上市公司财务报表分析报告剖析

江西黑猫炭黑股份有限公司上市公司财务报表分析报告书目第1章：公司概况 2第2章财务报表分析 42.1公司财务报表 4资产负债表 4利润表 5现金流量表 62.2指标分析 7偿债实力分析 7营运实力分析 8获利实力分析 92.2.4发展实力分析 10综合分析（杜邦分析法） 11第3章黑猫炭黑股份有限公司财务存在问题 153.1收入、利润增减幅度太大 153.2资产运用不合理 15第4章针对黑猫炭黑股份有限公司问题的对策分析 154.1合理支配收入、利润的增减 154.2合理运用资产 15第1章：公司概况一、中文名称：江西黑猫炭黑股份有限公司英文名称：JIANGXIBLACKCATCARBONBLACKINC.,LTD二、公司法定代表人：蔡景章三、公司注册地址：景德镇市历尧办公地址：景德镇市历尧邮政编码：333000网址：://jx-blackcat电子信箱：四、公司股票上市交易所：深圳证券交易所股票简称：黑猫股份股票代码：002068五、控股股东状况公司控股股东：景德镇市焦化工业集团有限责任公司成立日期：1986年注册资本：80,000万公司类型：国有企业经济性质：全民全部制主营范围：焦炭、煤气、医用玻璃、复合肥生产销售等业务。六、股东构成前10名股东、前10名无限售条件股东持股表股东总数29,143前10名股东持股状况股东名称股东性质持股比例持股总数持有有限售条件股份数量质押或冻结的股份数量景德镇市焦化工业集团有限责任公司国有法人56.02%139,993,78008,129,206全国社保基金一零九组合境内非国有法人2.80%7,000,00000中国工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金境内非国有法人1.78%4,450,00000上海国际信托有限公司国有法人0.42%1,041,70000中国建设银行－中小企业板交易型开放式指数基金境内非国有法人0.37%928,10000罗冬境内自然人0.27%669,90000赵玉珍境内自然人0.26%640,45000陈林海境内自然人0.24%600,00000上海国际信托有限公司-E-4101境内非国有法人0.19%469,25800景德镇市国有资产经营管理有限公司国有法人0.16%399,22100前10名无限售条件股东持股状况股东名称持有无限售条件股份数量股份种类景德镇市焦化工业集团有限责任公司139,993,780人民币一般股全国社保基金一零九组合7,000,000人民币一般股中国工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金4,450,000人民币一般股上海国际信托有限公司1,041,700人民币一般股中国建设银行－中小企业板交易型开放式指数基金928,100人民币一般股罗冬669,900人民币一般股赵玉珍640,450人民币一般股陈林海600,000人民币一般股第2章财务报表分析2.1公司财务报表资产负债表项目期末余额2008年度2009年度2010年度流淌资产货币资金272,467,507.77229,608,109.51279,712,362.00应收票据103,746,017.59179,861,514.78137,484,639.61应收账款330,171,269.45402,215,420.09602,958,828.51预付款项26,988,361.6674,962,585.1438,908,999.14其他应收款16,940,620.637,336,343.879,917,830.14存货146,220,837.21246,095,937.60348,248,889.62流淌资产合计896,534,614.311,140,079,910.991,417,231,549.02非流淌资产长期应收款20,000,000.00长期股权投资466,019.4924,585,152.85固定资产538,352,211.48994,808,925.351,154,852,077.56在建工程250,589,257.5074,304,400.64279,417,594.85工程物资6,107,423.541,756,003.176,357,397.32无形资产51,019,716.3250,736,817.1068,045,957.74递延所得税资产13,504,336.337,905,098.9711,857,864.24非流淌资产合计860,038,964.661,129,511,245.231,565,116,044.56资产总计1,756,573,578.972,269,591,156.222,982,347,593.58流淌负债短期借款581,500,000.00753,500,000.00963,780,000.00应付票据315,000,000.00199,650,000.00342,370,000.00应付账款155,411,961.71327,383,413.45530,704,033.10预收款项40,720,520.4216,163,912.4551,893,423.37应付职工薪酬3,231,688.554,446,568.464,337,306.45应交税费11,452,252.073,437,934.886,221,748.98应付利息966,499.081,201,112.881,632,795.52应付股利378,363.00378,363.00378,363.00其他应付款29,053,723.2532,261,550.7029,121,181.79一年内到期的非流淌负债18,000,000.0020,000,000.0052,500,000.00流淌负债合计1,155,715,008.081,358,422,855.821,982,938,852.21非流淌负债长期借款20,000,000.00150,000,000.00217,500,000.00长期应付款8,632,390.20100,754,333.9665,326,864.34其他非流淌负债22,060,000.0024,347,361.1122,225,694.44非流淌负债合计50,692,390.20275,101,695.07305,052,558.78负债合计1,206,407,398.281,633,524,550.892,287,991,410.99全部者权益实收资本（或股本）160,200,000.00192,240,000.00249,912,000.00资本公积200,705,902.77206,092,151.49206,157,032.41盈余公积28,901,910.0435,142,480.5539,509,667.15未安排利润125,207,013.47161,983,094.15145,808,268.31归属于母公司全部者权益合计515,014,826.28595,457,726.19641,386,967.87少数股东权益35,151,354.4140,608,879.1452,969,214.72全部者权益合计550,166