显示面板行业转债怎么看

显示面板市场正在发生重大变革2023年显示面板行预迎来复苏加速行的市变革①技术应用方面ED和niLD不渗传统CD面，电大尺屏领niD和OD术齐并手等尺屏领LD逐将为技；②面板产地方国业将导LD市，在LD领快成韩国企业长竞。显示技术迭代推动市场应用格局变化根据显示供应链咨公（DayynCantC相关，近年来显示面板行增放缓，203年起增速将所回升。2021年全球OD及D板货达到352平米市总为1314亿元整来示面板市增下。虽然显示面板市场整体增长速度一般，但是显示技术正处于更新换代的时间节点以OD及niD为代的技逐成，显面行的场出现大变，统的LD术逐被型示技替在未来的35年间投资者需要重点注LD和MiLD的商业化应用趋势以及McoD技术的量产突破情况。图：全球显示板出面积（亿平方米）C，CINOResrh，图：全球显示板市规模（亿美元），在显示面板行业，下游应用主要可分为以电视和显示器为主的大尺寸产品、以（平和机的小寸品221全球示板尺产出货面占1市规占34；尺产出面占13，场模占55。图：201年全球显示板下游应用占比情（出货面积划分）锦缎研究，图：201年全球显示板下游应用占比情（市场规模划分）锦缎研究，虽然新型显示技术各应用领域快速发展但同技术在大尺寸和尺产品的应用趋势存在一差：①在大尺寸领域niLD和LD技均不提升场而niD在大屏域现的合力将为进步大场份。计025年niLD和ED屏将别据20.15和4.2电场两各面板商加大了对niD术研投入技迭升加根据邦询计niED生产本以年520的幅下，项术在大寸场步透；图：电视大屏域新技术渗透情况di，②在小尺领域niD应比有而LD的用更广。年来国内各机牌推了ED屏的201年球出手中4的产品用D幕中国场一例是达50来着术升，以及机商持推，LD将一提在小寸品的透。图：手机屏幕域新显示技术渗透情况di，除了D以及MiD技术将在未来35年逐步取代传统D面板McoLD技术也十分值得关其被视为继LD之后的第四代显示技术coLD技术有OD老烧屏解了比低问素级的分辨将帮现RR宇等业发创造多求但前于其核心术量移术够成品较无法到规量致尺寸产价通在0150万之，期难进大众费场。中国企业显示市场中参与度显著提升随着示术行业业向洲进入1纪中企全球显示市中与显提：图：随着显示术发中国企业在全球示场中参与度显著提升公开材料整理，①第一阶（96899日本企业主导D早期展198美国A次现D晶示当技不熟实现量显工作环境条苛该术得到RA公的视到192日企夏从手中下LD技第二推液显计器标着D术进入大众费场随技进一发D屏步被用更领在188年成实了寸D技术产195全球D板95产日。②第二阶19520韩国台湾地区加入D产业链从0代韩国以台企逐进显示板于针对企行倾诉高关税保性及997亚金危等素的日企员大量下岗国业功引了批业员并建了己供链系台企业也日企建了度合将分业至台中大企于198年正进液显面行业。③第三阶0020韩国台湾地区导D产业链着示术不断成熟韩、湾立了在LD业中导地，210韩和湾合计供面占球货的82中大企通过行发及术购手段掌了TD术具备大寸晶板制造力。④第四阶段205至今：中国大陆企业逐追，018年国产LD产能首次超越韩国，终成全球D一大产出地，但未来、MiLD对传统D技术的取代值得关国D货球比64未有进步长至7，韩国业于乏争已逐退出LD市韩国业星和LG在OED领域占主地。Oda据221韩国OD场有达82.3中仅占16.6要为和信诺年国企投的能步释放中企在OD增长较快，截至202年第二季度，中国企业在LD市场全球占有率已增长至20.5未随中企产能续放技不提升以下企对应稳定等素要，国业有进步高场额。图：全球各地区D货占比情况，显示面板技术各有所长现有显示技术主要以为背光显示以及自光类。背技包传统CD背光及niLD背技发技包括LniED直及coLD技术各术不层表现异：①显示效果方LD和coLD对度析度高但LD亮较低，niLD光比统D板一提；②使用寿命方面LD使用命显于他术，且在屏题长间连续用加面老；③制造难度方面coD难现成最OD可现规量，但成本然高niLD实现度高成也对较，统LD技为成熟，造本低。综合个示均存独的势劣未来显示面板行业将持种技术并存的市场格局。表：不同显示技参对比背光自发光LCDMiniLED背光LEDMiniLED直显MioLED响应时间毫秒级毫秒级微秒级纳秒级纳秒级对比度5001100:1以上趋于无穷趋于无穷趋于无穷亮度较高高一般高极高解析度8K8K4K-8K功耗高较低低较低低使用寿命600h600h400h600h600h柔性刚性可实现曲面屏曲面、折叠均可可实现曲面屏可实现曲面屏厚度厚厚薄薄薄单位成本低高较高高极高公开材料整理，背光技术背光术括统LD光及niD光：①D技术D术目前成，用广的平显技。D术根据液排方可（wedNeac扭列型（nanwcng，平面换、（eclAgnen垂配型；根显驱方可为有源矩和源阵在源矩中T（膜管其色功特成为了最为流有矩技。在TD中据管材技可一分S（晶GOdumGaumZincOxd，锌氧物以及TP（owepeaueoyco，低温多硅，中Si成本低技，示果一，要用电产，TS本效要应于端机和OD基O前作为一中选，顾本和示果。在最见的TCD板中自而分为光模、偏片TT玻璃基板液层色光和上光片在示中背模发光光通液晶分进调最过彩滤片现面示整来目前D技术已经相当成熟，成本相对较低，但由于采用整个背光板发光技术，导致能耗比较高此外于晶子光果有生对度漏等题因目在端显示领正逐淘传统CD技，考成本产等素传统LD在未仍将持在示行出面市率一的位。