腾讯QQ价值分析

目录 腾讯QQ价值分析第一局部行业背景⊿一、中国互联网报告…………………⊿二、国内互联网概况……………其次局部腾讯控股⊿一、历史沿革………………………⊿二、公司概况…………⊿三、公司优势…………⊿四、公司策略…………⊿五、效劳及产品………………………⊿六、竞争环境…………⊿七、风险因素…………⊿八、财务………………综合损益表……………………综合季度经营业绩……………⊿九、募集资本用途…………………⊿十、其它重要事项提示……………⊿十一、附件…………第三局部相对价值比较收入……………财务数据………………………税率……………估价指标………………………５、互联网公司概况………………第一局部行业背景一、中国互联网报告MorganStanley于２００４年４月１４日出版之中国互联网报告，权威地提示了中国互联网行业的现状，并指出〔摘录〕我们认为，投资者仍旧低估了互联网在转变全球商业模式和消费者行为方面将会产生的影响——我们信任中国将成为证明这一论点的市场。中国目前是世界其次大互联网用户市场，而且有可能在五年内成为最大的市场。中国在历史上对传媒和通信方面的限制，为互联网使用率的快速增长营造了一个良好的环境。中国互联网已经在短信和在线玩耍上处于世界领先地位，因而应当在无线短信和其它互联网应用领域大有所为。在线广告和电子商务带来的创收虽已经上升很快，但仍处于萌芽阶段，主要是基于中国人均GDP水平比较低和可支配收入水平较低的原因。中国政府在抵抗了一段时间后，看来是支持互联网作为支持本国和全球经济进展的主要工具。摩根士丹利首席经济师史蒂芬•罗奇关注中国的经济会放慢，中国经济师谢国忠认为中国股票在总体上估价过高，但两人对中国经济进展和市值上升的长期前景仍旧抱有信念。在这一方兴末艾的市场进展投资时承受平衡稳妥的方式是至关重要。中国互联网的行业形势互联网用户的为数量很大，而且还在快速增加网站使用率的相对增长势头强劲比较年轻的用户活泼于互联网在线媒体的开发仍旧处于进展阶段把手机与互联网连接起来的无线短信业务正处于过渡阶段，进展前景仍旧可期对宽带的认知度快速上升电子商务刚刚起步，而且有管制措施中国互联网的竞争形势跨国公司所面临的挑战为中国公司制造机遇第三代互联网企业家给人留下深刻印象，尽管还缺少丰富的阅历/领导力量与互联网相关的收入和利润的可持续性仍旧无法证明，但市场机遇很大互联网在中国面临的宏观形势政府重视大力进展互联网用户政府的战略在某种程度上反映了促进国内〔城市至农村〕和全球贸易的需要经济增长势头尽管放缓，但仍旧很强劲资本市场在过去一段时间始终保持强势中国互联网公司的风险各门户网站利润很高的SMS与传讯相关的收入的可持续性和连贯性，尤其是在从SMS向新一代传讯业务过度的状况下互联网内容方案不断增加和进展，包括涉及视频媒体、用户制作的内容、反响和搜寻的新产品在线计费/付费的潜在进展确实定性，可信度/平安性和在线物流/经销系统的开发互联网一些纵向市场的潜在规模与范围中国移动和中国联通在互联网进展上的演化中国经济放缓对中国互联网的进展和中国互联网公司的影响５、平衡的投资方法 总体而言，对于中国的互联网来说，我们仍乐观地认为收入增长率会很高，而且可以用来赚钱的用户基数很大并且在不断增加。我们认为，对投资者来说，高度资本化的中国互联网公司所代表的合计市值低于潜在的市场机遇，而随着时间的推移，这种潜在的市场机遇就会彰显出来。 在我们看来，新浪是中国互联网的最正确代表，而携程〔Ctrip〕目前那么是中国新兴的在线纵向市场的最正确代表。 中国的互联网现在仍处于最低的进展阶段，投资者应当生疏到波动性将是这一新兴市场的观点。与以往在初级市场的投资一样，进展风险调整的投资方法是至关重要的。 二、国内互联网概况〔摘自“中国互联网报告〞〕中国—有代表性的互联网公司公司要点·地点·重点·上市/民营(全部者)·市值新浪·中国·０３年第四季度收入３８００万美元(按年增长１９７%)，营业收入１６００万美元(按年增长１４５１%)·门户网站·收入的３４%来自线上广告，６０%来自短信SMS，６%来自玩耍·上市〔新浪〕·０３年第四季度营业毛利率为４０%·２３.８亿美元·０４年１月和雅虎合作进军线上交易·通过收购FortuneTrip进入旅游业〔１２/０３〕网易·中国·０３年第三季度收入１９００万美元(按年增长４４%)，营业收益为１２００万美元·门户网站·１８%的收入来自广告，３９%来自玩耍·上市〔NTES〕·０３年第四季度营业毛利率为６１%·１８.５亿美元·效益最好的在线玩耍〔大话西游WestwardJourney〕是内部开发的搜狐·中国·０３年第四季度收入２５００万美元(按年增长１３３%)，营业收益为１１００万美元(按年增长２２%)·门户网站·３９%的收入来自广告；营业毛利率为４５%·上市〔搜狐〕·０３年１１月收购玩耍网站〔一起一起上１７１７３〕和房地产网站〔焦点F〕·１１亿美元Chinadotcom中华网·中国·０３年第四季度收入２９００万美元(按年增长８７%)，营业收益为５０万美元·企业软件外包·安装１０００多个客户网站，使用CDC软件的企业客户超过６００·上市〔中国〕·通过CDCMobileUnit付费的用户超过５００万·９.０３亿美元TomOnline·中国·２００３年的收入７７００万美元(按年增长１５７%)，营业收益为２０００万美元·无线互联网·２００３年的收入分类：无线业务７２%，广告８%，商用企业解决方案１８%，上网卡２%·上市〔TOMO〕·截止２００３年现金及等价物为２３００万美元·６.８２亿美元Ctrip〔携程〕·中国·０３年第四季度的收入８００万美元(按年增长１６%)，营业收益为３００万美元·旅行·０３年第四季度宾馆房间估计为８８２０００，按年增长１８%·上市〔CTRP〕·参加客房网络的中国宾馆为１,７００多个，海外为７５０个·４.３２亿美元·截止０３年第四季度，８４%的收入来自宾馆订房，１１%来自飞机订票，３%来自包团旅游Linktone掌上灵通·中国·特地从事无线增值业务，２００３年的收入为１７００万美元·MMS/SMS/玩耍·在产品种类、运营商关系和销售/营销掩盖面的实力有助于其在越来越拥挤的市场上立足·上市〔LTON〕·２００３年的毛利率为６２%·２.８２亿美元Huicong/Zhongsou(慧聪/中搜)·中国·２００２年的收入为２００万美元〔按年增长３５６%〕·搜寻·为新浪、搜狐、３７２１和Chinadotcom供给搜寻效劳，２００３年下半年取代百度·上市〔归HCInt’１全部〕·每天进展１０００万次搜寻·１.２５亿美元３７２１·中国·截止０４年２月，４５０,０００多家公司注册关键词效劳·搜寻·依据公司报告，截止０４年２月，到达９０%中国互联网用户·民营〔与Yahoo！HK建·依据公司报告，截止０４年２月，每天供给５０００多万关键词解决方案立合作关系〕·０３年１１月Yahoo！为与３７２１建立合作关系支付了１.