,180.69636,066,605.33694,356,182.59负债和全部者权益总计1,756,573,578.972,269,591,156.222,982,347,593.58利润表项目本期金额2008年度2009年度2010年度一、营业总收入1,775,378,355.591,862,671,304.973,022,863,846.26其中：营业收入1,775,378,355.591,862,671,304.973,022,863,846.26二、营业总成本1,771,780,766.231,751,545,979.812,969,594,823.72其中：营业成本1,501,267,959.731,501,267,614.752,596,973,265.74营业税金及附加7,682,254.296,902,889.376,094,927.71销售费用107,081,917.84132,749,113.56205,898,450.46管理费用47,625,046.4153,505,894.2569,102,360.73财务费用69,685,046.6951,317,269.5575,494,515.69资产减值损失38,438,541.275,803,198.3316,031,303.39投资收益（损失以“-”号填列）-1,238,578.52-417,209.16-617,074.59其中：对联营企业和合营企业的投资收益-1,238,578.52三、营业利润（亏损以“-”号填列）2,359,010.84110,708,116.0052,651,947.95加：营业外收入5,597,764.764,261,632.0211,242,146.13减：营业外支出8,582,889.799,718,092.743,087,623.17四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）-626,114.19105,251,655.2860,806,470.91减：所得税费用-6,647,746.8321,376,230.647,327,293.65五、净利润（净亏损以“-”号填列）6,021,632.6483,875,424.6453,479,177.26归属于母公司全部者的净利润2,886,122.9679,061,651.1953,553,960.76少数股东损益3,135,509.684,813,773.45-74,783.50六、每股收益：（一）基本每股收益0.020.410.21（二）稀释每股收益0.020.410.21七、其他综合收益八、综合收益总额83,875,424.6453,479,177.26归属于母公司全部者的综合收益总额79,061,651.1953,553,960.76归属于少数股东的综合收益总额4,813,773.45-74,783.50现金流量表项目本期金额2008年2009年2010年一、经营活动产生的现金流量销售商品、供应劳务收到的现金2,178,928,939.442,004,284,687.393,416,460,708.20收到的税费返还18,789,159.751,650,000.005,101,255.83收到其他与经营活动有关的现金39,409,153.8220,025,089.7910,803,145.58经营活动现金流入小计2,237,127,253.012,025,959,777.183,432,365,109.61购买商品、接受劳务支付的现金1,544,319,861.691,812,000,402.232,785,909,004.85支付给职工以及为职工支付的现金40,405,154.6655,851,182.9375,599,923.79支付的各项税费87,906,716.1087,673,004.5394,835,506.36支付其他与经营活动有关的现金135,387,081.30165,921,819.76262,294,068.73经营活动现金流出小计1,808,018,813.752,121,446,409.453,218,638,503.73经营活动产生的现金流量净额429,108,439.26-95,486,632.27213,726,605.88二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金10,000,000.00400,000.00取得投资收益收到的现金48,810.33投资活动现金流入小计10,000,000.00448,810.33811,484.62处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金流量811,484.62购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金327,086,397.46282,585,904.17351,641,451.29投资支付的现金49,660,000.00400,000.0025,000,000.00投资活动现金流出小计376,746,397.46282,985,904.17376,641,451.29投资活动产生的现金流量净额-366,746,397.46-282,537,093.84-375,829,966.67三、筹资活动产生的现金流量汲取投资收到的现金10,000,000.0012,500,000.00取得借款收到的现金872,860,000.001,180,500,000.001,292,780,000.00收到其他与筹资活动有关的现金201,600,000.0063,000,000.00筹资活动现金流入小计882,860,000.001,382,100,000.001,368,280,000.00偿还债务支付的现金851,860,000.00876,500,000.00982,500,000.00安排股利、利润或偿付利息支付的现金52,912,062.5454,878,862.7271,005,099.00支付其他与筹资活动有关的现金30,000,000.00133,856,809.43102,567,287.72筹资活动现金流出小计934,772,062.541,065,235,672.151,156,072,386.72筹资活动产生的现金流量净额-51,912,062.54316,864,327.85212,207,613.28四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额10,449,979.26-61,159,398.2650,104,252.49加：期初现金及现金等价物余额195,317,528.51205,767,507.77144,608,109.51六、期末现金及现金等价物余额205,767,507.77144,608,109.51194,712,362.002.2指标分析偿债实力分析项目2008年度2009年度2010年度流淌比率0.780.840.71速动比率0.650.660.54资产负债率68.68%71.97%

