太极集团股票投资分析报告

太极集团股票投资分析报告摘要:太极集团的前身是1972年由国家投资11万元建成的四川省涪陵中药厂，1988年更名为四川涪陵制药厂，1993年改组为太极实业股份有限公司，1994年改组建成太极实业集团股份有限公司，1997年10月上市，1998年3月收购重庆中药的国有股成为重庆中药的控股股东.自1992年以来，乘改革开放的春风，连续多年实现产值利税翻番，取得迅猛发展，各项经济指标跃居国内同行业前列。习近平、张德江、江泽民、温家宝、李鹏、吴邦国、曾庆红、邹家华等党和国家领导人多次亲临太极集团视察工作，赐予高度评价，为太极的不断发展注入了强大动力。关键词：太极集团，产业，股票投资，分析一．太极集团产业整合运作策略、市场分析：1．医药医疗行业市场竞争分析:(1)医疗医药行业内部的竞争。导致行业内部竞争加剧的缘由可能有下述几种一.行业增长缓慢，对市场份额的争夺激烈；二.竞争者数量较多，竞争力气大抵相当；三.竞争对手供应的产品或服务大致相同，或者只少体现不出明显差异；四.某些企业为了规模经济的利益，扩大生产规模，市场均势被打破，产品大量过剩，企业起先诉诸于削价竞销。(2)医疗医药行业顾客的议价实力。行业顾客可能是行业产品的消费者或用户，也可能是商品买主。顾客的议价实力表现在能否促使卖方降低价格，提高产品质量或供应更好的服务。(3)医疗医药行业供货厂商的议价实力，表现在供货厂商能否有效地促使买方接受更高的价格、更早的付款时间或更牢靠的付款方式。(4)医疗医药行业潜在竞争对手的威逼，潜在竞争对手指那些可能进入行业参和竞争的企业，它们将带来新的生产实力，共享已有的资源和市场份额，结果是行业生产成本上升，市场竞争加剧，产品售价下降，行业利润削减。(5)医疗医药行业替代产品的压力，是指具有相同功能，或能满意同样需求从而可以相互替代的产品竞争压力。医疗医药行业市场竞争分析报告是分析医疗医药行业市场竞争状态的探讨成果。市场竞争是市场经济的基本特征，在市场经济条件下，企业从各自的利益动身，为取得较好的产销条件、获得更多的市场资源而竞争。通过竞争，实现企业的优胜劣汰，进而实现生产要素的优化配置。探讨医疗医药行业市场竞争状况，有助于医疗医药行业内的企业相识行业的竞争激烈程度，并驾驭自身在医疗医药行业内的竞争地位以及竞争对手状况，为制定有效的市场竞争策略供应依据。2.太极集团产业整合的运作策略：(1)、收购重庆中药整合医药产业流通链太极集团高速成长的关键有赖于企业的产品创新实力和营销实力的提高，而且后者更为重要。因为，近几年我国正处于医药流通体制大变革的时期：第一，药店和医院的分别，连锁药店成为医药流通领域的一支重要力气，尤其是非处方药（OTC）的主要售卖地点是药店，所以营销网点的建设对一个企业来说具有战略意义；其次，由于药品价格的大幅度下降，使得原来流通环节的盈利空间缩小，迫使企业设法削减流通环节、提高销售效率；第三，流通不规范的状况将随着医疗体制的改革而渐渐消退，使得企业对原有中间流通环节的依靠变得不现实和没有必要，加强自身的营销实力的紧迫性不容忽视。因此，在医药业发生大的制度变迁后，营销实力是企业核心竞争力的主要因素。太极集团虽然是重庆地区业绩最好、发展潜力最大的医药企业，但在销售领域并没有明显的优势，尤其是其支柱产品“急支糖浆”是非处方药，所以加强营销实力和网点建设是企业保持稳定成长的重要一环。“桐君阁”这百年老字号在药品零售方面具有明显的核心竞争力，由于药品为特别商品，药品零售业中品牌形象非常重要，加之“桐君阁”品牌形象好、布点广、影响力度大，为太极集团推广新品、加强广告促销供应了更为便捷的途径。

太极集团收购桐君阁后，在产业整合上实行了几项重大措施：一是利用1999年配股资金启动了桐君阁医药商业连锁网的建设；二是于今年将本公司持有的四川天诚大药房连锁有限责任公司96．97%的股权、四川省自贡市医药有限公司55%的股权以及所属全国24个办事处转让给桐君阁公司；三是筹备在全国主要城市建立197个连锁药店。目前，医药商业已成为桐君阁的主要利润来源，也是桐君阁持续成长的产业基石。(2)、入主西南药业整合医药产业制造链太极集团是传统的中成药生产企业，近几年起先进入化学制药领域，并有肯定的进展，如肿瘤治疗药物──紫杉醇注射液、减肥药物“曲美”等新产品已起先面市，但没有形成规模。被收购的企业──西南药业作为西南地区最大的化学药品生产基地和国家麻醉品生产定点企业，地位和实力在西南地区乃至国内化学制药领域都是很有影响的，企业有多个车间通过了国家GMP认证，很多产品在西南地区始终都保持着较高的市场占有率，在生物制药领域也取得了比较大的进展。但由于体制和管理方面的缘由，西南药业上市以来发展停滞不前，也未曾有过大的资本运作，其发展速度不但低于行业的平均水平（每年18%），而且利润呈下滑趋势（见图1、图2）。公司1993年实现收入1.99亿元，净利润2122万元，但2000年的收入仅为2.94亿元，净利润2025万元，分别比1993年增长47.74%和－4.57%。二．公司治理结构分析(1).股权结构分析根据目前的股权结构，太极集团有限公司持有太极集团44.02%的股权，占有据对控股权对公司影响较大。太极集团有限公司分别由重庆市涪陵区希兰生物科技有限公司、普惠证券投资基金、华夏证券有限公司、中国人寿再保险股份有限公司等共同持股。