②MiED背光技术niLD光术质与LD术源在模组领域架基一主要区集在光组技统D的背光源主采侧式直式光，而niLD光则直式术升iLD采更的LD珠，现分控，需要现色面，以闭所处区光，而大提了比在大屏领域，MiD背光技术容易实现较多分区，本相对较低，因此未在屏领域具有较强的长力。图：D面板结构工原理公开材料整，图：不同背光技术工原理公开材料整，图：侧入式背光模组构图：直下式背光模组构公开材料整，自发光技术自发技括LniLD显及coLD技：①LD技OD术是使有发二管的示术根驱方可以分有阵D无阵OD目前AOD借的响应速度优逐成了为主的LD技术并同样以TS的。OD幕构比LD屏幕加单可通直接制TT板的来控制机光料实画面示LD屏以实柔屏并由其发光的征对度近无穷在示色面真实以细还度高。OD主的点屏老的题当幕时间示态面，素的发光料化快最形成久老度低得区在示他面时出比明的记此外LD用M亮度节式被出伤的隐患结合LD成高等素响LD短期还法全代LD屏幕，能小寸品域发自的势大透。图：D工作原理②MiED直显技术niLD显色采用GBLD进显，上是小间商用ED显屏技的级传统LD业示像间距在P1.5以上芯大于200u而niED直像间在P03P.5片在50-200um之。着D装技的步niD直显像间变，品也逐步入内示发前景好需注的，MiLD直显和McoD核心技术并不相通，MiLD采用的仍然是传统的PikadPlae转移技术，与McoD巨量转移技于不同路径因此MiLD直显领先企业并不味着同样在McoD领域领先。③McoLD技术：coLD工原与niED直工原类，个像素用BED芯现显，由于coD片于5u像素距可以做在0.3以，应用电大等费域。coLD板通要百颗千颗别芯片量因并能用统的ckdae转技要用量移前多巨转良品不高致的coLD产价高期无法入消费市场果来术到升现规商化产必改显行市格局，为一的流示技。图：MiLD直显McoED工作原理公开材料整，显示面板产业链梳理显示板业可为游原游造下游中游料可以分为用原（基板光片动C设备及刻D特有原材（光组混晶材LD特原有发材透明PI膜。图：显示面板产业链分，显示板业上方相原技门较因国化平低毛率较高存部核原（有发材料ED动C等应定导致中游能限现游制方产水较高因毛率对低但由于造业模大，使环有定入壁。图：显示面板产业链环节毛利率情况，从不的示术看传统LD和OD成构成相庭：①统D面核料为璃板背模驱动C偏片液料，以上料最型的TLD板的本比别为3.429.1、10、9.9和3.5，而niLD光品背模本占更；图：TD成本构成华经产业研究，②LD方心材为设机光料驱动C玻基板以材在最常的AOD中的本比为35.22.89.6和8.而OD柔性产中则要用柔透明PI材作基板基因在屏中基板基）本比会提。图：AMLD成本构华经产业研究，产业上游原材料及设备玻璃基板玻璃板显面模中需量大原玻璃板须用碱璃制造工难较要分为法流下法及溢熔法玻基根其尺寸为1代品中85代以的通认为高代品尺更大，可以割更的示板覆全寸示板合价高因高代玻璃板整玻基需的63国璃板市规正不成200年市规已到252元，比长24，球市的50，随着D产业持续中转，计国玻基市可到球场65以。图：中国玻璃基板市（亿元）智研咨，TD屏中通常需两张玻璃基板张覆盖T（膜体管另一张用制彩滤片玻璃板在LD面成本为30（彩光片底板刚性D面板需要一张玻璃基板璃基要更，品值也更高璃板占LD板本8左由于LD面板通常仅需一玻璃基板，且在柔性中至不需要玻璃基板而采用透明I膜，因此未来随LD面板的持续渗透玻璃基板整体需求速进一步放缓甚至存在一下滑。目前璃板场要握在国日企手中其中国宁占超过0，日本杰（硝）电气子计比约0，行整国化不足20，2019国玻基制龙头旭电占率8.1并主集在世品。图：219年玻璃面市场格局IH，由于璃业输本资璃纷内成代邻面板厂商的产对产基板业成较的争压尤是高产品，由于术槛产世代品局较前只供3右需然从209起个产85代线璃板化步加东光彩虹股份、盛技高代线都步产但期还是以现产代。表：玻璃基板各代国产化程尺寸（mm）

经济切割尺寸片数

适用产品 国产需求 国产产能1代线 32000 9寸以下2代线 37070 9寸以下3代线 55050 15寸4片4代线 68080 15寸6片4.5代线 73020 15寸8片5代线 110100 27寸6片5.5代线 130100 27寸8片6代线 150150 32寸8片7代线 190250 42寸8片8代线 210260 46寸8片8.5代线 220200 55寸6片10代线 280300 60寸8片105代线 290370 65寸8片11代线 300320 70寸8数据来源：公开材料整理，表：国产厂商高代能情况

小屏移动产品平板、笔记本、示器、中小屏电中大屏电视

1.7亿平方米，来将不断增长3亿平方米，未将不断增长