76.72%有形净值债务率2.422.793.65利息保障倍数1.033.161.7据上图可知，黑猫炭黑股份有限公司近三年发行人流淌比例和速动比率较低，短期偿债风险较大。流淌比率和速动比率都是用来表示资金流淌性的，即企业短期债务偿还实力的数值，前者的基准值是2，后者为1。黑猫炭黑股份有限公司2008、2009、2010年的流淌比率分别为0.78、0.84、0.71，三年的数值都低于1，远远低于2，说明该公司短期偿债实力较弱，但须要说明的是，流淌比率高的企业并不肯定偿还短期债务的实力就很强，因为流淌资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现实力很强，但是存货、待摊费用等也属于流淌资产的项目则变现时间较长，特殊是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等状况，流淌性较差。而速动比率则能避开这种状况的发生，因为速动资产就是指流淌资产中简单变现的那部分资产。黑猫炭黑股份有限公司2008、2009、2010年的速动比率分别为0.65、0.66、0.54，总的来说与1还是有肯定距离的。该公司之所以短期偿债实力较弱，主要是因为：（1）公司一方面大规模投资挤占部分流淌资金，另一方面产量增长、原材料和费用支出加大了流淌资金需求量，公司通过短期借款来缓解资金压力，致使负债短期增加；（2）有部分长期借款一年内到期，转入到“一年内到期的非流淌负债”使流淌负债增加。从上图还可知，黑猫炭黑股份有限公司2008、2009、2010年的发行人资产负债率分别为68.68%、71.97%、76.72%。随着经营规模的渐渐扩张，公司长期借款不断增加。公司为了拓宽市场，不断加大产能扩张的投资，为了满意投资和补充因产能增长对流淌资金的需求，公司利用银行信贷和应付账款等其他信用方式筹措资金，增加负债，致使资产负债率逐步增加。发行人2008、2009、2010年利息保障倍数分别为：1.03、3.16、1.7，2009年有明显上升，说明企业支付利息费用的实力增加。营运实力分析项目2008年度2009年度2010年度营业周期101.93117.82101.05存货周转率9.037.658.74应收账款周转率5.85.096.01流淌资产周转率1.891.832.36总资产周转率1.080.931.15据上图可知，黑猫炭黑股份有限公司2008、2009、2010年发行人应收账款、存货周转速度较快，且较为平稳。这是因为该公司为了应对原材料和产品价格波动风险，公司加强管理实行主动的应收账款回收政策，加快应收账款回收速度，依据实际状况调整原材料选购 政策，削减库存，加快流转，同时实行谨慎稳妥的会计政策，依据规定对部分存货提取减值打算，存货期末账面价值限制在较低水平。发行人总资产周转率比较平稳，各期变动不大，显示了公司良好的整体资产运作和管理实力。获利实力分析项目2008年度2009年度2010年度销售净利率0.34%4.50%1.77%营业利润率0.13%5.94%1.74%总资产酬劳率-0.038%5.23%2.32%净资产收益率0.56%13.28%8.35%每股收益0.020.410.21据上图可知，黑猫炭黑股份有限公司2008年销售净利率为0.34%，营业利润率为0.13%，总资产酬劳率-0.038%，净资产收益率为0.56%，每股收益为0.02。明显可以看出，2008年的获利实力相比2009、2010低许多。这主要是因为2008年，随着金融危机的扩散，下游汽车和轮胎企业大幅度减产，市场需求急剧萎缩，炭黑销售疲软，销售价格也持续下跌，由8月份的每吨均价7,000多元下降至12月份的每吨均价5,000多元，下降30%左右，导致本年度毛利下降。在毛利率下降的状况下，随着投资和经营规模的扩大，管理费用相应增加2,146.74万元、财务费用增加2,990.72万元、销售费用增加1,055.38万元，又由于本期炭黑产品价格大幅下跌，计提相应存货跌价打算3,353.49万元，致使2008年度销售净利润下降，营业利润率、净资产收益率、每股收益等等相应降低。发展实力分析项目2008年度2009年度2010年度主营业务增长率（%）28.64.9262.29主营利润增长率（%）3.9933.0618.42净利润增长率（%）-96.092639.37-32.26营业利润增长率（%）-97.374592.99-52.44每股收益增长率（%）-97.822185-47.89据上表可知，黑猫炭黑股份有限公司2008年的主营业务增长率为28.6%，主营利润增长率为3.99%，净利润增长率为-96.09%，营业利润增长率为-97.37%，每股收益增长率为-97.82%。这是由于2008年因金融危机的影响，市场需求急剧萎缩，炭黑销售疲软，销售价格也持续下跌，使得净利润、营业利润、每股收益都出现负增长。而2009年黑猫炭黑增长率分别为4.92%、33.06%、2639.37%、4592.99%、2185%，可见2009年黑猫炭黑股份有限公司发展快速，利润出现大幅度的增长。而2010年增长率分别为62.29%、18.42%、-32.26%、-52.44%、-47.89%。虽然2009年公司发展快速，但也给2010年公司的发展带来巨大的压力，使得2010年未能满意预订的支配，使得2010年增长率再次出现负增长。另外，这还说明白该公司在发展过程中存在着肯定的问题，使得增长率的改变幅度太大。综合分析（杜邦分析法）2008年12月31日净资产收益率0.56%

