所有者权益变动表与现金流量表分析

1Itisessentialtobearinmindthataprivatebusinesshasalwaysbeenvaluedprimarilyonthebasisofthe“networth”asshownbyitsstatement.——BenjaminGrahamandDavidL.Dodd,SecurityAnalysis,1934,306.第一页，共55页。本讲主要内容2金融负债与权益工具股东权益核心科目介绍股东权益变动原因分析自由现金流的计算重构现金流量表现金流量表核心科目介绍典型的现金流模式第二页，共55页。金融负债与权益工具3金融负债金融工具具有交付现金或其他金融资产给其他单位的合同义务，在潜在不利条件下与其他单位交换金融资产或金融负债的合同义务权益工具①金融工具没有包括交付现金或其他金融资产给其他单位的合同义务，也没有包括在潜在不利条件下与其他单位交换金融资产或金融负债的合同义务②须用或可用发行方自身权益工具进行结算非衍生工具：不包括交付非固定数量的发行方自身权益工具进行结算的合同义务衍生工具：只能通过交付固定数量的发行方自身权益工具换取固定金额的现金或其他金融资产进行结算第三页，共55页。权益工具与金融负债的区分示例-14项目金融负债权益工具复合金融工具公司发行5年后按面值强制赎回的优先股√一项以面值人民币2亿元发行的优先股要求每年按5%的股息率支付优先股股息√公司发行了股利率为5%的不可赎回累积优先股，公司可自行决定是否派发股利√公司发行了名义金额为人民币10元的优先股，合同条款规定公司在3年后将优先股强制转换为普通股，转股价格为转股日前一工作日的普通股市价√公司发行了每股面值人民币100元的优先股，公司能够自主决定是否派发优先股股息，当期末派发的股息不会累积至下一年度√《2016注册会计师考试应试指导及全真模拟测试·会计》，张志凤/编著，北京大学出版社2016年3月第1版第四页，共55页。权益工具与金融负债的区分示例-25项目金融负债权益工具复合金融工具公司发行不可赎回的优先股。该优先股每年每股的固定累积强制股利为人民币1.5元。如果当年的收益不足以支付股利，则该股利将在未来的年度支付。公司可以宣告额外的股利，√公司发行一项年利率为8%、无固定还款期限、可自主决定是否支付利息的不可累积永续债√甲公司以100万元等值的自身权益工具偿还所欠乙公司债务√公司合同是通过固定金额的外币（即企业记账本位币以外的其他货币）交换固定数量的自身权益工具进行结算（一般情况下）√或有结算条款（一般情况下）√《2016注册会计师考试应试指导及全真模拟测试·会计》，张志凤/编著，北京大学出版社2016年3月第1版第五页，共55页。权益工具与金融负债的区分示例-36项目金融负债权益工具复合金融工具或有结算条款（一项不具有可能性的条款）√结算选择权（所有可供选择的结算方式均表明该衍生工具应当确认为权益工具的除外）√可回售工具（满足分类为权益工具的可回售工具的特征要求）√发行方仅在清算时才有义务向另一方按比例交付其净资产的金融工具（一般情况下）√子公司在个别财务报表中作为权益工具列报的特殊金融工具，在其母公司合并财务报表中对应的少数股东权益部分√《2016注册会计师考试应试指导及全真模拟测试·会计》，张志凤/编著，北京大学出版社2016年3月第1版第六页，共55页。所有者权益变动表/股东权益表7所有者权益变动表/股东权益表经常不被认为是财务报表中最重要的部分，因此在分析中常常被忽视。股东权益表是总结性报表，包括了影响股东权益的所有交易和事项。Cleansurplusaccounting:anequitystatementthathasnoincomeotherthannetincomefromtheincomestatement.Dirtysurplusaccounting:reportingincomeitemsaspartofequityratherthaninanincomestatement.Dirtysurplusaccounting所对应的内容在中国的所有者权益变动表中被称为“其他综合收益”。第七页，共55页。DirtySurplusAccountingintheUS:ACompleteList8第八页，共55页。其他综合收益9其他综合收益，是指企业根据会计准则规定未在当期损益中确认的各项利得和损失。（一）以后会计期间不能重分类进损益的其他综合收益项目，主要包括重新计量设定受益计划净负债或净资产导致的变动，以及按照权益法核算因被投资单位重新计量设定受益计划净负债或净资产变动导致的权益变动。（二）以后会计期间满足规定条件时可以重分类进损益的其他综合收益项目。包括：①可供出售金融资产公允价值的变动；②可供出售外币非货币性项目的汇兑差额；③金融资产的重分类；④权益法核算的长期股权投资，被投资单位实现的其他综合收益；⑤存货或自用房地产转换为投资性房地产；⑥现金流量套期工具产生的利得或损失中属于有效套期的部分；⑦外币财务报表折算差额。第九页，共55页。