5%左右3%左右公司厂地世代建设情况产能（万片/年）东旭光电福州8.5预计222年全部投产540彩虹股份合肥8.5二期投产349凯盛科技蚌埠8.5209年投产150数据来源：公开材料整理，偏光片偏光是示板最要的学材占张面成的0右毛率在40左技含较高原料片可控过自仅保留偏振方的通光片由AC膜护和敏等料复合制中心料为C和A膜在光中成占分为0和12。偏光根下应主可为T光OD偏片黑偏片及眼镜光，中TT光片比过0。图：偏光片结构 图：偏光片成本结构三利谱招股书， 华经产业研究院，LD屏幕中需要两片片分位液模两侧下光先背模组所发出光化特的振光通液由上光解偏实现画面显D面板中一般只需要一张偏光片至不需要偏光片主了防外部线强度因此D的渗透将会一定程度上削弱场偏光片的需求。目前光市相稳，据COeeach据显，221全偏片量6.3亿方（比长，场模到102美元同增长着面板需趋稳光市场量限但产步伐速未来的行业点于国产厂商的突围替及偏光片制造的转移内偏片场步过主要被LG化、友、日电以三星DI等几厂垄，产业市场份比低。近年随着D产能不断中国转移，国内对光的需求高速提升据Oda统计221国偏片求为3.6亿方全的57左本土企业产能也逐步提升偏光片国产替代已经加快程021中企供为.33亿平方，较2020年翻倍主系2021年2杉杉份购G学光片业务完交，能到1.113平年举成国偏片头业。图：偏光片市场及国化率di，目前偏光片领域我依有超过1亿平方米的需依赖外国企业国产企仍有较大的上升空间注的是恒光在03和224年先有09平方米年和0.6亿方能投，时合有能会成.1平的产能将大足国片市需预到225年中企偏片将达到4.93平未来有望实现全部国产替，至对外出口。图：221年国产偏片市场主要参与者亿平方米年）di，显动显示动C面成比为10利一在304显驱芯通过接受板号控电来达显显示驱动C在CD和LD屏幕中工作并不相同在LD屏中驱动C制流过TT板控液晶液晶分子偏来变光性通控透程变显亮从达示效；在OED屏中电过TFT板直转有机光料从显画面。DC为义显示动C可用绝多的示场，据面大可分为大寸DC和小寸D，中尺寸C占体场的70左，中小尺比30。小寸DC约三之为DI品该品显与触控二合一的驱动芯片，现已普遍使用于手机、平板电脑、车载等显示触控场景2020年至021年DC价格连续上涨超过0使市场快速扩大根据CNOReeac221年动C市场于格涨故，模到138亿，相比2020年长了5多企业利翻到506左进入222年后于中游面板厂商库存多下游需求减弱等因影，驱动C价格持续下滑，相最高已降0未随着需到可能一回市模或将维在100亿元右。图：显示驱动芯片市预测（亿美元）CINORer，图：显示驱动芯片需量预测di，显示动C要及代工和Fabes企造成价格波动的主原在于晶圆代工企业的产限圆工业常产多类芯显动芯片一般用815nm制程与处同制的其芯类较，显驱动芯利相于他品没优因当代工业能足示驱动芯片生得到障该现在OD动中尤明OD芯片主要于285nm程OD动片此程中利相较此造成了产短的题。显示动C目整产化较，期难实现破该况其对OD影响大：①CD方，尽管LD驱动片产率，其市竞较充，且着韩国业出CD市中国造商驱产需求以到证同时LD驱动C产率两有一提200至202年第季产比由52%增至10.发势良好；图：221年大尺寸D显示驱动C市场结构di，②LD面然LD显驱芯仅整市场的8左，国、台湾区在LD示驱芯市中比别到83.、1一市场格局国LD面商的展成大威胁我国OD示动目前主要台地企为。据COReeach测，来着OD不断提升，223年OD驱动片场求比扩大至16国厂能会再次现ED显驱片缺而制能情。图：221年AMLD显示驱动C市场结构di，当前国动C计主要括创伟中产头北方拟于科版投将用投多显驱芯来业占望进一步提。据endoce计，前ED显驱片市规在3.6美左右，国产商创方前据该场36份，领域龙企，在niLD直和coLD领成了多验值投者长关外转标韦尔股份的驱动C业务也在快速增长，2021收购思睿博部分股权布局中大寸D，且推进LDDC量。制造检设备显示面板制造及检测设备可以根据中游制造环节分为前段、中段和后段制程设备分别对应阵列、成盒和模组工序：前段制程核心设备主要包括沉积设备、光刻机显影刻等备中段程心备要括灌液设板位合机偏片合备还括ED特的墨印设制程核心设主包贴设、检设、B接备。整体来前段制程备技术门槛高外国业垄断市格相定短期内以现产代主要应括UC爱发AT应材、京电子、尼康、佳能等企业。在中段制程中，部分核心设备依然由外国企业所垄断，尤其是在D设备领域心备镀主日企和C科以及韩企c断设造企产有，且能和国业三建了深的合关先应星成国OD制造后韩的状短期内难以现产代。表：前中段制程心备主要供应商制造环节 设备名称 主要企业PECVD 爱发科、东京电子、SF、AMAT；溅射镀膜机 爱发科、东京电子、佳能、AMAT；涂胶机 东京电子、东京应化、佳能、尼康；前段制程中段制程公开材料整理

光刻机 ASML、佳能、尼康、KCT；显影机 东京电子、日立、KCTh、S、干法蚀刻机 爱发科、日立、SF；湿法蚀刻机 日立、STI、ShburaMhtoics；灌注液晶设备 河口湖精密、共荣制御、协真；蒸镀设备 尼康、佳能、爱发科、SunicSst、封装设备 爱发科、日立、SF；基板对位压合机 日立、信越、常阳工学；在部分中段制程段程领域我国企业在步实现国产化目大分贴合类设备、模组设备以及后段检测设备均可实现国产供应，未来随着技术迭代升级将进步高产水且前段程前示板造主要企业包易股云份业技科联得备监设主企业包括精电华源中债的科联得备年显设领域业绩稳提，发入高，家业争强同行平水。图：国产中后段制程备厂商显示业务收情（亿元），光刻胶光刻是示板业重要辅之本整张的10（要括彩色滤片显用胶主可分用制彩色光的色刻色光刻，及于板TTAy节光胶色及色刻成占色滤光的27左右其色比68而TAy光胶黑光胶本基本相当。显示光胶球场在1314亿元右国场占超过6与上游原材类，刻领国产率低尤是色光胶200国率为5而TAay光近两来内商能技术有提外别海外厂商出D刻业，产业场有正在速升。图：中国显示面板光胶市场规模（亿元）智研咨，2021年TAay刻市场求过6000该领主的产业括凯材、程材克技欣华力材其中债的程旗子公司旭为TAy刻龙企业稳供应等业在内场占有过20；凯料在TFTAy刻域有000吨年产强力新材则于刻的业上游是内数多能供LD光胶发和感光脂企。