２亿美元中国—有代表性的互联网公司公司要点·地点·重点·上市/民营(全部者)·市值２１CN世纪龙·中国·一心要成为中国主要的宽带消遣门户网站·消遣门户网站·中国最大的MP３歌曲保藏，即时视频点播每月收费３.６２-６.０４美元·上市〔由中国电信广东·主要的电子邮件供给商分公司控股〕５１job前程无忧·中国·尽管在香港和中国仅有１６个办事处，但客户超过１７０,０００·聘请·注册登记的求职者超过５００万，每周发给聘请单位的简历超过１００万·民营·由DollCaptial，加利福尼亚州的一家风险投资公司，投资创立·—阿里巴巴·中国·０４年２月获得软银Softbank和其他现有的投资者供给的８２００万美元的融资·电子商务〔B２B〕·２００３年把握着１２００万美元的自由现金流·民营·WebProperties有３００多万个注册会员·—·估量每年交易价值为３０亿美元BabyCare〔东方爱婴〕·中国·为中国的父母供给孕期和育婴效劳及产品·产前/产后用品·经营着育婴网站Yaolan，会员超过５５万·民营·Yaolan〔摇篮网〕每个客户平均每月的综合费用为２５０美元·—百度·中国·每天进展３０００多万次中文文章的搜寻，为３０多万个网页编索引·搜寻·２００３年８０%的收入来自有赞助的搜寻，１０%来自对企业的搜寻软件许可，１０%来·民营自对门户网站的许可·—·管理层说２００３年是盈利的Chinaloop·中国·中国７００多万份客户资料的数据库·营销·出租１K名称/地址信息的价格是１８１美元，最低订购价为６０４美元·民营〔归ConsoData·欧洲的一家营销公司ConsoData拥有５０%股权的子公司全部〕·Dangdang当当·中国·２００３年收入为９００万美元〔与上年相比增长１００%〕，毛利率为２５%·电子商务〔书籍〕·书店有２１０,０００多种书籍，８００,０００多个访问者，４,０００多个订单/每天·民营·０３年１２月TigerTechFund以７５０万美元收购了Dangdang１５%的股权·—eBay易趣网·中国·０３年第四季度增加１００万用户，用户总数到达４３０多万·电子商务·０３年８月，到达８００多万美元GMS·民营〔与eBay有关系〕·eBay为其与易趣网建立关系支付了１.８亿美元，分两次交易，０３年７月１.５亿美元，０３年３月３０００万美元eLong亿龙·中国·为Yahoo！|、搜狐和新浪供给旅行效劳·旅行·１０００多万持卡人·民营·TigerTechnology和BlueRidgeCapital２００３年下半年投资１５００万美元·—中国—有代表性的互联网公司公司要点·地点·重点·上市/民营(全部者)·市值Joyo〔卓越〕·中国·２２００３年收入与上年相比增长７０%·电子商务〔零售〕·每天收到１０,０００多个订单，价值约为１２１,０００美元·民营·０３年１０月，老虎基金TigerTechnologyFund以６２０美元收购joyo２０%的股权·—KongZhong〔空中〕·中国·２００３年中国移动排名第一的MMS、移动玩耍和WAP效劳供给商·MMS/SMS/玩耍·０３年１月开头盈利·民营·每条短信的收入为０.１２-０.２４美元，其中１５%的收入交给了中国移动·—NinthCity九城·中国·与the９网站一起经营着一个网上社区·玩耍·与Webzen签订了为期五年预付５０万美元许可费和２０%版税的协议，在中国发布MU〔韩国·民营的一种主要玩耍〕·—·报告称与VivendiGames组建了一个合资公司在中国发布WarcraftPRCEDU弘成学习网·中国·与十多所高校建立合作关系·教育·现有１００多门在线课程·民营·董事长是UTStarcom的创始人·—盛大网络·中国·２００３年的收入为７２００万美元〔与上年相比增长８４%〕，妆收益为２８００万美元〔与上年相比·玩耍增长６６%〕·民营·截止２００３年，注册用户到达２.３６亿用户，顶峰时期同时上网的用户到达１２０万·—·依据２００３年４月的IDC报告，中国在线玩耍的市场份额排名第一〔超过３０%〕搜房·中国·按访问者数量计算是中国最大的房地产信息网门户网站·房地产信息·截止２００３年５月，注册用户到达７００万，每天网页扫瞄量约为１３００万·民营·参与抵押前端效劳，是二手房的B-C和C-C平台淘宝网·中国·适合中国国内客户的因特网交易网站·电子商务·依据公司报告，截止０４年４月，５０多万注册用户，１２００多万网页扫瞄/每天·民营·为卖主供给免费登载·—·０３年７月从阿里巴巴获得一笔１２００万美元的投资腾讯·中国·２２００多万用户注册订购IM效劳·即时短信·６６００多万个现有用户ID号·民营〔与Naspers全部〕·每天７,６亿条信息其次局部腾讯控股一、历史沿革〔摘自２００４年６月１７日２１世纪经济报道邱伟的文章〕２０００年底中国移动推出“移动梦网〞的一瞬，它或许不知道，这一创新性的价值链条会挽救一批互联网公司。腾讯就在这批名单的前列。当时腾讯的状况是，拥有靠近亿级的互联网注册用户量，而且这些用户中是含有大量的消费诉求的，但是，腾讯却苦于没有收费的渠道。然而，移动梦网通过手机代收费的“二八分账〞协议〔运营商分二成、SP分八成〕，犹如一道闪电，惊醒蛰伏的腾讯。 腾讯快速开展了收费会员业务，限制页面注册，并开展了移动QQ业务，一时间，腾讯成了移动梦网的骨干，在移动梦网中的份额最高时占据了七成。 腾讯赚钱的速度和它当时注册用户的疯长一样，仅到２００１年７月，腾讯就实现了正现金流，到２００１年年底，腾讯实现了１０２２万人民币的纯利润。其间，在２００１年３月份，腾腾讯为了应付ICQ的版权官司，将软件名称改成了QQ。腾讯业绩的增长速度在２００２年和２００３年开头令人炫目，这两年腾讯一方面推出QQ行、QQ秀等一些新业务，另一方面又不断学习，比方学着新浪推短信和铃声、学着网易推出交友业务QQ男女、学着盛大开展网络玩耍。在２００２年，腾讯净利润是１.４４亿，比上一年增长１０倍之多；２００３年，腾讯净利润为３.３８亿，比２００２年又翻了近一倍。二、公司概况〔摘自？招股说明书？〕本集团为中国领先的互联网效劳与移动增值效劳供货商，同时拥有中国最大的即时通信社区。腾讯计算机及世纪凯旋依据与本公司、时代朝阳科技及腾讯科技订立的合约支配供给互联网效劳与移动及电信增值效劳。用户可利用本集团的即时通信平台，以各种终端设备透过互联网及移动与固定通信网络进展即时通信。本集团的用户不仅可以传输文本信息、图像、视频、语音及电子邮件，亦可获各种可提高网络社区体验的互联网及移动增值效劳，包括谈天室、在线与移动玩耍、交友效劳、资讯下载及消遣效劳。本集团信任，以注册帐户数目计算，本集团拥有中国最大的即时通信社区。截至二零零四年三月三十一日，本集团拥有２.９１３亿个注册即时通信帐户。截至二零零四年三月三十一日止十六日期间，最高同时在线帐户数目到达６１０万个，每日用户在线时数平均长达６,４７０万小时；而每日平均发送信息量到达８.