所有者权益的构成实收资本（股本，Paid-InCapital）其他权益工具：优先股（PreferredStock）和永续债（PerpetualBond）资本公积（CapitalReserve）库存股（股东权益的减项,TreasuryStock）其他综合收益专项储备（高危行业企业按照规定提取的安全生产费以及维持简单再生产费用等具有类似性质的费用）盈余公积一般风险准备（从事证券业务的金融企业按规定从净利润中提取，用于弥补亏损的风险准备）未分配利润（和盈余公积一起被称为留存收益，RetainedEarnings）归属于母公司所有者权益合计（合并报表科目）少数股东权益（MinorityInterests，合并报表科目）10第十页，共55页。所有者权益变动表2023/4/1111第十一页，共55页。优先股与永续债2013年国务院颁布《国务院关于开展优先股试点的指导意见》，2014年3月中国证监会公布《优先股试点管理办法》，中国的资本市场开始出现优先股。目前有工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、浦发银行、平安银行、兴业银行、广汇能源、中国建筑、中原高速、康美药业和中国交建等上市公司发行了优先股。需要根据优先股的具体条款来将优先股视作权益或是负债。从债权方角度分析公司的偿债能力时，可将优先股视为所有者权益；如果从普通股股东角度分析公司清算时普通股股东可收回价值时，将优先股视为债务可能更为合适。计算每股收益时，也应从利润中扣除优先股股息。永续债也叫无期债券，持有人不能要求清偿本金，可以按期取得利息。绝大部分的永续债券附加了赎回条款，清偿顺序排在普通债务之后，优先股与普通股之前。满足一定条件的永续债可以计入所有者权益。12第十二页，共55页。联想计划发行美元债联想计划2014年以来首度发行美元债，联想会见投资人，拟发行优先债券和/或永续债券。联想公司2016年10-12月份的季度利润骤降三分之二以上，导致2019年5月到期的美元债收益率升破3%，而在2015年底时约为2.3%。受到智能手机业务持续亏损的影响，联想在利润受创之际债券可能不会好卖。13撰文/彭博社，编辑/穆赛，2017年3月8日第十三页，共55页。资本公积资本公积是企业收到投资者的超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投资以及直接计入所有者权益的利得和损失等。资本公积的来源包括：（1）资本溢价或股本溢价。一般是指溢价发行股票时（IPO、增发、配股）发行收入超过股票面值的部分扣除委托券商代理发行股票所支付的手续费、佣金后的余额。（2）其他资本公积。股本溢价项目以外所形成的资本公积。

①以权益结算的股份支付，借记管理费用，贷记资本公积（其他资本公积）；在行权日，借记资本公积（其他资本公积），贷记股本，差额计入资本公积—股本溢价。

②采用权益法核算的长期股权投资，被投资单位除净损益、其他综合收益和利润分配以外的所有者权益的变动，投资企业按持股比例计算应享有的份额增加或减少资本公积。14第十四页，共55页。盈余公积（SurplusReserves）盈余公积包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。提取盈余公积并不是单独将这部分资金从企业资金周转过程中抽出，盈余公积的结存数，实际只表现为企业所有者权益的组成部分，可能表现为一定的货币资金，也可能表现为一定的实物资产。公司提取盈余公积主要可以用于弥补亏损、转增资本和扩大公司生产经营，随同企业的其他来源资金进行循环周转。15第十五页，共55页。未分配利润未分配利润是企业留待以后年度进行分配的结存利润，也是企业净资产的组成部分。从数量上讲，期末未分配利润等于企业的期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和利润分配后的余额。未分配利润主要是可以用来支付当年的现金股利或股票股利，也可以在以后年度分配现金股利或股票股利，当年的未分配利润是以后年度的可供分配利润的组成部分。16第十六页，共55页。企业利润分配的顺序按照我国《公司法》的有关规定，利润分配应按下列顺序进行：弥补以前年度亏损，《中华人民共和国企业所得税法》规定最长不得超过5年。缴纳所得税。弥补在税前利润弥补亏损之后仍存在的亏损。计提法定公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。不能用资本发放股利，也不能在没有累计盈余的情况下提取公积金。应当按照10%的比例提取法定公积金，当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提取。计提任意公积金，由股东会或股东大会根据需要决定。向股东（投资者）支付股利（分配利润）。17第十七页，共55页。所有者权益的分析要点所有者权益的增加被视为是公司财务管理的最重要目标之一。股本、资本公积和留存收益（盈余公积与未分配利润）是分析所有者权益时应当重点关注的几个方面。应当关注企业所有者权益的变化主要来自于外部股权资本的投入还是企业内部留存收益的变化。如果所有者权益的增加主要是由内部利润留存积累引起的，说明企业的盈利能力很强。如果所有者权益的增加仅仅是由外部股权资本的投入所引起的，则可能意味着企业的盈利能力不佳。18第十八页，共55页。股本变化的原因19发行股票，包括首次公开发行（IPO）和股票再融资（配股、增发、定向增发和可转债等）。