图：TFTAray光刻胶产能分布（吨年）势，背光组背光组本张D面板的30左在niED产中比例如在果布的do中niLD光组本占高达6因体市场规模较大。背光模组主要由光源、反射片、光学膜、导光板、扩散片等材料构成其中心料光膜及背源成分占体背模的7和23：图：背光模组成本构成playSr，①光膜面其要括增膜扩膜及射光膜域我国进入比晚技相落进依程较期内产业无打光膜领域的外国垄断，政策方面国家对于该领域非常重视，具有较多的优惠扶持政策其他料司都渐入光膜市中；图：221年全球增膜市场格局IH，②背源面目绝多数光用ED芯。ED上和游别是LD芯和D装游应主包照直和背等据ene估计2021年球示关LD场模达76.5亿美，计206年规模有望至33.12亿2021206复成达1由于niD背光成本降快未将速渗大寸板国企业该域一优来ncoLD术由国企引。LD芯片LD芯可以为光LD以三光BD术：①WD目应最的LD源技成、成相较，泛用照明商显和光其本上用是光L过封胶混色和黄色光最达白显示果；②BED通不材以接示三可通混现白光是coLD和niD显主光，目在外业屏室内大屏有多用随下游用发泛以及coD术断BLD市未来会较提升。中国ED芯市场增前产D片场约18.0元统L背光组常张需要十几颗LD片在niD光中，niLD灯的积通灯百之以，常在0200m之，求量以及术求幅升单个板需LD芯量可几颗coLD芯片进一缩到0um单面的求超百万至万今后随着MLD技术的进一步渗以及巨量转移技术不突破显示板行业升换代势必将拉动LD芯片的增长预计到2026国内ED芯片场达到78.74图：中国LD芯片场规模（亿元）亿渡数，LD芯片行业集中较，未来会进一步提升国LD片要业三安光电华光电乾电三企业了6119市份额并在不断提高场额并力发ncoED芯将在ncoD保持领先位。图：220年中国ED芯片市场份额亿渡数，LD封装LD装是LD业中游主环包将D片移定至CB，并且使用环氧树脂和有机硅等材料对LD芯片形成包封保护，工艺主要可以分为B及D前在niD应中主要用是装OB和方案另外coD依赖巨转技是立于上流装术目针对巨转并有对靠率率的术内在一域于步发展阶。技术特点SMD先将LED芯片封装在支架上，然后将技术特点SMD先将LED芯片封装在支架上，然后将按不同的封装路CBIMD一般将4至9颗芯先固定在支架上，按芯片正反方向正装 倒装直接在PCB板上行封装出光面和金线以及极在同一侧出光面与电极不同侧优点技术成熟、散热好间距小，分辨率高可实现P10以下间距，MiniLED中价比较高成本低出光好，对比高缺点较难实现P10以的间距成本较高，良率有提升显示效果弱于COB 散热差、光面有瑕疵难度高架转移至PCB板后再连接PCB板工艺难度简单较难相对简单简单较难公开材料整理，中国ED封装市将扩大目前LD封国产值达46元全市场50预计在2026年到1208亿，且随着CD面产进步陆转移，产示LD封企业积整资，产业联，在ncoLD领的布在竞争获一优coLD封相传统LD封装加更，会整体LD市增具小贡。图：中国LD封装场规模（亿元）亿渡数，LD封装行业集中将上升期于业槛相低外政扶持24年国ED封企一高达2至0左业在持续出、并头业市场额持提如木森星电等转标的聚光作背光LD封装业头将益这种场局保自地，扩大场额。图：221年前八大业LD封装营业收入元），混合晶料混合晶料一半明的于体液之的有光介材料时有液体流性及体方向。合晶料要应于D组制的通过处两玻基之间由其有电和光各异晶子排列受基板中的电压而改变，形成百叶窗效应，最终配合彩色滤光片达到显示效果液晶料广使为TT，应手机视、示等个域。混合晶料整面成的3.5202全市场模达3.34亿元毛利在40左据CO究据示200年中混液市占体市场的56计30年随中的LD产一步到2023年混合液晶料比进步提至62而求量会于市场增长将放。图：中国液晶材料市规模（吨）CINORer，目前中国混合液晶材料厂商已实现较高国产化水平，并且正在快速提升市场份额未来托内的D市将得较定基本。前家业在速混合晶料产其八亿空实现200吨产能诚股份150吨。比较值重关的转标的凯料凯全资公和显有100吨产能另可债投目进步来20吨年产能项已备产力综合来八亿时空和飞材料将成为中国液材领域的龙头企业未来可能现完全国产化。图：当国产液晶材产能情况（吨年）公开材料整，OD机光料不于D光和ncoD显LD核心光料要为绿、蓝三种主体发光材料以及与之对应的掺杂材料，整体约占OED面板总成本的22.8目有发材可分三别荧材料磷材以及A（超敏荧材在用光主使荧，光及绿主依磷。目前机光料场要掌在国业中其中国C乎了色和绿的杂料国厂商这领起较市率低短内法现大规替外需端来前产OD面板量远后韩OD市场处韩企一独大格因对有机料需量国产有机发光材料生产厂以代工厂为主，生产中间体和粗品，并不能直接生产终端材料该模一程上制本土业发。表：有机发光材主供应商材料品种 主要厂商红光主体材料 、陶氏化学、住友化学、日本东丽、德国默克、LG化学绿光主体材料 、陶氏化学、住友化学、出光兴产、日本东丽、德国默克、三星SDI蓝光主体材料 出光兴产、德国默克、陶氏化学、C、Cynor、红光掺杂材料 绿光掺杂材料 、陶氏化学蓝光掺杂材料 出光兴产、德国默克、公开材料整理，近年来国产企业对机光材料愈发重一些入较早的企业已经现产且2020年以来越来越外国企业专利到期中企业的国产替代步逐加速随着游厂LD能提2018021年有机光料从0.1亿美元增至33亿元来国替将投的要看。