４８８亿条。本集团亦为中国主要移动增值效劳供货商之一。于二零零三年，本集团获中国移动于其梦网平台颁发「短信业务合作伙伴最正确业绩奖」。本集团信任，本集团的客户即时通信效劳QQ品牌在中国享负盛名。本集团信任，本集团为中国首家供给即时通信及移动增值效劳的供货商之一。本集团于一九九九年二月推出根本在线即时通信效劳。于二零零零年五月，本集团向市场推出移动即时通信效劳移动QQ，并始终在中国移动即时通信效劳领域保持领先地位。自本集团引进根本即时通信效劳以来，本集团的效劳及产品已为QQ社区扩展至包含多种增值效劳，包括电子邮箱、各类收费即时通信效劳方案、消遣与信息内容效劳、谈天室、交友效劳、休闲玩耍及大型多用户在线玩耍。同样地，自本集团引进移动即时通信效劳以来，本集团的移动及电信增值效劳已扩展至包含移动谈天、IVR效劳、彩铃效劳、手机铃声与图片下载效劳、移动新闻与信息内容效劳、移动玩耍及其它电信增值效劳。由于本集团信任中国企业即时通信市场的进展潜力巨大，故此本集团亦以该市场作为本集团的业务目标。为应付中国企业的需求及在市场进展初期争取市场占有率，本集团对该市场作出长线投资，开发各种即时通信产品。利用本集团的主要企业效劳—即时通信解决方案腾讯通〔「RTX」〕，企业可通过即时通信网络连接其内部以及外部网络，同时亦可透过互联网与本集团的公众QQ网络互联。RTX亦供给移动增值效劳。本集团于二零零三年九月首度推出商业版RTX。由于获得宽阔用户认同，故此自二零零零年五月起，本集团成功供给不断增加的按月收费的增值效劳。本集团自二零零一年录得盈利以来，盈利始终保持增长。截至二零零三年十二月三十一日止年度，本集团的全年收入及盈利分别为人民币７.３５亿元及人民币３.２２２亿元，较二零零二年的数字分别增长１７９.４%及１２９.０%。收费效劳的收入占本集团二零零三年度收入逾７５%。截至二零零四年三月三十一日止三个月，本集团的期内收入及盈利分别为人民币２.５７６亿元及人民币１.０７３亿元。三、公司优势〔摘自招股说明书〕浩大而活泼的用户群。本集团拥有中国最大的即时通信注册用户群。截至二零零四年三月三十一日，本集团的注册帐户超过２.９１３亿个，其中在截至二零零四年三月三十一日止十六日期间活泼帐户高达９,７１０万名。本集团浩大而活泼的用户群为本集团业务的成功要素之一，不但为本集团的用户供给可透过即时通信及其它增值效劳而相互沟通的浩大社区，在保存现有用户的同时亦可吸引新用户参加。故此上述浩大而活泼的用户群使其它竞争对手难以与本集团抗衡。独特的网络社区体验。本集团为活泼用户制造可使用计算机及移动等不同终端设备，在互联网及移动与固定电信网络进展点对点及多方即时通信的社区。透过QQ平台，本集团的用户可以自行设立共性化形象，并与其它用户在自主的互动环境中保持联系及沟通。各用户均以QQ号码、用户名称及用户资料作为识别。本集团用户于登入QQ网络后，可利用自己的好友选单侦测其它在线用户〔即「在线状态」〕，并可通过文本信息、图像、视频、语音、声音及图片等各种媒介相互进展即时通信。极具吸引力的创新增值效劳。本集团不断开发创新的增值效劳，以扩展及丰富本集团用户的体验，并提高用户对QQ社区的忠诚度。除根本即时通信效劳外，本集团其它增值效劳包括移动QQ、移动谈天、QQ交友、QQ秀、QQ邮箱及在线玩耍。本集团的效劳可发挥QQ客户软件的特点，将各式各样的增值效劳与QQ接口结合。透过不断开发新增值效劳及内容〔尤其是信息及消遣领域〕以应付中国不断增加并日趋成熟的互联网及移动消费者需求。强大的品牌知名度。QQ品牌及QQ企鹅形象已成为中国广受认同的消费品牌之一。与中国电信营运商及终端设备制造商严密的策略关系。本集团与多家第三方移动与固定营运商及终端设备制造商建立策略关系。由于QQ为有关营运商供给平台，让最终用户享用增值通信效劳，从而提高营运商的网络通信量及收入，故此本集团与电信营运商的合作关系尤为严密。现时，本集团与电信营运商的合作包括利用该等营运商的计费及效劳平台，并与其合作进展市场推广。本集团亦与中国终端设备制造商建立严密的关系。本集团现时与１３家移动制造商建立业务关系，当中包括摩托罗拉、诺基亚及TCL。本集团与该等制造商合作，将本集团的QQ客户端软件预先安装于其先进的移动内。四、公司策略〔摘自招股说明书〕本集团的目标在于成为中国领先的互联网及电信增值效劳供货商。本集团的即时通信平台已进展成为综合效劳平台，向本集团浩大而不断扩展的社区供给即时通信、增值效劳及网上消遣。连续扩展本集团用户群。由于本集团信任浩大的用户群为重要的竞争优势，故此本集团将连续致力扩展用户群。本集团认为，作为中国最大即时通信社区，本集团的用户群将会随着中国互联网及移动用户增加而上升。此外，本集团认为中国的年轻阶层将成为中国互联网应用增长的主要动力，因此将以此阶层为主要对象。供给新产品及效劳，以丰富QQ社区的体验。本集团将连续开发及供给新增值通信、社区、消遣及信息相关效劳及产品，以丰富本集团用户的体验，并拓展新收入来源。本集团将透过即时通信平台整合及供给音乐、视频及其它媒体信息等网上信息内容，并进一步丰富本集团网上交友、网络虚拟化身及在线玩耍的效劳内容。本集团将透过自行开发及与第三方内容供货商合作，开发该等新增值效劳及产品。连续加强本集团与电信营运商、设备制造商及内容供货商的策略关系。本集团将透过合办市场推广活动、建立共同品牌及合作开发，加强本身与中国电信营运商的合作关系。本集团亦会稳固与手机、计算机、PDA、玩耍机及其他设备制造商的现有业务关系，并物色其它合作伙伴，以将本集团的增值应用软件预先安装于该等制造商所生产的设备内。开发适用于中国企业的即时通信解决方案。本集团认为，中国企业即时通信市场为重大商机，可为本集团带来长远的潜在浩大用户群及收入来源。凭借供给消费者即时通信效劳的成功阅历，本集团锐意成为中国企业即时通信解决方案的领先供货商。为此，本集团推出切合中国企业特定需求的商务企业解决方案—RTX品牌。该解决方案具有较高的平安性，可与本集团的公众QQ网络连接，同时亦可与本集团移动增值效劳结合。本集团在中国建立RTX的分销渠道，包括数目不断增加的全国、地区及地方分销商及转售商。本集团亦与IBM、UFSoft、金山软件及金蝶等中国多家企业软件供货商建立策略合作伙伴关系，将本集团的企业即时通信解决方案与该等供货商的产品结合，并共同进展推广及分销。本集团将会连续建立合作伙伴关系，以将RTX进展为中国企业即时通信的市场标准。五、效劳及产品〔摘自招股说明书〕以注册帐户数目计算，本集团经营中国最大的即时通信社区。透过本集团的即时通信平台，本集团供给各式各样的互联网及电信增值效劳。通过与电信营运商、设备制造商及内容供货商建立策略合作关系，本集团将不断增加本集团的效劳及产品，并在全国拓展效劳及产品的分销渠道。