转增股本，资本公积和盈余公积可以用于转增公司的资本，根据《公司法》的规定，法定公积（资本公积和盈余公积）转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25%，即资本公积和盈余公积在转增资本时，不能全消耗完。发放股票股利。股票回购。股份支付。第十九页，共55页。股票回购（StockRepurchase）股票回购是指公司出资购回自身发行在外的股票。公司以多余现金购回股东所持有的股份，使流通在外的股份减少，一般会使股价上升，股东能因此获得资本利得，这相当于公司支付股东现金股利，所以可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式。公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。股票回购是实施反收购，维持公司控制权的重要手段，还可以用来交换被收购公司的股票。股票回购还可以发挥财务杠杆的作用，通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。股票回购也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转换公司普通股额需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。股票回购减少了公司的闲置资金，起到了降低管理层代理成本的作用，公司没有把股东的钱浪费在不好的投资中。20第二十页，共55页。中国会计准则有关股份支付的规定21授予后立即可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付，应当在授予日按照权益工具的公允价值计入相关成本或费用，相应增加资本公积。完成等待期内的服务或达到业绩条件才可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付，在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础，按照权益工具授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。企业在可行权日之后不再对已确认的相关成本或费用和所有者权益总额进行调整。第二十一页，共55页。留存收益变化的原因22盈余公积：提取盈余公积，转增股本，弥补亏损。未分配利润：当期赚取利润的分配和留存，会计政策变更和前期差错更正。注意股票股利和现金股利的不同影响。多位学者研究发现，中国股票市场的个人投资者较为偏好股票股利，导致不少业绩差甚至亏损的公司依然推出“高送转”的股利政策。第二十二页，共55页。中国上市公司股利分配的有关规定2004年12月发布的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》中规定，上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股，发行可转债或向原有股东配售股份。2008年10月《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》规定，上市公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。2013年11月证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》规定，上市公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，提出差异化的分红政策：公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；成熟期且有重大资金支出安排的，现金分红所占比例最低应达到40%；成长期且有重大资金支出安排的，现金分红最低比例应达到20%。上市公司一般会在年度报告开头的“重要提示”中说明股利分配情况。23第二十三页，共55页。有关股利分配的一些讨论一般来说，支付股利较多的公司，其股票回报率也会相对较高。许多机构投资者例如养老金投资机构都不允许购买不分红的公司股票。但是许多高科技上市公司都不喜欢支付现金股利。近年来发达国家的上市公司开始用现金股利结合股票回购来作为利润分配的主要方式。巴菲特：股票市盈率低于分红率时，想都不要想，闭着眼睛去买。2015年的年报显示，五粮液每10股分红8元，贵州茅台每10股分红61.71元，分红金额均占到其2015年净利润的一半。截至2016年3月28日，分红最多的10家公司分红总额高达650亿元。股利的几种形式：现金股利（分红），股票股利（送转股）和实物股利等。24第二十四页，共55页。25第二十五页，共55页。26第二十六页，共55页。RichardA.Brealey,StewartC.Myers,FranklinAllen,PrinciplesofCorporateFinance12thedition.McGraw-HillEducationDividendsandStockRepurchasesintheU.S.27第二十七页，共55页。