图：中国有机发光材市场规模华经产业研究院，目前产机光料头企包奥德强新材万股份瑞材其中可重关奥德它在OD游机设备PI料积不少技术并有定市份来随术断升级及建能步产将会有较的展景此外债的凯料在ED领有转募投项包产15吨OD端示料华项目。柔性明PI薄膜聚酰亚胺P）是种端高分子料，有高缘性能、高温能、异的械性、学定等点。PI材过70的用为PI膜四二酐（D二基二DE在极性中经聚流延膜亚胺化而PI膜是目前世界最好的薄膜类绝缘料应用常括限于航空、天微子纳、激、。图：PI产业链赛瑞研，目前PI薄膜主要应用于性电路板C领域整体的48特种品的应占29要括空航材以显用性明PI在显示领域明PI薄膜是柔性屏的核心料，在D曲面屏中为柔性基膜，替代璃板进行TT阵列来ED柔性市的一渗将提显用PI膜需。图：PI薄膜下游应格局模切之，根据家材产发战略询员“五新料展告217年全球I膜市规为152美元计202年球PI膜到24.5亿美元，225将到31美元复增率8.6。中目占球场的44左右到724元其电级PI薄膜26.3亿特级PI薄膜26.9亿导热级PI膜9.5亿工级PI膜9.7亿整体来看中国I薄膜相比球市场发展更快，未增有望超过8.6。图：全球PI薄膜市场发展情况模切之，高性能PI薄膜技术主要美国日本和韩国业握美杜本部产与钟渊学国AM厂商据球0上市场。ED使用的透明PI薄膜只有韩国L日本住友化学等少数业实现量产内性能PI薄膜行业的体术平国巨头在距且模遍较但随着中国PI薄产业化进程的发展以瑞泰为代表的国内企逐建立了比较完善的心术体系掌握了高性能I薄膜的备技术。前来多料企入I膜业促进国内能PI膜业发展国化势强。目前国产性能PI膜造商主要瑞华泰时新材、国塑业、邦技等。2020中高性能PI产能在500左，中瑞泰占20，新材占400，风占10吨，他占30转债的华已步为高性能PI龙企转募投目增160吨年高能PI膜能并透明PI膜完试，来长潜巨。图：220年我国PI薄膜市场格局模切之，中游面板制造显示面板中游制造我的优势产业，尤其在D领域，已逐步形成中企业导的格局显面制毛利较低通为52中制行技壁低于上游材行中制造垒要产集度模量产度供应链靠以与游合作密度因构整体看游业了宽的护河。LDLD面制程TFD最常的LD面，制过主分为列彩、盒及组四个要阵ayng指玻基通过积刻45成薄膜晶体每像都应的体②orFe在一玻板上通过影光与TT基板素应彩滤片高代品彩光片主要中厂商制成盒Ceng）将基板彩基板间液晶后组合一成晶组④（du液晶配偏片背源各向异导胶动形成终液面。AOD最见的ED面造程分阵列成以模三节。在阵和组序AOD和TD不在本上差区要集中于盒节在ED盒节主有技术线①空镀术，是目最泛的LD盒术需使空蒸技将机光料基板国业要用的是镀以现量喷印技使用类似印技直将光材喷到板星光主这技合效率要高蒸技，目还无实规化产。面板造场局整体来看产面板产集中度进一步提高020年华光市占为40右202两计占近58并不断产链下整彩色滤光以背模均实现分主发挥自的量未来将长期持业先位进一扩市份时业在断清部分规模较的商无与头企竞如电猫被收企出柔宇科、嘉子及和均现动风导项目摆。图：当中国大陆面产能结构（万平方）公开材料整，LD方面2022年着求走面价下场整处下周得注意的惠股在019至201产连投年产长264平至3509万方据产的14.成我第三面厂公期公布了上计未有破华光的寡头成的鼎立格局。MMcoD方面着技的一成业竞加除传示面板厂商利德艾比等ED显企也纷入这一域争小距品逐渐由业显大向费端示板伸coLD领也不突202年6月利德布旗下10寸oLD屏首在尺突破50元大关，一进coD向众费场。LD方，体长头较，219年LD场中国业比9.2021年提至6.6222上半已到0.长主来于信诺以及华光，产展度较，来望韩企业成强局。图：当前LD面产能结构（万平方）公开材料整，表表：当中国大面产线汇总地区产线技术路线投产时间投资金额设计产能建设情况北京5代(B1)-Si205年5月13亿元10万片投产成都4.5(B2)-Si/LTPS209年0月3414亿元3万片投产合肥6代(B3)-Si200年1月15亿元9万片投产南京6代-Si201年3月16亿元6万片投产北京8.5(B4)-Si201年6月20亿元9万片投产鄂尔多斯5.5(B6)AMOLED/LTPS203年1月20亿元5.4万片投产合肥8.5(5)-Si/IZO203年2月25亿元9万片投产南京8.5代-Si/IZO205年3月29.5亿元6万片投产重庆8.5(B8)-Si/IZO205年4月38亿元9万片投产福州8.5(B10)-Si207年2月30亿元12万片投产成都6代(B7)OLED207年5月45亿元4.8万片投产成都8.6代-Si/IZO208年2月20亿元12万片投产合肥105代(B9)-Si208年3月40亿元9万片投产绵阳6代(B1)AMOLED209年7月45亿元4.8万片投产武汉105代(B17)-Si209年1月40亿元12万片投产重庆6代(B2)AMOLED201年2月45亿元4.8万片投产福州6代(B5)AMOLED-45亿元4.8万片签约深圳8.5(T1)-Si201年8月25亿元10万片投产苏州8.5代-Si203年0月首期30亿美元10万片投产深圳8.5(T2)-Si205年4月24亿元10万片投产武汉6代(T3)LTPS206年2月10亿元3万片投产深圳11代(6)aSi/AMOLED209年1月58亿元14万片投产武汉6代(T4)AMOLED200年1月30亿元4.5万片投产深圳11代(7)aSi/AMOLED201年初投产42.3亿元9万片投产广州8.5(T8)印刷OLED规划224年--计划华星光电深天马