下表载列有关截至呈列日期及期间本集团即时通信社区的假设干营运统计数字：截至截至截至截至截至二零零三年二零零三年二零零三年二零零三年二零零四年截至十二月三十一日三月六月九月十二月三月止十六日期间三十一日止三十日止三十日止三十一日止三十一日止二零零一年二零零二年二零零三年十六日期间十五日期间十五日期间十六日期间十六日期间〔百万计〕注册即时通信９３.２１５１.３２５６.１１６５.８１８１.１２１４.５２５６.１２９１.３帐户〔截至期终〕活泼帐户４３.８５４.４８１.５５６.１５３.０６５.６８１.５９７.１最高同时在线帐户１.９２.９４.８３.４２.９３.９４.８６.１平均每日用户１８.３２８.６５１.４３３.６３５.７３９.０５１.４６４.７在线时数平均每日信息(１)４１３.９(２)３８６.４６８１.８４４８.１５８１.６５５４.４６８１.８８４８.８附注：(１)平均每日信息包括计算机之间的信息沟通，而不包括与移动的信息沟通。(２)截至二零零一年十二月三十一日止十六日期间的平均每日信息包括来自本集团网络广告的信息。于其后的期间，平均每日信息并不包括该等广告信息。１、互联网增值效劳互联网增值效劳为本集团用户社区的主要平台，并为本集团带来可观收入。于二零零三年度及截至二零零四年三月三十一日止三个月，本集团分别约３１.３%及４０.６%的收入来自互联网增值效劳。截至二零零三年十二月三十一日，本集团收费互联网增值效劳的注册用户共有６９０万名，而截至二零零四年三月三十一日，注册用户更增至７３０万名。下表载列于以下日期本集团收费互联网增值效劳的注册用户数目：截至截至截至截至截至二零零三年二零零三年二零零三年二零零三年二零零四年截至十二月三十一日三月六月九月十二月三月止十六日期间三十一日止三十日止三十日止三十一日止三十一日止二零零一年二零零二年二零零三年十六日期间十五日期间十五日期间十六日期间十六日期间〔百万计〕注册用户—１.５６.９３.５５.４７.２６.９７.３〔１〕即时通信及电子邮箱效劳即时通信为本集团互联网增值效劳平台的核心。QQ为综合效劳平台，利用即时通信及其它增值效劳建立网络社区。本集团为中国最早开发即时通信效劳的先驱之一，领先于一九九九年二月推出根本即时通信效劳。QQ现时被公认为中国最受欢送的即时通信社区。本集团将连续借助深受欢送的QQ效劳，向不断增加的QQ用户供给各种增值社区及消遣效劳。本集团向消费者用户供给的即时通信效劳可分为以下三大类：‧根本QQ效劳‧高级QQ效劳‧腾讯TM●根本QQ效劳。根本QQ效劳为本集团的免费即时通信效劳，用户可收发实时信息并参与QQ社区。此外，透过QQ即时通信客户端软件，根本QQ用户可使用QQ谈天室、QQ邮箱、腾讯TT扫瞄器、语音视频会议及文件传输效劳。用户如欲申请使用根本QQ效劳，只须登入本集团网站或众多其它软件下载网站，下载本集团客户端软件。用户于注册后可利用客户端软件使用本集团根本QQ效劳。本集团将致力扩展根本QQ用户群，并吸引该等用户转为本集团高级QQ效劳、网络社区效劳及网上消遣效劳的付费用户。●高级QQ效劳。QQ会员于二零零零年十一月推出，用户在支付月费人民币１０.００元后，享有多种根本QQ效劳以外的额外福利。会员福利包括可自行选择QQ号码及将信息储存于QQ效劳器，并享有１００兆储存空间、多项QQ增值效劳〔包括网上消遣效劳〕的免费点数、于QQ网络内专享QQ会员特殊标记及额外谈天室专区。本集团将连续增加高级会员福利，以吸引更多QQ会员。QQ行于二零零二年九月推出，为本集团的入门级高级QQ效劳，现时的用户月费为人民币２.００元。QQ行用户现时享有的效劳包括加强用户平安、在QQ效劳器储存信息及２０兆储存空间。本集团将连续增加QQ行用户所享有的增值效劳。●腾讯TM。腾讯TM于二零零三年十二月推出，为本集团的全新即时通信效劳，以应付中国专业人士不断演化的需求。腾讯TM在使用QQ一样的效劳器根底设施的同时，亦可透过腾讯TM客户端软件供给不同的用户体验。腾讯TM不断增加的增值效劳旨在提高用户的工作效率，帮助用户在专业环境内维持人际关系。部份增值效劳包括虚拟「名片」。虚拟「名片」属于腾讯TM用户资料，可与腾讯TM好友选单内的用户交换。其它功能包括除按地区及年龄等分类搜寻其它用户外，亦可按相关行业及职业进展搜寻。本集团将连续增加腾讯TM用户所享有的增值效劳。●QQ邮箱。QQ邮箱于二零零三年五月推出，现时随QQ客户端软件供给。QQ邮箱为与QQ即时通信平台严密连系的电邮效劳。利用QQ邮箱，用户可从与QQ客户端软件连接的客户端电子邮箱直接读取电子邮件。当透过QQ客户端软件收到电子邮件时，用户将会马上接获通知。QQ邮箱可便利QQ用户在QQ社区发送电子邮件信息，亦可向QQ社区外发出电子邮件。〔２〕网络社区效劳●QQ门户网站。本集团以域名经营互联网门户网站。该门户网站为丰富本集团用户应用体验及稳固QQ社区的平台。本集团于二零零三年十二月重新推出的QQ门户网站旨在向用户供给信息、社区资源，并介绍本集团不断增加的增值效劳。该门户网站现时的主要频道包括新闻、消遣、体育、汽车、玩耍、笑话、时尚及星座。该门户网站亦供给BBS与谈天效劳等各种网络社区效劳及QQ秀与QQ玩耍门户网站效劳等多种其它腾讯增值效劳。由于该门户网站所供给BBS及谈天室效劳的信息由用户本身制造并具互动性，故此该等效劳成为稳固用户社区的重要途径。截至二零零四年四月二十三日，本集团共有１,２５４个谈天室，而截至二零零四年三月三十一日，本集团谈天室的最高同时在线帐户为５７,９７４个。QQ门户网站现时为中国扫瞄次数最高的互联网门户网站之一。依据互联网流量监察网站Alexa，截至二零零四年三月三十一日，本集团为全球２０个扫瞄次数最高的网站之一。本集团拟扩大门户网站，供给更多信息内容及效劳，尤其是消遣信息及休闲体验。●QQ交友。随着QQ.门户网站成为本集团用户宠爱聚集的地方，QQ自然成为网上交友的媒介。QQ交友于二零零二年十一月推出，是专为本集团即时通信平台而设的交友效劳。全部QQ用户可使用QQ交友效劳免费注册本身资料，并在QQ交友数据库搜寻其它注册用户的资料。然而，只有QQ交友付费用户方可与其它QQ交友注册用户联络。本集团亦会供给相关的工具，便利用户利用即时通信、移动SMS及图像信息相互联络。QQ交友现时的月费为人民币１０.００元。本集团定期提升QQ交友效劳的功能，以确保为客户供给有效的网上交友效劳。●QQ校友录。QQ校友录于二零零四年一月推出，旨在于QQ社区制造以不同校友群为目标用户的独特网络社区。QQ用户可利用不同的网上及QQ客户端软件工具建立校友群，并与其它校友联络。本集团方案通过推广该效劳成为用户与其它校友联系的重要媒介，将QQ校友录进展成为收费效劳。●QQ电子贺卡。QQ电子贺卡于二零零三年八月推出。该效劳丰富QQ平台用户收发信息的体验。本集团的用户可在不断增加的电子贺卡中选择贺卡，发送给其它QQ好友。当目标收件人收到电子贺卡后，寄件人将会收到QQ信息，确定贺卡经已成功发送。QQ电子贺卡亦可寄往用户的电子邮箱。QQ电子贺卡以按月及按次方式收费。