ReformulationofaBalanceSheet,IncomeStatement,andStatementofShareholders’Equity28Thefollowingfinancialstatementswerereportedforafirmforfiscalyear2012(inmillionsofdollars):2012201120122011Operatingcash6050Accountspayable1,2001,040Short-terminvestments(atmarket)550500Accruedliabilities390450Accountsreceivable940790Long-termdebt1,8401,970Inventory910840Commonequity1,8701,430Propertyandplant2,8402,7105,3004,8905,3004,890第二十八页，共55页。ReformulationofaBalanceSheet,IncomeStatement,andStatementofShareholders’Equity29Thefirm’sincometaxrateis35%.Thefirmreported$15millionininterestincomeand$98millionininterestexpensefor2012.Salesrevenuewas$3,726million.Reformulatethebalancesheetfor2012inawaythatdistinguishesoperatingandfinancingactivities.Alsoreformulatetheequitystatements.Prepareareformulatedstatementofcomprehensiveincome.StatementofShareholders’EquityBalance,endoffiscalyear20111,430Shareissues822Repurchaseof24millionshares(720)Cashdividend(180)Unrealizedgainondebtinvestments50Netincome468Balance,endoffiscalyear20121,870第二十九页，共55页。自由现金流（FreeCashFlow）30自由现金流是企业经营活动产生的净现金流，是进行现金流折现估值、企业流动性分析和财务计划的关键变量。本教材中所指的自由现金流与其他教材中“企业实体现金流量”的概念较为一致。Freecashflowisthedifferencebetweencashflowsfromoperationsandcashinvestmentsinoperations.企业实体现金流量=营业现金净流量－资本支出公司财务理论中的“自由现金流量假说（FreeCashFlowHypothesis）”：在产生自由现金流量较多的行业，为了降低可能的代理问题对于股东利益的影响，应当提高现金股利的发放程度或适度进行债务融资。第三十页，共55页。TheCalculationofFreeCashFlowThreemethodstocalculateFCF:Method1.

Usethesourcesofcashflowequation:thatis,freecashflowisoperatingincomeadjustedforthechangeinnetoperatingassetsMethod2.

Usethedispositionofcashflowsequation:thatis,freecashflowisnetfinancialexpenses,adjustedforthechangeinnetfinancialobligations,plusdividendstocommonshareholders.Method3.

FCFcanalsobeobtainedfromthereformulatedStatementofCashFlows.31第三十一页，共55页。CalculationofFreeCashFlow:Nike,Inc.:201032第三十二页，共55页。WhyFreeCashFlowfromAdjustedCashFlowStatementsMaynotReconciletotheMethods1and2“Otherassets”and“otherliabilities”arenotidentifiedaseitheroperatingorfinancingCashdividendsinthecashflowstatementdifferfromdividendsintheequitystatementCashfromshareissuesinthecashflowstatementmaydifferfromshareissuesintheequitystatementDetailsforadjustments3,4and5arenotavailableGAAP’streatmentofemployeestockoptionsCashflownumbersofforeignsubsidiariesaretranslatedataverageexchangerateswhereasbalancesheetnumbersaretranslatedatend-of-yearexchangerates33第三十三页，共55页。