不过这几家机构所持有的股份相对分散，都持有不足10%的股份,针对太极集团控股股东的状况，我们认为其他几家小股东作为控股型公司，它们对太极集团的经营管理插手较少，赐予充分的发展自由.(2).公司产业链结构分析公司以中西成药制造为核心业务，打造医药完整产业链，拥有医药工业、医药商业、药材种植业等完整的医药产业链。公司拥有"太极集团（600129）"、"西南药业（600666）"和"桐君阁（000591）"三家上市公司，分别为中、西药制造和医药商业销售。拥有12家制药厂、20多家医药商业公司，是集"工、商、科、贸"一体的大型医药集团，是目前国内医药产业链最为完整的大型企业集团。公司控股子公司太极集团重庆涪陵制药厂有限公司是亚洲最大的口服液及糖浆剂生产基地，年产口服液10亿支、糖浆剂1亿瓶，中药提取中心年加工药材10万吨，是国内最大的植物药提取基地。主要产品有：急支糖浆、藿香正气口服液、通天口服液、太罗、儿康宁、补肾益寿胶囊、番茄胶囊等知名产品。公司控股子公司西南药业是西部地区最大的西药生产企业和唯一的精神及麻醉药品定产基地。拥有国内最先进的冻干粉针生产线和软袋大输液生产线。缓控释技术、速释技术、滴丸和缓释滴丸技术处于国内领先地位，拥有益保世灵、散列通、芬尼康、美菲康及涵盖各个治疗领域的普药产品。公司控股子公司重庆桐君阁股份是西部最大的医药工商业企业，经营品规达2万个，拥有零售、调拨、医院批发、进出口等业务，拥有立足川渝、辐射全国重点城市的强大市场网络，有上万家零售药店，是西部最完善的医药商业网络商业公司，其中成都西部医药经营有限公司是西部地区最大的医药物流中心。。(3).产品资源分析太极集团现有中西药品种1000多个，全国独家生产的中西药品种30多个，列入二OOO版《中国药典》的品种122个，列入国家基本药物书目的品种214个，获得专利爱护的品种20多个，获得国家中药爱护的品种20个。目前的主导产品有急支糖浆、曲美、藿香正气口服液、通天口服液、儿康宁、急支颗粒、产泰、补肾防喘片、补肾益寿胶囊、鼻窦炎口服液、增长乐、生力雄丸、嫦娥加丽丸、风湿马钱片等。急支糖浆在最近几年始终保持销售收入的稳步增长，年销售近1亿瓶，销售收入近4亿元。而“藿香正气口服液”获97年世界学问产权和中国专利局联合颁发的中国专利独创金奖。。(4).公司管理优势的分析公司具有中国医药市场一流的员工队伍、一流的管理队伍，营销管理2000年获得"国家管理成果一等奖"，受原国家经贸委托付在全国进行阅历推广和培训。目前，公司已建立遍布全国的药品营销网络，目前拥有包含3000多名专职营销人员、500多家总代理商、4000多家医院、10万多家药店的工业产品分销网络。还拥有中国西部地区最完善的医药商业网络和最成熟的医药物流配送体系，由20余家医药商业流通企业、2家大型医药物流中心、8家配送分中心、桐君阁大药房总数突破10000家，其中直营药店1100家。三．对上市公司的发展战略状况分析(1）工业发展战略。坚持中药为本、西药快上的方针，以市场为导向，以扩大产能为重点，以涪陵太极工业园为核心，突出区域特色，优化资源配置，调整产业结构，推动优势产业集聚发展，发挥产业规模效应。（2）商业发展战略。坚持终端为王，立足零售、扎根配送、畅通物流的方针，以桐君阁为载体，大力发展直营和加盟药店，全力实施医药商业并购战略，建设大型中药材和医药批发市场，不断提升公司自有工业产品市场占有率，快速扩大医药商业市场份额，进一步壮大商业终端业态销售规模。（3）医疗养生产业发展战略。坚持依托医药工商业、主动发展医疗养生产业的方针，利用太极品牌效应，发挥自身资源优势，以健康养生为主题，以中药日化和养生食品为重点推动医药养生及日化产业发展，成为企业新的经济增长点。（4）科技创新体系发展战略。坚持自主研发和仿制研发相结合的方针，发挥自身研发优势，以产品研发为支撑，以技术创新为突破口，加快以中药为基源的高附加值新产品、中药日化和养生产品研发，加快西药仿制研发和工艺创新，提升企业核心竞争力，保障医药工业可持续发展。四．公司可能面对的风险状况国家"十二五"规划出台，对高质量、高科技医药行业来说是一种机遇，但仍面临很多挑战，政策多变，产品进入各种书目的生死关；地方爱护主义严峻破坏了医药市场的公允环境；新药研发耗资巨大，费事漫长，给利润并不厚重的医药企业来说基本担当不起；成本上升，价格管制，成本传导受阻，使企业盈利实力下降，以致少数企业为追求利润而出现不合格药品和假药；中药材资源尤其是野生资源在渐渐削减，成本上升较快，这些都对企业发展带来不确定性。五．