QQ电子贺卡的月费为人民币５.００元。如假设按次收费，那么每张QQ电子贺卡的费用由人民币１.００元至人民币３.００元不等。〔３〕消遣效劳●休闲玩耍。QQ休闲玩耍效劳于二零零三年八月推出，供给棋类、纸牌类及其它技巧类玩耍。详情见「监管—腾讯计算器的申请」。该项效劳的用户人数快速飙升。截至二零零四年三月三十一日止十六日期间，最高同时在线用户人数高达２１９,１９９名，其后持续增长。本集团现时透过QQ玩耍门户网站供给１５种以上不同类型的休闲玩耍。QQ休闲玩耍效劳可让多名用户在高度互动的玩耍环境中共同参与休闲玩耍。本集团休闲玩耍效劳供给特殊玩耍客户端软件并与QQ客户端软件结合。本集团现时向用户供给免费QQ玩耍。然而，用户于付费后可参与各种竞赛，并选购「对象」，增加玩耍乐趣。本集团将会不断增加客户端及网上休闲玩耍效劳。●QQ秀〔「网络虚拟化身」〕。「网络虚拟化身」为QQ用户在网络社区的虚拟形象，可突出其个人身份、形象及性格。QQ网络虚拟化身在QQ门户网站不同社区、QQ玩耍门户网站及QQ客户端软件中使用。QQ秀于二零零三年三月在市场推出，用户可在网上购物中心选购虚拟时装及其它对象，自行设计本身的「网络虚拟化身」。二零零四年一月二十四日至二零零四年三月三十一日期间，本集团超过２,９００万名用户取得QQ秀对象。为宣扬该项效劳，本集团免费供给个别QQ秀对象，而其它QQ秀对象的收费一般介乎人民币０.５０元至人民币３.００元。本集团将会不断推出更多全新的QQ秀功能，提高QQ秀用户的体验。●大型多用户在线玩耍〔「MMOG」〕。本集团信任，由于QQ平台以社区为目标，故此适合用作推出及推广MMOG。凭借本集团经营中国最大即时通信社区的专业学问，本集团亦累积丰富的阅历及技术，可向用户供给极具吸引力的MMOG。于二零零三年十二月，本集团发布首个收费MMOG「凯旋」。「凯旋」为韩国Imazic授权的３D立体MMOG。于二零零四年三月三十一日，「凯旋」玩耍的收费为每小时人民币０.４０元，而用户亦可以月费人民币４５.００元之方式无限次登入「凯旋」玩耍。本集团现正考虑向主要玩耍开发商申请其它MMOG的中国特许经营权。本集团亦设立内部MMOG开发小组，自行开发MMOG。２、移动及电信增值效劳移动及电信增值效劳为本集团业务的重要组成部份。本集团于二零零零年六月推出移动QQ，领先在中国供给移动即时通信效劳。本集团始终与中国电信营运商合作推出及宣扬增值效劳。此外，本集团利用QQ客户端软件及QQ门户网站宣扬上述效劳，使用户可直接选购不同内容套餐及工程。现时中国的移动数据通信量大多以SMS形式收发，而本集团预期MMS、WAP及Java下载等新效劳日后将会有所增长。于二零零三年度及截至二零零四年三月三十一日止三个月，本集团分别约６３.６%及５５.５%的收入来自移动及电信增值效劳。截至二零零三年十二月三十一日，本集团直接或通过移动营运商供给收费移动及电信增值效劳的注册用户约为１,３１０万名，惟由于移动营运商近月清理不活泼帐户，故此截至二零零四年三月三十一日，注册用户减至１,２８０万名。下表载列于以下日期本集团直接或通过移动营运商供给的收费移动及电信增值效劳的注册用户数目：截至截至截至截至截至二零零三年二零零三年二零零三年二零零三年二零零四年截至十二月三十一日三月六月九月十二月三月止十六日期间三十一日止三十日止三十日止三十一日止三十一日止二零零一年二零零二年二零零三年十六日期间十五日期间十五日期间十六日期间十六日期间〔百万计〕注册用户１.４５.６１３.１７.９１０.３１２.９１３.１１２.８〔１〕移动QQ。移动QQ为本集团的移动QQ效劳，让用户通过移动连接QQ网络，与其它QQ用户进展即时通信。本集团在中国移动及中国联通经营的移动网络供给移动QQ，同时亦开头在中国电信及中国网通的PHS网络供给移动QQ。移动QQ效劳现时的部份功能如下：‧可查看其它QQ好友的「在线状态」，以确定其是否登入网络及可否与其通信；‧可与移动及计算机QQ用户收发即时信息；‧可在移动查阅其它QQ用户的资料。现时，大部份移动QQ用户均选用SMS效劳，月费介乎人民币４.５０元至人民币５.００元。移动QQ效劳亦通过中国２.５G网络供给，并可以WAP扫瞄器或K-Java、Smartphone、BREW及原生代码等可安装客户端软件使用。本集团与中国移动及中国联通的假设干附属公司及分支营运商订立支配，在该等移动营运商的SIM卡中预先安装移动QQSMS指示。移动QQ客户端软件可在中国移动的WAP门户网站及本集团与其它WAP网站下载。本集团亦与中国多家手机制造商合作，直接在移动中预先安装移动QQ及其它客户端软件。依据上海互联网调查中心公布的市场调查，移动QQ于二零零二年及二零零三年都被评比为中国最受欢送的移动应用程序。〔２〕移动谈天。透过移动谈天效劳，移动用户可利用移动谈天识别编码以SMS形式相互通信，不会显示其移动号码。本集团于二零零一年九月推出移动谈天效劳「格外QQ男女」。该效劳现时的收费为每月人民币４.００元。此外，本集团亦向中国移动供给类似效劳１６１移动谈天的技术支持。现时，１６１移动谈天的月费为人民币５.００元，而依据共同品牌支配，本集团与中国移动分占部份月费收入。〔３〕IVR。IVR为利用语音渠道传输各种音频内容的技术。本集团的IVR效劳现时在中国移动的「梦网」平台供给。本集团其中一项IVR效劳为语音谈天效劳，QQ用户只需拨入简短代号及QQ号码，便可接通其它QQ用户的。该效劳不但可隐蔽QQ用户的真实身份，同时亦可利用QQ效劳与其它QQ用户建立关系。除语音谈天外，本集团亦不断增加音频信息效劳，包括信息、音乐、笑话及玩耍。本集团IVR现时的收费为每分钟人民币０.２０元至人民币１.５０元。〔４〕彩铃效劳。彩铃效劳用户可预先选定拨号者等候接听时所收听的音乐铃声或其它内容。本集团为其它供给铃声效劳的电信营运商供给彩铃效劳，并与该等营运商合作推广该项效劳。该效劳的用户须向电信营运商支付月费。此外，用户一般亦须就每种铃声支付人民币１.００元至人民币３.００元的费用，而本集团亦可从中分占部份收入。电信营运商一般会在各省招标，选择少量内容供货商作为彩铃效劳合作伙伴。本集团乃从第三方取得音乐及其它内容的授权，并与其共享部份收入。〔５〕移动音乐、图像及图片下载效劳。本集团以适用于移动设备的格式在移动渠道供给铃声、音乐相关产品、图像及图片内容。本集团已就现时向用户推广及分销的内容获不同第三方授出特许权。本集团制订多种内容方案及选择供用户选购。单项下载效劳的收费一般介乎人民币０.５０元至人民币２.００元，而按月收费方案的费用那么介乎人民币５.００元至人民币１０.００元。随着在中国开发及分销的可支持上述功能的移动设备与日俱增，本集团方案供给更丰富的多媒体信息效劳。〔６〕移动新闻及内容效劳。本集团在移动网络供给各种移动新闻及信息。本集团现时的移动内容效劳涉及新闻、股票财经、体育、笑话、格言及星座等流行范畴。