ReformulatedStatementofCashFlowsThisformatfollowsthecashconservationequation:C–I=d+F34第三十四页，共55页。AdjustingGAAPStatementsofCashFlows35第三十五页，共55页。Nike,Inc.ReformulatedStatementofCashFlows36第三十六页，共55页。现金流量质量分析总论对于企业现金流量的质量分析，可以从以下两个方面进行：对三类现金流量各自的整体质量进行分析，不能仅依据现金流量的大小做出优劣判别，要注意三种现金流组合的变化，同时要考虑企业所处的经营周期、发展战略及市场环境；在对三类现金流量各自的整体质量进行分析的基础上，再进行各个现金流量项目的质量分析，包括现金流量的构成，以及哪些项目在未来期间可以持续，哪些项目是偶然发生的，发生的原因是什么等等。37第三十七页，共55页。现金流量的符号组合与企业生命周期判断V.Dickinson,CashFlowPatternsasaProxyforFirmLifeCycle,TheAccountingReview,Vol.86,No.6,2011,pp.1969-1994OperatingInvestingFinancingIntroduction－－＋Growth＋－＋Mature＋－－Shake-Out－－－Shake-Out＋＋＋Shake-Out＋＋－Decline－＋＋Decline－＋－38第三十八页，共55页。经营活动产生的现金流量净额与净利润的比较经营活动产生的现金流量净额明显小于净利润：销售回款速度下降，卖出货后没收到钱。存货出现积压，采购来的原材料尚未形成产品或产品尚未出售。可以进一步查看应收账款与存货数额是否明显增加。经营活动产生的现金流量净额明显大于净利润：预收账款大幅增加，产品供不应求，有提价空间。应付账款大幅增加，拿别人的钱作为自己的营运资金。故意压低净利润，保证未来增长的空间。39第三十九页，共55页。经营活动现金流量各项目的简析销售商品、提供劳务收到的现金是企业现金产生的源泉，其数额不仅取决于当期销售商品、提供劳务取得的收入，还取决于企业的信用收款政策。收到的税费返还应当关注企业享受的税收优惠在未来可持续的时间，以及哪些税收项目享受优惠。收到的其他与经营活动有关的现金反映企业收到的捐赠现金收入、罚款收入、经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入。部分内容通常具有一定的偶然性，如果金额较大，应观察剔除该项目后企业经营活动净现金流量的情况。购买商品、接受劳务所支付的现金包括本期购买商品、接受劳务支付的现金，本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项。40第四十页，共55页。经营活动现金流量各项目的简析（续）支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工的工资、奖金、补贴和津贴等，该项目也在一定程度上反映了企业生产经营规模的变化。支付的各项税费反映企业按规定支付的各种税费，包括本期发生并支付的税费，以及本期支付以前各期发生的税费和预交的税金。如支付的所得税、增值税、营业税、消费税、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、教育费附加等。不包括计入固定资产价值、实际支付的耕地占用税，也不包括本期退回的增值税、所得税等，后者在“收到的税费返还”项目反映。支付的其他与经营活动有关的现金反映企业支付的罚款、广告费、差旅费、业务招待费、保险费、研究开发费、经营租赁支付的租金等，金额较大的应单独列示。支付给离退休职工的工资在此列示。其中的业务招待费和差旅费可能反映了企业管理层的在职消费情况。41第四十一页，共55页。投资活动现金流量各项目的简析收回投资收到的现金反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资本金、长期股权投资等而收到的现金，但持有至到期投资收回的利息除外。分析时应当注意处置长期股权投资的意图是因为被投资企业的收益下滑还是因为企业调整了未来的经营战略。取得投资收益收到的现金反映企业因股权性投资而分得的现金股利（股票股利除外），以及因债权性投资而取得的现金利息收入。处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额反映企业出售固定资产、无形资产和其他长期资产（如投资性房地产）所取得的现金，减去为处置这些资产而支付的有关税费后的净额。因自然灾害等原因所造成的长期资产报废、损毁而收到的保险赔偿收入也在此列示。