总资产收益率0.37%X权益乘数1/(1-68.68%)=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率0.16%X总资产周转率1.08%=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/(期末总资产(上一期的总资产)+

期初总资产(本期的总资产))/2

净利润2,886,123/主营业务收入1,775,378,356

主营业务1,775,378,356/平均资产总额1,814,210,947.61

主营业务收入1,775,378,356-全部成本1,771,780,766+投资收益-1,238,579-所得税-6,647,747+其他--

主营业务成本1,508,950,214销售费用107,081,918管理费用47,625,046财务费用69,685,047

2009年12月31日净资产收益率13.28%

总资产收益率4.17%X权益乘数1/(1-71.97%)=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率4.24%X总资产周转率0.93%=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/(期末总资产(上一期的总资产)+

期初总资产(本期的总资产))/2

净利润79,061,651/主营业务收入1,862,671,305

主营业务1,862,671,305/平均资产总额2,364,851,746.23

主营业务收入1,862,671,305-全部成本1,751,545,980+投资收益-417,209-所得税21,376,231+其他--

主营业务成本1,508,170,504销售费用132,749,114管理费用53,505,894财务费用51,317,270

2010年12月31日净资产收益率8.35%

总资产收益率2.04%X权益乘数1/(1-76.72%)=资产总额/股东权益

=1/（1-资产