该效劳的月费介乎每名用户人民币５.００元至人民币３０.００元。〔７〕移动玩耍。本集团供给一系列适用于多款国内销售移动的移动玩耍。本集团已获移动玩耍开发商授出多种SMS、WAP、K-Java或BREW单人及多人玩耍的特许权同时亦设立内部移动玩耍开发小组。本集团亦推出休闲在线玩耍的移动版，使移动用户可与其它计算机及移动用户同时参与休闲玩耍。六、竞争环境〔摘自招股说明书〕中国的互联网及电信增值效劳市场竞争很大，且预期竞争会越趋剧烈。因此，本集团预期在多个业务领域都会面临竞争。由于行业历史尚浅，而且进展快速，竞争焦点可能经常转变，令新的竞争对手有时机进入市场。本集团亦信任在不断拓展业务范围的过程中会遇到新的竞争对手，以及进入本集团营运阅历较浅的竞争环境。此外，随着中国向外国投资者开放其电信增值效劳市场，本集团亦可能面对更多来自国际对手的竞争。该等竞争对手可能与国内公司成立合营公司，以外国投资者的技术和海外市场营运阅历供给效劳。本集团不少现有的竞争对手和一些潜在对手均较本集团拥有更雄厚的资金、技术及市场实力。本集团在中国互联网及电信增值效劳市场的主要竞争对手为国内门户网站，如新浪网、搜狐、网易及Tom等。本集团与该等门户网站竞相向中国的消费者供给全面的互联网及电信增值效劳。除该等与本集团并列的门户网站竞争外，本集团在中国即时通信市场方面的其它对手包括微软、雅虎及AOL。该等即时通信竞争对手世界著名，在国外拥有浩大的用户群，并可能利用此等优势提升在中国的市场地位。假设干电信营运商亦可能将本身的即时通信效劳与其根本电信效劳以配套方式供给，令市场竞争更趋剧烈。在移动及电信增值效劳方面，本集团亦面对大量竞争。该等竞争对手所供给的增值效劳越来越丰富。本集团认为，目前移动增值效劳及产品的竞争重点集中于移动内容和移动玩耍方面，而本集团在此方面的主要对手仍为国内的门户网站。在网上消遣市场方面，本集团亦须与专业对手竞争。本集团在网上休闲玩耍市场的竞争对手包括联众、中国玩耍中心及边锋等等，在MMOG市场方面的竞争对手那么有盛大、第九城市及广通等。中国的企业即时通信市场正在进展初期。微软、AOL及雅虎均已在美国推出企业即时通信产品，故也可能进入中国之企业即时通信市场。阿里巴巴最近透过本身的门户网站向其商业客户推广一项公共即时通信效劳。中国的企业软件公司亦可能在日后的产品参加即时通信功能。本集团认为，本集团业务的竞争重点在于用户群、社区分散力及互动性、品牌效应、技术、了解并迎合用户需求以及有关价格。本集团方案不断创新技术及效劳，专注向中国之目标客户供给有价值的效劳，从而以竞争取胜，稳固本集团在中国即时通信及增值效劳市场的领导地位。凭借本集团之浩大用户社区、供给新效劳及产品予用户之力量、在国内的品牌知名度以及效劳中国消费者的实际营运阅历，本集团信任本身拥有肯定竞争优势。信任本集团在中国的企业即时通信市场方面为先行者之一，供给可由企业内部数据网络的存放、维护和运作的商业化企业即时通信方案。本集团经营中国最大规模即时通信网络的阅历以及将企业方案整合至公共QQ即时通信网络的力量，为本集团在企业即时通信领域供给独一无二的竞争优势。七、风险因素〔摘自招股说明书〕‧有关本集团业务之风险；‧有关本集团营运架构之风险；‧有关本集团效劳及产品之监管风险；１、有关本集团业务之风险‧如果本集团无法开发出或引进受欢送的内容及应用程序，那么本集团业务或会受损。‧如果本集团未能成功开发及推出新效劳和产品，或未能承受新技术，那么本集团的竞争优势及利用互联网及电信增值效劳及产品赚取收入的力量或会受损。‧本集团部份收入源自网络广告销售，惟仍未能证明互联网是广受接纳的广告媒体。‧对本集团交易系统的保安及互联网和移动电信网络上资料保密性的忧虑可能令用户削减使用本集团的网络，阻碍本集团的进展。‧日后的收购可能不利本集团管理业务的力量。２、有关本集团营运架构之风险‧基于监管限制，本集团透过本公司及外商独资企业均无直接拥有任何权益的公司在中国经营部份业务。该等支配未必可如直接拥有权益般供给有效把握。‧外商独资企业、腾讯计算机及世纪凯旋现时享有的税务优待日后或会受到质疑或撤销，而依据集团内公司间的合约所载的收支确认可能受到中国税务机关质疑。３、有关本集团效劳及产品之监管风险‧本集团可能由于对互联网及电信增值效劳公司的监管制度简单、不明朗及转变而受到不利的影响。‧倘本集团未能取得进口在线玩耍的批准，或本集团过去有关在线玩耍的活动被视为违反中国法律或法规，那么本集团的业务及前景或会受到重大不利影响。‧如果本集团部份在线玩耍业务日后被视为违反法律，那么本集团可能需要修改在线玩耍的业务模式，因而可能对本集团的业务和经营业绩有严峻不利影响。八、财务〔摘自招股说明书〕１、综合损益表下表载列本集团截至二零零一年、二零零二年及二零零三年十二月三十一日止年度及截至二零零三年及二零零四年三月三十一日止三个月的经审核综合损益帐概要：截至十二月三十一日止年度截至三月三十一日止三个月二零零一年二零零二年二零零三年二零零三年二零零四年〔人民币千元，百分比除外〕收入：互联网增值效劳９４４４０,８１９２２９,６９０３３,０１２１０４,５８６移动及电信增值效劳３７,９６０１９８,８１８４６７,３６９８４,２９７１４２,８１７网络广告７,７３５１９,１８８３２,８４１６,８１８８,２１５其它２,４３７４,２８２５,０５７８６６１,９３５ 总收入４９,０７６２６３,１０７７３４,９５７１２４,９９３２５７,５５３收入本钱(１８,０４４)(７１,６７４)(２２９,５４８)(３６,３３９)(８７,３６８)毛利３１,０３２１９１,４３３５０５,４０９８８,６５４１７０,１８５其它经营〔开支〕／收入净额(８２)(２４２)(１,２２６)３６１８销售及市场推广开支(４,３１２)(１９,４３７)(５５,９６７)(１２,３１３)(２３,０４４)一般及行政开支(１６,２９７)(２８,８６０)(１１２,０１１)(１６,６５２)(３４,０７４)经营盈利１０,３４１１４２,８９４３３６,２０５５９,７２５１１３,０８５融资〔开支〕／收入净额(１２５)８７１２,００４(２５７)９３１除税前盈利１０,２１６１４３,７６５３３８,２０９５９,４６８１１４,０１６税项－(３,０５８)(１６,０１３)(２,１２３)(６,７１２)年内／期内盈利１０,２１６１４０,７０７３２２,１９６５７,３４５１０７,３０４盈利百分比：毛利占收入的百分比６３.２%７２.８%６８.８%７０.９%６６.１%经营盈利占收入的百分比２１.１５４.３４５.７４７.８４３.９年内／期内盈利占收入的百分比２０.８５３.５４３.８４５.９４１.