储量交易价格

内部资料注意保密帼砒工醐岫岫发翩2012年11期（总第495期）05月22日2011年全球油气上游储量交易分析2011年全球油气上游储量交易分析孙长艳摘要：本文将全球储量交易市场划分为美国地区、加拿大地区、欧洲地区、前苏联地区、非洲中东地区、亚太地区、拉丁美洲地区7个地区，根据IHS公司数据库资料，对上述地区及全球2011年及历年石油上游油气资产交易情况（主要包括交易额、交易数量以及1P和2P单桶平均交易价格）进行统计分析。分析研究表明，2011年全球上游交易额大幅减少，比2010年的交易额下跌将近30%，交易数量也有所减少，1P和2P单桶交易价格也有所降低。2011年各个地区的交易情况各有不同，美国和加拿大的交易数有所减少，而其他几个地区交易数不同程度地有所增加；2011年发生在美国的交易额大幅上涨，这归结于非常规资源储量交易的大幅上涨。关键词：油气储量交易价格国际油价在2008年的高峰跌入2009年的谷底后，迅速恢复上涨的势头，在2011年均价甚至已经超过了2008年的均价。随着国际油价的起伏，国际油气上游资产储量交易的价格也发生着相应的变化。同时主权国家的主权债务危机和金融危机等宏观经济的各个方面以及油气上游勘探开发技术的进步也影响着油气上游储量交易买卖双方的选择。2011年非常规储量交易额快速增长，非常规资源成为战略投资者资产的关键部分。全球非常规资源交易花费700亿美元，达到历史高点，占2011年总交易额的41%。非常规交易主要发生在北美，该地区的非常规储量交易额占全球非常规交易额的90%，而北美的交易集中在非常规页岩资源。虽然2011年国际油价大幅上涨，但是非洲中东地区某些国家国内的动荡局势，使得该地区储量交易单价不涨反跌，出现了大幅跳水，使得非洲2011年1P和2P单桶交易价格几乎达到了历史的最低点。1全球油气上游储量交易概况1.1交易额和交易数2011年全球上游共发生交易279笔，交易数与2010年相比有所减少。2011年全球上游交易额大幅减少，交易额1370亿美元，比2010年接近2000亿美元的交易额下跌将近30%，主要是由于资产交易额大幅减少。虽然全球资产交易额大幅减少，但是全球公司交易额平稳增长，公司交易额占全球交易额的百分比从2010年的24%，增加到2011年的42%。2011年值得关注的交易是BHP公司花费超过150亿美元收购了美国的petrohawk公司，主要资产为页岩气。这也是2011年单笔交易额最大的交易。

资产交易额在2010年达到了顶峰，在2011年大幅下降，比前一年降低大约50%，资产交易额占总交易额的比例从2010年的75%，下降到2011年的58%。2005年以来历年具体交易数及交易额如图1所示:200502006200720082009201020050200620072008200920102011■资产交易额匚二1公司交易额Tl交易数量全球交易额和交易数OOOOOOOOOO0864208642211111>元美亿十{额易交0图1全球历年上游储量交易额和交易数1.2单桶交易价格图2是全球2005年以来历年1P、2P储量交易平均价格和BRENT油价历史走势图。通过该图可以看出在国际BRENT油价走高的时候，交易平均价格上涨，同样油价下跌的时候交易价格也会相应回落。总体上是与国际BRENT原油价格涨落趋势呈正向关系，且1P平均交易价格高于2P平均交易价格，价格涨落趋势相同。全球单桶交易价格图2全球历年储量交易单桶价格全球单桶交易价格这其中2009年和2011年储量交易价格走势和国际油价走势不尽相同。2009年国际油价大幅下跌时，储量交易价格没有跟随油价快速下跌，同理2011年国

际油价快速上涨时，储量交易价格也没有跟随油价快速上涨，这说明储量交易价格对国际油价的反应需要一定的时间。2011年，虽然国际油价的持续走高升，但是全球1P、2P储量交易平均价格不升反降，2011年1P储量交易平均价格为8.58美元/桶、2P储量交易平均价格为4.65美元/桶。2011年储量交易平均价格没有跟随油价走势上涨，其中一个原因是由于2011年交易的储量中1P储量和2P储量中天然气的含量大幅增加，众所周知，天然气的价格远低于原油的价格，因此单桶价格随着天然气含量的增加而下降，另一个原因是非洲中东地区的不安定局势使得非洲中东地区的储量交易单价大幅减少，从而影响了全球储量交易价格。1.3交易储量12000100%图3全球近年交易1P储量1p储量构成及天然气含量2400020000b16000((12000100%图3全球近年交易1P储量1p储量构成及天然气含量2400020000b16000((12000量储c80004000100%00%200520020072W——-——20090102011图4全球近年交易2P储量2011年全球交易的1P储量达到2005年来的最低，为47亿桶当量，比2010年的59亿桶当量降低20%，但是1P交易储量中天然气所占比例大幅上涨，2010年1P交易储量中天然气所占比例为43%，2011年达到77%。2011年全球2P交易的储量与2010年持平，为96亿桶当量，但是天然气占2P储量的很大比例也有所增大，从2010年的60%增加到2011年的65%。交易的储量中天然气比例的上涨是北美页岩气2011年交易的大幅上涨的反映，也是2011年全球上游储量交易平均单桶交易价格低于2010年的原因之一。2全球油气上游分地区储量交易分析2.1交易额和交易数分析比较2010年和2011年各地区交易数，2011年美国和加拿大的交易数有所减少，而其他几个地区交易数不同程度地有所增加。但是北美的政治和财税的稳定性以及大量的非常规油气资源，吸引了大量的投资者，使得2011年仍然有超过一半交易发生在北美。分析2010年和2011年各地区交易额占总交易额的比重，2011年发生在美国的交易额比2010年上涨25%，这归结于非常规资源储量交易的大幅上涨，2011年全球超过一半的交易额来自北美，亚太、欧洲和非洲中东地区的交易额也有不同程度的上涨，前苏联和加拿大的交易额下降。拉美地区的交易额看起来大幅减少，这是因为2010年巴西政府和巴西石油公司之间发生的一笔价值430亿美元的储量交易，这笔交易发生在国家石油公司和政府之间，这不是公开的市场交易行为，在一般的分析中可以不加考虑。美国加拿大亚太前苏联欧洲非洲中东拉美2010年和2011年各地区交易额和交易数2000顷易航1美国加拿大亚太前苏联欧洲非洲中东拉美2010年和2011年各地区交易额和交易数2000顷易航118642。。。。。。0oOooO7654321)MM气额易交0图52010年和2011年全球分地区交易额和交易数