武汉 6代(T5) LTPS 计划225年後工 10亿元 4.5万片 开工广州 8.6(T9) IZO 预计223年 30亿元 18万片 在建上海 5代 -Si 204年 10亿美元 9万片 投产上海 4.5代 -Si 208年 329亿元 3万片 投产成都 4.5代 -Si 200年6月 30亿元 3万片 投产武汉 4.5代 -Si 200年2月 40亿元 3万片 投产厦门 5.5代 LTPS 203年 70亿元 3万片 投产上海 5.5代 AMOLED/LTPS 205年2月 1.5万片 投产厦门 6代 AMOLED/LTPS 206年2月 10亿元 1万片 投产武汉 6代 LTPS/AMOLED 208年6月 10亿元 3万片 投产厦门 6代 AMOLED 预计222年 40亿元 4.8万片 在建彩虹光电 咸阳 8.6代 -Si/IZO 207年2月 20亿元 12万片 投泰嘉（欠薪停摆）惠科

浙江 8.5代 -Si - 20亿元 12万片 在建重庆 8.6代 -Si 207年3月 20亿元 12万片 投产滁州 8.6代 -Si 209年4月 20亿元 12万片 投产绵阳 8.6代 -Si 200年4月 20亿元 12万片 投产长沙 8.6代 -Si/OLED 201年2月 20亿元 138万片 投产超视堺 广州 105代 -Si 209年7月 60亿元 9万片 投产广州 8.5代 -Si 204年9月 40亿美元 12万片 投产LG广州 8.5代 OLED 200年7月 40亿元 6万片 投产惠州 4.5代 OLED 206年7月 63亿元 3万片 投产汕尾 5代 -Si 208年1月 397亿元 5万片 投产信利仁寿5代 -Si 208年2月15亿元14万片投产汕尾6代 -Si - 20亿元- 签仁寿6代AMOLED - 29亿元3万片签龙腾光电 昆山 5.5代 -Si 206年5月 9.9亿美元 9万片 投产昆山 5.5代 OLED 205年上半年 10亿元 1.5万片 投产维信诺和辉光柔宇科（欠薪）

固安 6代 AMOLED 208年5月 近30亿元 3万片 投产合肥 6代 AMOLED 200年2月 40亿元 3万片 投产上海 6代 AMOLED 209年1月 27.8亿元 3万片 投产上海 4.5代 LTPS/OLED 204年四季度 599亿元 3万片 投产深圳 类6代 AMOLED 208年6月投产 10亿元 4.5万片 投产华佳彩福建6代 -Si 207年10亿元3万片投莱宝高科武汉8.5代-Si - 15亿元8万片签深超光电深圳5代-Si/LTPS 208年2月约18亿元6万片投产华锐光电郑州5代 -Si 200年2月点火55亿元10万片投产友达光电 昆山 6代 LTPS 206年8月 4822亿美元 6万片 投数据来源：中华液晶网，显示面板行业相关转债情况韦股份：半导体设计公司全少具丰产品及大计力半导设公司主事导体产设和销务主要品括COS图传感控显驱集芯片立VSE特二管电源理ChageLO、wcCDLD光驱等频及CS克传等半导体产时司从被动（括阻电等结器件立器件和C等导产业务司半体器件电理C在市场具有强竞力子司豪科是球大COS图传器应之。半导设及售该领是司主的务收占主业入的比重长维在0上S图传器务占在70左司导体设计务要用es模，从集电的研设和售而晶制造装试务包专门晶代装试厂司研成即成电路品图付专的晶代厂行圆产而由装进片装测试测合的品一向户分商货对于司要品COS图传感器说则需由他代厂行圆色晶圆构程。电子器代及售面公电元件及销业采买式购模式并取权销式进产的对半体器性及游电子产品理及析公主动客提各产应用询方设支助客户低发其能将身源中电子品生和场广同时也更地解户需求而得发下开的品够应场求作出速反技分销够好满客对电产的解需表着半体器分行的主趋。公司019222前季实现业入为1362亿19.24亿24104亿元和53.3元比速分为0.5145.321.59和160022年下游消费电子行业较为低迷，需求大幅减弱，对公司的主营业务产生了较大的影响部分分场出量所下产销价压公的收模品毛利率较2021均所降222年四度来公的库水有回，整体下游求未测明修复。图：韦尔股份营业收情况 图：韦尔股份收入结情况， ，公司201902三毛利分为27.3、991、4.49和2.62021年毛利率增长主要由产品价格上涨所影响，归属母公司的利润分别为4.6亿元、27.06元4476亿元和2.49亿元同增长21.1481.75.41和38.2。图：韦尔股份和可比司毛利率情况 图：韦尔股份归母净润增长情况， ，联装备：中后段制程设备公司要事板示动化组装体倒及选池组装设备的研发、生产、销售及服务，是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商积累了深厚的技术储备和丰富的市场经验，树立了良好的市场形象和品牌知名度目前司经为国组组设领的先业之有士为苹果、菲技深天蓝科超电、、信技胜精密等多名户主要品括定备贴合备贴备设备、大寸V线备动终自化备汽电子示装备半体装及分设及电组设备。公司幕示务入期保在5上所产板示动模组设备具有较高技术含量及自动化程度，应用于平板显示面板后段模组组装，主要是TFCOED显组，及摸等关组件模组生过。助模组装备产平显示件相零件是包智手动脑平板电液显器车电在的兴费电子品其需显功的终端品不或的成部司经始提供nEDF贴、CFh备nD动B绑设备并外至载示伏半导体备同公目正在极局钛电设备相研工。公司019222前季实现业入为6.9亿元7.2亿887元和6.55元，比速为3.77、13.913.3和4.80。