７２、综合季度经营业绩截至以下日期止三个月二零零三年二零零三年二零零四年三月二零零三年二零零三年十二月三月三十一日六月三十日九月三十日三十一日三十一日〔经审核〕〔未审核〕〔未审核〕〔未审核〕〔经审核〕〔人民币千元〕收入：互联网增值效劳３３,０１２４７,８９８７０,６０８７８,１７２１０４,５８６移动及电信增值效劳８４,２９７１１５,０８６１２５,７９８１４２,１８８１４２,８１７网络广告６,８１８８,５２９７,７２０９,７７４８,２１５其它８６６６４６１,９３１１,６１４１,９３５总收入１２４,９９３１７２,１５９２０６,０５７２３１,７４８２５７,５５３收入本钱(３６,３３９)(５１,４３７)(６６,９７８)(７４,７９４)(８７,３６８)毛利８８,６５４１２０,７２２１３９,０７９１５６,９５４１７０,１８５其它经营盈利／〔亏损〕净额３６(１,１８２)３５(１１５)１８销售及市场推广开支(１２,３１３)(１０,９７０)(１５,２５５)(１７,４２９)(２３,０４４)一般及行政开支(１６,６５２)(２２,５０２)(３２,３８４)(４０,４７３)(３４,０７４)经营盈利５９,７２５８６,０６８９１,４７５９８,９３７１１３,０８５融资〔开支〕／收入净额(２５７)４９４１,１９６５７１９３１除税前盈利５９,４６８８６,５６２９２,６７１９９,５０８１１４,０１６税项(２,１２３)(４,３４２)(４,５３１)(５,０１７)(６,７１２)期内盈利５７,３４５８２,２２０８８,１４０９４,４９１１０７,３０４本集团现时有意于上市后主动披露本集团的未审核季度业绩。九、募集资本用途本集团自出售所得款项净额〔经扣除包销费用及佣金和本集团估量因出售而应付的开支，假设并无行使超额配股权，估量约为１４.３８亿港元；如全面行使超额配股权，那么为１６.５４亿港元。本集团目前并无就所得款项订下任何特定的用途，亦无通过任何具体方案。本集团或会运用出售所得款项净额进展及支持新的策略方向，并进展及扩大现有业务。本集团或会按以下比例安排运用资金：‧约８.１８亿港元用作拓展及支付可协作本集团目前一般的即时通信、消遣及互联网业务的新策略方向，包括日后可能策略收购下述范畴的第三方技术开发商及／或效劳供货商：‧即时通信，包括核心即时通信及相关增值效劳〔如视频传输、IP(VoIP)及互动语音响应(IVR)技术与效劳〕、无线增值效劳〔如移动数据网络的无线在线通知与语音对话技术与效劳〔一般称为「一键通话」〕及移动定位效劳技术〕以及企业实时合作技术与应用程序；‧消遣，包括可增加本集团集成即时通信使成为QQ玩耍门户网站的休闲玩耍、移动玩耍、大型多用户网络角色扮演玩耍〔一般称为「MMORPG」〕及实时策略〔一般称为「RTS」〕玩耍及其它增值效劳内容；‧互联网行业，集中在建立在线交友社区及在线垂直信息网站等方面，并集中扩展本集团网络广告业务〔可能包括购置商业广告排名技术〕；‧对本集团核心即时通信业务有互补和协同作用的其它业务〔如可发挥本集团浩大活泼在线用户群优势的集成即时通信的C２C及B２C平台〕；十、其它重要事项提示股本已发行股份１６.８１亿股，尚有约７２３９万股期权未行使。另预期将超额增长６３００万股份。公司架构以下图显示紧随出售〔假设并无行使超额配股权〕后本集团的企业和股权架构与本集团各成员之间的关系：附注：拥有股权----架构合约争辩开发公司有２２０名开发及技术人员，集中开发即时通信、企业即时通信、移动应用和互联网增值效劳应用等。文化部对进口玩耍批准的监管是否从严依据公司招股说明书披露，网络玩耍收入对公司２００４年公司收入的影响将少于３%。十一、附件１、公司进展战略〔摘自２００４年６月１７日２１世纪经济报道邱伟的文章〕QQ将来：与全部的们为敌？ 假设从狭义SP的角度，即只去看移动增值效劳，占腾讯总收入的比例却在逐步缩小。腾讯移动及通信增值效劳局部的收入占总收入的比例２００２年为７５.６%，２００３年为６３.６%，到今年前三月，这一比例稳步下降到５５.５%，腾讯开头从“纯SP〞的定位中脱身；同时，来自互联网增值效劳的收入大幅上升，从２００１年占１５.５%的收入比例上升到今年前三月的４０.６%，其中来自网络玩耍方面的收入应当功不行没。很早之前，马化腾就表示过“移动业务只能表达我们核心价值的周边局部，基于PC的增值效劳才是我们的核心价值〞，那么，财务数据显示的腾讯盈利模式变动正印证着马化腾的这一说法。“跟一般的短信SP比较，腾讯最大的优势是在桌面上的垄断，那是命脉所在，也是核心竞争力。〞市场分析人士汉景奎说，汉４年多来始终在关注腾讯的进展，并与包括马化腾在内的多位高层有过屡次沟通。在此观点上分析，目前被誉为高风险的SP，腾讯可能会离之越来越远，相反，就像财务报表中表达的，在互联网增值效劳上的收入会越来越多。而在互联网增值效劳上，“腾讯将来可能会连续使用跟随战略。〞汉景奎对本报记者说，“腾讯有点儿像是微软，把握了巨量的用户资源。〞目前，QQ有着２.９亿的超大注册用户量，在此根底上，完全可以看到别人的成功后再去跟随，由于新开拓业务的本钱会比较低。一个可以证明的例子就是QQ玩耍，从去年中期运营到现在１年不到，投入资金并不多，但是由于和QQ社区捆绑，一年不到便取得了和联众玩耍近乎相当的规模量，这就是跟随战略的表达。另外，像过去开拓的铃声、短信、交友、校友录等效劳，莫不是跟随战略的结果。而使用跟随战略的后果是，“腾讯可能会与全部的为敌〞，“由于腾讯的用户群和的用户群重合度很大〞。据？招股说明书？显示，此次腾讯IPO，募集的超过１５亿的资金中的２/３将被用来拓展新业务。？招股说明书？中同时列举了新拓展业务的方向，其中的关键就是在互联网业务方面，这也暗合了分析人士对将来腾讯战略的看法。腾讯提到自己将来的互联网业务核心包括拓展QQ玩耍的门户网站、建立在线交友社区和建立垂直资讯网站；更加值得一提的是，腾讯提到了将来会参与到“商业广告排名技术〞中去，联系到始终捆绑于QQ的腾讯扫瞄器，腾讯要与３７２１、百度这样的互联网公司一决雌雄的野心昭然假设揭。通过免费注册获得大量用户，通过手机收费实现利润，然后进入其它赚钱的网络业务领域，这好似是腾讯的进展规律。然而这一规律的根底还是活泼的巨量注册的用户。面对QQ的收费，另一至今照旧免费的即时通效劳——微软的MSNmessager不能不成为QQ的劲敌。２、腾讯的竞争环境〔互联网搜寻摘录〕腾讯上市雅虎通登场即时通讯大战一触即发摘自京华时报·２００４-６-８昨天发布的“雅虎通６.０中文版〞强调了消遣颜色和共性化表达功能。(制图黄闵)昨天，国内最大的即时通讯产品QQ效劳供给商腾讯控股开头在香港联合交易所公开招股，方案最高融资金额为１５.５４亿港元。巧合的是，同一天下午，全球最大的网络企业雅虎也在京发布了最新版本的即时通讯产品“雅虎通６.０〞。业内人士指出，国内即时通讯市场的两大巨头“一方备足资金粮草，一方推出新品利器〞，这明显意味着一场即时通讯大战已吹响号角。

QQ打通融资渠道

昨天，传闻已久的腾讯上市一事最终有了准确     消息，腾讯在香港正式宣布公开出售股票(股票代号７００)。据了解，腾讯成立于１９９８年，２００１年开头盈利，目前拥有互联网增值效劳、移动和电信增值效劳及网络广告三大主营业务，其中最大收入来源是移动电信增值效劳，去年占总收入的６成多。