2.2单桶交易价格纵观全球历年储量交易价格，欧洲、美国和非洲中东地区的交易价格一直都处于比较高的位置，而前苏联地区由于其比较严苛的财税体制的影响，储量交易单价一直都是比较低的。分析全球各地区2010年和2011年1P和2P储量交易单桶平均价格，可以看出，欧洲、美国和前苏联这些国家和地区的1P交易价格没有很大变化，加拿大、亚太、拉美1P交易价格上涨，非洲中东地区1P交易价格大幅下降。欧洲、加拿大、亚太和前苏联的2P交易价格没有很大变化，拉美2P交易价格上涨，美国和非洲中东地区2P交易价格下跌。综合分析1P和2P交易单价，跌幅较大的是非洲中东地区。由于2011年非洲和中东尤其是北非地区某些国家国内的动荡局势使得这个地区2010年和2011年1P储量交易单桶价格大幅下降，从2010年的25.4美元/桶，下降到2011年的7.5美元/桶。2P交易价格从2010年的13.48美元/桶，跌到2011年的2.97美元/桶。涨幅较大的是拉美地区，主要是由于2011年该地区交易的资产主要是以原油为主，受原油较高价格的驱使，1P和2P交易价格2011年都有一定的上涨。分地区1P单桶交易价格分地区2P单桶交易价格图6全球分地区单桶平均交易价格3油气上游储量交易主要特点3・1非常规储量交易快速增长2011年非常规储量交易额快速增长，非常规资源成为战略投资者资产的关键部分。全球非常规资源交易花费700亿美元，达到历史高点，占2011年总交易额的41%。非常规交易主要发生在北美，北美地区的非常规储量交易额占全球非常规交易额的90%，而北美的交易集中在非常规页岩资源。图7和图8分别是2011年和2010年各类资产交易值占总交易值的比例。从该图可以看出，2011年非常规储量交易额占总交易额的41%，同比2010年的30%

增加11%。各种非常规交易中，页岩油和页岩气的交易额占总交易额的比例最大，2010年页岩油和页岩气交易额占总交易额的15%，2011年这一比例增加到28%，同比增加近一倍。IOilSands1.26%TightGas20.33%OilShaleIOilSands1.26%TightGas20.33%OilShale1.32%TightOilConventional56.79%HeavyOil0.97%CoalbedUnconventionaMethane2.14%l6.88%3.2非洲中东地区单桶交易价格大幅下降图9是非洲2005年以来单桶交易价格和油价的关系图，通过该图可以看出，非洲中东地区单桶交易价格大幅下降。2011年非洲和中东尤其是北非地区某些国家国内的动荡局势，降低了厌恶风险的公司以及投资者对这些国家资产的兴趣。2011年全球50%的交易发生在北美，发生在北美，欧洲以及澳大利亚的交

易占全球交易的75%，这些数据说明大多数石油公司以及投资公司都是不喜欢风险的，他们的投资都选择避开这些风险较大的地区。买家的较少必然使得该地区的交易价格下跌，因此虽然2011年国际油价大幅上涨，但是非洲中东地区的储量交易单价不涨反跌，出现了大幅跳水，使得非洲2011年1P和2P单桶交易价格几乎达到了历史的最低点。20052006200720082009叩102011|==|20052006200720082009叩102011|==|brent油价一■—1P—一2P非洲中东地区历年单桶交易价格OO2数易交ooO864252015105>格价易交桶单图10是非洲中东地区历年交易额和交易数，2011年虽然该地区很多国家政治局势动荡，但是2011年该地区的交易额和交易数都比2010年大幅增长，说明非洲中东发生的政治危机没有阻止国际石油公司在非洲中东进行并购交易的脚步，重大政治动荡给那些能忍受高风险的投资者提供了扩大投资或者以相对较低的价格并购该地区较好资产的机会。截止2011年12月底，非洲中东地区共发生单笔1000万美元以上交易22笔，交易总价值98亿美元，比2010年的14笔交易和交易总价值64亿美元均增长35%，但是单桶交易价格却明显下跌，可见动荡的政治局势为那些有很强风险承担力的公司提供了低成本进入这些地区的机会。图10非洲中东地区历年交易额和交易数MM气值价易交4展望2012图10非洲中东地区历年交易额和交易数MM气值价易交第一，随着石油上游勘探开发对资金的要求越来越高，资金充裕的国家石油公司以及国际大型石油公司和投资基金公司，在国际石油勘探开发中将有越来越多的投资机会。第二，亚洲国家石油公司的兴起和壮大对国际油气上游并购形势产生很大的影响。2006年后由于大量亚洲买家的加入，使得国际油气上游储量交易市场成为了卖方市场，其