下行发影响，司业入长为乏。图：联得装备营业收情况 图：联得装备收入结情况， ，公司201902三毛利分为34.3、889、7.47和1.0公司毛利存一下要由场争剧价下跌致归母司利分别为081亿0.4元0.23和0.8元比增长5.178.3.65%和13581。图：联得装备和可比司毛利率情况 图：联得装备归母净润增长情况， ，深达：中后段制程设备、半导体封测设备公司一智装制商主从平显件生设的和销。公司品泛用平显示件显模控模指识模相关组件的动组和能检向导封摄像微装智装关零部件领延。显示组备面通年的续力公突掌握精对像、运动制精压贴等方的心术已备提盖OD和LD器件段程要序工艺用备能力拥有板示件边件装设备检设的产力可客提一解决国具板显示模组自组和测备研和造力企之靠进技稳的产品能完的后术支司品得天马电星电业成科技华、维诺友光伯光、思、菲等内知名企业的一致认可，在平板显示器件生产设备行业有较高的美誉度和品牌影响力半导设方，司过子司科半于2016年入导封备领域陆向市推试分机测试选半导封系产品202021年复增率达13.5，关品得市的广认，扬科、天科技通微东导微子份限司佛山蓝电股有公等企业立合关计积了多质户体公目已量半导体相关备括晶片贴机产在发的导设包探台平移式选、力分机等。公司2092022前季实现业入别为472亿元6.48元9.1元和4.58元同增分为3.637310.5和35.6司导设增长较，收比断升，来进步动司收增。图：深科达营业收入况 图：深科达收入结构况， ，公司201902三毛利分为37.8、865、3.04和5.572021年行竞加毛率所下归母司利分为0.1元0.73元、0.56元和0.8亿，比增长5.21、4.0123.40和78.7呈降趋势，221年利下要由争剧毛率滑所。图：深科达和可比公毛利率情况 图：深科达归母净利增长情况， ，强力新材：光刻胶引发剂及感光树脂公司营务精化行业聚光胶用子化品主专于B胶专电化品包光引剂树LD光刻光发及导光胶光引发剂细分领域。公司主要客户包括长兴化学、旭化成、昭和电工、住友化学R、菱学G、星DI全名光胶产司主要产品为刻专电化品为刻用引（括增剂光产剂等）感树（配单体两系。在主业光胶用子化品面司内少布光胶用子学品的托身发实和续过0多的懈术产品已经了B膜胶LD光胶半光刻等要刻种的关键材品成球光胶业中要环为内刻研生产企业提了实技支及稳的应障国光胶业产化献力量。公司时积布光化原料域年以成光化术领为业宗转募项“产12,00吨保光剂年产50,00吨UD高性能脂相原料中试间补动资项前目处于建设项达后实现097亿的利未来司主增动将来自于此域。公司2019202三实现业入为864亿元7.6元10.9元和7.10元同增分为16.910123.7和2.1202公受宏观经环影游户需减司营务收下司务展程中，项营用升。图：强力新材营业收情况 图：强力新材收入结情况， ，公司201902三毛利分为39.6、750、3.05和0.10整体呈下趋。母利波动滑209年222年前度母利分为1.1亿元0.93元1.15元和0.34亿，比长2.76、38.3、3.6和-63.71202一方外部素响另方司运费由疫因上升，导致司利大下。图：强力新材和可比司毛利率情况 图：强力新材归母净润增长情况， ，彤程新材：光刻胶公司要事材的发产销和关易业全领的材综合服务商。公司通过产业链横向和纵向延伸，产品进一步多元化、成本优势凸显在持夯原客合基础进步大市场有通与上下游协作在品发市服务功品提等方位立绕户求长多元化作式公目有电材车胎特种料全物解料大业务块。高端子学方司电材业主涵半导光胶配试示面板刻和子醛脂等品在导光胶的发生及售面公司旗半体刻生企业京华是内先的导光胶头产，也是有主识权KF光胶本量供商公控子司电子是中国陆家TDAay光胶土产也是内大液正光刻胶本供商。特种胶学方司凭在胎橡行拥有技支体优益制造域势产链直整优握业展趋自研与作发相结合使司为全球业竞优的车轮行特橡化品制造商“品体使方案的供。公司2019202三实现业入为2.8元、0.6元3.8和18.47亿，比分别为.52、7.3、2.83和.73。2022尽管受到了部观济式影响下需减分在项延在司积极开02前度仍实了比个业均所期看，公司电材领仍具有强发和产代潜。图：彤程新材营业收情况 图：彤程新材收入结情况， ，公司201902三毛利分为34.7、351、4.92和3.96呈下降趋。公的同呈降势2019年2022年三度母润分为3.1元4.10元、327亿和2.0，同增长19.8、4.1、20.44和12.7。图：彤程新材和可比司毛利率情况 图：彤程新材归母净润增长情况， ，精测电子：检测设备公司要事示半体及能检系的发产销司前显示领的营品盖LDLDncoLDcoLD等类示器件的测备包信检测统LD调统OI光检系平板显示自化备在体领的营品为道和道试膜厚量测系学键寸测系子缺检系统自检设（T；在新源域主产为锂池产检设主要于电电配检测环等包锂池成分系叠体机锂电视检系和S检测系等半体测新能检业板均现了大度增为司新的绩长点近年公在示试域不突创极整产结大面中前道制设、键心件及nE、coOD、coLD等显示产品究发度同增加外心户扩力度在导测领论是技品还市方面司取了大破在内要成路商取得量打外厂垄国化的加将一助公持续快速的展在能领相产研工已得重进分品通目标客的证实销。公司2019202三实现业入为1.1元、0.7元4.9和18.20元同增分别为0.3、6.56.01和.96。体看2022年受观济速缓新冠情影公照年经计及有序开展各工，产营续稳发，司售模依保稳增态。