当然，外界对腾讯最生疏的还是由其供给的即时通讯产品QQ。截至今年３月底，其注册用户达２.９亿户，活泼用户９７１０多万，同时在线用户６１０万，是目前中国内地最大的即时通讯效劳供给商。

依据腾讯的招股方案，从昨天上午９时开头到６月１０日中午１２时，腾讯将公开发行约４.２亿股股票(依据认购状况可能将做适当调整)，指导价格区间定为每股２.７７港元到３.７０港元，也就是说，腾讯将最多可以通过香港上市筹资１５.５４亿港元。之后的６月１６日，腾讯将在香港联合交易所正式挂牌交易。

业内人士分析，和盛大等上市网络企业一样，腾讯并不缺钱，上市的主要目的在于打通融资渠道，为将来的市场大战备好粮草。据悉，２００３年，腾讯总收入７.３５亿元，利润３.２２２亿元，分别比２００２年增长了１.８倍和１.３倍，今年前３个月，腾讯收入连续以超过１００%的速度增长。

雅虎通抢发升级版

不知道是不是巧合，昨天下午，互联网巨头雅虎在中国正式推出了新版即时通讯软件“雅虎通６.０中文版〞，雅虎方面自称，“这是雅虎通自诞生以来最大的一次全球性改头换面的升级〞。

记者在试用之后觉察，新版雅虎通一方面强调了消遣颜色和共性化表达功能，同时与其他雅虎产品进展了深化整合，推出了很多革新功能。其中包括一种能说会道可以发声的动画形象“巧嘴娃娃〞，谈天窗口内整合了雅虎搜寻、在线相册和七款互动小玩耍，可设置上班时和下班后分别对不同人群显示在线，商务休闲互不打搅。此外，还以资讯频道的形式呈现了很多雅虎效劳内容，如自写短信、滚动头条新闻、每日星座、在线电台名目等，同时整合了可容纳５０００条目的超大在线地址簿，使雅虎通ID、电邮、、手机、地址等全部联络信息可以发在一处。

据雅虎中国区总裁周鸿？介绍，“雅虎通６.０中文版〞是雅虎在美国之外非英语国家抢先首发的升级版，比全球其他２０多个市场的发布提前一至两个月以上，显示雅虎对中国市场的格外重视。

混战前夕筹措粮草

从６月６日开头，外界开头传言腾讯上市之后将用大局部融得的资金开放收购行动。然而昨天中午，腾讯在给记者发来的有关上市的声明中表示，“并没有就集资金额定出任何特定用途，亦未通过任何具体方案〞。业内人士分析，腾讯上市圈钱，主要是为下一步与微软、雅虎等网络巨头的厮杀备足资金。

昨天，新版雅虎通的发布多少应对了这种看法。“新版雅虎通特殊关注中国用户的使用习惯，市场目标直指腾讯QQ和微软MSN〞，雅虎中国方面直接发出了挑战。周鸿？颇有针对性地表示，“２到３年内，雅虎通不会考虑收费问题，上面也看不到烦人的广告，相反，我们在雅虎通里捆绑了免费的自写短信功能，用户可以免费向手机发送短信。〞很明显，雅虎通针对的正是腾讯，由于国内主要即时通讯产品里面，实行收费的只有腾讯。

业内人士分析，与雅虎相比，腾讯的综合实力要弱小得多，雅虎可以连续几年投入不求利润，但是腾讯很难做到这一点，所以上市被看作是腾讯尽快壮大自己的重要步骤。据悉，上市之后，腾讯的市值将达４６.６亿港元至６２.２亿港元。事实上，腾讯要面对的还远不止雅虎一家，利用在Windows操作系统中捆绑的特殊方式，目前微软MSN已经快速上升为内地市场占有率其次的即时通讯产品，而网易泡泡、新浪了了吧、搜狐搜Q等即时通讯的后起之秀也正加紧利用自己的门户优势跑马圈地。可见，一场更加剧烈的大战将成为即时通讯效劳商不行能回避的市场洗礼。腾讯公司CEO马化腾：微软其实并不行怕２００４年０６月０１日１１：３３我个人认为，腾讯能够走到今日，一个是时机好，一个是擅长接招。１９９８年，腾讯公司开发的软件QICQ(QQ的前身)在投标中败北，腾讯只得另寻出路。绝望之余，我调整战略，打算通过效劳制造新的利润增长点。我们把目光盯在了整合互联网与移动的即时通信上。到今日，曾经开通并使用过移动QQ的用户已超过１０００万人。只有合作才能双赢，我认为这也是做人的根本原那么。腾讯与多家移动运营商联合后，凭借移动的收费系统，腾讯也实现了效劳制造利润的愿望。腾讯还推出了一些独特卖点：如“QQ私语〞、通过固定实现QQ用户之间的语音沟通、QQ用户可以通过该效劳收听网友给自己的留言并给任何网友留言等等。另外，腾讯还间续推出了QQ格外男女、QQ蜜语一呼通、QQ加油站等多种效劳，在规模和特色方面始终走在互联网无线业务的行业前沿。现在，腾讯开头与传统通信进展纵深合作，腾讯QQ已移植到诺基亚、摩托罗拉、爱立信、TCL、地普达等品牌的手机中。腾讯在与微软正面交锋。互联网就是这样一个多变的市场，腾讯制造竞争力的方法就是严密跟踪市场，超前地思考。就目前的状况来说，我们最强的竞争对手当然是微软的MSN，但是从我个人的角度动身，我觉得腾讯应当并不惧怕来自微软的竞争。虽然对于腾讯来说，微软MSN进军中国应当算是最大的挑战，但只要我们避开他们的锋芒，微软其实并不行怕。微软要正式进军中国并不是那么简洁的事情，到底各国的市场状况并不完全一样。具体到中国市场上来讲，一来我们会从定位上考虑和他们分开来，微软是个很大的公司，他们主要针对企业用户，那么我们就更偏向于消遣化一些，把我们原本就具备的优势发挥得更加淋漓尽致；二来中国的市场很大，有足够的进展空间和余地，这也使得我们更有信念。现在的企业QQ在原本的简洁通讯根底上已经可以实现统一化管理、文件传送等功能，但仅仅这些还远远不够。但同时我们还有很多别的工作要做，比方新版本的QQ。平均３到４个月，QQ都会升级一次。在对动感地带的支持方面会有很大的变化，用户将能体验到更多的移动增值效劳。另外，类似于QQ秀这样的消遣化效劳也将在新版本的QQ中得到更好的表达，这也算是我们在消遣化方面的新动作吧。这块市场的潜力相当之大，现在韩国和日本已经有了很多成功的先例。我们信任，在将来的一段时间内这局部的市场将有格外大的进展空间。从大企业到小公司，通过不同需求的设计是一个相当简单的过程，但是我们会一点一点地去完成。３、腾讯体验 在充分生疏腾讯之前，我未QQ过，在腾讯网站上玩了一个星期，体会到了玩耍乐趣。 我特殊关注其网站上的四组数据：QQ在线、QQ玩耍在线、谈天室在线、QQ社区在线，试图从曲线及数字中去衡量腾讯的价值所在。其中也觉察QQ玩耍在线人数超过了中国玩耍中心，应当仅次于联众，并且与联众的差距可能进一步缩小。 我也特殊看好虚拟社区供给的赌博及消费模式，由于赌博可以赢得玩耍币可以去虚拟消费，购置数千种虚拟商品，玩耍币或Q币的价值所在。玩耍时我很紧急，这种感受跟在真实的赌场毫无差异。QQ玩耍社区可以值１０亿元，如果玩耍人数超过联众，这块业务的价值可以超过２０亿人民币。第三局部相对价值比较一、主要互联网公司比较１、收入公司名称销售收入状况比照２００３年同比增长２００１年１Q同比增长收入构造比例新浪１１４.２８５mil＄３９２.２７%４１.３８８mil＄１２８.４９%短信６０%，广告３４%，玩耍６%网易７４.５４mil＄１７９.３４%