太极集团股份有限公司经营状况、财务状况简介财务分析：【财务指标】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜指标\日期｜2011-03-31｜2010-12-31｜200├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜净利润(万元)｜16737.86｜60371.96｜46542.02｜33020.98｜｜净利润增长率(%)｜47.57｜29.71｜40.95｜21.32｜｜净资产收益率(%)｜4.47｜16.86｜14.84｜23.20｜｜资产负债比率(%)｜41.90｜39.56｜35.46｜50.61｜｜净利润现金含量(%)｜-108.92｜-8.57｜356.83｜1.44｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【资产和负债】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-03-31｜2010-12-31｜200├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜资产总额(万元)｜653925.51｜600534.87｜493716.96｜303954.62｜｜负债总额(万元)｜273998.13｜237547.38｜175053.31｜153838.45｜｜流淌负债(万元)｜255417.35｜219015.48｜172852.73｜148324.11｜｜长期负债(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜货币资金(万元)｜210127.30｜228357.63｜233533.40｜67459.58｜｜应收帐款(万元)｜36892.26｜23549.77｜16128.49｜20015.04｜｜其他应收款(万元)｜3190.58｜4155.98｜14538.02｜6699.16｜｜坏帐打算(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜股东权益(万元)｜374845.26｜358107.39｜313724.47｜142358.28｜｜资产负债率(%)｜41.9005｜39.5559｜35.4562｜50.6123｜｜股东权益比率(%)｜57.3223｜59.6314｜63.5433｜46.8353｜｜流淌比率(%)｜2.1525｜2.2870｜2.5966｜1.7561｜｜速动比率(%)｜1.4387｜1.5341｜1.8436｜1.0438｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【现金流量】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-03-31｜2010-12-31｜200├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜销售商品收到的现金｜210509.73｜738825.10｜658115.71｜459458.61｜｜(万元)｜｜｜｜｜｜经营活动现金净流量｜-8826.49｜46054.88｜80689.69｜7102.28｜｜(万元)｜｜｜｜｜｜现金净流量(万元)｜-18230.33｜-5175.77｜166073.82｜474.22｜｜经营活动现金净流量｜-197.13｜-42.92｜1036.11｜-75.69｜｜增长率(%)｜｜｜｜｜｜销售商品收到现金和｜98.68｜103.02｜114.99｜107.77｜｜主营收入比(%)｜｜｜｜｜｜经营活动现金流量和｜-52.73｜76.29｜173.37｜21.51｜｜净利润比(%)｜｜｜｜｜｜现金净流量和净利润｜-108.92｜-8.57｜356.83｜1.44｜｜比(%)｜｜｜｜｜｜投资活动的现金净流｜-9094.80｜-33464.41｜-38768.86｜-4220.29｜｜量(万元)｜｜｜｜｜｜筹资活动的现金净流｜-309.02｜-17779.33｜124152.99｜-2407.76｜｜量(万元)｜｜｜｜｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【每股指标】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-03-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜审计看法｜-｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜｜｜｜看法｜看法｜看法｜｜每股收益(元)｜0.3100｜1.1300｜0.9600｜0.6800｜｜每股收益扣除(元)｜0.3200｜1.1000｜0.9200｜0.6900｜｜每股净资产(元)｜7.0200｜6.7100｜5.8700｜2.9400｜｜每股资本公积金(元)｜2.6167｜2.6167｜2.6160｜0.3107｜｜每股未安排利润(元)｜2.9431｜2.6296｜1.8508｜1.2663｜｜每股经营活动现金流｜-0.1700｜0.8600｜1.5108｜0.1467｜｜量(元)｜｜｜｜｜｜每股现金流量(元)｜-0.3400｜-0.0969｜3.1096｜0.0097｜ 【经营和发展实力】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-03-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜存货周转率(%)｜0.89｜3.39｜3.36｜3.44｜｜应收账款周转率(%)｜7.06｜36.15｜31.67｜24.36｜｜总资产周转率(%)