图：精测电子营业收情况 图：精测电子收入结情况， ，公司201902三毛利分为47.3、739、3.34和4.31存在下滑归母司利续下209年022年三季归净润为2.70亿元.43元.92和1.44元同增669.8220.9和215。图：精测电子和可比司毛利率情况 图：精测电子归母净润增长情况， ，华兴源创：检测设备公司是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商。基于在电子光学声学射频机视觉机自化多科交融的心术客提供从块芯各工节的动化试司主要应于D与LD平显示微导集电费子穿设、新能汽等业。在公所的板示测集电测戴设组检等分业域中外商借长积累技与验在争中有发势同近来随着内关业速展包公在的企业过续研创形了较强行竞力。公司2019202三实现业入为1.8元、6.7元0.0和16.9比速别为5.143.37043和6.69近公持续优化板试务品构，面以coLD为表新微测试业时断强导体试能车测业等兴务研发投入和场展实了营业的步长盈能力逐增。图：华兴源创营业收情况 图：华兴源创收入结情况， ，公司201902三毛利分为46.5、805、3.04和6.16整体相对定归母司利润在大动2019年2022年三度母润分为1.6元2.65元、314亿和3.5，同增长27.4、0.2、18.43和1250。图：华兴源创和可比司毛利率情况 图：华兴源创归母净润增长情况， ，聚光电：背光D封装公司营是D，具完的T理、健的发系稳的产品质管能，国背光LD的业主产为光LD品和照明LD产有保特符国战略新产发方司在产研品控市场务方处领地着际发略的顺利实务球部业的力断升公在业赢了好口球市场有稳提。阶段司发战是耕D业以光LD明D依，展用LDncoE不可光高照等LD业务保现业提全球场有的础同向导封（立件封装、材业展功率件光件光膜材。背光LD方，司业务域稳展光LD收维在司收入的70以上品主要用于手机、电脑、液晶视、显示系统等领域，年公司续大发综合能数异系新产不推市着全球供应向国陆转单头厂集效应司品市场占有率健升综运能力在足际客的需中断强近年公司推的际发战进展步破顶级户大质客户的业合持深际化售比一提业头位一到加。照明LD方到经济气下以地政治突影，球LD照明市成速明放近公重发了异化明LD持推了列高端品实了售的稳增。车用LD方面随汽智能动的势益明车子为车互的重组部且于传消电产亦有高术附的特，在整制造本的不断升。年公车用LD业持续强劲发展全战客中断实重突售比稳提司车背产品已面入球户供应体是前的大品公推系列车用大率明品已泛应于近灯日灯。司车级niED背光光应于内表控航车电已取个主牌车项目业进顺级niLD直显模应汽内氛外部照明以车媒显，泛应在能汽上部分目实量。niLED方niLD术断熟成年下，龙厂引下众多企纷推搭载niLD术笔、示、电等费子品动niLD年升已成为LD分域成长能产之。司的niED产凭高高度对度质性稳的势已泛进入笔电VR领并作首供商得家重客的致评该品有望快成，逐成为司绩长驱力。公司2019202三实现业入为2.7元、3.1元3.1和16.9比速别为6906.10.8和3.98背光LD品收入存下主受消费子场司仍现整市占率的提升，时明LD和他LD业均保了快增长。图：聚飞光电营业收情况 图：聚飞光电收入结情况， ，公司201902三毛利分为27.9、774、4.22和4.0毛利率存一下主受到情来不定政治济境影属母公司的润为3.8亿3.5元.72亿和1.56亿，比长3.0、1.14、0.91和194。图：聚飞光电和可比司毛利率情况 图：聚飞光电归母净润增长情况， ，飞凯材料：液晶E、光刻胶公司营务研产和售科制中材和种学公司从光通领紫固材的自研和产不断求业技协核心业范逐拓至成电制屏显医药间领为提供定制化、差异化的材料研究、生产和销售服务。公司产品主要应用于光缆涂覆材料C造C装LD造TFL、C、T高造域。屏幕示料于国高代板线续投以显材断实现进口代公在领营业入长快未具有好发前司幕显示料要括于TD晶示板制领域正胶NN型混合T型合晶液单及晶体于LD屏制领的配套料新料。半导材方面公前是内导先封材料传封材领重供应商一要品应用半体造先封装域光胶湿程子化学如影液蚀液剥离液电液等用成电传封领的球、环氧封等公司i线刻于202形销暂未产半体刻客户主要国客KF刻胶已一的术备，在发程。紫外化料面紫外化料要括外固光光涂材及他紫外化外光纤缆覆料要于光光制过护光导玻璃纤维免受外界环境影响、保持其足够的机械强度和光学性能，对光纤的强度使用命光性都着很的响是信纤的要成分其紫固化材料主要为塑胶表面处理型功能材料，可以实现耐刮擦、高光、哑光、高硬度防尘水耐雾特性能产广应于车内C子品刷装和日等国经发休戚关各各公司2019202三实现业入为1.3元、8.4元6.7和22.0比分为4.623.70.94和18.1司项业务收入呈升势主是受于产代迫加强导需增。图：飞凯材料营业收情况 图：飞凯材料收入结情况， ，公司201902三毛利分为42.4、948、9.92和9.35整体保持属公利润为2.5元2.0亿3.86亿和3.1亿元，同比长103099267.89和1.61净润整呈升势020年净利润在要分产毛率滑及务费大上影务费用上涨要银贷规增加新融租业所。图：飞凯材料和可比司毛利率情况 图：飞凯材料归母净润增长情况， ，瑞华泰：国产PI薄膜龙头公司营为PI薄通过17年技研，为国少掌配、艺及装备整核技的性能PI膜造。成功发热控PI薄电子PI薄工PI膜天航用PI薄等列品成全高能PI薄膜产品类丰的应之是国陆最大高能PI薄供商打破了邦国厂对内高能PI薄行的术封与场断入竞争