应当关注企业处置这些长期资产的原因，以及这些资产在企业总体经营活动中的地位和作用。42第四十二页，共55页。投资活动现金流量各项目的简析（续）处置子公司及其他营业单位收到的现金净额应关注企业处置子公司的目的，并确定这种行为对企业的长远影响。构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金该项目金额的增大表示企业对经营规模或者经营方向进行了调整，对企业未来期间的利润和经营活动现金流量都会造成影响。支付给在建工程工人的工资在此列示。投资支付的现金反映企业进行除现金等价物以外的权益性投资和债权性投资所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。应当关注本部分的支出金额是否来自闲置资金，是否存在挪用主营业务资金进行金融类投资的行为。取得子公司及其他营业单位支付的现金净额反映企业购买子公司及其他营业单位购买出价中以现金支付的部分，减去子公司或其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。43第四十三页，共55页。筹资活动现金流量各项目的简析吸收投资收到的现金反映企业以发行股票等方式筹集资金实际收到的款项，减去发行费用后的净额。取得借款收到的现金反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金。发行债券收到的现金反映企业以发行债券等方式筹集资金而收到的款项净额。收到其他与筹资活动有关的现金可能包括票据贴现的收款、单位借款以及信托资金收款等。44第四十四页，共55页。筹资活动现金流量各项目的简析（续）偿还债务支付的现金企业归还的借款本金与偿付的债券本金。可以观察企业债务使用的方法，是否存在借新债还旧债，并由此使用短期资金用于长期投资的行为。同时结合企业经营活动现金流量，可以观察企业日常经营所需流动资金是自己创造，还是靠借款维持，如果是后者，则表明企业的财务状况堪忧。分配股利、利润或偿还利息支付的现金企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息等。支付其他与筹资活动有关的现金包括以发行股票、债券等方式筹集资金由企业直接支付的审计和咨询费用，融资租入固定资产所支付的现金、以分期付款方式构建固定资产、无形资产等各期支付的现金等。还可能包括筹资性票据承兑及票据保证金净增加额、信托本金偿还、定期存单质押及贷款保证金变动净额、单位借款等。45第四十五页，共55页。不涉及现金收支的重大投资和融资活动Noncashtransactions：不涉及现金收支的重大投资和融资活动，反映企业在一定期间内影响资产或负债但不形成该期现金收支的所有投资和筹资活动的信息：债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产46第四十六页，共55页。典型的现金流模式1保守的现金流量表所处行业的市场份额饱和；处于寻找投资领域和机会的蛰伏阶段；处于经济危机等恶劣宏观经济环境或者行业环境中，谨小慎微地过冬，实施紧缩型战略；该类企业的财务风险较小。项目净额经营活动现金流量18投资活动现金流量-2筹资活动现金流量-4本期现金流量净额合计12期初现金和现金等价物净额40期末现金和现金等价物净额52《财务报告与分析》，李晓静/编著，北京大学出版社2013年5月第1版47第四十七页，共55页。典型的现金流模式2我国大中型企业最常见的现金流量表特点企业的发展战略是较为积极的、扩张的；常见于上市公司、国有资本为主体的大型企业；具备通畅的融资渠道。项目净额经营活动现金流量18投资活动现金流量-21筹资活动现金流量4本期现金流量净额合计1期初现金和现金等价物净额5期末现金和现金等价物净额6《财务报告与分析》，李晓静/编著，北京大学出版社2013年5月第1版48第四十八页，共55页。典型的现金流模式3啃老模式企业存在历史问题，产品不对路，或者所处行业的暂时低迷；对行业的未来持乐观的预期，并进行积极的投资；该类企业的未来靠梦想，梦想成真则发展，梦想破灭则落败。项目净额经营活动现金流量1投资活动现金流量-8筹资活动现金流量-6本期现金流量净额合计-13期初现金和现金等价物净额40期末现金和现金等价物净额37《财务报告与分析》，李晓静/编著，北京大学出版社2013年5月第1版49第四十九页，共55页。典型的现金流模式4激进的高速发展模式所在行业高速发展；社会资本均对该行业的未来充满信心；行业的盈利模式具有周期较长的特点；一旦行业急转弯，即没有按照预期方向发展，该类企业将会面临巨大的财务风险。项目净额经营活动现金流量-100投资活动现金流量-46筹资活动现金流量213本期现金流量净额合计67期初现金和现金等价物净额30期末现金和现金等价物净额97《财务报告与分析》，李晓静/编著，北京大学出版社2013年5月第1版50第五十页，共55页。典型的现金流模式5陷入困境完全依赖银行而生存，资金链随时存在断裂的风险；未来只能由大股东出手相救，或者将企业出手转让，或者陷入破产清算的境地。项目净额经营活动现金流量0.5投资活动现金流量-0.01筹资活动现金流量-2本期现金流量净额合计-1.51期初现金和现金等价物