法律证明证券种类货币市场短期、流动性好、风险小的债券资本市场长期固定收益证券股票期权、期货及其它衍生证券回报率与风险之间的关系一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险Thehistoricalvariabilityisnotnecessarilyanindicationofprospectiverisk.第十一页，共三十一页。我国的投资工具类别银行存款债券投资股票投资基金期货股指期货外汇房地产黄金第十二页，共三十一页。证券市场一级市场二级市场第十三页，共三十一页。金融中介与投资银行银行、投资公司、保险公司、信托公司投行特点：中介集少成多分散风险专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）第十四页，共三十一页。FinancialMarketsandtheEconomy

金融市场和经济InformationRole：工商银行VS浦发银行ConsumptionTiming消费时机AllocationofRisk风险分配SeparationofOwnershipandManagement所有权和经营权的分离AgencyIssues代理问题李开复第十五页，共三十一页。CrisisinCorporateGovernance公司治理的危机AccountingScandals会计丑闻Examples–EnronandWorldCom银广夏陷阱VS蓝田神话AnalystScandals分析师丑闻Example–Citigroup’sSalomonSmithBarneySarbanes-OxleyAct萨班斯-奥克斯法案Tightentherulesofcorporategovernance强化公司治理法规第十六页，共三十一页。TheInvestmentProcess投资过程对投资的证券种类、数量、投资的时间作出决定Assetallocation资产配置ChoiceamongbroadassetclassesSecurityselection证券选择ChoiceofwhichsecuritiestoholdwithinassetclassRisk-returntrade-off风险和收益的权衡Marketefficiency市场效率Activevs.passivemanagement积极/消极管理第十七页，共三十一页。Activevs.PassiveManagement

ActiveManagement积极管理Findingundervaluedsecurities寻找被低估的证券Timingthemarket瞄准市场时机

PassiveManagement消极管理NoattempttofindundervaluedsecuritiesNoattempttotimeHoldinganefficientportfolio持有有效投资组合GMHistoricalStockPrices

通用汽车历史股票价格第十八页，共三十一页。PlayersintheFinancialMarkets

金融市场的参与者BusinessFirms–netborrowers公司-纯借款型公司Households–netsavers家庭-纯储蓄者Governments–canbebothborrowersandsaversFinancialIntermediaries金融中介InvestmentCompanies投资公司Banks银行Insurancecompanies保险公司Creditunions信贷协会InvestmentBankers投资银行Performspecializedservicesforbusinesses为企业提供专业服务Marketsintheprimarymarket一级市场销售第十九页，共三十一页。Table1.3BalanceSheetofCommercialBanks,2007

商业银行资产负债表第二十页，共三十一页。Table1.4BalanceSheetofNonfinancialU.S.Business,2007

非金融类公司的资产负债表第二十一页，共三十一页。KeyTrends–Globalization重要趋势-全球化

AmericanDepositoryReceipts(ADRs)美国存托凭证Foreignsecuritiesofferedindollars用美元出售的外国证券Mutualfundsthatinvestinternationally国际性投资的共同基金Instrumentsandvehiclescontinuetodevelop(WEBs)世界权益基准股ExchangeTradedFunds(ETFs)交易所买卖基金第二十二页，共三十一页。Figure1.1GlobalDebtIssue

以欧元标价的债券发行第二十三页，共三十一页。KeyTrends–Securitization重要的趋势-证券化

Securitization&CreditEnhancement证券化以及信用的增强Offersopportunitiesforinvestorsandoriginators为投资者和发起人提供机会Changesinfinancialinstitutionsandregulation金融机构和管理变化Improvementininformationcapabilities信息能力的改善Creditenhancementanditsrole信用的增强和它所起的作用第二十四页，共三十一页。Figure1.2Asset-backedSecurities

资产支撑的证券第二十五页，共三十一页。KeyTrends-FinancialEngineering

重要的趋势-金融工程

RepackagingServicesofFinancialIntermediaries金融中介的重新包装服务Bundlingandunbundlingofcashflows现金流量的组合和拆分Slicinganddicingofcashflows现金流量的切片和切割Examples:strips(SeparateTradingofRegisteredInterestandPrincipalSecurities),CMOs(CollateralizedMortgageObligation),dualpurposefunds,principal/interestsplits

第二十六页，共三十一页。Figure1.3BuildingaComplexSecurity

组合成为一种混合证券第二十七页，共三十一页。Figure1.4Unbundling–MortgageSecurity拆分-抵押债券第二十八页，共三十一页。RecentTrends—ComputerNetworks

最近趋势-计算机网络Onlineinformationdissemination在线信息传播Informationismadecheaplyandwidelyavailabletothepublic

使得公众能够广泛且便宜地获取信息Automatedtradecrossing自动交易Directtradingamonginvestors投资者之间直接交易第二十九页，共三十一页。本资料来源第三十页