收益分配管理1

收益分配管理1第1页/共44页2第七章收益分配管理7.1营业收入与税金7.2所得税7.3利润预测与计划7.4企业利润分配7.5股份公司利润分配理财第2页/共44页37.1营业收入与税金一、营业收入的内容主营业务收入、其他业务收入二、营业收入的预测（一）趋势分析法（二）判断分析法三、营业税金（一）增值税（二）消费税理财第3页/共44页47.2所得税一、所得税的计算应纳所得税=应纳税所得额*所得税税率二、所得税的缴纳理财第4页/共44页57.3利润预测与计划1.利润的概念及形成2.利润预测理财第5页/共44页67.3利润预测与计划1.利润的概念及形成

指企业在一定时期内的经营成果，综合反映了一定期间的经营业绩和获利能力。

营业利润

利润总额

净利润形成理财第6页/共44页77.3利润预测与计划2.利润预测本量利分析法相关比率法因素测算法理财第7页/共44页87.4国有企业利润分配1.利润分配的基本原则依法分配原则分配与积累并重原则兼顾职工利益原则投资与收益对等原则理财第8页/共44页97.4国有企业利润分配2.利润分配的顺序

《企业财务通则》(2006.12)（1）弥补以前年度亏损。（2）提取10%法定公积金。法定公积金累计额达到注册资本50%以后，可以不再提取。（3）提取任意公积金。任意公积金提取比例由投资者决议。（4）向投资者分配利润。企业以前年度未分配的利润，并入本年度利润，在充分考虑现金流量状况后，向投资者分配。理财第9页/共44页107.5股份公司利润分配1.股利理论2.影响股利政策的因素3.股利分配政策4.企业选择股利政策类型需要考虑的因素5.股利支付的程序6.股利支付方式7.股票股利和股票分割理财第10页/共44页117.5股份公司利润分配1.股利理论（1）股利无关论（MM股利政策无关论）

代表人：Miller（米勒）和Modigliani（莫迪格利尼）主要观点：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司价值，即公司价值是由公司投资决策所确定的资本获利能力和风险所决定，而不是由公司盈余分配方式（即股利分配政策）所决定的。

理财第11页/共44页127.5股份公司利润分配

1.股利理论（1）股利无关论（MM股利政策无关论）这一理论建立在这样一些假定之上：(1)不存在个人或公司所得税；(2)不存在股票的发行和交易费用(即不存在股票筹资费用)；(3)公司的投资决策与股利决策彼此独立(即投资决策不受股利分配的影响)；(4)公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。理财第12页/共44页137.5股份公司利润分配1.股利理论（1）股利无关论（MM股利政策无关论）

上述假定描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。股利无关论认为：1)投资者并不关心公司股利的分配2)股利的支付比率不影响公司的价值

理财第13页/共44页147.5股份公司利润分配1.股利理论（2）股利相关论1）在手之鸟论

代表人：M·Gordon和D·Durand

主要观点：股东进行股票投资的期望收益由两部分组成：股利收入和资本利得收入。由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们自然偏好较高的现金股利支付率政策。理财第14页/共44页157.5股份公司利润分配1.股利理论（2）股利相关论

2）信息传播论

鉴于资本市场的不完善，在公司管理者与投资者之间存在着信息不对称现象。股利政策可以作为从公司内部管理者传递给外部投资者的信号。增加股利能向市场传递一种其他公司无法模仿的明确的积极信号。股利的削减是一个消极的信号。理财第15页/共44页167.5股份公司利润分配1.股利理论（2）股利相关论3)假设排除论

MM理论需要完美市场的假设,现实并不存在，因此,股利政策和股票价格的关系就不能说是无关的。理财第16页/共44页172.影响股利政策的因素股利政策:指公司对利润分配的有关事项及分配活动所采取的方针政策。影响股利政策的因素法律因素公司的因素股东因素其他因素7.5股份公司利润分配理财第17页/共44页18法律因素

资本保全

企业积累

净利润

超额累计利润

股东因素

稳定的收入与避税

控制权的稀释

7.5股份公司利润分配理财第18页/共44页19公司的因素

盈利的稳定性

资产的流动性

债务考虑

投资机会

资本成本

举债能力

其他因素

债务合同约束通货膨胀7.5股份公司利润分配理财第19页/共44页207.5股份公司利润分配3.股利分配政策(1)剩余股利政策

含义:指当公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

理财第20页/共44页217.5股份公司利润分配3.股利分配政策(1)剩余股利政策四个步骤:1)确定目标资本结构即确定股东权益资本和债务资本的比率。2)确定目标资本结构下,投资所需的股东权益数额。3)最大限度地利用留存收益来满足投资所需的权益资本数额。4)若满足投资所需的权益资本后还有剩余,再将其作为股利发放给股东。理财第21页/共44页227.5股份公司利润分配例1:某公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，第二年的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资金结构为权益资本占60%，债务资本占40%，该公司当年流通外的普通股400万股，根据剩余股利政策，该公司当年每股股利应为多少？理财第22页/共44页237.5股份公司利润分配解答:投资方案种所需的权益资本＝1000×60％＝600万元当年可用于发放的股利额＝800-600＝200万元每股股利＝200/400＝0.5元理财第23页/共44页247.5股份公司利润分配3.股利分配政策(1)剩余股利政策优点:保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低.缺点:股利支付不稳定,不能满足希望取得稳定收入股东的满意,不利于企业树立良好的财务形象.理财第24页/共44页253.股利分配政策(2)固定或持续增长的股利政策含义：指公司将每年发放的股利固定下来，并在较长时间内保持不变，不管公司盈利多少，股利总是保持在一定的水平上。

优点：有利于投资者合理安排收入和支出，可向投资者传递出公司正常发展的良好信息，增强投资者对公司的信任。

缺点：股利的支付于盈利相脱节，当公司盈利下降时，还需要支付固定的股利，可能会导致公司资金短缺，财务状况恶化，并加大资本成本。

7.5股份公司利润分配理财第25页/共44页263.股利分配政策(3)固定股利支付率政策

含义：

指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。优点：

体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体现了风险投资和风险收益对等关系。

缺点：

这种政策下各年的股利变动较大，容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响。7.5股份公司利润分配理财第26页/共44页273.股利分配政策(4)低正常股利加额外股利政策含义：指公司在一般情况下，每年只支付固定的数额较低的股利，然后根据公司经营情况，决定在年末是否追加一笔额外股利。

优点：具有较大的灵活性，又可以使投资者的最低股利收入得到保证，当公司盈余有较大幅度增长时，适当增发股利，可以增强投资者的信心，有利于稳定股票价格。7.5股份公司利润分配理财第27页/共44页284.企业选择股利政策类型需要考虑的因素：

(1)企业所处的成长与发展阶段(2)企业支付能力的稳定情况(3)获利能力的企业稳定情况(4)目前的投资机会(5)投资者的态度(6)企业的信用状况

7.5股份公司利润分配理财第28页/共44页297.5股份公司利润分配5.股利支付的程序股利支付经历以下过程:股利宣告日股权登记日股利支付日理财第29页/共44页307.5股份公司利润分配6.股利支付方式现金股利财产股利负债股利股票股利理财第30页/共44页317.5股份公司利润分配7.股票股利和股票分割(1)股票股利

股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。理财第31页/共44页327.5股份公司利润分配现举例说明如下：例２：某公司在发放股票股利前，股东权益情况如下：

表1:

股东权益项目表单位：元普通股（面额1元,已发行200000股)资本公积未分配利润股东权益合计

20000040000020000002600000假定该公司宣布发放10％的股票股利，即发放20000股普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元。理财第32页/共44页337.5股份公司利润分配

则，公司发放股票股利后，股东权益如下：表2：股东权益项目表单位：元普通股（面额1元,已发行220000股)资本公积未分配利润股东权益合计22000078000016000002600000理财第33页/共44页347.5股份公司利润分配可见，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。理财第34页/共44页357.5股份公司利润分配例3：假定上述公司本年盈余为440000元，某股东持有20000股普通股，假设市盈率不变。发放股票股利对该股东的影响见下表3：

项目发放前发放后每股收益（元/股）每股市价（元/股）持股比例持股总价值440000/200000=2.22020000/200000=10%20×20000=400000440000/220000=220/(1+10%)=17.1822000/220000=10%17.18×

22000=400000理财第35页/共44页367.5股份公司利润分配7.股票股利和股票分割(1)股票股利发放股票股利的意义:1)对股东的意义:A、有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；这可使股东得到股票价值相对上升的好处。B、发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵销增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。C、在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得(价值增值部分)税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。理财第36页/共44页377.5股份公司利润分配7.股票股利和股票分割(1)股票股利

2）股票股利对公司的意义

A、发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。B、在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。C、发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。D、发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。理财第37页/共44页387.5股份公司利润分配7.股票股利和股票分割（2）股票分割股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。这与发放股票股利时的情况既有相同之处，又有不同之处。理财第38页/共44页397.5股份公司利润分配例4：某公司原发行面额2元的普通股200000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表4、表5：表4：股票分割前的股东权益单位：元普通股（面额2元,已发行200000股)资本公积未分配利润股东权益合计

40000080000040000005200000理财第39页/共44页407.5股份公司利润分配表5：股票分割后的股东权益单位：元普通股（面额1元,已发行400000股)资本公积未分配利润股东权益合计